MAR nytt for utstedere

Transkript

1 MAR nytt for utstedere Norsk Investor Relations Forening (NIRF) 8. september 07 Tore Mydske og Morten Emil Bergan ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

2 Agenda - MAR Kort om regelverket Definisjonen av innsideinformasjon Nytt for utstedere Listeføring Informasjonsplikt Primærinnsideres meldeplikt Markedssonderinger Rapporteringsplikt Innsidehandel ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

3 MAR kort om regelverket ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 3

4 3 Faser i regelverksprosessen Fra EU-regler til norske regler Vedtakelse av rettsakter i EU Innlemmelse av rettsakter i EØS-avtalen Gjennomføring i norsk rett ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

5 3 Regelverkspyramiden for MAR MAR 5960 Kommisjonsdirektiv Kommisjonsforordning 6 Bindende tekniske standarder I kraft i EU fra 3. juli 06 NOU 07: Gjennomføring i norsk rett i løpet av 08? 3 Guidelines fra ESMA + Q&As ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 5

6 3 Virkeområde og "pliktsubjekter" Pålegger plikter på (i) utstederforetak, (ii) deres tjenesteytere (advokater og meglere) og (iii) investorer uavhengig av hvor de er hjemmehørende Det sentrale er hvor det finansielle instrumentet er notert eller handles Mer konkret - MAR omfatter Instrument som er notert eller søkt notert på et regulert marked ("RM") i EU Instrument som handles, tatt opp til handel eller søkt tatt opp til handel på en multilateral handelsfasilitet ("MHF") i EU Instrument som handles på en organisert handelsfasilitet ("OHF") i EU venter på MiFID II Instrument som ikke er noterttatt opp til handel hvor verdien (i) er avhengig av eller (ii) har en effekt på verdien på et instrument som nevnt over Færre plikter for utstedere som ikke har bedt om eller godkjent notering i EU ("approved" or "requested") ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 6

7 MAR definisjonen av innsideinformasjon ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 7

8 T O R E M Y D S K E, S V E I N U N G U E L A N D O G M O R T E N E M I L B E R Definisjonen av innsideinformasjon Relasjonsvilkåret Utilgjengelighetsvilkåret Presisjonsvilkåret Kurspåvirkningsvilkåret Eksistenskriteriet: " indicates a set of circumstances "directly which exists or indirectly, or which may to one reasonably or more be issuers expected or to to one come or into more existence, financial or an "..has " significant event not which instruments.." been has effect occurred made on the public." or prices which of may those reasonably financial be instruments expected to occur " information Spesifikasjonskriteriet: a reasonable investor " specific would enough be likely to enable to use a as conclusion part of the to be basis drawn of his as or to the her possible investment effect decisions " of that set of circumstances or event on the prices of the financial instruments " ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 8

9 MAR listeføring ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 9

10 Listeføring Virkeområde Notert eller søkt om notering på regulert marked i EU Godkjent eller søkt om opptak til handel på en MHF eller OHF Utsteder har i utgangspunktet ansvaret Endringer Liste for (i) "permanente innsidere" og (ii) "hver enkeltstående innsideinformasjon" Oppdatert elektronisk liste i harmonisert format Skriftlig bekreftelse Uavklarte forhold Én konsolidert liste til enhver tid? Skriftlig bekreftelse for hver liste? Snevrere personkrets som skal listeføres? Adgang til å videreføre liste for økonomiavdelingen? ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 0

11 Eksempel på innsideliste ANNEX I TEMPLATE Insider list: section related to [Name of the deal-specific or event-based inside information] Date and time (of creation of this section of the insider list, i.e. when this inside information was identified): [yyyy-mm-dd; hh:mm UTC (Coordinated Universal Time)] Date and time (last update): [yyyy-mm-dd, hh:mm UTC (Coordinated Universal Time)] Date of transmission to the competent authority: [yyyy-mm-dd] First name(s) of the insider Surname(s) of the insider Birth surname(s) of the insider (if different) Professional telephone number(s) (work direct telephone line and work mobile numbers) Company name and address Function and reason for being insider Obtained (the date and time at which a person obtained access to inside information) Ceased (the date and time at which a person ceased to have access to inside information) Date of birth National Identification Number (if applicable) Personal telephone numbers (home and personal mobile telephone numbers) Personal full home address: street name; street number; city; post zip code; country) [Text] [Text] [Text] [Numbers (no space)] [Address of issueremission allowance mar ket participant auction platformauctioneerauction monitor or third party of insider] [Text describing role, function and reason for being on this list] [yyyy-mm-dd, hh:mm UTC] [yyyy-mm-dd, hh:mm UTC] [yyyymm-dd] [Numbe r andor text] [Numbers (no space)] [Text: detailed personal address of the insider Street name and street number City Postzip code Country] ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

