Innhold. Del 1 FAKTA

ÅRSRAPPORT 2006

Innhold Del 1 FAKTA 4: Dette er Nord Pool 7: Høydepunkter 2006 8: Milepæler Del 2 FOR MEDIA, POLITIKERE OG INTERESSENTER AV KRAFTMARKEDET 11: Nytten av kraftmarkedet 13: Hvordan fungerer kraftmarkedet? 17: Hva påvirker kraftprisen? Del 3 VIRKSOMHET OG MARKED 21: Administrerende direktørs artikkel 25: Kvotemarkedet på Nord Pool 26: Eierstyring og selskapsledelse Del 4 ÅRSREGNSKAP 29: Årsberetning 2006 35: Resultatregnskap 36: Balanse 38: Kontantstrømoppstilling 39: Regnskapsprinsipper 41: Noter til regnskapet 51: Revisors beretning FAKTA POLITIKERE OG MEDIA VIRKSOMHET OG MARKED ÅRSREGNSKAP

4 NORD POOL Kort om kraftmarkedet Det nordiske kraftmarkedet består av Finland, Sverige, Danmark og Norge. Kraftmarkedet kan igjen deles opp i et engrosmarked og et konsumentmarked. I engrosmarkedet handles kraft mellom produsenter, kraftforbrukere (industri) og leverandørselskaper. Konsumentmarkedet består av strømleverandører som selger strøm til konsumenter. Nord Pools rolle i kraftmarkedet er å være engrosmarkedsplassen for kraft. Det er imidlertid ikke noe krav til aktørene om å handle her handel kan skje direkte mellom kjøper og selger om ønskelig. På Nord Pool settes den felles, nordiske systemprisen (spotprisen) dvs morgendagens markedspris på kraft. Det er som regel en forskjell mellom spotpris og konsumentpris. Hovedgrunnen er ulike avgiftsnivåer og salgsmodeller i de nordiske landene. Kraftsenter for Norden Nord Pool er den mest likvide markedsplassen for kraft i Europa. Det fysiske markedet på Nord Pool har en markedsandel på 63 prosent av Nordens totale kraftomsetning. Prisdannelsen i det fysiske markedet sikrer aktørene i det finansielle markedet en troverdig og sikker referansepris for de finansielle kontraktene. Dette gjør det fysiske og finansielle markedet på Nord Pool langt mer likvid enn noen annen europeisk kraftbørs. Tjenestene på børsen tilbys gjennom Nord Pool gruppen som består av Nord Pool ASA og Nord Pool Spot AS. I Nord Pool ASA inngår de heleide datterselskapene Nord Pool Clearing ASA og Nord Pool Consulting AS. Nord Pool ASA eies av de systemansvarlige nettselskapene Svenska Kraftnät og Statnett med 50 prosent hver. Nord Pool Spot AS og det heleide datterselskapet Nord Pool Finland Oy eies av de systemansvarlige nettselskapene Fingrid, Energinet.dk, Statnett, Svenska Kraftnät, samt Nord Pool med 20 prosent hver. Nord Pools virksomhet er lokalisert i Oslo, Fredericia, Stockholm, Helsingfors, Berlin og Amsterdam. Tjenester Nord Pool gruppens tjenester deles inn i følgende kategorier: Det finansielle markedet Nord Pool ASA Nord Pool er en markedsplass hvor børsmedlemmer kan handle finansielle kraftkontrakter (fremtidsmarkedet for kraft). I praksis betyr dette at kjøpere og selgere kan avtale en pris på levering av kraft i fremtiden uavhengig av hva kraftprisen måtte være på avtaletidspunktet. De finansielle kontraktene benyttes som prissikring og risikohåndtering av krafthandel, men også som finansielle instrumenter. Kontraktene kan handles inntil seks år frem i tid, fordelt på døgn, uker, måneder, kvartaler og år. Nord Pool tilbyr også handel med utslippskvoter (EUA) som er EUs kvoteordning for å begrense CO 2 utslipp, i tillegg til svenske elsertifikater. Clearing Nord Pool Clearing ASA Nord Pool Clearing trer inn som kontraktsmotpart i finansielle kraftkontrakter, EUA-kontrakter og svenske elsertifikater. Clearinghuset påtar seg ansvaret for dekningen av de fremtidige oppgjørene av kontraktene. Dette reduserer den finansielle risikoen for både kjøper og selger. Nord Pool Clearing forestår clearing av alle kontrakter som handles på Nord Pool og tilbyr også clearing av tilsvarende kontrakter som er handlet utenfor kraftbørsen. Konsulentvirksomhet Nord Pool Consulting AS Nord Pool Consulting er et konsulentselskap som har spesialisert seg på rådgivning om etablering, drift og utvikling av internasjonale deregulerte kraftmarkeder. Medlemmer Nord Pool gruppen har over 420 medlemmer fra 20 land som spenner fra produsenter og konsumenter til finansielle institusjoner. Det fysiske markedet - Nord Pool Spot AS Nord Pool Spot organiserer det fysiske markedet som består av Elspot og Elbas. Elspot er et felles nordisk marked for handel med fysiske kontrakter med levering det neste døgnet. Det fysiske markedet danner fundamentet for all handel i det nordiske kraftmarkedet. Prisen som fastsettes er referanseprisen for det finansielle markedet. Elbas er også et fysisk marked hvor det er mulig å handle kraft inntil en time før leveranse/forbruk i Sverige, Finland og Øst- Danmark. Både Elspot og Elbas inkluderer KONTEK-området (kraftforbindelsen mellom Tyskland og Norden). Nord Pool ASA årsrapport 2006

5 Markedsutvikling 1996 2006 (TWh) Elspot + Elbas Finansielt marked Clearing Omsatt volum per land 2006 Fysisk marked (251 TWh) Finansielt marked (766 TWh) Clearing (1 454 TWh) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Norge 26,5 % Sverige 43,3 % Finland 15,3 % Danmark 13,8 % Andre 1,2 % Norge 52,2 % Sverige 15,3 % Finland 7,2 % Danmark 8 % Andre 17 % Norge 44,2 % Sverige 12,8 % Finland 10,1 % Danmark 3,9 % Andre 28,9 % FAKTA Organisasjonskart Fingrid Energinet.dk Statnett Svenska Kraftnät Nord Pool ASA Nord Pool Clearing ASA Nord Pool Consulting AS Nord Pool Spot AS Nord Pool ASA: Børs for handel med standardiserte finansielle kraftderivater, elsertifikater og CO 2 -utslippskvoter. Nord Pool Clearing ASA: Clearinghus (oppgjørssentral) med egen konsesjon for clearing og oppgjør av finansielle kraftderivater i det nordiske markedet samt CO 2 utslippskvoter i det europeiske markedet. Selskapet eies av Nord Pool ASA. Nord Pool Consulting AS: Konsulentselskap med fokus på rådgivning om drift, utvikling og etablering av internasjonale deregulerte kraftmarkeder. Selskapet eies av Nord Pool ASA. www.nordpool.com

