-*- Demonstration Powered by HP Exstream 04/30/2018, Version bit -*- Årsrapport DNB Aktiv 100

Transkript

1 -*- Demonstration Powered by HP Exstream 4/3/218, Version bit -*- Årsrapport 217

2 Kjære andelseier 217 ble nok et godt år for sparing i fond. Sterkere økonomisk vekst globalt og høyere inntjening hos selskapene har bidratt til god avkastning og lave svingninger i aksjefond. Norske aksjer fikk god hjelp av en stigende oljepris og hovedindeksen passerte 8 poeng for første gang. Globale aksjemarkeder satte også nye rekorder. USD svekket seg 5 % mot NOK, mens EUR styrket seg over 8 % mot NOK. Avkastningen i globale aksjer ble således litt lavere på grunn av en svakere US dollar, mens en sterk euro gjorde at europeiske og nordiske aksjer ble vinnere målt i norske kroner. 217 ble også et godt år for obligasjonsfond da rentene på kredittobligasjoner falt som et resultat av lavere kredittmarginer. I 217 kom myndighetene med tiltak som forventes å stimulere til mer privat sparing, aksjesparekonto (ASK) og individuell pensjonssparing (IPS). Både ASK og IPS kan ha gunstige skatteeffekter. Vi anbefaler at du setter deg inn i disse når du planlegger sparingen din. DNB tilbyr begge de nye spareløsningene med et bredt fondsutvalg. Mer informasjon om DNBs fond, aksjesparekonto og individuell pensjonssparing finner du på Vil du vite mer om sparing og investering, er du velkommen til å kontakte oss i DNB. Du kan besøke oss på eller ringe oss på hele døgnet, alle dager. For å få bedre oversikt over fondssparingen din kan du laste ned appen "Spare". Med vennlig hilsen DNB Asset Management AS Torkild Varran adm. direktør

3 Styrets årsberetning for fondene 217 Variasjon i fondenes avkastning Alle DNBs aksjefond, med unntak av DNB Navigator som investerer i shipping og oljeservice, oppnådde positiv avkastning i 217. De av DNBs aksjefond som har fokus på investeringer i store norske selskaper, oppnådde alle rundt femten prosent avkastning, mens globale aksjefond ga en noe lavere avkastning. En årsak til forskjellen i avkastning mellom norske og globale aksjefond var at den norske kronen styrket seg mot dollar. Alle obligasjonsfond ga positiv avkastning. Alle kombinasjonsfond leverte positiv avkastning, og fondene med høyeste aksjeandel oppnådde høyest avkastning. Organisering Forvaltningsselskapet DNB Asset Management AS (DNB Asset Management) er heleid av DNB Asset Management Holding AS og har kontorer i Oslo og Bergen. Pr er 293 milliarder plassert i verdipapirfond forvaltet av DNB Asset Management, en økning på 5 milliarder siden i fjor. Selskapet forvalter 85 norskregistrerte fond og har om lag 475. andelseiere. Fondene har ingen ansatte. DNB Asset Management forvalter fondene og depotmottaker er DNB Bank ASA. Verdipapirfondenes virksomhet forurenser i svært liten grad det ytre miljø. Markedsutvikling Det globale økonomiske oppsvinget fortsatte i 217. Det påvirket inntjeningen i selskapene positivt, og ga økt optimisme blant investorene samtidig som markedssvingningene var lave. Inflasjon og renter holdt seg lave. De positive avkastningsdriverne overskygget derfor de negative som geopolitisk usikkerhet og nedskalering av stimulanser fra sentralbankene. Alle aksjesektorer har gitt positiv avkastning i 217, det var derfor stor bredde i oppgangen. Den sterkeste sektoren var teknologi, som også bidro mest til samlet inntjeningsvekst. Fremvoksende markeder steg mest av regionene. Oslo Børs hadde et godt år hvor hovedindeksen passerte 8 poeng for første gang. Det ble et godt år i rentemarkedet. Inflasjonen holdt seg lav, og det globale rentenivået endret seg lite. Avkastningsresultater Alle fond under forvaltning, eksklusiv Lev Mer fondene, har en referanseindeks som fondenes avkastning måles mot. En sammenligning av fondenes avkastning med referanseindeksen viser et blandet bilde for 217. Vår ambisjon er fortsatt at alle våre fond er foran sin respektive referanseindeks. Risikostyring og organisering av denne Forvaltningsselskapet DNB Asset Management er underlagt tilsyn av Finanstilsynet. Fondene har liten finansiell risiko da fondene bare har kortsiktig gjeld i forbindelse med oppgjør av verdipapirer. Risikoen oppstår først og fremst som følge av markedsbevegelser, endringer i valutakurser og renter samt som følge av forhold i enkeltselskaper fondene er investert i. Risikoen i det enkelte fond er relatert til fondets investeringsstrategi. I tillegg til å overholde lovpålagte regler stiller forvaltningsselskapet selv en rekke krav til hvordan risiko styres og kontrolleres i det enkelte fond. Det er den uavhengige enheten for risikokontroll som har ansvaret for at både eksterne og interne rammer for risiko kontrolleres. Porteføljenes avkastning måles daglig i forhold til de respektive fonds referanseindekser. Styret i DNB Asset Management får regelmessig gjennomgang av fondenes risikofaktorer og hvilke tiltak som er etablert for å kontrollere disse. Eventuelle brudd på mandater og vedtekter blir rapportert til styret ved hvert ordinære styremøte, og kvartalsvis til Finanstilsynet. DNBs konsernrevisjon følger også opp selskapets styring av risikoen i fondene. For nærmere informasjon om det enkelte fonds investeringsstrategi, avkastning og risikoprofil viser vi til oversikter i årsrapporten for 217 og DNB Asset Managements internettsider DNB Norge Den 21. juni 216 tok Forbrukerrådet ut stevning i gruppesøksmål for Oslo tingrett mot DNB Asset Management AS, et heleid datterselskap av DNB ASA som leverer fondsforvaltningstjenester. Forbrukerrådet fremmet krav om erstatning og prisavslag på 69 millioner kroner på vegne av nåværende og tidligere andelseiere i et fond forvaltet av DNB Asset Management AS og to fond som er innfusjonert i dette. Forbrukerrådet hevder at andelseierne urettmessig skal ha blitt belastet for høye provisjoner for aktiv forvaltning, mens fondet skal ha blitt forvaltet som et indeksfond. Oslo tingrett avsa dom 12. januar 218, der kravet ble avvist og DNB Asset Management AS frifunnet fullt ut. Forbrukerrådet har 12. februar 218 anket dommen til Borgarting lagmannsrett. I anken er beløpet som kreves redusert til ca. 45 millioner kroner.

