Årsrapport 2008 1
3 Oslo Børs VPS 4 Nøkkeltall 7 Utfordringer i kø! 8 Virksomhetsbeskrivelse 9 Om konkurransesituasjonen 10 Slik fungerer verdipapirmarkedet 11 Oslo Børs VPS strategi 14 Forretningsområdene 24 Financial Ratios 28 Aksjonærinformasjon 30 Registrert i VPS 31. desember 31 Styrets redegjørelse om Eierstyring og selskapsledelse 39 Styret i Oslo Børs VPS Holding ASA 41 Ledergruppen og komiteer ved Oslo Børs VPS 42 Styrene i datterselskapene i Oslo Børs VPS 43 Oslo Børs VPS organisasjon 44 Årsoppgjøret 45 Årsberetning 2008 56 Årsregnskap 2008 95 Årsregnskap morselskap 2008 106 Revisors beretning 107 Kontrollkomitéenes beretninger 109 Vedtekter for Oslo Børs VPS Holding ASA 2
Oslo Børs VPS Holding ASA eier 100 prosent av aksjene i Oslo Børs ASA, Verdipapirsentralen ASA, Oslo Clearing ASA og Oslo Market Solutions AS. Konsernet Oslo Børs VPS tilbyr attraktive markedsplasser, clearing-, oppgjørs-, register- og informasjonstjenester for finansielle instrumenter, slik at våre kunder har tilgang til et velfungerende kapitalmarked. Selskapets aksjer handles på OTC-listen i Norge. Oslo Børs VPS Holding var ved utgangen av 2008 verdsatt til NOK 3 225 millioner. 3
Nøkkeltall pr. 31.12. Finansielle nøkkeltall Proforma 2005 2006 2007 2007 2008 Driftsinntekter 361 386 494 631 665 821 1 162 729 1 147 170 Driftsresultat 187 377 293 143 390 067 614 216 158 621 Årsresultat 144 097 220 204 304 618 460 205 44 948 Resultat pr. aksje (NOK) 5,76 8,81 11,40 10,70 1,05 Kontantstrøm pr. aksje (NOK) 3,00 1,64 21,94 3,52 Ordinært utbytte pr. aksje (NOK) 5,20 6,00 7,00 5,00 Ekstraordinært utbytte pr. aksje (NOK) 0,00 0,00 0,00 0,00 Egenkapitalrentabilitet 57,6 % 67,2 % 44,3 % 1,4 % Totalkapitalrentabilitet 52,6 % 58,7 % 41,7 % 3,7 % Netto driftsmargin 51,8 % 59,3 % 58,6 % 52,8 % 13,8 % Antall ansatte pr. 31.12 117 122 282 297 Definisjoner: Resultat pr. aksje Årsresultat/gjennomsnittlig antall aksjer Kontantstrøm pr. aksje Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter/gjennomsnittlig antall aksjer Egenkapitalrentabilitet Årsresultat/gjennomsnittlig egenkapital i året Totalkapitalrentabilitet Resultat før skatt/gjennomsnittlig sum eiendeler i året Netto driftsmargin Driftsresultat/driftsinntekter 2006 2007 Tall pr. kvartal (NOK 1 000) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Driftsinntekter 117 161 134 404 110 427 132 639 147 232 147 301 143 563 227 725 Driftskostnader Lønns- og andre personalkostnader 25 929 22 407 32 576 21 620 29 995 26 634 25 633 56 208 Andre driftskostnader 18 672 21 614 20 058 21 683 24 625 27 401 25 665 38 116 Driftskostnader før av- og nedskrivninger 44 601 44 021 52 634 43 303 54 620 54 035 51 298 94 324 Av- og nedskrivninger 4 295 4 084 4 165 4 386 4 394 4 135 3 848 6 867 Amortiserte merverdier 2 233 Nedskrivninger merverdier Sum driftskostnader 48 896 48 105 56 799 47 689 59 014 58 170 55 146 103 424 Driftsresultat 68 265 86 299 53 628 84 950 88 218 89 131 88 417 124 301 Finansielle poster 1 380 6 844 1 523 2 128 2 700 14 910 3 981 5 342 Ordinært resultat før skattekostnad 69 645 93 143 55 151 87 078 90 918 104 041 92 398 129 643 Skattekostnad 19 501 24 615 15 442 25 257 25 457 25 862 25 872 35 192 Periodens resultat 50 144 68 528 39 709 61 823 65 461 78 179 66 526 94 451 Resultat pr. aksje (NOK) 2,01 2,74 1,59 2,47 2,62 3,13 2,66 2,97 2007 Proforma 2008 Tall pr. kvartal (NOK 1 000) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Driftsinntekter 282 882 281 620 276 413 321 815 293 829 300 195 279 779 273 367 Driftskostnader Lønns- og andre personalkostnader 67 664 54 676 63 272 70 950 59 491 56 608 62 258 83 740 Andre driftskostnader 53 525 52 233 41 807 61 745 63 802 48 631 53 534 70 142 Driftskostnader før av- og nedskrivninger 121 189 106 909 105 079 132 695 123 293 105 239 115 792 153 882 Av- og nedskrivninger 13 922 13 053 12 526 14 939 13 079 13 005 12 138 12 484 Amortiserte merverdier 7 260 7 853 8 126 5 042 8 157 14 157 14 157 27 179 Nedskrivninger merverdier - - - 375 987 Sum driftskostnader 142 371 127 815 125 731 152 676 144 529 132 401 142 087 569 532 Driftsresultat 140 511 153 805 150 682 169 139 149 300 167 794 137 692-296 165 Finansielle poster 4 201 5 656 7 400 7 829 11 457 12 374 9 228 12 709 Ordinært resultat før skattekostnad 144 712 159 461 158 082 176 968 160 757 180 168 146 920-283 456 Skattekostnad 40 824 44 831 44 633 48 731 44 890 50 196 41 013 23 343 Periodens resultat 103 888 114 630 113 449 128 237 115 867 129 972 105 907-306 799 Resultat pr. aksje (NOK) 2,42 2,67 2,64 2,98 2,69 3,02 2,46-7,13 Proforma finansiell informasjon har til hensikt å vise konsernets samlede resultater og de viktigste effektene i regnskapet som om fusjonen hadde funnet sted ved starten av regnskapsperioden. Proformatallene er basert på resultatregnskapene for den enkelte enhet for de aktuelle periodene. Det er foretatt avskrivninger på merverdier som er identifisert i merverdianalysen som er foretatt i forbindelse med den gjennomførte fusjonen.
