UTSETT BETALINGEN I 4 MÅNEDER!

Oppgave 1 AS Anlegg vurderer å starte opp et prosjekt, som vil medføre at det investeres for kr 4 000 000 i anleggsmidler. Levetiden er 4 år, og anleggsmidlene vil ikke ha salgsverdi ved levetidens slutt. Det er ikke budsjettert med endringer i arbeidskapitalen som følge av prosjektet. 50 % av kapitalbehovet kan finansieres med et serielån til 10 % rente. Bedriftsledelsen anser at 20 % er et korrekt avkastningskrav for prosjektet. Bedriftens regnskapsansvarlig har satt opp følgende resultatbudsjett for prosjektet: År 1 2 3 4 Salgsinntekter 1 975 000 1 975 000 2 600 000 2 600 000 Variable kostnader 395 000 395 000 520 000 520 000 Betalbare faste kostnader 100 000 100 000 100 000 100 000 Avskrivninger 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000 Renter 200 000 150 000 100 000 50 000 Resultat 280 000 330 000 880 000 930 000 Den regnskapsansvarlige hevder at dette prosjektet er fullstendig ulønnsomt og må skrinlegges straks. I løpet av de fire årene er det gjennomsnittlige overskuddet bare kr 605 000, og det utgjør bare en rentabilitet på vel 15 % av investeringen på hele kr 4 000 000. Siden vi bruker et avkastningskrav på 15 %, er prosjektet ulønnsomt. a) Er du enig i dette utsagnet? AS Anlegg har også et annet prosjekt til vurdering, i det man vurderer å legge inn anbud på bygging av en ny veg. Det er beregnet at det vil ta 3 år å bygge veien, og anleggskostnadene er beregnet til 30 mill, 50 mill og 40 mill pr. år i henholdsvis år 1, 2 og 3. Forutsett for enkelthets skyld at anleggskostnadene betales ved årenes slutt. AS Anlegg sitt anbud er på kr 120 mill, som eventuelt vil bli betalt forskuddsvis pr. år, fordelt på 3 like store beløp. Man anser at 5 % er et korrekt avkastningskrav på dette prosjektet. b) Ser vegprosjektet ut til å være lønnsomt? c) I anbudet ligger en klausul om dagbøter på kr 100 000 pr. dag ut over avtalt dato for ferdigstillelse. Hvor mange dager forsinkelse kan AS Anlegg tåle før prosjektet blir ulønnsomt? Oppgave 2 På www.expert.no kan følgende informasjon om kreditt finnes: UTSETT BETALINGEN I 4 MÅNEDER! Med Expert Finans får du 4 måneders betalingsutsettelse. Dermed er det jo ingen grunn til å vente med å kjøpe det du ønsker deg! Snakk med oss, så får du mye mer tid for bare litt mer penger. Alle Expert-butikker tilbyr finansiering opptil 50.000 kroner. Du kan søke i butikken og få svar etter få minutter. Du betaler kun et utsettelsesgebyr på kr. 275,- og dersom du velger å dele opp nedbetalingen etter dette, gjelder disse betingelsene.

