EURSEK. Kommentar fra Nordic Sales Trading:

Transkript

1 10/02-16 Kommentar fra Nordic Sales Trading: Følgende handelsmuligheter skal ikke betraktes som direkte kjøps- eller salgsanbefalinger, men skal kun forstås som de muligheter vi ved handelsbordet i Saxo Bank følger. Ettersom dette notatet fremsendes til forskjellige investorer med forskjellig risikoprofil, ønsker vi at poengtere, at disse muligheter innebærer risiko. Det skal også påpekes at tidshorisont og inngang til de nevnte forslag kan ha endret seg siden publikasjonen av dette dokumentet. EURSEK (Short) Bakgrunn Den svenske Riksbanken har i etterkant av rentemøtet i januar kommunisert muligheten for valutaintervensjoner for å holde SEK svak, og sørge for at Sverige oppnår høyere inflasjon. EURSEK handler dagen før Riksbankens rentemøte til , hvilket vi mener gir en god Risk/Reward for en shortposisjon i EUR, som historisk er en mer defensiv valuta enn SEK. Svensk økonomi er sterk og kan på et tidspunkt føre til at man får muligheten til å stramme inn rentepolitikken. Selv om Riksbanken skulle kutte reporenten til -0,45 på rentemøtet, tror vi ikke dagens EURSEK-nivå vil få Riksbanken til å utvide sine kvantitative lettelser, hvilket isolert sett kan styrke SEK. Nivåer Short-posisjon fra dagens nivå, ned mot Kan vurdere å sette stop-ordre på Nivåene settes på bakgrunn av historiske støtte- og Fibonacci-nivåer. Riksbanken holder rentemøte Markedsuro Viktig datoer denne uken: 10.februar:Rentemøte, Sverige, Førstegangssøkende, USA 12.februar: BNP, Europa

2 Bakgrunn Novo Nordisk er et verdens ledende legemiddelselskaper, og har i våre øyne fortsatt en av industriens sterkeste diabetes-porteføljer. Siden begynnelsen av januar, har selskapet falt rundt 20 % som følge av blant annet en nedjustering av selskapets langsiktige profittvekst fra 15 % til 10 %. Likevel, selskapet leverte en ROIC på % og en topplinjevekst på over 20 % i I dagens marked favoriseres en stabil aksje som Novo Nordisk med en beta mot MSCI World på 0,51. Man skal dog bemerke at enkelte har store beholdninger i denne aksjen og kan selge unna aksjen for å dekke andre posisjoner, hvilket kan føre til frasalg i perioder med stort stressnivå. Selskapet handles i dag til en 12-måneders fremtidig EV/EBITDA på 14,4. Samtidig har seneste kursfall gitt selskapet en P/E til rundt 20, hvilket vi anser som et nivå som gir en god inngang i selskapet. Lavere vekst i ny legemidler (Semaglutide og Tresiba) Prisrestriksjoner på legemidler eller frykt for dette (les: Hilary Clinton tweet)

3 Bakgrunn Yara International står for 20 % av global ammoniakk-handel og andre nitrogenbaserte gjødslingsprodukter til landbruk og industri. Via sine 30 produksjonsfasiliteter globalt, er selskapet nest størst målt på markedsverdi (ca. 9,5 milliarder Euro). På grunn av overkapasitet i produksjon av urea, har kursen falt ca. 20 % fra oktober Kinesisk produksjon og eksport er fortsatt høy (ca. 1.8mt) og steg 12 % i På tross av dette, fremstår Yara som en foretrukken kvalitetsprodusent med bedre marginer. De har og vil øke sine investeringer blant annet i Australia, noe som gir selskapet økt kapasitet i påvente av at en del kinesisk, ikke profitabel produksjon gradvis trappes ned. Viktig datoer denne uken: 11. Februar: Q4 resultat Februar: Roadshow i London m/ Carnegie & I Paris m/ Socite Generale. 1. Mars: Kapitalmarkedsdag, Oslo Yara er en niche-produsent i et globalt marked, noe som gir stabilitet på mellomlang sikt. Gjødselprisene vil fortsatt være drevet av etterspørselen, og derfor under press som følge av dagens store tilbudsside. En fortsatt svak NOK (historisk) og lave europeiske gasspriser (som innsatsfaktor) vil likevel kunne motvirke noe av dagens lave priser og utfordringer. Selskapet kommer med resultat på torsdag, og vi forventer at de vil utdype mer om de strategiendringer som ble kommunisert tidligere i uken. Yara handles p.t. til en 12-månders fremtidig P/E til 8,9 under det historiske snitt på 10. Aksjen prises videre til en P/B på 1,1. Kursutvikling 52 uker Lav/ Høy: 320/443 Fortsatt overproduksjon og svakere etterspørsel Økte gasspriser Geopolitisk uro Svakt resultat og guiding