6 Kraftenheter V kv A W kw kwh MW MWh GW GWh TW TWh = volt (spenning) = kilovolt (1 000 volt) = ampere (strøm) = watt (effekt) = kilowatt (1 000 watt) = kilowattime (energi) = megawatt (1 000 kw) = megawattime (1 000 kwh) = gigawatt (1 mill. kw) = gigawattime (1 mill. kwh) = terawatt (1 mrd. kw) = terawattime (1 mrd. kwh) Nord Pool ASA årsrapport 2006

7 HØYDEPUNKTER 2006 FAKTA Den største kraftbørsen i Europa I 2006 nådde det samlede volumet i det finansielle kraftmarkedet (handlet og clearet) 2 220* TWh til en verdi av 79,1 milliarder euro. Tilsvarende tall for 2005 var 2 156 TWh og 52,3 milliarder euro. Det fysiske kraftmarkedet omsatte 251 TWh til en verdi av 12,2 milliarder euro i 2006. Dette gjør Nord Pool til den største og ledende kraftbørsen i Europa. Rekord i antall transaksjoner I det finansielle kraftmarkedet økte antall transaksjoner med 13,4 prosent sammenlignet med året før (handlet og clearet). Volumet av finansielle kraftkontrakter handlet over børsen i 2006 var 766 TWh sammenlignet med 786 TWh i 2005. Nord Pools markedsandel i det nordiske finansielle kraftmarkedet var 34,5 prosent. Doblet omsetningen i EUA-markedet I CO 2 -markedet ble omsetningen av europeiske utslippsrettigheter mer enn doblet i 2006 til 59,6 millioner tonn CO2 (både handlet og clearet). Verdien av dette var 1,1 milliard euro. Volumet i 2005 var 28 millioner tonn. Konsulentvirksomheten bistår etableringen av Afrikas største kraftbørs Nord Pool Consulting er for tiden engasjert i utviklingen av verdens største multinasjonale kraftbørs i Afrika. Den vil dekke 12 afrikanske land under Southern African Power Pool (SAPP). Selskapet bistår også i utviklingen av kraftmarkeder i Romania og India. * 2 220 TWh omfatter innløste opsjoner på 60 TWh. Nøkkeltall Virksomhetstall Nord Pool konsern Omsetning finansielt marked 2006 2005 Prosentvis endring Volum (TWh) 766 786-2,55 % Verdi (mill EUR) 36 294 23 789 52,57 % Antall transaksjoner 89 147 76 316 16,81 % Omsetning clearing av OTC handel 2006 2005 Prosentvis endring Volum (TWh) 2 220 2 156 3,00 % Verdi (mill EUR) 79 179 52 316 51,35 % Antall transaksjoner 141 005 124 331 13,41 % Virksomhetstall Nord Pool Spot AS Omsetning, Spot og Elbas 2006 2005 Prosentvis endring Volum (TWh) 251 176 42,60 % Verdi (mill EUR) 12 191 5 159 136,30 % Markedsandel i Norden (kun elspot) 61,4 % 41,2 % 40,67 % www.nordpool.com

8 MILEPÆLER Nord Pools struktur, løsninger og markedsovervåking har sikret utviklingen av et velfungerende kraftmarked i Norden. Nord Pool kunne i 2006 markere 10 år som flernasjonalt kraftmarked. Marked Norge og Sverige etablerte et felles kraftmarked og en felles kraftbørs. Den 1. januar 1996 åpnet Nord Pool som verdens første flernasjonale kraftbørs for handel og clearing av finansielle kraftkontrakter. Produkt Et elektronisk, terminalbasert handelssystem (PowerClick) med direkte tilknytning til clearingtjenesten ble etablert. 1996 Produkt 1997 Sesongbaserte finansielle forwardkontrakter med en tidshorisont på tre år ble introdusert på Nord Pool. Det ble åpnet for clearing av finansielle standardiserte kontrakter handlet utenfor børs. Marked Finland ble integrert i det nordiske elbørsområdet. Nord Pool ble representert i Finland via den finske kraftbørsen EL-EX. Virksomhet Datterselskapet Nord Pool Consulting AS ble stiftet. Selskapet startet med en evaluering av tiltak som måtte settes i verk for å kvalifisere Jylland for full integrering med det felles norsk-svenske markedet. Nord Pool etablerte kontor i Odense i Danmark. Produkt Årskontrakter ble innført som et nytt forwardprodukt. 1998 Produkt 1999 Elbas (balansemarkedet) ble etablert i Sverige og Finland. Pris- og voluminformasjon på finansielle standardiserte kraftkontrakter handlet utenfor børs og meldt inn til Nord Pool for clearing ble offentliggjort for første gang. Nord Pool innførte muligheten for anmelding på Elspot (blokkbud). Døgnkontrakter ble introdusert som et nytt futureprodukt. Nord Pool lanserte handel og clearing av standardiserte opsjoner i det finansielle markedet. Handelshorisonten for forwardkontraktene ble utvidet til fire år. Marked Vest-Danmark ble integrert i det nordiske elbørsområdet. Marked Nord Pool deltok i etableringen av kraftbørsen Leipzig Power Exchange (LPX) med en eierandel på 35%. Kraftmarkedet i Norden ble fullt integrert ved at Øst-Danmark ble inkludert i det nordiske elbørsområdet. Virksomhet Nord Pool Consulting gjennomførte sitt første prosjekt utenfor Europa for det japanske selskapet Kansai Electricity Power Corporation, det første av tre prosjekter. Produkt Differansekontrakter (CfD) ble lansert som et nytt forwardprodukt. 2000 Virksomhet 2001 Nord Pools virksomhet ble underlagt regulering og selskapet søkte om konsesjon som børs og clearinghus. Den franske kraftbørsen Powernext valgte Nord Pool som teknologileverandør av handelssystemet Sapri. Nord Pool Consulting fikk i oppdrag å simulere det japanske kraftmarkedet og foreslå løsninger for etablering av en japansk kraftbørs for det japanske forskningsinstituttet Techno Research Institute. Produkt Et nytt system for elektronisk innmelding av standardiserte finansielle kraftkontrakter ble lansert; Clearing Desk Application (CDA). Nord Pool ASA årsrapport 2006

9 Virksomhet Nord Pool fikk konsesjon som børs og clearinghus, og clearingvirksomheten ble skilt ut i eget selskap, Nord Pool Clearing ASA. Spotvirksomheten blir skilt ut i eget selskap, Nord Pool Spot AS. Eierandelen ble fordelt på de fire nordiske nettselskapene og Nord Pool. Det ble besluttet en gradvis overgang til euro som handels- og clearingvaluta. Nord Pool Consulting fikk sitt første prosjekt finansiert av Verdensbanken for KEGOC, Kazakhstan Electricity and Transmission Company. Børsenes markedsandeler i Europa målt i handlet og clearet volum. Nord Pool 1 394 TWh EEX 1 044 TWh Powernext 83,1 TWh FAKTA Marked Fusjonen mellom LPX og EEX i Tyskland ga Nord Pool 17,4 prosent eierandel i Tysklands eneste kraftbørs. Høyeste daglige handelsvolum på Nord Pool, 22. april ( 21 TWh). Høyeste daglige OTC clearingvolum, 28. oktober (26,8 TWh). Høyeste daglige, clearede volum 27. april (38 TWh hvorav 14 TWh via børsen og 24 TWh fra OTC-handel). 2002 Virksomhet 2003 Nord Pool Consulting fikk en treårskontrakt med Southern African Power Pool for utvikling av kraftmarkedet i 12 land i SADC-området. Denne kontrakten er utvidet til 2007. Produkt Den første kontrakten med euro som handelsvaluta (årskontrakt for 2006) ble lansert. Forwardkontraktene med blokker og sesonger ble erstattet av måneds- og kvartalskontrakter. Virksomhet En ny clearingplattform ble satt i drift. Risikokapitalen i Nord Pool Clearing ble økt med en halv milliard gjennom en forsikringsavtale. Produkt Handel og clearing av svenske elsertifikater startet. 2004 Marked 2005 Nord Pool ble den første børsen som startet handel og clearing med europeiske utslippsrettigheter (CO 2 ). Virksomhet Nord Pool Consulting ble involvert i utviklingen av det rumenske kraftmarkedet. Dette prosjektet varer ut 2007 og inkluderer støtte i utviklingen av et regionalt kraftmarked i Sørøst-Europa. Produkt Alle kontraktene på det finansielle markedet er notert i euro. Handelshorisonten på forwardkontraktene ble utvidet fra fire til seks år. 2006 www.nordpool.com

