G R U N N E R T I L Å H A I N N S K U D D S P E N S J O N I P E N S J O N S K A S S E N

Transkript

1 H E A L T H W E A L T H C A R E E R G R U N N E R T I L Å H A I N N S K U D D S P E N S J O N I P E N S J O N S K A S S E N P E N S J O N S K A S S E K O N F E R A N S E N S A N D E F J O R D Pål Nicolai Henriksen Oslo - Mercer

2 G R U N N E R T I L Å H A I N N S K U D D S P E N S J O N I P K O P P S U M M E R I N G 1 Sterk konkurranse i markedet gjør det vanskelig å argumentere for innskuddspensjon i pensjonskassen økonomisk Bidrag fra innskuddspensjon og pensjonskapitalbevis Bidrag fra risikodekninger 2 Innskuddspensjon i forsikringsselskapene har utviklingspotensial. Pensjonskassen kan ta en tydeligere rolle ift. arbeidstakernes interesser 3 Å se ytelsespensjon og fripoliser i sammenheng med innskuddspensjon kan løfte pensjonskassen og styrke samlet pensjon 2

3 B I D R A G T I L S O LV E N S K A P I TA L D E K N I N G E N Kapitalkrav for pensjonskassen: Solvenskapitaldekning = Ansvarlig kapital Solvenskapitalkrav > 100% Hvordan påvirkes solvenskapitaldekningen av å inkludere innskuddspensjon i pensjonskassen Solvenskapitalkrav: Ansvarlig kapital: Avgangsrisiko Operasjonell risiko Nåverdi av fremtidig fortjeneste Risikomargin 3

4 B I D R A G T I L S O LV E N S K A P I TA L D E K N I N G E N Flere faktorer er vesentlige i forhold til hvor mye innskuddspensjon kan bidra til solvenskapitaldekningen (SKD): Fortjeneste i kapitalforvaltningen Innskuddskapitalen i forhold til ytelses- og fripolisekapitalen Risikotakning (øvrig solvenskapitalkrav) i pensjonskassen Fortjeneste i kapitalforvaltningen bidrar til ansvarlig kapital både gjennom Årlig fortjeneste tilført opptjent egenkapital Nåverdi av all fremtidig fortjeneste Fordi nåverdien av fremtidig fortjeneste skal veie opp for avgangsrisiko, operasjonell risiko og risikomargin vil man minst ha behov for ~ 0.15% fortjeneste på kapitalforvaltningen for positivt bidrag Nåverdi av fremtidig fortjeneste kan reduseres betydelig av kapitalkravets overgangsordning 4

5 B I D R A G T I L S O LV E N S K A P I TA L D E K N I N G E N Hva gjør forsikringsselskapene Lave forvaltningskostnader på innskuddsordninger; anslagsvis 0.2% 0.4% Høye kostnader på pensjonskapitalbevis Kostnad pensjonskapitalbevis Nordea (Indeksforvaltning 80%) Nordea (Aktiv Bedrift 80%) Sparebank 1 (offensiv (75%)) Sparebank 1 (offensiv basis (75%)) Storebrand offensiv pensjon (80% aksjer) Forvaltning Administrasjon DNB (pensjonsprofil 80%) DNB indeks (pensjonsprofil 80%) 0,0 % 0,5 % 1,0 % 1,5 % 2,0 % Kilde: Finansportalen med kr i PKB Pr var det 152 mrd kr i innskuddsordninger og 81 mrd kr i pensjonskapitalbevis 5

6 B I D R A G T I L S O LV E N S K A P I TA L D E K N I N G E N Regneeksempel: 0.30% fortjeneste i kapitalforvaltningen Moden pensjonskasse med lukket ytelsesordning og stor andel fripoliser Ca 35% av eiendelene i aksjer, ca 5% i eiendom, resten i obligasjoner Overgangsordningen i solvenskapitalkravet ikke aktiv Solvenskapitaldekning 125% før inkludering av innskuddspensjon SKD-effekten av å inkludere innskuddspensjon er moderat ORDNINGER I PENSJONSKASSEN - MODEN YTELSE OG FRIPOLISER - INNSKUDD 15% AV TOTAL KAPITAL - MODEN YTELSE OG FRIPOLISER - INNSKUDD 50% AV TOTAL KAPITAL Ytelse og fripoliser 125 % 125 % Ytelse, fripoliser og innskudd 127 % 136 % Innskudd i 5 år 128 % 139 % Innskudd i 10 år 128 % 143 % SKD > SKD m/ overgangsordning ville marginalisert effekten markant 6

7 M U L I G H E T F O R B E D R E T I L PA S S E T K A P I T A L F O R VA LT N I N G I I N N S K U D D S O R D N I N G Erfaringer om forsikringsselskapenes kapitalforvaltning av innskuddsordninger fra Mercers «DC governance» arbeid: Forvaltningskostnader svært sentralt - Passiv forvaltning aksjer og obligasjoner Stor bevissthet rundt konkurrenters produkttilpasning Liten tilpasning til arbeidstakernes behov - Forvaltningen og produktutforming tar i liten grad hensyn til hva midlene skal brukes til - Målrettet pensjonssparing f eks opp mot inflasjon Diversifiseringen i kapitalforvaltningen - Lite bruk av aktivaklasser utenom aksjer og obligasjoner - Lite bruk av illikvide aktivaklasser som eiendom og infrastruktur - Utstrakt grad av egne fond i forvaltningen 7

