Nullrente i Frankfurt som normalrente?

Nullrente i Frankfurt som normalrente? AksjeNorge 16. september 2014 - Ved Sjeføkonom Jan L. Andreassen Eika Gruppen

Jobber med samfunnskontakt og analyse Jan L. Andreassen @makroblogger Makromann i Norges mest vidunderlige sparebankgruppe: Eika Norway www.jansblogg.eika.no www.linkedin.com;

Først litt globalt Driftsbalanser i USD 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Euro area Gross national savings Percent of GDP 22.016 22.047 21.567 21.447 21.006 20.824 21.864 21.464 22.415 23.039 21.532 19.138 19.794 20.465 20.482 20.570 21.167 21.528 21.736 21.865 22.023 22.212 Euro area Current account balance U.S. dollars 53 34-36 6,5 48,5 44,2 121,5 50,4 54 46,4-97 33 73 109 246 366 392 433 449 461 478,5 499 Euro area Current account balance Percent of GDP 0.766 0.487-0.570 0.101 0.701 0.518 1.243 0.496 0.501 0.375-0.709 0.266 0.597 0.833 2.017 2.877 2.918 3.078 3.062 3.006 2.984 2.974 Middle East and NA Gross national savings Percent of GDP 21.655 25.706 32.305 30.543 29.329 32.612 34.388 40.447 41.949 42.048 44.397 34.234 37.779 42.408 40.853 37.563 36.345 34.184 33.234 32.508 31.820 31.228 Middle East and NA Current account balance U.S. dollars -26,2 16,5 81 49 33,5 61,8 92,3 208 281 262 346 48,2 178,5 418 423 322 285 228 201 171,3 144 129 Middle East and NA Current account balance Percent of GDP -3.928 2.281 10.082 6.051 4.112 6.692 8.218 15.094 17.187 13.590 14.340 2.241 7.088 14.093 13.704 10.305 8.705 6.613 5.505 4.438 3.494 2.934 China Gross national savings Percent of GDP 40.188 38.191 36.831 37.581 40.302 43.827 46.832 47.964 51.518 51.845 53.351 53.118 52.229 50.124 51.007 49.979 49.908 49.769 49.593 49.341 49.053 48.862 China Current account balance U.S. dollars 31,5 16 20,5 17,5 35,5 43 69 133 232 353 421 244 238 136 193,2 189 225 266 308 347 390 444 China Current account balance Percent of GDP 3.087 1.446 1.712 1.314 2.436 2.624 3.569 5.865 8.546 10.108 9.305 4.874 4.010 1.859 2.347 2.055 2.237 2.426 2.594 2.682 2.787 2.994 58,3 66,5 65,5 73 117,5 149 282,8 391,4 567 661,4 670 325,2 489,5 663 862,2 877 902 927 958 979,3 1013 1072

Er dette secular stagnation?

Hva skjer med næringene? - Nye tider Aviser 10 til 1 lesere ved generasjonsskifte, Leksikon utryddes, av Wikipedia Musikk flere brukere, men langt dårligere betalt per bruker Filmutleie Netflix tar over TV - realityshow og nyheter Bank - mobile tjenester Handel amazonized Anbefalinger Vinino, Amazon..Transport

Endelig løsning: Amazon Bruker ditt søk, kjøp og DNA til å lære deg å kjenne Tilbyr deg varer og tjenester som passer mennesker som likner på deg Kan etter hvert ta hånd om dine betalinger Veien der i fra til å tilby deg forsikringer er kort Hva med boliglån?

