-*- Demonstration Powered by HP Exstream 09/01/2017, Version bit -*- Halvårsrapport DNB Health Care

Transkript

1

2 Fondets utvikling Markedsutvikling Helsesektoren har hatt et godt første halvår og steg mer enn det brede markedet. Ved inngangen til året handlet sektoren med en betydelig verdsettelsesrabatt grunnet frykt for politiske vedtak og forventinger om estimatnedjusteringer. Når selskapene rapporterte fjerdekvartalstall viste det seg at estimatene var noe for høye, men mindre enn fryktet. Da denne usikkerheten var ute av verden ble sektoren revurdert og handler nå marginalt høyere enn det brede markedet basert på pris/fortjeneste per aksje. Blant segmentene innen helsesektoren har medisinsk utstyr vært spesielt sterkt. Den organiske salgsveksten har tatt seg opp og ligger nå jevnt over på 5 prosent mot 2-3 prosent for noen år tilbake. Helseforsikring er et annet segment med solid utvikling, drevet av gode kvartalstall og estimatoppjusteringer. Produsenter av forskningsutstyr er blitt løftet av en generell tro på høyere økonomisk aktivitet. Farmasi og bioteknologi er de største segmentene og utviklet seg omtrent som sektoren. Ettersom helsesektoren er sterkt regulert, og myndighetene betaler en betydelig del av kostnadene, kan politiske endringer påvirke rammebetingelsene for selskapene. USA er det viktigste markedet og det landet i verden som bruker mest penger på helse, og det er derfor stort fokus på alternativer for å organisere helsevesenet på en mer kostnadseffektiv måte. Trump og republikanerne ønsker å erstatte Obama sin helsereform. Dette er meget kontroversielt og det gjenstår å se om det er mulig å få politisk støtte for dette i kongressen. Dersom Trump lykkes, innebærer forslaget at færre amerikanere over tid vil få tilgang til helseforsikring og vil være negativt for de som mister helseforsikring og selskaper som leverer helsetjenester, primært sykehus. Fondets utvikling Første halvår har vært bra for fondet med en oppgang på 13 prosent, som er på linje med sektoravkastningen. Vår eksponering mot medisinsk utstyr, helseforsikring og Helse IT bidro mest positivt. Johnson & Johnson var igjen den beste bidragsyteren i porteføljen drevet av et positivt sentiment for medisinsk utstyr, god utvikling i farmasiporteføljen samt oppkjøpet av Actelion. Vi synes oppkjøpet var dyrt og mener selskapet hadde bedre alternativer for overskuddskapital. Medtronic har også bidratt godt i porteføljen, etter at selskapet rapporterte solide kvartalstall og indikerer at selskapet vil øke salget med 5 prosent og resultat per aksje med 10 prosent per år. Eirik Hernes Larsen, fondets hovedforvalter Det var ingen store negative bidrag i første halvår. Selskapet som trakk mest ned var Hypermarcas. Dette er blant de største produsentene av medisiner i Brasil og er godt posisjonert for høy vekst i mange år. Operasjonelt har utviklingen i selskapet vært god, men politisk usikkerhet og korrupsjonsanklager mot den sittende presidenten bidro til kraftig svekkelse av Brasils valuta. Forøvrig hadde vi noen mindre tap i selskaper som vi nå er ute av. Diversifiserte farmasiselskaper utgjør omtrent halvparten av porteføljen. Selv om vi venter tiltak som vil legge ytterligere press på legemiddelprisene mener vi dette til en viss grad er reflektert i kursene. Samtidig har selskapene betydelige muligheter for tilpasninger gjennom kostnadskutt og konsolidering. Vi har lite eksponering mot selskaper innen bioteknologi da vi mener disse er mye mer utsatt og har færre muligheter for tilpasninger siden de ikke har den samme infrastrukturen som de store farmasiselskapene. Tjenesteselskaper utgjør om lag 20 prosent av porteføljen og består for det meste av helseforsikring. Medisinsk utstyr utgjør nå i underkant av 20 prosent og vi har redusert våre posisjoner ettersom vi synes mye er reflektert i kursene. Ved inngangen til året ventet vi en normalisering og god avkastning for 2017 etter et trøblete Etter et sterkt første halvår forventer vi en mer moderat utvikling for annet halvår. På lang sikt er vi positive til helsesektoren og forventer god avkastning hjulpet av høy innovasjonstakt, eldrebølgen, livsstilssykdommer og stort investeringsbehov i fremvoksende økonomier. Vår investeringsstrategi forsøker å fange opp disse trendene uten å ta for høy risiko. Andre hendelser Resultatet fra andelseiermøte den 12. mai 2017 viser et flertallssamtykke over 75 % for å innføre andelsklasser i fondets vedtekter. Implementering vil tidligst bli innført i 4. kvartal Fra 1. mars 2017 ble Knut Bakkemyr en del av forvaltningsteamet. Active share er en måling på hvor stor andel av fondet som handles aktivt i forhold til fondets referanseindeks. Fondets Active share var ved utgangen av året 54,1 %. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet 12,96 % -7,28 % 29,39 % 49,88 % 45,93 % 7,07 % 4,86 % 2,11 % 2,25 % -2,98 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks 12,85 % -9,38 % 25,84 % 45,94 % 48,55 % 9,60 % 12,38 % 3,04 % -1,92 % 1,23 % Årlig relativavkastning i fondet 0,11 % 2,10 % 3,55 % 3,93 % -2,62 % -2,53 % -7,52 % -0,93 % 4,17 % -4,21 % Fondets totalverdi (i 1.000) 3?204?027 2?578?842 2?959?076 1?186? ? ? ? ? ?976 71?129 Antall andeler i fondet 11?549?296 10?500?407 11?171?630 5?794?549 2?687?483 2?343?597 1?195?039 1?306?346 1?310? ?861 Netto verdi per andel i fondet 277,42 245,59 264,87 204,71 136,58 93,60 87,41 83,36 81,64 79,84

