SKAGENs pengemarkedsfond

Transkript

1 SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 13 Januar 2013

2 Nøkkeltall 31. januar 2013 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon Avkastning sist måned: Fondet: 0,27 % 0,23 % Referanseindeks*: 0,08 % 0,12 % Nibor 3 mnd: 0,16 % 0,16 % Siste 12 mnd (rullerende): Avkastning i fondet: 3,48 % 3,24 % Referanseindeks: 1,59 % 1,56 % Nibor 3 mnd: 2,16 % 2,16 % Andre nøkkeltall: Effektiv rente**: 2,57 % 2,57 % Rentefølsomhet: 0,08 år 0,12 år Gjennomsnittlig tid til forfall: 1,09 år 0,62 år Se siste side for ordliste *Referanseindeks er for Høyrente er STX2, og for Høyrente institusjon ST1X **Effektiv rente vil endre seg fra dag til dag og er ingen garanti for fremtidig avkastning

3 Porteføljeforvalters kommentar Januar ble en god måned for både SKAGEN Høyrente og SKAGEN Høyrente Institusjon. Begge fondene oppnådde en avkastning som lå langt over referanseindeksen. SKAGEN Høyrente hadde en månedsavkastning på 0,27 % mens referanseindeksen hadde 0,08 %. SKAGEN Høyrente Institusjon oppnådde 0,23 % i avkastning mens indeksen kun 0,12 %. Hovedårsaken til den gode avkastningen var en reduksjon i kredittspreadene for bankpapirer med en løpetid på 2-3 år. En slik spreadinngang fører til en gevinst på eksisterende papirer i porteføljen. En redusert kredittspread fører også til at den effektive renten i fondet går ned, og vi får dårligere betalt når vi skal ut i markedet og kjøpe nye papirer. Siden spreadinngangen hovedsakelig gjaldt for bankpapirer har vi benyttet sjansen i SKAGEN Høyrente til å bytte ut bankpapirer med kraft- og industripapirer. For disse papirene har kredittspreadene holdt seg mer stabile, noe som betyr en høyere rente for oss i fondet når vi heller kjøper den typen papirer. Andelen kraft- og industripapirer i Høyrente har økt fra 19 % ved inngangen av året til over 26 % i slutten av januar.

4 Norges Banks styringsrente og NIBOR 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 des.10 mar.11 jun.11 sep.11 des.11 mar.12 jun.12 sep.12 des.12 Norges Bank styringsrente 3 mnd NIBOR rente Store deler av beholdningen i SKAGEN sine norske rentefond er FRN (floating rate note). Det betyr at den absolutte rentesatsen er NIBOR rente + et tillegg for kredittrisiko. Kredittrisikoen er ulik fra selskap til selskap og øker normalt med løpetiden. Se side 6 for eksempel

5 Pengemarkedsrentene I januar steg 3 måneders NIBOR med 4 basispunkter til 1,87%, mens 12 måneders NIBOR sank med 2 basispunkter til 2,24%. FRA-kontraktene steg en del forrige måned, spesielt for slutten av 2013 og utover. Årsaken til denne økningen er smitte fra økte internasjonale renter. Markedet forventer at 3 måneders NIBOR skal begynne å stige i siste halvdel av dette året. 3.55% 3.35% 3.15% 2.95% 2.75% 2.55% 2.35% 2.15% 1.95% 1.75% 07Feb11 25Nov11 11Sep12 29Jun13 16Apr14 01Feb15 NIBOR 3M Implied

6 Kredittspreadene i det norske bankmarkedet En økning i kredittpremien vil gi et umiddelbart kursfall på papirene, mens den effektive renten øker. Motsatt med en reduksjon i kredittpremien. I januar gikk kredittspreadene ned både for kystbanker og mindre banker. Dette førte dermed til en kursstigning på papirene i porteføljen. Fondene har stor eksponering mot banksektoren med løpetider fra 1 til 3 år da vi anser at disse løpetidene gir en bra avkastning i forhold til risikoen. De kortere plasseringene, under ett år, gir ikke så god rente og fondene har derfor en relativt stor andel plassert på bankkonto år kredittspreader Mindre banker * "Kystbanker" ** jan. 10 jul. 10 jan. 11 jul. 11 jan. 12 jul. 12 jan. 13 Kilde grafer: Verdipapirfondenes forening * Banker med forvaltningskapital 2-5 mrd., rating min A- ** Kystbanker (Sp1 Nord-Norge, Sp1 Midt-Norge, Sp1 SR-Bank, Sp Vest, Sp Sør, Sp Pluss og Sp Hedmark)

