Grexit og Brexit... I det lange løp er det bedriftenes inntjening som vil avgjøre retningen videre.

Transkript

1 halvårsrapport 216

2 holberg fondene 216 Halvårsrapport I det lange løp er det bedriftenes inntjening som vil avgjøre retningen videre. egil herman sjursen Administrerende direktør Grexit og Brexit... Våren 21 fikk vi et nytt ord i vårt vokabular; GREXIT ble betegnelsen som skulle forklare faren ved en mulig gresk uttreden av EU. Det kokte vekk og situasjonen i Hellas ble sånn noenlunde avklart. Et år senere er vårt vokabular ytterligere utvidet og BREXIT ble på en helt annen måte en realitet. Slik går det når man gjennomfører folkeavstemming og aldri klarer å komme på offensiven i forhold til verdien av et felles europeisk prosjekt. Det er vanskelig å ha full oversikt over konsekvensene av det som nå skal skje. Det vi vet er at det er tidkrevende prosesser som vil kreve stort politisk lederskap de nærmeste par årene. Hvem som skal lede Storbritannia i dette arbeidet, er i skrivende stund helt uavklart. Både de konservative og Labour står uten ledere med tyngde til å stake ut den videre kurs. Kanskje var starten på 216 en indikasjon på at ro og fred i de finansielle markeder synes ganske fjernt. Første børsdag i året ble åpnet med meldinger om store kursfall i Kina og suspenderte markeder nettopp på grunn av dette. Dette satte retningen for alle aksjemarkeder. Fra å være en tradisjonelt sterk måned ble januar en meget krevende første måned i det nye året. Slik sett kan man si at hele første kvartal var preget av svake kurser og tilsvarende svak utvikling i kredittobligasjonsmarkedene over hele verden. For Norge ble oljepris helt nede på 27 dollar fatet en ytterligere byrde, ikke minst for den store andelen børsnoterte selskaper innenfor oljeindustrien. På mange måter har andre kvartal normalisert de store utslagene vi så på starten av året. Kredittobligasjonsmarkedene har stort sett tatt igjen det tapte, mens de internasjonale aksjemarkedene (målt i NOK) fortsatt befinner seg i negativt territorium. MSCI World er således ned 4,8 % pr. 3. juni. Tilsvarende er den nordiske aksjeindeksen ned 7,7 % og Oslo Børs er ned 2 %. Det eneste område som er i pluss i første halvår, er innenfor fremvoksende økonomier der indeksen var opp,6 %. Kanskje er det en indikasjon på at denne del av verden etter hvert vil få en sterkere kursutvikling? Innenfor renteområdet er det lave, og til dels negative, renter som dominerer. Det ser ikke ut til at dette bildet vil forandre seg med det første. Tvert imot er det en klar forventning om nye rentekutt fra Norges Bank i løpet av høsten. I så fall vil norske boliglånsrenter kunne krype godt under 2 % og med fortsatt lav boligbyggingsaktivitet er det vanskelig å se for seg at boligprisene vil falle. Det er et stort dilemma at statsrentene på ulike løpetider er rundt null. Det å bruke rentene som redskap i pengepolitikken er ikke lenger mulig. Den gjenværende mulighet til å stimulere veksten er derfor å tilføre likviditet direkte til markedet. Dette gjøres i stort omfang, men også denne opsjonen vil på et tidspunkt miste verdi. Hvordan så sentralbankene vil agere er vanskelig å spå. Uansett, lave renter vil være hovedbudskapet de nærmeste par årene. Skal man oppnå avkastning, er antagelig aksjemarkedet fortsatt stedet å lete. Tilførsel av midler til verdens aksjemarkeder kan være en viktig kilde til kursoppgang, men i det lange løp vil det alltid være bedriftenes inntjening som bestemmer kursutviklingen. Med en inntjening under press vil også usikkerheten i aksjemarkedene øke. Våre aksjefond har, på tross av et krevende første halvår, levert en konkurransedyktig avkastning. Alle fondene har slått sine respektive referanseindekser, noen med til dels betydelig margin. Holberg Norge hadde i første halvår en avkastning på 6,7 % og plasserer 2

