ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar november 2015

Transkript

1 ODIN kombinasjonsfond Fondskommentar november 2015

2 ODIN kombinasjonsfond - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,7 prosent. Referanseindeksens avkastning var 0,7 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 5,6 prosent. Referanseindeksens avkastning er 5,4 prosent hittil i år. Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Flex Fondet leverte siste måned en avkastning på 1,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 1,5 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 10,0 prosent. Referanseindeksens avkastning er 9,7 prosent hittil i år. Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Horisont Fondet leverte siste måned en avkastning på 1,8 prosent. Referanseindeksens avkastning var 2,0 prosent. Hittil i år er fondets avkastning 14,4 prosent. Referanseindeksens avkastning er 14,3 prosent hittil i år.

3 Norsk økonomi, ikke så ille som antatt Lav oljepris og reduserte investeringer blant oljeselskapene har hatt negativ påvirkning på norsk økonomi. Veksten i år og neste år forventes å være under 1,5%, dog vil den være marginalt høyere enn i eurosonen. BNP-estimat Norge (kilde: Bloomberg) Oljeinvesteringene på norsk sokkel vil bli redusert fremover, men de vil fortsatt være høye i forhold til historisk nivå. Lav oljepris har ført til svakere norsk krone, noe som er positivt for eksportbedrifter. Norske bedrifter blir mer konkurransedyktig i forhold til sine utenlandske konkurrenter. Norsk rentenivå er fremdeles høyt i forhold til andre land og Norges Bank kan redusere renten for å stimulerer til økt forbruk. Sist, men ikke minst, norske statsfinanser er solide og vil kunne brukes motsyklisk gjennom økte offentlige budsjetter. Arbeidsledighet Norge (kilde: Bloomberg)

4 DnB DnB hadde kapitalmarkedsdag i London 25. november. Bankens ledelse snakket om god kvalitet på låneboken hvor alle segmenter fikk grønt lys, bortsett fra supply og rigg som utgjør kun 2,3% av totalen. Her forventes det noe mer tap fremover, men selskapet guider likevel på kun 0,26% i totale tap fremover, langt mindre enn markedet frykter. Balansen skal styrkes på grunn av nye krav fra finanstilsynet, men selskapet opprettholder mål om 12% avkastning på egenkapitalen. Utbytteandelen skal økes fremover fra dagens nivå på 30% til over 50% av resultatet i Kostnader skal reduseres slik at de utgjør mindre enn 40% av inntektene (cost/income). Dnb utgjør ca 9% av ODIN Norge og er vår nest-største investering. Vi tror dette blir en god investering fremover og kapitalmarkedsdagen var slik sett en god bekreftelse.

5 USD per tonn Tilbud av aluminium må reduseres I følge Metal Bulletin har representanter fra russiske og kinesiske myndigheter argumentert for ytterligere produksjonskutt i aluminiumskapasiteten for å skape balanse I markedet og redusere unødvendig energiforbruk. Det var under et møte med The Russia- China Commission on Energy Cooperation at Arkady Dvorkovich (deputy prime minister of the Russian Federation) og Zhang Gaoli (vice-premier of the People's Republic of China) konstanterte at aluminiumsmarkedet er i en global krise på grunn av overkapsitet og at industrien i disse to landene burde tilpasse kapasiteten til etterspørselen. Aluminiumsprisene har falt kraftig i løpet av året og analytikere anslå at en stor del av aluminiumskapasiteten taper penger på dagens priser, særlig for produsenter i Kina. Eksperter anslår at 25% av kapsiteten utenfor Kina og 65% av kapasiteten i Kina taper penger. Rusal og Alco har allerede informert markedet om reduksjon i kapasitet og vi blir ikke overrasket om flere følger etter. Norsk Hydro hadde kapitalmarkedsdag i London i forrige uke. Selskapet kan ikke gjøre så mye med markedet og brukte heller tiden på å forklare hvordan de vil holde kostnadene lave fremover. I et slikt syklisk marked som aluminium, så vil de produsentene med laveste kostnader bli vinnerne. ODIN Norge har litt over 4% av fondets midler investert I Norsk Hydro. Deputy prime minister of the russian federation Arkady Dvorkovich Kilde: FreeNews.xyz $2 500 $2 000 $1 500 $1 000 $500 Aluminiumspriser $ Kilde: Bloomberg

6 Mye støy i Telenor Telenor har hatt en tøff periode med mye negativ publisitet. Vimpelcom-saken har til nå ført til at styreformannen har trukket seg og fire ledere er permittert. I tillegg har administrerende direktør blitt anklaget for å ha jukset med sin CV. Slike saker er helt klart ødeleggende for selskapets rykte, men for oss som eiere er det mer interessant å analysere risikoen for at slike hendelser vil skje i fremtiden. Den nye lederen har sagt han vil snu alle stener for å rydde opp i korrupsjonssaken. Selskapet har en klar og tydelig strategi for å unngå korrupsjon og dersom etterlevelsen av den strategien er god, er vi mindre bekymret for at slike saker skal dukke opp i fremtiden. Selskapets markedsverdi har falt med nesten 50 milliarder kroner siden toppen i sommer. Hele markedsverdien for Telenors aksjepost i Vimpelcom er på kun 16 milliarder, så det er helt klart at markedet har straffet Telenor hardt. ODIN Norge solgte mye aksjer i Telenor i sommer ettersom aksjekursen nådde våre interne kursmål. Vi mener at til tross for all støy så er Telenor et bra selskap som generer store verdier for sine aksjonærer og vi har derfor benyttet oss av siste tids kursfall til å øke vårt eierskap.

