DnB NOR Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad 19. oktober 2011 1 A leading energy bank
INNHOLD DEL 1 Innledning DEL 2 Marked og muligheter DEL 3 Finansiering av fornybar energi 2 A leading energy bank
Hovedområder innen Energi Atom Olje Gass Kull Vann Sol Vind Bio Annet Olje & gass Oilfield services Kraft & Fornybar energi Upstream Offshore Vann Midstream Contractors Vind LNG Oilfield services Sol Downstream Nett 3 A leading energy bank
Prosjektfinansiering på vind
Europeisk gjeldskrise. gjeldskrise...
Historisk obligasjonsprising senior bank Lånemarginer på vei opp, også for sikrede obligasjoner Prising bankobligasjoner påvirker prisingen av øvrige låntagere i det norske obligasjonsmarkedet. Norwegian bank spreads DnB NOR Markets' indicative trading level spreads, index running from 2002 3 Y 5 Y 7 Y 10 Y 250 200 Basis points 150 100 50-2/1/02 2/7/03 2/1/05 2/7/06 2/1/08 2/7/09 2/1/11 Source: DnB NOR Markets
Historisk obligasjonsprising norske kraftselskap Prisene går opp også opp for denne sektoren Norwegian utilities spreads DnB NOR Markets' indicative trading level spreads, index running from 2002 3 Y 5 Y 7 Y 10 Y 250 200 Basis points 150 100 50-2/1/02 2/7/03 2/1/05 2/7/06 2/1/08 2/7/09 2/1/11 Source: DnB NOR Markets
Historiske NOK renter Historiske NOK renter HISTORIC 3 Historisk MONTHS 3 mnd NIBOR NIBOR HISTORIC Historiske NOK SWAP swaprenter INTEREST RATES 9% 8% 8% 7% 7% 6% 6% 5% 4% 5% 3% 4% 2% 1% 3% 0% 2% Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-01 Sep-02 Sep-03 Sep-04 Sep-05 Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 3 mnd NIBOR Snitt 3 mnd NIBOR NOK 3Y NOK5Y NOK10Y Tid for å binde renten?
INNHOLD Del 1 Innledning Del 2 Marked og muligheter Del 3 Finansiering av fornybar energi 9 A leading energy bank
Vind Stort potensiale både på land og til havs Offshore vind potensiale, Europa 102 GW Hovedfokus for DnB NOR: Ø Norge og Sverige (onshore vind og vann/småkraft) Ø UK (on- og offshore) og Tyskland(offshore) Ø USA (onshore) ventet betydelig vekst i 2011-2015 10 A leading energy bank
Fra overskudd til underskudd av kapital Fra overskudd til underskudd på kapital Investeringer i Norge frem mot 2020: Vindkraft 50 mrd. Vannkraft/småkraft 25 mrd. Nett 30 40 mrd. + sentralnett + utenlandskabler 11 A leading energy bank
Møller langs hele kysten?
God hjelp av elsertifikater! 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 Revenue- Power Revenue- Certificates Med dagens priser utgjør sertifikater ca. 40 % av forventede inntekter første 15 år
INNHOLD Del 1 Innledning Del 2 Marked og muligheter Del 3 Finansiering av fornybar energi 14 A leading energy bank
Finansiering av ny teknologi og underleverandører Offentlig støtteordninger, norske og internasjonale ENOVA Innovasjon Norge Venture kapital Egenkapital 15 A leading energy bank
Noen tiltak tiltak Finansiering av energiproduksjon og nett Økt bruk av egenkapitalmarkedet Mer kapital fra pensjonskasser og livselskaper Mer prosjektfinansiering Mer verdipapirisering og pakkeløsninger 16 A leading energy bank
Finansiering av fornybar energi Finansiering av fornybar energi Enkeltprosjekter Porteføljer av prosjekter Tradisjonell selskapsfinansiering Avveining mellom: Kapitalbehov Pris/margin Fleksibilitet Dokumentasjon 17 A leading energy bank
Selskapsfinansiering Obligasjonslån Banklån Bank/sertifikater Bank kombinert med andre kapitalkilder som Eksportfinans, GIEK, EKF, NIB 18 A leading energy bank
Prosjektfinansiering: Hva teller mest for banken? Hvem står bak? Forutsigbar kontantstrøm Naturressurs: Tilsig av vann/vind Risiko i utbyggingsfasen Strømsalgskontrakt Rammebetingelser Risiko i driftsfasen Forsikring 19 A leading energy bank
Forutsetninger prosjektfinansiering Gjeldsgraden bestemmes av prosjektets kontantstrøm 20 A leading energy bank
Sikring av prosjektets kontantstrøm Foretrukket løsning Bilateral fysisk PPA som reduserer både pris- og volumrisiko Langsiktig fastpris Akseptabel løsning ; Finansiell sikring av strømpris og sertifikater % Hedge Rullerende sikring Basisisikring Year 5 10 15
Variasjon i kraftpris og sertifikatpris - sannsynlighet Strømpriser (Fwd price + 2% p.a. 2016-20) Sertifikatpris (Fwd pris + 2% p.a. 2016-20) SEKK/MWh 1000 800 600 400 200 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 90 % 80 % 60 % Forward SEKK/MWh 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 90 % 80 % 60 % Forward
Eksempel fra Sverige uten sikring 45 35 25 MSEK 15 5-5 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-15 90 % 80 % 60 % Forventning Cash Flow etter rente tilgjengelig for avdrag Det er >10% sannsynlig at prosjektet ikke vil betjene renter Uakseptabelt!