3 Halvårsrapport 216 holberg fondene seg med det helt i øverste sjikt blant norske aksjefond. Holberg Norden har på tross av en negativ avkastning på 2,7 % like fullt en meravkastning på fem prosentpoeng foran indeks. Holberg Global har en avkastning på -4,4 %, noe som ikke minst skyldes en reversering av de positive valutautslagene vi så gjennom et sterkt 21. Like fullt har fondet gjennom flere år dokumentert god avkastning, med en gjennomsnittlig årlig avkastning på 18, % siste fire år. I løpet av høsten får nåværende forvaltningsteam fem års historikk. Innenfor fremvoksende økonomier steg referanseindeksen i første halvår med,6 %. Vårt fond innenfor dette området, Holberg Rurik, leverte nok en gang gode resultater. Fondet steg med 3,9 % i første halvår og er med det fortsatt helt i toppen for denne type fond. De siste fem år har vært svært krevende for fremvoksende økonomier, men fondet har likevel hatt en gjennomsnittlig årlig avkastning på 8 % i denne perioden. Holberg Fondene startet i februar 21 et nytt globalt bransjefond der vi ønsker å kunne gi våre kunder en mulighet til å investere innenfor veksten i global sjømatindustri. Holberg Triton har fått en god start, både når det gjelder avkastning og midler til forvaltning. Det er tydelig at den megatrenden vi ser innenfor bruk av havets matressurser er interessant også sett fra investors side. Fondet steg med 19,4 % i første halvår 216. Våre pengemarkedsfond leverte også i første halvår 216 konkurransedyktig avkastning. Med nåværende rentenivå er det krevende for bankene å gi sine kunder gode vilkår på innskudd og vi ser en økende flyt av midler inn i våre pengemarkedsfond. Fondet hadde i første halvår en avkastning på -,7 %, noe som betyr at vi har hatt en positiv rekyl etter den vanskelige starten på året. Det er vanskelig å ha klare og sterke oppfatninger om hvordan markedene vil utvikle seg videre. Nå, som alltid, er der betydelig usikkerhet. Det er overveiende sannsynlig at vi får fortsatt svært lave renter og at rentemarkedet ikke vil være stedet for høy avkastning det nærmeste året. Aksjemarkedene vil være avhengig av både hvordan investorenes kapital allokeres og hvordan bedriftenes inntjening utvikler seg. Vi kan utmerket se for oss kapital inn i markedene i kombinasjon med svak inntjening og dermed såkalt multippelekspansjon. Det kan drive markedene i korte perioder, men i det lange løp er det bedriftenes inntjening som vil avgjøre retningen videre. Bergen, 8. juli 216 Holberg Kreditt fikk en svært krevende start på 216 og var mot slutten av februar ned hele 8, %. Usikkerheten, ikke minst innenfor norsk oljeindustri, har gitt sterke negative kursutslag også i de ulike selskapenes obligasjoner. En rekke selskaper klarer ikke å innfri sine forpliktelser og også obligasjonseiere har tatt tunge tap. Holberg Kreditt har i denne krevende perioden ikke hatt misligholdte lån i sin portefølje, men har deltatt i flere refinansieringsprosesser. EGIL HERMAN SJURSEN Administrerende direktør/partner Holberg Fondene avkastning FØRSTE HALVÅR 216 ANNUALISERT SIDEN OPPSTART FONDETS STARTDATO FOND INDEKS MERAVK. FOND INDEKS MER AVK. Holberg Norge 6,73 % -2,1 % 8,74 % 8,1 % 7,24 % 1,27 % Holberg Norden -2,68 % -7,6 % 4,97 % 7,97 % 7,6 %,36 % Holberg Global A -4,43 % -4,81 %,38 % 7,7 % 7,1 %,6 % Holberg Rurik A 3,94 %,64 % 3,3 % 6,88 % 3,2 % 3,36 % Holberg Triton 19,3 % Holberg OMF 1,1 %,27 %,88 % 2,17 % 1,26 %,91 % Holberg Kreditt -,7 %,27 % -,97 % 4,48 % 1,26 % 3,21 % Holberg Likviditet 1,23 %,27 %,96 % 3,96 % 3,14 %,82 % Holberg Likviditet 2 1,4 %,27 %,77 % 3,22 % 3,1 % -,29 % Historisk avkastning i Holberg Fondene er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fondets fremtidige avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondets risiko samt fondets forvaltningshonorar og andre kostnader som belastes fondet. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 3

4 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Norge Pr. 3. juni 216 Basiskurs 34,4 Innløsningskurs 34,4 Forvaltningshonorar 1, % Tegningsprovisjon, % Antall andeler Forvaltningskapital NOK 42,3 mill. Holberg Norge er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer som er notert på Oslo Børs. Fondet kan investere inntil 2 % utenfor Norge og inntil 1 % i andre finansielle instrumenter. Aktiv andel pr Holberg Norge vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år , % 24,2 % 2 2,6 % 2 1 1,7 % 6,7 % 6,7 % 4,1 % 1,2 % -,4 % -2, % Aktiv andel sammenligner fondets plasseringer med referanseindeksens plasseringer og er et uttrykk for hvor stor del av porteføljens sammen setning som avviker fra referanseindeksens ,9 % -18,8 % Holberg Norge Oslo Børs Fondindeks verdipapir beholdning kostpris verdipapir beholdning kostpris markedsverdi markedsplass markedsverdi markedsplass ENERGI APC AS Unotert Badger Explorer ASA Oslo Axess Det Norske Oljeselskap ASA Oslo Børs Epsis AS Unotert Fram Exploration ASA Unotert Spectrum ASA Oslo Børs Subsea 7 SA Oslo Børs Sum MATERIALER Borregaard ASA Oslo Børs Yara International ASA Oslo Børs Sum INDUSTRI Kongsberg Gruppen ASA Oslo Børs Multiconsult ASA Oslo Børs Selvaag Bolig ASA Oslo Børs Stolt-Nielsen Ltd Oslo Børs Tomra Systems ASA Oslo Børs TTS Group ASA Oslo Børs TTS Group ASA Konvertibel* Unotert Wilh. Wilhelmsen ASA Oslo Børs Sum FORBRUKSVARER Bergen Live AS Unotert Ekornes ASA Oslo Børs Europris ASA Oslo Børs Sum KONSUMENTVARER Austevoll Seafood ASA Oslo Børs Bakkafrost P/F Oslo Børs Sum HELSEVERN Amundsen Brands AS Unotert Holberg EEG Unotert IC Targets AS Unotert Medistim ASA Oslo Børs Novel Diagnostics ASA Unotert Vistin Pharma AS Oslo Axess Weifa ASA Oslo Børs Sum FINANSIELLE TJENESTER ABG Sundal Collier Holding ASA Oslo Børs Aker ASA Oslo Børs Axactor AB Oslo Børs DnB ASA Oslo Børs Protector Forsikring ASA Oslo Børs Sum INFORMASJONSTEKNOLOGI ez Systems Unotert MusIT-Musiv Interactive Technology AS Unotert Sea-Hawk Navigation Unotert Sum TELEKOMMUNIKASJON & TJENESTER Bipper Communication AS Unotert Ludo Group AS Unotert Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje *) Markedsverdi er inkl. påløpte renter. Forpliktelser som følger av fondets transaksjoner som ikke vises i beholdningsoversikten pr : Holberg Norge har akseptert bud fra Palfinger Marine GmbH. Dersom budet blir gjennomført vil fondet motta NOK,6 pr. aksje i TTS Group ASA, og tilsvarende pr. underliggende aksje i det konvertible lånet. Fondet er ikke bundet av aksepten dersom det fremsettes konkurrerende bud som er høyere enn NOK,6 pr. aksje. Pr. 3. juni 216 er aksjene priset iht. sluttkurs på Oslo Børs samme dato, og det konvertible lånet er priset med utgangspunkt i samme kurs. 4

