Endring i kapitalstruktur og utbyttepolitikk Styrets anbefaling

Transkript

1 Endring i kapitalstruktur og utbyttepolitikk Styrets anbefaling Formannskapet i Drammen 21. april 2015

2 Bakgrunn

3 MNOK EB har historisk vist en solid verdiutvikling Verdiutvikling EB Årlig utbytte Akkumulert utbytte EK-verdi * * EK-verdi basert på historiske transaksjoner, der dette foreligger. I perioden er den årlig ekstern verdsettelsen (jf. eierstrategisk plattform for selskapet) lagt til grunn.

4 EB har levert et relativt høyt utbytte på tross av lavere kraftprisforventninger over flere år, men dette vil ikke kunne fortsette Utbyttet i er i stor grad preget av EB sin strategi for kraftprissikring og aksjegevinster

5 EB har et overordnet mål om å opprettholde kredittrating innenfor «Investment Grade», men svakere nøkkeltall har resultert i redusert rating. Ytterligere nedgraderinger er sannsynlig Kilde: Note: DNB Kredittanalyse, EB EBITDA er rullerende 12 mnd justert for engangseffekter. Oppgitt kredittrating er fra DNB Kredittanalyse. Kredittrating under BBB- regnes som «High Yield». Kredittrating fra øvrige banker per mars 2015 som vist under, median er BBB. Pareto BBB+ Swedbank BBB+ (negative outlook) SEB BBB+ (stable) Handelsbanken BBB (stable) Nordea BBB (stabil) Danske Bank BBB (declining outlook) DNB BBB (stable)

6 Redusert fradragsrett (mnok) Nye regler for skattemessig fradrag for gjeldsrenter innebærer redusert rentefradrag for selskapet 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0, Redusert rentefradrag Rentekostnad ansvarlige lån 6 Reglene innebærer begrensning på fradragsrett på renter mellom nærstående (50%-eierskap eller mer). Med dagens kraftprisnivå og eierskap vil EB bli rammet av rentefradragsbegrensningen (redusert rentefradrag i selskapets skatteberegning).

7 Oppsummering og målsetningen for styrets anbefaling Selskapets overordnede mål er å sikre en kredittrating innenfor «Investment Grade» Nøkkeltallene er under press, i all hovedsak på grunn av lave kraftpriser fremover. Finansielt avlastende tiltak (kostnadsreduksjoner og utsettelse av investeringer og rehabiliteringer) gjennomføres der negative økonomiske konsekvenser er akseptable Nye skatteregler gir redusert fradragsrett for gjeldsrenter For å sikre og videreutvikle verdiene i EB optimalt og legge til rette for at selskapet fortsatt skal kunne levere solide utbytter over tid, er det behov for å styrke selskapet balanse (og dermed kredittrating) og samtidig endre utbyttepolitikken. Styrets anbefaling til endring i kapitalstruktur og utbyttepolitikk. Innspill fra eierne er hensyntatt i styrets vurderinger. 7

8 Styrets anbefaling endret kapitalstruktur Styret anbefaler at 680 mnok at det ansvarlige lånet på 930 mnok konverteres til egenkapital Balansen til EB styrkes og EB får en mer robust kapitalstruktur Lånefinansiering på gode betingelser sikres EBs evne til å gi en høyere direkteavkastning til eierne styrkes Konsekvensen av lovendringen som forhindrer EB fra å få fradrag for gjeldsrenter på det ansvarlige lånet minimeres Styret anbefaler følgende struktur på gjenværende ansvarlige lån på 250 mnok Lånet har en løpetid på [30] år. Renten fastsettes hvert 5. år til 5-års swaprente tillagt en margin på [2,6] % 8

9 Styrets anbefaling justert utbyttepolitikk Utbyttepolitikken justeres på en slik måte at aksjonærene gis stor grad av forutsigbarhet for størrelsen på utbytte fra EB EB skal ha en utbyttegrad på 60% av majoritetens andel av resultatet Det skal tilstrebes et nedre gulv på samlet direkteavkastning (inklusive renter på ansvarlige lån) på 110 mnok. Styret leverer hvert år en 4 års prognose for størrelsen på samlet direkteavkastning fra selskapet (summen av utbytte og renter på ansvarlige lån). Endringer i prognosen fra et år til neste vil i utgangspunktet bare innebære en ny prognose for det siste året i 4 års perioden. Styret skal søke å tilpasse selskapets virksomhet på en slik måte at prognosen kan oppfylles med stor grad av sikkerhet. 9

10 Forslag til revidert utbyttepolitikk Praktisering av revidert utbyttepolitikk; Illustrasjon 110 mnok Tiltak for å finansiere utbytte utover hovedregelen for å tilstrebe en nedre grense for samlet direkteavkastning til eierne Tilbakeholdt resultat for å finansiere utbytte i år med lavere resultater Utbytte utover hovedregelen for å oppfylle tilstrebet nedre grense for samlet direkteavkastning Direkteavkastning til eierne basert på hovedregelen om 60% utbyttegrad 10 Tilstrebet nedre grense på samlet direkteavkstning til eierne