Uke Aksjer faller etter Obamas gjenvalg og stillstand fra sentralbanker

Transkript

1 OSEBX index Uke Nøkkeltall siste uke OSEBX 3, Endring siste uke -1,5 % Hittil i år 13,3 % Gj. volum OSEBX siste uke (Mrd),5 Gj. P/E (estimat) 11, Siste % siste uke % i år FTSE 1 57,1 -,97 % 3,77 % DAX 71,15-1,9 % 1, % DJIA 15,39 -, %,9 % S&P5 1379,5 -,3 % 9,7 % Nasdaq Composite 9,7 -,59 % 11,51 % MSCI Asia Apex 5 3,9 -,93 % 1,5 % VIX - Volatilitetsindeks 1,1 5, % - Brent Crude 19,1 1,33 % 1,9 % Aluminium 1937,75 1,7 % -3,5 % Gull 173,75 3,7 % 11,7 % Hvete 1 1,73 % 3,97 % Last % siste uke % i år USDNOK 5,7,17 % -1,3 % EURNOK 7,31 -,1 % -, % CHFNOK, -,5 % -,7 % GBPNOK 9, -,3 %,3 % SEKNOK,5 -,5 % -, % EURUSD 1,7 -,5 % -,95 % USDJPY 79, -1, % -,7 % USDCHF,9,1 % 1,3 % EURJPY 11,7-1,3 % -, % Kilde: Bloomberg Sluttkurs OSEBX siste uke Volum(mill) Pris/bok for OSEBX-indeks, 1,5x, and,5x bånd Gjeldende P/B: 1, Aksjer faller etter Obamas gjenvalg og stillstand fra sentralbanker Forrige uke endte i rødt for indekser som OSEBX og S & P 5 som falt henholdsvis 1,% og,%. Etter en omfattende valgkampanje klarte Barack Obama å sikre fire nye år som president i USA. Obama fikk både flest stemmer og mandater. Etter valget flyttet fokus på å finne en løsning på de finansielle utfordringene i USA (skatter, budsjettkutt etc). På dette området mangler noen konkrete avtaler, og markedet liker på generelt grunnlag usikkerhet dårlig. Bortsett fra de bekymringene rundt amerikansk økonomi, ble stemningen dempet av mangel på store nyheter fra sentralbankene. Bank of England satte sitt mål for verdipapirkjøp, kjent som kvantitative lettelser, på GBP 375bn forrige uke, mens den australske CB også holdt sine renter uendret. ECB annonserte heller ingen nye tiltak. Ingenting nytt i USA 3Q resultat: salg fortsatt etterslep Ifølge Factset "Resultat Insight", har av S & Ps 5 5 selskap publisert sine 3Q resultat pr 9. november. Selv om 7% har rapportert en bunnlinje over konsensus, er salgsinntektene igjen en en bekymring: Kun % av bedriftene leverte over forventning. Guidingen for Q er fortsatt svak, bedrifter sendt ut negative resultatvarsler mot bedrifter med positive resultatvarsler. Råvarer preget uken etter kraftig vekst Forwardkontrakter på Brent futures steg samlet 3,9% i forrige uke. USA oljelager kom inn 1.m fat høyere uke/uke, men under anslaget av en, m fat økning. Forrige uke slapp OPEC sin årlige oppdatering og kuttet prognosen for global oljeetterspørsel til 1 på grunn av rådende økonomiske svakhet og prognosen av forsyninger fra land utenfor OPEC gruppen ble hevet noe. OPEC signaliserte at oljeprisen er trolig vil snitte rundt USD 1/bbl på mellomlang sikt. Ser vi på et bredere bilde, klatret S & P GSCI råvareindeks 1,7% i forrige uke, den største økningen siden uken til 1 september. Etter det største råvarer hoppet på åtte uker, reduserte hedgefond og andre store spekulanter sine netto lange posisjoner på tvers 1 amerikanske futures og opsjoner med 11%. Dette innebærer den største kuttet siden juni. Det er også verdt å nevne at beholdningen har falt i fem uker