5 Halvårsrapport 216 holberg fondene Holberg Norden Pr. 3. juni 216 basiskurs 33,9 innløsningskurs 33,9 forvaltningshonorar 1, % tegningsprovisjon, % antall andeler forvaltningskapital NOK 1,6 mrd. Holberg Norden er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer som er notert på det nordiske markedet. Fondet kan investere inntil 2 % utenfor Norden og inntil 1 % i andre finansielle instrumenter. Aktiv andel pr Aktiv andel sammenligner fondets plasseringer med referanseindeksens plasseringer og er et uttrykk for hvor stor del av porteføljens sammen setning som avviker fra referanseindeksens. Ekstraordinære kostnader pr. 1. halvår: Holberg Fondsforvaltning har fremmet krav om refusjon av kildeskatt fra Danmark for årene på ca. DKK 2, mill. Holberg Fondsforvaltning har fremmet krav om rentekompensasjon på refundert kildeskatt fra Finland for årene 2-28 i størrelsesorden EUR 8. I løpet av første halvår har fondet mottatt EUR 2 96 av dette kravet. Kostnader i forbindelse med denne prosessen er belastet fondet med kr 3 6. Kostnadene som påløper til eksterne konsulenter vil belastes fondet fortløpende. Refundert kildeskatt/renter vil tilfalle andelseierne som er investert i fondet på det tidspunktet beløpene blir godskrevet fondets bankkonto Holberg Norden vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år -24, % -1,9 % 2,4 % 1,4 % 38,6 % 38, % 9, % 18,6 % 27,1 % 22,1 % -2,7 % -7,6 % Holberg Norden VINX Benchmark Cap Net Index verdipapir kostpris markedsplass verdipapir kostpris beholdning markedsverdi beholdning markedsverdi markedsplass ENERGI APC AS Unotert Epsis AS Unotert Fram Exploration ASA Unotert Spectrum ASA Oslo Børs Subsea 7 SA Oslo Børs Sum MATERIALER Tikkurila OYJ NASDAQ Helsinki Sum INDUSTRI AddTech AB NASDAQ Stockholm AFB AB NASDAQ Stockholm Alfa Laval AB NASDAQ Stockholm Atlas Copco AB, A NASDAQ Stockholm DSV A/S NASDAQ Copenhagen Kone OYJ, B NASDAQ Helsinki Multiconsult ASA Oslo Børs Securitas AB, B NASDAQ Stockholm Selvaag Bolig ASA Oslo Børs Skanska AB NASDAQ Stockholm Sum FORBRUKSVARER Clas Ohlson AB, B NASDAQ Stockholm Ekornes ASA Oslo Børs Europris ASA Oslo Børs Hennes & Mauritz AB, B NASDAQ Stockholm Mekonomen AB NASDAQ Stockholm Rezidor Hotel Group AB NASDAQ Stockholm Aum HELSEVERN IC Targets AS Unotert Medistim ASA Oslo Børs Novel Diagnostics ASA Unotert Novo Nordisk A/S, B NASDAQ Copenhagen Sum FINANSIELLE TJENESTER Hoist Finance AB NASDAQ Stockholm Kungsleden AB (publ) NASDAQ Stockholm Nordnet AB NASDAQ Stockholm Protector Forsikring ASA Oslo Børs Sum INFORMASJONSTEKNOLOGI ez Systems Unotert Lagercrantz Group AB NASDAQ Stockholm Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer 7 74 Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje KONSUMENTVARER Carlsberg A/S, B NASDAQ Copenhagen Royal UNIBREW A/S NASDAQ Copenhagen Sum