Amerikanerne (investorer) håper på at Big Data /sosiale medierevolusjonen vil gi store positive økonomiske ringvirkninger Big data/cloud Agregerere Internett salg/service Internett of things Sosiale medier Sharing (uber movement) Betalinger/lån Maskiner Pris / fri kontantstrøm Pris /inntjening Pris Hele / EBITDA økosystemer. Pris / bokførte (av typen verdier Amazon) Markedsverdier PX_TO_FREE_CASH_FLOW PE_RATIO PX_TO_EBITDA PX_TO_BOOK_RATIO TOT_MKT_VAL FB US Equity Facebook 57,6 80,3 34,2 10,4 178538,0 AMZN US Equity Amazon 147,3 894,8 34,4 14,8 157660,5 AAPL US Equity Apple 13,0 16,5 10,7 5,1 505154,4 GOOGL US Equity Google 36,0 29,1 19,6 4,1 335610,1 TWTR US Equity Twitter #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 9,9 28725,9 LNKD US Equity Linkedin 189,5 #N/A N/A 126,1 9,5 25183,5 GRPN US Equity Groupon 71,8 #N/A N/A 37,4 6,1 3735,6 1234608,0 IBM US Equity IBM 15,1 11,3 8,4 11,0 258783,7 INTC US Equity Intel 18,4 17,2 7,8 2,9 168506,2 MSFT US Equity Microsoft 13,9 16,8 11,3 4,1 323070,4 CSCO US Equity Cisco 11,7 14,7 10,7 2,2 104396,8 C US Equity Citi 7,8 9,9 4,5 0,8 1815580,8 JPM US Equity JP Morgan 7,5 9,6 #N/A N/A 1,1 2483207,4 AA US Equity Alcoa #N/A N/A 41,6 6,8 1,5 37729,7 Bloomberg

USD renter

Europa

Euro-landene i 2020 i følge OECD Trendvekst Eurolandene 0,9 % Hva menes med trendvekst? - strukturelle problemer - eldrebølge - teknologisk akterutseilt

Aldri mer noe Wirtschaftswunder

Er Europa klar for fremtiden?

Litt om innbyrdes finansielle styrker Euro & Tyskland 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Euroland BNP 2,2 1,7 3,3 3 0,4-4,5 2 1,6-0,7-0,5 1,2 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 Inflasjon 2,2 2,2 2,2 2,2 3,3 0,3 1,6 2,7 2,5 1,4 0,9 1,2 1,3 1,5 1,5 1,6 sum 4,4 3,9 5,5 5,2 3,7-4,2 3,6 4,3 1,8 0,9 2,1 2,7 2,8 3 3 3,1 off underskudd -2,9-2,5-1,4-0,7-2,1-6,3-6,2-4,2-3,7-3 -3,6-2 -1,4-0,9-0,5-0,3 netto gjeld 55,3 55,6 54,3 52 54 60,2 64,5 66,5 70,2 72,5 73,4 72,6 71,3 70 67,7 65,5 brutto gjeld 70 70,3 68,7 66,5 70,3 80,1 85,7 88,1 92,8 95,2 95,6 95 92,6 90,4 88,1 85,5 16,8 16,3 16 15,7 15,3 14,7 14,1 14 13,5 13,1 12,8 12,5 12,3 12 11,7 11,4 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Tyskland BNP 0,7 0,8 3,9 3,4 0,8-5,1 3,9 3,4 0,9 0,6 1,7 1,6 1,4 1,4 1,3 1,3 4,5 4,3 4,3 4,2 4,2 3,9 3,9 3,9 3,8 3,7 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,3 Inflasjon 98,2 100 101,6 104,1 107 107,2 108,4 111,1 113,5 115,4 116,9 118,5 120,4 122,4 124,5 126,6 off underskudd -3,8-3,3-1,7 0,2-0,1-3,1-4,2-0,7 0,1 0 0-0,1 0,2 0,4 0,4 0,4 netto gjeld 50,7 53,3 53,3 50 50 56,5 58,3 56,5 58,1 55,7 53 50 46,8 44,2 42,2 40,3 brutto gjeld 66,3 68,6 68,1 65,2 66,8 74,5 82,5 80 81 78 74,6 70,8 67 63,8 61,3 58,7

Statsgjeld som pst av BNP (netto) 120 100 80 60 40 Statsgjeld som pst av BNP Fankrike Tyskland Italia Nederland Spania 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17

