Statusrapport. SKAGEN Global Mai Kunsten å bruke sunn fornuft

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Statusrapport. SKAGEN Global Mai 2011. Kunsten å bruke sunn fornuft"

Transkript

1 Fra heden nord for Skagen Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global Mai 2011 En En verden verden av av muligheter muligheter

2 SKAGEN Global Oppsummering for mai 2011 SKAGEN Global utviklet seg svakere enn referanseindeksen i mai. Fondet falt 0,6 prosent, mens verdensindeksen steg 0,5 prosent. Så langt i år har SKAGEN Global har steget 0,2 prosent, mens referanseindeksen har falt 1,7 prosent. I 2010 steg SKAGEN Global 16,3 prosent, mens referanseindeksen var opp 13,1 prosent. Det var ingen nye porteføljeselskaper i mai. Vi økte posisjonene i Unilever, Citigroup, Vimpelcom og Eletrobras. Vi reduserte investeringene i Bharti Airtel, Bunge og Total Access Communication i løpet av mai. Porteføljen har attraktive multipler: Vektet topp 10 har pris/inntjening ( 11e) på 8,8 og pris/bok på 1,0. Verdsettelsene er fortsatt attraktive på en absolutt basis. Utbytteavkastningen er attraktiv i forhold til rentenivå. Vi er fortsatt forbløffet over den lave verdsettelsen av store globale selskaper, og da særlig de amerikanske. Vi opprettholder vårt positive syn på den økonomiske utviklingen men etter vårt syn har risikoen for at vekstforventningene i verden revideres ned har økt i det siste. For noen vekstmarkeder er vi i økende grad bekymret over inflasjonen som følge av høye råvarepriser. Uroen i Nord-Afrika og Midtøsten øker muligheten for avbrudd i oljetilførsel. Høyere oljepris betyr press på vekstrater, spesielt for oljeimporterende vekstmarkedsland. Fulle selskapskasser, kombinert med attraktive verdsettelser, får oss til å tro at oppkjøp og fusjoner forblir et tema også fremover. 2

3 Resultater pr 31. mai 2011 Fondet har gjort det 6.5 prosentpoeng bedre enn indeks etter bytte av porteføljeforvaltere Hittil i kvartalet Hittil i år Siste 3 år Siden start SKAGEN Global -2,3 % 0,2 % 1,7 % 16,4 % World Index (NOK)* -1,2 % -1,7 % 0,1 % 1,2 % Excess return -1,1 % 1,9 % 1,6 % 15,2 % * Før var referanseindeksen MSCI World, etter denne datoen er det MSCI AC World Index. 3

4 SKAGEN Global har slått referanseindeksen i 13 av 14 år SKAGEN Global versus referanseindeksen* vist med årlig avkastning siden start** prosent SKAGEN Global (NOK) Verdensindeksen* (NOK) *) Benchmark index is MSCI World in NOK from 7/8/ /12/2009. From 01/01/2010 onwards it is MSCI All-Country World Index **) Date of inception 7/8/1997

5 Markeder i Q i NOK (pr. 31. mai) Venezuela 12 % Sveits 8 % Polen 4 % Indonesia 4 % Taiwan 4 % Tyskland 2 % Singapore 1 % Storbritannia 1 % Sverige 1 % Sør-Korea 1 % Ungarn 0 % Thailand 0 % Belgia 0 % Frankrike -1 % USA (S&P 500) -1 % USA (Nasdaq) -1 % Norge (OSEBX) -1 % Verdensindeksen -1 % Japan -1 % Hong Kong -2 % Sør-Afrika -2 % Spania -2 % Vekstmarkedsindeksen -2 % SKAGEN GLOBAL -2 % Kina (Hong Kong) -3 % Danmark -3 % Italia -4 % Mexico -4 % Østerrike -4 % Canada -4 % Brasil -5 % Nederland -6 % Finland -6 % Kina (lokal) -8 % Tyrkia -8 % India -8 % Russland -10 % Estland -10 %

6 Markeder hittil i 2011 i NOK (pr. 31. mai) Venezuela 14 % Ungarn 14 % Polen 5 % Spania 5 % Frankrike 5 % Tyskland 5 % Italia 4 % Belgia 4 % Sveits 2 % Norge (OSEBX) 0 % SKAGEN GLOBAL 0 % Sør-Korea 0 % Sverige 0 % Indonesia 0 % Storbritannia -1 % USA (Nasdaq) -1 % USA (S&P 500) -1 % Danmark -1 % Verdensindeksen -2 % Nederland -2 % Russland -2 % Canada -3 % Kina (Hong Kong) -3 % Estland -5 % Singapore -5 % Østerrike -5 % Hong Kong -5 % Vekstmarkedsindeksen -5 % Thailand -5 % Taiwan -6 % Finland -8 % Kina (lokal) -8 % Mexico -8 % Sør-Afrika -9 % Brasil -10 % Japan -13 % Tyrkia -15 % India -17 %