6 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Global A Pr. 3. juni 216 basiskurs 21,96 innløsningskurs 21,36 forvaltningshonorar *) 1, % tegningsprovisjon Inntil 1, % antall andeler forvaltningskapital NOK 1,2 mrd. *) Ved en verdiøkning større enn 1 % p.a. vil forvaltningsselskapet beregne ytterligere 1 % godtgjørelse av verdiøkningen utover 1 %. Holberg Global er et aktivt forvaltet aksjefond som investerer i børsnoterte aksjer globalt. Inntil 1 % av fondets eiendeler kan investeres i andre finansielle instrumenter. Aktiv andel pr Aktiv andel sammenligner fondets plasseringer med referanseindeksens plasseringer og er et uttrykk for hvor stor del av porteføljens sammen setning som avviker fra referanseindeksens. Ekstraordinære kostnader pr. 1. halvår: Forvaltningsselskapets styre har besluttet at kostnader knyttet til Global Depository Receipts (GDR), American Depository Receipts (ADR) og lignende skal anses som en ekstraordinær kostnad som skal belastes fondet. Kostnadene blir belastet fondet fortløpende. Fondet har blitt belastet med kr 224 i første halvår. Kostnadene er forholdsmessig belastet den respektive andelsklasse Holberg Global A vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år 12,8 % Holberg Global A 7,7 % 31,6 % 38,2 % 28,8 % 26,3 % -12,2 % MSCI Daily TR Net World 19,4 % 17,6 % -4,1 % -4,4 %*-4,8 % verdipapir beholdning kostpris markedsplass verdipapir beholdning kostpris markedsverdi markedsverdi markedsplass ENERGI Tikkurila OYJ NASDAQ Helsinki Sum INDUSTRI CTT-Correios de Portugal SA Euronext Lisbon Hexpol AB NASDAQ Stockholm Masco Corp New York SE Park24 Co Ltd Tokyo SE Toro Co New York SE Turk Traktor ve Ziraat Makineleri AS Borsa Istanbul Union Pacific Corp New York SE Verisk Analytics Inc NASDAQ New York Sum FORBRUKSVARER Kroton Educacional SA BM&F Bovespa Matahari Department Store Tbk PT Indonesia SE Polaris Industries Inc New York SE Truworths International Ltd Johannesburg SE Walt Disney Co New York SE Sum KONSUMENTVARER Alimentation Couche-Tard Inc Toronto SE Bakkafrost P/F Oslo Børs Distribuidora Internacional de Alimentacion SA Madrid SE Royal UNIBREW A/S NASDAQ Copenhagen Vinh Hoan Corp Ho Chi Minh SE Sum HELSEVERN AmerisourceBergen Corp New York SE Celgene Corp NASDAQ New York Fresenius SE & Co KGaA Deutsche Börse AG Gilead Sciences Inc NASDAQ New York Novo Nordisk A/S, B NASDAQ Copenhagen Roche Holding AG (Likvid) SIX Swiss Exchange Shire PLC London SE Sum FINANSIELLE TJENESTER ABG Sundal Collier Holding ASA Oslo Børs Agricultural Bank of China Ltd Hong Kong SE Arrow Global Group PLC London SE Bank Rakyat Tbk PT Indonesia SE Berkshire Hathaway Inc New York SE Crest Nicholson Holdings PLC London SE Ecobank Ghana Ltd Ghana SE Etalon Group Ltd London SE First National Financial Corp Toronto SE Guaranty Trust Bank PLC Nigerian SE KCB Group Ltd Nairobi SE Oaktree Capital Group LLC New York SE Ping An Insurance Group Co of China Hong Kong SE Sum INFORMASJONSTEKNOLOGI Alphabet Inc, C NASDAQ New York Apple Inc NASDAQ New York Mastercard Inc New York SE Microsoft Corp New York SE Naspers Ltd Johannesburg SE NetEase Inc NASDAQ New York Samsung Electronics Co Ltd Pref Korea Exchange SAP AG Deutsche Börse AG Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

7 Halvårsrapport 216 holberg fondene Holberg Global B Pr. 3. juni Holberg Global B vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år 38,2 % Andelsklassens startdato Basiskurs 21, Innløsningskurs 2,39 Forvaltningshonorar 2, % Tegningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil 1, % Antall andeler 173 Forvaltningskapital NOK ,8 %* 7,7 % 32,6 %* 28,8 % 26,8 %* 18,8 %* 17,6 % ,1 % -4,9 %* -4,8 % -1-13,1 %* Holberg Global D Pr. 3. juni Holberg Global B MSCI Daily TR Net World *) Avkastning i perioden før andelsklassens startdato er beregnet på bakgrunn av andelsklasse A sin faktiske avkastning, justert for forskjell i forvaltningshonorar mellom de to klassene. Holberg Global D vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år 38,2 % Andelsklassens startdato Basiskurs 22,6 Innløsningskurs 21,4 Forvaltningshonorar,9 % Tegningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil 1, % Antall andeler Forvaltningskapital NOK 146,8 mill , %* 7,7 % 34, %* 28,8 % 28,2 %* 2,1 %* 17,6 % ,1 % -4,4 %* -4,8 % -1-12,1 %* Holberg Global D MSCI Daily TR Net World *) Avkastning i perioden før andelsklassens startdato er beregnet på bakgrunn av andelsklasse A sin faktiske avkastning, justert for forskjell i forvaltningshonorar mellom de to klassene. Holberg Global E pr. 3. juni Holberg Global E vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år 38,2 % Andelsklassens startdato Basiskurs 22,6 Innløsningskurs 21,4 Forvaltningshonorar,9 % Tegningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil 1, % Antall andeler Forvaltningskapital NOK 4,9 mill , %* 7,7 % 34, %* 28,8 % 28,2 %* 2,1 %* 17,6 % ,1 % -4,4 %* -4,8 % -12,1 %* Holberg Global E MSCI Daily TR Net World *) Avkastning i perioden før andelsklassens startdato er beregnet på bakgrunn av andelsklasse A sin faktiske avkastning, justert for forskjell i forvaltningshonorar mellom de to klassene. 7