4 Ansvarlig forvaltning i alle fond DNB Asset Management er opptatt av at fondenes investeringer skal være ansvarlige og bærekraftige, og har retningslinjer for dette. Retningslinjene skal sikre at DNB Asset Management på vegne av fondene ikke investerer i selskaper som bidrar til grove krenkelser av menneske- og arbeidstakerrettigheter, alvorlig miljøskade, klima, korrupsjon eller andre handlinger som kan oppfattes om uansvarlige. Retningslinjene er basert på anerkjente internasjonale standarder, prinsipper og konvensjoner, som UN Global Compact og OECDs retningslinjer for flernasjonale selskaper samt Ottawa-konvensjonen. I henhold til DNB Asset Managements retningslinjer for ansvarlige investeringer investeres det ikke i selskaper som selv, eller gjennom enheter de kontrollerer, produserer tobakk eller pornografi. Det investeres heller ikke i selskaper som er involvert i produksjon av antipersonellminer og klasevåpen, som beskrevet i Konvensjonen om forbud mot antipersonellminer og Konvensjonen om klaseammunisjon, eller i selskaper som utvikler og produserer sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen. Retningslinjene har et kullkriterium som sier at gruveselskaper og kraftprodusenter som selv eller konsolidert med enheter de kontrollerer, får 3 prosent eller mer av sine inntekter fra termisk kull, eller baserer 3 prosent eller mer av sin virksomhet på termisk kull, kan bli ekskludert fra investeringsuniverset. Det skal i tillegg legges vekt på fremoverskuende vurderinger av selskapene, herunder eventuelle planer som vil redusere inntekts- eller virksomhetsandelen knyttet til termisk kull og/eller øke inntekts- eller virksomhetsandelen knyttet til fornybare energikilder. Ansvarlige investeringer innebærer å ivareta miljømessige og sosiale forhold samt å sikre god eierstyring i forvaltningen. Hovedformålet med arbeidet er å bidra til bærekraftig utvikling, unngå krenkelser av fundamentale rettigheter og bidra til god avkastning med et akseptabelt risikonivå. Som aktiv eier på vegne av fondene, engasjerer DNB Asset Management seg primært gjennom dialog med enkeltselskaper og ved stemmegivning, men også i arbeidsgrupper sammen med andre investorer vedrørende ulike temaer. Styringsprinsipper - Corporate Governance DNB Asset Management søker på vegne av fondene å være en aktiv eier i de selskapene fondene er investert i. Formålet med aktivt eierskap er å bidra til at selskaper ledes og kontrolleres på en ansvarlig og verdiorientert måte i tråd med aksjonærenes interesse. Styret får regelmessig oversikt over administrasjonens utøvelse av stemmerett på vegne av fondene. Opplysninger om fondenes stemmegivning på generalforsamlinger legges ut på DNBs nettsider der stemmegivningen antas å være av interesse for andelseierne. I 217 avga DNB Asset Management stemme på 122 generalforsamlinger i Norge. På 28 av disse generalforsamlingene ble det avgitt stemmer som gikk mot styrets anbefaling. DNB Asset Management har løpende dialog med selskapene for å medvirke til at sakene som fremmes på generalforsamlingene er i samsvar med god eierstyring. Store innløsninger I løpet av 217 har det vært innløsninger på over 5 prosent av forvaltningskapitalen i fondene DNB Global Marked Valutasikret og DNB Global Etisk (V). Endringer i verdipapirfondene Det er etablert to fond, DNB Global Lavkarbon og DNB Nordic Investment Grade. Det er ikke foretatt fondsavviklinger eller fusjoner i 217. Vi ønsker å introdusere andelsklasser for flere av aksjefondene. Andelsklasser innebærer en inndeling av fondets andelseiere etter for eksempel størrelse på førstegangs tegningsbeløp, forvaltningsgodtgjørelse og prismodeller. Introduksjon av andelsklasser innebærer endringer i fondets vedtekter, og det kreves et samtykke fra et flertall av andelseierne. Slikt samtykke ble innhentet på andelseiermøtet den 12. mai 217.Andelsklasser er godkjent av Finanstilsynet og vi vil introdusere andelsklasser i løpet av 218. Disponering av årets resultat og fortsatt drift Styret bekrefter at forutsetningen for fortsatt drift er lagt til grunn ved avleggelsen av fondenes årsregnskap. Denne forutsetningen er også lagt til grunn ved avleggelsen av regnskapet for forvaltningsselskapet. Årsregnskapet for forvaltningsselskapet viser en tilfredsstillende finansiell stilling. Styret foreslår disponering av fondenes årsresultat slik dette fremgår av hvert enkelt fondsregnskap. Styret mener at resultatregnskapene, balansene og porteføljerapportene med tilhørende noter gir tilfredsstillende informasjon om årets virksomhet og verdipapirfondenes stilling ved årsskiftet. Fondenes regnskaper er basert på virkelige verdier og gir etter styrets oppfatning grunnlag for fortsatt drift.