12 MAR løpende informasjonsplikt ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

13 Løpende informasjonsplikt og utsatt offentliggjøring Virkeområde Notert eller søkt om notering på regulert marked i EU Godkjent eller søkt om opptak til handel på en MHF eller OHF Plikter Umiddelbar offentliggjøring av innsideinformasjon som direkte angår utsteder hele døgnet (samme som MAD) Offentliggjøring på nettside i 5 år og detaljerte regler i kommisjonsforordning om hvordan offentliggjøring skal skje Utsatt offentliggjøring Ordinær utsettelsesadgang for utstedere Spesiell utsettelsesadgang for kreditt- og finansinstitusjoner ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 3

14 Nærmere om ordinær utsatt offentliggjøring Vilkår Vilkårene for ordinær utsettelsesadgang videreføres Legitime interesser, ikke villedende og konfidensialitet Krav om offentliggjøring ved manglende konfidensialitet Prosedyre Informere myndighetene om at utsettelsesadgangen har vært benyttet (dvs. etter at offentliggjøring har skjedd) Levere skriftlig begrunnelse kan velge å bare kreve på oppfordring Mulighet til nasjonale tilpasninger? ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

15 Nærmere om spesiell utsatt offentliggjøring Vilkår Risiko for å undergrave det finansielle systemets stabilitet Utsettelsen må være i allmennhetens interesse Krav til konfidensialitet Kompetent myndighet må ha samtykket til utsettelsen Krav om offentliggjøring ved manglende konfidensialitet Prosedyre Informere underhånden om intensjonen om å utsette offentliggjøring. Kompetent myndighet må samtykke og vurdere fortløpende, ellers krav til offentliggjøring. Det er ikke noe krav om at utsettelsen ikke må være villedende men kun aktuelt i ekstraordinære tilfeller. ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 5

16 MAR primærinnsideres meldeplikt ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 6

17 Transaksjoner foretatt av ledende ansatte Virkeområde Notert eller søkt om notering på regulert marked i EU Godkjent eller søkt om opptak til handel på en MHF eller OHF Personkrets Noen færre "primærinnsidere" Noen flere "nærstående" Endringer i forhold til gjeldende rett Flere disposisjoner: arv, donasjon, gave, lån og pantsettelse Gjelder også gjeldsinstrumenter Terskel på årlig handelsvolum over EUR (EUR 0 000) Rød periode på 30 dager før finansielle rapporter ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 7

18 Transaksjoner foretatt av ledende ansatte Plikter for utstedere Føre liste over primærinnsidere og nærstående Notifisere sine primærinnsidere skriftlig Offentliggjøre meldepliktige handler (om relevant) Plikter for primærinnsidere Overholde de røde periodene på 30 kalenderdager Notifisere sine nærstående skriftlig Melding til både kompetent myndighet og utsteder "straks" Plikter for nærstående Melding til både kompetent myndighet og utsteder "straks" ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 8

19 MAR markedssonderinger ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 9

20 Markedssonderinger Regler om dette utledes i dag av (i) taushetsplikten og (ii) god forretningsskikk Nytt regime for " the communication of information, prior to the announcement of a transaction, in order to gauge the interest of potential investors in a possible transaction and the conditions relating to it " MAR gir "safe harbour" fra forbudet mot videreformidling av innsideinformasjon hvis detaljerte krav er oppfylt Plikter for både den som gjennomfører ("DMP") og den som mottar ("MSR") markedssonderingen ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 0

21 Markedssonderinger "DMP" Før sondering Skriftlig begrunnelse av om det skal formidles innsideinformasjon Prosedyrer for utveksling av informasjon med MSR Detaljert manus også der innsideinformasjon ikke skal deles Under sonderingen Følge manuset og innhente samtykke til å bli wall-crosset Dokumentere all informasjon som gis til den enkelte MSR Egne rutiner beroende på hvilket medium som brukes Etter sonderingen Orientere MSRene så snart innsideinformasjonen opphører Lagre og oppbevare protokollene elektronisk i minst fem år ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

22 Markedssonderinger "MSR" Før sondering Proporsjonale prosedyrer for mottakelse av sonderinger Utpekte "gatekeeper" for mottakelse av sonderinger Intern opplæring Under sonderingen Føre liste over personer som mottok informasjon Eventuelt orientere DMP om at MSR ikke ønsker å delta Egen vurdering av om det foreligger innsideinformasjon Identifisere alle relaterte utstedere og instrumenter Etter sonderingen Signere eller korrigere eventuelt referat fra DMP innen 5 dager Oppbevare protokoller elektronisk i minst fem år ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