Nord Pool ASA årsrapport 2006 10

11 NYTTEN AV KRAFTMARKEDET Det nordiske kraftmarkedet har sin styrke og samfunnsnytte ved at Finland, Sverige, Danmark og Norge kan avhjelpe hverandre ved behov for ekstra krafttilførsel. Om et land ikke greier å tilfredsstille etterspørselen med egen produksjon, er det mulig å importere nødvendig kraft fra nabolandet. Det felles nordiske markedet er primært sammensatt av kraftproduksjon fra ressurser som vann, kjernekraft og kull. Siden produksjonsformene er forskjellige og fordelt ulikt i de enkelte land, vil behovet for ekstra kraft variere fra land til land og på ulike tidspunkter. Dette gjør det mulig å dele på de nordiske kraftressursene. Den felles nordiske ressurspoolen av kraft bidrar til å optimalisere bruken av den tilgjengelige kraften og redusere lokale kraftunderskudd. Dermed kan de nordiske landene høste samfunnsøkonomiske gevinster. Det ville derfor vært en høyere kraftpris om alle de nordiske landene skulle bygge ut nok kraftproduksjon til å være selvforsynte hver for seg. Hva bidrar det fysiske markedet til? På Nord Pool setter man prisen i det fysiske markedet på lik linje med andre råvaremarkeder gjennom en markedsprissetting. Den store forskjellen i forhold til andre markeder ligger i at kraft er et gode som må produseres og forbrukes samtidig. Det stiller helt spesielle krav til produksjonsplanlegging. Den primære funksjon for det fysiske markedet er å etablere en likevekt mellom tilbud og etterspørsel på kraft for det neste døgnet. Oppgaven er særdeles viktig fordi det er knyttet svært store samfunnsøkonomiske kostnader til forsyningssvikt på kraft. Et velfungerende kraftmarked sørger for å produsere elektrisitet der produksjonskostnadene er lavest hele døgnet. Økning i etterspørsel vil bli balansert mot dyrere produksjonsformer. Samfunnsøkonomisk gir dette en klar indikasjon på kostnaden samfunnet må betale for å få inn ny produksjon i systemet. Bedriftsøkonomisk innebærer det at en produsent vil ha en god indikasjon på hvor lønnsomhetsgrensen går for utbygging av ny produksjonskapasitet. Det fysiske markedet på Nord Pool sørger også for å balansere forsyningen av kraft helt opp til en time før forbrukstidspunktet. Hva bidrar det finansielle markedet til? Risikoen knyttet til endringer i prisene i det fysiske markedet kan håndteres gjennom det finansielle markedet for kraft (fremtidsmarkedet for kraft). En kjøper eller selger av kraft kan redusere risikoen for fremtidige prisendringer ved at prisen på fremtidig kraft selges eller kjøpes fra andre aktører som har evne og vilje til å ta denne prisrisikoen. Aktørene kan dermed endre risikoeksponering etter behov og gis dermed mulighet til å prissikre fremtidig produksjon eller forbruk. Ved å bruke markedsplassen sikrer aktørene størst mulig åpenhet rundt prissettingen og reduserer risikoen for fremtidig feilprising. Alternativet er at dette blir gjort bilateralt med begrenset innsyn for omverdenen. En annen viktig del av det finansielle markedet er clearingvirksomheten som betyr at Nord Pool trer inn som motpart i kontrakter. Nord Pool påtar seg dermed ansvaret for dekningen av de fremtidige oppgjørene av kontraktene. I dag clearer Nord Pool majoriteten av markedet for finansielle kraftkontrakter i Norden. Den viktigeste funksjonen for clearing er å gi medlemmene en rask og effektiv oppgjørsprosess etter handel på Nord Pool eller i OTC-markedet. Samtidig reduseres den finansielle risikoen for medlemmene på børsen. Åpenhet på Nord Pool Så lenge Nord Pools virksomhet oppfyller funksjonene ovenfor vil både produsenter, leverandører og forbrukere i Norden ha stor nytte av et marked. Dette betinger at aktørene og samfunnet for øvrig har tillit til prisdannelsen, med andre ord at den er åpen og gjennomsiktig. Her er det viktig å skille mellom åpenhet i handelen og åpenhet omkring aktørnavn. All tilgjengelig informasjon om bud, volum og priser publiseres åpent i handelen på Nord Pool. Medlemmenes navn i bud givningen er ikke kjent fordi som i de fleste andre råvaremarkeder handler aktørene med full anonymitet for ikke å avsløre posisjoner. Nord Pool vil imidlertid presisere at markedsovervåkingen på Nord Pool har fullstendig oversikt over hvilke aktører som gjennomfører hvilke handler slik at nødvendige under søkelser og sanksjoner kan gjennomføres ved behov. POLITIKERE OG MEDIA www.nordpool.com