8 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Rurik A Pr. 3. juni 216 Holberg Rurik B Pr. 3. juni 216 basiskurs 168,37 innløsningskurs 167,86 forvaltningshonorar *) 1, % tegningsprovisjon Inntil 1, % antall andeler forvaltningskapital NOK 327,1 mill. *) Ved en verdiøkning større enn 1 % p.a. vil forvaltningsselskapet beregne ytterligere 1 % godtgjørelse av verdiøkningen utover 1 %. Holberg Rurik A vs. Referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år Andelklassens startdato Basiskurs 167,8 Innløsningskurs 167,8 Forvaltningshonorar 2, % Tegningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil 1, % Antall andeler 61 Forvaltningskapital NOK Holberg Rurik B vs. Referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år , % 21,3 % 2, % ,6 %* 2,4 %* 2, % ,9 % 6,3 %,2 % 6,3 % 1, % 3,9 %,6 % 1 9,9 % 6,3 % 3,6 %* 4, %* 1, % 3,4 %*,6 % ,2 % -2-17,2 % -2-23,6 % -2-24,8 % Holberg Rurik A MSCI Daily TR Net Emerging Markets Holberg Rurik er et aktivt forvaltet aksjefond som investerer i børsnoterte aksjer i verdens fremvoksende økonomier. Inntil 1 % av fondets eiendeler kan investeres i andre finansielle instrumenter. Holberg Rurik A MSCI Daily TR Net Emerging Markets *) Avkastning i perioden før andelsklassens startdato er beregnet på bakgrunn av andelsklasse A sin faktiske avkastning, justert for forskjell i forvaltningshonorar mellom de to klassene. Aktiv andel pr Aktiv andel sammenligner fondets plasseringer med referanseindeksens plasseringer og er et uttrykk for hvor stor del av porteføljens sammensetning som avviker fra referanseindeksens. verdipapir kostpris markedsplass verdipapir kostpris beholdning markedsverdi beholdning markedsverdi markedsplass MATERIALER Dangote Cement PLC Nigerian SE Sum INDUSTRI Turk Traktor ve Ziraat Makineleri AS Borsa Istanbul Sum FORBRUKSVARER Dogus Otomotiv Servis ve Ticaret AS Borsa Istanbul Great Wall Motor Co Ltd Hong Kong SE Hyundai Motor Co Pref. GDR London SE Kroton Educacional SA BM&F Bovespa Matahari Department Store Tbk PT Indonesia SE Mr Price Group Ltd Johannesburg SE Sum KONSUMENTVARER Puregold Price Club Inc Philippines SE Shoprite Holdings Ltd Johannesburg SE Tanzania Breweries Ltd Dar Es Salaam SE Vietnam Dairy Products JSC Ho Chi Minh SE Sum HELSEVERN DHG Pharmaceutical JSC Ho Chi Minh SE MD Medical Group Investments PLC GDR London SE Sum FINANSIELLE TJENESTER Bank Rakyat Tbk PT Indonesia SE Ecobank Ghana Ltd Ghana SE Guaranty Trust Bank PLC Nigerian SE KCB Group Ltd Nairobi SE Philippine SE Inc Philippines SE Sberbank of Russia PJSC Pref MICEX Sum INFORMASJONSTEKNOLOGI Naspers Ltd Johannesburg SE Samsung Electronics Co Ltd Pref. GDR London SE Tata Consultancy Services Ltd National SE India Tencent Holdings Ltd Hong Kong SE Sum TELEKOMMUNIKASJON & TJENESTER MTN Group Ltd Johannesburg SE Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

9 Halvårsrapport 216 holberg fondene Holberg Triton Pr. 3. juni Holberg Triton, %-vis avkastning pr. år basiskurs 126,7 innløsningskurs 126,37 forvaltningshonorar 2, % tegningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil 1, % antall andeler forvaltningskapital NOK 43,3 mill. Holberg Triton er et bransjefond som hovedsakelig investerer i børsnoterte aksjer globalt innen marine ressurser ,2 % Holberg Triton 19,4 % Inntil 1 % av fondets eiendeler kan investeres i andre finansielle instrumenter. Aktiv andel rapporteres kun for fond som har referanseindeks. verdipapir beholdning kostpris markedsverdi markedsplass KONSUMENTVARER Austevoll Seafood ASA Oslo Børs Bakkafrost P/F Oslo Børs Central Proteinaprima Tbk PT Indonesia SE Charoen Pokphand Foods PCL Stock Exchange of Thailand Clearwater Seafoods Inc Toronto SE Dongwon Industries Co Ltd Korea Exchange FROSTA AG Deutsche Börse AG Fujicco Co Ltd Tokyo SE Hagoromo Foods Corp Tokyo SE Havfisk ASA Oslo Børs High Liner Foods Inc Toronto SE Ichimasa Kamaboko Co Ltd Tokyo SE Japfa Comfeed Indonesia Tbk PT Indonesia SE Kyokuyo Co Ltd Tokyo SE Lerøy Seafood Group Oslo Børs Marine Harvest ASA Oslo Børs Maruha Nichiro Corp Tokyo SE Nichimo Co Ltd Tokyo SE Oceana Group Ltd Johannesburg SE QL Resources Bhd Bursa Malaysia SalMar ASA Oslo Børs Sanford Ltd/NZ New Zealand Exchange Seafresh Industry PCL Stock Exchange of Thailand Silla Co Ltd Korea Exchange Tassal Group Ltd Australian Securities Exchange Thai Union Group Plc Co Ltd Stock Exchange of Thailand Toyo Suisan Kaisha Ltd Tokyo SE Vinh Hoan Corp Ho Chi Minh SE Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

