CORPORATE FINANCE. Fordypningsstudium, august - november 2015 NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE

Transkript

1 CORPORATE FINANCE Fordypningsstudium, august - november 2015 NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE

2 KARIN S. THORBURN Karin Thorburn er professor ved Institutt for finans på NHH, hvor hun ble ansatt i Fra 1998 til 2009 var hun professor i finans ved Tuck School of Business, Dartmouth College. Hennes forskning er publisert i en rekke internasjonalt ledende forskningstidsskrifter. Thorburns forskningsprosjekter er innen fusjoner og oppkjøp, konkurs, børsintroduksjoner, lederlønninger, private equity og corporate governance. Hun underviser corporate finance i doktorgrads- og masterprogrammene ved NHH. Thorburn er også jevnlig gjesteprofessor i finans ved Tuck School of Business, og er styremedlem i Nordea Bank Norge. B. ESPEN ECKBO Espen Eckbo er professor i finans ved Tuck School of Business, Dartmouth College, og leder Tuck s Lindenauer Center for Corporate Governance. Han har også vært professor ved flere andre ledende universiteter, inklusive University of British Columbia, UCLA og MIT. Han ble utnevnt til æresdoktor ved NHH i Han er en internasjonalt ledende forsker innen områdene corporate finance og governance. Eckbo publiserer jevnlig i topp akademiske tidsskrifter, især innen fusjoner og oppkjøp, selskapsstyring, kapitalmarkedsteori, og industriøkonomi. Eckbo utredet corporate governance prinsipper for den amerikanske kongressen i forbindelse med finanskrisen. Han har også vært rådgiver for det norske Finansdepartementet og Norges forskningsråd, og har bidratt til utformingen av Oljefondets prinsipper for eierskapsstyring. 2

3 CORPORATE FINANCE CORPORATE FINANCE Norges Handelshøyskole (NHH) og Norske Finansanalytikeres Forening (NFF) har for 12. gang gleden av å invitere til fordypningsstudiet Corporate Finance. Studiet er utviklet etter initiativ fra NFF og NHH, og ledes av professorene i finans B. Espen Eckbo og Karin S. Thorburn. MÅLGRUPPE Studiet er rettet mot personer som arbeider innenfor corporate finance i større selskaper, banker, meglerhus og konsulentselskaper, men er også relevant for finansanalytikere, forvaltere, forretningsjurister og andre som er tilknyttet kapitalmarkedet. STRUKTUR OG INNHOLD Studiet er intensivt, teoridrevet og casebasert. Det går over ni dager fordelt på to samlinger: syv dager på Solstrand Hotel & Bad og to dager med prosjektpresentasjoner på Lysebu. Studentene utvikler kunnskaper om corporate finance prinsipper og transaksjoner, og evne til å tenke finansøkonomisk om foretakets finansieringsog investeringsproblemer. Sentrale temaer er: Verdsettelse Corporate governance Kapitalstruktur og finansiering Strukturering av oppkjøp og fusjoner Finansiell restrukturering Konkurs og finansielle problemer Studiet gir en serie casediskusjoner basert på forelesernes egen forskning samt deres erfaring med slik undervisning fra USA. Det legges stor vekt på at studiet er transaksjonsorientert og tett på virkeligheten, samtidig som det også bringer inn nye empiriske forskningsresultater. Undervisningen veksler mellom forelesninger, diskusjoner i plenum og arbeid i mindre grupper. Dette sikrer deltakerne et faglig utbytte der teori og case er godt integrert. Studiet er faglig krevende, og det forventes at den enkelte deltaker er godt forberedt og bidrar aktivt i diskusjoner og gruppearbeid. Gruppene blir sammensatt av personer med ulik bakgrunn for å sikre et bredest mulig utbytte. TILDELING AV GRAD Studiet har et omfang på 15 studiepoeng og gir et kursdiplom. Deltakere som tidligere har avlagt AFA-studiet vil etter endt fordypningsstudium i Corporate Finance bli tildelt en Executive MBA i finans fra NHH. NFF - NORGES HANDELSHØYSKOLE 3

4 CORPORATE FINANCE PROGRAM 1. SAMLING: CORPORATE FINANCE, RESTRUCTURING AND GOVERNANCE AUGUST 2015 PÅ SOLSTRAND HOTEL & BAD, OS DAG 1: DAG 2: DAG 3: DAG 4: DAG 5: DAG 6: DAG 7: VERDSETTELSE Diskonteringssatsen Verdsettelse, teknikker WACC valuation: Mercury Athletics Gruppearbeid: Interco case CORPORATE GOVERNANCE OG SELSKAPSKONTROLL Governance svikt: Interco Corporate Governance Gruppearbeid: Cooper Verdsettelse av kjøpskandidat: Cooper Gruppearbeid: General Mills case STRUKTURERING AV OPPKJØP/FUSJONER OG SALG Bruk av derivater ved oppkjøp: General Mills Verdidrivere i oppkjøp Gruppearbeid: Nova Chemical «Divestitures»: Nova Gruppearbeid: AT&T/McCaw FUSJONSFORHANDLINGER, BUDSTRATEGIER OG AKSJEEMISJONER Fusjonsforhandlinger: AT&T/McCaw Forhandlingsstrategier og debriefing Strategier for budgivning Aksjeemisjoner Gruppearbeid: Cytec BREAKUPS OG KAPITALSTRUKTUR «Spinoffs, Carveouts»: Cytec Valg av kapitalstruktur Gruppearbeid: Sealed Air «Leveraged Recaps»: Sealed Air Gruppearbeid: Navigator Gas FINANSIELLE KRISER OG KONKURS Konkurs: Navigator Gas Alternative konkurssystemer Gruppearbeid: Lubrano Can case «LEVERAGED BUYOUT» OG PRIVATE EQUITY LBO: Lubrano Can Private equity Avslutning og instruksjoner for fagoppgaven 4

