ODIN Offshore. Fondskommentar august 2015

Transkript

1 ODIN Offshore Fondskommentar august 2015

2 Fondets portefølje

3 ODIN Offshore - august 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -5,2 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,9 prosent. Hittil i år er fondets avkastning -17,3 prosent. Referanseindeksens avkastning er -1,4 prosent hittil i år. Kjøp og salg siste måned og hittil i år Siste måned har vi solgt oss helt ut av Badger Explorer. Hittil i år er de største endringene kjøp av Core Labs og FMC. Bidragsytere siste måned og hittil i år De beste bidragsyterne siste måned var Cameron, FMC og Rowan. De svakeste bidragsytere siste måned var BWO Offshore, Havila Shipping og Solstad Offshore. Hittil i år er de beste bidragsyterne Cameron, Core Labs og Baker Hughes. De svakeste bidragsyterne hittil i år er Solstad Offshore, Havila og EMGS.

4 ODIN Offshore - august 2015 Prising av fondet Fondet prises til 22,1 ganger neste 12 måneders resultater. Fondet gir en forventet direkteavkastning på 2,0 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 0,7 ganger. Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 5,4 prosent. Prising av aksjemarkedet for oljeserviceselskaper - Philadelphia Oil Service Index Markedet prises til 27,7 ganger neste 12 måneders resultater. Markedet gir en direkteavkastning på 2,5 prosent. Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 1,5 ganger. Selskapene i Philadelphia Oil Service Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 8,8 prosent. Makroøkonomi OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt på trend for økonomiene i området de seneste månedene.

5 Størst blir større Schlumberger, verdens største oljeserviceselskap, viser muskler og utnytter det negative markedet ved å by på Cameron International. Prisen er på 14,8 milliarder dollar, 57% over sluttkursen dagen før budet. Selskapene utfyller hverandre godt med få overlapper. Camerons dypvanns-, overflate-, borings-, prosesseringsog flyt-kontrollteknologier vil spille godt sammen med Schlumbergers reserve- og brønnteknologi og skape et enda mer vertikalt-integrert oljeserviceselskap. Direkte synergier er anslått til å være ca 900 millioner dollar de første to årene. I tillegg vil det sammenslåtte selskapet også kunne tilby mer integrerte løsninger og økt effektivitet, noe som blir stadig mer etterspurt i et lavoljeprisregime. Slike synergier er vanskelig å anslå nå, men vil synliggjøres over tid. Det er ikke tvil om at de norske oljeserviceselskapene nå har fått en enda sterkere konkurrent. Schlumberger har en sterk kontantstrøm og solid balanse og så nå en mulighet til å skaffe seg ny teknologi på rabatt. Selskapet viser dermed at de er langsiktige og vet å utnytte svake markeder til å gjøre gode oppkjøp som over tid vil gi god lønnsomhet og vekst. Slike selskaper er ODIN glad i. 5

6 Reisebrev fra Houston Vi var i august på reise til Houston først og fremst å besøke de fleste av de større amerikanske porteføljeselskapene i ODIN Offshore, men også møter med flere oljeselskaper for å få en oppdatering på utviklingen i amerikansk skiferoljeproduksjon ble prioritert. Vi besøkte 12 olje- og oljeserviceselskaper, hovedsakelige store selskaper med dominerende posisjon i sine markeder. Oppsummering med fremtidsbrillene på Vi er tiltagende komfortable med våre besøkte Nord- Amerikanske porteføljeselskaper, selv om vi ikke skal stikke under en stol at rammebetingelse for tiden er utfordrende. Selskapene er solide, svært veldrevne med erfaren ledelse, og de tar riktige grep for å komme styrket ut av dagens lavkonjunktur. De er lønnsomme og generer betydelige kontantstrømmer som kan anvendes til utbytte, tilbakekjøp av egne aksjer eller opportunistiske investeringer/oppkjøp. På kort sikt er markedet preget av stor usikkerhet og aksjekursene i energisektoren svinger med oljeprisutviklingen. På lengre sikt tror vi oljeprisen vil bli høyere, og er derfor positive til aksjekursutviklingen i et lengre perspektiv. Her kan du lese hele reisebrevet: Vi møtte følgende selskaper: Service: Cameron, Halliburton, FMC Technologies, Schlumberger, TGS Nopec og National Oilwell (alle i ODIN Offshores portefølje, disse utgjør cirka en tredjedel av total portefølje) i tillegg til Atwood og Diamond Offshore Olje: Anadarko Petroleum, Apache, EOG Resources og ConocoPhillips 6