7 SKAGEN Global Porteføljenyheter i mai Oppsumering SKAGEN Global gjorde det svakere enn verdensindeksen I mai. Fondet var ned 0,6 prosent, mens referanseindeksen steg 0,5 prosent. Så langt i år har fondet steget 0,2 prosent mens referanseindeksen har falt 1,7 prosent. Den beste bidragsyteren i mai var det thailandske mobilselskapet Total Access Communication. Selskapet rapporterte veldig sterkt driftsresultat i slutten av april. Dette ledet til oppgraderinger av forventet inntjening. Aksjen steg hele 13 prosent i lokal valuta i løpet av mai. Den verste bidragsyteren i mai var Citigroup. Selskapet gjorde en omvendt aksjeplitt (10 gamle ga 1 ny aksje). Den middelmådige utviklingen til aksjen er sannsynligvis basert på dårlige økonomiske indikatorer i USA. Aksjen falt 10 prosent i løpet av måneden. Netto kontantposisjon ved utgangen av mai var 5 prosent og uendret fra måneden før. Topp 10 investeringer utgjorde 34,2 prosent av fondet (opp fra 34,0 prosent ve utgangen av april.) Porteføljen består av 89 selskaper. Viktige selskapsnyheter i mai Petrobras rapporterte inntekter for Q1 på R$ 54,8 mrd (opp 1% QoQ og 9% YoY). EBITDA var R$ 16 mrd (opp 8% YoY). Dette var litt lavere enn forventingene. Styret er klar til å godkjenne investeringsplanen for snart. I denne forbindelse har styret bedt om mer informasjon om den USD 30 mrd økningen i capex fra USD224 mrd. Dette er veldig positivt ettersom det kan indikere bedre kostnadsdisiplin framover enn det markedet hadde forventet. Selskapet publiserte også oppdatert informasjon om sin pre-salt utbygging. Nøkkelelementene var 1) lavere investeringer per produksjonssystem på grunn av færre brønner, 2) total pre-salt investeringer på USD mrd (USD 33 mrd tidligere), pre-salt produksjonsforventning for 2015 ble økt fra 505k til 613k fat. Pfizer leverte resultater for Q1 uten at det var noen store overraskelser. Lavere skatterate sammen med kutt i administrasjons-, forsknings- og produksjonskostnader ble utlignet av høyere CoGS. Nøkkelkatalysatoren for aksjen er ytterligere informasjon om potensiell reorganisering av selskapet. Den eneste nyheten på telefonkonferansen var at toppsjefen atter en gang bekreftet at potensielle inntekter fra salg av enheter vil gå til å kjøpe tilbake egne aksjer.

8 SKAGEN Global Porteføljenyheter i mai Viktige selskapsnyheter Gjensidige rapporterte respektable tall for Q1. Inntjening før skatt var NOK815m (+137 prosent YoY). Til sammenligning var konsensusforventingen NOK570m. Netto inntjening var NOK652m, 15 prosent over forventningene. Denne utviklingen ble drevet fram av gode investeringsresultater (spesielt i obligasjonsporteføljen) og lave erstatningsutbetalinger med færre enn forventede vinterrelaterte skadeoppgjør. Combined ratio var 98,8 prosent og lavere enn de 109,7 prosentene fra 1Q10. Til tross for dette fallet var det høyere enn konsensusforventningen på rundt 98 prosent. Comcast, det største kabelselskapet i USA, rapporterte EPS på $0,34. Dette var bedre enn analytikernes forventninger. Inntektene steg til $12,1 mrd fra $9,2 mrd på grunn av inkluderingen av NBC Universal. Selskapet fikk nye internett, video og talekunder. Dette er en økning på 8,3 prosent fra året før. Ledelsen fortsetter å levere på sine løfter og fokuserer på avanserte tjenester for å løfte inntekt per kunde, samt redusere kundeavgang i selskapets kjernevirksomhet innen kabel. Fri kontantstrøm var $2,2 mrd, opp 18 prosent sammenlignet med Q Banrisul rapporterte solide tall med en fortjeneste per aksje på R$0,52 og egenkapitalavkastning på 21,5 prosent. Dette var bedre enn estimatene. Låneveksten var 5 prosent og alle segmentene vokste med ca samme fart. Forholdet mellom kostnader og inntekter utviklet seg veldig positivt og nådde 44 prosent i første kvartal, ned fra 46 prosent i Q NIM var 10,5 prosent i Q1, sammenlignet med 9,8 prosent i Q Antallet lån som var forsinket med tilbakebetalingen (mer enn 60 dager) nådde 2,7 prosent av totale lån. Dette var opp fra 2,5 prosent i Q Dekningsgraden var 242 prosent i Q1 sammenlignet med 264 prosent i Q4. Eletrobras rapporterte resultater for 2010 etter IFRS standard. Netto inntekter i BRGAAP var R$25,327 millioner (R$27,419 millioner under IFRS), ned 2,8 prosent YoY. EBITDA var R$5,595 millioner (R$5,775 under IFRS), 24,7 prosent høyere YoY. Netto inntjening var R$2,618 millioner (R$2,248 millioner under IFRS) og viste sterk vekst fra året før. Selskapet annonserte totale utbytteutbetalinger på R$1,123 millioner, eller R$1,63 for PN aksjer (6 prosent direkteavkastning) og R$0,83 for ON aksjer (4 prosent direkteavkastning). Dette var høyere enn forventet. Utbyttegraden har nådd nesten 50 prosent. 8