Nøkkeltall pr. 31.12 Operasjonelle nøkkeltall 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Oslo Børs aksjer Antall selskaper notert på Oslo Børs 204 178 188 219 229 241 224 Antall selskaper notert på Oslo Axess 28 35 Markedsverdi noterte selskaper (NOK mrd) 503 690 932 1 402 1 916 2180 1 003 Kontantemisjoner i verdi (NOK mrd) 6 7 9 28 56 54 13 Omsetning i verdi (NOK mrd) 444 552 907 1 513 2 585 3230 2496 Prosentvis endring i omsetning fra forrige år -21,6 % 24,3 % 64,3 % 66,8 % 70,9 % 25,0 % -22,7 % Gjennomsnittlig dagsomsetning (NOK mrd) 1,85 2,21 3,58 5,98 10,30 12,92 9,98 Antall transaksjoner (1 000) 2 048 2 348 3 406 5 480 8 846 12 156 16 937 Gjennomsnittlig antall transaksjoner pr. dag 8 192 9 392 13 462 21 659 35 244 48 624 66 866 Prosentvis endring i antall transaksjoner -19,0 % 14,6 % 43,3 % 60,9 % 62,7 % 38,0 % 37,5 % OSEBX 115,21 170,79 236,70 332,51 440,36 490,83 225,48 Prosentvis endring i hovedindeksen - OSEBX -31,1 % 48,4 % 38,4 % 40,5 % 32,4 % 11,5 % -54,1 % Oslo Børs renter Antall børsnoterte lån 838 826 861 837 744 612 534 Antall lån notert på Alternative Bond Market 30 182 350 507 Omsetning i verdi eks. repo (NOK mrd) 737 949 746 648 714 681 769 Repo omsetning i verdi (NOK mrd) 1 728 2 649 2 896 4 087 4 252 6 560 5 105 Markedsverdi (NOK mrd) 493 529 546 547 609 632 767 Oslo Børs derivater Antall omsatte derivatkontrakter (1 000) 3 176 3 824 5 352 6 200 13 157 13 968 16 049 Omsetning i verdi opsjoner (NOK mrd) 2 2 2 3 5 3 5 Omsetning i verdi indeksfutures (NOK mrd) 38 38 48 53 100 193 296 Omsetning i verdi forwards (NOK mrd) 2 4 10 16 22 14 10 VPS - utstederprodukter Antall aksje- og allmennaksjeselskaper reigstrert 1 408 1 181 1 142 1 181 1 283 1 443 1 461 Antall obligasjonslån registrert 1 451 1 601 1 793 1 883 2 038 2 062 2 096 VPS - investorprodukter Antall VPS-konti 1 250 309 1 230 283 1 241 811 1 287 167 1 432 845 1 547 457 1 603 402 Markedsverdi i milliarder NOK 1 262 1 554 1 896 2 443 3 227 3 745 2 528 Antall internettbrukere* 447 000 549 449 603 038 *Registrering av antall internettbrukere startet først i 2006 VPS - fondsprodukter Antall verdipapirfond registrert 579 601 597 651 836 924 1 077 Antall beholdninger i verdipapirfond 812 301 799 778 811 140 893 258 1 105 002 1 264 193 1 296 760 Antall transaksjoner i verdipapirfond 2 079 064 1 715 986 2 341 052 3 266 305 4 251 620 5 971 949 5 817 380 Markedsverdi i milliarder NOK 50 72 101 179 266 307 211 VPS - oppgjørprodukter Antall handelstransaksjoner behandlet i VPS 7 032 400 7 723 660 10 390 846 15 783 438 24 018 987 31 806 333 44 935 113 Oslo Clearing Antall clearingmedlemmer 27 27 Antall aktive derivatkonti 2 800 2 400 Totalt antall clearede TM derivatkontrakter (1 000) 17 413 10 506 Totalt antall clearede lånekontrakter (1 000) 1 649 478 1 852 250 5
Oslo Børs VPS skal bidra til verdiskapingen i samfunnet gjennom å forenkle og videreutvikle den finansielle infrastrukturen i Norge De neste tre årene vil konsernet prioritere følgende mål: Vi skal ha en attraktiv og konkurransedyktig finansiell infrastruktur Vi skal utvikle og tilby verdiøkende tjenester som markedet etterspør Lokale selskaper, investorer og verdipapirforetak skal foretrekke oss Vi skal utvikle den internasjonale interessen for konsernet Ledende markedsplass innen utvalgte sektorer Internasjonal satsing på utvalgte verdiøkende tjenester Bredt og robust distribusjonsnettverk Vi skal være en attraktiv arbeidsplass Vi skal ha fornøyde eiere 6
Utfordringer i kø! I Norge som andre steder opplever vi økt konkurranse fra andre børser, verdipapirsentraler og clearinghus, samt fra nye konkurrenter som tar opp børsnoterte verdipapirer til handel. I tillegg har finanskrisen ført til kraftige volumfall og kapitaltørke, og på den måten rammet verdipapirmarkedene hardt. Det er utfordrende å manøvrere i dette farvannet, men vi i Oslo Børs VPS har gjort noen tiltak som vi mener vil styrke vår konkurransekraft og dermed komme våre kunder til gode. De viktigste tingene jeg er opptatt av i Oslo Børs VPS arbeid for å bli enda bedre er vårt fokus på kundenes behov, utvikling og drift av våre tjenester og høy kvalitet De mange nye, alternative handelsplattformene og clearinghusene er små organisasjoner med relativt enkle og dermed billige systemer å drive. De tilbyr handel til lavere priser enn etablerte børser, men det er forskjell både i produkt og kvalitet. Vi skal fortsatt være konkurransedyktige på alle viktige områder for våre kunder, og jeg kan garantere at kundene skal oppleve god kvalitet også i tiden som kommer. Selskapene i Oslo Børs VPS har gjennom mange år hatt en bevisst strategi om å være uavhengige og fleksible aktører. Dette har blant annet vært begrunnet i at det er på den måten vi mener vi best kan betjene aktørene som opererer i det norske markedet. Vi har korte beslutningsveier, og kan konsentrere oss om behovene til våre kunder og vårt marked når vi tar beslutninger. Fusjonen mellom eierselskapene til Oslo Børs og VPS i 2007 har gjort oss i stand til å forene kreftene i det norske markedet, og møte utfordringene vi står ovenfor med felles incentiver og mål. Etableringen av en sentral motpart for oppgjør av aksjehandel i det norske markedet og valg av nye handelssystemer er bare to av mange eksempler på beslutninger som har blitt enklere å ta. Vi har fått en konkurransedyktig, nasjonal infrastruktur for verdipapirmarkedet i Norge og fusjonen anses som meget vellykket. Likviditet er stikkordet som alle verdipapirmarkeder er opptatt av, og det er likviditeten til de etablerte markedsplassene de nye aktørene er på jakt etter. Oslo Børs VPS har en markedsandel på langt over 90 prosent av handelen i norske verdipapirer, og det kan vi ikke å forvente å opprettholde i den nye konkurransesituasjonen. Men vi skal fortsette vårt arbeid med å holde nede den virkelige kostnaden i handelen, spreaden, og fortsatt fokusere på høy kvalitet og tillit gjennom god investorbeskyttelse. Et viktig element er selvfølgelig også at vi kan tilby effektivt og sikkert oppgjør til alle våre markedsplasser, noe vi stadig videreutvikler i nært samarbeid med våre kunder. For både investorer, meglere og noterte selskaper er tjent med at vi lykkes i å opprettholde et marked med både god likviditet og høy kvalitet i alle ledd. Vi skal fortsatt tilby konkurransedyktige markedsplasser for notering og handel, verdipapirregister, sikre og effektive oppgjørsløsninger med lav risiko, og vi skal tilby merverdi i form av relaterte produkter som understøtter og styrker våre kunders virksomhet i verdipapirmarkedet. Jeg er nemlig overbevist om at fordelene ved å ha et aktivt og utviklende, lokalt verdipapirmarked er betydelige. Vi har i år, og i de siste årene med kraftig vekst i verdipapirmarkedene, jevnlig justert ned våre priser på de fleste tjenester fra konsernets selskaper. På denne måten gir vi en del av verdiskapingen tilbake til kundene. Det er morsomt og utfordrende å være en sentral aktør i verdipapirmarkedet for tiden! I mars i år offentliggjorde Oslo Børs at vi hadde inngått et strategisk samarbeid med London Stock Exchange (LSE). Den britiske børsen har også hatt den samme holdningen og troen på verdien av uavhengighet som oss selv. I LSE har vi fått en meget god partner, og i fellesskap skal vi bruke våre ulike styrker for å forbedre markedenes effektivitet og kvalitet. Vi er selvsagt fornøyde med å inngå i et partnerskap med den største og mest likvide børsen i Europa. Det er også via Londonmarkedet at den største andelen av likviditeten inn i det norske markedet kommer. Våre noterte selskaper vil kunne vises frem for et enda bredere investormiljø, og derved kunne få økt tilgang til kapital gjennom flere investorer. LSE har dessuten et meglernettverk og en distribusjon som ingen annen børs i Europa. Bente A. Landsnes konsernsjef Oslo Børs VPS 7