allerede, den lengste nedgangen siden april. Gullspekulasjoner falt til det laveste nivået siden august OSEBX,5x Band 1,5x Band Brent Crude siste uke Europeiske nyheter og amerikanske detaljhandel i fokus I dag møtes europeiske finansministre i Brussel etter avtale med greske lovgiverne for å godkjenne innstrammingstiltak signert i forrige uke. Bloomberg rapporterte at det er lite trolig at ministrene vil sluttføre en oppdatert hjelpepakke. Samtidig sier en EU-byråkrat at de vil finne en måte å overvinne et gap i Hellas finansiering. Fra USA får vi tall for detaljomsetningen samt Philadelphia og New Yorks PMI. Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 Nornes ukesportefølje Selskap Pris ved anbefaling* Inngang Endring siden anbef.** Endring sist uke Hittil i år Vekt Subsea7 111,7.jan 1, % -, % 1, % 15 % Kværner 15, 5.okt -1,3 % -1,3 % 7,1 % 15 % Statoil 153,3.sep -1,1 % -1, % -,1 % 15 % Norwegian 1, 9.okt,3 %, %, % 15 % DNO,55 3.sep 17, %,3 % 33,7 % 1 % Kontantandel 13.aug 3 % Avkastning fra.jan 5,5 % Avkastning Oslo Børs 13,3 % * Prisen er volumvektet gjennomsnitt dagen aksjen ble tatt inn **Endring siden anbefaling er ikke justert for utbytte KVÆRNER(KVAER) rapporterte tredje kvartalsresultatene den 31. Oktober. Et positivt oppstrømscenario og økning av ordrereserver ble godt mottatt av markedet. Med en ordrereserve på opp mot 1. mrd. Kroner, en dobling fra fjorårets 11. milliarder, burde være en vesentlig trigger da 9% av ordrene vil utføres i løpet av de neste tre årene. Selskapet har levert flere anbud på en rekke prosjekter som bør øke en allerede positiv ordrereserve utvikling de kommende kvartalene. DNO International (DNO) rapporterer sine tredje kvartalstall den 15. Oktober. Selv om vi tar ned våre 3Kv. estimater med en EBIT på ca., mener vi at investorenes fokusering bør være rettet mot raden av fremtidige triggere for selskapet. Spesielt vil dette gjelde den forventede utbetaling fra KRG på betaling av historiske eksporterte volumer samt bore resultater fra Tawke 17 samt Tawke 1. Norwegian Air Shuttle (NAS) rapporterte resultater noe over våre egne forventninger. Vi fortsetter med vår kjøp anbefaling på selskapet og oppretholder vårt kursmål på NOK 17,-. Med sterk konkurransemessig kostnadsstruktur samt sterk markedspossisjon og ekspansjon av fly flåte, mener vi at NAS fortsatt er attraktiv på dagens kurs. SUBSEA 7 (SUBC) rapporterer sine tredjekvartalstall den 19. november. Avgjørende for kursutviklingen vil være selskapets kommentarer vedrørende fremtidige kontrakter i det korte bildet. Denne usikkerheten bør etterhvert være priset inn i aksjen etter siste tids negative kursutvikling men knytter en viss usikkerhet til selskapets kommentarer både for resterende og utsiktene for 13. STATOIL (STL) rapporterte tredje kvartalstall noe under våre forventninger og vi har i etterkant nedjustert våre tall marginalt. STL har vært en klar under performer så langt i men bør uansett være en god langsiktig investering både fra et verdi perspektiv samt utbytte perspektiv. Vi har et kursmål på NOK 155 per aksje (1)