9 SKAGEN Global Porteføljenyheter i mai Viktige selskapsnyheter Hannover Re leverte netto inntjening på 52 millioner og slo konsensus med over 60 prosent. Resultatet var drevet av engangseffekter. Tilbakeføring av reserver på 150 millioner og tilbakebetaling av skatt samt tilknyttede selskaper økte resultatet med 114 millioner. Combined ratio var 124% grunnet store tap etter naturkatastrofer i Australia, New Zealand og Japan. De sammenlagte tapene i de tre landene var til sammen 455 millioner. Selskapet økte guidingen for topplinjevekst fra 5 prosent til 7-8 prosent. Samtidig sa de at netto inntjening vil bli 500 millioner, ned fra tidligere guiding på 650 millioner. De ser fortsatt for seg en utbetalingsgrad på prosent. Kazmunaigas rapporterte Q1 resultater på linje med forventingene. Netto inntjening var $403 millioner. Produksjonen falt tre prosent QoQ, men selskapet beholdt sin guiding for kjerneproduksjon på 80kbpd og capex på $700 millioner. Ingen utbytter kom inn fra joint ventures eller tilknyttede selskaper i Q1, men de fikk $100 millioner fra Kazgermunai ved inngangen til april. Selskapet er innrettet mot en tredobling av kostnadene til leting og er forberedt på å bore så mange som fem high impact pre-salt brønner i år. KMG har også kjøpt fire letelisenser på land i Kazakhstan. Disse har potensielt 1,5 mrd boe i utvinnbare resurser. LG Corp rapporterte resultater for Q1. Disse var uten de store overraskelsene (det meste av resultater fra børsnoterte tilknyttede selskaper var allerede kommet.) Konsoliderte inntekter var KRW2,3 trillioner, opp 10 prosent YoY, men ned 14% QoQ. Driftsoverskuddet var KRW346 milliarder, ned 21 prosent YoY men opp 23 prosent QoQ. Netto inntjening var KRW305 mrd og ned 21 prosent YoY men ned 34 prosent QoQ. Resultater fra tilknyttede selskaper gir forbedring på grunn av stor reduksjon i netto tap fra LG Electronics og tosifret resultatforbedring fra LG Chemical. Transocean rapporterte inntjening fra videreført virksomhet på $0,59 pr aksje. Dette var lavere enn konsensusforventningen på $0,80 pr aksje. Grunnen var lavere inntekter, høyere driftskostnader og høyere effektiv skatterate. Selskapets ordrereserve er $12,5 milliarder og viste en forbedring for første gang på mange år. Denne forbedringen var drevet fram av økte budsjetter for leting og produksjon på grunn av høyere oljepriser og økt etterspørsel fra Petrobras. Selskapet er forventet å begynne og betale utbytte i andre kvartal om aksjonærene godkjenner det på generalforsamlingen. Total gjeld holdt seg på $11,2 mrd, mens kontantene økte fra $3,4 mrd til $3,8 mrd. 9