8 Virksomhetsbeskrivelse
En ny konkurransesituasjon Det europeiske verdipapirmarkedet har i flere år stått i fokus hos EUmyndighetene, og flere initiativer har blitt tatt for å oppnå økt konkurranse og lavere priser ved grensekryssende verdipapirhandel. Alle markedsaktørene begynner nå å merke effekten av denne utviklingen. EUs initiativer har ført til nye reguleringer og direktiver som har åpnet opp for konkurranse for børser, clearinghus og verdipapirsentraler (CSDer) på en måte vi ikke har sett før. MiFID-direktivet (Markets in Financial Instruments Directive) har medført store endringer for de etablerte børsene i Europa, ved å gi plass for alternative handelsplattformer (MTFer). Disse kan operere uavhengig av de tradisjonelle børsene og tilby handel i de etablerte børsenes papirer. Med en aggressiv prispolitikk og effektivt oppgjør gjennom sentrale motparter (CCPer) har disse vist seg å være effektive i konkurransen om likviditeten i de mest omsatte europeiske selskapene. Vi ser også en økt integrasjon av både horisontal karakter (en CSD slår seg sammen med en annen CSD) og vertikal karakter (en CSD slår seg sammen med en børs). For børser ser vi en konsolidering på tvers av de klassiske skillene mellom aksjebørser, derivatbørser og råvarebørser. De største aktørene ønsker å kontrollere hele dette markedet. I tillegg til stadig økende konkurranse har finanskrisen lagt et ytterligere press på inntjeningen til alle aktørene i markedet. De alternative handelsplattformene har økt kraftig i antall. I Norden har de største bankene gått sammen om å etablere en nordisk MTF, Burgundy, som forventes å starte opp i løpet av andre kvartal i 2009. Denne vil konkurrere både med de etablerte børsene og med de europeiske MTFene om nordiske bluechips. De fleste større børsene i Europa har etter hvert knyttet til seg en sentral motpart (CCP). Denne trer inn som juridisk motpart for opprinnelig kjøper og selger fra og med det tidspunktet deres ordre matches på børs. Oppgjør gjennom en CCP er i ferd med å bli en markedsstandard. Hovedargumentene for å innføre CCP har vært forenklet motpartsrisiko, anonymitet og lavere kostnader. Fremveksten av nye handelsplattformer har også skapt rom for nye CCPer i Europa og vi ser etablering av CCPer fra aktører som ikke tradisjonelt har vært i dette markedet. CCP etableres både i hvert enkelt nasjonalt marked, men også i økende grad etableres paneuropeiske CCPer, og med konkurranse mellom flere CCPer knyttet til samme markedsplass. I Norden har Nasdaq OMX annonsert at de vil innføre CCP for alle deres børser fra oktober 2009. Clearingen vil skje gjennom EMCF, en paneuropeisk CCP med base i Nederland. I løpet av første kvartal 2010 vil også Oslo Børs VPS tilby oppgjør gjennom en sentral motpart (CCP) i det norske markedet. Den norsk CCPen vil omfatte oppgjør av aksjer, grunnfondsbevis og ETFer handlet på Oslo Børs og aksjer handlet på Oslo Axess. Tjenesten skal tilbys av Oslo Clearing, som i dag tilbyr tilsvarende tjenester for derivathandel på Oslo Børs. Fra 2010 vil Oslo Clearing også være en sentral aktør i oppgjøret av aksjehandler. Dette vil være et viktig bidrag til en mer effektiv og oversiktlig verdipapirkjede, og styrke Oslo Børs VPS konsernets konkurransekraft over tid. Når det gjelder verdipapirsentralene i Europa ser disse ut til å samle seg om to hovedstrategier, enten full konsolidering eller teknisk samarbeid mellom uavhengige verdipapirsentraler. Rundt halvparten av verdipapirsentralene i Europa er nå en del av Euroclear-gruppen og er på vei over på deres felles IT-plattform. Den andre halvparten samler seg om Link Up Markets, som vil koble de deltakende verdipapirsentralene sammen slik at de vil kunne sende og motta transaksjoner fra hverandre. Målet er økt samhandling CSDene i mellom, og å redusere kostnadene ved grensekryssende handel i Europa. I Norden har Sverige og Finland blitt en del av Euroclear, mens Danmark og Norge følger en uavhengig modell og kobler seg opp mot Link Up Markets. I en slik endret konkurransesituasjon vil fokus for Oslo Børs VPS i tiden fremover være å beholde likviditeten i et marked hvor marginene til alle aktørene er under press. Tidligere har de ulike markedene i hovedsak konkurrert på notering og registrering, mens det har vært liten konkurranse om likviditeten i allerede noterte papirer. Den tid er forbi. 9
Slik fungerer verdipapirmarkedet VPS Oslo Clearing Investor OSLO Børs Verdipapirforetak Verdipapirforetak Investor Utsteder Verdipapirmarkedet Hensikten med et verdipapirmarked er primært å bygge bro mellom utstedernes langsiktige kapitalbehov (førstehåndsmarkedet) og kapitaleiernes behov for gode plasseringsobjekter (annenhåndsmarkedet). Betegnelsen verdipapirmarkedet omfatter all første- og annenhåndsomsetning av verdipapirer, samt oppgjøret av alle transaksjonene. Kapitaltilgang I verdipapirmarkedet kan utstedere av verdipapirer (aksjeselskaper o.a.) presentere seg for et bredt investorpublikum. Slik legges forholdene til rette for at utstederne får tilgang til finansiering, som er av stor samfunnsmessig betydning. Viktige aktører i verdipapirmarkedet Oslo Børs er en organisert markedsplass for noterte verdipapirer, så som aksjer, derivater og obligasjoner. En godt fungerende markedsplass som Oslo Børs er avgjørende for investorenes tillit til verdipapirmarkedet, og bidrar til økt effektivitet ved å tilby kostnadseffektive tjenester til sine kunder. Kjernevirksomheten til Oslo Børs er drift og organisering av markedsplassen for på denne måten å legge til rette for handel i verdipapirer. Børsens ansvar omfatter også utbredt kontroll og tilsyn med kapitalmarkedet. VPS sørger for sikkert oppgjør når verdipapirforetakene handler verdipapirer på vegne av sine kunder, og fører eierregister for alle verdipapirer registrert i VPS kontosystem. Gjennom verdipapirforetak, banker og fondsforvaltere leverer VPS konto- og oppgjørstjenester, samt tilhørende servicetjenester, til utstedere og investorer i det norske verdipapirmarkedet. Disse tjenestene bidrar til å gjøre det enklere for utstederne å reise kapital og føre eierregistre, og for investorene å sikre at de gis muligheten til å utøve sine rettigheter som eiere av verdipapirene. Registrering i VPS medfører rettsvern og prioritetsprosedyrer, noe som er meget viktig for tilliten til det norske markedet. VPS bidrar til økt effektivitet i forbindelse med handel i verdipapirer gjennom sitt avregnings- og oppgjørssystem. Oslo Clearing opptrer som motpart for markedsaktørene i derivatmarkedet, og setter aktørene i stand til å redusere både sin markedsmessige- og operasjonelle risiko. Som motpart leverer Oslo Clearing kontotjenester, sikkerhetsforvaltningstjenester, avregnings- og oppgjørstjenester, samt tilhørende servicetjenester. Bare meglerhus og kredittinstitusjoner kan delta i derivatoppgjøret på vegne av andre. Disse opptrer derfor som distributører av Oslo Clearings produkter og tjenester. Store institusjonelle investorer som forsikringsselskaper, pensjonsfond og andre kan imidlertid også delta, men da som direkte clearingmedlemmer. Å handle på Oslo Børs Handel i verdipapirer organisert av Oslo Børs finner sted gjennom verdipapirforetak som opptrer som mellommenn mellom kjøpere og selgere av de finansielle instrumentene. Meglerhusene sørger for at ordre utføres ved enten å inngi ordren på vegne av en investor i det elektroniske handelssystemet til Oslo Børs, hvor ordrene vil bli matchet, eller ved å matche ordre direkte. Når handelen er fullført får kjøper og selger av verdipapirene en bekreftelse, og handelen registreres i VPS for avregning og oppgjør, og registrering av verdipapirene på kjøpers VPS-konto. I tillegg til sin rolle som operatør av handelssystemet og ved utføring av ordre, sørger meglerhus for at aksjer eller obligasjoner overføres mellom eiere gjennom VPS sentrale eierregister, samt at kjøper betaler selger gjennom meglerhuset. Verdipapirforetakene har også en viktig funksjon i å etterspørre, analysere og presentere informasjon fra utstedere, som danner grunnlaget for prisdannelsen i markedet. 10
Oslo Børs VPS strategi Oversikt konsernet Oslo Børs VPS Holding ASA Oslo Børs ASA Verdipapirsentralen ASA Oslo Clearing ASA Oslo Market Solutions AS Konsernet består av holdingselskapet med fire datterselskaper, hvorav tre av selskapene har hovedvirksomhet som er konsesjonsbelagt. Konsesjonsbelagt virksomhet er markedsplassene i Oslo Børs ASA, verdipapirregisteret og oppgjørsvirksomheten i VPS ASA samt oppgjørssentralen Oslo Clearing ASA. Virksomhetsområdene i markedsdata- og internettløsningsselskapet Oslo Market Solutions AS forutsetter ingen offentlige tillatelser. Utviklingstrekk i markedet MiFID-direktivet og Code of Conduct åpner opp verdikjedene i verdipapirmarkedene på en måte vi ikke har sett før. MiFID har skapt et paradigmeskifte for de etablerte børsene i Europa, ved å institusjonalisere multilaterale handelsfasiliteter (MHF), alternative handelsplattformer som kan operere uavhengig av regulerte markeder og tilby handel i de etablerte børsenes papirer. Med en effektiv prispolitikk og netting gjennom tilknyttede CCPer (sentrale motparter) har disse vist seg å være svært effektive i konkurransen om likviditeten i europeiske bluechips. På det globale plan ser vi en forsterket trend når det gjelder integrasjon, både horisontal og vertikal. Det foregår også en konsolidering på tvers av aktivaklasser på børsnivå, hvor de største aktørene ønsker å tilby handel i både aksjer, derivater og råvarer. De fleste større børsene i Europa har etter hvert knyttet til seg en CCP. Nasdaq OMX er i ferd med å etablere en egen clearing corporation (NCC). De har videre kjøpt 22% i den pan-europeiske CCPen EMCF samt annonsert at de vil tilby CCP-clearing for sine europeiske børser. Oppgjør gjennom CCP kan sies å utvikle seg mot en de facto industristandard. Hovedargumentene for å innføre CCP har vært forenklet motpartsrisiko, anonymitet og nettingseffekter. Fremveksten av MTFer har også skapt rom for nye CCPer i Europa og vi ser etablering av CCPer fra aktører som tradisjonelt ikke har vært i dette markedet. For verdipapirsentralene har Target2-Securities (T2S) fremskyndet den tekniske konsolideringen i Europa. Verdipapirsentralene ser ut til å samle seg om to hovedstrategier, der den ene går i retning av konsolidering av selskaper og systemer, mens den andre dreier seg om interoperabilitet mellom uavhengige verdipapirsentraler. Rundt halvparten av enhetene i Europa er nå tilknyttet Euroclear og skal implementere deres Single Platform. Den andre halvparten ser ut til å samle seg om LinkUp, en hub som linker de deltakende verdipapirsentralene sammen. I Norden er Sverige og Finland nå en del av Euroclear etter at Euroclear kjøpte NCSD fra de svenske bankene, mens Danmark og Norge følger en uavhengig modell og kobler seg opp mot LinkUp. Begge disse alternativene regner med å være fullt operative innen T2S sin målsetning om å være operativ i 2013. Internasjonalt har finansmarkedene vært preget av uroen i kredittmarkedene, forårsaket av problemene i subprimemarkedet i USA. Det norske markedet er også rammet av den internasjonale kreditturoen. Verdiutviklingen på Oslo Børs har det siste året vært svært volatil på lik linje med andre nordiske og internasjonale børser. Oslo Børs har imidlertid stadfestet sin posisjon innen utvalgte sektorer og fremstår som en attraktiv børs for internasjonale selskaper i disse sektorene. Utenlandske investorer er fortsatt betydningsfulle i det norske markedet. Denne gruppen eier over 30% av aksjene notert på Oslo Børs og deres gjennomsnittlige andel av omsetningsverdien på transaksjoner gjort opp i VPS var i 2008 på rundt 75%. Ny organisasjon etter fusjonen er på plass og konsesjonsselskapene har nå en bedre mulighet til å øke konkurransekraften og redusere sårbarheten. Felles eiere gjør at selskapene lettere kan arbeide mot felles mål. MTFer har allerede begynt å tilby handel i aksjer notert på Oslo Børs, men så langt har ikke volumene vært vesentlige. Konsernselskapene tilpasser seg aktivt det nye konkurransebildet med ulike tiltak for å styrke verdipapirkjeden vår, og konsernet har satt i gang et eget program, verdipapirkjedeprogrammet, som kontinuerlig analyserer situasjonen og foreslår tiltak. Konsernet har blant annet begynt å tilpasse sine priser til den nye situasjonen. Oslo Børs har inngått avtale med London Stock Exchange Group om et strategisk samarbeid om forretningsutvikling samt leveranse av handelssystem. 11
Strategiske mål for konsernet Hovedstrategien for konsernet er utarbeidet med tanke på å opprettholde inntektene på kjernevirksomheten og øke inntektene fra verdiøkende tjenester. Det legges vekt på fortsatt å ha en moderne og konkurransedyktig infrastruktur. Samtidig har konsernet som mål å skape nye inntekter gjennom å tiltrekke nye kunder og bygge verdiøkende produkter og tjenester rundt kjernevirksomheten. Oslo Børs VPS Holding har, med sin uavhengighet, en stor grad av handlefrihet, og styret ser positivt på muligheten som ligger i å videreutvikle virksomheten. Konsernets hovedutfordring i de kommende årene er det nye konkurransebildet for den norske verdikjeden som må forventes å ville resultere i reduserte markedsandeler i handel med verdipapirer notert på Oslo Børs. De neste tre årene vil konsernet prioritere følgende mål: 1. Vi skal ha en attraktiv og konkurransedyktig finansiell infrastruktur 2. Vi skal utvikle og tilby verdiøkende tjenester som markedet etterspør 3. Lokale selskaper, investorer og verdipapirforetak skal foretrekke oss 4. Vi skal utvikle den internasjonale interessen for konsernet Ledende markedsplass innen utvalgte sektorer Internasjonal satsing på utvalgte verdiøkende tjenester Bredt og robust distribusjonsnettverk 5. Vi skal være en attraktiv arbeidsplass 6. Vi skal ha fornøyde eiere Nærmere om attraktiv og konkurransedyktig finansiell infrastruktur Konsernet skal tilby en attraktiv, sikker, pålitelig og fullstendig finansiell infrastruktur til markedet. Infrastrukturen skal ha høy grad av standardisering og automatisering. Konsernet vil fokusere på effektivisering i vår utnyttelse av teknologi samt innovasjon i utvikling og leveranse av tjenester og produkter som markedet etterspør. Konsernet tar sikte på å redusere aktørenes kostnader betydelig for handel på tvers av landegrensene og vi skal oppfattes som konkurransedyktige på priser og tjenester. Nærmere om utvikling av eksisterende produkter / nye produkter Produktutvikling knyttet til kjernevirksomheten skal gjennom å underbygge de strategiske målene styrke virksomheten som helhet ovenfor den nye konkurransesituasjonen. Med utgangspunkt i kjernevirksomhetene i konsesjonsselskapene skal vi utvikle/videreutvikle etterspurte løsninger som skaffer merinntekter gjennom å øke verdien av våre leveranser for våre kunder og knytte dem tettere til oss. Vi skal opprettholde og videreutvikle vår markedsposisjon når det gjelder salg av markedsinformasjon om det lokale markedet. Nærmere om foretrukne finansielle infrastruktur Vi skal opprettholde og videreutvikle vår markedsposisjon på infrastruktur innen regulerte markeder, clearing- og oppgjørsvirksomhet samt registrering av finansielle instrumenter både i det lokale markedet og for utvalgte sektorer globalt (energi, shipping og fisk). Vi skal tilby et likvid og konkurransedyktig marked som er attraktivt for både lokale og global utstedere, investorer og