Verden med utsikt fra Vestlandet. v/ Hilde Jenssen, Porteføljeforvalter SKAGEN Kon-Tiki

Størrelse: px

Begynne med side:

Download "Verden med utsikt fra Vestlandet. v/ Hilde Jenssen, Porteføljeforvalter SKAGEN Kon-Tiki"

Felix Arntsen
7 år siden
Visninger:

1 Verden med utsikt fra Vestlandet v/ Hilde Jenssen, Porteføljeforvalter SKAGEN Kon-Tiki

2 Vekstaksjer har gjort det bedre enn verdiaksjer i seks perioder siden andre verdenskrig. Vi er nå inne i en slik periode.. 2

3 Verdiaksjer har gjort det svakere enn vekstaksjer i 8 av 9 år siden vi gikk inn i finanskrisen 42 MSCI ACWI Value MSCI ACWI Growth

4 Når trenden snur kan oppsiden bli signifikant 4

5 Vekstmarkedene har blitt upopulære 5

6 Vekstmarkedene har de siste årene gjort det mye dårligere enn de utviklede markedene må tilbake til.com-boblen 74 MSC ACWI MSCI EM

7 Men langsiktig er noe annet - middelklassen vil doble seg Historisk utvikling Prognose Fremvoksende land Europa Nord- Amerika mrd. 7.2 mrd. 8.0 mrd. 8.6 mrd. Verdens befolkningsvekst Source: Oxford Economics, Airbus GMF

8 Internasjonale markeder: Ka skjer nå? Internasjonale markeder: Ka skjer nå? 8

9 Mer av det samme i 2016? 9

10 I 2016 har også de industrialiserte markeder fått smellen januar 15 juli 15 januar 16 Utviklede markeder Vekstmarkeder 10

11 11

12 Världens aktiemarknader 2015 (per 31 dec, 2015 i %, SEK) 12

13 Asia og råvareproduserter mest utsatt for lavere Kina-vekst Source: OECD, Goldman Sachs Investment Research. 13

14 Oljen skiller vinnere fra tapere 14

15 men hva hvis konvensjonell tankegang tar feil? Ingen produksjonsvekst fra Saudi Arabia inntil

16 Number of respondents in range Mer optimistisk i Stavanger? 2/3 av SKAGENs ansatte tror oljeprisen vil ligge over $40 på Julaften i Markedet priser inn $ $20-24 $24-28 $28-32 $32-36 $36-40 $40-44 $44-48 $48-52 $52-56 $56-60 $60-64 $64-68 Source: SKAGEN, Bloomberg Brent forward price 4Q16. 16

17 Jo visst kan sykliske aksjer vende tilbake! men noen ting er best å la ligge i skuffen 17

18 Graveyard case 18

19 Hindalcos inntekter kommer hovedsakelig fra gjenvinning (Novelis) 19

20 Gjenvinning: Vekstpotentiale spesielt i USA og England WOW! 20

21 Strengere krav til bilindustrien fører til sterk etterspørselsvekst 21

22 Hindalco 5-års kursgraf (INR) 250 Kjøp 200 Salg

23 Hindalco svinger i takt med aluminiumspriser - spesielt på nedsiden Aluminium 3m fwd (v) Hindalco (h) 50 23

24 mens gjelden økte Billioner Rupi 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,

25 Hva vi har lært Vær forsiktig med selskaper som ikke har kontroll over sin egen skjebne. 25

26 26 Paradise case

27 Fra et japansk-fokusert selskap Annual Report 1997: Number of times the word global is mentioned: 25 Akira Gemma, President and CEO Yoshiharu Fukuhara, Chairman of the Board 27

28 til et globalt kosmetikkfirma Annual Report 2014: Number of times the word global is mentioned:

29 29 Source: Company reports

30 Billig historisk sett 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0, EV / Best Sales (Curr Ann) 30

31 ..med doblingspotensiale for inntjeningsnivået % lavere enn konkurrentene EBITDA Margin (4911 JP Equity) EBITDA Margin (CL US Equity) EBITDA Margin (PG US Equity) EBITDA Margin (OR FP Equity) 5 31

32 Shiseido 5-års kursgraf (JPY) Kjøp Salg

33 Tusen takk Disclaimer SKAGEN shall not be liable for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of the use of this presentation or the reliance on information in it. Historical returns are no guarantee for future returns. Future returns will depend, inter alia, on market developments, the fund manager s skill, the fund s risk profile and subscription and management fees. The return may become negative as a result of negative price developments. SKAGEN seeks to the best of its ability to ensure that all information given in this presentation is correct, however, makes reservations regarding possible errors and omissions. Statements in the presentation reflect the portfolio managers viewpoint at a given time, and this viewpoint may be changed without notice. The presentation should not be perceived as an offer or recommendation to buy or sell financial instruments. SKAGEN does not assume responsibility for direct or indirect loss or expenses incurred through use or understanding of the presentation. Employees of SKAGEN AS may be owners of securities issued by companies that are either referred to in this presentation or are part of the fund's portfolio.

34 34 Appendix

35 35 Sett fra en helt annen side - nemlig selskapsstyring...

36 Enkel og grei Eierstruktur Source: Bloomberg 36

37 Korea er tradisjonelt gjerrig med utbytter 70 Aggregert utbyttegrad Source: Bloomberg 37

38 Derfor vokser pengebingen Netto kontantbeholding i mrd KRW FY 2005 FY 2006 FY 2007 FY 2008 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 FY 2014 Source: Company reports. 38

39 Korea: Statens mål for selskapers utbyttebetaling % Source: Ministry of Finance, Korea. 39

40 Underliggende resultater støtter økt utbytte og tilbakekjøp av aksjer 25 % EBITDA_MARGIN RETURN_COM_EQY Stable ebitda margin above 20% show a sound business Samsung is entering into a period of lower investments which will improve cash flow and boost shareholder returns. 40

41 2015: Ledelsen tar grep USD 11bn tilbakekjøp av aksjer, c17% av preferanseaksjer. Utbetaling av 30-50% fri kontantstrøm Historia Investeringsanalyse Framtid Konstruktiv dialog med selskapet koordinert med andre investorer Generasjonskifte med forbedring av aksjonær policy endring med positivt utfall 41

Like dokumenter

SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport for april 2017

SKAGEN Kon-Tiki Statusrapport for april 21 Hovedtrekk april 21 SKAGEN Kon-Tiki* var opp 1,4 prosent i april, på linje med vekstmarkedsindeksen. De tre beste bidragsyterne i april var igjen Naspers og Samsung