10 SKAGEN Global Porteføljenyheter i mai Viktige selskapsnyheter Siemens rapporterte underliggende sektorinntjening på 2,2 mrd som var på linje med forventningene. Alle andre segmenter enn energi kom inn under forventningene. Ordrene steg 27 prosent organisk til $20,65 mrd og book to bill var 1,17. Siemens solgte sin andel i Areva og tjente 1,52 mrd. Ny guiding for FY11 er for signifikant ordrevekst, inntektsvekst rundt midten av single-digit og netto inntjening fra videreførte virksomheter på 7,5 mrd. Siemens forbereder en børsnotering av datterselskapet Osram GmbH, som lager lyspærer, innen utgangen av De planlegger å børsnotere så mye som 75 prosent av Osram. Ledelsen sa også at eventuelle oppkjøp vil være av typen bolt-on og kan utgjøre mellom 1 mrd og 3 mrd. Heidelberg Cement resultatet for Q1 viste en vekst på 17 prosent YoY i inntektene og 48 prosent YoY vekst i EBITDA. Begge deler var bedre enn forventet. Selskapet fortsetter å dra nytte av sterk vekst i vekstmarkedene. Asia økte 6 prosent uten valua, Afrika økte med 10%. Et urovekkende tegn er at det var litt svakere av marginer i Indonesia. Været i Nord Amerika påvirket negativt i kvartalet, samtidig som det påvirket positivt i Europa. Selskapet ser en pågående bedring i både Europa og Nord Amerika. Prisøkningene ser ut til å få gjennomslag. Selskapet gjentok målet om å redusere gjelden med 500 millioner i år. Mayr Melnhof rapporterte bedre enn forventet salg og driftsmarginer for Q1. Selskapet viste at det er mulig å dytte økte kostnader for innsatsfaktorer over på kundene gjennom økte priser. Salget i første kvartal var 495 millioner (+13 prosent YoY) og EBIT marginen var 10,1 prosent (vs 9,2 prosent i Q1 10). Selskapet dro hovedsakelig nytte av de økte prisene innen Cartonboard. Dette ga driftsmargin på 10 prosent i Q1 vs. 5,5 prosent i Q1 10. I MM Packaging falt driftsmarginen 2,1 prosentpoeng til 9,1 prosent i Q1. Selskapet påpekte at presset på marginene vil øke de kommende kvartalene på grunn av ytterligere økninger i kostnadene for innsatsfaktorer. Selskapet har fortsatt en sterk balanse med stor netto kontantposisjon. Ternium rapporterte bedre enn forventede resultater for Q1. Fortjeneste per aksje var $1,03 sammenlignet med forventingen om $0,85. Grunnen var økte forsendelser og priser som mer enn utlignet høyere kostnader. Inntektene steg 11,4 prosent QoQ. Selskapet forventer at den solide etterspørselen fortsetter i Mexico og at volumene vil øke i Argentina etter et sesongmessig svakt Q1. Dette vil gi videre marginekspansjon og bedre yteevne driftsmessig. Fri kontantstrøm var $139 millioner for kvartalet. På tross av å ha brukt $150 millioner på tilbakekjøp av aksjer klarte selskapet å øke sin netto kontantbeholding til $738 millioner. 10

11 Bidragsytere hittil i 2011 i MNOK Største positive bidragsytere i 2011 Største negative bidragsytere i 2011 Company MNOK Company MNOK Parmalat Pride Samsung Electronics Citigroup Total Access Telecommunication +157 Ternium Pfizer +154 Microsoft - 96 Tyco International +153 Petrobras - 90 Gjensidige Forsikring +126 Bank of America - 83 Baker Hughes + 98 China Mobile - 79 Accenture + 90 Vimpelcom - 70 Bunge + 74 Albaraka - 55 Roche + 58 Osaka Securities - 55 Sum verdiskapning i 2011: -3 MNOK 11

12 Bidragsytere hittil i Q i MNOK Største positive bidragsytere i Q Største negative bidragsytere i Q Company MNOK Company MNOK Total Access Telecommunication Tyco International Eletrobras Samsung Electronics Tesco + 84 Citigroup Roche + 69 Petrobras - 91 LG Corp + 64 Gazprom - 88 Gjensidige Forsikring + 57 Banrisul - 80 Dixons Retail + 41 Ternium - 63 Pfizer + 28 Bank of America - 61 Aberdeen Asset Management Holding Hyundai Motor Cliffs Natural Resources Bank Asya Sum verdiskapning i Q2 2011: -816 MNOK 12

13 Viktigste endringer i porteføljen i Q Økte poster (tilfeldig rekkefølge) Reduserte poster (tilfeldig rekkefølge) Schneider Electric (ny) Unilever Citigroup Toyota Industries Gazprom Ternium Eletrobras Vimpelcom EFG Hermes Bharti Airtel Bunge Pride Intnl Total Access Telecommunication 13