Median formue i husholdninger

Euro-renter

Spillovers - utvikling i nærliggende stater - ZIRP fra ulike land Alle ønsker depresiering Den svenske økonomien med kredittboom samtidig som: skatteletter for boligeiere innvandringsstrøm avindustrialisering, men ny giv for finansnæringen

Mulige force majeure for Norge - Kina, Olje og Russland - BEIJING - China's working-age population dropped 2.44 million to 919.54 million in 2013, the second straight year of decline, the National Bureau of Statistics (NBS) said on Monday. The working-age population, which covers ages between 15 and 59, took 67.6 percent of the country's total population in 2013, down 1.6 percentage points from 2012. In 2012, China declared its first absolute drop in the working-age population in "a considerable period of time."

Det stores spørsmålet for global etterspørsel

Oljemarkeder - ressurser, pris og avkastningskrav -

Putin Et nytt Tsardømme - langsiktige problemer så lenge han sitter ved makten -

Utsiktene for norsk økonomi Makroøkonomiske hovedstørrelser 2003-2017. Regnskap og prognoser. Prosentvis endring fra året før der ikke annet framgår Prognoser 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013* 2014 2015 2016 2017 Konsum i husholdninger mv. 3,2 5,4 4,4 5 5,4 1,8 0 3,8 2,6 3 2,1 2,1 2,9 3,1 3,2 Konsum i offentlig forvaltning 1,3 1,2 1,4 1,9 2,7 2,7 4,3 1,3 1,1 1,8 1,8 2,3 2,3 2,4 2 Bruttoinvestering i fast realkapital 0,8 11,1 13,5 9,8 11,4 0,2-7,5-8 7,7 8,3 8,4-0,4 1 5 3,7 Utvinning og rørtransport 15,9 10,4 19,2 4 6,1 5,2 3,4-9,5 11,3 14,6 17,1-1,3-7,5 6,8 1,2 Fastlands-Norge -2,9 10,6 12,2 10,5 13,3-1,3-13,2-4,5 6,3 4,5 4,4 0,8 3,2 4,6 5 Næringer -11,2 10,6 18,6 15,2 21,9 0,8-23,1-5,1 2,3 4,9 0,2-1,1 0,4 3,4 4,4 Bolig 1,8 16,3 9,7 4 2,7-9 -8,2-1,6 16,1 7,3 6,4-2,6 5,5 5 2,7 Offentlig forvaltning 12,5 3,9 2 9,7 8 4,5 7,4-6,8 2,2-0,4 9,9 9,5 4,7 6,3 8,8 Etterspørsel fra Fastlands-Norge 1 1,6 5,1 4,9 5,2 6,3 1,4-1,6 1,5 2,8 2,9 2,5 1,9 2,8 3,2 3,2 Lagerendring 2-1,1 2,3-0,1 1,1-0,2-0,1-2,8 3,5-0,1-0,1-0,2 0,5 0,2 0 0 Eksport -0,1 1 0,5-0,8 1,4 0,1-4,2 0,4-0,7 1,1-3,3 1,6 1,3 1,8 2,5 Råolje og naturgass -0,8-0,7-5 -6,6-2,4-1,3-2 -6,9-5,6 0,7-7,7 0,1 0,8 0,5 0,5 Tradisjonelle varer 3,7 3,6 5,3 6,1 9,2 3,5-8 3,4-0,1 1,7 0,4 2,6 1,1 3,2 5 Import 1,2 9,7 7,9 9,1 10 3,9-12,5 9 3,8 2,3 2,9 1,8 3,3 4,1 4,4 Tradisjonelle varer 5,7 