5 Oslo den 16. februar 218

6 Fondenes avkastning og risikoprofil DNB 22 DNB Aktiv 1 DNB Aktiv 3 DNB Aktiv 5 DNB Aktiv 8 DNB Aktiv Rente DNB Aktiv Rente (II) DNB Global Marked Valutasikret DNB Global Valutasikret DNB AM Kort Obligasjon DNB AM Kort Obligasjon 2 DNB AM Lang Obligasjon DNB AM Obligasjon DNB AM Pengemarked DNB Barnefond DNB Europa DNB Finans DNB FRN 2 DNB Global DNB Global (III) DNB Global (IV) DNB Global Credit DNB Global Credit Short DNB Global Emerging Markets DNB Global Etisk (V) DNB Global High Grade DNB Global Lavkarbon DNB European Covered Bonds DNB Global Indeks DNB Global Treasury DNB Grønt Norden DNB Health Care DNB High Yield DNB High Yield (I) DNB Kredittobligasjon DNB Lang Obligasjon 2 DNB Likviditet (IV) DNB Likviditet 2 (I) DNB Likviditet 2 (II) DNB Likviditet 2 (IV) DNB Likviditet 2 (V) DNB Miljøinvest DNB Navigator DNB Navigator (II) DNB Norden DNB Norden (III) DNB Teknologi DNB Nordic Investment Grade DNB Norge DNB Norge (III) DNB Norge (IV) DNB Norge Indeks DNB Norge Pensjon DNB Norge Selektiv DNB Norge Selektiv (II) Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) Volatilitet 2) -,37 %,38 % -2,74 % -,45 % -,82 % -1,75 % 2,49 % 2,71 % -,96 % -3,8 %,84 %,84 % 1,14 % 1,59 %,84 % -3,32 % -2,22 % -3,38 % 1,77 % -3,15 % -2,77 % -2,12 %,9 % 3, % 4,98 % -2,95 %,62 % 5,61 % 3,85 % 15,3 % 6,41 % 9,21 % 13,1 % 2,97 % 3,19 % 17,46 % 14,61 % 1,31 % 1,31 % 2,87 % 2,98 % 1,31 % 13,7 % 17,4 % 13,25 % 2,24 % 13,16 % 13,54 % 14,19 % 4,62 % 3,67 % 35,43 % 13,36 % 2,27 % 1, %,49 % 1,68 %,74 %,96 % 1,4 %,47 %,5 % 1,69 % 2,87 %,13 %,13 %,47 %,49 %,14 % 2,68 % 2,54 % 2,7 %,32 % 3,9 % 3,1 % 3,12 %,28 %,92 % 3,7 % 3,47 %,54 % 2,79 %,96 % 7,4 % 2,38 % 3,84 % 6,13 %,46 %,5 % 5,7 % 6,4 %,1 %,1 % 1,14 %,92 %,11 % 7,97 % 9,37 % 12,23 %,31 % 1,1 % 1,9 % 1,14 % 2,41 %,87 % 1,87 % 1,47 % 2,77 %,63 % -,86 %,19 % -,29 % 1,46 % 1,43 % 9,93 % 1,66 % 1,5 % 1,1 %,62 %,68 %,85 % 1,14 % -1,15 % -5,8 % -4,33 % -1,49 % -1,16 % 6,74 % 1,11 % 15,45 %,66 % 18,95 % 15,3 % 11,1 % 1,61 % 3,5 % 3,1 % 1,58 % 1,1 % 1,16 % 1,32 % 1,62 % 2,39 % -2,39 % -1,65 % 17,75 % 18,8 % 38,25 %,78 %,25 %,9 % 2,35 % 3,14 % 1,57 % 1,56 %,45 %,57 %,17 %,15 %,14 %,14 %,17 % 9,75 % 6,82 % 6,86 % 2,76 % 2,76 % 4,5 %,78 % 9,4 %,9 % 9,63 % 11,61 % 1,54 % 1,54 %,84 % 1,58 %,15 %,11 %,11 %,11 %,15 % 15,36 % 16,6 % 16,68 % 9,45 % 9,49 % 9,7 % -2,63 % -2,18 % -1,81 % -,3 % -2,67 % -4,66 % -4,23 % 14,42 % 14,87 % 15,24 % 18,79 % 16,42 % 14,43 % 14,86 % 3,1 % 3,2 % 3,2 %,3 % 3,53 % 3,58 % 3,58 % 8,81 % 8,81 % 8,86 % 8,56 % 1, % 9,94 % 9,94 % Information Ratio 3) -,37,76-1,63 -,6 -,86-1,25 -,57-1,33-1,24 -,88-1,25-1,2 -,89 -,68 1,62 -,85 4) -3,47 -,12,47 -,12 -,74 -,63 -,54 -,42 1,5 -,87 -,72 -,6-1,1 -,76-1,3-1,18

7 DNB Norge Selektiv (III) DNB Obligasjon DNB Obligasjon (III) DNB Obligasjon 2 DNB Obligasjon 2 (II) DNB Obligasjon 2 (III) DNB Obligasjon 2 (IV) DNB OMF DNB OBX DNB Pengemarked (II) DNB Private Banking Premium 1 DNB Private Banking Premium 3 DNB Private Banking Premium 5 DNB Private Banking Premium 8 DNB Rentespar DNB SMB DNB Telecom DNB USA Lev Mer Lev Mer - 22 Lev Mer Lev Mer - 23 Lev Mer Lev Mer - 24 Lev Mer Lev Mer - 25 Lev Mer Lev Mer - 26 Lev Mer Meravkastning i perioden 1) Avkastning i perioden 1) Tracking Error 2) -3,9 % 1,67 % 2,2 % 1, % 1,14 % 1,3 % 1,39 % 1,47 % -,41 % 1,3 % -3,1 % -,63 % -1,11 % -2,18 %,89 % -1,8 % 8,92 % -1,69 % 15,2 % 3,5 % 3,39 % 2,39 % 2,53 % 2,7 % 2,78 % 1,94 % 19,83 % 1,5 % 14,76 % 6,23 % 8,92 % 12,58 % 1,36 % 2,88 % 9,47 % 13,47 % 4,86 % 6,29 % 8,17 % 1,33 % 12,48 % 13,29 % 13,32 % 13,29 % 13,31 % 13,3 % 13,31 % 3,61 %,42 %,42 %,46 %,46 %,46 %,47 %,23 %,2 %,18 % 1,7 %,74 %,98 % 1,43 %,17 % 6,47 % 5,64 % 3,66 % Volatilitet 2) Information Ratio 3) 1, %,86 %,87 %,82 %,82 %,82 %,83 %,22 % 9,32 %,16 % 7,47 % 2,37 % 3,85 % 6,9 %,15 % 9,99 % 9,89 % 12,16 % 1,58 % 2,3 % 3,42 % 4,57 % 5,73 % 6,18 % 6,18 % 6,18 % 6,18 % 6,19 % 6,19 % -1,8-22,21-1,77 -,85-1,13-1,53 -,17 1,58 -,46 1) Avkastning er beregnet i perioden og er basert på ligningsverdi per Avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. For øvrig viser vi til note 1 for størrelsen på forvaltningshonorar. 2) Tracking Error og volatilitet er beregnet på ukesdata i perioden ) Information Ratio er beregnet etter fratrukket forvaltningshonorar. Det er kun beregnet IR for aksje- og kombinasjonsfondene. 4) Data ikke beregnet pga for kort grunnlag. IR blir kun beregnet for aksje- og kombinasjonsfond. Fondene har ikke Benchmark, dermed blir ikke meravkastning, Tracking Error og IR beregnet.