7 Skagen Sønderstrand. Septemberdag Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Høyrente Forvaltere Ola Sjöstrand Elisabeth A. Gausel Tomas N. Middelthon Sammen for bedre renter

8 SKAGEN Høyrente - månedsavkastning 0,5 % 0,4 % 0,3 % 0,2 % 0,1 % 0,0 % des.10 jun.11 des.11 jun.12 des.12 SKAGEN Høyrente ST2X Månedsavkastningen var 0,27 % noe som gir en annualisert avkastning på ca 3,2 %. Gjennomsnittlig effektiv rente for januar var 2,6 %. Oppnådd avkastning for januar var en god del høyere enn det gjennomsnittlig effektiv rente skulle tilsi. Årsaken til dette er som nevnt de reduserte kredittspreadene. *Månedsavkastning for fondet og relevant indeks ST2X 6 mnd Norske statsobligasjon indeks

9 SKAGEN Høyrente - rullerende 12 måneders avkastning 4,0 % 4,0 % 3,5 % 3,5 % 3,0 % 3,0 % 2,5 % 2,5 % 2,0 % 2,0 % 1,5 % 1,5 % 1,0 % des.10 jun.11 des.11 jun.12 des.12 1,0 % SKAGEN Høyrente 3M NIBOR ST2X Gjennomsnittlig avkastning de siste 12 måneder, rullerende for fondet, relevant indeks ST2X (6 mnd statsobligasjonsindeks) og de norske interbankrentene (NIBOR 3 mnd)

10 SKAGEN Høyrente avkastning mot effektiv rente 4,0 % 4,0 % 3,5 % 3,5 % 3,0 % 3,0 % 2,5 % 2,5 % 2,0 % des. 10 jun. 11 des. 11 jun. 12 des. 12 SKAGEN Høyrente Effektiv rente 12 mnd tidligere 2,0 % Fondets effektive rente er kun en indikasjon på hva avkastningen vil bli om 12 måneder, og forutsetter at både porteføljen, rentenivå og kredittspreader holder seg i ro. I praksis vil den reelle avkastningen avvike fra effektiv rente. Grafen illustrer den effektive renten 12 måneder tidligere, sammenlignet med12 måneders rullerende avkastning. Som vi kan se av grafen har oppnådd avkastning de siste 2-3 månedene samsvart godt med hva effektiv rente indikerte 12 måneder tidligere.

11 SKAGEN Høyrente - forfallsstruktur 40 % 35 % 30 % Januar 2013 Gjennomsnitt siste 12 mnd 40 % 35 % 30 % 25 % 25 % 20 % 20 % 15 % 15 % 10 % 10 % 5 % 5 % 0 % likviditet 0-3 mnd 3-6 mnd 6-9 mnd 9-12 mnd mnd mnd 0 % Punktene viser snitt siste 12 mnd. Forfallsstrukturen vil variere fra måned til måned, gitt porteføljeforvalters eksponering på kredittspreadkurven vist tidligere.

12 Segmentfordeling i SKAGEN Høyrente % 20 % 7% 12% 59% 8 % 18 % 53 % Bank Industri Kraft Deposit Bank Industri Kraft Deposit Som nevnt innledningsvis har vi redusert andelen bankpapirer og vektet oss opp i kraft- og industripapirer. Etter spreadinngangen for bankpapirer ble det mer attraktivt å kjøpe kraft og industri, siden kredittspreadene her holdt seg mer stabile. Andelen kraft- og industripapirer økte fra 19 % til 26 % i løpet av januar.

