Nivåer Kjøpe 1 GBPUSD juli put-opsjon til «execise price» = Og Selg 1 GBPUSD juli put-opsjon til «execise price» =1.2900

Transkript

1 19/02-16 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Følgende handelsmuligheter skal ikke betraktes som direkte kjøps- eller salgsanbefalinger, men skal kun forstås som de muligheter vi ved handelsbordet i Saxo Bank følger. Ettersom dette notatet fremsendes til forskjellige investorer med forskjellig risikoprofil, ønsker vi at poengtere, at disse muligheter innebærer risiko. Det skal også påpekes at tidshorisont og inngang til de nevnte forslag kan ha endret seg siden publikasjonen av dette dokumentet. GBPUSD (Long put) Bakgrunn Muligheten for at Storbritannia forlater EU er tilstedeværende, og uansett utfallet, forventer vi at det vil være mye oppmerksomhet rundt sannsynligheten for en «Brexit». Vi tror derfor på svakere GBP i perioden frem mot beslutningen i juni. Som et veddemål på beslutningen, og basert på tidsperspektivet, ønsker vi å ta en GBPUSD put spread. Nivåer Kjøpe 1 GBPUSD juli put-opsjon til «execise price» = Og Selg 1 GBPUSD juli put-opsjon til «execise price» = Spot referanse: Stor enighet mellom EU og Storbritannia Svake amerikanske tall

2 Bakgrunn Etter en innhenting fra laveste notering for året (-27 %), handler aksjen nå «kun» ned 16 % YTD. Selskapet befinner seg i en utfordrende bransje, der visibilitet gjennom nye prosjekter for 2016 og -17 blir viktig for å underbygge høyere kursdannelse. Stabilisering eller høyere oljepris kan også støtte opp om forventning til flere kontraktstildelinger, og således trigge aksjekursen. 3. Februar fikk selskapet en langsiktig «sizeable» kontrakt, hvilket vi mener underbygger selskapets evne til å konkurrere om prosjekter på gode vilkår. På bakgrunn av nesten ingen gjeld i selskapet, lav verdsettelse og gode marginer, mener vi selskapet vil være en god kandidat for de aksjonærer som ønsker et spill på oljepris og bedre sektoroptimisme. (Long) Viktig datoer neste uke: 24. Februar: Q4 tall for konkurrenten Saipem. 25. Februar: Q4 tall for konkurrenten Technip. Verdsettelse Selskapet handler i dag til en P/B på 0,33, hvilket er dårligere enn lignende selskaper, samt lavere enn historisk snitt. I en verden med lave oljepriser og utfordrende belåningsmuligheter innen sektoren, fremstår Subsea 7, med en estimert gjeld på under 1 mrd., som et selskap med gode forutsetninger. Oppsigelse av kontrakter (spesielt stor risiko i Brasil) Lav ordreinngang Q Lavere oljepris Konkurser i sektoren

3 Bakgrunn Selskapets satsning i Russland (ca. 20 % av omsetning) har vært en smertefull opplevelse med et svakt konsummarked, regulatoriske utfordringer og lite fordelaktige valutabevegelser (fall i russiske rubler). Samtidig har veksten i Europa avtatt, og selv med en moderat satsning i Asia ser det ikke ut til at dette vil være nok for å holde topplinjeveksten oppe. Selskapet har igangsatt et spareprogram, som skal generere mellom mrd. DKK innen Vi tror det foreligger en risiko for at selskapet fremover ikke vil klare å levere som forventet, basert på svake underliggende forhold og nivået selskapet prises til. (Short) Viktig datoer neste uke: 22. Februar: Roadshow- Boston 23. Februar: Roadshow- NY 25. Februar: Roadshow- LA Verdsettelse Selskapet handler til en 12-måneders fremtidig P/E på 23.6, hvilket er over 1 standardavvik av det historiske snittet P/E som ligger på 15. Lavere inputpriser Fordelaktig valutabevegelser Sterkere russisk marked Leverer bedre sparing enn antatt

4 Bank & Auto (Long/short) Bakgrunn Europeiske bank- og bilaksjer har prestert langt dårligere enn resten av det europeiske aksjemarked (over 10 % svakere enn EURSTOXX50 YTD). Grunnen til den svake kursutviklingen skyldes blant annet svake makroutsikter og dårlig markedssentiment. Samtidig opplever enkeltselskaper innen banksektoren strukturelle utfordringer og nedskrivninger, samt at bilbransjen står overfor lavere vekstutsikter hvis kinesisk vekst avtar. Likevel, prisen mener vi er for lav i forhold til de kjerneaktiviteter og inntjeningsforventninger selskapene har. Hvis man ønsker å «hedge» vekk noe av markedsrisikoen, kan man shorte Eurostoxx50 mot lange posisjoner i ETFer som følger europeiske banker (EXV1) og bilprodusenter (EXV5). Strategi (indikativ): Handle i forholdet; 65 Long EXV5 (auto), 196 Long EXV1(Bank), og 2 short i EU50.I. Verdsettelse Auto ETF (EXV5): Average P/E = 8,84., Average P/B = 1,15 - De 5 største: Daimler BMW, Continental, Volkswagen, Cie Generale. Bank ETF (EXV1): Average P/E = 32,07 (inkl nedskrivning)., Average P/B = 0,63 - De 5 største: HSBC, Banco Santander, Lloyds, UBS, BNP. EUROSTOXX 50 (EU50.I): Average P/E: (inkl. noen høye estimater) - De 5 største: Total, Sanofi, Anheuser-Busch, Bayer, SAP. Negative sentimentet for europeiske banker/auto fortsetter Selskapsspesifikke overraskelser Markedsuro

5 ISIN Valuta Rank YTM Rating Issue year Minimum Size (Long) DE000DB5DCW6 EUR Subordinated 3,875 % Baa1/BB ,000 EUR Baggrund Obligasjonene til den tyske storbanken Deutsche Bank har falt kraftig i takt med uroen i markedet, og bekymring for inntjeningsevnen til banken under lave renter og dårligere økonomiske framtidsutsikter. Vi tror ikke at lavere inntjening vil være nok til å utfordre bankens solvens, som i løpet av de seneste årene har blitt mye sterkere. Nivåer: Obligasjonen handler i dag til en indikativ pris på 101,5/102,25, hvilket gir en YTM på 4.41 %. Samtidig er 2020-obligasjonen «subordinated», hvilket betyr at obligasjonen prioriteres fremfor «senior bonds» ved en eventuell misligholdelse av låneforpliktelser. : Kraftige rentekutt fra ECB Mistillit til europeiske banker Markedsuro #SaxoStrats

6 DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatte- eller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.