10 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Likviditet Pr. 3. juni 216 Holberg Likviditet vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år basiskurs 12,3 innløsningskurs 12,3 forvaltningshonorar,2 % tegningsprovisjon, % porteføljerente *) 1, % durasjon / rentefølsomhet,1 gjennomsnittlig vektet løpetid 1,4 år antall andeler forvaltningskapital NOK 6,8 mrd. Holberg Likviditet er et aktivt forvaltet fond som investerer i utstedere med god kredittkvalitet (investement grade). Utstederne vil hovedsakelig være foretak. Fondet investerer i rentebærende verdipapirer (sertifikater og obligasjoner) denominert i norske kroner. Fondets plassering i verdipapirer som etter investeringstidspunktet nedgraderes til lavere rating enn BBB- kan maksimalt utgjøre % av fondets forvaltningskapital. Fondet kan ikke investere i ansvarlige lån. Fondet kan investere i bankinnskudd, sertifikater og obligasjoner med en rentefølsomhet under 1 år. Fondets modifiserte durasjon (gjennomsnittlige rentefølsomhet) skal ikke overstige 1 år. Fondets kredittdurasjon (gjennomsnittlige vektede løpetid) skal ikke overstige 1, år. *) Porteføljerente (effektiv rente) vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning. 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 3,3 % 2,4 % 3,9 % Holberg Likviditet 1, % 2,7 % 1,6 % 2,4 % 1,3 % 1,1 %,9 % 1,2 %,3 % Oslo Børs statssertifikatindeks ST1X utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass FRN BOLIGKREDITT Eiendomskreditt AS NO ABM Eiendomskreditt AS NO ABM Eiendomskreditt AS NO ABM Fana Sparebank Boligkreditt AS NO ABM Fana Sparebank Boligkreditt AS NO ABM Helgeland Boligkreditt AS NO ABM Helgeland Boligkreditt AS NO ABM Landkreditt Boligkreditt AS NO ABM Landkreditt Boligkreditt AS NO ABM Nordea Eiendomskreditt AS NO Oslo Børs Skandiabanken Boligkreditt AS NO Oslo Børs SpareBank 1 Boligkreditt AS NO Oslo Børs SSB Boligkreditt AS NO ABM Totens Sparebank Boligkreditt AS NO ABM Totens Sparebank Boligkreditt AS NO ABM Verd Boligkreditt AS NO ABM Verd Boligkreditt AS NO ABM Sum FRN EIENDOM Entra ASA NO Oslo Børs Entra ASA NO Oslo Børs Sum FRN FINANS Arion Banki hf XS Luxembourg SE BN Bank ASA NO ABM BN Bank ASA NO ABM Eika Boligkreditt AS NO ABM Eika Boligkreditt AS NO ABM Islandsbanki hf NO Dublin SE Kredittforeningen for Sparebanker NO ABM Landsbankinn hf XS Dublin SE Obos-banken AS NO ABM Sandnes Sparebank NO ABM Sandnes Sparebank NO ABM Sparebank 1 Boligkreditt AS NO ABM Sparebanken Sogn og Fjordane NO ABM Sum

11 Halvårsrapport 216 holberg fondene utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass FRN INDUSTRI NorgesGruppen ASA NO Oslo Børs Tine NO ABM Sum FRN KOMMUNE Akershus Fylkeskommune 16/18 NO Unotert Asker Kommune NO Oslo Børs Fræna Kommune NO Unotert Nord-Trøndelag fylkeskommune NO Unotert Sarpsborg Kommune NO Unotert Tromsø kommune NO Unotert Tromsø kommune NO ABM Ålesund Kommune NO Unotert Sum FRN KRAFT BKK AS NO Oslo Børs BKK AS NO Oslo Børs Hafslund ASA NO Oslo Børs Lyse AS NO ABM Sum SERTFIKATER/FRN<1ÅR BANK Sparebank 1 Østfold Akershus NO ABM YA Bank AS NO ABM Sum SERTIFIKATER/FRN<1 ÅR FINANSIERINGSSELSKAP Brage Finans NO ABM Brage Finans NO ABM Sum SERTIFIKATER/FRN<1ÅR INDUSTRI OG HANDEL A.P. Møller - Mærsk A/S NO Luxembourg SE Schibsted ASA NO Oslo Børs Steen & Strøm AS NO Oslo Børs Sum SERTIFIKATER/FRN<1ÅR KOMMUNE Akershus Fylkeskommune NO Unotert Sum SERTIFIKATER/FRN<1ÅR KRAFT Agder Energi AS NO Oslo Børs Agder Energi AS NO Oslo Børs Hafslund ASA NO Oslo Børs Sum Sum verdipapirportefølje BANKINNSKUDD Sum investert portefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

