Spar Kapital ASA Seminar 23.august 2007

Transkript

1 Spar Kapital ASA Seminar 23.august 2007 Fullverdi verdipapirforetak, underlagt Kredittilsynets kontroll Egenkapital kr. 9,8 mill pr Medlem av Verdipapirforetakenes Sikringsfond Eiet av de ansatte

2 Spar Kapital ASA 2007 Inge Furu Peder Ruud Erland Martinsen Finn Rønning Svetlana Berger Trond Furu Håvard Røen Daglig leder Forvalter Forvalter Rådgiver Administrasjon og drift Administrasjon og drift IT / WEB Kirsti Vika Furu Økonomi, regnskap, kontroll

3 Våre produkter Spar Kapital Konto Nes Prestegjelds Sparebank Sparebanken Narvik Spar Kapital Aksjeforvaltning SI AS (bedre enn Oslo Børs over tid) SK Aksjeforvaltning (god årlig absoluttavkastning begrenset risiko 10%) Spar Kapital Fondskonto (Skagen, Holberg, East Capital mfl.) Spar Kapital ASA Internasjonalt anerkjent forvalter 2007

4 Spar Investor Norge AS Oppnådd avkastning (pr ) 80.00% Årlig avkastning Spar Investor Norge AS 66.29% 72.44% 60.00% 40.00% 34.72% 25.01% 20.00% 13.13% 0.00% % 0.50% % 2001 * * Spar Investor Norge AS ** 13.13% % 66.29% 34.72% 72.44% 25.01% 0.50% Oslo Børs Hovedindeks -8.77% % 48.40% 38.45% 40.48% 32.44% 4.89% Morgan Stanley Verdensindeks i NOK -3.70% % 25.30% 2.53% 20.50% 9.23% -4.94%

5 Spar Kapital Aksjeforvaltning Oppnådd avkastning (pr ) 30.00% Årlig avkastning Spar Kapital Aksjeforvaltning 20.00% 10.00% 0.00% 15.83% 27.09% 2.84% % 2005 (fra 17.06) (fra 17.06) Spar Kapital Aksjeforvaltning 15.83% 27.09% 2.84% Oslo Børs Hovedindeks 20.69% 32.44% 4.89% Kombinasjonsfond 8.75% 10.80% 0.40%

6 Uroen i finansmarkedet Hva har skjedd? Kraftig økning av misligholdte boliglån i USA, spesielt innenfor subprime - markedet - startet i februar-07 Ringvirkninger synliggjort i juli-07 nedgradering av kredittobligasjoner Internasjonale høy rente-obligasjoner steget 160 basispunkter siden juni Flere låneinstitutter og investorer (hedgefond) har fått likviditetsproblemer Økte renteforskjeller mellom risikoutsatte lån og risikofrie plasseringer (stat) Økt valutauro; med kraftig styrking av japanske yen vis a vis Euro og US-dollar Tok litt tid før aksjemarkedene reagerte, men etter hvert ble nedgangen betydelig; S&P 500-indeksen falt 9,1% ( ) Oslo Børs hovedindeks falt 16% i samme periode

7 Kraftig fall i kredittkvalitet har over tid hatt en tendens til å gå sammen med børsfall

8 Subprime-markedet Lånesegmentet bankene tradisjonelt har sagt nei til Volumet av subprimelån økt kraftig - utgjorde ca 13% av markedet for boliglån i USA pr Utestående til sammen ca milliarder US-dollar, hvorav ca 80% videresolgt til banker og investorer som verdipapirer, i og utenfor USA Regneeksempel; Antar at 10% av disse lånene må avskrives som tap, utgjør bare ca 0,75% av USA s bruttonasjonalprodukt Finanskrisen i USA på 80-tallet ga hele 2,5% nedgang i BNP Førstehåndseffekten av tap foreløpig uproblematisk, men spredingsrisikoen bekymrer Flere låneinstitutter og hedgefond har fått store likviditetsproblemer

9 Subprime-krisens mulige ringvirkninger Fallende boligpriser gir potensielt større problemer over tid Negative ringvirkninger for banker og investorer fortsatt en usikkerhetsfaktor som markedene må leve med Håp om at sentralbankenes stimulans virker Sunnere selskapsbalanser og bedre kontantinntjening enn ved tidligere kredittkriser Bred internasjonal vekst utenfor USA og fallende statsobligasjonsrenter / reduserte inflasjonsforventninger bør begrense negative effekter for økonomiene