8 Fondets utvikling Markedsutvikling 217 ble et godt år i aksjemarkedet. Både Oslo Børs og verdensindeksen la på seg om lag 18 prosent målt i norske kroner. Aller best var utviklingen en fremvoksende økonomier med en oppgang på om lag 31 prosent. Årsaken til den brede oppgangen er flere. For det første fikk den økonomiske veksten bedre fotfeste gjennom året uten markerte tegn til økt prisstigning. Et mer robust vekstbilde smittet over på bedre inntjening i selskapene. På tampen av året ble amerikanske politikere også enige om å redusere amerikanske selskapers skattebyrde. Alle aksjesektorer har gitt positiv avkastning i 217. Teknologi var i særklasse best, mens energi og forsyning så vidt ga plussavkastning. De var en tendens til at de defensive sektorene gjorde det best i 1. halvår. Det hadde sammenheng med at bedringen i indikatorene for økonomisk vekst gjennom 216, stoppet litt opp i første halvår samtidig som rentene sluttet å stige. I andre halvår så vi derimot at de mest vekstsensitive sektorene med materialer, industri og energi gjorde det klart best i tråd med bedringen i økonomiske data. Fremvoksende markeder steg mest av regionene. Oppgangen skyldes generell risikoappetitt, samtidig som regionen har en høy andel teknologiselskaper. Oppgangen i råvarepriser har også vært gunstig for disse markedene. Kevin Dalby, fondets hovedforvalter Fondets utvikling Fondet har hatt en prosyklisk innretning av aksjeporteføljen. Fondet har også i lang tid vært overvektet teknologisektoren. Det har vært gunstig. Teknologiselskapene har levert solide inntjeningstall da sektoren har dratt nytt av flere strukturelle trekk. Finansaksjer er en annen overvekt i aksjeporteføljen. Det har i det siste vært en sammenheng mellom lange renter og avkastningen i denne sektoren. Når lange renter stiger, har sektoren en tendens til å gjøre det bedre enn det brede markedet. I 217 endret lange renter seg lite, og finanssektoren gikk om lag som det brede aksjemarkedet. Energisektoren er en annen overvekt i aksjeporteføljen. Denne eksponeringen bidro negativt til avkastningen i første halvår. Etterspørselen etter olje har imidlertid steget jevnt. Samtidig er det blitt tydeligere at OPEC har klart å gjennomføre de planlagte produksjonskuttene. Dette har resultert i stigende oljepris i siste del av året og aksjene i energisektoren utviklet seg gunstig. Mot slutten av 216 gikk vi til undervekt i fremvoksende økonomier i aksjeporteføljen. Årsaken var at risikoen knyttet til handelsrestriksjoner økte. Dette materaliserte seg ikke i 217. Samtidig har vekstbildet vært gunstig. Det gjorde at vi overvektet aksjeporteføljen i fremvoksende økonomier i siste del av året. Det samme gjorde vi med norske aksjer i tråd med vårt syn på oljeprisen. I tillegg ønsket vi å øke eksponeringen mot norske kroner som etter vårt syn svekket seg for kraftig i 217. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet 15,3 % 6,78 % 13,49 % 21,42 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks 17,77 % 6,49 % 13,77 % 24,42 % Årlig relativavkastning i fondet Fondets totalverdi (i 1.) Antall andeler i fondet Netto verdi per andel i fondet ,48 % 7,78 % -12,38 % 14,31 % 31,53 % -36,28 % 33,35 % 1,7 % -5,84 % 14,96 % 25,23 % -34,15 % -2,74 %,28 % -,28 % -3, %,13 % -2,93 % -6,54 % -,65 % 6,3 % -2,13 % 4?424?333 3?757?433 3?468?33 2?496?11 2?74?669 1?15?757 1?46?133 1?137?77 958? ?595 16?243?697 15?869?173 15?639?325 12?774?683 12?892?77 9?544?96 9?351?774 8?911?49 8?583?536 7?238?5 272,37 236,78 221,75 195,4 16,93 12,56 111,86 127,67 111,69 84,91