14 Hvorfor vi kjøpte eller solgte Viktige kjøp i perioden Unilever vi fortsatte å øke vår beholdning i selskapet på svakere aksjekurs etter at selskapet publiserte regnskapstall for første kvartal. Vi ser at volumveksten var lavere enn forventet, men det kom samtidig store prisøkninger. Selskapet forventer derfor å bedre marginene selv i det nåværende forretningsklimaet. De forventer også at suksessen i vekstmarkedene fortsetter. Vekstmarkedene utgjør nå mer enn halvparten av totalt salg. Vimpelcom generell svakhet i markedet ga en mulighet til å ytterligere øke posten i dette billige og sterkt kontantgenererende selskapet. Vi forventer at selskapet genererer fri kontantstrøm på ca. 50 prosent av markedsverdien av selskapet de neste tre årene. Fri kontantstrøm vil bli brukt til å betal ut utbytter og redusere gjeld som ble tatt opp i forbindelsen med Wind-transaksjonen. Viktige salg i perioden Bharti posten ble redusert etter sterk utvikling for aksjen. Vi tror selskapet har fantastiske vekstutsikter, men ser at dette i økende grad er tatt høyde for i aksjekursen. Bunge denne posten ble redusert etter en god periode for aksjen. Muligheten for videre stigning mot vår kursmål er dermed redusert. Total Access Telecommunication ble redusert etter veldig sterk utvikling så langt i år. Vi regner fortsatt selskapet som undervurdert, men med mindre oppside mot vårt kursmål bestemte vi oss for å redusere beholdningen. I tillegg er det spenninger mellom Total Access og konsesjonseieren (statseide CAT telecom). Disse har økt risikoen forbundet med investeringen. Citigroup til tross for forbedring i driften og klar reduksjon i risikofylte aktiva på balanse har aksjen gjort det dårlig i år. Flere aksjer ble kjøpt etter fall i kursen. Eletrobras Vi økte posisjonen etter en periode med svak utvikling for aksjen. Selskapet utsatte publiseringen av resultatene for 2010 på grunn av kompleks IFRS rapportering. Mangelen på fri kontantstrøm på grunn av store investeringer er en av grunnene til at markedet fortsatt priser selskapet lavt sammenlignet med erstatningskostnaden på aktiva. 14

15 SKAGEN Global Største poster pr 31. mai 2011 Postens Kurs P/E P/E P/B Kursstørrelse 10A 11E Siste mål SAMSUNG ELECTRONICS-PFD 6,5 % ,7 6,2 1, TYCO INTERNATIONAL LTD 4,7 % 49,4 17,0 15,1 1,6 60 CENTRAIS ELETRICAS BRAS-PR B 4,3 % 28,3 10,4 10,1 0,4 50 PFIZER INC 3,5 % 21,5 9,6 9,3 1,8 22 CITIGROUP INC 3,4 % 41,2 13,3 9,1 0,7 80 ACCENTURE PLC-CL A 2,8 % 57,4 19,5 17,3 10,9 70 TESCO PLC 2,3 % 419,1 12,7 11,6 2,0 560 KYOCERA CORP 2,1 % ,8 13,8 1, Ingen nye selskaper gikk inn i topp 10 I mai Porteføljen er fortsatt attraktivt verdsatt sammenlignet med markedet forøvrig GAZPROM OAO-SPON ADR 2,1 % 14,7 6,0 4,4 0,8 25 LG CORP 2,0 % ,4 7,1 2, Vektet topp 10 33,9 % - 10,0 8,8 1,0 40 % Verdensindeksen n.a. - 15,0 12,9 1,8-15

16 De største selskapene i SKAGEN Global (Del 1) Samsung Electronics er en av verdens største fabrikanter av forbrukelektronikk, og har ansatte. Selskapet er #2 i verden på mobiltelefoner, verdens største på TV og en global leder på minnebrikker. Samsung lager også hvitevarer, kameraer, datamaskiner og air condition. Eletrobras er det største elektrisitetsselskapet i Brasil med 39% andel av landets produksjon. Selskaper har en installert kapasitet på 39 TWh hvor av 87% er fra vannkraft. De har også km med kraftlinjer (55% markedsandel). Føderale myndigheter eier 66% av aksjekapitalen og har 78% av stemmerettighetene. Tyco International er et sveitsisk basert selskap med notering på NYSE. De operer innen brannsikkerhet og engineered products. Selskapet har fem hovedsegmenter: ADT Worldwide (tyverialarm), Fire Protection Systems, Flow Control, Electrical og Metal Products, samt Safety Products. Rundt 40% av inntektene er overvåkning og serviceinntekter dette vil øke videre etter oppkjøpet av Brink s. Tesco er en global matvarekjede basert i UK. Totale inntekter i 2011 på GBP 66 mrd gjør det til verdens tredjestørste detaljhandelsselskap. Selskapet har ca 70% av inntektene sine fra UK, hvor de har med suksess ekspandert inn i andre områder slik som bank og telefon. De har med suksess bygget opp franchiser i vekstmarkeder og dette utgjør nå 25% av inntektene og øker raskt. Accenture er et globalt konsulentselskap innen ledelse, teknologi og outsourcing med omsetning rundt 21,4 mrd USD og over ansatte. Selskapet henter 43 % av inntektene fra outsourcing, som er svært repetetivt I sin natur. De resterende 53% hentes fra konsulenttjenester. Selskapet har en sterk historie med hensyn til vekst, cashgeneration og betaling av utbytte til aksjonærene. 16