10 10-års-syklusen gjentar seg på Oslo Børs? 320 OSEBX/TOTX 80s, 90s and 00s s 80s 80 90s 40 First Securities Source: Reuters EcoWin

11 Ledende indikatorer for OECD-området tilsier ingen avmatning i den økonomiske veksten O s lo s t o c k s a n d O E C D L e a d in g In d ic a t o r s O S E B X /T O T X L o g s c a le O E C D L e a d in g In d ic a to r s Index 8 0 O S E 8 0 Index S o u r c e : R e u te r s E c o W in

12 Kina går i hundre

13 Mer balansert handelsbilde

14 Betydningen av globale vekstmarkeder er økende

15 Større betydning for veksten

16 Høy global etterspørsel og lavere oljeproduksjon enn forventet, skaper økt press på OPEC-landene Call-on OPEC vs. actual OPEC production 12 mths fwd Call-on OPEC Call-on OPEC (mbbl/d) Actual production (mbbl/d) Jul-07 Mar-07 Nov-06 Jul-06 Mar-06 Nov-05 Jul-05 Mar-05 Nov-04 Jul-04 Mar-04 Nov-03 Jul-03 Mar-03 Nov-02 Jul-02 Mar-02 Nov-01 Jul-01 Mar-01 Nov-00 Jul-00 Mar-00 Nov-99 Jul-99 Actual production 12 mths fwd call on OPEC

17 Selskapenes inntjening har økt kraftig siden 2003, og det forventes fortsatt sterk vekst i 2007

18 Oslo Børs ikke dyr på inntjening

19 Absolutt verdivurdering; Oslo Børs har begrenset risiko pga økt verdi-rabatt Valuation premium (%) OSEBX vs Absolute valuation model discount Valuation model premium/discount Premium Discount OSEBX OSEBX Source: First Sec, Ecowin

20 Positive kursdrivere, lengre sikt Fortsatt gode konjunkturutsikter internasjonalt Veksten i bl.a. Kina, India vil ha stor betydning i lang tid Knapphet på råvarer og energi vil tale til Norges fordel Høy produktivitetsvekst og lave inflasjonsforventninger kan gi fortsatt gode fortjenestemarginer i bedriftene Sunne balanser og god kontantinntjening i selskapene skaper aksjonærverdier over tid og demper nedsiderisikoen

21 Aksjemarkedet de siste 20 år (OBX-indeksen) Kanskje på tide å ikke være veldig aggressiv

22 Strategi Ta mest mulig del i oppgangen i markedet Unngå mest mulig av nedgangen = Best avkastning over tid

23 Strategi (forts.) Lese markedet Fundamentale forhold/makrobildet Psykologi Teknisk analyse/finne trender Tilpasse farten etter forholdene Offensiv/vekstorientert Verdifokusert Defensivt Handlekraft Bestemme seg raskt og handle Åpent sinn/ikke låses av tidligere feil Mavefølelse

24 Strategi (forts.) Riktige aksjer til hver fase Defensive Sykliske Vekst Stock-picking Undervurderte og upopulære Turn-around-case Fremtidige vinnere Timing Være diversifisert Disiplin

25 Strategi (forts.) - aksjevalg Undervurderte kvalitetsselskaper (langsiktig) Lav pris / bokført egenkapital Høy direkteavkastning God synlig kontantstrøm God markedsposisjon Interessante investerings-case utenom allfarvei Underanalysert Undervurdert Upopulær Benytte svingninger i markedet til å vekte opp eller ned i likvide aksjer