12,8 8,4 11,6 7,2 1,2-12,9 9,1 4,1 2,4 2,5 1,2 1,3 4,3 4,7 Bruttonasjonalprodukt 1 4 2,6 2,3 2,7 0,1-1,6 0,5 1,3 2,9 0,6 1,9 1,7 2,4 2,3 Fastlands-Norge 1,3 4,5 4,4 4,8 5,3 1,5-1,6 1,7 2,6 3,4 2 2,2 2,1 3 2,8 Industri og bergverk 2,9 5,1 3,9 2,6 3,5 2,9-7,4 2,4 1,5 2,7 3,3 1,8 0,2 4,5 3,6 Utførte timeverk i Fastlands-Norge -2,1 1,9 1,5 3,3 4,3 3,5-2,3 0 1,8 1,9 0,6 1,6 0,9 1,4 0,9 Sysselsatte personer -1,2 0,5 1,3 3,5 4,1 3,3-0,4-0,5 1,6 2,2 1,2 1,2 0,6 1 1,4 Arbeidstilbud 3-0,1 0,3 0,8 1,6 2,5 3,4 0 0,5 1 1,8 1 1,1 0,9 0,9 1,3 Yrkesandel (nivå) 3 72,9 72,6 72,4 72 72,8 73,9 72,8 71,9 71,4 71,5 71,2 70,6 70,4 70,2 70,4 Arbeidsledighetsrate (nivå) 3 4,5 4,5 4,6 3,4 2,5 2,6 3,2 3,6 3,3 3,2 3,5 3,4 3,7 3,6 3,5 Årslønn 4,5 3,5 3,3 4,1 5,4 6,3 4,2 3,7 4,2 4 3,9 3,5 3,5 3,5 3,6 Konsumprisindeksen (KPI) 2,5 0,4 1,6 2,3 0,8 3,8 2,1 2,5 1,2 0,8 2,1 2,1 1,7 1,7 1,9 KPI-JAE 4.. 0,4 1 0,8 1,4 2,6 2,6 1,4 0,9 1,2 1,6 2,5 1,7 1,7 1,9 Eksportpris tradisjonelle varer -1 8,4 4 11,3 2,4 2,8-6 4,5 5,8-3,6 3,4 3,6 2,3 1,8 1,2 Importpris tradisjonelle varer 0 3,7 0,3 4 3,7 3,9-1,5 0,1 4 0,6 2,1 4,8 1,8 0,9 1 Boligpris 5 1,7 10,1 8,2 13,7 12,6-1,1 1,9 8,3 8 6,7 3,9 2,5 3,7 2,6 3,2 Husholdningenes disponible realinntekt 4,6 3,3 7,8-6,4 6,3 4 4,1 2,7 4,6 3,2 3,1 3 3,3 3,7 3,3 Husholdningenes sparerate (nivå) 9 7 9,8-0,5 0,9 3,8 7,1 5,8 7,8 8,6 9 9,6 10,1 10,6 10,7 Pengemarkedsrente (nivå) 4,1 2 2,2 3,1 5 6,2 2,5 2,5 2,9 2,2 1,8 1,7 1,7 1,8 2,1 Utlånsrente, rammelån (nivå) 6 6,5 4,2 3,9 4,3 5 6,8 4 3,4 3,6 3,9 4 4 3,8 3,8 3,8 Realrente etter skatt (nivå) 2,2 2,5 1,3 0,7 2,9 1,1 0,7 0,1 1,3 2,1 0,7 0,7 1 1 0,8 Importveid kronekurs (44 land) 7 1,3 3-3,9 0,7-1,8 0 3,3-3,7-2,4-1,2 2,2 3,8-0,2-0,5-0,5 NOK per euro (nivå) 8 8,4 8 8,1 8 8,2 8,7 8 7,8 7,5 7,8 8,3 8,1 8 8 Utenriksøkonomi Driftsbalansen, mrd. kroner 195,2 220,6 322,8 357,7 287,4 408,3 279,3 303,2 372,2 417,2 333,6 321 318 307,2 311,7 Driftsbalansen i prosent av BNP 12,3 12,6 16,5 16,4 12,5 16 11,7 11,9 13,5 14,3 11,1 10,3 9,8 9,1 8,8 Eksportmarkedsindikator 4 7,8 7,1 9,7 5,7 1,1-10,2 11,1 5,7 1,1 1,2 3,6 3,8 5,3 6,1 Konsumpris euro-området 2,1 2,1 2,2 2,2 2,2 3,3 0,3 1,7 2,7 2,5 1,3 0,4 0,3 0,9 1,3 Pengemarkedsrente, euro (nivå) 2,3 2,1 2,2 3,1 4,3 4,6 1,2 0,8 1,4 0,5 0,2 0,3 0,2 0,3 0,4 Råoljepris i kroner (nivå) 8 201 255 356 423 423 536 388 484 621 649 639 650 627 620 629