9 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aktivt forvaltet aksjefond som normalt investerer 8 prosent av fondets midler i det globale markedet, og 2 prosent i det norske markedet. Investeringene i har en bred eksponering i de globale og norske markedene. Fondet oppnår sin eksponering hovedsakelig gjennom verdipapirfondsandeler i andre aksjefond. Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 1 Minstetegning månedssparing NOK 1 Tegningsgebyr, % Innløsningsgebyr, % Forvaltningshonorar 1,4 % Fondets investeringsprofil Fondets totalkostnad 1,46 % Fondet passer bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i norske og internasjonale aksjer, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem ( år eller mer. Fondets risikoscore (skala 1-7) 5 Ekstraordinære kostnader (kr. i 217) Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Referanseindeks Sammensatt aksjeindeks bestående av 2% Oslo Børs Fondsindeks (OSEFX) og 8% Morgan Stanley Capital International All Country World Index. Indeksen er utbyttejustert. Forvaltningsteam Kevin Dalby, Kjartan Farestveit og Torje Gundersen Fondets investeringer handles også i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor påvirke verdien i fondet. Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.

10 Fondets resultat og balanse Resultat Regnskapsnoter Renteinntekter Utbytte Gevinst/tap ved realisasjon Urealisert kursgevinst/kurstap Andre porteføljeinntekter 1?242?618 27?963?89 379?956? ?24?444 5?62?645 18?777?65 29?499?31-45?1?478-6?56?465 Porteføljeresultat 598?42? ?29?618-23?635?467-26?216-21?12?58-347?16 Porteføljeinntekter og -kostnader Forvaltningsresultat -23?841?682-21?467?524 Resultat før skattekostnad 574?56? ?823?94 Skattekostnad -1?2?811-2?444? ?359? ?378?935 Overført til/fra opptjent egenkapital 573?359? ?378?935 Sum anvendt 573?359? ?378?935 Årsresultat Anvendelse av årsresultat/dekning av tap Fondets resultat og balanse Balanse Regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Realiserte og urealiserte gevinster og tap på verdipapirer er beregnet på basis av gjennomsnittlig anskaffelseskost. Verdipapirporteføljene er vurdert til virkelige verdier. Virkelige verdi for de børsnoterte verdipapirene bygger på observerbare markedsverdier og er vurdert til markedspris pr. 29. desember. Verdipapirer notert på utenlandske børser er omregnet til norske kroner i henhold til valutakurser pr. 29. desember. Sertifikater og obligasjoner uten børskurs, som verdsettes på basis av gjeldende pengemarkedsrente/swaprente og gjenstående løpetid, er verdiberegnet pr. 31. desember. Verdipapirene prises med en gitt margin som reflekterer utsteders kredittverdighet/rating i forhold til pengemarkeds-/swaprenten med tilsvarende varighet. En obligasjons effektive rente er den renten som, når den brukes til diskontering av kupongutbetalinger og hovedstol, gir en nåverdi for disse kontantstrømmene tilsvarende obligasjonens markedskurs. Effektiv rente rapportert er en årlig rente med 3/36 dag telling etter standard norsk obligasjonskonvensjon. Transaksjonskostnader Verdipapirportefølje Opptjente, ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd 4?118?516? ?66?234 35?994?766 3?583?255?233 2?646? ?349?263 Sum eiendeler 4?426?117?32 3?759?25?615 Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital 1?624?369? ?382?274 2?122?58?553 1?586?917? ?294?638 1?549?22?767 Sum egenkapital 4?424?332?516 3?757?432?666 Gjeld 1?784?516 1?817?948 Sum gjeld 1?784?516 1?817?948 4?426?117?32 3?759?25?615 Eiendeler Egenkapital Gjeld Sum gjeld og egenkapital Årsregnskapene er utarbeidet i samsvar med regnskapslov og Forskrift om årsregnskap for verdipapirfond. Fastsettelse av virkelig verdi Forvaltningsinntekter og -kostnader Provisjonsinntekter fra salg og innløsning av ande Forvaltningshonorar Andre kostnader Note 1. Regnskapsprinsipper Transaksjonskostnadene, med unntak av kurtasjekostnadene, kostnadsføres etter hvert som de påløper. Kurtasjekostnadene aktiveres som en del av aksjenes kostpris, og kostnadsføres ved realisasjon av aksjene. Ekstraordinære kostnader Enkelte fond er belastet for ekstraordinære kostnader. Det er kostnader knyttet til inndrivelse av class action inntekter og kildeskatt. Ekstraordinære kostnader er klassifisert under andre kostnader. Behandling av utdeling til andelseierene I rentefondene avregnes og tildeles det skattemessige overskuddet de enkelte andelseierne på årlig basis, og rapporteres årlig på lik linje med ordinære renteinntekter. Ved årsslutt tildeles andelseierne nye andeler for et beløp som tilsvarer det skattemessige overskuddet som er opparbeidet av den enkelte andelseier. Det er ikke utbetalt utbytte for aksjefondene. Finansiell markedsrisiko Det har ikke vært knyttet ekstraordinær finansiell risiko til verdipapirfondenes virksomhet i 217. Verdipapirfond påvirkes av den generelle kursrisiko som er i verdipapirmarkedet og den risiko som følger av at markedet endrer syn på et verdipapirs likviditet. Ved plassering i utenlandske verdipapirer, vil verdipapirfond også være eksponert for valutasvingninger i verdipapirets valuta. Enkelte av fondene har investert i mindre likvide papirer. Valutakursen som ligger til grunn er "VMFX"-kurser som er VMCompany's sluttkurser.

