Viktige nivåer for uke 24

Transkript

1 GER30.I/US 500.I - nivåer Indeks Viktige nivåer for uke 24 GER 30.I DAX falt ca. 3 % forrige uke, og fortsetter videre ned mandag morgen. Britene som ønsker seg ut av EU har fått høyere oppslutning, og frykten for en Brexit stiger. På to dager brøt DAX gjennom de to støttenivåene og , for deretter å handle under mandag. Så lenge vi ligger under 9.850, er det sjanse for at vi vil teste 50% FIBO-nivå rundt Skulle vi bryte ned gjennom dette, tror vi det vil ligge noen kjøpere rundt og Skulle vi gå høyere, er det mulig vi vil lukke «gapet» på Bryter vi over dette, vil neste target være US 500.I Til tross for svak utvikling på de europeiske markeder, lukket S&P500 nesten uendret forrige uke nivået viser seg igjen å være et fenomenalt motstandsnivå, og så lenge vi ikke bryter gjennom dette, fokuseres det på støtten rundt Bryter vi ned gjennom 2.085, er neste target nede ved 2.050, etterfulgt av Bryter vi på oppsiden, vil det være en sjanse for at vi skal opp og teste nivået.

2 FOREX Long USDCAD (NY) Test opp mot før FED-møte neste uke Pris offentliggjøring av rapport: USDCAD: Prisutvikling 2016 (USDCAD) Til tross for usikkerhet til USD-bevegelser frem mot FOMC-rentemøte neste uke, er det normalt å anta at FED vil forholde seg rolige med sine uttalelser, for å unngå de store forventninger i markedet. Vi fokuserer derfor i større grad på CAD, som også er påvirket av svake amerikanske tall, i tillegg til utvikling i oljeprisen. Med en forventet kortsiktig risikoaversjon i markedet, og en oljepris som i våre øyne har gått noe langt på kort sikt, forventer vi at oljeprisen og den kanadiske dollaren vil være noe under press på kort sikt. På toppen av dette, har Canada fortsatt strukturelle utfordringer gjennom en høy belånt privatsektor og landets negative «current account» (utenriksregnskap). ntjening per aksje Strategi/nivåer Vi tror det kan være fornuftig å gå inn på dagens nivå, med et forsøk opp mot , så lenge prisen ligger over forrige ukes lave nivåer rundt Historisk prisutvikling (USDCAD) Kan være fornuftig å sette en stopp rundt forrige ukes laveste lukkekurs på Sterkere oljepris, mer risikoappetitt i markedet, dovish FOMCrentemøte neste uke (ikke ønske om å heve rentene med det første).

3 Long Novo Nordisk (NY) Industri: Legemiddel Bedre inngang i et godt selskap Pris offentliggjøring av rapport: DKK 360 Aksjekursutvikling (siste 5 år) Novo Nordisk er et verdens ledende legemiddelselskaper, og har i våre øyne fortsatt en av industriens sterkeste diabetes-porteføljer. Selskapet leverte en ROIC på % og en topplinjevekst på over 20 % i I dagens marked favoriseres en stabil aksje som Novo Nordisk med en beta mot MSCI World på rundt 0,5. Man skal dog bemerke at enkelte aktører har store beholdninger i denne aksjen og kan selge unna aksjen for å dekke andre posisjoner i turbulente markeder. Man skal derfor være noe oppmerksom på nedsalg i perioder med stort stressnivå (slik vi så i februar). Til tross for noe støy i dagens marked, ser vi på dette selskapet som én av de foretrukne kjøps-kandidatene, dersom man ønsker å ta noe lang eksponering i markedet. Novo leverte som forventet i Q1, og presenterte sterke salgstall for legemiddelet Tresiba i USA. I tillegg ser selskapet ut til å ha redusert sitt kostnadsnivå innen R&D og salgs/administrasjonskostnader. Inntjening per aksje Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig P/E på 23.9x, mot et internasjonalt snitt av lignende selskaper på rundt 19x. Videre forventer markedet at selskapet vil levere en EPS-vekst på 11.4 % i Høyeste/Laveste nivå siste 52 uker ligger mellom DKK / Da markedet er ustabilt kan det være fornuftig med en tett stoppordre for eventuelt å kjøpe på lavere nivå. Vi tror derfor det kan være smart med en stoppordre rundt DKK 345. Prisfokus på legemiddelbransjen. Risk-off i markedet. Frykt for Brexit. Svake testresultater eller salgstall.

4 Short Gjensidige Forsikring Industri: Forsikring/Bank Engangshendelser ikke nok på lengre sikt Pris offentliggjøring av rapport: NOK (i dag, 138) Aksjekursutvikling (siste 5 år) Gjensidige handler i dag tett på «all-time-high», etter å ha levert sterke Q1-tall. I årets første kvartal hadde Gjensidige en Combined Ratio (kostnader/forsikringspremier) på 86 %, hvilket er den beste prestasjonen for selskapet noen sinne. Færre store utbetalinger av forsikringspremier grunnet en mildere sommer kan forklare noe av forbedringene. 28. april meldte selskapet om deres kjøp av den svenske forsikringsporteføljen til Vardia Insurance Group ASA. Selskapets satsning i det svenske markedet vil ha en negativ påvirkning på Gjensidiges kapitalbuffer med NOK 500 millioner. Inntjening per aksje Den høye prisingen og press på forventet kapitalbuffer, gjør at vi er usikre på om selskapet klarer å leve opp til dagens kursnivåer. I vår syn skal selskapet virkelig levere, for å forsvare markeds- og dividendeforventninger. Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig P/E på 16.8x, mot et nordisk snitt på 14x (20 % over). Videre handler selskapet til en 12- måneders Pris/Bok på 3.09x, mot et snitt på 1.83x. Det prises således inn store forventninger i aksjen. Høyeste/Laveste nivå siste 52 uker ligger mellom NOK 145.1/ Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på NOK Høyere profitabilitet enn forventet. Positivt utfall på skattemyndighetenes vurdering av Solvency ll.