7 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

8 Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Offshore Index Historical Return % (NOK)* Portfolio Last Month -5,19 YTD -17,30 1 Y -35,83 3 Y -6,79 5 Y -2,93 10 Y -1,00 Since inception 3,03 Benchmark 5,88-1,41-15,26 6,04 7,46 3,42 1,45 Exess Return -11,07-15,89-20,57-12,83-10,39-4,41 1,58 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

9 Annual returns last 10 years

10 Current holdings

11 Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.

12 Contribution, year to date

13 Risk Statistics (NOK) 3 Years Portfolio Index Active share 0,71 Sharpe ratio 1) -0,53 Standard Deviation 2) 15,44 0,29 16,12 Portfolio Alpha -11,51 Beta 0,71 Tracking error 11,38 Information ratio -1,12 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.

14 Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Baker Hughes Incorporated 10,0% United States Energy Equipment & Services 50,1 150,8 1,1 1,2 1,4 2,8 Halliburton Company 9,6% United States Energy Equipment & Services 17,1 21,6 1,7 1,8 2,2 12,6 Schlumberger NV 9,4% United States Energy Equipment & Services 19,2 20,8 2,3 2,6 2,7 14,2 Cameron International 6,8% United States Energy Equipment & Services 19,0 20,9 0,0 0,0 2,6 13,9 Core Laboratories NV 5,4% United States Energy Equipment & Services 29,0 31,3 1,8 2, , ,0 Superior Energy Services, Inc. 4,8% United States Energy Equipment & Services -163,2-21,2 1,9 2,0 0,7-0,4 Rowan Cos. Plc Class A 4,6% United States Energy Equipment & Services 7,2 7,3 2,0 2,2 0,5 6,6 Weatherford International plc 4,5% United States Energy Equipment & Services 78,8-507,5 0,0 0,0 1,2 1,5 TGS-NOPEC Geophysical 4,4% Norway Energy Equipment & Services 12,2 14,7 5,5 4,8 1,5 12,2 Kongsberg Gruppen ASA 4,4% Norway Aerospace & Defense 15,8 13,7 5,2 4,1 2,4 14,9 Topp 10 63,7% 20,6 25,9 2,0 1,9 1,5 7,3 ODIN Offshore 12,5 22,1 2,6 2,0 0,7 5,4 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares

15

16 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

17 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast

18 Investment Objective Long term value creation

19 Investment Philosophy Performance - prospects - price

20 Om ODIN Offshore På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig verdiskaping. Olje og gass dekker verdens økende energibehov. Selv om fornybare energikilder vil spille en viktigere rolle for å møte verdens energibehov, vil tradisjonelle fossile energikilder som olje og gass være de klart viktigste forsyningskildene i overskuelig fremtid. ODIN Offshore er et aksjefond som investerer i selskaper som gir tjenester innen olje og gass sektoren. Ved å investere i aksjefondet ODIN Offshore kan også du ta del i verdiskapingen som skjer innenfor oljeservice. Fakta om fondet Etableringsdato 18/08/2000 Referanseindeks Philadelphia Oil Service Index Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 2,00% Tegn./innløsningsgebyr 0,00% Minste tegningsbeløp NOK

21 Om forvalter

22

23 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

24