11 Finansielle derivater Note 4. Antall andeler og innløsningskurs Som hovedregel er det ikke benyttet derivater i forvaltningen av fondene. Det er imidlertid benyttet derivater, futures- og FRA kontrakter i begrenset omfang for enkelte fond. Finansielle derivater vurderes til markedsverdi. Antall andeler Antall andeler Antall andeler Innløsningskurs pr andel Innløsningskurs pr andel Innløsningskurs pr andel Utlån av verdipapirer 16?243?697 15?869?173 15?639? ,37 236,78 221,75 Utlån av finansielle verdipapirer innebærer at verdipapirer overføres til en motpart (innlåner) i avtalen. Innlåner kompenserer fondene for ulike hendelser tilknyttet verdipapirene, som utbytte, kupongrenter med mer. Ved opphør av lånet skal identiske verdipapirer leveres tilbake. Utlånte verdipapirer tas ikke ut av fondets verdipapirportefølje siden fondene beholder det vesentligste av risiko og avkastning knyttet til eierskap. Presiseringer: Grunnlaget for beregning av andelsverdien er markedsverdien av verdipapirporteføljen tillagt fondets likvider/fordringer, opptjente ikke forfalte inntekter, fratrukket gjeld og påløpte ikke forfalte kostnader, herunder latent skatteansvar. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning i verdipapirfondets plikt til innløsning. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Note 5. Forvaltningshonorar, tegnings- og innløsningskostnader Omløpshastigheten i fondene er definert som summen av fondets kjøp og salg av aktiva dividert med to, som igjen divideres med gjennomsnittlig forvaltningskapital. Depotmottaker belaster verdipapirfondet med transaksjonskostnader pr. handel. Kostnaden varierer i forhold til om det er norske eller utenlandske handler. Depotkostnadene for utenlandske handler varierer med hvilke land handelen er gjennomført i. Depotkostnadene inngår i resultatposten "andre kostnader". Andre porteføljeinntekter, andre inntekter og andre kostnader "Andre porteføljeinntekter" består av agio/ disagio som oppstår ved omregning fra utenlandsk valuta til norske kroner på bankkontoene for de utenlandske fondene. "Andre kostnader" består av bankomkostninger og oppgjørsgebyr. Skatt Kursgevinster/-tap ved realisasjon av aksjer er i henhold til fritaksmodellen og særregler for verdipapirfond ikke skattepliktig/fradragsberettiget. Det er således ikke beregnet skatt på kursgevinster ved salg av aksjer. Dog er 3% av utbytter fra selskaper innenfor EU/EØS skattepliktig. Utbytter mottatt fra selskaper utenfor EU/EØS er skattepliktige. Særregler med hensyn til skattefrihet for realiserte kursgevinster gjelder ikke tilsvarende for realisasjon av rentebærende instrumenter. Rentefondene har imidlertid fradragsrett for utdeling til andelseierne. Skatteresultatet er utdelt til andelseierne. Det er beregnet utsatt skatt for de fondene som har netto urealiserte gevinster på skattepliktige finansielle instrumenter. Fondene har ikke oppført utsatt skattefordel i balansen da det ikke kan sannsynliggjøres i stor nok grad at fondet kan nyttiggjøre seg av den i fremtiden. Note 2. Verdipapirporteføljens omløpshastighet og transaksjonskostnader Omløpshastighet Depotkostnader Kurtasje Ekstraordinære kostnader Årlig forvaltningshonorar 1,4 Fondet har ikke tegnings- eller innløsningsprovisjon. Note 6. Skatt Beregning av skattegrunnlag Resultat før skattekostnad Urealisert kursgevinst/kurstap Gevinst/tap ved realisasjon Andre permanente forskjeller Utbytte Kildeskatt utenfor EØS 574?56? ?56? ?56?796 83?5-19?957?683-1?2?811 Foreløpig skattegrunnlag Endelig skattegrunnlag -48?358?63 Beregning av betalbar skatt Skatt før kildeskatt 24% Benyttet kildeskatt Benyttet kreditfradrag Betalbar skatt Skattekostnad i resultatregnskapet Betalbar skatt Korrigert skatt fra tidligere år Endring utsatt skatt Kildeskatt 1?2?811 Sum skattekostnad 1?2?811,6 29? ?877 Note 3. Endring av egenkapitalen Egenkapital Tegning av andeler Innløsning av andeler Resultat fra fusjon med annet/andre verdipapirfond Overført til/fra opptjent egenkapital Egenkapital ?358?63 Fremførbart underskudd 3?757?432?666 1?588?196?221-1?494?656? ?359?785 4?424?332?516

