ANSVARSFULLE INVESTERINGER Vi og våre 336 selskaper

ANSVARSFULLE INVESTERINGER Vi og våre 336 selskaper

HANS HEDSTRÖM Ekte verdiselskaper er bærekraftige Carnegie Fonder har jobbet med kapitalforvaltning siden 1988 og alltid vært aktive forvaltere. Det betyr at vi setter vår ære i å gjøre våre egne analyser og ta selvstendige beslutninger. Vi bryr oss ikke om selskapenes indeksvekt eller hvordan andre investorer handler. Gjennom årene har filosofien vår blitt mer raffinert. Fra aktiv forvaltning har vi meislet ut det vi kaller fokusert verdiforvaltning, et konsept som utgjør selve essensen av det vi står for. Fokusert innebærer at vi ikke skal investere i flere selskaper enn vi kan holde styr på, og bare i dem vi har størst tro på. Verdiforvaltning betyr i sin tur at vi ikke kjøper hva som helst. Selskapene må være økonomisk stabile, har gode utbyttemuligheter og en forretningsmodell som er bærekraftig på lang sikt. om menneskerettigheter, miljø, arbeidsrett og eierstyring. Dette gjør de ikke bare fordi det er riktig, men fordi de gjennom en ambisiøs innstilling til spørsmål om bærekraft også styrker konkurranseevnen når verden blir varmere og kundene mer bevisste. Gode selskaper bidrar til en bedre verden, og Carnegie Fonder ønsker å være et godt selskap ved å investere i gode selskaper. Fokusert Vi forvalter 15 fond med posisjoner i 336 selskaper. Det er 336 gode selskaper mange av dem svært gode men som Carnegie Fonder og alle andre selskaper kan de alltid bli bedre. Forbedringsprosessen er kontinuerlig, og vi er sikre på at vår tradisjon for egen analyse og fokus på verdiselskaper gir grobunn for et bidrag til en mer bærekraftig verden. verdiforvaltning er et konsept som utgjør selve essensen av hva vi står for. Verdiselskaper, som vi kaller investeringene våre, ser det som en selvfølge å følge internasjonale konvensjoner Takk for tilliten! Hans Hedström adm.dir., Carnegie Fonder 2 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

«Vi er sikre på at vår tradisjon for egen analyse og fokus på verdiselskaper gir grobunn for et bidrag til en mer bærekraftig verden.» HANS HEDSTRÖM adm.dir., Carnegie Fonder Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 3

EIERSKAPSPOLITIKK Bærekraftig avkastning, ansvarlige investeringer Oppdraget vårt er å skape en god risikojustert avkastning for andelseierne våre. Derfor investerer vi langsiktig i selskaper som vi mener er stabile, veldrevne og har en lys fremtid. Vi investerer ikke i selskaper som er korrupte, driver miljøskadelig virksomhet eller bryter grunnleggende internasjonale konvensjoner om menneskerettigheter og arbeidstakerrettigheter. Vi investerer heller ikke i selskaper knyttet til kontroversielle våpen, som kjernefysiske, kjemiske og biologiske våpen, landminer og klasebomber. Som aktive forvaltere gjør vi vårt beste for å identifisere og unngå selskaper som ikke opptrer etisk forsvarlig. I tillegg til å ha en tett og jevnlig dialog med selskapene vi investerer i, engasjerer vi en ekstern konsulent som gjennomgår porteføljen vår fra et bærekraftsperspektiv, selv før vi investerer («prescreening»). Spesielt tar vi hensyn til FNs Global Compact og OECDs retningslinjer for multinasjonale selskaper. n Vi følger FNs retningslinjer Carnegie Fonder har signert UNPRI, FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer. Vi har derfor lovet å opptre slik: XXVi tar hensyn til ESG-spørsmål (environmental, social and corporate governance) i prosessene for investeringsanalyser og beslutninger. XXVi forlanger formålstjenlige rapporter om ESG-spørsmål fra selskapene vi investerer i. XXVi er aktive eiere og tar hensyn til ESG-spørsmål i eierskapspolitikken. XXVi skal fremme aksept for og implementering av prinsippene innenfor investeringsbransjen. XXVi samarbeider for å forbedre effektiviteten gjennom å implementere prinsippene. X X Vi rapporterer handlinger og fremdrift når det gjelder gjennomføringen av prinsippene. 4 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

