Markedet har offisielt etablert en Fase 2 - Wall of Worry. Slike faser kan være meget frustrerende fordi graden av psykologi er meget høy. Det er mye frykt involvert, og det er positivt siden BAMLsentimentanalysen avdekket høy kontantandel blant forvalterne. Det å ligge med for mye kontanter når status skal gjøres opp 31.12 ønsker ingen forvaltere. Da er det faktisk bedre for mange av disse å bare kjøpe og heller bli med ned igjen eller stå naken per 31.12. Markedet har altså gjort det verst tenkelige, og det var å ikke gi investorene på sidelinjen en korreksjon og mulighet til å kjøpe seg inn. Dette skaper høyt momentum. Den ukentlige undersøkelsen NAAIM til høyre viser nå at forvalterne har økt eksponeringen til å bruke «gearing». Litt usikker på om timingen på dette er helt bra. Bredde, volum og flere andre indikatorer understøtter nå markedet, men jeg er skeptisk til å heve mitt kursmål videre fra 2250-2275 med bakgrunn i fryktindikatorene som signaliserer at en topp prosess skal starte! Opprettholder antagelsen om at markedet ikke skal lenger opp enn 2250-2275 og innlede en topp prosess! WALL STREET: HVA SKJER UNDER OVERFLATEN? 12 desember 2016
I forrige uke opprettholdt Financials, Industrials og Energy styrken. Materials og Consumer Discretionary viste fortsatt tegn til forbedring. Fortsatt ingen tegn til en rotasjon mot safe-heaven sektorene Utilities, Consumer Staples og HealtCare. Teknologi har de siste 10 ukene lagget markedet, og det ser vi tydelig på at mange av The Generals ikke deltar lenger i oppgangen. Vi får snart svar på om det kommer en vridning til de nå svake sektorene. Siden fryktindikatorene signaliserer at volatiliteten er så lav og lite tegn til at man ønsker å sikre seg er markedet nå så trygt at det faktisk ikke er trygt. Følg derfor utviklingen til de tre svakeste sektorene for her kan det innen kort tid oppstå tradingmuligheter når kapitalflyten går ut av de sterkeste sektorene.
INDEKSER S&P 500, Måned Chart : Måned chartet ser fortsatt bra ut, og et nytt brudd opp kan gi videre oppgang. Nye kjøpssignaler er etablert. S&P 500, Uke Chart : Markedet tok en liten uke med en mini korreksjon, og så nytt brudd opp på et kraftig momentum. Helt «textbook» teknisk oppførsel, og trenden er opp. Det er slike formasjoner som kan skape panikk blant de som sitter på sidelinjen. Og dette i forkant av windowdressing før nyttår. Med en slik sterk utvikling i desember er det mer usikker på om januar vil følge opp med fornyet styrke eller om det blir en måned med fase 3 - Korreksjonsfase med en rekke bruddforsøk opp, men det kommer en rekke av lavere topper. S&P 500 Dag Chart: Markedet har altså gjort det verst tenkelige for investorene på sidelinjen. Ingen svakhet å kjøpe seg inn på, og momentumet på onsdagens sesjon indikerer at det kom økt med panikk kjøp. Strukket på kort sikt!
INDIKATORER S&P 500 vs. 10-dagers glidende snitt av forholdet mellom NYSE Stigende og fallende aksjer (AD Line): Forholdet mellom stigende og fallende aksjer har etablert en lavere topp. Dette til tross for at markedet sluttet opp på alle dager i forrige uke. Det at markedet gikk i nye topper og indikatoren fikk en lavere topp er negativt, og verdt å merke seg. Fortsetter denne trenden er det ting som foregår under overflaten som ikke er bra. Om ikke indikatoren er kraftig negativ er det en negativ divergens der som vil gi interessante signaler hvis den fortsetter utviklingen. S&P 500 vs. NYSE Kumulative - AD Linje: Summerer vi opp antall aksjer som stiger og som faller fra dag til dag og akkumulerer dette over tid ser vi om markedet holder momentumet oppe. Indikatoren har etablert en ny topp sammen med markedet, og dette er positivt. Så lenge indikatoren ikke gir negative divergenser og holder seg ovenfor 50 dagers snittet er markedet i god befatning. Det er ingen advarsler, og indikatoren understøtter oppgangen.
S&P 500 vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NYSE. Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter sitt 50 dagers glidende snitt. Bryter den over så betyr det at volumet som går inn i de stigende aksjene er høyere enn volum snittet de siste 50 dager. Som en ekstra forsikring mot falske signaler må bruddet få en bekreftelse ved enten bryte opp eller ned fra den blå eller røde boksen. Volumet understøtter oppgangen, og indikatoren er fortsatt positiv til markedet. NASDAQ vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NASDAQ. Volumet som går inn i stigende aksjer på Nasdaq har også understøttet oppgangen. Ingen advarsler fra volumet per dato!