3 9 OSEBX nov. 11 mai. jul. okt FTSE nov. 11 mai. aug. okt. 1 DAX nov. 11 mai. jul. okt Dow Jones Industrial nov. 11 mai. aug. okt S&P nov. 11 mai. aug. okt Nasdaq Composite nov. 11 mai. aug. okt MSCI ASIA APEX VIX Volatilitetsindeks 5 3 nov. 11 apr. jul. okt nov. 11 mai. aug. okt.

4 Grafer (1 year). USDNOK 7.9 EURNOK nov. 11 apr. jul. okt. 13 Brent Crude nov. 11 mai. jul. okt. 7.3 nov. 11 apr. jul. okt. 5 Aluminium nov. 11 mai. aug. okt Gull 1 nov. 11 apr. jul. okt NIBOR 3 måneder 1.7 nov. 11 mai. jul. okt. 13 Hvete nov. 11 mai. aug. okt. 3. NIBOR måneder nov. 11 mai. jul. okt.

5 DISCLAIMER This report is provided for information purposes only. It should not be used or considered as an offer to sell or a solicitation of an offer to buy any securities. Any opinions expressed are subject to change without prior notice. This report is based on information from various sources believed to be reliable. Although all reasonable care has been taken to ensure that the information herein is not misleading, Norne Securities AS makes no representation or warranty expressed or implied as to its accuracy, adequacy or completeness. Neither Norne Securities AS, its employees, nor any other person connected with it, accepts any liability whatsoever for any direct, indirect or incidental, special or consequential loss of any kind arising out of the use or reliance on the information in this report. This report is prepared for general circulation and general information. It does not take into account the specific investment objectives, investment knowledge and experience and financial situation of any recipient. Investors seeking to buy or sell any securities discussed or recommended in this report, should seek independent financial advice relating thereto and make his/her own appraisal of the tax or other financial merits of the investment. This report may not be distributed, quoted from or reproduced for any purpose without written approval by Norne Securities AS. RECOMMENDATION STRUCTURE COMPANY REPORTS Norne Securities AS general recommendations are based on a twelve-month time horizon and on absolute performance adjusted for risk. Near-term dividends are included into return. The table below shows general guidelines for determining our recommendations: Risk Buy Hold Sell Low > 1% % - 1% < % Medium > 15% 3% - 15% < 3% High > 3% 5% - 3% < 5% The percentages in the table above are defined as an upside to our price target plus eventual dividends within twelve months. Price targets are based on a combination of several valuation methods. The most frequently used are the Discounted Cash Flow (DCF), Sum Of The Parts (SOTP) and relative valuation methods, depending on the nature of the company. Our risk assessments range from high risk to medium risk and low risk and are based on a subjective assessment of the following factors: 1) volatility in the share price, ) liquidity in the share, 3) strength of the balance sheet, ) absolute earnings level and trend and 5) estimate risk. TRADING RECOMMENDATIONS In addition to the above general guidelines, the recommendations Trading Buy and Trading Sell can be used in the case where the analyst predict a short term share price performance different from the twelve-month general recommendation. RECOMMENDATION DISTRIBUTION Distribution of recommendations issued by Norne during the three months prior to and including September 3, (only last recommendation on each security included): Buy Hold Sell Total % of total % 19% 17% Corporate clients 1 3 % of total 59% 1% % Note: prior to October 1,, recommendations also included the Strong Buy and Reduce recommendations, which are added to the Buy and Sell recommendation columns respectively. DISCLOSURE OF INTERESTS Norne Securities AS may at any time perform investment banking or other services or solicit investment banking or other mandates from the company or companies covered in this report. Norne Securities AS may from time to time as part of its investment services hold positions in securities covered in this report. Under our internal regulations, which have been prepared in accordance with applicable legislation and relevant industry standards, our analysts are not permitted to purchase new securities in the companies they cover. Holdings are specified as part of shareholder information in each report.

6 POTENTIAL CONFLICT OF INTERESTS Norne Securities AS has performed the following corporate services for the following companies the last twelve months: Equity issues: Aurskog Sparebank, CellCura, Hofseth Biocare. Bond issues: Aqua Bio Technology, Borgestad ASA, CellCura, Melhus Sparebank, Indre Sogn Sparebank. Advisory: Aqua Bio Technology, Aurskog Sparebank, Borgestad, CellCura, EWOS AS (subsidiary of Cermaq), Hofseth Biocare, TTS Group. Market making: Aqua Bio Technology, Aurskog Sparebank, Bionor Pharma, Borgestad, Borgestad Industries, CellCura, Comrod Communication, ContextVision, Eitzen Maritime Services, Fairstar Heavy Transport, Goodtech, Hexagon Composites, Hofseth Biocare, Indre Sogn Sparebank, Infratek, Klepp Sparebank, Kongsberg Automotive Holding, Melhus Sparebank, Nes Prestegjelds Sparebank, Nio Inc., Norwegian Car Carriers, Photocure, Sandnes Sparebank, Scana Industrier, Sparebanken Vest, Teco Maritime, Totens Sparebank. DISTRIBUTION RESTRICTIONS Research reports are prepared by Norne Securites AS for information purposes only. This report is not intended for and must not be distributed to private customers in the UK or US. Norne Securities AS and its employees are not subject to the Rules of the Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) governing research analyst conflicts. The research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors as defined in Rule 15a- under the United States Securities Exchange Act of 193, as amended and may not be furnished to any other person in the United States. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of a Norne Securities AS research report by its acceptance thereof represents and agrees that it shall not distribute or provide copies to any other person. Reports are prepared by Norne Securities AS and distributed to major U.S. institutional investors under Rule 15a-(a)(). CAUTIONARY NOTE REGARDING RISK An investment in the company involves risk, and several factors could cause the actual results, performance or achievements of the company to be materially different from future results, performance or achievements that may be expressed or implied by statements and information in this presentation. Including, among others, risk or uncertainties associated with the company s business segments, development, growth management, financing, market acceptance and relations with customer, and more generally, general economic and business conditions, changes in domestic and foreign laws and regulations, taxes, changes in competition and pricing environment, fluctuations in currency exchange rates and interest rates and other factors. Should one or more of these risks or uncertainties materialise, or should underlying assumptions prove incorrect, actual results may vary materially from those described in this document. Norne Securities AS does not intend, and does not assume any obligation, to update or correct the information included in this presentation. COPYRIGHT This report may not be duplicated, photocopied or otherwise reproduced, in full or in part, under applicable copyright laws. THIS REPORT IS SUBJECT TO NORWEGIAN LAW, AND ANY DISPUTE ARISING IN RESPECT OF THIS REPORT IS SUBJECT TO THE EXCLUSIVE JURISDICTION OF NORWEGIAN COURTS.