Siv kan gi gass

Norske renter

Lets go to the movies Førerløse biler: https://www.youtube.com/wat ch?v=cqsdwoahvlu Amazons droner: http://fortune.com/video/2014 /07/11/amazon-drones-mightsoon-be-in-seattles-skies/ Avatar konsert: https://www.youtube.com/wat ch?v=peabqilecu0 Hærer av terminators? Bombeskvadroner av droner Flåter av førerløse skip

Endelig løsning: Amazon? Bruker ditt søk, kjøp og DNA til å lære deg å kjenne Tilbyr deg varer og tjenester som passer mennesker som likner på deg Kan etter hvert ta hånd om dine betalinger Veien der i fra til å tilby deg forsikringer er kort Hva med boliglån?

En ny måte å shoppe på http://www.theverge.co m/2014/6/18/5819516/ meet-the-fire-phone

Amerikanerne (investorer) håper på at Big Data /sosiale medierevolusjonen vil gi store positive økonomiske ringvirkninger Big data/cloud Agregerere Internett salg/service Internett of things Sosiale medier Sharing (uber movement) Betalinger/lån Maskiner Pris / fri kontantstrøm Pris /inntjening Pris Hele / EBITDA økosystemer. Pris / bokførte (av typen verdier Amazon) Markedsverdier PX_TO_FREE_CASH_FLOW PE_RATIO PX_TO_EBITDA PX_TO_BOOK_RATIO TOT_MKT_VAL FB US Equity Facebook 57,6 80,3 34,2 10,4 178538,0 AMZN US Equity Amazon 147,3 894,8 34,4 14,8 157660,5 AAPL US Equity Apple 13,0 16,5 10,7 5,1 505154,4 GOOGL US Equity Google 36,0 29,1 19,6 4,1 335610,1 TWTR US Equity Twitter #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A 9,9 28725,9 LNKD US Equity Linkedin 189,5 #N/A N/A 126,1 9,5 25183,5 GRPN US Equity Groupon 71,8 #N/A N/A 37,4 6,1 3735,6 1234608,0 IBM US Equity IBM 15,1 11,3 8,4 11,0 258783,7 INTC US Equity Intel 18,4 17,2 7,8 2,9 168506,2 MSFT US Equity Microsoft 13,9 16,8 11,3 4,1 323070,4 CSCO US Equity Cisco 11,7 14,7 10,7 2,2 104396,8 C US Equity Citi 7,8 9,9 4,5 0,8 1815580,8 JPM US Equity JP Morgan 7,5 9,6 #N/A N/A 1,1 2483207,4 AA US Equity Alcoa #N/A N/A 41,6 6,8 1,5 37729,7 Bloomberg

Vår tids tekno-filosof - fra 140 000 ansatte i Kodak til 13 i Instagram-

Eye opener

En ubehagelig utvikling

Nye områder utsettes for utenlandsk konkurranse Veiutbygginger > 100 millioner kroner 2009: 26 konkurranser over 100 mill. Utenlandske firma deltok i 2, vant 1. 2010: 12 konkurranser over 100 mill. Utenlandske firma deltok i 7, vant 2. 2011: 26 konkurranser over 100 mill. Utenlandske firma deltok i 13, vant 6. 2012: 21 konkurranser. Utenlandske firma deltok i 14, vant 12. Kilde: Statens vegvesen (http://e24.no/makro-og-politikk/reiste-3-200-kilometer-for-aabygge-norsk-bro/20312115) 33