S&P 500 vs. forholdet mellom 8 og 20 dagers glidende snitt. Denne indikatoren brukes for å redusere støy fra de daglige bevegelsene. Ser trenden derfor mer tydelige i disse chartene. NYSE, S&P 500, Nasdaq 100 og Russel 2000 ligger i kjøp, og befinner seg i klare opptrender. S&P 500 vs. % avstand fra 200 dagers glidende snitt. Denne brukes for å måle om S&P er strukket på kort og mellomlang sikt. Tendensen har vært når S&P 500 stiger 5-7 % over 200 dagers snittet har dette resultert i en korreksjon tilbake ned til eller mot snittet. S&P 500 har nå steget 6,8 % over sitt 200 dagers glidende snitt, og har således kommet opp med klare advarsler om forestående korreksjon. Markedet er nå kraftig strukket på kort sikt, og trenger en pustepause skal vi tro de historiske svingningene. Indikatoren signaliserer høyere sannsynlighet for korreksjon, og at den kan komme inneværende uke!
S&P 500 vs. NYSE New Highs: Nye 52 ukers topper har eksploderte på oppgangen, hvilket er positivt. Indikatoren er nå slik den skal være når indeksen etablerer nye all-timehigh nivåer. Vi må tilbake til 2013 for å finne tilsvarende mange topper. Og bruker vi historiske observasjoner så etablerer ikke markedet en bekreftet mellomlangsiktig topp før 10 dager snittet har trendet ned i ca. 1-2 måneder. Trenger å se negativ divergens før jeg kan konkludere om at vi har sett en topp. S&P 500 vs. NYSE New Highs, 5 ukers snitt på ukentlig graf: Denne indikatoren er bra på å definere bunner. Dette gjøres ved å øke perspektivet til 5 ukers snittet i det ukentlige chartet. Når indikatoren kommer ned mot eller inn i det grønne feltet har markedet enten bunnet eller har vært svært nær. Nå gir den ingen signaler foruten at trenden er positiv. NASDAQ vs. NASDAQ NYE TOP- PER Nasdaq nye 52 ukers topper akselererte kraftig i forrige uke, og fikk den høyeste dags noteringen på over 10 år. Med ny topp for Nasdaq er det nettopp det vi ønsker å se. Nye topper understøtter oppgangen!
S&P 500 vs. Prosent av S&P aksjer over 200 dagers glidende snitt - Hvor mange selskaper i % trender positivt? Antall selskaper over 200 dagers glidende hentet seg opp igjen i forrige uke. S&P 500 er nå ca. 130 punkter over sitt 200 dagers glidende, og det er 77 % av de individuelle selskapene som er over sitt snitt. De resterende befinner seg hovedsakelig i de svake sektorene Utilities, HealthCare og Consumer Staples. Bedret seg og understøtter oppgangen selv om den ligger under toppen av den sidelengs formasjonen. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 50 dagers snitt - Momentum indikator Indikatoren rettet seg opp i forrige uke, men er fortsatt under tidligere nivåer til tross for markedet befinner seg på all-time high. Skal fortsatt være forsiktig med å trekke for mye negativt ut av indikatoren når vi vet at det er spesielt 3 sektorer som ikke deltar i oppgangen. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 20 dagers snitt - En early Warning indikator. Indikatoren brukes som early warning og når den faller tilbake fra en topp (over 80 %) og under triggernivået 60 %. Da gis det kortsiktige salgssignaler. På vei opp dit den allerede burde ha vært!
S&P 500 vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Henter seg videre opp, men det er ikke imponerende mange selskaper som har tatt ut sin forrige topp og gitt et kjøpssignal. Den henger fortsatt etter markedet og indikerer at det ikke er full oppslutning om oppgangen. Men det vet vi årsaken til siden 3 av sektorene omtrent ikke har overkjøpte selskaper. De beste signalene fra denne indikatoren kommer når den har vært på ekstrem nivåer, over 80 og under 20, for så å endre retning. Kan ikke trekke så mye ut av disse indikatorene foruten at trenden er positiv, og at de burde ha vært høyere. NASDAQ vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Vi får se om deltagergraden øker eller om indikatoren topper ut her den gjorde på forrige oppgang.
