Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1
2 Frykt for krise og ny resesjon
Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk økonomi * 3
Finanskrisen førte til økt sparing i privat sektor som ga store underskudd i offentlig sektor 4
Situasjonen i de ulike landene 12 Underskudd (% av BNP) Ireland 10 Spain 8 Poland France Portugal Greece 6 Slovenia Netherlands Euro area 4 Czech Republic Finland Canada Austria Hungary Germany Belgium Italy 2 0 Luxembourg Sweden 0 20 40 60 80 100 120 140 Maastricht krav Gjeld (% av BNP) Source: OECD and Nordea Markets 5
6 Statsgjeldkrisen i Europa
Gjennomsnittlig rentepåslag for statsgjelden 350 350 300 300 250 SOVX WE (Gjeldsvektet) 250 200 200 150 150 100 100 50 50 - jul07 nov07 mar08 jul08 nov08 mar09 jul09 nov09 mar10 jul10 nov10 mar11 jul11 0 7
Utgangen i kredittpåslag tar med seg bankene 350 350 300 250 Senior Financials SOVX WE (Gjeldsvektet) 300 250 200 200 150 150 100 100 50 50 - jul07 nov07 mar08 jul08 nov08 mar09 jul09 nov09 mar10 jul10 nov10 mar11 jul11 0 8
Det er stor forskjell mellom bankene Mange banker sliter med langsiktig opplåning 5år CDS 540 480 420 360 300 240 180 120 Unicredit Santander Itraxx Senior financials 5y Deutsche Bank Nordea 60 0 15okt07 15apr08 15okt08 15apr09 15okt09 15apr10 15okt10 15apr11 9
Hva betyr dyrere innlån for lånevilligheten hos bankene Bank balanse Aktiva Innlån Egenkapital 10 Trolig mindre utlån til fellesskapet
Tilstramninger virker negativt på økonomien Tilstramninger Lavere vekst 11
Kraftigere innstramming demper vekstutsiktene Andel av EUs BNP Malta Kypros Slovenia Luxembourg Slovakia Irland Portugal Finland Hellas Østerrike Belgia Nederland Spania Italia Frankrike Tyskland 0% 0% 0% 0% 1% 2% 2% 2% 2% 3% 4% 6% 12% 17% 21% 27% 12 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Mangel på vekst er kritisk for statsgjelden Hellas, mrd EUR 380000 350000 320000 Gjeld 290000 260000 230000 200000 BNP 170000 140000 110000 80000 1jan95 1jan97 1jan99 1jan01 1jan03 1jan05 1jan07 1jan09 1jan11 13
Ikke bare i Europa vekstsignalene er svake Under 50 indikerer tilbakegang i industrien 14
15 Ingen quick-fix
Oppsummering utsiktene i Eurosonen Gjeldskrisen i eurosonen tar tid å løse Innstramminger offentlig budsjetter + mulig kredittskvis gir svært svake vekstutsikter, mulig ny nedgang Portugal, Irland og Spania ser ut å gjøre jobben Markedet venter på Hellas utfallet Situasjonen i EU vil trolig gi negative implikasjon for eksporten av norsk fisk 16
Takk for oppmerksomheten Lars-Erik Aas Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. 17
Hva bør komme fra EU-lederne innen utløpet av oktober? Må være kraftfullt Firedobling av kapasiteten til EFSF, til om lag EUR 2000 mrd Oppkapitalisering av bankene, også av friske banker Nedskrivning av gresk gjeld Fremskynde ytterligere reformer/budsjettiltak i Spania og Italia Irland og Portugal må forsette å følge IMFs krav Erklæring om etablering av en form for fiskal myndighet i ØMU 18