17 De største selskapene i SKAGEN Global (Del 2) Pfizer er verdens største medisinprodusent, målt på salg. Selskapet er basert i USA hvor også rundt 40% av salget kommer fra. De har sin hovedvirksomhet innen hjertemedisiner (42%), sentralnervesystemer og antiinfeksjonsmedisiner. Lager noen av verdens mest kjente medisiner slik som Lipitor, Celebrex og Viagra. Kjøpte nylig Wyeth, som også ga eksponering innen biologics og vaksiner. Kyocera Corp. produserer elektronisk utstyr og komponenter. Selskapets produkter inkluderer halvleder-deler, keramiske produkter, elektonisk utstyr og telekommunikasjons og informasjonsutstyr. I tillegg har selskapet ekspandert innen solenergi. Rundt 44% av salget er I Japan, 20% i Europa, 17% i USA og 19% i resten av verden. Kyocera eier 71,5% av AVX (børsnotert i USA) og 12,8% av KDDI (listet i Japan) Citi er et amerikansk finanskonglomerat med virksomhet i mer enn 100 land. Banken ble reddet av amerikanske myndigheter under finanskrisen og hentet etter dette inn USD 50 mrd i ny kapital. Selskapet består nå av to enheter: Citi Holdings er et redskap for de ca USD 500 mrd i aktiva som enten blir avviklet eller solgt, mens Citi Corp er kjernen i den løpende virksomheten. I Citicorp er 60% av inntektene fra utenfor USA og da hovedsakelig vekstmarkeder. Gazprom er verdens største gassprodusent med 550 mrd m 3 i reserver (10% av global reserver og nok til 30 år). Selskapet kontrollerer 160k km med gassrørledning og masse lagringskapasitet. De eier og driver også hele Russlands høytrykkstransportnettverk og står for 28% av gasstilgangen i Europa. Gazprom er Russlands 5. største oljeprodusent med 0,87m boe (dette er 9% av totalen i Russland.) og er landets største strømprodusent med 36GW kapasitet (16% av totalen i Russland). LG Corp er det tredje største konglomeratet i Korea. De har ansatte og har virksomhet i 80 land. LG Corp sine datterselskap har virksomheter innen blant annet elektronikk, kjemikalier og telekommunikasjon. Det største datterselskapet er LG Electronics som er verdens nest største produsent av tv og tredje største produsent av mobiler. 17

18 Sektor og geografisk fordeling i SKAGEN Global Bransjefordeling % av totalportefølje Geografisk distribusjon % av totalportefølje Energi Råvarer Kapitalvarer, service og transport Inntektsavhengige forbruksvarer Defensive forbruksvarer Medisin 11 % 9 % 15 % 8 % 6 % 5 % Kjerne-EU(Eurozone) Perifer-EU (Utenfor Eurozone) EMEA Nord Amerika Sør Amerika 13 % 9 % 7 % 10 % 30 % Bank & finans IT Telecom Nyttetjenester 7 % 5 % 16 % 13 % Asia Ex. Japan Japan Norge Norge 6 % 3 % 17 % Kontanter 5 % Kontanter 5 % 18