Nord Pool ASA årsrapport 2006 12

13 HVORDAN FUNGERER KRAFTMARKEDET? I debatten omkring kraftmarkedet er det mange meninger. For å belyse og forklare hvordan kraftmarkedet fungerer, vil vi ta utgangspunkt i noen av påstandene som jevnlig fremsettes i media. Fungerer kraftmarkedet i Norden? Det er to åpenbare kriterier for å bedømme dette det ene handler om hvorvidt folk faktisk får strøm når de trenger det, det andre om i hvilken grad de får dette til riktig pris. Det første kriteriet for at kraftmarkedet fungerer er at de som trenger strøm, faktisk har tilgang til strøm uavhengig av om det finnes lokal produksjon av kraft. Dette skjer ved at strømmen kan kjøpes fra andre steder i Norden, hvor det finnes et overskudd på kraft. Overføring av kraft mellom landene i Norden sikrer en best mulig utnyttelse av produksjon og overføring av kraft uansett om den lokale etterspørselen overstiger den lokale produksjonen. Så lenge overføringskapasiteten mellom landene i Norden er tilstrekkelig vil kraften overføres dit den behøves mest. Det andre kriteriet henger sammen med at prisen til enhver tid er riktig gjennom at den reflekterer forholdet mellom tilbud og etterspørsel. Omsetning Prisnivået Elspot 1996-2005 på kraft i Norden bestemmes av forholdet uten kostnader mellom behovet for COfor kraft og tilgjengeligheten på kraft. I 2 -utslipp august 2006 var gjennomsnittlig systempris 66,48 euro per MWh, det høyeste nivået siden 2003. I desember 2006 var gjennomsnittlig systemprisen falt til 33,43 euro per MWh. Nord Pool mener dette viser tydelig at kraftprisene fastsettes på Media: - Markedet har skylden for høye og varierende kraftpriser Politikere: - Noen aktører har for stor markedsmakt Konsumenter: - Strømmen er for dyr bakgrunn av underliggende faktorer som tilbud og etterspørsel på tilgjengelig kraft og at konkurransen virker. Prisfallet viser også at ingen aktører er i stand til å bestemme prisnivået på kraft i Norden. Tilsvarende finnes det eksempler på at prisen går opp når det er knapphet på kraft. Dette er det Nord Pool kaller markedsprissetting. POLITIKERE OG MEDIA Variabel produksjonskost for kraft Oversikt over type kraftproduksjon i Norden Vannkraft Industrielt mottrykk Kjernekraft Kombinert varme og el Kullkondens Oljekondens Gassturbiner Årlig forbruk i Norden Variabel produksjonskost Vannkraft TWh 100 200 300 400 Termisk www.nordpool.com

14 Nasjonale konkurransemyndigheter i Finland, Sverige, Danmark og Norge Overvåker markedet og markedsaktørene Slik overvåkes kraftmarkedet i Norden Nasjonale konkurranse- og reguleringsmyndigheter overvåker også markedet for å sikre tilstrekkelig konkurranse i det nordiske kraftmarkedet. Konkurransemyndighetene ser til at det ikke skjer noen form for prissamarbeid og at ingen aktører får for stor markedsmakt. Reguleringsmyndighetene innen finans og energi ser til at konsesjonsvilkårene blir overholdt, mens Nord Pool står for den direkte overvåkingen av markedsplassene. Nasjonale reguleringsmyndigheter innen finans og energi Nord Pool markedsovervåking Prisendringer viser Nasjonale bare at markedet konkurransemyndigheter fungerer som en god reguleringsmekanisme i ved Finland, endringer Sverige, i tilbud Danmark og etterspørsel. og Norge Markedsprissetting vil si at prisen settes på bakgrunn av hva markedet er villig til å betale for siste produserte enhet kraft inn i systemet. De ulike produksjonsformene har ulike kostnader. Vannkraft er billigere å produsere enn kjerne-, varme-, olje- og gasskraft. Total produksjon av kraft i Norden er på cirka 382,4 TWh og vannkraftproduksjon utgjør cirka 50,3 prosent (192,1 TWh) Ved å ta i bruk all tilgjengelig produksjonskapasitet i Norden blir kraften dyrere fordi økt produksjon krever at stadig dyrere produksjonsformer tas i bruk. Alternativet er import fra Overvåker andre markeder markedet med lavere produksjonskostnader, dersom dette og skulle markedsaktørene være tilgjengelig. Har noen aktører for stor markedsmakt? Ingen av de største aktørene har enkeltvis mer enn 20 prosent markedsandel (produksjonskapasitet) i det fysiske kraftmarkedet. De fire største aktørene i Norden har tilsammen under 50 prosent markedsandel. Økonomisk teori legger til grunn at dette er et godt grunnlag for et velfungerende marked uten dominerende aktører. Det som er spesielt med kraftmarkedet er at i visse tidsrom er det begrensninger på overføringskapasiteten mellom ulike områder i Norden. Dette kan bidra til at et prisområde (Norden er delt inn i seks til sju prisområder avhengig av sesong) ikke får tilstrekkelig med strøm, noe som gjør at prisen i enkelte områder kan gå opp. Er Norden avhengige av å være en del av et europeisk marked? Har vi god nok overvåking av det nordiske kraftmarkedet? Nasjonale Nord PoolBåde Nord Pool og konkurransetilsynet i det enkelte land i reguleringsmyndigheter I 2006 importerte Norden netto 11,4 TWh, noe som tilsvarer cirka en MarketNorden har ansvar for at markedet fungerer på en best måneds kraftforbruk for Norge. Behovet for import kan imidlertid Surveillancemulig måte. Markedet overvåkes av Nord Pools egen innen finans variere fra år til år, avhengig av våte eller tørre år. At de nordiske avdeling for markedsovervåking via IT-systemer og og energi landene kan importere kraft fra andre steder gir derfor en forsikring manuelle undersøkelser. I tillegg har Kredittilsynet rollen mot store prissvingninger. Uten det nordiske markedet, som er en del av det europeiske markedet, ville sannsynligvis prissvingningene vært enda større i 2006. som overordnet tilsynsmyndighet. Det fysiske markedet overvåkes av Norges Vassdrags- og Energidirektorat som er den overordnede regulato- Importen fra Russland, ren. I de nordiske land følger de respektive lands Tyskland og Polen på 11,4 Twh sørget for at Norden konkurransetilsyn også oppsyn med grossist og konsumentmarkedet. unngikk å ta i bruk dyrere kraft enn disse landene Internasjonalt gjennomfører EU og unionens kunne tilby. Alternativt konkurransetilsyn undersøkelser måtte Norden redusert forbruket tilsvarende for å ha av det europeiske kraftmarkedet, herunder også det nordiske markedet. den samme kraftprisen. Konklusjonene fra disse undersøkelsene Markedet bidrar derfor viser at det nordiske positivt til å utjevne kraftmarkedet er det mest prissvingninger i Norden velfungerende i Europa. ved slike ekstreme situasjoner som vi opplevde i 2006. Nord Pool ASA årsrapport 2006

15 Slik overvåkes handelen på Nord Pool Nord Pool markedsovervåking Mulig brudd oppdaget Undersøkelse av mulig brudd Dialog med medlem Registrert brudd POLITIKERE OG MEDIA Finansielt marked Fysisk marked Rapport til Kredittilsynet/NVE Saken sendt til Disiplinærkomiteen med kommentarer fra medlem Anbefaling Undersøkelse av mulig brudd på norsk lov Beslutning om sanksjon av styret i Nord Pool Beslutning om sanksjon av styret i Nord Pool Spot Sanksjon Sanksjon Sanksjon Hovedoppgaven for markedsovervåking er å overvåke medlemmenes opptreden i det fysiske og finansielle markedet. I det finansielle markedet overvåkes ordrer, handler på børs og rapporteringen av handler utenfor børs. I det fysiske markedet overvåkes medlemmenes budgivning. Dette gjør at markedsovervåking kan følge et medlems handler i begge markeder, noe som er viktig med tanke på å avdekke markedsmanipulasjon. Hvis det er mistanke om brudd på regelverket vil markedsovervåking samle informasjon og starte undersøkelser. Samtidig vil Nord Pool rapportere dette til reguleringsmyndighetene for det finansielle og fysiske markedet. Brudd på regelverk som medfører sanksjoner fra Nord Pool er handel på innsideinformasjon, forsøk på prissamarbeid og forsøk på markedsmanipulasjon ved å bruke både det fysiske og finansielle markedet for å flytte priser. www.nordpool.com