Utvalget støtter fondenes forvaltere Hos Carnegie Fonder er alle forvaltere ansvarlige for at de respektive fondene investerer i samsvar med politikken vår. Som støtte har forvalterne Carnegie Fonders utvalg for ansvarlige investeringer, som består av adm.dir. Hans Hedström, compliance officer Svante Lundberg, salgssjef Peter Gullmert og kommunikasjonssjef Erik Amcoff. Utvalget drøfter aktuelle eierdialoger, kvalitetssikrer at fondsforvalterne tar hensyn til bærekraft, og sikrer at Carnegie Fonders ansatte får opplæring i disse spørsmålene. Egen analyse Egne fundamentale analyser, inkludert bedriftsbesøk og dialog med ledelsen. Utvalget Carnegie Fonders utvalg for ansvarlige investeringer sikrer arbeid med bærekraft og opplæring av ansatte. Investeringsprosessen Ekstern analyse Et økende utvalg av bærekraftsanalyser, f.eks. fra SEB Enskilda. Nettverk Har signert UNIPRI (FNs retningslinjer for ansvarlige investeringer). Medlem av Swesif (Sveriges forum för hållbara investeringar). Screening Løpende normbasert kontroll av alle porteføljer ved hjelp av GES Global Engagement Services. Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 5

Ut i naturen Selskap: Fenix Outdoor (Sverige). Fond: Carnegie Småbolagsfond. XXFenix Outdoor eier blant annet Fjällräven, som har som mål om å være den mest bærekraftige aktøren innenfor utstyr og klær for et aktivt friluftsliv. Integrerer FNs Global Compact i alle ledd. Handle grønnere Selskap: SM Prime (Filippinene). Fond: Carnegie Asia. XXEn av regionens største eiere av kjøpesentre. ESG-spørsmål er dypt integrert. Takket være et mer effektiv klimaanlegg har man i 2015 spart 192 millioner kwh og redusert karbondioksidutslippene med 110 000 tonn. FOTO: RAMON F VELASQUEZ/WIKIPEDIA Bærekraftig deig Selskap: Gruma (Mexico). Fond: Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. XXEn av verdens største produsenter av tortillabrød. Har fått ros for sine ambisjoner om å produsere sunn og rimelig bærekraftig mat, samtidig som selskapet støtter lokalsamfunnet. 6 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

Bort fra kull Selskap: Dong Energy (Danmark). Fond: Carnegie Corporate Bond. X X Kraftselskapet Dong sto i 2006 2014 for halvparten av Danmarks reduksjon av karbondioksidutslipp. Fortsetter skiftet fra svart til grønn energi ved å bygge vindparker og erstatte kull med biomasse. GODE FORBILDER Fra ansvar til verdiselskaper Bra, bedre, best. Enkelte selskaper har store utfordringer, mens andre har klart å integrere bærekraft som en naturlig og vellykket del av virksomheten. Etter vår oppfatning blir stadig flere selskaper virkelig gode til å sette miljøhensyn, sosiale spørsmål og corporate governance i hovedsetet. Slik styrker de seg som verdiselskaper og langsiktige vinnere. n Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 7

FRA IDÉ TIL PLASSERING Idé Ja Kontroversielle våpen? Løpende normbasert screening Nei Investering Påvirkning Bedriftsbesøk, stemmegiving og arbeid i valgkomiteer. Carnegie Fonders investeringssyklus Porteføljeselskapene siles ut gjennom kontinuerlig kontroll, analyse og påvirkning. Det at selskapene er i samsvar med internasjonale standarder, spiller en viktig rolle for investeringsbeslutningen. Brudd på internasjonale normer? Nei Ja Analyse Fundamental økonomisk analyse samt bærekraftsanalyse. 8 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

AKTIV FORVALTNING Diskusjon med utvalget for ansvarlige investeringer Tilfredsstillende svar Ingen investering Ikke-tilfredsstillende svar Dialog med selskapet Kontroll av probleminnsikt og forbedringsvilje. Vi griper inn i porteføljeselskap som vanskjøttes Carnegie Fonder er en aktiv forvalter som tar stilling i eierstyringsspørsmål, herunder spørsmål knyttet til bærekraft. Vi har derfor et spesialutvalg for ansvarlige investeringer. Hvis vi mottar informasjon om at et selskap vi investerer i, ikke lever opp til kravene våre, griper utvalget inn i samråd med de aktuelle forvalterne. Vi har flere muligheter: ll Forvalteren søker mer informasjon og diskutere selskapet med utvalget. ll Forvalteren tar kontakt med selskapet og legger frem spørsmålene vi har. ll Carnegie Fonders adm.dir. tar en mer formell kontakt med selskapets adm. dir. eller styreleder. ll Kontakt med andre aksjonærer for en felles eierdialog. ll Hvis svaret ikke er tilfredsstillende og selskapet ikke viser endringsvilje, velger vi kanskje å selge det. Denne typen prosesser kan ta litt tid, avhengig av spørsmålstypen, størrelsen på eierandelen vår og hvor i verden selskapet er basert. Hvert tilfelle er unikt og krever en selvstendig evaluering. n Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 9