26 Markedet svinger Mye å hente på å utnytte de store svingningene Jan. 87 Sept % Sept. 87 Des % Des. 87 Aug % Aug. 90 Jan % Jan. 91 Aug % Aug. 91 Aug % Aug. 92 Feb % Feb. 94 Juni 94-20% Juni 94 Okt % Okt. 97 Jan % Jan. 98 Apr % Apr. 98 Okt % Okt. 98 Mars % Mars 00 Apr % Apr. 00 Sept % Sept. 00 Mars 00-19% Mars 00 mai % Mai 01 Sept % Sept. 01 Apr % Apr. 02 Feb % Feb. 03 Mars % Mars 04 Mai 04-15% Mai 04 Sept % Sept. 05 Okt % Okt. 05 Mai % Mai 06 Juni 06-22% Juni 06 Aug % Jan. 87 Sept % Sept. 87 Des % Des. 87 Aug % Aug. 90 Aug % Aug. 92 Apr % Apr. 98 Okt % Okt. 98 Sept % Sept. 00 Feb % Feb. 03 Aug %

27 Aggressiv strategi Oppnår 120% av oppgang og 100% av nedgang Markedet Porteføljen Resultat Tidspunkt Indeks Endring Oppgang Nedgang Resultat Portefølje Marked Meravkastning 120 % 100 % jan % sep % 84 % 84 % % des % -48 % -48 % % aug % 235 % 235 % % aug % -59 % -59 % % apr % 315 % 315 % % okt % -49 % -49 % % sep % 154 % 154 % % feb % -58 % -58 % % aug % 372 % 372 % %

28 Litt mindre aggressiv strategi Oppnår 100% av oppgang og 80% av nedgang Markedet Porteføljen Resultat Tidspunkt Indeks Endring Oppgang Nedgang Resultat Portefølje Marked Meravkastning 100 % 80 % jan % sep % 70 % 70 % % des % -39 % -39 % % aug % 195 % 195 % % aug % -47 % -47 % % apr % 262 % 262 % % okt % -39 % -39 % % sep % 129 % 129 % % feb % -47 % -47 % % aug % 310 % 310 % %

29 Mindre aggressiv strategi Oppnår 80% av oppgang og 60% av nedgang Markedet Porteføljen Resultat Tidspunkt Indeks Endring Oppgang Nedgang Resultat Portefølje Marked Meravkastning 80 % 60 % jan % sep % 56 % 56 % % des % -29 % -29 % % aug % 156 % 156 % % aug % -36 % -36 % % apr % 210 % 210 % % okt % -29 % -29 % % sep % 103 % 103 % % feb % -35 % -35 % % aug % 248 % 248 % %

30 Beste strategi i forhold til risk/reward? 70% deltagelse i oppgang og 50% i nedgang Markedet Porteføljen Resultat Tidspunkt Indeks Endring Oppgang Nedgang Resultat Portefølje Marked Meravkastning 70 % 50 % jan % sep % 49 % 49 % % des % -24 % -24 % % aug % 137 % 137 % % aug % -30 % -30 % % apr % 184 % 184 % % okt % -24 % -24 % % sep % 90 % 90 % % feb % -29 % -29 % % aug % 217 % 217 % %

31 Oppsummering Det er vanskelig, for ikke å si umulig, å alltid klare riktig timing i aksjemarkedet. Følgende bør kunne bidra i riktig retning: Være mer aggressiv (høyt eksponert) når markedet ligger nede (stor grad av pessimisme) Være mindre aggressiv (mindre eksponert) når markedet er høyt (stor grad av optimisme) Være opptatt av å begrense nedsiderisikoen Være diversifisert Unngå store smeller/ikke ta for store sjanser Være disiplinert Finne riktige aksjer/sektorer

32 Markedsutsikter og investeringsstrategi fremover Foreløpig ingen klare tegn på at den langsiktige oppgangstrenden i aksjemarkedet er brutt, men Aksjemarkedet må leve med høy volatilitet pga økt usikkerhet Økt usikkerhet gir større utfallsrom på Oslo Børs de nærmeste månedene (OSEBX = ?) Strategi for å beskytte porteføljens nedsiderisiko bør derfor prioriteres i den fasen aksjemarkedet nå befinner seg Høy kontantandel og kjøp av aksjer på svakhet i selskaper som har god synlig inntjening og sunne balanser Dette reduserer porteføljens risiko, og gir god avkastning over tid Kjøp på svakhet og salg på styrke med kort tidshorisont i et volatilt marked, kan være et supplement til å øke den løpende avkastningen

33 Spar Kapital ASA Vi takker for oppmerksomheten Velkommen om bord i MS Olympia