13 Skagen Sønderstrand. Septemberdag Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Høyrente Institusjon Forvaltere Ola Sjöstrand Elisabeth A. Gausel Tomas N. Middelthon Sammen for bedre renter

14 SKAGEN Høyrente Institusjon - månedsavkastning 0,4 % 0,3 % 0,2 % 0,1 % 0,0 % des.10 jun.11 des.11 jun.12 des.12 SKAGEN Høyrente Institusjon ST1X Månedsavkastningen var 0,23 % noe som gir en annualisert avkastning på ca 2,8 %. Gjennomsnittlig effektiv rente for januar var 2,6 %. Avkastningen var litt høyere enn den gjennomsnittlige effektive renta. Årsaken til det var også her en reduksjon i kredittspreadene for bankpapirer. Månedsavkastning for fondet og relevant indeks ST1X 3 mnd Norske statsobligasjon indeks

15 SKAGEN Høyrente Institusjon - rullerende 12 måneders avkastning 4,0 % 4,0 % 3,5 % 3,5 % 3,0 % 3,0 % 2,5 % 2,5 % 2,0 % 2,0 % 1,5 % 1,5 % 1,0 % des.10 jun.11 des.11 jun.12 des.12 1,0 % SKAGEN Høyrente Institusjon 3M NIBOR ST1X Gjennomsnittlig avkastning de siste 12 måneder, rullerende for fondet, relevant indeks ST1X (3 mnd statsobligasjonsindeks) og de norske interbankrentene (NIBOR 3 mnd)

16 SKAGEN Høyrente Institusjon - forfallsstruktur 40 % 35 % 30 % Januar 2013 Gjennomsnitt siste 12 mnd 40 % 35 % 30 % 25 % 25 % 20 % 20 % 15 % 15 % 10 % 10 % 5 % 5 % 0 % likviditet 0-3 mnd 3-6 mnd 6-9 mnd 9-12 mnd mnd mnd 0 % Punktene viser snitt siste 12 mnd. Forfallsstrukturen vil variere fra måned til måned, gitt porteføljeforvalters eksponering på kredittspreadkurven vist tidligere.

17 Ordliste Rentefølsomhet (modifisert durasjon) Rentefølsomheten er et sentralt mål på risikoen i et rentefond. Jo høyere rentefølsomhet (lengre rentebindingstid på porteføljen), desto større svingninger oppstår i fondets andelsverdi ved endringer i rentenivået. Fondets rentefølsomhet uttrykker den umiddelbare prosentvise endringen i fondets kurs som følge av én prosentenhets endring i rentenivået på fondets plasseringer Gjennomsnittlig tid til forfall Vektet gjennomsnittlig løpetid er et annet sentralt mål på risikoen i et rentefond. Jo lengre den samlede løpetiden er på fondets rentepapirer, desto større svingninger oppstår i fondets andelsverdi ved endringer i markedets vurdering av utsteders kredittverdighet. Vektet gjennomsnittlig løpetid uttrykker kapitalvektet gjennomsnittlig tid inntil samtlige av lånene som inngår i porteføljen er tilbakebetalt Kredittspread Renteforskjellen mellom renta på obligasjoner og interbankrenter. FRA renter En FRA-rente er fremtidig renteavtale der to parter avtaler å fastlåse rentesatsen på et fremtidig innlån eller utlån for en gitt periode NIBOR (Norwegian Interbank Offered Rate) NIBOR omfatter ti løpetider, fra én uke til ett år. 3 måneders NIBOR er den som oftest benyttes. NIBOR skal gjenspeile rentenivået som långiver krever for et usikret utlån i norske kroner, basert på hva banken vil kreve for utlån til ledende banker som er aktive i det norske penge- og valutamarkedet For oppklaring av flere faguttrykk se SKAGEN sine hjemmesider:

18 Ønsker du mer informasjon? SKAGEN Høyrente Utfyllende informasjon på nettsider Link Link Nøkkelinformasjon for investorer (Kid) Link Link Faktaark Link Link SKAGEN Høyrente Institusjon SKAGEN sin siste markedsrapport: Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.