NORGES BANKS LIKVIDITETSPOLITIKK LIKVIDITETSFORUM, NOVEMBER 217 KETIL JOHAN RAKKESTAD
Norges Banks likviditetspolitikk Likviditetspolitikken er Norges Banks operative rammeverk for å fremme økonomisk stabilitet Likviditetsstyringen skal sørge for gjennomføring av pengepolitikken ved at de kortsiktige pengemarkedsrentene holdes nær styringsrenten For å fremme finansiell stabilitet kan Norges Bank være långiver i siste instans ved å tilføre ekstraordinær likviditet til hele banksystemet eller enkeltbanker (S-lån) Et effektivt betalingssystem er vesentlig både for gjennomføringen av pengepolitikken og finansiell stabilitet 2
Norges Banks likviditetspolitikk Systemet for likviditetsstyring er vilkårene for bankenes lån og plasseringer i sentralbanken og Norges Banks instrumenter for å styre mengden likviditet i banksystemet Systemet for likviditetsstyring kan fravikes i særlige tilfeller: Banksystemet kan tilføres ekstraordinær likviditet hvis det oppstår likviditetsproblemer av kortvarig karakter I situasjoner der finansiell stabilitet er truet uten slik støtte kan det gis ekstraordinære lån til enkeltbanker (S-lån) 3
Hovedelementer i likviditetsstyringen Norges Bank styrer mengden (sentralbank)reserver med sikte på å holde de korte pengemarkedsrentene nær styringsrenten (foliorenten) Bankene får forrentet kun en viss mengde innskudd en kvote til foliorenten (nå,5 prosent) Innskudd over kvoten forrentes til reserverenten (nå -,5 prosent). Norges Banks siktemål for mengden reserver er 35 mrd. kroner, med et styringsintervall på ± 5 mrd. Summen av bankenes kvoter er 45 mrd. kroner. 4
Kvotesystemet Rente Etterspørsel Utlånsrente Innskuddsrente =styringsrenten Reserverente Sum av kvoter Mengde reserver 5
Kvotesystemet Rente Tilbud Etterspørsel Utlånsrente Målsone Innskuddsrente =styringsrenten Reserverente 3 4 45 Mengde reserver 6
Hva påvirker mengden sentralbankreserver? Mengden sentralbankreserver kan endres på to måter: Norges Banks markedsoperasjoner Autonome faktorer I Norge har staten konto i Norges Bank: Innbetalinger til staten reduserer bankenes reserver Utbetalinger fra staten øker bankenes reserver Dette gir store svingninger i banksystemets underliggende reserver («strukturell likviditet») Norges Banks markedsoperasjoner kompenserer for den midlertidige variasjonen i bankenes reserver 7
Utviklingen i strukturell likviditet i 217 1. jan. 217 21. nov. 217. Milliarder kroner. Daglige data. 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 jan 17 feb 17 mar 17 apr 17 mai 17 jun 17 jul 17 aug 17 sep 17 okt 17 nov 17 des 17 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Kilde: Norges Bank 8
Strukturell og total likviditet i 217 1. jan. 217 21. nov 217. Milliarder kroner. Daglige data. 14 14 12 12 1 1 8 8 6 6 4 4 2 2-2 -2-4 F-lån F-innskudd Strukturell likviditet Bankenes innskudd i Norges Bank (folio- og reserveinnskudd) -4-6 jan 17 feb 17 mar 17 apr 17 mai 17 jun 17 jul 17 aug 17 sep 17 okt 17 nov 17 des 17-6 Kilde: Norges Bank 9
Rapportert utlånsvolum i NOWA Dagstall. Millioner kroner 5 45 NOWA volum NOWA-volum 3 mnd. snitt 4 35 3 25 2 15 1 5 okt. 14 apr. 15 okt. 15 apr. 16 okt. 16 apr. 17 okt. 17 Kilde: Norges Bank 1
Omsetning i pengemarkedet Daglig omsetning. 9 dagers glidende snitt. Milliarder kroner 12 1 NOWA TN swap 8 6 4 2 mai. 12 mai. 13 mai. 14 mai. 15 mai. 16 Kilde: CLS og Norges Bank 11
Rapporterte utlån i pengemarkedet fordelt på løpetid og instrument Daglig gjennomsnitt. April 217. Millioner kroner. 35 3 Usikret FX-swapper Repo-handler 25 2 15 1 5 ON TN 1W 1M 3M 6M 12M Kilde: Norges Banks pengemarkedsundersøkelse 217 12
Norges Banks renter og pengemarkedsrenter Januar 214 november 217 3 Foliorenten Reserverenten D-lånsrenten NOWA 3 M Nibor 3 2 2 1 1-1 januar 14 juli 14 januar 15 juli 15 januar 16 juli 16 januar 17 juli 17 Kilde: Norges Bank og Oslo Børs -1 13
Fra styringsrenten til bankenes utlånsrenter Prosent 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5 Markedsfinansieringsrente (OMF) Pengemarkedsrente (Nibor) Forventet styringsrente 214 215 216 217 Kilder: Nordic Bond Pricing, Bloomberg, Stamdata, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5
Fra styringsrenten til bankenes utlånsrenter Prosent 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5 Markedsfinansieringsrente (OMF) Pengemarkedsrente (Nibor) Forventet styringsrente Utlånsrente husholdninger 214 215 216 217 Kilder: Nordic Bond Pricing, Bloomberg, Stamdata, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1,5
16
Hvorfor? Bankene er underlagt ny regulering Nye aktører har kommet til i det finansielle systemet Referanserentene er i endring 17
Arbeid framover Arbeidet internasjonalt tilsier at en bør se på referanserentene også i Norge Norges Bank vil ta initiativ overfor næringen (Finans Norge) Hvordan påvirkes Nibor hvis andre ibor-renter forsvinner eller endres vesentlig? Hva er mulige alternative referanserenter i Norge? Innrapportering av data som grunnlag for arbeidet 18
NORGES BANKS LIKVIDITETSPOLITIKK LIKVIDITETSFORUM, NOVEMBER 217 KETIL JOHAN RAKKESTAD