Norilsk Nickels virksomhet ble etablert under Stalin-æraen i 1935, da Folkekommissærernes råd ga Innenriksdepartementet NKVD i oppdrag å starte gruvedrift og metallurgisk industri i Nord-Sibir. RUSSLAND Norilsk NORILSK NICKEL Bedring i Sibir Russiske Norilsk Nickel, verdens største nikkelprodusent, står bak massive utslipp av tungmetaller og svoveldioksid i byen Norilsk og omgivelsene. Utvinningen og produksjonen har pågått uavbrutt i 80 år, og mye av teknologien er foreldet og stammer tilbake fra Stalins tid. Både innbyggerne og miljøet har blitt påvirket. Utslippene kan spores så langt unna som Canada og Alaska. Carnegie Fonder har fulgt Norilsk i mange år, først som aksjonær gjennom Carnegie Rysslandsfond, og nå Norilsk Nickel gjør store anstrengelser for å modernisere anleggene. som obligasjonseier i Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. Forvalterne møter Norilsk ledelse et par ganger i året og er overbevist om at selskapet gjør store anstrengelser for å modernisere anleggene. Disse tiltakene er viktige, noe som ble klart da en rensedam svømmet over i september 2016 og farget de omkringliggende vass dragene røde. Dette skjedde samtidig som at Norilsk Nickel var i sluttfasen av en modernisering av anlegget ved dammen. 10 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

«Vi møtte representanter for selskapet den følgende uken og ble forsikret om at de har truffet tiltak for å forhindre at noe lignende skjer igjen. Et annet par uker etter hendelsen varslet Norilsk Nickel om at moderniseringen av anlegget var fullført. Selskapet har også satt av om lag 40 milliarder svenske kroner til miljøprosjektene sine fram til 2020», sier Mikael Engvall, som forvalter Carnegie Emerging Markets Corporate Bond sammen med Mona Stenmark. Norilsk Nickel har også vist engasjementet for bærekraft ved at de i 2016 sluttet seg til FN-initiativet Global Compact. «Det er viktig at denne typen engasjement også fører til konkrete forbedringer, og derfor fortsetter vi å følge Global Compact XXFNs Global Compact er et initiativ knyttet til ti prinsipper for menneske- og arbeidstakerrettigheter, økologisk bærekraft og kampen mot korrupsjon, med et mål om at den globale industrien skal forbedre sin praksis. Over 12 000 aktører har sluttet seg til initiativet. FNs Global Compact utgjør et fundament i Carnegie Fonders policy for ansvarlige investeringer. Les mer på: unglobalcompact.org. opp gjennomføringen av miljøtiltakene Norilsk Nickel har forpliktet seg til», sier Mikael Engvall. n FOTO: KIRILL KUKHMAR/GETTY IMAGES Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 11

KLIMAVENNLIG SPARING Sjekk CO 2 -avtrykket! Trenden med økte utslipp av klima gasser må brytes, ellers når vi ikke klimamålet om maksimalt to graders økning i gjennomsnittstemperaturen, konstaterer FNs klimapanel IPCC. Ved å rapportere Fondenes klimaeffekt CO 2 -intensitet 1 100 75 50 25 0 Rysslandsfond Asia Afrikafond Indienfond Sverigefond Småbolagsfond Sverige Select aksjefondenes karbonutslipp gjør Carnegie Fonder det mulig for aksjonærene å sammenligne dem med andre fond. For fondsforvalternes del er målingene et verktøy de kan bruke i de pågående diskusjonene med selskapene. Carnegie Fonder følger anbefalingen til Fondbolagens förenings og bruker et mål som viser aksjefondenes karbonintensitet 1. Et lavt tall betyr at fondet i større grad investerer i selskaper med en virksomhet som har lavt utslipp sammenlignet med inntekter. n 1 Måltallet angir selskapets karbonavtrykk sammenlignet med salg (tonn / millioner svenske kroner), vektet etter hvor stor andel det utgjør av fondets portefølje. 12 Vi og våre 336 selskaper l Carnegie Fonder AB