19 Dixons Retail plc (DXNS LN) 19 GBp Key numbers: Market cap:gbp 686 mn. = NOK 6,0 bn Net debt: GBP 220 mn. Shares outs.: 3610 mn. P/E (11e): 12 P/B: 0,7 Intangibles: GBP mn. EV/Sales: 0,1 EV/Ebitda (2011e): 3,3 Dividend yield: 0,0% Europe s second largest electrical retailer. No 1 positions in UK, Ireland, Nordics and South Europe. The majority of its sales come from the UK&ireland (45% of sales) where it trades under the Currys and PC World banner in addition to Dixon stores in airports. It also has substantial presence in Scandinavia (30% of sales)(elkjøp, Elgiganten, Gigantti, Lefdal). Also leading positions in E-commerce (16% of sales): Dixons.co.uk, PIXmania.com and elkjop.com. More than 1200 shops in 28 countries employees Transformation program initiated in Changing the formats in UK/Europe from small stores to large stores/megastores (Elkjøp model). 62 Megastores now operating across the group. 250 stores transformed in the UK, including 25 Megastores. 51 stores transformed in the Nordics, including 19 Megastores. New formats delivers average 20% gross margin uplift vs.unformatted stores. Debt: GBP 160 mn (due 2012) GBP 150 mn (due 2015) and GBP 360 mn RCF (260 mn unused) Key covenant: Debt/EBITDA < 1,4. Means possible breach if company is lossmaking (PBT) GBP 150 mn cost cutting program next 3 years. Same store sales (1 year) at 30/4-2011: UK&Ireland: -3%, Nordics: +5%, Other: -5% Sum of parts with current operating margins: UK& Ireland (EBIT GBP 70 mn, OM 1,9%, P/E: 10): GBP 520 mn. Nordics: (EBIT GBP 104 mn, OM 4,4%, P/E: 12): GBP 900 mn Other International (lossmaking): GBP 0 mn E-commerce (Ebit GBP 5, OM 0,6% P/E 16): GBP 50 mn Overhead/pension/net debt: (GBP 500 mn) = GBP 970 mn = GBp 27/share Triggers: Sale/spin off of the Nordic operations? Acquisition target - Best Buy or Metro? Sale/shut down of lossmaking businesses in Southern Europe Reinstating dividends (2012?) Margin expansion due to store formatting and cost cutting Easing competition in UK (Tesco and M&S exiting electronic retailing) Risk: Collapse in EURO Zone (Ireland, Greece) UK retail sentiment More competition (Metro entered Sweden in 2010 and Norway in 2011)

20 Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Informasjon om SKAGEN Global på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje. 20

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som

Detaljer

SKAGEN Global. Desember 2006

SKAGEN Global. Desember 2006 SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Statusrapport. SKAGEN Global April 2011. Kunsten å bruke sunn fornuft

Statusrapport. SKAGEN Global April 2011. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global April 2011 En En verden verden av

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06 SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

Statusrapport. SKAGEN Global Oktober 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft

Statusrapport. SKAGEN Global Oktober 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global Oktober 2010 En En verden verden

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Januar 2012 Månedens avkastning: + 8.2 % Januar Et år i en røff god sjø start har på skapt 2012 gode muligheter 1 Høydepunkter i januar 2012 Makrofaktorer Oljeprisen

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2011

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 30. november SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,1

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 %

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2012 Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Et år i røff sjø har skapt gode muligheter Selv om sikten ikke er så god har veien vært jevnere

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

Statusrapport. SKAGEN Global Mars 2012. Kunsten å bruke sunn fornuft

Statusrapport. SKAGEN Global Mars 2012. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global Mars 2012 En En verden verden av

Detaljer

SKAGEN Global. November 2007

SKAGEN Global. November 2007 SKAGEN Global November 2007 Hva synes du om statusrapportene? SKAGEN Fondene ønsker stadig å forbedre sin kommunikasjon, og til det trenger vi din hjelp. Nå gjennomfører vi en evaluering av statusrapportene.

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki og de globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon)

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon) Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Februar 2012

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Oktober 2009

Detaljer

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente September

Detaljer

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2010

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

SKAGEN Global. April 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. April 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global April 2010 En En verden verden av av muligheter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang? SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. November 2010 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. November 2010 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente November

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Juni 2009

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Eurolandinvesteringene løftet kursen SKAGEN Avkastning økte med 0,21 prosentpoeng i november. Indeksen økte med 0,43 prosentpoeng i samme periode. De europeiske

Detaljer

Uke 15 2012. Oppdaterte analyser. Uken som gikk Børsen ned i en påskestille uke

Uke 15 2012. Oppdaterte analyser. Uken som gikk Børsen ned i en påskestille uke OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1,9 Endring sist uke -1,1 % Endring i år 9,1 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),7 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11, Siste % sist uke %

Detaljer

Statusrapport. SKAGEN Global Februar 2012. Kunsten å bruke sunn fornuft

Statusrapport. SKAGEN Global Februar 2012. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global Februar 2012 En En verden verden

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Februar

Detaljer

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene.

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene. Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Januar 2012 Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2008

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har

Detaljer

Utviklingen i importen av fottøy 1987-2013

Utviklingen i importen av fottøy 1987-2013 Utviklingen i importen av fottøy 1987-2013 Etter at importen av fottøy i 2011 økte med 13,1 prosent i verdi, den høyeste verdiveksten siden 1985, falt importen i verdi med 4,9 prosent i 2012. I 2013 var

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2007: I pluss, spesielt relativt

SKAGEN Vekst. Juli 2007: I pluss, spesielt relativt SKAGEN Vekst Juli 2007: I pluss, spesielt relativt Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i juli, Oslo Børs: - 2,5% SKAGEN Vekst: + 13,7% hittil i år, Oslo Børs: + 12,5% Fondets norske aksjer: + 12,7%

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet og tar også utenlandsk

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember

Detaljer

SKAGEN Global. Statusrapport februar 2013

SKAGEN Global. Statusrapport februar 2013 SKAGEN Global Statusrapport februar 2013 SKAGEN Global Oppsummering for februar 2013 SKAGEN Global tapte for referanseindeksen i februar. Fondet steg 3,1 %, mens referanseindeksen steg 4,3 % i samme periode.