5 2. SAMLING: PRESENTASJON AV FAGOPPGAVER NOVEMBER 2015 PÅ SORIA MORIA, OSLO 13. NOVEMBER 2015 Presentasjon og diskusjon av fagoppgaver Utdeling av vitnemål og diplomer Avslutningsmiddag 14. NOVEMBER 2015 Presentasjon og diskusjon av fagoppgaver (forts.) FAGOPPGAVEN Mellom de to samlingene utarbeider hver gruppe en skriftlig fagoppgave. Oppgaven tar for seg et aktuelt norsk forretningscase som gir interessante problemstillinger i forhold til kursets faglige innhold. Erfaringsmessig dekker fagoppgaven temaer som eierstyring, interessekonflikter og verdsettelse i situasjoner med oppkjøp/fusjon, restrukturering og emisjon. Arbeidet skal demonstrere innsikt i relevant teori og empiri samt vise forståelse for institusjonelle og bedriftsspesifikke forhold. Fagoppgavens omfang er typisk sider, inkludert grafer og tabeller. Frist for innlevering er tirsdag 27. oktober Oppgaven får karakteren bestått eller ikke bestått. NFF - NORGES HANDELSHØYSKOLE 5

6 «Corporate Finance kombinerer teori og praksis på en god måte. Det er stort fokus på casebasert undervisning og kurset har en interaktiv læringsform med mye gruppearbeid. Dette gir en dynamisk læringsprosess. Det at kurset er samlingsbasert muliggjør lengre uavbrutte arbeidsøkter, hvor man jobber aktivt med stoffet og bearbeider det man har lært. Jeg er svært fornøyd med gruppen min, og finner det inspirerende å jobbe sammen med andre. Studiet er også et godt forum for å diskutere faglige problemstillinger. Deltakerne er erfarne og har bakgrunn fra ulike bransjer, noe som gir svært interessante og kvalifiserte diskusjoner. Å diskutere med folk som jobber med de ulike temaene til daglig har gitt ny innsikt og en bredere forståelse for fagområdet. Studiet har gitt meg nyttig påfyll på en inspirerende måte.» AGNETHE KOPPERDAL, leder Global Business Services, Statoil «Det har vært svært lærerikt å delta på studiet selv om jeg må innrømme at det noen ganger kan være utfordrende å henge med fordi jeg ikke kjenner alle begrepene og teoriene det refereres til. Jeg har opparbeidet bredere forståelse av hvilke verdsettelsesmetoder som finnes, hva som skjer i en oppkjøps- eller fusjonsprosess, og vurderinger knyttet til budgiving og prising. Jeg har også lært om ulike finansierings- og oppgjørsformer. Undervisningsformen i studiet er intensiv og man lærer mye på kort tid. To ting som jeg synes har vært særlig positivt i undervisningssammenheng er den aktive bruken av case og det internasjonale perspektivet som foreleserne har hatt på mange av temaene. Det har vært givende å høre på foreleserne som refererer til egen forskning i undervisningen, og det viser også at deres forskning er relevant og tett på de problemstillingene vi møter i arbeidshverdagen. Ellers har jeg hatt stort utbytte både av gruppesamarbeid med andre deltakere og av de mer teoretiske delene av studiet.» HARRY TUNHEIM, advokat, Nordea Private Banking 6

7 CORPORATE FINANCE PRAKTISK INFORMASJON STUDIEAVGIFT Studieavgiften er kr I tillegg kommer utgifter til pensumlitteratur, og kostnader forbundet med samlingene (ca. kr ). Ved bekreftelse av studieplass betales et depositum på kr Resterende beløp innbetales før første samling. SØKNAD OG OPPTAK Søkere må ha siviløkonomkompetanse eller tilsvarende, og minst fem års relevant praksis. Realkompetanse (relevant praksis) kan kompensere for manglende formell utdanning. Opptakskomiteen forbeholder seg retten til å etablere en deltakersammensetning som sikrer et studiekull med bred erfaringsbakgrunn. Det er 32 studieplasser. Det tas forbehold om et tilstrekkelig antall deltakere. Søknadsfrist er fredag 20. mars Elektronisk søknadsskjema finnes på Vedlegg sendes separat og påført søkers fornavn og etternavn til: kurs@finansanalytiker.no. CV, attester og vitnemål oversendes elektronisk for foreløpig behandling. Det legges stor vekt på arbeidserfaring, og det er derfor viktig at denne beskrives godt i søknaden. DOKUMENTASJON Attestert dokumentasjon på utdanning og arbeidserfaring må ettersendes. Autoriserte finansanalytikere oppgir i hvilket år de ble uteksaminert. Karakterutskrifter, vitnemål og attester behøver ikke vedlegges. Dokumentasjonskravet for AFA-kandidater vil kun bestå av CV, som sendes elektronisk. KONTAKT For henvendelser vedrørende søknad og opptak, kontakt NFF v/studiekoordinator Heidi Nygaard på telefon eller e-post heidi.nygaard@finansanalytiker.no. For øvrige henvendelser, kontakt NHH v/studiekonsulent Lone Haugsvær på telefon eller e-post lone.haugsvar@nhh.no. NFF - NORGES HANDELSHØYSKOLE 7

8 NORGES HANDELSHØYSKOLE NHH Executive Helleveien Bergen T: E: W: NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING Arbins gate Oslo T: E: W: