BETYDNINGEN AV Å HA DET RYDDIG I "EGET HUS" 9. november 2010 Advokat Jan Erik Clausen Wikborg, Rein & Co. 1
1. KORT OVERSIKT OVER EMNET Når en investor vurderer en mulig investering i et selskap vil vedkommende vurdere en rekke ulike sider ved selskapet Ordinære kommersielle vurderinger, herunder avkastningsmuligheter er selvsagt helt sentralt I tillegg vil en mulig investor gjøre risikovurderinger knyttet til selskapet og investeringen Inkluderer vurdering av selskapets organisering, juridiske forhold, kontraktsforhold og aksjonærforhold 2
1. KORT OVERSIKT OVER EMNET (FORTS.) Gjennomgå et utvalg av de emner som fra et juridisk ståsted er viktige for investorer og banker når de vurderer om de skal investere i eller låne penger ut til et selskap Vil legge hovedvekt på forholdet mot eksterne investorer, men mye vil gjelde tilsvarende i forhold til banker Går ikke inn på transaksjoner som krever prospekt 3
2. NÆRMERE OM VURDERINGEN Investorer som vurderer å investere i et selskap vil normalt foreta en eller annen form for due diligence av selskapet Ved større investeringer vil det normalt bli foretatt en grundig due diligence av selskapet, hvor investor med sine rådgivere gjennomgår alle selskapets kommersielle, finansielle og juridiske forhold I tillegg til konkret informasjon om risikoområder i selskapet vil dette gi investor et overblikk over selskapet som er nyttig dersom investeringen foretas 4
3. HVA VIL EN INVESTOR NORMALT SE ETTER? Ingen fasitsvar Varierer mellom bank og investor og ut fra typen investering og typen investor (noen er mer risikovillig enn andre) Hvor viktig det enkelte moment er vil variere ut fra størrelse på bedriften, bedriftens historie, virksomhet etc Typiske eksempler på momenter som investorer vil vurdere er forholdet aksjonærene imellom, forholdet mellom selskapet og aksjonærene, selskapets finansieringsstruktur og avtaleverk knyttet til selskapets virksomhet 5
4. DET VIKTIGE FØRSTEINNTRYKKET You never get a second chance to make a good first impression Førsteinntrykket investor møter er viktig Ha orden i papirene Skal man skape troverdighet i forhold til eksterne investorer eller långivere er det viktig at man fremstår som ryddig innad 6
5. HELHETSINNTRYKKET Helhetsinntrykket er minst like viktig som enkeltelementer Helhetsinntrykket må gi investor den gode følelsen Gir veldig ofte et godt bilde av virksomheten Ofte kan problematiske enkeltelementer være enklere å forholde seg til enn et dårlig helhetsinntrykk Enkeltelementer kan også adresseres i kjøpekontrakter, investeringsavtaler, aksjonæravtaler etc. 7
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER Ha formalitetene i orden Sørg for at alle avtaler er skriftlige og dokumenterte - avtaler basert på tillit kan være greit for en gründer men ikke en investor Sørg for at nødvendige selskapsbeslutninger foreligger Ha ajourført aksjeeierbok Ha ansettelsesavtaler med alle ansatte Interne låneavtaler må være dokumenterte Ikke ha uavklarte forhold med myndighetene 8
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Unngå interessekonflikter Avtaler med nærstående må gjøres på armlengdes avstand Dette er et typiske konfliktområder Investor tillater ikke sugerør i kassen Ikke uvanlig med avtaler med aksjonær Leiekontrakter Avtaler om forretningsførsel Kryssalg Ikke ha garantier på vegne av aksjonær eller tredjemann Vær forberedt på å reforhandle avtaler med nærstående Unngå strukturer som gir grunnlag for interessekonflikter 9
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Finansieringsavtaler Må kun være knyttet opp mot virksomheten som skal investeres i Eventuelle konsernavtaler bør vurderes / reforhandles Unngå kryssikkerhet til aksjonærer og deres selskaper 10
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Patenter/varemerker/forretningshemmeligheter Sørg for at det foreligger nødvendige beskyttelse av immaterielle eiendeler Sørg for at eventuelle rettigheter hos ansatte/gründere er overført til selskapet I bedrifter hvor rettigheter er sentralt vil dette være helt avgjørende for en investor 11
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Avklar aksjonærkonflikter En investor vil være skeptisk til selskap med aksjonærkonflikter Ingen liker å ta hånden i et vepsebol Investor vil se og vurdere hvorledes aksjonærer er behandlet forskjellsbehandling av aksjonærer kan fort bli en show stopper 12
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Andre forhold Kontrollrutiner i forhold til eventuell virksomhet i utlandet Korrupsjon/Konkurranserett Avtaler med underleverandører 13
6. NOEN VIKTIGE ENKELTELEMENTER (FORTS.) Vis åpenhet Viktig å skape tillit i investors vurderingsfase Vis åpenhet overfor investor (og banker) Sørg for at eventuelle problematiske områder kommer uoppfordret på bordet Svært negativt om dette ikke kommer uoppfordret, men oppdages av investor (eller bank) selv Vurdere egen due diligence før investor kontaktes 14
Takk for oppmerksomheten! 15