verdipapirforetak. For å nå ut over landegrensene skal vi opprettholde og videreutvikle vårt brede og robuste distribusjonsnettverk. Vi skal ivareta konfidensialitet både internt og eksternt og være oppfattet som uredde i vår adferd. Vi skal likebehandle våre kunder og opprettholde en høy integritet i markedet. Nærmere om attraktiv arbeidsplass Konsernet skal fremstå som en attraktiv arbeidsplass, slik at vi beholder og tiltrekker oss den kompetanse og de ressurser konsernet har behov for. For å være i stand til dette skal vil tilby våre ansatte stimulerende og utfordrende arbeidsoppgaver samt medinnflytelse over egen arbeidssituasjon. Nærmere om fornøyde eiere Til våre eiere skal vi gi tilfredsstillende avkastning på investert kapital i forhold til selskapets risiko. Oslo Børs VPS Holding ASA ser det generelt som naturlig at minst halvparten av årsresultatet for konsernet utdeles som utbytte. Det skal dog tas hensyn til kravene til likviditet og soliditet, inklusive mulige og planlagte investeringers påvirkning på disse forholdene. Ovenfor markedet skal vi opptre som om vi er børsnotert. Aktiviteter Viktige aktiviteter det kommende året vil være: Implementere nytt handelssystem Implementere sentral motpart for handel i egenkapitalinstrumenter Effektivisering av drift og utvikling Ytterligere satsing på sterke sektorer Videreutvikle derivatområdet Øke inntektene fra verdiøkende tjenester 12
Risiko Forretningsmessig risiko Oslo Børs VPS inntekter vil, gitt dagens inntektsstruktur, i hovedsak variere med: Handelsvolum og antall transaksjoner Handels-, oppgjørs- og clearingavgiftene utgjorde ca. 48% av konsernets inntekter i 2008. Inntektene er i sin helhet variable, og vil i stor grad kunne påvirkes av generelle markedsforhold. Strategisk risiko Strukturendringer i det internasjonale kapitalmarkedet innebærer at konkurransesituasjonen kan endres kontinuerlig. Manglende evne til å tilpasse seg endringene kan få konsekvenser for konsernets lokale og internasjonale posisjon. Salg og distribusjon av markedsdataprodukter Salg av markedsdataprodukter utgjorde ca 13% av konsernets totale inntekter i 2008. Omkring 82% av disse inntektene er basert på salg av realtidsinformasjon, og er i hovedsak variable basert på antall sluttbrukere av markedsdata fra Oslo Børs. Salg av markedsdata vil ofte ha en forsinket positiv korrelasjon med generelle markedsforhold og aktivitet. Antall noterte og registrerte verdipapirer/utstedere og markedsverdien av disse Årlige faste avgifter fra utstedere utgjorde omlag 11% av konsernets totale inntekter i 2008. Inntektene vil kunne variere med antall noterte verdipapirer samt markedsverdien av disse. Det vesentligste av kursnoteringsavgiften for egenkapitalinstrumenter beregnes på grunnlag av markedsverdien ved inngangen til året. Risikoen knyttet til ovennevnte inntektskategorier kan henledes til: Konkurranse mellom markedsplasser, verdipapirregistre og oppgjørssentraler, samt endring i prisnivå eller prisstruktur hos disse Konkurranse fra nye aktører samt internalisering av handel Konkurranse fra alternative spareformer Konsolidering blant utstedere, medlemmer og informasjonsdistributører Tilgjengelighet og oppetid på tekniske systemer Tillit til prisdannelsen og den norske infrastrukturen Makroøkonomiske forhold Offentlige rammevilkår Eksponering overfor enkelte kundeforhold Konsernets kostnader er i stor grad faste. Infrastrukturbedrifters generelle behov for høye investeringer samt stor grad av faste kostnader innebærer på kort sikt liten fleksibilitet til å tilpasse kostnadene til det aktuelle aktivitetsnivået. 13
Forretningsområdene Konkurransen mellom verdens børser er sterkt skjerpet de siste årene. I denne situasjonen har Oslo Børs VPS styrket sin posisjon vesentlig. Vi er en liten, tilpasningsdyktig og offensiv organisasjon som arbeider for å tilfredsstille våre kunders behov. Oslo Børs Forretningsområdet Oslo Børs er organisert i det heleide datterselskapet Oslo Børs ASA som har konsesjon til å drive virksomhet som børs. I 2008 fusjonerte Oslo Børs ASA og Oslo Børs Informasjon AS. Som følge av fusjonen, inngår Oslo Børs Informasjon i segmentet Oslo Børs. Tidligere inngikk Oslo Børs Informasjon i segmentet Oslo Market Solutions. Sammenligningstallene er tilsvarende endret. Oslo Børs har som hovedmål å være den sentrale markedsplassen for omsetning av finansielle instrumenter i det norske markedet. Børsens rolle er å legge til rette for at de som ønsker å kjøpe eller selge verdipapirer, kan få gjort dette på en rask, effektiv og sikker måte. Oslo Børs tilbyr handel i aksjer, grunnfondsbevis, renteprodukter og derivatprodukter. I aksje- og rentemarkedet har Oslo Børs en viktig funksjon også i førstehåndsmarkedet, dvs. i forbindelse med utstedelse av aksjer, grunnfondsbevis og obligasjoner. Oslo Børs ledes av Bente A. Landsnes. Ledergruppen i Oslo Børs består for øvrig av Anders Brodin (markedsplass), Harald Næss (IT), Atle Degré (juridisk), Øyvind Skar (markedsdata), Geir Heggem (økonomi og administrasjon) og Per Eikrem (kommunikasjon). Oslo Børs benytter handelssystemene Saxess for handel i aksjer og obligasjoner og Click for derivater. Begge systemer eies og opereres av Nasdaq OMX. Oslo Børs hadde ved utgangen av 2008 136 ansatte, opp fra hhv 115 og 111 ved utgangen av 2007 og 2006. Oslo Børs kan legge nok et år med relativt god markedsaktivitet bak seg. Markedet har vært preget av finanskrise og børsnedgang. Gjennomsnittlig antall transaksjoner i aksjemarkedet pr. dag var 66.866 (48.554) mens den gjennomsnittlige omsetningen i verdi var på NOK 9,9 (12,9) milliarder. Hovedindeksen endte på 225,48, en nedgang på 54 % i løpet av året. For omtale av børsens strategi og mål vises det til omtale av konsernets strategi på side 11. Det vises også til omtale i styrets årsberetning for 2008 på side 45. Segmentopplysninger for forretningsområdet Oslo Børs de siste tre år er som følger: Tall i MNOK 2008 2007 2006 Driftsinntekter - eksterne 589 190 604 304 494 631 Driftsinntekter - interne 57 - - Avskrivninger 14 287 16 170 16 929 Avskrivning merverdier - - - Nedskrivning merverdier - - - Øvrige driftskostnader 224 385 216 018 184 558 Sum driftskostnader 238 672 232 188 201 487 Driftsresultat 350 575 372 116 293 144 Inntekt felleskontrollert virksomhet 649 813 176 Finansinntekter 46 273 30 095 12 107 Finanskostnader 2 466 414 358 Investering i felleskontrollert virksomhet 14 738 15 289 15 176 Andre eiendeler 795 578 1 233 408 588 070 Gjeld 487 047 240 009 230 781 Investeringer i perioden 16 295 9 761 87 248 Nedenfor foretas det en mer detaljert gjennomgang av inntektene pr. område innen segmentet. Inntektene er redusert med MNOK 15 fra 2007 til 2008. Inntektene fra aksjehandel og markedsdata er økt mens inntekter fra prospekt og opptak er redusert. Driftskostnadene har økt med MNOK 7 fra 2007 til 2008. Lønns- og personalkostnadene har økt med MNOK 2. Økningen skyldes hovedsakelig generell lønnsregulering. 14