Nord Pool ASA årsrapport 2006 16

17 HVA PÅVIRKER KRAFTPRISEN? I det fysiske markedet på Nord Pool settes den nordiske systemprisen for neste dag, time for time. Dette er basert på innmeldte bud fra kraftprodusenter og kraftleverandører. Prisen fastsettes av Nord Pools handelssystem som matcher bud og overføringskapasitet i Norden. I utgangspunktet er kraftprisen lik i hele Norden, med unntak av regionale forskjeller som skyldes begrensninger i overføringskapasitet. Når prisen til forbruker likevel kan variere fra land til land, skyldes dette i hovedsak forskjeller i skatte- og avgiftsnivåer, samt konkurransen i de nordiske forbrukermarkeder. I det finansielle markedet inngår de samme kjøperne og selgerne fremtidige kontrakter på kraft. Bakgrunnen er at de ønsker å sikre seg mot prisendringer, noe som også gir en forutsigbarhet for konsumentene. POLITIKERE OG MEDIA Systempris 2006 (Tall i NOK/MWh per uke.) 800 600 400 200 0 Jan Feb Mar Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Des Systempris 1996-2006 (Tall i NOK/MWh per mnd.) 800 600 400 200 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 www.nordpool.com

18 Vær og temperaturforhold Økonomiske faktorer Produksjonskapasitet Utbygging av produksjonskapasitet vil øke tilbudet av kraft, noe som kan bringe prisen ned. Imidlertid viser dagens prognoser at ny produksjonskapasitet koster rundt 25-40 øre/kwh. Gitt at fremtidig markedspris forventes å ligge under dette nivået, må en anta at produsenter ikke vil bygge ut. Ny produksjonskapasitet vil sannsynligvis gi en prisdempende effekt, gitt at de variable produksjonskostnadene er lavere enn spotprisen. Aktivitetsnivå i økonomien Det nordiske kraftmarkedet påvirkes av svingninger i andre råvare- og valutamarkeder, fortrinnsvis i Europa, men også til en viss grad på verdensbasis. Generelle samfunnsøkonomiske svingninger som opp- og nedgangstider virker også inn på kraftforbruket og dermed også på handel med kraft. Nedbørsmengde Halvparten av det nordiske kraftmarkedet forsynes av vannkraft. Derfor har nedbørsmengden betydning for prisene på kraftbørsen. Mye nedbør gir mer vann til kraftproduksjon som igjen øker tilbudet. Økt nedbørsmengde alene vil normalt gi lavere kraftpriser. Temperaturforhold I Norden er cirka 30 prosent av oppvarmingen av boliger basert på elektrisitet. Derfor har temperaturen en innvirkning på den daglige etterspørselen av kraft. Lavere temperatur gir høyere etterspørsel, som igjen kan føre til at prisen stiger. Valutakurser De fleste råvarer prises i dollar. Lavere dollarkurs gir lavere kullpriser, da kull prises i dollar. Ved lav dollarkurs blir det bedre vilkår for eksempel for tysk kullkraft, som igjen kan gi økt eksport fra det tyske kraftmarkedet til det nordiske. Dette kan bidra til prisfall på kraft i Norden, gitt at det er høye priser i Norden. Nord Pool ASA årsrapport 2006

19 Overføring av kraft Pris på råvarer (innsatsfaktorer i kraftproduksjon) Overføringskapasitet Manglende kapasitet på overføringsnettet kan medføre at prisen går opp om etterspørselen i ett område er større enn tilbudet. Manglende overføringskapasitet hindrer at man får ført inn kraft fra områder med kraftoverskudd. Utveksling med land utenfor Norden Det nordiske markedet er også koblet sammen med kraftmarkedet i Russland, Tyskland og Polen. Tilbud og etterspørsel i disse landene vil derfor også påvirke prisene i Norden. Prisforskjellene mellom dag og natt er mye større i Tyskland enn i Norden. Markedsaktørene i Europa kan kjøpe billig nattkraft i Tyskland og transportere til Norden så mye som nettet har kapasitet til. Aktørene i Europa kan så kjøpe relativt billig dagkraft i Norden og transportere den sørover så mye som nettet har kapasitet til. Slik utnyttes den gode reguleringsevnen i det nordiske kraftsystemet på grunn av at det er basert på vannkraften. I våte år går det strøm ut av Norden i de fleste av årets timer og i tørre år går det strøm inn til Norden i de fleste timene. I Danmark, Sverige og Finland utgjør kraftproduksjon ved hjelp av energikilder som kull, gass og kjernekraft en del av den totale kraftproduksjonen. Disse råvareprisene får derfor stor betydning for prisfastsettingen. Kullpriser Når kullprisen stiger, blir det dyrere å produsere kraft med kull som innsatsfaktor. I motsetning til vind og vannkraft, der råstoffet er gratis, må kullkraftverkene i Norden og Europa kjøpe inn kull for å produsere strøm. Dersom kullprisen stiger til et nivå der det ikke lønner seg å brenne kullet for kraftproduksjon, reduseres aktiviteten på kullkraftverkene. Høy kullpris gir mindre produksjon i kullkraftverk, som igjen minsker tilbudet og gir høyere priser på kraftbørsen. Gasspriser I Europa produseres mesteparten av elektrisiteten av kull og kjernekraftverk, men også noe gass. På samme måte som kullkraftverkene er disse kraftverkene avhengig av å kjøpe inn gass til kraftproduksjonen. Lavere gasspriser gir bedre vilkår for slik produksjon, noe som igjen kan øke tilbudet av kraft og gi lavere kraftpriser. Priser på utslippsrettigheter (CO 2 -priser) I 2005 ble det innført et kvotesystem for CO 2 -utslipp. CO 2 -utslippskvotene handles som en råvare på Nord Pool. Kraftverk som slipper ut CO 2 må derfor kjøpe kvoter som dekker et eventuelt underskudd på utslippsrettigheter. Dersom prisen på kvotene blir høye, blir det dyrere å produsere strøm med termisk brensel som kull og gass. Høy pris på CO 2 -kvoter kan dermed bidra til høyere kraftpriser. Dette kan skje ved at prisen øker tilsvarende CO 2 -avgiften (fordi dette er en innsatsfaktor i produksjonen). Kraftmarkedet fungerer slik at den billigste kraften produseres først og ved økt forbruk fases dyrere produksjonsformer inn. Dette betyr også at produksjonsformer med kull og gass gir en overveltingseffekt for CO 2 avgiften mot andre produksjonsformer. I praksis betyr det at engrosmarkedsprisen blir satt ved de dyreste produksjonsformene. Siden dette i Norden i perioder er kull vil kraftprisen da også inkludere CO 2 -kostnader. Kjernekraft Det er flere store kjernekraftverk i Norden som utgjør nesten 30 prosent av produksjonen. Bortfall eller redusert produksjon av kjernekraft gir mindre tilbud, noe som kan bidra til at kraftprisen øker. POLITIKERE OG MEDIA Kraftforbruk over tid Dersom strømforbruket i Norden øker betydelig mer enn økningen i produksjonskapasiteten, kan det bety at etterspørselen vil overstige tilbudet. Det kan balanseres ved at kraftprisen går opp. www.nordpool.com