12 Note 7. Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Verdipapirfondsandeler Arctic Norwegian Equities II Class C Consumer Discretionary Select Sector ETF DNB Finans DNB Global Emerging Markets DNB Health Care Retail A EUR DNB Norden (III) DNB Norge Indeks DNB Norge Selektiv (III) DNB Private Equity DNB Teknologi Financial Select Sector SPDR ETF Health Care Select Sector SPDR Fund ETF ishares STOXX 6 Oil and GasEX ETF Lazard US Equity Concentrated Fund class XA Sum Verdipapirfondsandeler NOK USD NOK NOK EUR NOK NOK NOK EUR NOK USD USD EUR USD Futures DAX Index Future Mar 18 / GXH8 Stoxx 6 Banks Mar 18 / BJH8 Sum Futureskontrakter Øvrige derivater EUR/NOK_ USD/NOK_ Sum øvrige derivater Dublin New York Oslo Oslo Luxembourg City Oslo Oslo Oslo Luxembourg City Oslo New York New York Frankfurt Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % 233?996 23? ?168 1?48?978 2?698?437 8? ?928 63?673 6? ? ?11 54?168 1?121?75 458?839 25,22 %,18 % 18,87 % 8,92 % 23,69 % 2,83 % 2,8 % 13,92 % 16,9 % 3,39 %,7 %,3 % 4,2 % 25,51 % 344?82?56 162?779? ?979?48 481?994? ?113?74 118?484?554 66?911?35 374?749?314 47?954?38 397?433?61 113?636?27 36?3? ?173? ?58?351 3?346?911? ?791?83 185?994?81 342?671?9 588?718? ?413?89 146?41?361 86?242?2 568?711?82 87?571? ?521?85 188?63?734 36?632?121 35?234? ?411?54 4?121?946?767 9?971?243 23?215?429 56?691?529 16?723?394 11?3?15 27?916?87 19?33? ?962?489 39?617? ?88?24 74?994? ?134 55?61?92 29?83?73 775?35?145 8,2 % 4,2 % 7,75 % 13,31 % 5,98 % 3,31 % 1,95 % 12,85 % 1,98 % 11,83 % 4,26 %,83 % 7,92 % 8,98 % 93,17 % 1?3 47?9-72? ? ?534 -,2 % -,1 % -,2 % 226?637? ?12?16-3?78?756 1?334?536-2?446?22 -,9 %,3 % -,6 % -3?43?754 -,8 % Sum Derivater Sum Verdipapirer 3?346?911?623 4?118?516?14 775?35?145 93,9 %

13 -*- Demonstration Powered by HP Exstream 4/3/218, Version bit -*-

14 -*- Demonstration Powered by HP Exstream 4/3/218, Version bit -*-

15 -*- Demonstration Powered by HP Exstream 4/3/218, Version bit -*-

16 -*- Demonstration Powered by HP Exstream 4/3/218, Version bit -*- DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 16 Sentrum N-21 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 3 Bjørvika, Oslo dnb.no