Andre driftskostnader har økt med MNOK 5 og skyldes i hovedsak tap på fordringer. Det forventes at driftskostnadene i 2009 vil beløpe seg til i størrelsesorden MNOK 244. Aksjer Inntektene fra aksjeområdet utgjorde i 2008 ca 65 % av Oslo Børs totale inntekter. Inntekter - Aksjeområdet Tall i MNOK 2008 2007 2006 Faste avgifter utstedere 64 66 56 Faste avgifter medlemmer 9 10 9 Handelsavgifter 280 260 201 Prospekt- og opptaksavgifter 31 71 43 Registreringsavgift Finansielle markedsdata Kurs-/seminarinntekter Andre inntekter 1 1 Totale driftsinntekter 384 408 310 Antall noterte selskaper pr. 31.12 259 269 229 Hovedindeksen (OSEBX) pr. 31.12 225,5 490,8 440,4 Markedsverdi noterte selskaper 31.12 (NOK mrd) 1 003 2 180 1 916 Antall børsmedlemmer - aksjer 57 58 52 Antall transaksjoner (1000) 16 938 12 156 8 846 Omsatt volum i verdi (NOK mrd) 2 496 3 230 2 585 Den totale omsetningen i aksjer og grunnfondsbevis i 2008 summerer seg til 2.496, en reduksjon på 23 % i forhold til 2007. Totalt antall gjennomførte transaksjoner ble 16,9 millioner for hele året, en økning på ca 40 prosent i forhold til 2007. Faste avgifter til utstedere (kursnoteringsavgiften) påvirkes av antall noterte selskaper og markedsverdien av disse. Faste avgifter til medlemmer påvirkes av antall aktive medlemmer. Handelsavgifter påvirkes av antall gjennomførte transaksjoner og verdien på disse. Prospekt, opptaks- og registreringsavgifter påvirkes av antall introduksjoner, antall emisjoner og andre egenkapitaltransaksjoner samt størrelsen på disse. En økning eller nedgang i markedsverdiene av de noterte verdipapirene pr. 31.12 2008 med 10% ville ha økt eller redusert kursnoteringsavgiftene med ca 3%. Det mest omsatte verdipapiret på aksjeområdet i 2008 utgjorde 9 % (7% i 2007 og 6% i 2006) av totalt antall transaksjoner og 21% (22% i 2007 og 21% i 2006) av total omsetning i verdi. Inntektene som kommer fra eller er knyttet til dette selskapet i 2008 utgjorde 10% (8% i 2007 og 9% i 2006) av inntektene fra aksjeområdet og 6 % (6% i 2007 og 2006) av Oslo Børs totale inntekter. Renter Inntektene fra renteområdet utgjorde i 2008 ca 4 % av børsens totale inntekter. Inntekter - Renteområdet Tall i MNOK 2008 2007 2006 Faste avgifter utstedere 17 17 15 Faste avgifter medlemmer 2 2 2 Handelsavgifter 3 3 3 Prospekt- og opptaksavgifter 3 3 3 Finansielle markedsdata Kurs-/seminarinntekter Andre inntekter Totale driftsinntekter 25 25 23 I 2008 ble det foretatt emisjoner med et totalt proveny på NOK 14,9 mrd i aksjemarkedet, mot NOK 58,2 mrd i 2007. Med 5 nynoteringer og 22 strykninger fikk Oslo Børs en netto reduksjon på 17 selskaper i 2008. Ved utgangen av året var 224 selskaper notert ved Oslo Børs. På den regulerte markedsplassen Oslo Axess økte antall noterte selskaper til 35 etter 10 nynoteringer og 3 strykninger. Ved utgangen av 2008 var fire ETF er (børshandlede fond) notert ved Oslo Børs, opp fra to ved utgangen av 2007. Antall meglerhus som er medlemmer for aksjehandel på markedsplassen Oslo Børs har gått ned fra 58 til 57 i 2008, hvorav 35 er fjernmedlemmer. Antall medlemmer på Oslo Axess samt markedsplassene for obligasjoner og derivater er lavere. Antall børsnoterte lån pr. 31.12 534 612 744 Antall noterte lån på ABM pr. 31.12 507 350 182 Markedsverdi noterte lån pr. 31.12 (NOK mrd) 767 632 609 Antall børsmedlemmer - renter 17 16 15 Omsetning i verdi eks. repo (NOK mrd) 769 681 715 Repo omsetning i verdi (NOK mrd) 5 105 6 560 4 252 Inntektene fra rentemarkedet er primært knyttet til antall noterte lån. Ved årets avslutning var det 1.041 noterte lån, fordelt på 507 på ABM (Alternative Bond Market) og 534 i børsmarkedet, en økning på 79 lån fra forrige årsskifte. Emittert volum i nye og eksisterende lån i 2008 var på NOK 309 mrd, hvilket er NOK 67 mrd høyere enn i 2007. 15
Faste avgifter til utstedere (kursnoteringsavgifen) påvirkes av antall noterte lån og den nominelle verdien av disse. Faste avgifter til medlemmer påvirkes av antall aktive medlemmer. Handelsavgifter påvirkes av antall gjennomførte transaksjoner og verdien på disse. Prospektavgiften påvirkes av antall prospekter som sendes inn for kontroll iht verdipapirhandelloven eller noteringsdokumenter som sendes inn for kontroll i ht Regler for opptak og notering av obligasjoner på ABM herunder løpende forpliktelser. En repo er en gjenkjøpsavtale hvor partene avtaler salg og fremtidig tilbakekjøp av det samme volum i et obligasjonslån samtidig. Handelsavgiften ved repo omsetning er 10% av avgiften ved ordinær omsetning. Låntakeren med høyest utestående notert lånebeløp ved utgangen av 2008 utgjør ca 33 % av utestående beløp i obligasjoner og ca. 87 % av utestående beløp i sertifikater. Tallene omfatter lån notert på markedsplassene Oslo Børs og Oslo ABM. Inntektene fra denne låntakeren utgjorde i 2008 1,4 % av inntektene fra førstehåndsmarkedet for renteområdet. Derivater Inntektene fra derivatområdet utgjorde i 2008 i overkant av 3% av børsens totale inntekter. Ca 90% av inntektene er handelsavgifter. Handelsavgiftene påvirkes av antall omsatte kontrakter og premien på kontraktene. Premien på kontraktene påvirkes i hovedsak av pris på underliggende, tid til forfall samt for opsjoners del volatilitet i pris på underliggende. Aktiviteten i derivatmarkedet var god i første halvår, men ble som en konsekvens av finanskrisen vesentlig redusert i andre halvdel av 2008, med reduksjon både i volumer og i antall aktive investorer. Antallet aktive derivatkonti ble redusert fra 2.800 i begynnelsen av året til 2.400 i slutten av året. Inntekter - Derivatområdet Tall i MNOK 2008 2007 2006 Faste avgifter utstedere Faste avgifter medlemmer Handelsavgifter 17 16 19 Prospekt- og opptaksavgifter Finansielle markedsdata Kurs-/seminarinntekter Andre inntekter 3 3 3 Totale driftsinntekter 19 19 22 2008 2007 2006 Aksjeopsjoner, antall omsatte kontrakter (1000) 3 755 4 783 5 782 Aksjeopsjoner, omsetning (MNOK) 3 316 2 299 4 073 Indeksopsjoner, antall omsatte kontrakter (1000) 1 460 1 798 1 331 Indeksopsjoner, omsetning (MNOK) 1 317 1 228 1 119 Aksjeterminer, antall omsatte kontrakter (1000) 1 637 2 631 3 615 Aksjeterminer, omsetning (MNOK) 9 908 13 674 22 193 Indeksterminer, antall omsatte kontrakter (1000) 9 196 4 756 2 429 Indeksterminer, omsetning (MNOK) 296 272 192 814 98 908 Totalt antall kontrakter 16 048 13 968 13 157 Total omsetning i verdi - opsjoner 13 224 3 527 5 192 Total omsetning i verdi - terminer 297 589 206 488 121 101 Snittpremie aksjeopsjoner 8,8 4,8 7,0 Snittpremie indeksopsjoner 9,0 6,8 8,4 Snittpremie aksjeterminer 60,5 52,0 61,4 Snittpremie indeksterminer 322,2 405,4 407,2 Markedsdata Oslo Børs har inntekter fra salg av finansielle markedsdata (tidligere Oslo Børs Informasjon AS som i 2008 fusjonerte med Oslo Børs ASA). Salg av finansielle markedsdata måles i hovedsak i antall sluttbrukere med tilgang til markedsdata fra Oslo Børs. Kunder av informasjonsdistributører som Reuters, Bloomberg etc. kjøper tilgang til kurs- og indeksinformasjon fra ulike markedsplasser, sanntidsinformasjon som er essensiell for handel på Oslo Børs. Antall terminaler med data fra Oslo Børs er gjennom året økt med ca 8 % til ca 48.000. Det er tre ulike abonnementer på realtidsinformasjon fra Oslo Børs. Profesjonelle brukere med full realtidsinformasjon, private brukere med begrenset realtidsinformasjon og private brukere med full realtidsinformasjon. Terminalene fordeler seg som følgende mellom de tre gruppene: 69%, 20%, 11% i 2008 (i 2007: 72%, 17%, 11% og 2006: 70%, 20%, 10%) De to største distributørene utgjorde i 2008 ca 61 % av inntektene fra finansielle markedsdata (61% i 2007) mens de fire største utgjorde ca. 67% (66% i 2007 ). 16
