Halvårsrapport DNB Health Care

Transkript

1

2 Halvårsrapport 2016 Fondets utvikling Markedsutvikling Første halvår startet med kraftige børsfall både i Norge og internasjonalt. Lave råvarepriser og frykt for svakere økonomisk vekst og inntjening i selskapene, bidro vesentlig til børsfallet i januar. Den skjøre utviklingen førte igjen til at sentralbankene kom med ytterligere tiltak. Fed har utsatt renteøkninger og ECB lanserte et omfattende kjøpsprogram av obligasjoner. Dette førte blant annet til at februar til mai ble gode børsmåneder. Juni ble preget av store svingninger i både aksje- og valutakurser på grunn av resultatet av folkeavstemningen om EU medlemskap i Storbritannia, populært kalt Brexit. Oslo Børs (OSEBX) endte nær ned en prosent i første halvår, og globale aksjer falt noe mer målt i norske kroner. Det var store forskjeller i avkastning mellom sektorene. Svakest var finansaksjer som først falt med lavere oljepris og ble negativt påvirket av fallende renter samt utfallet av folkeavstemningen i Storbritannia. Energiaksjer utviklet seg best sammen med i hovedsak defensive sektorer. Valutautviklingen har vært ugunstig for de som har vært investert utenfor Norge ettersom norske kroner styrket seg etter at oljeprisen steg fra midten av januar til juni. I det lange løp gir aksjer bedre avkastning enn renteplasseringer, men i årets første halvår har obligasjoner vært en bedre investering enn aksjer. Svakere vekstutsikter har preget markedene, og i slike perioder har renter en tendens til å falle og aksjemarkedene blir urolige. Når rentene faller stiger prisen på obligasjoner. Obligasjoner har derfor gitt god avkastning relativt til aksjer og har således vist gode porteføljeegenskaper. Prosessen rundt utmelding fra EU vil ta mange måneder og sannsynligvis opp til to år, og tiden vil vise hvordan handelsavtalene for Storbritannia endres. Vi tror ikke de realøkonomiske konsekvensene av Brexit utgjør en stor trussel for det globale vekstbildet. Men markedene liker dårlig denne typen usikkerhet, og det legger en demper på risikoappetitten blant investorene. Utfallet av folkeavstemmingen i Storbritannia bidrar til at vi beholder undervekten i juli. Fondets utvikling Helsesektoren hadde svak kursutvikling i første halvår og falt noe mer enn det brede markedet. Presidentvalgkampen i USA har satt lys på høye legemiddelpriser og kursnedgangen i sektoren skyldes hovedsakelig frykt for eventuelle prisreguleringer. Dette er et tema som kommer opp i hver valgkamp og er en sammensatt problemstilling. Vi mener at selskaper som utvikler og selger banebrytende medisiner som utgjør en betydelig forskjell har mindre å frykte. Selskaper med eldre eller lite differensierte produkter vil i økende grad merke prispress. Operasjonelt har sektoren rapportert gode tall og veksten fortsetter å være høyere enn for verdensøkonomien. Eirik Hernes Larsen, fondets hovedforvalter Fondet hadde et verdifall på rundt fire prosent i første halvår. Dette er om lag tre prosent bedre enn sektoravkastningen. Våre posisjoner innen medisinsk utstyr hadde den beste utviklingen i første halvår. Disse selskapene er lite berørt av eventuelle prisreguleringer på legemidler samtidig som de nyter godt av stadig økende etterspørsel. Johnson & Johnson var selskapet med størst positivt bidrag til porteføljen. Selskapet har rapportert overraskende gode tall primært drevet av marginforbedringer, men også fortsatt god vekst i nye produkter. Våre svakeste investeringer i første halvår var Endo International og Mylan. Begge selskaper produserer og selger generiske legemidler. Markedet for generiske legemidler har svekket seg betydelig og etter en ekstraordinær periode med prisøkninger er markedet nå normalisert med årlige prisreduksjoner på tre til fem prosent. Porteføljen har en betydelig vekting av medisinsk utstyr og tjenesteselskaper og minimal eksponering mot bioteknologi da vi anser usikkerheten som for stor. Vi har også økt eksponeringen mot store farmasiselskaper etter en lang periode med svak kursutvikling. Vi er langsiktig positive til helsesektoren og forventer god avkastning hjulpet av høy innovasjonstakt, eldrebølgen, livsstilssykdommer og stort investeringsbehov i fremvoksende økonomier. Active share er en måling på hvor stor andel av fondet som handles aktivt i forhold til fondets referanseindeks. Fondets Active share var ved utgangen av året 44,9 %. Historiske nøkkeltall Årlig avkastning i fondet -4,24 % 29,39 % 49,88 % 45,93 % Årlig avkastning i fondets referanseindeks -6,99 % 25,84 % 45,94 % 48,55 % Årlig relativavkastning i fondet ,07 % 4,86 % 9,60 % 12,38 % 2,11 % 2,25 % -2,98 % -9,76 % 3,04 % -1,92 % 1,23 % -9,35 % 2,74 % 3,55 % 3,93 % -2,62 % -2,53 % -7,52 % -0,93 % 4,17 % -4,21 % -0,40 % Fondets totalverdi (i 1.000) 2?480?135 2?959?076 1?186? ? ? ? ? ?976 71?129 88?794 Antall andeler i fondet 9?778?250 11?171?630 5?794?549 2?687?483 2?343?597 1?195?039 1?306?346 1?310? ?861 1?078? ,64 264,87 204,71 136,58 93,60 87,41 83,36 81,64 79,84 82,30 Netto verdi per andel i fondet