Ved videre finansiering etter 4 måneders betalingsutsettelse er månedsrenten 1,75 %. Månedsgebyr kr. 45,- (kr. 0,- ved saldo under 1000,-) Eksempeltabell: Kontantpris Kredittkjøpspris Kredittid (antall mnd.) 2 998,- 3.411,- 6 5 998,- 7 201,- 12 8 998,- 10 553,- 12 Effektiv rente: kr. 1.000 (23,1%), kr. 10.000 (33,9%), kr. 20.000 (28,9%) a) Det oppgis at den effektive renten ved et lån på kr 1 000 er 23,1 %. Kan du vise hvordan denne er beregnet? b) Anta at du kjøper varen med kontantpris kr 2 998. Du velger å utsette betalingen 4 måneder, for deretter å nedbetale beløpet over 6 mnd. Budsjetter kontantstrømmen knyttet til denne handelen. Det er ikke sikkert at du får samme kredittkjøpspris som angitt over, og ta selv de forutsetninger du finner rimelig. Uten finansiell kalkulator kan du eventuelt bruke den inverse annuitetsfaktoren for å finne lånets ytelse: A 1 n i (1 + i) = n (1 + i) 1 c) Anslå hvilken effektiv rente du betaler for kredittkjøpet. Noe avrunding godtas. Oppgave 3 En bedrift kjøper inn varer for kr 4 600 000 fra en vareleverandør årlig. Varene betales pr. 30 dager. Dersom varene kan betales 15 dager tidligere, vil man oppnå 2 % kontantrabatt. a) Hvilken effektiv årsrente betaler bedriften dersom den utsetter betalingen i 15 dager? b) Hvor mye kapital må bedriften selv skaffe til veie for å kunne betale pr. 15 dager? c) Anta at beløpet du fant i b) kan lånes til 8 % rente. Hva blir resultatforbedringen pr. år ved å betale pr. 15 dager? Se bort fra rentesrente effekt ved besvaring av dette spørsmålet. Regn med 360 dager pr. år. Oppgave 4 En bedrift overveier å ta opp produksjon og salg av et nytt produkt. Ledelsen er usikker på hvor høy etterspørselen blir og det er derfor utarbeidet en markedsundersøkelse. Det er dessuten lagt mye arbeid i utviklingen av produktet. Følgende data foreligger om produktet: Salgspris 5 800 Råvarekostnad -1 300 Direkte lønn -2 000 Faste kostnader pr. enhet (eks renter og avskrivninger) -1 600 Resultat pr. enhet 900

Det er anslått et salg på 8 800 enheter pr. år. Dersom prosjektet startes vil det bli nødvendig med investeringer i anleggsmidler på kr 16 800 000. Prosjektet er beregnet å vare i 4 år, og ved levetidens slutt er det budsjettert at anleggsmidlene kan selges for kr 6 400 000. Anleggsmidlene avskrives etter saldometoden med 20 % årlig og skattesatsen er 28 %. Avkastningskravet før skatt er 20 % og 15 % etter skatt. Det er også beregnet at prosjektet vil medføre økt arbeidskapitalbehov. I denne forbindelse er det anslått følgende bindingstider: Råvarelagringstid i måneder 1,0 Produksjonstid i måneder 1,0 Ferdigvarelagringstid i måneder 1,0 Kundekredittid i måneder 1,5 Leverandørkredittid i måneder 1,5 Råvarene inngår straks produksjonen tar til, mens lønnskostnadene påløper jevnt under produksjonen. Faste kostnader påløper når produksjonen tar til. For enkelt hets skyld kan du anta at arbeidskapitalen blir frigjort i sin helhet ved levetidens slutt. a) Beregn nåverdi og internrente før skatt. Vil du anbefale at prosjektet startes? b) På grunn av usikkerhet rundt lanseringen ønsker bedriften å analysere enkelte kritiske faktorer. Hva er laveste akseptable pris og laveste mengde for at prosjektet skal være lønnsomt? Du kan anta at arbeidskapitalbehovet ikke endres selv om salgspris eller salgsvolum endres, og du kan også se bort fra skatt når du besvarer dette spørsmålet. c) Markedsundersøkelsene og