4 Bank & Auto Bakgrunn Europeiske bank- og bilaksjer har prestert langt dårligere enn resten av det europeiske aksjemarked (over 10 % svakere enn EURSTOXX50 YTD). Grunnen til den svake kursutviklingen skyldes blant annet svake makroutsikter og dårlig markedssentiment. Samtidig opplever enkeltselskaper innen banksektoren strukturelle utfordringer og nedskrivninger, samt at bilbransjen står overfor lavere vekstutsikter hvis kinesisk vekst avtar. Likevel, prisen mener vi er for lav i forhold til de kjerneaktiviteter og inntjeningsforventninger selskapene har. Hvis man ønsker å «hedge» vekk noe av markedsrisikoen, kan man shorte Eurostoxx50 mot lange posisjoner i ETFer som følger europeiske banker (EXV1) og bilprodusenter (EXV5). Strategi (ved euro i eksponering): Handle i forholdet; 65 Long EXV5 (auto), 196 Long EXV1(Bank), og 2 short i EU50.I. Auto ETF (EXV5): Average P/E = 8,84., Average P/B = 1,15 - De 5 største: Daimler BMW, Continental, Volkswagen, Cie Generale. Bank ETF (EXV1): Average P/E = 32,07 (inkl nedskrivning)., Average P/B = 0,63 - De 5 største: HSBC, Banco Santander, Lloyds, UBS, BNP. EUROSTOXX 50 (EU50.I): Average P/E: (inkl. noen høye estimater) - De 5 største: Total, Sanofi, Anheuser-Busch, Bayer, SAP. Negative sentimentet for europeiske banker/auto fortsetter Selskapsspesifikke overraskelser Markedsuro

5 Baggrund DSV er i våre øyne en god lav-beta-aksje i tider med høy volatilitet, og for den aksjonær som ønsker et stabilt selskap. Transportselskapet som er diversifisert gjennom forretningsområdene «Luft og sjø» (43 %), «Vei» (43 %), og «løsninger» (10 %), har hele 85 % av sin inntjening fra Europa. Selskapet leverte tall i dag, hvilket igjen bekrefter selskapets stabilitet i topp- og bunnlinje. Selv om aktiviteten står i fare ved lavere global vekst, kan selskapet dra fordel av lavere drivstoffutgifter. Som dagens tall, viser selskapet til stabil inntjening og marginer de seneste fem årene. På multiple-nivå handler selskapet til noe høye P/E-nivå (forventet 2016 på 22.7) enn konkurrentene. Likevel, mener vi vekstpotensialet og seneste kursutvikling underbygger at dagens kurs kan være en fin inngang i aksjen. Risiko faktorer Lavere global vekst Usikkerhet i finansmarkedene Utfordringer rundt sammenslåing med UTI.

6 DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud) om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt tilbud ). INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling. INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatte- eller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt anbefalinger ).Saxo Bank er ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling. RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan resultere i tab såvel som fortjeneste. PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret under de generelle handelsbetingelser. Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller gevinst som tidligere angivet.