12 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Likviditet 2 pr. 3. juni 21 Holberg Likviditet 2 vs. referanseindeks, %-vis avkastning hittil i år og siste år basiskurs 1,89 innløsningskurs 1,89 forvaltningshonorar,1 % tegningsprovisjon, % porteføljerente *) 1,4 % durasjon / rentefølsomhet,1 gjennomsnittlig vektet løpetid,8 år antall andeler forvaltningskapital NOK 1,2 mrd. Holberg Likviditet 2 er et aktivt forvaltet fond som investerer i utstedere med god kredittkvalitet (investement grade). Utstederne vil hovedsakelig være foretak. Fondet investerer i rentebærende verdipapirer (sertifikater og obligasjoner) denominert i norske kroner. Fondet kan ikke investere i ansvarlige lån. Fondet kan investere i bankinnskudd, sertifikater og obligasjoner med en rentefølsomhet under 1 år. Fondets modifiserte durasjon (gjennomsnittlige rentefølsomhet) skal ikke overstige, år. Fondets kredittdurasjon (gjennomsnittlige vektede løpetid) skal ikke overstige 1, år. Inntil 2 % av fondets portefølje kan investeres i obligasjonslån med flytende rente (FRN) uten innløsningsrett, der tid til forfall er mellom 1 og 3 år. Fondets midler er til enhver tid kun plassert i eiendeler med risikovekt inntil 2 prosent i samsvar med kapitaldekningsforskriften. *) Porteføljerente (effektiv rente) vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning. 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 3,1 % 3, % 2,4 % 2,3 % 2,1% 1, % 1,6 % 1,4 % 1,3 % 1, %,9 %,3 % Holberg Likviditet 2 Oslo Børs statssertifikatindeks ST1X utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass FRN BOLIGKREDITT SSB Boligkreditt AS NO ABM Sum FRN FINANS Eiendomskreditt AS NO ABM Kredittforeningen for Sparebanker NO ABM Sparebanken Narvik NO ABM Spareskillingsbanken NO ABM Sum FRN KOMMUNE Asker Kommune NO Oslo Børs Fræna Kommune NO Unotert Nord-Trøndelag fylkeskommune NO Unotert Sum SERTIFIKATER/FRN<1 ÅR BANK Aurskog Sparebank NO ABM Eiendomskreditt AS NO ABM Jæren Sparebank NO ABM Kredittforeningen for Sparebanker NO ABM Landkreditt Bank AS NO ABM Melhus Sparebank NO ABM Skandiabanken ASA NO ABM Sparebank 1 Boligkreditt AS NO ABM Sparebank 1 Nordvest NO ABM SpareBank 1 SMN NO ABM Sparebank 1 SR-Bank ASA NO Oslo Børs Sparebank 1 Østfold Akershus NO ABM Sparebanken Hedmark NO ABM Sparebanken Sogn og Fjordane NO ABM Sparebanken Sør NO ABM Storebrand Bank ASA NO ABM Sum SERTIFIKATER/FRN<1 ÅR KOMMUNER Ålesund Kommune NO Unotert Mandal kommune NO Unotert Landkreditt Finans AS NO ABM Sum Sum verdipapirportefølje BANKINNSKUDD Sum investert portefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer 68 Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner -3 1 Total portefølje

13 Halvårsrapport 216 holberg fondene Holberg OMF pr. 3. juni 216 Holberg OMF vs. referanseindeks, %-vis avkastning pr.år basiskurs 1,83 innløsningskurs 1,83 forvaltningshonorar,1 % tegningsprovisjon, % porteføljerente *) 1,3 % durasjon / rentefølsomhet,17 gjennomsnittlig vektet løpetid 2,9 år antall andeler forvaltningskapital NOK 1, mrd. Holberg OMF investerer i utstedere med svært god kredittkvalitet (investment grade). Fondet investerer i sertifikater og obligasjoner med pantesikring (boligkredittobligasjoner) denominert i norske kroner. Fondets investeringer skal tilfredsstille de enhver tid gjeldende ratingkrav Norges Bank oppstiller for at fondet skal kunne tjene som sikkerhet for lån i Norges Bank, likevel slik at Verdipapirfondenes Forenings ratingkrav for klassifisering som obligasjonsfond skal oppfylles dersom disse er strengere. Fondet kan investere i sertifikater og obligasjoner med en rentefølsomhet under 1 år. Fondets modifiserte durasjon (gjennomsnittlige rentefølsomhet) skal ikke overstige 1, år. Fondets kredittdurasjon (gjennomsnittlige løpetid), skal ikke overstige år. Fondets midler plasseres i finansielle instrumenter med risikovekt inntil 1 prosent i samsvar med kapitalkravsforskriften. *) Porteføljerente (effektiv rente) vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning. 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,, 3,8 % 2,3 % 2,1 % 1,6 % 1, % 1,3 % 1,2 %,9 %,4 %,3 %,2 %,3 % Holberg OMF Oslo Børs statssertifikatindeks ST1X utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass FRN BOLIGKREDITT Bustadkreditt Sogn og Fjordane NO ABM Bustadkreditt Sogn og Fjordane AS NO ABM DNB Boligkreditt AS NO Oslo Børs Eika Boligkreditt AS NO Oslo Børs Eika Boligkreditt AS NO Oslo Børs Gjensidige Bank Boligkreditt AS NO ABM Gjensidige Bank Boligkreditt AS NO ABM KLP kommunekreditt AS NO Oslo Børs Møre Boligkreditt AS NO Oslo Børs Møre Boligkreditt AS NO Oslo Børs Nordea Eiendomskreditt AS NO Oslo Børs Nordea Eiendomskreditt AS NO Oslo Børs Skandiabanken Boligkreditt AS NO Oslo Børs SpareBank 1 Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sparebank 1 Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sparebank 1 Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sparebank 1 Næringskreditt AS NO ABM Sparebanken Vest Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sparebanken Vest Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sparebanken Øst Boligkreditt AS NO Oslo Børs SR-Boligkreditt AS NO Oslo Børs SSB Boligkreditt AS NO ABM Stadshypotek AB NO Oslo Børs Storebrand Boligkreditt AS NO Oslo Børs Storebrand Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sør Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sør Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sør Boligkreditt AS NO Oslo Børs Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer 6 48 Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