Inntekter - Markedsdata Tall i MNOK 2008 2007 2006 Faste avgifter utstedere Faste avgifter medlemmer Handelsavgifter Prospekt- og opptaksavgifter Registreringsavgift Finansielle markedsdata 125 115 105 Kurs-/seminarinntekter Andre inntekter 29 35 33 Totale driftsinntekter 154 150 138 VPS Dette forretningsområdet er organisert i det heleide datterselskapet VPS ASA, som er et norsk allmennaksjeselskap med konsesjon til å registrere rettigheter til finansielle instrumenter med rettsvirkninger etter verdipapirregisterloven. VPS ASA utvikler og markedsfører produkter og tjenester til banker, verdipapirforetak, forvaltningsselskaper og andre finansinstitusjoner. Disse tilbyr igjen tjenestene videre til utstedere og investorer. VPS tjenester gjør det enklere for utstederne å reise kapital og føre eierregistrene og for investorer å sikre at de gis muligheten til å utøve sine rettigheter som eiere av verdipapirene. Registrering i et verdipapirregister som VPS betyr rettsvern og prioritetsprosedyrer som er viktige for tilliten til kapitalmarkeder. VPS bidrar til økt effektivitet i forbindelse med handel i verdipapirer gjennom sin deltakelse i avregnings- og oppgjørsprosessen. VPS ledes av administrerende direktør Jan Hellstrøm. Ledergruppen i VPS består for øvrig av Anne Ekeren Bjone (VPS Avregning og Oppgjør), Sveinung Dyrdal (VPS Verdipapirtjenester), Helene Midtskau (Systemutvikling, Drift og Infrastruktur), Tom Kolvig (Juridisk) og Tore Vingelsgaard (Administrasjon). VPS ASA hadde ved årets utgang 135 ansatte, opp fra hhv. 130 og 129 ved utgangen av 2007 og 2006. Gjennom hele 2008 var det meget høy aktivitet i verdipapirmarkedet. I alt behandlet VPS 44,9 millioner transaksjoner knyttet til handler i verdipapirer, en økning på 41 % fra 2007. I tillegg ble det behandlet 5,8 millioner transaksjoner ved kjøp og salg av fondsandeler, en reduksjon på 3 % fra 2007. Segmentopplysninger for forretningsområdet VPS de siste tre år er som følger: Proforma Tall i hele NOK 1000 2008 2007 2007 2006 Driftsinntekter - eksterne 499 019 53 966 494 136 404 258 Driftsinntekter - interne 4 554 Avskrivninger 30 481 2 246 31 020 28 798 Avskrivning merverdier 59 542 2 493 27 423 Nedskrivninger merverdier 250 310 Andre driftskostnader 227 221 30 589 190 971 166 676 Sum driftskostnader 567 554 35 328 249 414 195 474 Driftsresultat -63 981 18 638 244 722 208 784 Inntekt felleskontrollert virksomhet 649 489 489 59 Finansinntekter 20 226 11 973 1 473 5 399 Finanskostnader 788 869 855 210 Investering i felleskontrollert virksomhet 1 771 1 112 1 112 Andre eiendeler 2 717 563 2 904 319 2 904 319 Gjeld 345 395 519 287 519 287 Investeringer i perioden 48 092 3 660 37 900 Faktiske tall for 2007 gjelder fra 27. november 2007. Proformatall for 2007 er basert på årsregnskapet for VPS ASA for 2007 korrigert for avskrivning på merverdier. Faktiske tall for 2006 er årsregnskapet for VPS ASA. 17
Inntektene til VPS økte med 9 MNOK fra 2007 (proforma) til 2008. I 2008 har det vært en økning av inntekter innen oppgjørsområdet på MNOK 13 mens fondsområdet viser en reduksjon på MNOK 7. Driftskostnadene har økt med MNOK 318 fra 2007 (proforma) til 2008. Av dette utgjør amortiserte avskrivninger og nedskrivninger av goodwill og systemer MNOK 283. MNOK 12 kan knyttes til endring i praksis for aktivering av systemutvikling. Økninger forøvrig kan knyttes til økning i antall ansatte og generell lønnsregulering, økning av sikkerhets- og produksjonskostnader og ekstern bistand. Utsteder Inntektene fra utstederområdet utgjorde i 2008 21,1 % av VPS` totale inntekter. Utstederområdet tilbyr produkter og tjenester som forenkler og effektiviserer kontoførernes og utstedernes arbeid, samt sikrer at investorer, selskaper og andre brukere gis korrekt informasjon. Tjenestene tilbys gjennom pålitelige og sikre applikasjoner. De fleste av tjenestene er tilgjengelige via internett. Utstederområdet tilbyr sine tjenester gjennom ulike produkter: VPS Foretak er en internettbasert arbeidsplattform som kontoførerne kan benytte for registrering og oppfølging av egne selskaper i VPS. VPS Foretak benyttes også av verdipapirforetak for registrering av tegninger ved emisjoner/videresalg og for registrering av aksepter ved oppkjøp. Tjenesten inkluderer historikk og søkefunksjonalitet som gir informasjon om alle aksjer og grunnfondsbevis som er registrert i VPS. Systemet forenkler gjennomføring av ulike selskapshendelser ved å tilby et sett av standardiserte tjenester for gjennomføring av bl.a. emisjoner, utbytteutbetaling, oppkjøp osv. Inntektene fra VPS Foretak påvirkes av antall kontoførere/ verdipapirforetak som er tilknyttet VPS samt antall hendelser som gjennomføres og kompleksiteten i disse. VPS Foretakstjenester er en internettbasert løsning som lar de VPS-registrerte utstederne gjøre effektiv bruk av informasjon som er registrert om eget verdipapir. Via internett kan utstederne kontinuerlig holde oversikt over egne eiere, endringer i aksjonærstrukturen, generere rapporter til sine styrer osv. Dette kan være informasjon om enkeltaksjonærer, historisk informasjon som dato for utdeling av utbytte og utbyttebeløp, informasjon fra siste offentlige emisjon osv. VPS Foretakstjenester er en abonnementsbasert tjeneste for selskaper som er registrert i VPS. VPS Fixed Income er et internettbasert system for håndtering av rentepapirer. Dette ble lansert i juni 2008, og erstattet da det gamle 3270 systemet som hadde vært i drift siden 1985. Det nye systemet tilbyr en delt arbeidsflate mellom kontofører og VPS i forbindelse med registrering av ulike rentepapirer og hendelser i disse. Det var høy aktivitet innen utstederområdet i hele 2008. I alt var det ved utløpet av året 1 489 (1 472) aksjeselskaper/grunnfondsbevis og 2 096 (2 062) obligasjonslån registrert i VPS. 2008 2007 2006 Inntekter Utsteder Totale driftsinntekter i MNOK 95 93 82 Nøkkeltall Utsteder: Antall AS/ASA registrert i VPS 1 461 1 443 1 283 Antall Grunnfondsbevis registret i VPS 28 29 25 Antall Obligasjonslån registrert i VPS 2 096 2 062 2 038 Antall Sertifikater registrert i VPS 419 371 288 Investor Inntektene fra investorområdet utgjorde i 2008 18,0 % av VPS` totale inntekter. Produktområdet Investor tilbyr tjenester for investorer for å gjøre det enklere for dem å eie og overdra verdipapirer, samt å holde oversikt over deres personlige verdipapirer. VPS-kontoen viser alle typer registrerte verdipapirer som er eiet av den enkelte investor og utgjør kjerneelementet i produktområdets tjenesteyting. For investorene innebærer dette at de kan bevise sin eiendomsrett gjennom registrering i VPS-registeret. Videre kan investorene pantsette sine VPS-kontoer eller spesifikke verdipapirer på sin VPS-konto. Dette anses i alminnelighet å være en fullt tilfredsstillende form for sikkerhet. For å utnytte mulighetene ved internettbasert kommunikasjon har VPS også utviklet en internettjeneste der investorer får tilgang til sine VPS-kontoer via nettet. Denne tjenesten gir investorer tilgang til samtlige av sine verdipapirer, uavhengig av hvorvidt disse måtte være registrert gjennom ulike kontoførere. VPS tilbyr også en rekke tilleggstjenester knyttet til denne internettjenesten. I arbeidet med å bidra til å forbedre effektiviteten og redusere kostnadene knyttet til avregning og oppgjør ved grensekryssende verdipapirhandel i Europa, startet VPS i 2008 utviklingen av tjenester tilpasset Link up Markets systemet. I samarbeid med verdipapirsentralene i Tyskland, Hellas, 18
