Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1
Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2
Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien
Hva gikk galt i Hellas? 400 Mrd EUR Gjeld og BNP i Hellas Mrd EUR 350 300 Offentlig gjeld 250 200 Nominelt BNP 150 100 50 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 4 Source: Nordea Markets and Reuters Ecowin
Ikke bare Hellas 5
Italia sårbar for lavere vekst 6
Gjeldskrisen i Europa Fordeling av 6 500 mrd euro statsgjeld Nederland Hellas 4% Irland 1% Portugal 2% Spania 9 % Tyskland 22% Finland 1% Østrike 3% Italia 25% Hellas Irland Portugal Spania Italia Belgia Frankrike Østrike Finland Tyskland Nederland Frankrike 21% Belgia 7 Rød er CDS over 200.
Utgangen i kredittspread på stat tar med seg bankene 350 350 300 250 Senior Financials SOVX WE (Gjeldsvektet) 300 250 200 200 150 150 100 100 50 50 - jul07 nov07 mar08 jul08 nov08 mar09 jul09 nov09 mar10 jul10 nov10 mar11 jul11 nov11 0 8
Bankene rammes 540 480 Unicredit 420 360 Santander 300 240 180 Itraxx Senior financials 5y Deutsche Bank 120 60 Nordea 0 15okt07 15apr08 15okt08 15apr09 15okt09 15apr10 15okt10 15apr11 15okt11 9
Utlånsevnen forsvinner i noen euroland Lån til staten Bank Mange banker får ikke lån i markedet til levelig rente Andre verdipapir Lån til bedrifter Lån til forbrukere Innlån Innskudd Lån i sentralbanken Egenkapital Når lån forfaller erstattes med sentralbank lån Men mot sikkerhet Betyr at lån til bedrifter forbruker rammes. Etter hvert må lån til forbrukere og bedrifter minske Ingen økonomi vokser med fall i kreditt. 10
Negativ spiral må brytes Lavere vekst Høyere Gjeld /BNP Høyere funding kost for stater og banker Strammere kredittgivning Strammere budsjetter 11 Enda lavere vekst Motvirker effekten av strammere budsjett på gjeld /BNP
Vekst ville hjelpe men 12
Rentebanen og markedet 5 4 Norges Bank PPR 2/11 Norges Bank PPR 3/11 FRA strip 3m NIBOR 3 2 1 jan09 jan10 jan11 jan12 jan13 jan14 jan15 13
Hvorfor blir Norge mindre rammet 110 105 Indeks Industriproduksjon Indeks 2008:7 =100 100 95 Norge 90 85 Sverige 80 75 05 06 07 08 09 10 11 14 Mindre konjunkturfølsom eksport og mindre eksport utenom olje (18% mot 35%)
Høy oljepris er positivt for Norge Oil investments, NOK bln 180 160 Oil companies' own forecast for 2011 and 2012 140 120 100 80 60 40 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 15
Arbeidsmarkedet bra god lønnsvekst 16
Boligbyggingen på vei opp, men holder ikke tritt med befolkningsveksten 17
Ny nedjustert rentebane fra Norges Bank Norges Bank på sidelinjen frem til 3./4. kvartal 2012 (litt sannsynlighet for økning i august) Viktig forutsetning: Kommer løsning på gjeldskrisen og ikke mer smitteeffekter Alternative baner viktige forblir påslagene høye skal det kuttes 25 eller 50 bp allerede i desember men hva vet de allerede da? 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Altenativ scenarioer Påslagene faller raskt - ting roer seg Hovedscenario Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Påslagene forblir høye Nov-14 18
Thank you ErIk Bruce Chiefanalyst +47 22 48 44 49 Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. 19 19