Makroøkonomiske utsikter Kari Due-Andresen August 2016
Kina: BNP Industriproduksjon 10,0 12,5 15,0 Prosent, 1011 17 18 19 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond BNP år/år 0,0 2,5 5,0 7,5 56789 og industriproduksjon (hs) Kina: vekstavmatningen har bremset midlertidig opp 2
Faste Kina: Industriproduksjon Detaljomsetning Prosent 10,0 12,5 15,0 17,5 20,0 22,5 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond urbane år/år2,5 real - Månedlige 5,0 7,5 aktivitetsdata investeringer (nominelt) Realinvesteringer Statseide Private Prosent, -2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond 10 20 30 40 50 år/år bedrifter 0, men veksten holdes oppe av offentlige tiltak 3
Kina reservekrav 17,0 17,5 18,0 18,5 19,0 19,5 20,0 20,5 21,0 21,5 Prosent 12345672011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond års innskuddsrente - 12 mnd (hs) utlånsrente (hs) - reservekrav og renter Kreditt Kina USA Prosent 100 125 150 175 225 1990 1995 2000 2005 2010 2015 Kilde: Macrobond av BNP til 50 75privat sektor..og mer ekspansiv pengepolitikk 4
Kina: Verdenshandel Mrd 150 175 225 Indeks 100 105 120 125 130 135 140 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: 110 115USD, Macrobond og billion 25 50 75 85 90 95 verdenshandelen (hs) Eksport Import 6m gl. gjsn. Globalt bakteppe Avmatning i Kina påvirker resten av verden 5
Produktivitet: Japan Norge USA Stobritannia Eurosonen Indekser, 108 131 144 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Kilde: 119Macrobond log98 - Produksjon per arbeidstime skala, 1996 = 100 (fastland) Globale trender Langsommere produktivitetsvekst 6
Befolkningsvekst, Tyskland USA Storbritannia Japan Prosent 10,0 12,5 1960 1980 2000 2020 2040 Kilde: Macrobond - år/år 0,0 2,5 5,0 7,5 alder (20-64) Arbeidsfør USA Tyskland Storbritannia Japan Antall 1960 1980 2000 2020 2040 2060 2080 2100 Kilde: Macrobond personer 123456789 befolkning (20-64)/ eldre (65+) Globale trender Svakere vekstevne i verdensøkonomien 7
Globale Prosent -1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Kilde: Macrobond 1012345 realrenter Globale realrenter har falt i 30 år 8
Styringsrenter Bank Fed BoE ESB Prosent -2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond of 10123456 Japan Globalt bakteppe Sentralbankene skraper bunnen 9
Politisk usikkerhet: Europa Forandring skaper konflikter og fare for proteksjonisme Brexit : -Storbritannia med lavere vekst i lang tid -Starten på slutten for EU? - Viktige valg i EU nært forestående (Italia, Nederland, Frankrike, Tyskland) - kan skape ny turbulens 10
Politisk usikkerhet: USA Hillary Clinton vs Donald Trump 11
Oljepris Framtidspriser USD 100 120 130 140 150 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: 110Macrobond per fat20 30 40 50 60 70 80 90 (Brent, 1. pos) Globale trender Oljemarkedet: Oljeprisen ventet lav lenge 12
Oljebremsen Oljeinvesteringer Total Kvartalstall, 15 35 40 45 50 55 60 Indeks 100 105 120 125 130 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Kilde: 110 115Macrobond industriproduksjon 95 faste og Handelsbanken priser slår inn (hs) i industrien Oljen og norsk økonomi Olje- og gassvirksomhet trekker fortsatt industrien ned 13
3 Industriproduksjon Metallindustri Maskinindustri Skip Papir Kjemikalier Næringsmidler Indeks. 100 125 150 175 225 250 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: mnd Macrobond glidende og 2005=100 oljeplattformer 25 50 75gjennomsnitt - og papirprodukter - bransjer Tradisjonelle næringer klarer fortsatt ikke kompensere 14
Industri: Nye Industriproduksjon NOK, 105 125 Indeks 100 120 130 140 150 160 170 180 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Kilde: 115 110Macrobond ordre mrd 95 50 60 70 80 90 (hs) Produksjon og ordreinngang Industrinedturen ikke over helt enda 15
Timelønnskostnader Handelspartnere 100 120 130 140 150 160 170 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Kilde: 110Det tekniske beregningsutvalget = 100 for inntektsoppgjørene (TBU) industri - Norge vs handelspartnere i EU Oljen og norsk økonomi Utfordring for norske eksportører 16
To AKU, Registrert Personer, 100 120 130 140 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: 110Macrobond mål sentrert antall 80 90 på m/tiltak tusen ledighet 3 - mnd.snitt Norge: Sysselsetting Arbeidsstyrke Indeks, 100 101 102 103 104 105 106 107 108 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond januar Arbeidskraftsundersøkelsen 2011 = 100 (AKU) Norge Stabilisering i arbeidsmarkedet, men egentlig lite å glede seg over 17
Forbrukertillit Indeks -2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond 10 15 20-505 Likevel bedret stemning i norske husholdninger 18
Privat Varekonsum Detaljhandel Indeks 105 120 125 130 135 2008 2010 2012 2014 2016 Kilde: 110 115Macrobond og konsum,sa Varekonsum Mat, Andre Biler Indeks 100 120 130 140 150 2008 2010 2012 2014 2016 Kilde: 110Macrobond drikke, og varer drivstoff 80 90tobakk - komponenter Oljen og norsk økonomi Men svært avdempet konsumvekst Konsumet har flatet ut Kun nødvendighetsvarer vokser 19
Forbrukertillit Boligpriser Indeks Prosent -2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond 20 12,5 15,0 10,0- år/år (hs) (CCI) 505 0,0 2,5 5,0 7,5og boligpriser Bedret sentiment kan ha trukket opp boligprisveksten 20
Boligpriser, Oslo Rogaland Norge Prosent, -2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond 10 15 20 25 30 år/år - 505 fordelt på fylke Norge Prisveksten opp over hele landet, men likevel store forskjeller 21
BNP, Regionalt Kvartalsvekst, -2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 regionalt nettverk prosent nettverk og NBs prognoser - vekst Norge Bedriftene ikke så optimistiske 22
BNP, Regionalt Kvartalsvekst, -2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Kilde: Macrobond Norges 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 regionalt Bank nettverk estimat prosent nettverk og NBs prognoser - vekst Norge..og mindre optimistiske enn Norges Bank 23
I44 KPI -Prosent 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond (lagget I44 10 15 20 år/år uendret - 6m, på v.s.) 505 - JAE - (hs) JAE og kronekurs dagens nivå Inflasjonen er midlertidig høy 24
Lønnsvekst Faktisk Partene Norges Prosent 012345672004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 Kilde: Macrobond Bank i arbeidslivet - faktisk og forventet Norge Svakere lønnsvekst vil dempe inflasjonen på sikt 25
Forventninger Norges Prosent 0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Kilde: Macrobond Bank juni 2016 til styringsrenten Pengepolitikk Økonomien vokser ikke, men boligmarkedet holder igjen Norges Bank 26
Makroøkonomiske utsikter Kari Due-Andresen August 2016
Finanspolitisk Endring Historisk Prosentpoeng -2005 2010 2015 Kilde: Macrobond 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 i snitt strukturelt impuls underskudd, andel av trend - BNP Finanspolitikk Strukturelt, 4% Mrd 100 150 250 300 350 2005 2010 2015 Kilde: av 2016 Macrobond oljefondet 50oljekorrigert 0 underskudd - kroner Finanspolitikk Finanspolitikken forblir ekspansiv 28