O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AS Kvartalsrapport desember 2015
Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Porteføljeoversikt 6 Struktur 7 Generelt om selskapet 7 Om rapporten 8 Last ned flere rapporter fra www.obligoim.com
Hovedpunkter Verdijustert egenkapital (VEK) har det siste kvartalet hatt en negativ utvikling på 2,4. Siste VEK per aksje er beregnet til 6,84 kroner. Som tidligere kommunisert har styret sammen med forvalter engasjert ABG Sundal Collier til å bistå i forbindelse med realisering av selskapets portefølje. På bakgrunn av at selskapet nærmer seg avvikling, er det avsatt for salgskostnader i siste beregnede VEK. Arbeidet med oppgradering av heisene i Paramount begynte i midten av oktober, og forventes ferdigstilt i midten av januar 2016. Selskapet har så langt i år solgt 10 leiligheter til en verdi av rundt 3,5 millioner amerikanske dollar i Waterscape. Selskapet har siden det ble etablert hatt en positiv avkastning på 11,8 prosent, justert for utbetalinger på totalt 4,10 kroner per aksje.* nøkkeltall for US RECOVERY AS Rapportert eiendomsverdi (MNOK) 137 GEOGRAFISK FORDELING USA 100 % SEGMENTFORDELING Bolig 93 % Annet 7 % INNTEKTER, LEDIGHET OG AREAL Årlig brutto leieinntekt (MNOK) 16 Økonomisk ledighet 13 % Areal (Kvm) 37 346 FINANSIERING Totaltlån (MNOK) 44 Gjennomsnittlig lånerente 4,7 % Gjennomsnittlig løpetid lån (år) 1,6 MANDAT Etableringsår 2008 Forventet avviklingsperiode 2014-2016 SENESTE VEK PER 15.12.2015* Utvikling siste kvartal -2,4 % Utvikling siste år 4,2 % Utvikling siste tre år 22,8 % Utvikling siden start 11,8 % HISTORISKE UTBETALINGER 2013 0,50 2014 1,40 2014 1,00 2015 1,20 TOTALT 4,10 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT desember 2015 3
VERDIJUSTERT EGENKAPITAL OG UTBETALINGER INNLEDNING VEK per aksje i US Recovery AS (USR) er redusert med 2,4 prosent det siste kvartalet. Den viktigste årsaken til den negative kursutviklingen er at det har blitt avsatt kostnader knyttet til avvikling av selskapet i VEK beregningen. FORUTSETNINGER Estimert verdi per aksje er basert på regnskapsinformasjon og valutakurs per 30. september 2015. Det er ikke blitt foretatt noen verdifastsettelse av eiendommene dette kvartalet. Nytt fra dette kvartalet er at det har blitt avsatt kostnader knyttet til avvikling av selskapet. UTVIKLING VALUTA Det siste kvartalet har norske kroner svekket seg med cirka 7,6 prosent mot amerikanske dollar. Valutautviklingen påvirker selskapets VEK positivt. KURSUTVIKLING Siste beregning av VEK per 15. desember gir en kurs per aksje på 6,84 kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på 11,8 prosent. kursutvikling NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK * Utbyttejustert * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalingene følger samme avkastning som selskapet 4 KVARTALSRAPPORT desember 2015
DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING PARAMOUNT (20 PROSENT EIERANDEL) Leiemarkedet i Orlando er sterkt og utleiegraden på eiendommen er cirka 97 prosent. Selskapet jobber med å redusere leiefritak og dermed øke det faktiske leienivået for eiendommen. Arbeidet med oppgradering av heisene begynte i midten av oktober, og forventes ferdigstilt i midten av januar 2016. WATERSCAPE (25 PROSENT EIERANDEL) Så langt i år har selskapet solgt 10 leiligheter, mot syv leiligheter til samme tid i fjor. I tillegg har leieinntektene i selskapet økt med 7 prosent sammenlignet med 2014. Selskapet har besluttet å male store deler av eiendommens fasader i 2016, i tillegg vil møblement og interiør i leilighetene oppgraderes. ATLANTa LAND II (25 PROSENT EIERANDEL) Det er god interesse for flere av tomteområdene i Atlanta og selskapet selger tomter i henhold til budsjett og strategi. Flere av de gjenværende tomteområdene forventes solgt i løpet av 2016. Paramount, Orlando KVARTALSRAPPORT desember 2015 5
porteføljeoversikt Investering Beliggenhet Segment Valuta Eierandel Antall kvm* Årlig leie (tnok) Andel av årlig leie Paramount Orlando Bolig USD 20 % 32 236 11 037 68 % Waterscape Fort Walton Beach Bolig USD 25 % 5 110 5 090 32 % Atlanta Land II JV Atlanta Tomter USD 25 % 0 0 0 % Sum 37 346 16 127 100,0 % * 100% uavhengig av eierandel geografisk fordeling (andel av kvm) porteføljefordeling (andel av årlig leie) 90+10 70+30 Fort Walton Beach 14 % Orlando 86 % Waterscape 32 % Paramount 68 % Kartet viser den geografiske lokaliseringen av selskapets investeringer. 6 KVARTALSRAPPORT desember 2015
struktur Cirka 85 aksjonærer i Norge Cirka 1 700 aksjonærer i Sverige US recovery AS (Norge) US recovery AB (Sverige) 8 % 92 % US recovery Sweden AB 25 % 20 % 25 % Atlanta Land II JV Paramount Waterscape generelt om selskapet OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte en emisjon i 2008 og eier investeringer i to delstater i USA. Selskapet har investert i leiligheter i Florida, og i tomter i og rundt Atlanta, Georgia. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst 15-20 prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. INVESTERINGSMANDAT USR er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i tomter, boligutviklingsprosjekter og boliger i USA. Det skal hovedsakelig investeres i aktiva som har falt betydelig i verdi. I henhold til selskapets investeringsmandat er eiendomsporteføljen tenkt realisert i perioden fra 2014 til 2016, avhengig av når markedet gjør dette mest lønnsomt for investor. PERIODISKE UTBETALINGER Det tas ikke sikte på å utbetale periodiske (årlige) beløp til aksjonærene. Utbetalinger til aksjonærene vil fortrinnsvis skje når eiendommer blir solgt. KVARTALSRAPPORT desember 2015 7
om rapporten Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet USR. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for verdien av investeringene i USR. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i USR. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. 8 KVARTALSRAPPORT desember 2015
Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge www.obligoim.com