Kypros, Spania, Østerrike, Sveits og Danmark deltar VPS her i et nettverk som skal medføre at norske investorer kan ha sine utenlandske verdipapirer på VPS-kontoen, samtidig som VPS kan forestå oppgjørstjenester i forbindelse med kjøp/salg av verdipapirer utenfor Norge. Det vesentligste av investorområdets inntekter påvirkes av antall VPS-kontoer og markedsverdien av det som er registrert i VPS. Antall VPS-kontoer økte i 2008 med 4 %, mens markedsverdien ble redusert med 29 %. Antall investorer med tilgang til VPS internettjenester økte med 10 % i løpet av 2008. 2008 2007 2006 Inntekter Investor Totale driftsinntekter i MNOK 93 92 69 Nøkkeltall Investor Antall kontoer 1 603 402 1 547 457 1 430 107 Markedsverdi i mrd. NOK 2 528 3 673 3 265 Antall unike internettbrukere 603 038 549 449 446 617 Oppgjør Inntektene fra oppgjørsområdet utgjorde i 2008 46,0 % av VPS` totale inntekter. Oppgjør leverer avregnings- og oppgjørstjenester for handel med verdipapirer. Dette skjer med lav risiko, lav kostnad og et høyt sikkerhetsnivå for dem som deltar i oppgjøret. VPS bidrar derfor betydelig til et velfungerende kapitalmarked i Norge, gjennom effektiv og sikker overføring av verdipapirer på den ene side, og vederlaget for dette fra kjøper til selger på den annen side. Avregnings- og oppgjørssystemet støtter en gjennomgående prosessering gjennom hele verdikjeden (STP). VPS legger stor vekt på utvikling av oppgjørssystemet etter kundenes krav og følger markedsutvikling og trender, både nasjonalt og internasjonalt. I tillegg er det sterkt fokus på å følge anbefalinger og internasjonale standarder for avregning og oppgjør. VPS sluttet seg tidligere til bransjeavtalen Code of Conduct, som bl.a. omhandler effektivitet, åpenhet og reell konkurranse innen handel og oppgjør av verdipapirer i Europa og valgfrihet for investor ved grensekryssende handel og oppgjør. VPS oppgjørstjenester er for øvrig basert på anerkjente prinsipper, som levering mot betaling (DVP) og multilateral netting mellom oppgjørsdeltakerne, noe som gir meget positive likviditetseffekter for deltakerne. Pengeoppgjøret gjennomføres i Norges Bank. Lineærprogrammering er benyttet i utviklingen av en optimaliseringsfunksjon, som sikrer maksimal utnyttelse av tilgjengelige verdipapirbeholdninger og pengelikviditet i oppgjøret. En slik optimal utnyttelse kan uttrykkes i oppgjørsgraden, som er den andel av innmeldte oppgjørstransaksjoner som gjøres opp på den avtalte oppgjørsdag. Oppgjørsgraden i VPS har gjennom årene steget betydelig fra 80 % på slutten av 90-tallet til 98,1 % ved utgangen av 2008. Effektive oppgjørsfunksjoner støttes også av en automatisk låneordning for verdipapirer basert på en utlånspool, ved at handler som ikke gjøres opp på oppgjørsdagen prøves på nytt inntil den blir annullert eller gjort opp, og at det kjøres to oppgjør i døgnet. Videre skjer beholdningsoverføringer i sanntid og det er mulighet for oppgjør samme dag som handelen finner sted (S = T + 0). Oppgjørsdeltakerne kommuniserer med systemet gjennom et åpent internasjonalt standardisert grensesnitt (ISO15022). VPS vil etter hvert erstatte periodisk informasjon i listeform med realtidsinformasjon i form av meldinger etter denne standarden. VPS hadde ved siste årsskiftet 44 oppgjørsdeltakere (foretak som har inngått oppgjørsavtale med VPS). Av disse er 10 oppgjørsagenter og 34 meglere, herunder 6 fjernmedlemmer på Oslo Børs. De 32 fjernmedlemmene på Oslo Børs som ikke er deltakere i VPO får sine handler gjort opp i VPO ved bruk av oppgjørsagent. Det tilkom 9 nye oppgjørsdeltakere i 2008. Oppgjørsområdet har den høyeste inntekten blant VPS produktområder. Denne er sterkt påvirket av antall verdipapirhandler i markedet som igjen genererer oppgjørstransaksjoner i VPS. Inntekten av oppgjør har dermed vært sterkt stigende de siste årene. 2008 2007 2006 Inntekter Oppgjør Totale driftsinntekter i MNOK 249 237 199 Nøkkeltall Oppgjør Oppgjørsgrad 98,06% 97,46% 97,63% Antall meldinger (ISO 15022) 81,7 mill 58,3 mill 43,6 mill Antall oppgjorte transaksjoner 44,9 mill 31,8 mill 24,0 mill Meldinger per transaksjon 1,82 1,83 1,82 Fond Inntektene fra fondsområdet utgjorde i 2008 14,9 % av VPS` totale inntekter. Fondsområdet tilbyr fondsforvaltningsselskaper, og andre distributører av fondsprodukter, et bredt spekter av tjenester 19
som bistår dem med administrasjonen av deres fond og eierregisteret for det enkelte fond. VPS-kontosystemet danner grunnlaget for fondstjenestene, mens investors beholdninger registreres på en VPS-konto på tilsvarende måte som for andre verdipapirer. handler, realisasjonsrapporter og årsoppgaver, herunder innberetning av likningsopplysninger. Disse tilbys også tilpasset svenske og finske investorer og skatteregler. I tillegg til hovedtjenestene kan kundene bestille et antall andre tjenester som tilbys av VPS. For investor er det store fordeler ved VPS-registrering bl.a. gjennom muligheten for å samle ulike typer verdipapirer på samme VPS-konto, og investor kan pantsette verdipapirfondsandeler registrert i VPS med rettsvern. Antall fondsbeholdninger registrert i VPS økte med 2,6 % i løpet av 2008. Registrering av fondsandeler i en verdipapirsentral er ikke obligatorisk. Følgelig tilbyr fondsområdet registreringstjenester til depotmottakere og distributører av både norske og utenlandske fondsforvaltere i konkurranse med andre tjenesteytere og kundenes egne systemer. Ved utgangen av 2008 var 67 % av markedsverdien av norske fond registrert i VPS. I tillegg kommer utenlandske fond og nominee-registrerte fond. Markedsverdien av de VPS-registrerte fondene var ved siste årsskifte på i alt NOK 211 mrd, som er en reduksjon på 31 % i forhold til året før. Fondsområdet består av tre hovedområder med supplerende tilleggstjenester. Fond Basis, Distribusjonsløsninger og Innskuddspensjon med fondsplasseringer. For alle områdene har VPS ansvaret for drift, vedlikehold og løpende utvikling av systemene, hvilket setter kundene i stand til å fokusere på sin kjernevirksomhet. Fondstjenestene dekker alle aspekter ved verdikjeden, fra etablering/registrering av fondene til distribusjon og oppfølging av kunder. Tilsvarende dekker tjenestene for innskuddspensjon hele området fra beregning av pensjonsinnbetalinger til utbetaling av løpende pensjoner med skattetrekk og årsrapporter. Gjennom integrert design gir VPS tjenester enhetlige løsninger som oppfyller kravene til henholdsvis fondsforvaltningsselskapene, distributørene, pensjonstilbyderne, bedriftene og fondsinvestorene. Tjenestene er tilrettelagt for de enkelte brukergrupper gjennom web-baserte, brukervennlige løsninger og brukerstøtte fra VPS. Samlet sett ble antall fondstransaksjoner redusert med 3 % i forhold til året før. Fondstjenestene innbefatter også en integrert betalingsfunksjonalitet som muliggjør kjøp og salg av fondsandeler med levering mot betaling for investorene. I tillegg inkluderer det funksjonalitet for distribusjon av proveny, sammenslåing av fond og splitting av fondsandeler. VPS kan også håndtere utsendelse av meddelelser til investorene i forbindelse med 2008 2007 2006 Inntekter Fond Totale driftsinntekter i MNOK 62 69 52 Nøkkeltall Fond: Antall fond registrert i VPS 1 077 924 843 Markedsverdi fond registrert i VPS i mrd NOK 211 305 267 Antall Investorbeholdninger i fond 1 296 760 1 264 000 1 105 000 Antall Fondstransaksjoner 5 817 380 5 972 000 4 252 000 Antall Pensjonskonti (OTP) i VPS reg. avtaler 52 000 45 000 33 000 Oslo Clearing Dette forretningsområdet er organisert i det heleide datterselskapet Oslo Clearing ASA. Oslo Clearing er et norsk allmennaksjeselskap med konsesjon til å drive virksomhet som oppgjørssentral knyttet til derivater og forpliktelser vedrørende lån av finansielle instrumenter. Oslo Clearing arbeider for å gi medlemmene økt merverdi gjennom våre løsninger til verdipapirmarkedet. Produkter og tjenester distribueres gjennom banker og verdipapirforetak men visse typer av institusjonelle kunder kan også søke om direkte medlemskap hos Oslo Clearing. 2008 har for Oslo Clearing ASA vært et turbulent år. Første halvår hadde selskapet en god økonomisk utvikling, men i 2. halvår har det, sammenlignet med 1. halvår, vært færre aktive investorer, lavere volumer og dermed inntektsreduksjoner i de fleste produktområder. Markedene har i tillegg vært meget volatile, og Oslo Clearing har i denne perioden suspendert og avviklet tre medlemmer, dog uten direkte tap for selskapet. Det standardiserte norske derivatmarkedet viser for året fortsatt positiv utvikling for de fleste produkter. Futureomsetningen økte med 53 % til NOK 296 mrd (NOK 193 mrd i 2007), opsjonspremieomsettingen økte med 44 % til NOK 4,6 mrd (NOK 3,2 mrd i 2007 ), mens aksjeterminomsetningen for året ble redusert med 28 % til NOK 9,9 mrd (NOK 13,7 mrd i 2007). Gjennomsnittlig antall kontrakter per dag økte i løpet av året med 13,8 % til 63 686 (55 950 i 2007). 20