Nord Pool ASA årsrapport 2006 20

21 Administrerende direktørs artikkel: KLAR FOR NYE UTFORDRINGER Europa kommisjonen la i januar 2007 frem en omfattende undersøkelse av de europeiske energimarkeder. Kommisjonen konkluderer med at velfungerende energimarkeder er en nøkkelforutsetning om energiforsyningen skal sikres til konkurransedyktige priser. Kommisjonen påpeker imidlertid at mye arbeid gjenstår før dette målet er nådd. Flere områder krever tiltak for å sikre fordelene ved et liberalisert marked, deriblant lavere markedskonsentrasjon, mindre vertikal integrasjon, bedre markedskobling og transparens i prisdannelsen. Ifølge kommisjonen bør dette skje ved å dele opp de store integrerte europeiske energiselskapene for å skille mellom transport av kraft og produksjon. Videre må nåværende mangler ved overvåkingen av markedskoblingene mellom de enkelte land fjernes, etableringshindre reduseres og prisdannelsen få større gjennomsiktlighet. De vurderingene som EU legger frem sammenfaller i stor grad med det syn Nord Pool har. Kommisjonen fremhever i så måte det nordiske markedet som en gjennomsiktig struktur som med en lav markedskonsentrasjon i Norden har bidratt til at forbrukerne har høstet fordeler fra opprettelsen av markedet i 1993. Jeg vil ikke underslå at også det nordiske kraftmarked står overfor utfordringer knyttet til de samme forholdene som kommisjonen påpeker i sin rapport. Vi kan alltid ønske mindre markedskonsentrasjon gjennom sterkere overføringsnett og mer produksjonskapasitet, men uavhengig av disse forbedringsområdene kan vi konstatere at det nordiske markedet fungerer tilfredsstillende. Medlemmene stiller krav Nord Pool innhenter regelmessig informasjon fra medlemmene for å fastsette en kundetilfredshetsindikator (KTI). Fjorårets undersøkelse viser at de fleste medlemmene er jevnt over godt fornøyde med service og support fra Nord Pool. Særlig gledelig er økningen i andelen medlemmer som har tillit til Nord Pools markedsovervåking. En betydelig større andel av de spurte svarer også at de er mer kjent med oppgavene til markedsovervåking. Dette er positivt for Nord Pools kjerneverdier tillit og troverdighet. Forbedringsområdene er først og fremst knyttet til økning av servicegrad og support til våre medlemmer. Denne skal forbedres gjennom tettere integrasjon mellom handels- og clearingsystemene. I løpet av 2007 og 2008 vil det bli gjort omfattende forbedringer som vil gi raskere responstider på support og bedre rapporteringsverktøy for medlemmene. Utvikling av Nord Pool I årene fremover skal Nord Pool fokusere på å øke likviditeten og antall medlemmer gjennom ulike tiltak. Et tiltak som det arbeides med er en endring av medlemsstrukturen i Nord Pool Clearing. Selskapet har nå en utviklet infrastruktur og moderne systemer som gjør det mulig å tilby clearingtjenester ut over kraft- og EUA-markedet. Nord Pools ambisjon er å kunne være forberedt på å lansere tjenestene også i andre råvaremarkeder. Gjennom løsningen General Clearing Member (GCM) vil medlemmene forholde seg til en bank som blir Nord Pool Clearings motpart. Børsmedlemmene vil dermed få bedre risikostyring på kapitalen ved at de får færre clearinginstitusjoner å forholde seg til. Et annet tiltak vil være en utvidelse av Nord Pools rolle i kvotemarkedet. Kyotoprotokollen og FN-rammeverket for klimaendringer (UNFCCC) legger klare føringer for hvordan aktiviteter som påvirker miljøet skal organiseres. Siden den europeiske kraftindustrien er en av de største utslippskildene for CO 2, er det viktig å tilby gode produkter for å håndtere prisrisikoen knyttet til utslippsrettigheter. Nord Pool vil derfor utvikle en internasjonal markedsplass for handel med utslippsrettigheter. Disse rettighetene kalles Certified Emissions Reductions (CER), hvor en enhet CER vil være lik ett tonn CO 2 ( som EUA). Selskaper som investerer i prosjekter i utviklingsland vil kunne motta CER for å møte egne utslippskrav eller selge dette videre i annenhåndsmarkedet. Et tredje tiltak for å øke aktiviteten i det finansielle kraftmarkedet er å lansere finansielle peak forwardkontrakter basert på systemprisen i løpet av andre kvartal 2007. Markedsundersøkelser viser at det nå synes å være tilstrekkelig interesse for disse produktene. Dette vil gi våre medlemmer økte muligheter for prissikring og risikostyring. Øke medlemmenes muligheter Nord Pool står foran en rekke spennende utfordringer. Vi merker økt interesse for karbonmarkedet gjennom flere henvendelser fra media, organisasjoner, transportvirksomheter, næringsvirksomheter og privatpersoner i Norden. Nord Pool er i dag den eneste åpne, nordiske markedsplassen for utslippsrettigheter, hvor kvotene som omsettes er reelle og faktisk bidrar direkte til reduserte utslipp av CO 2 i kraft- og industriproduksjon. Media og politikere i alle land blir stadig mer opptatt av miljøproblemene. Nord Pool ønsker å legge til rette for at flere aktører kan ta del i dette markedet og bidra til miljøfremmende investeringer og tiltak. Bare ved et gjennomgripende og internasjonalt kvotemarked vil vi være i stand til å løse de miljøutfordringer VIRKSOMHET OG MARKED www.nordpool.com

22 som verden står overfor. Jeg mener derfor at en etablering av et globalt kvotemarked på Nord Pool kan bidra til at vi får brukt ressursene der hvor de gir størst nytte. Investeringer i utviklingsland vil bidra til at utslipp kan reduseres med mindre investeringer enn tilsvarende vil være for industriland. I kraftmarkedet markerer EU økt synlighet som premissleverandør med tanke på å utvikle markedene ytterligere. Sett i lys av dette ligger Norden foran i modenhet, men det europeiske kraftmarkedet står foran en meget spennende tid med tanke på integrasjon og utvikling. Her ligger det mange spennende muligheter for nordiske selskaper. Det nordiske kraftmarkedet bør derfor ikke stå på sidelinjen i de diskusjoner som pågår i EU, men delta aktivt i premissettingen for fremtidens europeiske kraftmarked. Nord Pool skal gjennom internasjonalt fokus og produktorientering legge til rette for at børsmedlemmene kan ta del i denne utviklingen. Like viktig blir det å følge opp våre medlemmers ønsker og behov gjennom Nord Pools produktgrupper og Markedsrådet, et arbeid som har bidratt til flere nye produkter de siste årene. Jeg er trygg på at Nord Pool er i posisjon til å ta et steg videre med en bredere produktportefølje og lansering av nye markeder i 2007. Torger Lien adm. direktør Systempris 1996-2006 (Tall i NOK/MWh per mnd.) 100 75 50 25 0 Nord Pool Spot EEX Phelix PWX Nord Pool ASA årsrapport 2006