produktutviklingen har kostet bedriften i alt kr 1 500 000. Hvordan påvirker dette nåverdien du kom fram til under a)? d) Se bort fra spørsmål c). Hva er nåverdien etter skatt under forutsetning av at salget av anleggsmidlene skal behandles på den skattemessig gunstigste måte? e) Bedriften vurderer også et annet prosjekt. Det vil medføre bruk av et bygg man allerede eier. Nåværende markedsverdi for bygget er 10 000 000. Verdien har i det siste steget med 5 % årlig og man regner med at dette vil fortsette i fremtiden. Man hadde planlagt å selge bygget, men dersom prosjektet startes vil bygget bli solgt ved levetidens slutt, som er om 5 år. Dersom prosjektet starter, vil bedriftens indirekte kostnader øke til 2 000 000 kr. Av dette kan 15 % tilskrives prosjektet. Det vil være nødvendig med ytterligere investeringer i maskiner mv for kr 3 000 000, og man antar at salgsverdien er 500 000 kr ved levetidens slutt. Det vil også være nødvendig med økt investering i arbeidskapital på 1 500 000 kr, som i sin helhet blir frigjort ved levetidens slutt. Prosjektet vil bli administrert av to ledere som har 5 års ansettelseskontrakt med selskapet. Deres lønn er totalt kr 1 000 000 pr. år og forventes å øke med 10 % pr. år. Lederne vil bli overført fra andre deler av selskapet og i stillingene man forlater blir det ikke ansatt nye personer. Prosjektet vil også gjøre bruk av noen varebiler man eier. Varebilene er nå leid ut for kr 100 000 pr. år mens bokført verdi er 600 000. Ut over de opplysningene som er gitt foran, vil prosjektet gi nettoinnbetalinger på kr 3 000 000 i år 1 og 2 og kr 4 000 000 i år 3, 4 og 5. Bør dette prosjektet startes hvis avkastningskravet er 20 %? Se bort fra skatt.

Oppgave 5 Fiskeribedriften Toppfisk AS kjøper ferskfisk i Finnmark og eksporterer til Danmark. Bedriften satser på høyprissegmentet for ferskfisk og kjøper fisk kun fra kystflåten. Bedriften satser nå på en utvidelse av virksomheten til 800 tonn fisk pr. år og må i den forbindelse foreta en del investeringer for å kunne håndtere det økte volumet. Bedriften vurderer to alternative løsninger på sitt investeringsbehov; en avansert kapitalintensiv løsning og en enklere, arbeidsintensiv løsning. Den kapitalintensive løsningen gir lavere driftskostnader men gir en noe "røffere" behandling av fisken slik at kvaliteten og gjennomsnittlig eksportpris blir noe lavere enn for den arbeidsintensive løsningen. Bedriften har beregnet følgende forutsetninger for de to alternativene: Kapitalintensiv Arbeidsintensiv Investering 2 000 000 400 000 Levetid/år 4 4 Utrangeringsverdi år 4 500 000 30 000 Årlig kg. innkjøpt og eksportert fisk 800 000 800 000 Innkjøpspris fisk pr. kg. 14,0 14,0 Lønn mottak og pakking pr. kg. 0,5 2,0 Eksportpris/kg 22,0 24,0 Leiepris fiskebruk Kr/kg kjøpt fisk 1,0 1,0 Andre variable kostnader pr kg 2,0 3,0 Transportkostnader/kg 3,0 3,0 Faste kostnader (lønn, vedlikehold etc.) 400 000 300 000 Forutsett følgende satser i denne oppgaven: Skattesats: 28 %, avkastningskrav før skatt: 15 %, etter skatt: 10 % og avskrivningssats: 20 %. a) Hvilket alternativ er mest lønnsomt (før skatt)? Beregn nåverdi og internrente. b) Beregn nåverdi for det mest lønnsomme alternativet etter skatt. c) Bedriften leier produksjonslokaler og kai for kr 1 pr. kilo som kjøpes inn. Anlegget er til salgs for kr. 2 000 000. Bedriften vurderer å kjøpe anlegget. I så fall må bedriften selv stå for drift og vedlikehold av