S&P 500 vs. 21 dagers Put/Call ratio: Indikatoren signaliserer nå så lite frykt at den signaliserer TOPP! Nå er volatiliteten eller investorenes behov for å sikre seg så lav og alt synes tilsynelatende til å være helt trygt! Rent «contrarianmessig» er dette verdt å merke seg. Når frykten/ volatiliteten er så lav som nå har markedet begynt å miste momentum. Det har ikke kommet rett ned igjen, men at det kommer en fase hvor markedet «churner» sidelengs og drar flest mulig investorer inn i markedet før det kommer en sterkere korreksjon. Indikatoren signaliserer at markedet nærmer seg en topp i det korte perspektivet. Om det blir en mellomlangsiktig topp er det alt for tidlig å konkludere. VIX vs VXV: Denne indikatoren viser graden av frykt som preger dagens marked sett opp mot volatiliteten 3 måneder ut i tid. Når indikatoren stiger så betyr dette at det kjøpes mer put opsjoner og det er mer frykt tilstede i markedet. Indikatoren har i forrige uke steget og det indikerer at det kjøpes flere put-opsjoner for å sikre seg i mot kursfall. Den er på et nøytralt nivå!
Retail sentiment: Retail investorers posisjonering i bearprodukter. En «contrarian» indikator. Retail investorer kjøper lite med bear -produkter og er på meget lave nivåer. Vi ser at når indikatoren skyter fart har den vært meget god på å time bunner basert på et for negativt sentiment blant retail investorer. Kommer til å følge denne tettere fremover for å se om retail kjøper mer bear-produkter. Brukes til å identifisere bunner og når indikatoren er på et ekstremt lavt nivå vil den også si noe om at det generelle sentimentet er for «complacent» - investorene er for trygge. Momentum vs VIX: Når momentumet på VIX indeksen faller kraftig tilbake betyr dette at markedet nærmer seg eller allerede er for komfortabelt. En lav indikator signaliserer lav volatilitet, og når den oppnår en ekstremsituasjon så topper markedet. Da er sentimentet for positivt, og aktørene er så trygge på oppgangen at det synes liten grunn til kjøpe put-opsjoner. Da øker risken betraktelig! Indikatoren er nå nede på nivåer som tidligere har sammenfalt med toppnivåer.
S&P 500 vs. VIX: Fryktindikatoren befinner seg på lave nivåer, og det indikerer at aktørene er komfortable. Dette øker risikoen på kort sikt. Nærmer seg nivåer jeg anser at sannsynligheten er kraftig tiltakende for at markedet skal begynne en topp prosess. S&P 500 vs. Equity Put/Call Ratio Det er ikke ofte denne indikatoren gir signaler, men når den først gir signal så har den vært meget god på å treffe en bunn. Dette ble også resultatet denne gangen! Nå signaliserer den et meget lavt sikringsnivå og er således negativ til markedet.
S&P 500 vs. 14 dagers «Average True Range : Markedet stiger primært på avtakende volatilitet og korrigerer ned på en økende grad av volatilitet. Når indikatoren trender har indikatoren vært meget pålitelig til å bekrefte den kortsiktige retningen til markedet. Den tikket litt opp i forrige uke, hvilket signaliserer at volatiliteten eller frykten hentet seg litt opp. Så lenge indikatoren trender ned understøtter den markedet. Skulle den fortsette å stige så øker sannsynligheten for at markedet starter en topp prosess. S&P 500 vs. % Antall S&P selskaper som ligger i momentum kjøp: Inntil indikatoren kommer ned i blått merket område så sier den oss ikke noe. Dette er en indikator jeg bruker til å finne bunner, og det har den tidligere vært god til.
NASDAQ vs. S&P 500 Nasdaq er fortsatt svakere enn S&P 500, og dette har tidligere signalisert RISK OFF i markedet. De røde pilene i grafen viser de periodene viser hva som tidligere har inntruffet når momentumet har svekket seg i Nasdaq vs S&P 500. To lavere topper er etablert, og Nasdaq fortsetter å gjøre det svakere enn markedet hvilket er negativt. Det at generalene ikke leder troppene kan være et Contrarian svakhetstegn. Følg denne fremover for historisk sett så har en slik negativ divergens ikke vært positivt for totalmarkedet.
S&P 500 vs MOMENTUM De røde pilene viser hva som ser ut til å inntreffe når momentum indikatoren faller under 20 og mister sin grønne status. Dette har i mange tilfeller gitt en korreksjon i S&P 500. Momentum indikatoren holder seg fortsatt grønn, og ingen salgssignaler er etablert.
US DOLLAR INDEKS vs MO- MENTUM De røde pilene viser hva som inntreffer når momentum indikatoren faller under 20 og mister sin grønne status. Dette har i mange tilfeller gitt en korreksjon i dollaren. Indikatoren var under i forrige uke, men avverget et salgssignal mot slutten av uken.
NAUS 10Y TREASURY YIELDS vs MOMENTUM Samme tolkning som for dollaren, og når momentum indikatoren mister sin grønne status og faller under 20 gir den høy sannsynlighet for korreksjon. US yields har vært meget sterk, og tatt ut mange nivåer. Siden US Yields er kraftig overkjøpt forventer jeg en korreksjon når momentum indikatoren går i salg. Bare å vente til signalet kommer, og den har tidligere fungert meget tilfredsstillende.