23 VIRKSOMHET OG MARKED www.nordpool.com

24 EUA volum på Nord Pool, Exchange og OTC (1000 tonn CO 2 ) EUA Spot EUA Forward OTC 5000 4000 3000 2000 1000 0 2005 2006 Nord Pool ASA årsrapport 2006

25 KVOTEMARKEDET PÅ NORD POOL Da EU innførte sitt eget handelssystem for klimakvoter 1. januar 2005 var Nord Pool den første børsen som noterte European Union allowances (EUA) som standardiserte børskontrakter. Nord Pools rolle Utslippsrettigheter er nært knyttet til kraftproduksjon. Kraftindustrien har betydelige utslipp av CO 2 siden mye kraftproduksjon skjer med kull og gass som råvarer. Utslipper må betale for dette, noe som betyr at produksjonskostnadene deres øker. Siden Nord Pool hadde en velutviklet markedsplass for finansielle kraftkontrakter med en medlemsmasse fra nordisk og europeisk kraftindustri, lå alt til rette for å etablere en markedsplass for kvoter. Hensikten med å opprette dette markedet er å tilby kvoteprodukter for at våre medlemmer skal kunne håndtere den prisrisiko som utslippsrettigheter representerer for kraft- eller industriproduksjon. Nord Pool har lagt til rette for en effektiv, transparent og tillitvekkende utvikling av kvotemarkedet tilsvarende som for det nordiske kraftmarkedet. Dette skjer gjennom å tilby standardiserte produkter på en regulert markedsplass med strenge krav til informasjonshåndtering. Bakgrunn Markedet for klimakvoter har oppstått som en konsekvens av Kyoto-protokollen og inkluderer både industri land og utviklingsland. I Kyoto-protokollen er det kun industriland som er underlagt utslippsforpliktelser. Samlet har industrilandene forpliktet seg til å redusere klimagassutslippene med cirka fem prosent i forhold til 1990-nivå innen 2012 (Kyote fase 1). I 2005 implementerte Europa sin egen klimakvotelov som løper ut over det som i dag dekkes av Kyotoprotokollen, dvs ut over 2012. EUs klimakvotelov definerer årene fra 2005 til 2007 som en tre års prøveperiode, før man deretter går inn i Kyoto-fasen (fase 1) som starter 1. januar 2008. Det er dette rammeverket som utgjør grunnlaget for Nord Pools kvotemarked og omsetningen av utslippsrettigheter. I tillegg åpner det seg andre markedsmuligheter gjennom de Kyoto-initierte prosjektene Clean Development Mechanism og Joint Implementation. Dette er prosjektsamarbeid mellom industriland og utviklingsland, og mellom industriland som har utslippsforpliktelser. Utslippskvotene som blir generert gjennom disse mekanismene kalles henholdsvis Certified Emission Reduction (CER) og Emission Reduction Unit (ERU). Hvilken nytte gir utslippskvoter? Hver enkelt kvote har en verdi tilsvarende 1 tonn med CO 2 (ekvivalent). Prisen på en utslippskvote definerer dermed kostnaden for å slippe ut klimagass. Dette gir utslipper en mulighet til å vurdere ulike handlingsalternativer. Det kan være å redusere produksjonen av en vare som fører til utslipp av CO 2, å installere ny teknologi som igjen reduserer utslippene eller å kjøpe ytterligere utslippskvoter dersom dette er rimeligere enn å redusere utslippene. Markedsprisen på utslippskvoter representerer derfor en viktig økonomisk faktor for europeiske kraftprodusenter. Hva er EUA? European Union allowances (EUA) er det offisielle navnet på de europeiske utslippskvotene som fra 2008 også blir definert som den offisielle Kyoto-kvoten for land innenfor EU. Èn EUA gir eieren rett til å slippe ut 1 tonn med CO 2 eller CO 2 ekvivalent klimagass. Nasjonalstatene i EU utsteder 28. februar hvert år, nye EUA til hver enkelt bedrift som er underlagt EUs klimakvotesystem (EU Emission Trading Scheme). Tildelingen skjer i henhold til en allokeringsplan som er godkjent av EU Kommisjonen og som har utgangspunkt i Kyoto-protokollens forpliktelser. Tildelingen av EUA skjer for ett år av gangen. Innen 30. april er selskapene forpliktet til å innlevere det antall EUA som tilsvarer selskapenes faktiske utslipp i foregående år. Det er også mulig å spare EUA fra et år til et annet hvis man slipper ut mindre CO 2 enn det som tilsvarer antall tildelte EUA. Hva er CER? Certified Emission Reductions eller CER er navnet på en utslippskvote som er produsert gjennom Clean Development Mechanism (CDM). Den innebærer at noen allerede har gjennomført en reduksjon av klimagasser tilsvarende 1 tonn CO 2 (eller CO 2 ekvivalent klimagass) i et utviklingsland. Dette er en av hovedmekanismene bak Kyoto-protokollen, der kapital og teknologi fra industriland overføres til utviklingsland. Prosjektene skal godkjennes av FNs CDM executive board og vil generere en ny type klimakvote. CER kan brukes av selskaper til å erstatte inntil ti prosent av EUA behovet på EU-nivå. Hva vil skje fremover? Aktørene i markedet har nå endret fokus fra prøveperioden til Kyotofase 1, og prisutviklingen preges av at markedet er inne i en overgangsfase. Videre skjer det en posisjonering blant aktørene i forhold til CER markedet som er under utvikling. Det er også stor usikkerhet knyttet til de fundamentale faktorene i markedet, bl.a. hvor stor tilgang det blir av CER og hvor stor den endelige allokeringen blir i EU av EUA for den neste femårsperioden. Politiske faktorer vil dermed i stor grad være med på å styre prisutviklingen i utslippsmarkedet fremover. VIRKSOMHET OG MARKED www.nordpool.com