3 Fondsinformasjon Fondets mål og investeringsmandat er et aksjefond som hovedsakelig investerer i aksjer (verdipapirer som representerer en eierandel i et selskap) innenfor sektorene helse, legemiddel, bioteknologi og annen beslektet virksomhet, notert på børser og regulerte markeder over hele verden. Investeringene har god spredning mellom selskaper og land. Valg av investeringer skjer på bakgrunn av forvalternes egne analyser i aksjer som vil kunne stige i verdi over tid. Fondet forvaltes av et sterkt analysemiljø med spisskompetanse på helsesektoren. Fondet kan investere inntil 100 % i utenlandske aksjer som handles i utenlandsk valuta. Valutasvingninger mot norske kroner vil derfor påvirke verdien i fondet. Fondets investeringsprofil Fondet passer for bedrifter og enkeltpersoner som ønsker å investere i internasjonale aksjer innenfor helse, farmasi, legemiddel og bioteknologi, og som ønsker høy risiko og store frihetsgrader i forvaltningen. DNB Asset Management AS anbefaler en sparehorisont på fem (5) år eller mer. Fondsinformasjon Minstetegning engangsinnskudd NOK 100 Minstetegning månedssparing NOK 100 Tegningsgebyr 0,00 % Innløsningsgebyr 0,00 % Forvaltningshonorar 1,50 % Fondets totalkostnad 1,50 % Fondets risikoscore (skala 1-7) 5 Ekstraordinære kostnader (kr. i 2016) 0 Referanseindeks Forvaltningsteam MSCI (Morgan Stanley Capital International) Health Care Index. Indeksen er utbyttejustert. Eirik Hernes Larsen Fondet kjennetegnes typisk av forholdsvis høy svingningsrisiko (volatilitet). Etiske plasseringer DNB Asset Management skal ikke foreta investeringer som representerer en uakseptabel risiko for medvirkning til uetiske handlinger, krenkelse av menneske- og arbeidstakerrettigheter, korrupsjon eller miljøødeleggelser. Det investeres ikke i selskaper som er involvert i tobakksproduksjon, pornografi, landminer, klasevåpen eller utvikling av sentrale komponenter til masseødeleggelsesvåpen.