kai og anlegg som beregnes til kr. 200 000 pr. år. Er det lønnsomt å kjøpe anlegget? Forutsett at anlegget kan selges for 600 000 i år 4. Se bort fra skatt i denne oppgaven. Oppgave 6 Etter å ha vurdert de økonomiske beregningene har bedriften valgt å satse på den arbeidsintensive løsningen og på å kjøpe kaia fremfor å leie den, og vender seg nå til kredittmarkedet for å finansiere prosjektet. Det totale lånebehovet er på 2,4 mill Nkr. Det er imidlertid kapitaltørke for investeringsprosjekter i fiskerinæringa og bedriften er avhengig av støtte fra Statens nærings- og distriktsutviklingsfond (SND) og kommunen for at private banker skal være villige til å yte lån.. Man kom til slutt frem til følgende finansieringspakke:

Kommunen bidrar med et etableringstilskudd på kr 200 000, samt en garanti på 500 000 av det som lånes i privat bank. SND gir et lån på 1 000 000 og et etableringstilskudd på 200 000 og DNB yter et lån på kr 1 000 000 hvorav halvparten er garantert for (kausjonert) av kommunen, til sammen altså en finansiering på 2,4 millioner kroner. Lånet fra DNB gis som et annuitetslån over 5 år med 15 % nominell rente, halvårlige terminer etterskuddsvis og med et etableringsgebyr på kr 10 000.-. Det påløper ingen termingebyrer. SND sitt lån blir gitt som et avdragsfritt lån hvor hele lånet forfaller til betaling i slutten av år 5 og med en nominell rente på 8 % p.a.. Rentene beregnes og betales etterskuddsvis 2 ganger pr. år. Det forlanges verken etableringsgebyr eller termingebyrer. Tilskuddene fra kommunen og SND skal ikke betales tilbake og garantien fra kommunen blir gitt vederlagsfritt. a) Beregn effektiv rente for de to lånene. b) Hva blir effektiv rente for de to lånene når de sees samlet? c) Hva blir effektiv rente for hele finansieringspakken inkludert tilskuddene? Oppgave 7 a) Hos en Radio og TV-forhandler har du anledning til å kjøpe en DVD spiller på avbetaling. Kontantprisen er kr 1 850, men dersom du kjøper den på avbetaling må du betale 5 månedlige avdrag på kr 400, forskuddsvis. Hvilken effektiv årsrente tilsvarer avbetalingsordningen? b) En bedrift har fått innvilget en kassekreditt med limit kr 1 000 000. Banken forlanger en årsrente på 10 %, som betales kvartalsvis. Samtidig påløper en provisjon på 0,3 % pr. kvartal. Hva blir effektiv rente pr. år. dersom gjennomsnittlig 50 % av limit utnyttes? c) Hva må utnyttelsesgraden på kassekreditten fra b) være for at effektiv årsrente skal bli 12 %? d) Se bort fra spørsmål c). Anta at 70 % av kassekreditten utnyttes, og at det må betales en tilleggsrente på 2 % pr. år. for trekk ut over 60 %. Hva blir nå effektiv årsrente på kassekreditten? e) Du er ferdigutdannet og vurderer å kjøpe bil. Bilens utsalgspris er kr 250 000 og din egenkapital er begrenset til kr 50 000. På www.nordea.no finner du følgende lånetilbud med nominell årsrente på 4,65 % og nedbetalingstid over 3 år (36 mnd) dersom lånet nedbetales etter annuitetsprinsippet:

