OLJEN OG NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 3. OKTOBER 15
Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Strukturelle forhold Finanskrisen Fallet i oljeprisen Pengepolitikken
Lav vekst har gitt lave renter 1-års statsrente, gjennomsnitt av G5-landene 1) 1 1 9 Nominell rente Realrente 9-1 -1-6 -6 1975 1981 1987 1993 1999 5 11 1) USA, Storbritannia, Tyskland, Frankrike og Japan. Realrenten er nominell rente fratrukket vekst i BNP-deflatoren. Kilde: IMF 3
Vekstbildet økt usikkerhet BNP. Volum. Firekvartalersvekst. Prosent 15 1 5 Industriland Fremvoksende økonomier 15 1 5 Konsumprisvekst. Tolvmånedersvekst. Prosent 6 5 3 USA Euroområdet Storbritannia Sverige 6 5 3 1 1-5 -5-1 8 1-1 -1 1 11 1 13 1 15-1 Kilde: Thomson Reuters
Renteoppgangen stadig skjøvet ut i tid Pengemarkedsrenter. Handelspartnerne,5,5 1,5 1,5 1 1,5,5 1 1 1 16 18 okt 11 jun.1 okt 1 jun 13 des 13 jun 1 des 1 jun 15 sep 15 Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 5
Sentralbankreserver Ukonvensjonell pengepolitikk. Indeks. 7=1 6 Fed ECB 5 BoE BoJ 3 1 7 9 11 13 15 Kilde: Bloomberg 6 5 3 1 6
Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Fallet i oljeprisen Oljevirksomheten har store ringvirkninger Vi står overfor omstillinger Pengepolitikken 7
Etterspørsel fra oljesektoren Prosent av BNP for Fastlands-Norge 1 1 1 Lønninger i petroleumssektoren Produktinnsats Investeringer 8 6 197 1975 198 1985 199 1995 5 1 1 1 1 8 6 Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 8
Oljerelatert eksport har økt Oljeinvesteringer og oljerelatert eksport. Faste 1-priser 5 Oljeinvesteringer norsk sokkel Oljerelatert eksport 5 Oljerelatert eksport som andel av fastlandseksporten. Tall for 1 Oljerelatert eksport 15 15 1 1 5 5 3 6 9 1 Kilder: Rystad Energy, Menon, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 9
Fondsmekanismen Petroleumsinntekter og fondets avkastning Statens pensjonsfond Pension utland Fund Global Statens pensjonsfond utland 7 mrd kroner Overføring for å finansiere det oljekorrigerte budsjettunderskuddet Inntekter utenom petroleumsinntekter Statsbudsjettet Statsbudsjettet 1 mrd. kroner Handlingsregelen (over tid bruke fondets realavkastning, anslått til %) Utgifter 1
Bruk av oljepenger over statsbudsjettet Prosent av BNP Fastlands-Norge 1 1 8 6 prosent av Statens pensjonsfond utland Strukturelt budsjettunderskudd 8 6 6 8 1 1 1 Kilde: Finansdepartementet 11
BNP per innbygger relativt til OECD Indeks. OECD = 1. Løpende priser. Kjøpekraftkorrigert 15 Norge Fastlands-Norge Sverige 15 1 1 5 197 1975 198 1985 199 1995 5 1 Kilder: SSB, OECD og Norges Bank 5 1
Oljeprisen har falt Spotpris. Brent Blend. USD per fat 16 1 1 1 8 6 8 1 16 1 1 1 8 6 Kilde: TR Datastream 13
Petroleumsinvesteringer faller Volum. Årsvekst. Prosent 1 Mars 1 Sept. 15 1-1 -1-8 1 1 1 16 18 - Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1
Veksten i produksjonen avtar Firekvartalersvekst. Prosent. 8 6 Regionalt nettverk 1) BNP Fastlands-Norge 8 6 - - - 3 5 7 9 11 13 15 Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1) Norges Banks regionale nettverks indikator for vekst i produksjonen - 15
Arbeidsledigheten øker i oljefylkene Registrerte ledige. Andel av arbeidsstyrken. Prosent. Sesongjustert 5 Hordaland, Møre og Romsdal, Rogaland og Vest-Agder 5 Landet utenom oljefylkene 3 3 1 1 1 7 1 13 Kilder: NAV og Norges Bank
Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Fallet i oljeprisen Pengepolitikken - Kan ikke ta hovedansvar for omstillinger - Kan bidra til å dempe utslagene i økonomien 17
Pengepolitikkens rolle i en omstilling Fleksibel inflasjonsstyring Lav og stabil inflasjon,5% Stabil utvikling i produksjon og sysselsetting Pengepolitikken skal være robust 18
Styringsrenten er satt ned Desember 1: Renten satt ned, rentebanen nedjustert Mars 15: Rentebanen nedjustert Rentebanen i PPR 1/1 og PPR 3/15 3,5% PPR 1/1 PPR 3/15 3 Juni 15: Renten satt ned, rentebanen nedjustert September 15: Renten satt ned, rentebanen nedjustert 1 1 1 1 16 18 1 19
Kronen svekkes i takt med oljeprisen 1. jan. 1 1. okt. 15 88 93 98 1 11 1 9 8 13 I-¹ (v.a.) Oljepris (h.a.) 7 6 18 jan. 1 jul. 1 jan. 15 jul. 15 1) Stigende kurve betyr sterkere kurs Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank 5
Konkurranseevnen er bedret Relative lønnskostnader. Indeks. 1995 = 1. 1 135 13 15 1 115 11 15 1 95 Egen valuta Felles valuta 1995 1998 1 7 1 13 1 135 13 15 1 115 11 15 1 95 Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 1
Inflasjon og produksjonsgap Prosent. 3 Produksjonsgap (v.a) Inflasjon 1) (h.a.) 1-1 - -3-8 9 1 11 1 13 1 15 16 17 18 6 5 3 1-1 1) KPI justert for avgiftsendringer og uten energiråvarer. Anslag for 3. kv. 15. kv. 18 (stiplet) Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
Hovedpunkter Internasjonal økonomi Strukturelle endringer har gitt lave renter Finanskrisen ga kraftig motvind Olje og norsk økonomi Oljevirksomheten har store ringvirkninger Vi står overfor omstillinger Pengepolitikken Kan ikke ta hovedansvar for omstillinger Kan bidra til å dempe utslagene i økonomien 3
OLJEN OG NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 3. OKTOBER 15