Detaljer

SKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima

SKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima SKAGEN Vekst Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 3,5% i oktober, Oslo Børs: + 3,6% SKAGEN Vekst: + 12,4% hittil i år, Oslo Børs: + 16,7% Fondets norske aksjer: + 8,7%

Detaljer

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015

PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 Aksjekommentar for november Aksjemarkedene steg videre i november og oppgangen for norske

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 Utsikter til enda mer lettelser SKAGEN Avkastning økte med 0,16 prosentpoeng i oktober. Indeksen falt med 0,27 prosentpoeng i samme periode. De utenlandske

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Mars 2012. Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2%

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Mars 2012. Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2% Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Mars 2012 Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2% Et år i røff sjø har skapt gode muligheter Første kvartal 2012 blant de beste siden 1970 1 Høydepunkter

Detaljer

SKAGEN Global. August 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. August 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global August 2008 En En verden verden av av muligheter

Detaljer

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet?

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? SKAGEN Vekst August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 3,6% i august, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: + 9,6% hittil i år, Oslo Børs: + 7,5% Fondets norske aksjer:

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter

Detaljer

Statusrapport. muligheter muligheter. SKAGEN Global September 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft

Statusrapport. muligheter muligheter. SKAGEN Global September 2010. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft Statusrapport SKAGEN Global September 2010 En En verden verden

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Uken som gikk Hovedindeksen kraftig opp. Oppdaterte analyser. Subsea 7 - Kursmål 180 - Kjøp Solid utbytte

Uken som gikk Hovedindeksen kraftig opp. Oppdaterte analyser. Subsea 7 - Kursmål 180 - Kjøp Solid utbytte OSEBX indeks Uke 1 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks, Endring sist uke, % Endring i år 1, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.), Gjsn. P/E (basert på estimat) 11, Siste % sist uke % YTD FTSE

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 20 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011

ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 ODIN Emerging g Markets Fondskommentar Januar 2011 Vegard Søraunet Oddbjørn Dybvad 2010 og fremover Den 1. desember 2010 tok ODIN over forvaltningen av ODIN Templeton Emerging Markets. Fondet byttet navn

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Rentene opp mot slutten av året Desember var en travel måned for flere sentralbanker Den europeiske sentralbanken satte ned styringsrenten med 0,1 prosentpoeng

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon November 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Blandet i mars SKAGEN Avkastning hadde en moderat positiv avkastning på 0,1 prosent i mars. Indeksen falt med 0,3 prosentpoeng i samme periode. Det var en blandet

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport juni 2015

SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport juni 2015 SKAGEN Høyrente Institusjon Statusrapport juni 2015 Nøkkeltall pr 30. juni Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Institusjon Referanseindeks* Avkastning juni 0,13 % 0,07 % 0,11 % Avkastning siste 12 mnd 2,04 % 1,09

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2015

Makrokommentar. Mars 2015 Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt

Detaljer

Uke 24 2012. Uken som gikk Solid oppgang! 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0

Uke 24 2012. Uken som gikk Solid oppgang! 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 7, Endring sist uke,9 % Endring i år, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),1 Gjsn. P/E (basert på estimat) 9,7 Siste % sist uke % YTD FTSE

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 En svakere måned SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med et fall i fondskursen på 0,1 prosent. Indeksen økte med 0,1 prosentpoeng i samme periode. Det var svak

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Juli 2011

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Juli 2011 Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Juli 2011 Viser vei i nytt farvann 1 Hovedtrekk i juli SKAGEN Kon-Tiki falt 0,8 prosent

Detaljer

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05 SKAGEN Vekst Status pr 31-10-05 Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Mer geografisk spredning enn et norsk fond + Mer bransjemessig spredning enn et norsk fond = Lavere

Detaljer

SKAGEN Global. September 2007

SKAGEN Global. September 2007 SKAGEN Global September 2007 Oppsummering Investeringsporteføljen leverer sterk underliggende verdiskapning, men perioden har vært kjennetegnet av makroøkonomiske temaer og volatilitet. SKAGEN Global hittil

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne.

Detaljer