EIERSTYRING Styrer med integritet Forvalterne våre skal handle utelukkende i andelseiernes felles interesse. Vi sitter aldri i styret i noen av selskapene vi eier, for da blir vi innsidere som ikke kan kjøpe og selge fritt. Imidlertid deltar vi gjerne i valgkomiteer. I mange av selskapene der vi er på eiersiden, finnes det en sterk hovedeier og da er det spesielt viktig å finne styremedlemmer som tør å stille spørsmål og ta diskusjonen. Det er viktig å finne styre medlemmer med integritet, som sier hva de mener. n Her hjelper vi med valget Selskaper der Carnegie Fonder er representert i valgkomiteen 2016 2017. Atrium Ljungberg Bufab Cloetta Dometic Elanders Holmen Lifco Nordax Nordic Waterproofing Hans Hedström Viktor Henriksson John Strömgren Simon Blecher form. Hans Hedström Hans Hedström Hans Hedström Hans Hedström form. Viktor Henriksson Scandi Standard Uniflex Hans Hedström form. Hans Hedström form. CARNEGIE FONDER AB l Vi og våre 336 selskaper 13

PORTEFØLJESELSKAPER 336 selskaper som vi tror på Våre 15 fond har posisjoner i 336 selskaper, enten aksjer eller sel skapsobligasjoner. Riktignok er dette et øyeblikksbilde tatt 31. desember 2016, så når du leser dette, har sikkert noen blitt solgt og andre lagt til. Men mange er igjen. Gode selskaper har nemlig en tendens til å forbli gode. Når vi har funnet et selskap som vi liker, blir det ofte værende i fondene våre. År ut og år inn. n 14 Vi og våre 336 selskaper l CARNEGIE FONDER AB

Carnegie Fonders fondsutvalg KOMB.FOND Fond Carnegie Total Carnegie Strategifond Carnegie Strategy Fund Carnegie Sverigefond Carnegie Småbolagsfond AKSJEFOND Carnegie Afrikafond Carnegie Asia Investerer i et utvalg av Carnegie Fonders fond Selskapsobligasjoner med høy rente og aksjer med høy direkteavkastning Sveriges beste og mest stabile verdiselskaper Mindre verdiselskaper, hovedsakelig på Stockholmsbørsen Afrikas mest interessante og lovende selskap Investering i verdiselskaper i vekstøkonomier som Kina, Thailand, Indonesia og Filippinene Carnegie Indienfond Langsiktige og stabile investeringer på et av verdens mest spennende vekstmarkeder Carnegie Micro Cap Investerer i noen av de minste og mest lovende verdi selskapene på Stockholmsbørsen Carnegie Rysslandsfond For de av dere som tror på den russiske økonomien på lang sikt Carnegie Sverige Select Spesialfond med et snevert utvalg av svenske verdiselskaper Carnegie Corporate Bond RENTEFOND Orientering Selskapsobligasjoner utstedt av nordiske selskaper Carnegie EM Corp. Bond Selskapsobligasjoner utstedt av veldrevne selskaper i vekstland Carnegie Likviditetsfond Rentebærende omsettelige verdipapirer, pengemarkedsinstru menter, fondsandeler og kontoer hos kredittinstitusjoner Carnegie Obligationsfond Svenske rentebærende verdipapirer med langsiktig avkastning Carnegie Fonder AB l Vi og våre 336 selskaper 15

Om Carnegie Fonder XXVi er spesialister på aksje- og rentefond i Sverige, Norden og vekstmarkedene. Fondene våre investerer i et lite antall verdipapirer som er gunstig priset, og som vi virkelig tror på. Dette er en investeringsfilosofi som vi kaller fokusert verdiforvaltning, og som vi har holdt fast ved siden starten i 1988. RISIKOINFORMASJON: Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Pengene som investeres i fondet, kan både øke og falle i verdi, og det gis ingen garanti for at du får tilbake hele den investerte kapitalen. Nøkkelinformasjon og informasjonsbrosjyre finnes på carnegiefonder.se/no. Du er velkommen til å kontakte oss! Postadresse Boks 7828 103 97 Stockholm Nettsted carnegiefonder.se/no E-post spara@carnegiefonder.se Telefon +46 (0)8 121 550 00