Eksempel fra Sverige med sikring 45 35 25 MSEK 15 5-5 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020-15 90 % 80 % 60 % Forventning Strategi som sikrer at kontantstrømmen blir positiv med 95 % sikkerhet. Strategi: Selg 25% av kraften på 10-årskontrakt Sikring av kraft og sertifikater slik at total sikring er 75-50-25% (1-2-3 år frem)
Avrunding Finansmarkedene er i høststemning Kuling og piskende regn gir både utfordringer og muligheter Snakk med erfarne energifolk i DnB NOR Energi 25 A leading energy bank
DnB NOR Kraft & Fornybar Energi Team Renewable Energy Team Oslo Name e-mail Telefon Sven Bakken sven.bakken@dnbnor.no (+47) 992 60 684 Øyvind Rustad oyvind.rustad@dnbnor.no (+47) 957 34 801 Stian Øvestad stian.ovestad@dnbnor.no (+47) 951 79 643 Sigurd Kayser sigurd.kayser@dnbnor.no (+47) 992 53 361 Randi O. Juklestad randi.juklestad@dnbnor.no (+47) 415 65 412 Helle Reese Holm helle.holm@dnbnor.no (+47) 480 34 757 Per-Kristian Bækken per-kristian.baekken@dnbnor.no (+47) 950 95 689 Martin Fagerli martin.fagerli@dnbnor.no (+47) 995 50 702 Eirik Åsheim erik.asheim@dnbnor.no (+47) 970 12 960 Internet: www.dnbnor.com International Energy team Name e-mail Direct line Cellular Ulf Lindahl ulf.lindahl@dnbnor.se (+46) 84734140 (+46) 7096 15150 Christian Palm christian.palm@dnbnor.se (+46) 40339713 (+46) 708299713 Åsmund Skår asmund.skar@dnbnor.no (+1) 8322145802 (+1) 9176903066 Jan Erik Berre jan.erik.berre@dnbnor.no (+44) 2076216022 (+44) 7584583070 Lars Ellegård lars.ellegard@dnbnor.no (+65) 62120724 (+65) 91737500 DnB NOR Markets, Investment Bank Team Oslo Name e-mail Direct line Cellular Corporate Finance Lars Hjermann lars.hjermann@dnbnor.no (+47) 22 94 88 69 (+47) 959 94 711 Debt Capital Markets Jarl Henrik Brevik jarl.brevik@dnbnor.no (+47)22 01 78 14 (+47) 976 69 916 VRR Risk Advisory Karl Magnus Maribu karl.magnus.maribu@dnbnor.no (+47)22 01 76 68 (+47) 994 01 145 26 A leading energy bank
Disclaimer The presentation is based on information believed to be reliable, but DnB NOR Bank ASA ( DnB NOR ) does not represent that the information in the presentation is accurate or complete, and it should not be relied upon as such. Any opinions expressed reflect DnB NOR Bank ASAs' judgment at the time the presentation was prepared and are subject to change without notice. The presentation is not to be construed as a representation or solicitation to buy or sell any financial instrument. No liability whatsoever is accepted for any direct or consequential loss or expense arising from the use of this presentation. DnB NOR Bank ASA and/or its affiliated companies and/or its officers, directors and employees may be a market maker or hold a position in any instrument or related instrument discussed in this presentation, and may seek to perform financial advisory and banking services related to such instruments. Confidentiality rules and internal rules restricting the exchange of information between different parts of DnB NOR may prevent employees of DnB NOR who are preparing this presentation from utilizing or being aware of information available in DnB NOR and/or affiliated companies and which may be relevant to the recipients decisions. This presentation is for clients only, and not for publication. DnB NOR ASA is registered in Norway number NO 984 851 006 (the Register of Business Enterprises). 27 A leading energy bank
Historiske kraft- og sertifikatpriser i Norden 1100 1000 900 Power + Certificate Power price (year +1) El certificates (spot) 800 700 SEK/MWh 600 500 400 300 200 100 0 Sep-11 May-11 Jan-11 Sep-10 May-10 Jan-10 Sep-09 May-09 Jan-09 Sep-08 May-08 Jan-08 Sep-07 May-07 Jan-07 Sep-06 May-06 Jan-06 Lite risikoavdempning mellom inntekt fra strømsalg og inntekt fra sertifikater