Vis hvordan terminbeløpet og den effektive renten er beregnet. Noe avrunding godtas. f) Hva blir lånets realrente etter skatt dersom prisstigningen i perioden blir 2,5 % pr. år og skattesatsen er 28 %? Oppgave 8 AS Magena overveier å diversifisere virksomheten ved å starte produksjon av et nytt produkt som tilhører en næring hvor bedriften tidligere ikke har vært aktiv. Man har derfor gjort grundige forarbeider som blant annet har vært å produsere prototyper som man har testet ut på ulike kunder. Dette arbeidet har allerede kostet bedriften kr 3 500 000. Dersom prosjektet startes, vil det bli nødvendig å investere i anleggsmidler for kr 17 500 000. På bakgrunn av de utførte analysene har man satt opp følgende kalkyle: Salgspris 4 900 Direkte materialer 1 100 Direkte lønn 1 600 Betalbare faste kostnader 1 200 Avskrivninger 438 Fortjeneste 563 Det er lagt til grunn et salgsvolum på 10 000 enheter pr. år og lineære avskrivninger over levetiden på 4 år når avskrivningskostnaden ble beregnet. Man anser også at investeringen vil medføre økt arbeidskapitalbehov, og i denne sammenhengen regner man med følgende bindingstider i måneder:

Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Materialene inngår for fullt i begynnelsen av produksjonsprosessen mens lønnskostnadene påløper jevnt under produksjonen. Faste kostnader vil påløpe straks produksjonen starter. For enkelthets skyld kan du forutsette at arbeidskapitalen i sin helhet blir frigjort ved levetidens slutt. a) Beregn prosjektets kontantstrøm over levetiden. b) Beregn nåverdi og internrente, å gi din oppfatning av om prosjektet er lønnsomt dersom man krever en avkastning på 20 %. c) Bedriften er usikker på mulig salgsvolum og salgspris på dette produktet. Hva er laveste salgsvolum og salgspris for at prosjektet skal være lønnsomt? Du kan forutsette at arbeidskapitalbehovet ikke endres når disse størrelsene beregnes. d) Bedriften vurderer også en mer kapitalintensiv produksjonsmetode. Dette vil øke investeringsutgiften, men samtidig kan lønnskostnadene reduseres med kr 200 pr. enhet. Hvor mye kan investeringen i anleggsmidler øke for at dette skal være lønnsomt? e) Se bort fra c) og d) over. Anta at anleggsmidlene avskrives med 20 % pr. år og bedriftens skattesats er 28 %. Hva er nåverdi etter skatt, dersom avkastningskravet etter skatt er 14 %?

Oppgave 1 År 0 1 2 3 4 Anleggsmidler -4 000 000 Salgsinntekter 1 975 000 1 975 000 2 600 000 2 600 000 Variable kostnader -395 000-395 000-520 000-520 000 Betalbare faste kostnader -100 000-100 000-100 000-100 000 Kontantstrøm -4 000 000 1 480 000 1 480 000 1 980 000 1 980 000 Nåverdi (15 %) 840 003 Internrente 24 % År 0 1 2 3 Anleggskostnader -30 000 000-50 000 000-40 000 000 Anbud 40 000 000 40 000 000 40 000 000 Kontantstrøm 40 000 000 10 000 000-10 000 000-40 000 000 Nåverdi (5 %) 5 900 011 Sluttverdi (5 %) 6 830 000 Maksimal forsinkelse 68,3 a) Som oppstillingen over viser, er nåverdien 840 003, så prosjektet er lønnsomt. Det kan også vises at internrenten er 24 %. b) Som vist over er nåverdien vel 5 900 000. Dette er et lønnsomt prosjekt. c) Regnet om til sluttverdi, er nåverdien 6 830 000. Dette tilsier en maksimal forsinkelse på 6 830 000/100 000 = 68 dager. Oppgave 2 a) En rente på 1.75 % pr. måned utgjør 1.0175 12 1 = 23.14 % pr. år. b) Kontantstrømmen kan budsjetteres slik: Kontant 1 2 3 4 1 2 3 4 5 6 Kontant -2 998 Ytelse lån -275 0 0 0 530,71 530,71 530,71 530,71 530,71 530,71 Gebyr 45,00 45,00 45,00 45,00 45,00 Differanse 2 723 0,00 0,00 0,00-575,71-575,71-575,71-575,71-575,71-530,71 Det er antatt at kjøpet gjøres i slutten av måned 1, videre at det ikke påløper renter mv de første 4 månedene. Ytelsen er gitt i periode 1 6 i den siste delen av oppstillingen. Når lånesaldo er under kr 1 000 ved inngangen til måned 6, faller gebyret bort. c) Det kan vises at månedsrenten er 3.6 %, som gir en effektiv årsrente på 52.2 %.