26 EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE Mål for Nord Pools eierstyring og selskapsledelse Forståelsen for den rollen Nord Pool spiller kommer til uttrykk gjennom visjonen building a secure market. Et velfungerende marked forutsetter og er avhengig av tillit. Denne tilliten må være tilstede hos samtlige aktører som berøres av virksomheten. Nord Pools eierstyring og selskapsledelse er således rettet mot alle de forhold som kan påvirke tilliten i markedet. Nord Pool er en børs og et clearinghus for fysiske og finansielle kraftkontrakter, europeiske utslippsrettigheter og elsertifikater. Prisdannelsen for de produktene som handles er derfor av stor betydning for sentrale deler av det europeiske samfunnet. Den politiske debatten som føres i Europa om miljø, utslippsrettigheter og fremtidig energiforsyning er en direkte forlengelse av kraftbørsens virksomhet. Handelen på Nord Pool gir umiddelbare og klare signaler om forhold som diskuteres i samfunnet. Dette krever at Nord Pools eierstyring og selskapsledelse er basert på en klar og tydelig forståelse av samfunnsrollen. Dette gjenspeiles i eierstyringen og selskapsledelsen med mål om å sikre at: Bygge tillit Selskapene tilrettelegger for en gjennomsiktlig prisdannelse. Børsen er effektiv og verdifull. Tilsynsmyndighetene har tillit til at selskapene ivaretar de tildelte rollene i henhold til konsesjonene. De ansatte etterlever de etiske retningslinjene Det finnes tilstrekkelige kontrollorganer i organisasjonene til at alle elementer av virksomhetene til enhver tid er gjenstand for en systematisk risikoanalyse. Aktørene ønsker Nord Pool som den prefererte markedsplassen. I de anbefalingene som foreligger fra Norsk Utvalg for Eierstyring og Selskapsledelse (NUES) er formålet med den norske anbefalingen begrenset til at børsnoterte selskaper skal klargjøre rolledelingen mellom aksjeeiere, styre og daglig ledelse utover det som følger av lovgivningen. I forhold til de anbefalingene som foreligger fra NUES er Nord Pool underlagt ytterligere forskrifter og lovgivning som følger av konsesjonene. Fordi anbefalingene fra NUES gjelder børsnoterte selskaper, er mange av de 14 hovedpunktene som foreligger fra NUES ikke relevante for Nord Pool med to eiere som har like stor eierandel. I forhold til å bygge ytterligere tillit til markedet gjennom eierstyring og selskapsledelse, har Nord Pool flere organer som håndterer risikostyring og medlemmenes etterlevelse av Regelverket. Hva gjelder eierstyring og selskapsledelse som omfattes av lover og forskrifter ut over NUES anbefalinger, er det særlig Børslovens kapittel 3 sammen med Kredittilsynets forskrift 18/1997 om klargjøring av kontrollansvar, dokumentasjon og bekreftelse av den interne kontroll som er sentral. Kontrollkomitè I henhold til Børslovens 3-3 har Nord Pool en kontrollkomité både for børs- og clearingvirksomheten, hvis formål er å føre tilsyn med at virksomhetene oppfyller kravene som følger av lover, forskrifter og konsesjonsvilkår, samt at selskapenes ledelse og styre overholder vedtekter og vedtak truffet av Nord Pools overordnede organer. Kontrollkomiteen skal herunder vurdere kapitalmessige og sikkerhetsmessige forhold ved virksomhetene. Kontrollkomiteen velges av generalforsamlingene. Kontrollkomiteen avgir hvert år en rapport over sitt arbeid til generalforsamlingen og Kredittilsynet. Risikokomitè For å sikre kravene i Børslovens 3-4 og Kredittilsynets forskrift 18/1997 har Nord Pool også etablert en intern risikokomité og internrevisjon som fortløpende gjennomfører systematiske analyser av de risikoer som kan true selskapets strategiske og operative mål. Risikokomiteen er sammensatt av medarbeidere fra samtlige områder innen konsernet og rapporterer direkte og indirekte til administrerende direktør. Disiplinærkomitè Nord Pool har etablert en disiplinærkomité for å gi råd til styret ved overtredelse av Nord Pools Regelverk. Disiplinærkomiteens oppgaver er direkte relatert til visjonen building a secure market, ved at dens funksjon inngår i arbeidet som gjøres for å opprettholde medlemmenes tillit til markedet. Disiplinærkomiteen arbeider med saker som avdekkes gjennom markedsovervåkingen i Nord Pool. Disiplinærkomiteen er tilsatt av styret. Nord Pool har også utviklet et sett av etiske retningslinjer for markedsatferd, som er en del av både Handels- og Clearingregelverket, i tillegg til at alle ansatte er underlagt et særskilt sett av etiske retningslinjer. Disse dekker spesielt forholdet til de ansattes taushetsplikt, habilitet og adgang til å eie finansielle instrumenter som pålagt etter Børslovens 3-6 til 3-8 Arbeidet med å videreutvikle Nord Pools eierstyring og selskapsstyring foregår på en kontinuerlig basis. Nord Pool ASA årsrapport 2006

27 VIRKSOMHET OG MARKED www.nordpool.com

28 Nord Pool ASA årsrapport 2006

29 Årsberetning 2006 ET STERKT ÅR FOR NORD POOL Nord Pool ASA satte ny omsetningsrekord målt i verdi og antall transaksjoner i 2006. I det finansielle markedet for kraft var samlet omsetningsverdi av handlet og clearet volum 79,2 milliarder euro mot 52,3 milliarder euro i 2005. Nord Pool nådde også det høyeste antall transaksjoner i det finansielle markedet noensinne med 141 005, en økning på 13,4 prosent fra året før. Den totale omsetningsverdi for Nord Pool av handlet og clearet volum i 2006 var 80,3 milliarder euro. Dette inkluderer kraft, EUA og elsertifikater. God aktivitet på børsen Samlet kraftvolum clearet av Nord Pool Clearing ASA ble på 2 220 TWh i 2006 sammenlignet med 2 156 TWh året før. Innmeldt volum for clearing fra det bilaterale markedet (OTC) var 1 454 TWh mot 1 370 TWh i 2005. Omsatt, clearet volum på Nord Pool var nesten seks ganger høyere enn det underliggende markedet i Norden for 2006 (382 TW), noe som bekrefter at det nordiske finansielle markedet for kraft er et modent og velfungerende derivatmarked. Handelsvolumet i det finansielle kraftmarkedet var 766 TWh i 2006 mot 786 TWh i 2005, en volumnedgang på 2,5 prosent. Dette gir en total markedsandel på 34,5 prosent mot 38,2 prosent i 2005. Det vil være av høy prioritet for styret å iverksette tiltak som igjen gir vekst i markedsandelen i det finansielle markedet. Omsetningen i EUA-markedet viste en dobling fra 28,0 millioner tonn i 2005 til 59,6 millioner tonn i 2006. (1 tonn CO 2 =1 EUA). Verdien av omsetningen i EUA-markedet var 1,1 milliard euro. Verdien av omsetningen i elsertifikat-markedet endte på 3,16 millioner euro i 2006. Aktiviteten i dette markedet har tatt seg opp utover høsten. utfall av kjernekraftverk i Sverige og redusert produksjon i Tyskland, lå gjennomsnittlig spotpris i august på 66,48 EUR/MWh. Dette var den høyeste spotprisen siden januar 2003. I løpet av høsten 2006 falt spotprisen og prisen på finansielle kraftkontrakter som følge av en 100 80 60 40 20 0 350 300 250 200 150 100 50 0 Clearing av OTC kontrakter andel av omsetning per land i prosent Norge Sverige Finland Danmark Andre 2001 2002 2003 Clearing av OTC kontrakter 1998 2006 (Tall i tusen GWh per mnd.) 2004 2005 2006 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Markedet fungerer godt Gjennomsnittlig systempris for 2006 var 48,59 EUR/MWh mot 29,33 EUR/MWh i 2005, en økning på 66 prosent. Spotprisen har vært relativt volatil i 2006, men markedet har fungert godt i forhold til å klarere etterspørsel og tilbud. Gjennomsnittlig systempris på årlig basis har aldri vært høyere i det nordiske kraftmarkedet. I løpet av 2006 falt det lite nedbør i Norden gjennom vinteren, som kombinert med lite nedbør på våren og sommeren gjorde at magasinfyllingene i Sverige og Norge lå langt under normalverdier på sensommeren 2006. Kombinert med 150000 120000 90000 60000 30000 0 Omsetning finansielt marked 1998 2006 (Tall i tusen GWh per mnd.) 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 ÅRSREGNSKAP www.nordpool.com