Uke 34, 2011 Ukerapport laks Stabilt lave priser gjennom uken og forventning om fortsatt lave priser. Kraftig fall i forwardprisene Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analytiker Mob. 95 70 60 20 anders.gjendemsjo@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no
NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Norske spotpriser er stabile til svakt opp og anslås til NOK 22-23/kg for neste uke, Årets laveste priser i denne uken har økt etterspørselen, men prisene har ikke gått opp. Kjøpersiden (spesielt røkeriene) har kjøpt fisk til høye priser tidligere i år og ønske nå å ta igjen deler av det «tapte» Prisene i Europas supermarkeder har ikke kommet ned, men bransjen håper på at lavere priser og kampanjer skal øke etterspørselen når feriesesongen er over Signaler i markedet på at oppdrettere fryser ned fisk i påvente av bedre priser, men foreløpig ikke i store kvanta. (Frysing har en kostnad på ca. 0,5 NOK/kg/måned.) Det er klare signaler fra markedet om forventninger på økt biomasse, og stadig positive tilbakemeldinger fra Chile. Vi er nå inne i en periode med historisk fallende priser (uke 33-46, se rektangel i graf til høyre). Kombinert med markedssignalene gjør dette at vi ikke forventer prisoppgang, snarere flate eller fallende priser i de kommende uker. Norsk laks (FPI) 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00 25,00 20,00 1 4 7 101316192225283134374043464952 2010 2011 Gj.snitt 2004-2011 Fortsatt sterkt fall i forwardprisene for 2011 og 2012, og 1,5 NOK/kg ned i 2013 Snittpris for levering av laks ut året er NOK 26/kg ned 1 NOK fra forrige uke Gjennomsnittlig pris for 2012 er nå 26,7 NOK/kg, ned 0,8 NOK fra forrige uke Forwardprisen for 2013 er 27,75 NOK/kg, ned 1,5 NOK forrige uke Markedsnytt Scottish Salmon Company blir i likhet med de andre selskapene sterkt preget av biomassejusteringer og melder om et underskudd før skatt på 2,4 mill. Russian Sea Group vil by på 10 konsesjoner for oppdrett av laks i Murmansk Fokus i pressen på skattlegging av oppdrettselskapene for bruk av lokaliteter («eiendomsskatt») Forwardpriser 2011 og 2012 31,50 30,50 29,50 28,50 27,50 26,50 25,50 jul.11 okt.11 jan.12 apr.12 jul.12 okt.12-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish Side 2
Ukens tema: Kvartalstall for Morpol Svakere nedstrømssalg enn forventet Morpol/MHG-fabrikken i Utska ble stengt i løpet av kvartalet Svakere etterspørsel etter påske som følge av økte priser Meget solid VAP margin på NOK 1,6/kg mot: Marine Harvest (0,07 NOK/kg) Bakkafrost (0,39 NOK/kg) EBIT/kg for oppdrettsvirksomheten på NOK 12,5/kg (på linje med sammenlignbare selskaper) Salg av Culmarex til Cooke Aquculture i juli for en EV på 48,7 mill. Morpol har tap på 5,8 på Fish Pool kontrakter etter å ha kjøpt volumer både i 2H2011 og 2012 på vesentlig høyere priser enn dagens Fishpool priser Morpolaksjen steg inn mot kvartalspresentasjone, men markedet reagerte negativt på tallene og sendte aksjen ned ca 14,3% samme dag som tallene ble lagt frem Bilde hentet fra Morpols Q2-presentasjon Kilde: Norne Securities, Fondsfinans Side 3
Avkastning siste måned Oversikt over lakseselskapenes kursutvikling Alle lakseselskapene på Oslo Børs hatt negativ avkastning siste måned Aksjene faller på en fallende børs og svake forventninger om lakseprisene fremover 0 % -5 % -10 % Avkastningen varierer fra -5% (Bakkafrost) og Morpol med 28% Morpol faller mest etter å ha lagt frem skuffende kvartalstall Ticker Aksjekurs (-1M) (-12M) YTD Bakkafrost BAKKA 38,00-5 % 8 % -17 % Lerøy LSG 91,00-22 % -27 % -51 % SalMar SALM 39,00-18 % -10 % -32 % Cermaq CEQ 65,25-18 % 12 % -24 % Grieg Seafood GSF 8,00-28 % -50 % -54 % Marine Harvest MHG 3,01-12 % -26 % -45 % Norway Royal Salmon NRS 13,25-25 % - - Scottish Salmon Co. SSC 2,90-12 % -25 % -38 % Morpol MORPOL 14,70-28 % -25 % -32 % Tallene er justert for utbytte -15 % -20 % -25 % -30 % Kilder: Bloomberg, Fondsfinans, Norne Securities Side 4
Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 5