5 Short Lundbeck Industri: Legemiddel Er kostnadskutt nok? Pris offentliggjøring av rapport: DKK (I dag, 246) Aksjekursutvikling (siste 5 år) Med selskapets nye CEO fra Novo Nordisk, Kåre Schultz, har det blitt igangsatt flere kostnadsreduksjoner som skal øke bunnlinjen til selskapet. Q1-tallene viste sterke effekter av disse tiltakene, og kostnadene i SG&A-segmentet kom inn DKK 100 mill. lavere enn konsensus. Topplinjen steg med 6 % sammenlignet med fjorårets kvartal, og selskapet guidet en EBIT for 2016 mellom mrd. DKK. Dette ligger også noe høyere enn markedets forventning om 1.2 mrd., hvilket kan forklare noe av aksjens sterke kursutvikling i det siste. Til tross for at en kombinasjon av svak vekst i eksisterende produkter og kostnadskutt har gitt bedret driftsresultat, fremstår R&Davdelingens evne til å levere nye produkter som svak. Store utviklingskostnader i forhold til selskapets størrelse, øker i våre øyne risikoen for at Lundbeck vil feile. Samtidig blir salgs- og markedsføringspraksisen til produktene Northera og Xenazine etterforsket av amerikanske myndigheter. Inntjening (DKK m) Gitt dagens vekst- og risikoaspekter i selskapet, samt selskapets høye prising, mener vi understøtter større nedsiderisiko i aksjen. Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig EV/EBITDA på 18.9x, og en EV/EBITDA for 2017 på 12.5x. Det ligger derfor store forventninger om vekst i driftsresultatet. Til sammenligning ligger peer-gruppen på et snitt på henholdsvis 12.3x og 10.8x. Høyeste/Laveste nivå siste 52 uker ligger mellom DKK 262.7/ Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på DKK 280. Frafall av amerikansk etterforskning. Positive oppdatering fra R&D. Positive makronyheter. Svakere USD.

6 Short TDC Industri: Telecom Lite attraktiv aksje med få triggere Pris offentliggjøring av rapport: DKK (I dag, 31.34) Aksjekursutvikling Aksjen har steget % de siste tre måneder, hvilket er betraktelig mer enn konkurrerende europeiske telefonoperatører, som i samme periode har ligget tilnærmet uendret. Etter Q1-tallene, fikk vi en bekreftelse på at selskapet fortsatt har store utfordringer med å vokse på topplinjen og EBITDA-nivå. Ny regnskapspraksis på nedskrivning av poster, gjør at alt under EBITDA- blir preget av støy- hvilket man skal være klar over Selskapet befinner seg i en industri med stort press fra direkte konkurranse og teknologisk utvikling. Spesielt er det danske markedet trykket, til tross for noe bedre utvikling innen mobilsegmentet for forbrukermarkedet. Vi tror ikke dette konkurransebildet vil bedre seg i fremtiden. Inntjening per aksje Uten noen fremtidige triggere og vekst, samt selskapets problemer med å kunne nå markedets EBITDA-forventninger, mener vi aksjen prises for høyt. Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig EV/EBITDA på 6.7x. Dette er omtrent på linjen med konkurrerende selskaper, men vi ser stor usikkerhet rundt selskapets evne til å levere forventet driftsresultat i 2016/2017. Høyeste/Laveste nivå siste 52 uker ligger mellom DKK 53.5/28,36. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på DKK Q2-tall 10. august, moment i aksjen, positive konkurransetiltak, ekspanderings- kostnadstiltak, positive makronyheter etc.

7 Long Betsson Industri: nettspill / casino Sterk plattform klar for EM og OL Pris offentliggjøring av rapport: SEK 107,49 (i dag, SEK 100.1) Aksjekursutvikling Den store svakheten til Betsson i Q1 har vært Tyrkia, der selskapet opplevde fallende topplinje og svak markedspenetrering. Betsson har derimot vist til sterk organisk vekst overordnet sett, og innehar en produktbase som åpner for M&A-muligheter og mer stabil inntjening. Oppkjøpet av det Georgia-baserte selskapet «Europe Bet», er et prakteksempel på de inntjeningssynergier som ligger i denne type oppkjøp i nye markeder. Gjennom selskapets Techsson-plattform, kan Betsson tilby flere sterke varemerker/produkter til sine sluttkunder. Samtidig vil denne nye plattformen øke fleksibiliteten og skalerbarheten, samt lette integrering og synergiene fra nye produkter. Inntjening per aksje Vi synes selskapet fremstår attraktivt til dagens prising, spesielt med tanke på forventet økt spillaktivitet under årets Europamesterskap i Frankrike og OL i Brasil. Videre utgjør Tyrkia en mindre del av topplinjen, hvilket i våre øyne begrenser noe av aksjens potensielle nedside. Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig P/E på 14.9x. Til sammenligning handler Ladbrokes til 19.3x og 888 Holdings til 19x. Selskapet har nesten ingen netto rentebærende gjeld, og er forventet å levere en ROE på 29 % i Beta = Høyeste/Laveste nivå de siste 52 uker ligger mellom SEK 157,7/108,5. Det kan være fornuftig å sette en stoppordre på SEK 97. Markedsvekst, politiske reguleringer, Konkurranse, integrering av nye selskaper.

8 DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatteeller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.