4 Fondets portefølje Verdipapir Valuta Marked Antall Eierandel i % Kostpris Markedsverdi Urealisert gevinst/tap Andel av fondet i % Dagligvarer Cvs Health Corp USD New York 90?900 0,01 % 69?785?048 72?824?311 3?039?263 2,94 % Hypermarcas SA BRL Sao Paulo 182?600 0,03 % 8?827?017 11?131?717 2?304?700 0,45 % Sum Dagligvarer 78?612?065 83?956?028 5?343?963 3,39 % Helse AAC Holdings Inc USD New York 28?100 0,12 % 5?148?893 5?365? ?988 0,22 % Abbott Laboratories USD New York 232?900 0,02 % 81?375?741 76?611?084-4?764?657 3,09 % Aetna Inc USD New York 24?200 0,01 % 15?510?791 24?731?861 9?221?070 1,00 % Align Technology Inc USD New York 54?154 0,07 % 23?670?999 36?501?874 12?830?875 1,47 % Allergan Plc USD New York 15?151 0,00 % 35?177?098 29?298?240-5?878?858 1,18 % Anthem Inc USD New York 51?200 0,02 % 56?607?623 56?271? ?440 2,27 % AstraZeneca Plc GBP London 43?715 0,00 % 24?127?939 21?843?989-2?283?950 0,88 % Baxter International Inc USD New York 169?400 0,03 % 54?932?198 64?100?740 9?168?541 2,58 % Biogen Inc USD New York 21?000 0,01 % 48?460?524 42?494?291-5?966?233 1,71 % Bristol-Myers Squibb Co USD New York 141?100 0,01 % 77?323?390 86?841?790 9?518?400 3,50 % Centene Corp USD New York 98?200 0,06 % 50?361?471 58?647?062 8?285?591 2,36 % Cerner Corp USD New York 124?900 0,04 % 59?848?007 61?246?198 1?398?191 2,47 % Cigna Corp USD New York 63?300 0,02 % 66?574?135 67?795?181 1?221?046 2,73 % Dentsply Sirona Inc USD New York 119?600 0,05 % 53?813?589 62?090?055 8?276?466 2,50 % Elekta AB B SEK Stockholm 145?655 0,04 % 7?691?173 9?818?051 2?126?878 0,40 % Eli Lilly and Co USD New York 150?300 0,01 % 86?518?750 99?044?102 12?525?352 3,99 % Gilead Sciences Inc USD New York 77?600 0,01 % 60?419?392 54?169?021-6?250?371 2,18 % GlaxoSmithKline Plc GBP London 350?007 0,01 % 59?867?158 62?820?583 2?953?426 2,53 % Humana Inc USD New York 10?200 0,01 % 14?384?882 15?353? ?432 0,62 % ICON Plc USD New York 51?656 0,09 % 28?851?639 30?262?160 1?410?521 1,22 % Ipsen Sa EUR Paris 125?984 0,15 % 58?042?457 64?919?305 6?876?848 2,62 % Johnson and Johnson USD New York 190?386 0,01 % 143?942? ?247?946 49?305?088 7,79 % Medtronic Inc USD New York 143?860 0,01 % 87?941? ?454?879 16?513?592 4,21 % Merck and Co Inc USD New York 160?232 0,01 % 69?355?162 77?244?258 7?889?096 3,11 % Mylan NV USD New York 54?500 0,01 % 21?472?102 19?719?744-1?752?358 0,80 % Novartis AG CHF London 199?153 0,01 % 137?785? ?107? ?795 5,53 % Omnicell Inc USD New York 133?249 0,37 % 30?608?130 38?167?168 7?559?037 1,54 % Pfizer Inc USD New York 555?647 0,01 % 135?465? ?713?343 28?247?752 6,60 % Roche Holding AG CHF London 61?590 0,01 % 127?682? ?484?850 7?802?590 5,46 % Sanofi EUR Paris 224?226 0,02 % 160?784? ?169?898-4?614?627 6,30 % Shire PLC GBP London 40?915 0,00 % 19?183?259 21?241?229 2?057?969 0,86 % Sinclair Pharma Plc GBP London 1?062?210 0,21 % 5?306?963 3?624?063-1?682?900 0,15 % Smith and Nephew Plc GBP London 571?352 0,06 % 78?355?627 80?977?783 2?622?156 3,27 % Stryker Corp USD New York 69?900 0,02 % 57?995?860 70?090?928 12?095?069 2,83 % Unitedhealth Group Inc USD New York 85?100 0,01 % 81?840? ?550?291 18?709?512 4,05 % Varian Medical Systems Inc USD New York 48?200 0,05 % 31?130?140 33?166?253 2?036?112 1,34 % Sum Helse 2?157?557?727 2?365?186? ?628?408 95,37 % Sum Aksjer 2?236?169?792 2?449?142? ?972?371 98,75 % Sum Verdipapirer 2?449?142?163 98,75 % Andelskapital Verdipapirer 2?449?142?163 98,75 % Bank 29?396?070 1,19 % Andre fordringer fratrukket gjeld 1?597?156 0,06 % Sum Andelskapital 2?480?135? ,00 %

5 DNB Asset Management AS Postadresse: Postboks 1600 Sentrum N-0021 Oslo Besøksadresse: Dronning Eufemias gate 30 Bjørvika, Oslo dnb.no