14 holberg fondene 216 Halvårsrapport Holberg Kreditt pr. 3. juni 216 Holberg Kreditt vs. referanseindeks, %-vis avkastning pr.år basiskurs 11,6 innløsningskurs 1, forvaltningshonorar,8 % tegnings- og innløsningsprovisjon (tilfaller fondet) Inntil, % porteføljerente *) 6,2 % durasjon / rentefølsomhet 1, gjennomsnittlig vektet løpetid 2,9 år antall andeler forvaltningskapital NOK 4,2 mrd. Holberg Kreditt er et aktivt forvaltet fond som investerer i rentebærende verdipapirer innenfor ulike bransjer/sektorer med ulik kredittkvalitet. Utstederne vil hovedsakelig være foretak. Fondet kan investere i verdipapirer der utsteder har en kredittkarakter på minimum B fra minst ett analyseselskap/meglerhus. Plasseringer i obligasjoner, der utsteder etter investeringstidspunktet nedgraderes til lavere kredittkarakter enn B, kan maksimalt utgjøre 2 prosent av fondets forvaltningskapital. Fondet skal hovedsakelig investere i Norden. Fondets modifiserte durasjon (gjennomsnittlige rentefølsomhet) skal ikke overstige 1, år. Fondets kredittdurasjon (gjennomsnittlige løpetid), skal ikke overstige 3 år. Fondet kan bruke rente- og valutaderivater. Fondet skal ikke ha vesentlig eksponering mot andre valutaer enn NOK. Fondets investeringer i verdipapirer som er denominert i en annen valuta skal hovedsakelig valutasikres til NOK gjennom bruk av valutaderivater. *) Porteføljerente (effektiv rente) vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for fremtidig avkastning ,8 % 8,2 % 3,1 % 1, % 1,6 % 1,3 %,9 %,3 %,1 %,1 %,3 % -,7 % Holberg Kreditt Oslo Børs statssertifikatindeks ST1X utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass BANKER Arion Banki hf XS Luxembourg SE Arion Banki hf XS Dublin SE DNB Bank ASA XS Deutsche Börse AG Hoist Kredit AB XS NASDAQ OMX Stockholm IslandsBanki hf XS Dublin SE IslandsBanki hf XS Dublin SE Lindorff (Lock AS) NO Oslo Børs Nordea XS Dublin SE Sparebank 1 Nord-Norge NO Oslo Børs Sum BILER & KOMPONENTER Volvo Treasury AB XS Luxembourg SE Sum ENERGI Aker ASA NO Oslo Børs Aker Solutions ASA NO Oslo Børs Aker Solutions ASA NO Oslo Børs Bonheur ASA NO Oslo Børs BW Offshore Limited NO Oslo Børs BW Offshore Limited NO Oslo Børs BW Offshore Limited NO Oslo Børs Det Norske Oljeselskap ASA NO Oslo Børs Det Norske Oljeselskap ASA NO Oslo Børs Fred Olsen Energy ASA NO Oslo Børs Petroleum Geo-services US71699AC Luxembourg SE Prosafe SE NO Oslo Børs Prosafe SE NO Oslo Børs Prosafe SE NO Oslo Børs Prosafe SE NO Oslo Børs Scatec Solar ASA NO Oslo Børs Sum FRN KRAFT Sognekraft AS NO ABM Sum HELSEVERN -UTSTYR & TJENESTER Norlandia Care Group AS NO Oslo Børs Sum KAPITALVARER Stena Metall NO Oslo Børs VV Holding AS (Norsk Gjenvinning) NO Oslo Børs Sum

15 Halvårsrapport 216 holberg fondene utsteder isin hovedstol kostpris markedsverdi markedsplass MATERIALER Jacob Holm & Sønner A/S NO Oslo Børs Sum TELEKOMMUNIKASJON & TJENESTER Millicom SE NASDAQ OMX Stockholm Millicom (REGS) XS Madrid SE Sum TRANSPORT AS Tallink Grupp NO Oslo Børs Golar LNG Partners LP NO Oslo Børs Norwegian Air Shuttle AS NO Oslo Børs Norwegian Air Shuttle AS NO Oslo Børs Ship Finance International Limited NO Oslo Børs Ship Finance International Limited NO Oslo Børs Stolt-Nielsen Limited NO Oslo Børs Stolt-Nielsen Limited NO Oslo Børs Teekay LNG Partners L.P. NO Oslo Børs Teekay LNG Partners L.P. NO Oslo Børs Teekay LNG Partners L.P. NO Oslo Børs Teekay Offshore Partners L.p. NO Oslo Børs Teekay Offshore Partners L.p. NO Oslo Børs Teekay Offshore Partners L.p. NO Oslo Børs Teekay Offshore Partners L.P. US8791BAA Deutsche Börse AG Sum VALUTADERIVATER EUR Forward 16/9/ Unotert SEK Forward 16/9/ Unotert USD Forward 16/9/ Unotert Sum Sum verdipapirportefølje Ordinære bankinnskudd Andre fordringer Gjeld Uoppgjorte verdipapirtransaksjoner Total portefølje

16 HolbergFondene Lars Hilles gate 19 8 Bergen tlf 21 2 faks post@holbergfondene.no