7 Laks Prisen på laks har steget fra rundt 40 kroner til 50 kroner I løpet av de siste ukene. Noe av denne oppgangen skyldes sterkere sesong, noe av oppgangen skyldes redusert tilbudsvekst. Svak krone har også vært positivt for norske oppdrettere, siden mye av laksen selges i euro. I euro har prisene så langt i år vært lavere enn i I følge Fishpool, så er prisene for 2016 rundt 46 kroner per kilo. Dessverre øker kostnadene for oppdretterne. Lus er fortsatt et stor problem for næringen og det er fremdeles ikke funnet en god løsning på problemet. Det brukes mye kjemikalier og Marine Harvest bruker over 500 millioner kroner på å bekjempe lakselus. Flere oppdrettere har blitt tvunget å slakte store mengder laks etter pålegg fra Mattilsynet. Lakselus vil koste hele næringen nærmere 5 milliarder i år, en økning på 50% i forhold til i fjor (kilde: Nofima-forsker Audun Iversen). DN skrev i forrige uke at midlene mot lakselus kan ha langt større konsekvenser for reker og miljø i nærheten av laksemerdene enn det som tidligere er kjent. Dette ser ikke ut til å plage investorene i stor grad. Lakseoppdretterne har vært vinnere på børsen den siste tiden og multiplene har økt. På grunn av økt verdsettelse og økt biologisk risiko har vi solgt oss ned i sektoren.

8 Følg ODIN Norge på twitter

9 Nøkkeltall og nyheter fra porteføljen - presentert på engelsk

10 ODIN Konservativ Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Konservativ Index Historical Return % (NOK)* Portfolio Last Month 0,70 YTD 5,61 1 Y 7,34 3 Y 8,12 5 Y 5,33 10 Y Since inception 6,16 Benchmark 0,75 5,36 6,85 7,94 5,99 6,28 Exess Return -0,05 0,24 0,49 0,17-0,66-0,13 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

11 ODIN Konservativ Annual returns

12 ODIN Konservativ Allocation - ODIN Konservativ

13 ODIN Konservativ Current holdings Note: Cash is not shown

14 ODIN Flex Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Flex Index Historical Return % (NOK)* Portfolio Last Month 1,28 YTD 10,01 1 Y 12,79 3 Y 12,63 5 Y 7,14 10 Y Since inception 8,01 Benchmark 1,52 9,73 13,35 14,46 9,59 9,61 Exess Return -0,24 0,28-0,57-1,83-2,45-1,60 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

15 ODIN Flex Annual returns

16 ODIN Flex Allocation - ODIN Flex

17 ODIN Flex Current holdings Note: Cash is not shown

18 ODIN Horisont Portfolio Return Last 5 years % (NOK) ODIN Horisont Index Historical Return % (NOK)* Portfolio Last Month 1,83 YTD 14,39 1 Y 18,45 3 Y 17,36 5 Y 8,35 10 Y Since inception 9,36 Benchmark 2,01 14,25 17,99 20,50 12,82 12,64 Exess Return -0,18 0,14 0,46-3,14-4,46-3,28 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized

19 ODIN Horisont Annual returns

20 ODIN Horisont Allocation - ODIN Horisont

21 ODIN Horisont Current holdings Note: Cash is not shown

22 ODIN Rente

23 Pricing - Global Equities (MSCI World)

24 OECD Leading indicator Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

25 The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast updated October

26 Investment Objective Long term value creation

27 Investment Philosophy Performance - prospects - price

28 Om ODIN Konservativ ODIN Konservativ er et kombinasjonsfond som plasserer omtrent 25 prosent i ODIN Aksje og 75 prosent i ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er «fond i fond»-løsninger bestående av et utvalg av ODINs aksje- og rentefond, men kan også investere i andre fond. På denne måten kan du føle deg trygg på at du til enhver tid er plassert i de fondene som ODIN anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker noe høyere avkastning enn banksparing over tid, og samtidig betydelig lavere svingninger enn ren aksjefondssparing. Fakta om fondet Etableringsdato 01/09/2009 Referanseindeks 75% ST3X, 12,5% MSCI World Net, Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 0.70% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp 1,000 NOK

29 Om ODIN Flex ODIN Flex er et kombinasjonsfond som plasserer omtrent 50 prosent i ODIN Aksje og 50 prosent i ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er «fond i fond»-løsninger bestående av et utvalg av ODINs aksje- og rentefond, men kan også investere i andre fond. På denne måten kan du føle deg trygg på at du til enhver tid er plassert i de fondene som ODIN anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker høyere avkastning enn banksparing over tid, og samtidig lavere svingninger enn ren aksjefondssparing. Fakta om fondet Etableringsdato 01/09/2009 Referanseindeks 50% ST3X, 25% MSCI World Net, Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 1.00% Tegn./innløsningsgebyr 0.00% Minste tegningsbeløp NOK

30 Om ODIN Horisont ODIN Horisont er et kombinasjonsfond som plasserer omtrent 75 prosent i ODIN Aksje og 25 prosent i ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er «fond i fond»-løsninger bestående av et utvalg av ODINs aksje- og rentefond, men kan også investere i andre fond. På denne måten kan du føle deg trygg på at du til enhver tid er plassert i de fondene som ODIN anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker en noe høyere avkastning enn banksparing over tid, og samtidig noe lavere svingninger enn ren aksjefondssparing. Fakta om fondet Etableringsdato 01/09/2009 Referanseindeks 25% ST3X, 37,5% MSCI World Net, Basisvaluta NOK Forvaltningshonorar 1,25% Tegn./innløsningsgebyr 0,00% Minste tegningsbeløp NOK

31

32

33 Vi minner om... Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard. Du finner mer informasjon på

34