Dyre vaner? Konjunkturrapport april 2013
GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men gode fundamenter og støtte fra ukonvensjonell pengepolitikk Europa er smertensbarnet Finanspolitisk innstramming gir fortsatt resesjon Valutaunionen fungerer bare delvis Bedring vil ta tid Norden er todelt Sverige leder an hjulpet av egen valuta Japan: Satser stort på ukonvensjonell pengepolitikk Svekket yen så langt 2
GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men gode fundamenter og støtte fra ukonvensjonell pengepolitikk Europa er smertensbarnet Finanspolitisk innstramming gir fortsatt resesjon Valutaunionen fungerer bare delvis Bedring vil ta tid Norden er todelt Sverige leder an hjulpet av egen valuta Japan: Satser stort på ukonvensjonell pengepolitikk Svekket yen så langt 3
GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men gode fundamenter og støtte fra ukonvensjonell pengepolitikk Europa er smertensbarnet Finanspolitisk innstramming gir fortsatt resesjon Valutaunionen fungerer bare delvis Bedring vil ta tid Norden er todelt Sverige leder an hjulpet av egen valuta Japan: Satser stort på ukonvensjonell pengepolitikk Svekket yen så langt 4
GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men gode fundamenter og støtte fra ukonvensjonell pengepolitikk Europa er smertensbarnet Finanspolitisk innstramming gir fortsatt resesjon Valutaunionen fungerer bare delvis Bedring vil ta tid Norden er todelt Sverige leder an hjulpet av egen valuta Japan: Satser stort på ukonvensjonell pengepolitikk Svekket yen så langt 5
GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men gode fundamenter og støtte fra ukonvensjonell pengepolitikk Europa er smertensbarnet Finanspolitisk innstramming gir fortsatt resesjon Valutaunionen fungerer bare delvis Bedring vil ta tid Norden er todelt Sverige leder an hjulpet av egen valuta Japan: Satser stort på ukonvensjonell pengepolitikk Svekket yen så langt 6
GLOBALT BAKTEPPE Risikofaktorer Eurosonen: Tynner haler men lengre USA: Finanspolitisk selvskudd Inflasjon Kina: Stagnasjon Politisk ustabilitet 7
GLOBALT BAKTEPPE Risikofaktorer Eurosonen: Tynner haler men lengre USA: Finanspolitisk selvskudd Inflasjon Kina: Stagnasjon Politisk ustabilitet 8
GLOBALT BAKTEPPE Risikofaktorer Eurosonen: Tynner haler men lengre USA: Finanspolitisk selvskudd Inflasjon Kina: Stagnasjon Politisk ustabilitet 9
SPESIALTEMA Er Norge blitt for dyrt? 10
SPESIALTEMA Høye produktpriser gir arbeidskraften verdi ut over produktiviteten 11
SPESIALTEMA Holder det på å glippe? Store sektorforskjeller Offshore-kontrakter til utlandet Oljeprisen kan falle 12 Stilisert modell Oljealderen vil ta slutt brått eller gradvis? Lønnsmoderasjon eller kutt? 5,0 4,5 10 4,0 8 Produksjon 3,5 3,0 6 2,5 4 2 Investeringer 2,0 1,5 1,0 0,5 12 0 0,0
NORSKE MAKROUTSIKTER Oljen har smurt norsk vekst, men også økt sårbarheten 13
NORSKE MAKROUTSIKTER Stigende kostnadsnivå og dalende konkurranseevne 14
NORSKE MAKROUTSIKTER Husholdningenes gjeld begrenser konsumveksten 15
NORSKE MAKROUTSIKTER Makroprognoser 2012 2013 2014 2015 Privat konsum 2,9 2,9 3,0 3,0 Faste realinvesteringer 8,1 5,3 4,1 3,6 Olje og gass 14,4 10,0 5,3 4,1 Eksport 2,2 1,3 1,6 1,8 Import 3,3 4,2 3,3 3,4 BNP 3,2 2,2 2,3 2,3 Fastlands-BNP 3,5 2,7 2,9 3,0 Lønn per normalårsverk 4,0 3,7 3,8 3,8 Sysselsetting 1,9 1,4 1,4 1,4 Arbeidsledighet 3,2 3,4 3,5 3,5 16
NORSKE MAKROUTSIKTER Konsumprisene for det meste under inflasjonsmålet 17
NORSKE MAKROUTSIKTER Norges Bank gjennomgående for optimistiske mht inflasjonen 18
NORSKE MAKROUTSIKTER Norges Bank må sørge for at inflasjonsmålet ikke glipper 19
NORSKE MAKROUTSIKTER Makroindikatorer 2012 2013 2014 2015 Inflasjon KPI 0,8 1,3 1,5 2,0 Kjerneinflasjon KPI-JAE 1,2 1,1 1,5 2,0 Renteprognoser 11. apr < 3 mnd < 6 mnd < 12 mnd < 24 mnd Norges Banks folio 1,50 1,25 1,25 1,25 2,00 3 mnd NIBOR 1,84 1,60 1,60 1,60 2,40 20
Fortsatt lave lange renter 21 Renteprognoser 11. apr < 3 mnd < 6 mnd < 12 mnd < 24 mnd 10 år norsk stat 2,15 2,00 2,10 2,20 2,70 10års norsk swap 3,07 3,00 3,10 3,20 3,70
Renteforventninger svekket krona midlertidig Valutaprognoser 22 11. apr < 3 mnd < 6 mnd < 12 mnd < 24 mnd EUR/NOK 7,50 7,45 7,35 7,30 7,20