3 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aktivt forvaltet aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer i selskaper innenfor helsetjenester, legemiddel, medisinsk utstyr, bioteknologi og annen beslektet virksomhet, notert på børser og regulerte markeder over hele verden. USA er en vesentlig del av helsemarkedet og fondet vil normalt ha en betydelig andel av investeringene her. Målsetningen med fondet er over tid å gi bedre avkastning etter kostnader enn fondets referanseindeks. Forvalter søker å skape meravkastning ved å velge aksjer vurdert etter blant annet markedsposisjon, verdsettelse og evne til verdiskaping. Fondet kan investere inntil 100 % i utenlandske aksjer som handles i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondet passer for bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i internasjonale aksjer innenfor helse, farmasi, legemiddel og bioteknologi, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem (5) år eller mer. Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 100 Minstetegning månedssparing NOK 100 Tegningsgebyr 0,00 % Innløsningsgebyr 0,00 % Forvaltningshonorar 1,50 % Fondets totalkostnad 1,50 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 5 Ekstraordinære kostnader (kr. i 2017) 1270,54 Referanseindeks Forvaltningsteam MSCI (Morgan Stanley Capital International) Health Care Index. Indeksen er utbyttejustert. Eirik Hernes Larsen og Knut Bakkemyr Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.

4 Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Service Corp International/Us USD New York 237?500 0,13 % 61?483?922 66?547?249 5?063?327 2,08 % Sum Forbruksvarer 61?483?922 66?547?249 5?063?327 2,08 % Helse Aetna Inc USD New York 112?100 0,03 % 117?386? ?571?781 25?184?923 4,45 % Anthem Inc USD New York 86?700 0,03 % 107?483? ?630?458 29?146?999 4,26 % AstraZeneca Plc GBP London 135?205 0,01 % 70?710?212 75?543?309 4?833?097 2,36 % Bioverativ Inc USD New York 77?900 0,07 % 35?239?617 39?263?394 4?023?777 1,23 % Bristol-Myers Squibb Co USD New York 251?400 0,02 % 116?548? ?340? ?606 3,66 % Cerner Corp USD New York 227?100 0,07 % 108?576? ?448?355 17?872?269 3,95 % Cigna Corp USD New York 72?600 0,03 % 86?265? ?797?356 15?531?978 3,18 % Dentsply Sirona Inc USD New York 88?200 0,04 % 43?081?064 47?905?123 4?824?060 1,50 % Eli Lilly and Co USD New York 183?300 0,02 % 116?612? ?366?707 9?754?637 3,94 % Gilead Sciences Inc USD New York 113?300 0,01 % 71?827?430 67?175?489-4?651?941 2,10 % GlaxoSmithKline Plc GBP London 1?062?581 0,02 % 185?005? ?092?977 4?087?307 5,90 % Hypermarcas SA BRL Sao Paulo 931?200 0,15 % 72?993?746 65?449?148-7?544?597 2,04 % ICON Plc USD New York 88?600 0,16 % 65?680?139 72?591?764 6?911?625 2,27 % Johnson and Johnson USD New York 228?386 0,01 % 200?524? ?085?267 52?561?047 7,90 % Medtronic Inc USD New York 263?460 0,02 % 170?273? ?863?459 25?590?215 6,11 % Merck and Co Inc USD New York 169?432 0,01 % 86?943?092 90?961?179 4?018?087 2,84 % Novartis AG CHF London 87?423 0,00 % 56?133?893 61?022?803 4?888?910 1,90 % Novo Nordisk A/S DKK København 116?035 0,01 % 33?138?765 41?570?427 8?431?662 1,30 % Perrigo Co Plc USD New York 77?000 0,05 % 48?703?671 48?710?555 6?884 1,52 % Pfizer Inc USD New York 289?447 0,00 % 76?614?469 81?442?187 4?827?718 2,54 % Roche Holding AG CHF London 103?901 0,01 % 218?578? ?936?608 3?358?511 6,93 % Sanofi EUR Paris 237?476 0,02 % 168?494? ?038?281 21?544?007 5,93 % Sinclair Pharma Plc GBP London 1?071?907 0,21 % 5?338?565 3?848?875-1?489?689 0,12 % Smith and Nephew Plc GBP London 1?059?998 0,12 % 136?422? ?821?243 16?399?128 4,77 % Unitedhealth Group Inc USD New York 62?100 0,01 % 73?878?948 96?453?623 22?574?675 3,01 % Varex Imaging Corp USD New York 179?051 0,48 % 41?588?416 50?679?849 9?091?433 1,58 % Varian Medical Systems Inc USD New York 165?900 0,18 % 110?670? ?401?723 32?730?789 4,48 % Sum Helse 2?624?713?004 2?940?012? ?299?116 91,76 % Sum Aksjer 2?686?196?926 3?006?559? ?362?444 93,84 % Andelskapital Verdipapirer 3?006?559?369 93,84 % Bank 327?089?007 10,21 % Andre fordringer fratrukket gjeld -129?621?739-4,05 % Sum Andelskapital 3?204?026? ,00 %

5 DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 1600 Sentrum N-0021 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 30 Bjørvika, Oslo dnb.no