Oppgave 3 Varekjøp 4 600 000 Kreditt 30 Ny kreditt 15 Kontant 2 % Lånerente 8 % Rente pr 15 dager 2,041 % Effektiv årsrente 62,40 % Økt kapitalbehov 187 833 Rabatter 92 000 Lånerente 15 027 Økt resultat 76 973 Oppgave 4 Anleggsmidler 16 800 000 Restverdi 6 400 000 Salg enheter 8 800 Salgspris 5 800 Materialkostnader 1 300 Lønn 2 000 Betalbare faste kostnader 1 600 Relevant kontantstrøm enhet 900 Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Avskrivningssats 20 % Skattesats 28 % Avkastningskrav før skatt 20 % Avkastningskrav etter skatt 15 % Råvarelager 953 333 Varer i arbeid 1 686 667 Ferdigvarer 2 420 000 Leverandører 3 630 000 Kundekreditt 1 430 000 Faste kostnader 4 106 667 Arbeidskapital 11 366 667

År 0 1 2 3 4 Omsetning 51 040 000 51 040 000 51 040 000 51 040 000 Materialkostnader 11 440 000 11 440 000 11 440 000 11 440 000 Direkte lønn 17 600 000 17 600 000 17 600 000 17 600 000 Faste kostnader 14 080 000 14 080 000 14 080 000 14 080 000 Anleggsmidler -16 800 000 6 400 000 Arbeidskapital -11 366 667 11 366 667 Kontantstrøm før skatt -28 166 667 7 920 000 7 920 000 7 920 000 25 686 667 Internrente før skatt 21,37 % Nåverdi før skatt 904 141 År 0 1 2 3 4 Omsetning 51 040 000 51 040 000 51 040 000 51 040 000 Materialkostnader 11 440 000 11 440 000 11 440 000 11 440 000 Direkte lønn 17 600 000 17 600 000 17 600 000 17 600 000 Faste kostnader 14 080 000 14 080 000 14 080 000 14 080 000 Resultat før skatt 7 920 000 7 920 000 7 920 000 7 920 000 Skatt -2 217 600-2 217 600-2 217 600-2 217 600 Skatteeffekt nedskrivning -585 475 PV spart skatt pga avskrivning 2 688 000 Anleggsmidler -16 800 000 6 400 000 Arbeidskapital -11 366 667 11 366 667 Kontantstrøm før skatt -26 064 142 5 702 400 5 702 400 5 702 400 23 469 067 Nåverdi etter skatt 374 236 År 0 1 2 3 4 5 Bygg -10 000 000 12 762 816 Indirekte kostnader -300 000-300 000-300 000-300 000-300 000 Maskiner -3 000 000 500 000 Varebiler -100 000-100 000-100 000-100 000-100 000 Arbeidskapital -1 500 000 1 500 000 Nettoinnbetalt 3 000 000 3 000 000 4 000 000 4 000 000 4 000 000 Kontantstrøm -14 500 000 2 600 000 2 600 000 3 600 000 3 600 000 18 362 816 Nåverdi (20 %) 671 270

Oppgave 5 OPPGAVE 1 Følgende opplysninger er gitt om de to alternativene: Kapitalintensiv Arbeidsintensiv Investering 2 000 000,0 400 000,0 Levetid/år 4,0 4,0 Utrangeringsverdi år 4 500 000,0 30 000,0 Årlig volum innkjøpt og eksportert fisk 800 000,0 800 000,0 Innkjøpspris fisk 14,0 14,0 Lønn mottak og pakking 0,5 2,0 Eksportpris/kg 22,0 24,0 Leiepris fiskebruk Kr/kg kjøpt fisk 1,0 1,0 Andre variable kostnader/kg per kg 2,0 3,0 Transportkostnader/kg 3,0 3,0 Faste kostnader (lønn, vedlikehold etc) 400 