EURNOK. Kommentar fra Nordic Sales Trading:

Transkript

1 10/12-15 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Følgende handelsmuligheter skal ikke betraktes som direkte kjøps- eller salgsanbefalinger, men skal kun forstås som de muligheter vi ved handelsbordet i Saxo Bank følger. Ettersom dette notatet fremsendes til forskjellige investorer med forskjellig risikoprofil, ønsker vi at poengtere, at disse muligheter innebærer risiko. Det skal også påpekes at tidshorisont og inngang til de nevnte forslag kan ha endret seg siden publikasjonen av dette dokumentet. EURNOK FX Spot (Short) Fibonacci støttenivå: (100%) vs (0%) Bakgrunn: Etter et kraftig oljeprisfall den 8/12 og skuffende tiltak fra Mario Draghi på ECB- møtet sist uke, har NOK svekket seg kraftig mot euroen. Pt. handler EURNOK rundt 9.5, etter å ha steget nesten 2.8 % på et døgn. Vi mener det skyldes blant annet en posisjonering før rentemøtet og fallende olje. Et avvik fra konsensus på neste ukes rentemøte (altså at den norske styringsrenten ikke kuttes), eller at oljeprisen stiger, kan styrke NOK. Vi synes en short-posisjon i EURNOK kan være interessant, spesielt på lengre sikt. Det foreligger stor usikkerhet i en slik handel, så man skal være klar over lav volatilitet i den norske kronen og belåningen/gearing i valutamarkedet. Risikofaktorer: Lavere oljepris, kutt i styringsrenten, geopolitiske hendelser etc. Merk: Risiko for stort tab. Relevante dato: stopper Norges Bank å kjøpe valuta for 700mill/måneden Avholder Norges Bank rentemøte

2 Coloplast har steget 5,28 % i 2015, til tross for rettssaker i USA, og en organisk vekst på 7 %, hvilket er i den lave enden av hva som er guidet. Aksjen virker dyr målt på nøkkeltal og vi tror det blir vanskelig for selskapet å leve opp til markedets høye forventninger. Coloplast handler i dag til en P/E16 til 32,2, hvilket vi anser som høyt i forhold til peers, og spesielt hvis selskapet ikke klarer å levere på bunnlinjen i (Short) Risiko faktorer Gode makrotall, oppjustering av selskapets organiske vekst-mål, politisk regulering, bortfall av rettssakene

3 Deutsche Bank er en av de dårligst performende bankaksjer i Europa. Store problemer med kostnader til juridiske slagsmål, utskiftning av CEO, manglende restrukturering og frykt for en kapitalutvidelse har presset aksjen i bunn. Det seneste rentekuttet fra ECB har presset de Europeiske bankaksjer ytterligere. Verdiansatt meget lavt på grunn av ovenstående. P/B er nede på 0,47, hvilket er lavt i forhold til peers. Estimatene for 2016 ligger på en nettoinntjening på 3,6 mrd. EUR, market cap er pt. 30,5 mrd EUR. Verdiansettelsen er meget lav, hvilket til dels skyldes mistro til ledelsen og risiko for en kapitalutvidelse. (Long) Risiko faktorer En kapitalutvidelse er den største risiko. Manglende action fra den nye ledelse. Flere rentekutt fra ECB

4 Norwegian handler i dag rundt 300 NOK, hvilket svarer til den pris aksjen handlet på i februar. Siden den gang har selskapet skuffet markedet noe på trafikktallene for november og levert svakere enn forventet Q3-tall. Selskapet har dog gode utsikter for fremtidig inntjeningen, og vi ser at den seneste aksjekursutviklingen gir en god inngang for en av Nordens ledende flyselskaper med store vekstmuligheter. (Long) Selskapet generer god kontantstrøm, men handler i dag til multipler over peer-gruppen. Dog i forhold til markedsforventningene til fremtidig inntjening, er disse multipler ikke for høye i vårt syn. Lavere oljepris den siste tiden, kan også føre kapital på Oslo Børs i retning av denne type selskaper. Risikofaktorer Lav passasjervekst, høyere risiko for terror, flyulykke, streik etc.

5 TDC reboundet ganske fint sist vi fremhevet aksjen, og handlet på den tiden til rundt 39 DKK. Nå er aksjen tilbake omkring kurs 33 DKK, hvilket var bunnen tilbake i oktober. Tilbakefallet skyldes alene at markedet er bekymret for at TDC senker dividenden. TDC har innkalt til kapitalmarkedsdag i januar, hvor utbyttepolitikken er på agendaen. (Long) er attraktiv og forretningen er forholdsvis stabil. Den største risiko er tiltagende pres på inntjeningen (økt konkurranse) og en senkning av dividenden. Men etter et fall på 15 % den siste måned og 37 % siden toppen i juli, så er der tatt høyde for mange negative ting. TDC handler på P/E 10,8 for 2016 mot 19,1 for Stoxx 600 Telecom. Risikofaktorer Senkning av dividenden er den største enkelte risiko. Fortsatt økt press på inntjeningen. Oppkjøp, der TDC betaler en for høy premie

6 Norwegian Air Shuttle AS Forrige uke utstedte Norwegian en ny obligasjon i EUR. Obligasjonen har utløp i desember 2019 og har en fast kupongrente på 7,25 %. Etter utstedelsen handles obligasjonen litt over par på et indikert kursnivå omkring 100,00 / 100,75 svarende til en effektiv rente på 7,15 % på tilbudet. Merk at obligasjonen har en minimum handelsstørrelse på 100,000 EUR Norwegian Air Shuttle AS (in mill where applicable) NASNO 7 1/4 12/11/19 Revenue (Trailing 12m) EBITDA (Trailing 12m) Net Income (Trailing 12m) Cash flow from Operations Interest Coverage (EBITDA) Total Assets Total Borrowing Equity Book Value Equity Market Value Employees 21, , ISIN Valuta Rank Coupon Coupon Freq Maturity Rating (S&P/Moody s) Issue date Amount issued (MM) Minimum Size (t) NO EUR Sr. Unsecured 7,250 % S/A NR/NR Kilde: Bloomberg, Saxo Bank

7 DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatte- eller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.