8 M U L I G H E T F O R B E D R E T I L PA S S E T K A P I T A L F O R VA LT N I N G I I N N S K U D D S O R D N I N G ASSET CLASS NAME DC SCHEME (SIMPLE) DC (OPTION 1) Domestic Listed Equities Developed Markets Equity (hedged) Emerging Markets Equity (unhedged) Global Unlisted Infrastructure (hedged) Domestic Direct Property Infrastructure Debt (hedged) Fixed income Totalt Expected Return (Geometric) Standard Deviation Estimated Fees (assumes passive equities) 25 % 20 % 25 % 20 % 5 % 5 % 10 % 10 % 50 % 30 % 100 % 100 % 4,5% 5,2% 9,4% 8,9% 0,08 % 0,23% 8

9 Sannsynlighet M U L I G H E T F O R B E D R E T I L PA S S E T K A P I T A L F O R VA LT N I N G I I N N S K U D D S O R D N I N G I eksemplet: Bedre diversifisering ga høyere forventet avkastning og lavere volatilitet Nøkkelspørsmål: Er illikvide investeringer som eiendom og infrastruktur mulig i pensjonskassen? Hvilke muligheter gir dette Mulig å tenke helt nytt for å tilpasse produktet til arbeidstakernes behov? 80% 60% 40% 20% 0% Mulig tilpasning (skisse) Risikoprofil Dagens profil, DC scheme (simple) Ny profil, DC (Option 1) Pensjon ved 67 år Dagens profil, DC scheme (simple) Ny profil, DC (Option 1) 9

10 MNOK MNOK D I V E R S I F I S E R T F O R VA LT N I N G AV H E L E P E N S J O N S L Ø F T E T Illikvide investeringer (eiendom og infrastruktur) bidrar til diversifisering i en portefølje som ellers består av aksjer og obligasjoner Midler ytelsesordning og fripoliser Kan også slå positivt ut ift Solvenskapitalkravet Fremtidig balanseutvikling i pensjonskassen kan gjøre det ugunstig å investere i illikvide aktiva Innskudd i pensjonskassen åpner muligheten for å flytte illikvide investeringer fra ytelsesordningen til innskuddsordningen ettersom tiden går Midler innskuddsordning og pensjonskapitalbevis

11 D I V E R S I F I S E R T F O R VA LT N I N G AV H E L E P E N S J O N S L Ø F T E T ASSET CLASS NAME CURRENT DB SCHEME DB (OPTION 1) DC (OPTION 1) Domestic Listed Equities 17 % 10 % 20 % Developed Markets Equity (hedged) 17 % 10 % 20 % Emerging Markets Equity (unhedged) 5 % Global Unlisted Infrastructure (hedged) 5 % 5 % Domestic Direct Property 3 % 10 % 10 % Infrastructure Debt (hedged) 10 % 10 % Fixed income 63 % 55 % 30 % Totalt 100 % 100 % 100 % Expected Return (Geometric) 4,0% 4,0% 5,2% Standard Deviation 7,6% 6,0% 8,9% Estimated Fees (assumes passive equities) 0,10% 0,23% 0,23% 11

12 D I V E R S I F I S E R T F O R VA LT N I N G AV H E L E P E N S J O N S L Ø F T E T Fra tidligere regneeksempel; SKD-effekten av å inkludere innskuddspensjon er moderat PENSJONSKASSE - MODEN YTELSE (CURRENT DB) - INNSKUDD 15% AV TOTAL KAPITAL - MODEN YTELSE (CURRENT DB) - INNSKUDD 50% AV TOTAL KAPITAL Ytelse og fripoliser 125 % 125 % Ytelse, fripoliser og innskudd 127 % 136 % Innskudd i 5 år 128 % 139 % Innskudd i 10 år 128 % 143 % Med alternativ forvaltning av ytelsesordningen og fripolisene (ser bort fra realisering) får vi PENSJONSKASSE - MODEN YTELSE (DB OPTION 1) - INNSKUDD 15% AV TOTAL KAPITAL - MODEN YTELSE (DB OPTION 1) - INNSKUDD 50% AV TOTAL KAPITAL Ytelse og fripoliser 144 % 144 % Ytelse, fripoliser og innskudd 146 % 155 % Innskudd i 5 år 147 % 159 % Innskudd i 10 år 147 % 163 % 12

13 G R U N N E R T I L Å H A I N N S K U D D S P E N S J O N I P K O P P S U M M E R I N G 1 Sterk konkurranse i markedet gjør det vanskelig å argumentere for innskuddspensjon i pensjonskassen økonomisk Bidrag fra innskuddspensjon og pensjonskapitalbevis Bidrag fra risikodekninger 2 Innskuddspensjon i forsikringsselskapene har utviklingspotensial. Pensjonskassen kan ta en tydeligere rolle ift. arbeidstakernes interesser 3 Å se ytelsespensjon og fripoliser i sammenheng med innskuddspensjon kan løfte pensjonskassen og styrke samlet pensjon 13

14 14