000,0 300 000,0 a.) Beregn kontantstrøm før skatt og beregn prosjektenes nåverdier. Rentekrav = 15% Kapitalintensiv: ÅR 0 ÅR 1 ÅR 2 ÅR 3 ÅR 4 Investering -2 000 000 Utrangeringsverdi 500 000 Salg 17 600 000 17 600 000 17 600 000 17 600 000 Kjøp av fisk 11 200 000 11 200 000 11 200 000 11 200 000 Leie av fiskebruk 800 000 800 000 800 000 800 000 Transportkostnader 2 400 000 2 400 000 2 400 000 2 400 000 Pakkekostnader 400 000 400 000 400 000 400 000 Andre variable kostnader 1 600 000 1 600 000 1 600 000 1 600 000 Faste kostnader 400 000 400 000 400 000 400 000 Kontantstrøm før skatt -2 000 000 800 000 800 000 800 000 1 300 000 Etter skatt Skatt 224 000 224 000 224 000 224 000 PV av spart skatt pga avskr 373 333 Avskr. Sats 0,20 Pv av nedskr. -63 748 Skattesats 0,28 Kontantstrøm etter skatt -1 690 415 576 000 576 000 576 000 1 076 000 Avk.krav e. Skatt 0,10 Arbeidsintensiv ÅR 0 ÅR 1 ÅR 2 ÅR 3 ÅR 4 Investering -400 000 Utrangeringsverdi 30 000 Salg 19 200 000 19 200 000 19 200 000 19 200 000 Kjøp av fisk 11 200 000 11 200 000 11 200 000 11 200 000 Leie av fiskebruk 800 000 800 000 800 000 800 000 Transportkostnader 2 400 000 2 400 000 2 400 000 2 400 000 Pakkekostnader 1 600 000 1 600 000 1 600 000 1 600 000 Andre variable kostnader 2 400 000 2 400 000 2 400 000 2 400 000 Faste kostnader 300 000 300 000 300 000 300 000 Kontantstrøm før skatt -400 000 500 000 500 000 500 000 530 000 Etter skatt: Skatt 140 000 140 000 140 000 140 000 PV av avskr 74 667 Avskr. Sats 0,20 58 Pv av nedskr. -3 825 Skattesats 0,28 59 Kontantstrøm: -329 158 360 000 360 000 360 000 390 000 Avk.krav e. Skatt 0,10 60 Før skatt 15% Etter skatt 10% Nåverdi Kapitalintensiv 569 859 476 935 Nåverdi arbeidsintensiv 1 044 642 832 484 Differanseanalyse Investering -1 600 000 470 000 Salg -1 600 000-1 600 000-1 600 000-1 600 000 Pakkekostnader 1 200 000 1 200 000 1 200 000 1 200 000 Andre variable 800 000 800 000 800 000 800 000 Faste kostnader -100 000-100 000-100 000-100 000 Kontantstrøm -1 600 000 300 000 300 000 300 000 770 000 PV -474 782 Pv sjekk -474 782

Oppgave 6 a. DNB 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Lån 1 000 000 Gebyr 10 000 Annuitet/kontantstrøm 990 000-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686-145 686 Perioderente 7,72 % Effektiv årlig rente 16,04 % a. SND Lån/rentebetalinger 1 000 000-40 000-40 000-40 000-40 000-40 000-40 000-40 000-40 000-40 000-1 040 000 Perioderente 4,00 % Effektiv rente/år 8,16 % b. Effektiv rente for de to lånene samlet 1 990 000-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-1 185 686 Pertioderente 5,46 % Effektiv/år 11,22 % c. Effektiv rente for hele pakken Lån 1 990 000 Tilskudd 