23 MAR Rapporteringsplikt ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 3

24 Rapporteringsplikt Pliktsubjekt Enhver som på forretningsmessig basis tilrettelegger eller gjennomfører transaksjoner Flere enn bare verdipapirforetak og kredittinsitusjoner Forvaltere (AIF og UCITS) og egenhandel (hedging) Krav til rutiner Krav om at det etableres effektive systemer for å oppdage og rapportere om mistenkelige ordre og transaksjoner Kravene er proporsjonale med virksomhetens størrelse Krav til rapportering Rimelig grunn til mistanke om innsidehandel eller manipulasjon Både gjennomførte og ikke-gjennomførte transaksjoner Rapporteringskrav på harmonisert måte "without delay" ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS

25 MAR innsidehandel ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 5

26 Innsidehandel Pliktsubjekt Presumsjon Presiseringerendringer i MAR Enhver som, direkte eller indirekte, for egen eller fremmed regning, handler instrumenter "in scope" mens i besittelse av innsideinformasjon Misbruksreservasjonen erstattes av "rebuttable" presumsjon om "use" Flere unntak fra presumsjonen (market maker, chinese walls etc.) Forsøk omfattes Kansellering eller endring av ordre som ble inngitt før vedkommende fikk innsideinformasjon utgjør innsidehandel ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 6

27 Innsidehandel MARs forbud mot å trekke, og den "norske" plikten til å trekke en ordre Forholdet til gjeldende norsk rett misbruksreservasjon i MAR? Handling Innsideinformasjon Verdipapirhandelloven MAR Lagt inn kjøpsordre Får positive nyheter om utsteder Må trekke kjøpsordren Må kunne trekke ettersom det vil være til ugunst for investoren Lagt inn kjøpsordre Får negative nyheter om utsteder Behøver ikke trekke kjøpsordren Kan ikke trekke Lagt inn salgsordre Får positive nyheter for utsteder Behøver ikke trekke salgsordren Kan ikke trekke Lagt inn salgsordre Får negative nyheter om utsteder Må trekke salgsordren Må kunne trekke ettersom det vil være til ugunst for investoren Lagt inn ordre Får nyheter om utsteder som det er umulig å vite om er positive eller negative Bør trekke Bør ikke trekke ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 7

28 Oppsummering og anbefalte tiltak ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 8

29 Oppsummering og anbefalte tiltak Utstedere som har godkjent handel av instrumentene sine i EU bør: Føre innsidelister i tråd med formatet MAR krever Oppdatere interne retningslinjer for løpende informasjonsplikt Oppdatere interne retningslinjer for transaksjoner foretatt av ledende ansatte Overholde reglene i MAR om markedssonderinger, rapporteringsplikt og handel Forberede seg på gjennomføringen av MiFID IIMiFIR i norsk rett Utstedere som ikke har godkjent handel av instrumentene sine i EU bør: Starte arbeidet med å oppdatere interne retningslinjer i tråd med MAR Overholde reglene i MAR om markedssonderinger, rapporteringsplikt og handel Forberede seg på gjennomføringen av MiFID IIMiFIR i norsk rett Det eneste som er sikkert, er at MAR vil gjennomføres i norsk rett. ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 9

30 "MAR-PAKKA" Kompetansehefte om MAR med tilpassede rutinerprosedyrer for overholdelse av MAR (evt. justering av eksisterende rutiner) Én PDF-fil med all informasjonen foretaket behøver om MAR 3-delt dokumentpakke: Del I: Introduksjon og bakgrunn for hvorfor MAR er relevant for den konkrete utstederen Del II: Det rettslige rammeverket (rettsakter, guidelines, nyhetsbrev) Del III: Skreddersydde prosedyrerrutiner for den konkrete utstederen Thommessen har det siste året utarbeidet nye rutinerjustert eksisterende rutiner i tråd med MAR for en rekke utstedere. Annen oppfølging: Møte med IR-avdelingen hvor pakken gjennomgås Løpende veiledning og rådgivning ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 30

31 "MAR-PAKKA" Utstedere som har godkjent handel av instrumentene sine i EU bør: Føre innsidelister i tråd med formatet MAR krever Oppdatere interne retningslinjer for løpende informasjonsplikt Oppdatere interne retningslinjer for transaksjoner foretatt av ledende ansatte Overholde reglene i MAR om markedssonderinger, rapporteringsplikt og handel Forberede seg på gjennomføringen av MiFID IIMiFIR i norsk rett Utstedere som ikke har godkjent handel av instrumentene sine i EU bør: Starte arbeidet med å oppdatere interne retningslinjer i tråd med MAR Overholde reglene i MAR om markedssonderinger, rapporteringsplikt og handel Forberede seg på gjennomføringen av MiFID IIMiFIR i norsk rett Det eneste som er sikkert, er at MAR vil gjennomføres i norsk rett. ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 3

32 T O R E M Y D S K E, S V E I N U N G U E L A N D O G M O R T E N E M I L B E R Spørsmål? ADVOKATFIRMAET THOMMESSEN AS 3