400 000 Totalt 2 390 000-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-185 686-1 185 686 Perioderente 2,60 % Effektiv 5,27 % Oppgave 7 Oppgave 7 a Måned 0 1 2 3 Avbetaling -400-400 -400-400 Kontant -1 850 Lån 1 450-400 -400-400 Månedsrente 4,06 % Årsrente 61,2 % Oppgave 7 b Limit 1 000 000 Ytnyttelse 50 % Årsrente 10,0 % Provisjon 0,3 % Kvartalsrente 3,1 % Årsrente 13,0 % Oppgave 7 c Årsrente 12,0 % Kvartalsrente 2,87 % Lånerente 2,50 % Effektiv prov 0,37 % Effektiv prov 0,37 % Utnyttelse 81 % Oppgave 7 d Rente 60 % 15 000 Rente 10% 3 000 Provisjon 3 000

Sum 21 000 Lån 700 000 Kvartalsrente 3,0 % Årsrente 12,55 % Oppgave 7 e Lån 203 610 Etablering 3 610 Utbetalt 200 000 Terminer 36 Nominell 4,65 % Månedsrente 0,39 % Ytelse 6 070,43 faktor 33,5412805 Termingebyr 65,00 Sum 6 135,43 Månedsrente 0,55 % Årsrente 6,76 % Oppgave 7 f Inflasjon 2,50 % Skattesats 28 % Årsrente 6,76 % Real etter s 2,31 % Oppgave 8 Anleggsmidler 17 500 000 Restverdi 0 Faste kostnader 12 000 000 Salgspris 4 900 Salg enheter 10 000 Materialkostnad 1 100 Lønnskostnad 1 600 Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Avskrivningssats 20 % Skattesats 28 % Avkastningskrav før skatt 20 % Avkastningskrav etter skatt 14 %

Råvarelager 2 750 000 Lønn 4 000 000 Faste kostnader 3 500 000 Arbeidskapital 10 250 000 Oppgave a) og b) År 0 1 2 3 4 Omsetning 49 000 000 49 000 000 49 000 000 49 000 000 Materialkostnader -11 000 000-11 000 000-11 000 000-11 000 000 Lønnskostnader -16 000 000-16 000 000-16 000 000-16 000 000 Faste kostnader -12 000 000-12 000 000-12 000 000-12 000 000 Anleggsmidler -17 500 000 0 Arbeidskapital -10 250 000 10 250 000 Kontantstrøm før skatt -27 750 000 10 000 000 10 000 000 10 000 000 20 250 000 Internrente før skatt 25,12 % Nåverdi før skatt 3 080 440 Oppgave c) Årlig overskuddsannuitet 1 189 940 Kritisk prisendring 119 Laveste pris 4 781 Sikkerhetsmargin 2,4 % Kritisk mengdeendring 541 Laveste mengde 9 459 Sikkerhetsmargin 5,4 % Oppgave d) Sparte lønnskostnader år 2 000 000 Nåverdi sparte kostnader 5 177 469 Mulig økt investering 5 177 469 År 0 1 2 3 4 Omsetning 49 000 000 49 000 000 49 000 000 49 000 000 Materialkostnader -11 000 000-11 000 000-11 000 000-11 000 000 Lønnskostnader -16 000 000-16 000 000-16 000 000-16 000 000 Faste kostnader -12 000 000-12 000 000-12 000 000-12 000 000 Anleggsmidler -17 500 000 0 Arbeidskapital -10 250 000 10 250 000 Kontantstrøm før skatt -27 750 000 10 000 000 10 000 000 10 000 000 20 250 000 Skatt -2 800 000-2 800 000-2 800 000-2 800 000 PV spart skatt avskrivning 2 882 353 Kontantstrøm etter skatt -24 867 647 7 200 000 7 200 000 7 200 000 17 450 000 Nåverdi etter skatt 2 179 904