OLJE, VALUTA OG KINA HVA SKJER I ØKONOMIEN?

Transkript

1 1 Arne Jon Isachsen Handelshøyskolen BI Høstkonferansen 2015 OLJE, VALUTA OG KINA HVA SKJER I ØKONOMIEN? Del I: Hva skjer i utlandet? Del II: Hva skjer i Norge?

2 2 Del I: Hva skjer i utlandet? 1. Hva har skjedd i Kina? 2. Konsekvenser for Amerika og EU

3 3 1. Hva har skjedd i Kina? : Ydmykelse som startet med Den første opiumskrigen I 1976 dør Mao og i 1978 tar Deng Xiaoping over Siste tredve år har BNP/capita vokst fra 300 dollar til over dollar i Kina. Og fra 300 dollar til dollar i India.

4 4 Xi Jinping raskt skaffet seg stor makt. Rolig og selvsikker. Men fremdeles et kollektivt lederskap, som Deng innførte Store utfordringer: - Korrupsjon - Fordeling av inntekt - Forurensning - Unngå «Middel-inntekts-fellen»

5 Prosent 5 Figur 1 Eksport som andel av BNP China Japan Kilde: World Bank

6 6 Figur 2: Kina FDI Kina mottatt betydelig direkte investeringer. Nå også på vei ut med pengene sine. På jakt etter Råvarer og energi Merkevarer Teknologi

7 7 Forholdet til naboland Grensekonflikt med India, langs 3000 km lang grense. Kort krig med India i Mange konflikter blusset opp på kort tid i havet utenfor Kina. Hvorfor er Kina blitt så aggressive her? Ulike oppfatninger blant Kina-eksperter. Glemt Dengs advarsel? Vil det skade de økonomiske forbindelsene på lang sikt?

8 2. Konsekvenser for Amerika og EU Figur 3: Andel av verdens BNP 8 Pivot to Asia USA med mer fokus på Asia, der veksten er raskest. Sterkere militært nærvær til havs i området. Demografi og Innovasjon USAs styrke. Kilde: Donnan, Shawn. «Transatlantic trade». Financial Times, 9. juni 2014

9 Hva gjør USA? 9 TTP Trans-Pacific Partnership, hvis hensikt er en frihandelsavtale mellom Amerika og Asia, der Japan er med i forhandlingene, men ikke Kina. TTIP Transatlantic Trade and Investment Partnership, samarbeid mellom EU og USA, etter planen tre i kraft i Tettere økonomisk samarbeid. Samordne reguleringer. TTP for å demme opp mot Kina? Det føler kineserne, og liker det dårlig. TTIP for å revitalisere Europa?

10 10 Hyggelig nærområde for USA. Grenser til to land og to hav. Monroedoktrinen av 1823 gir godt alburom. USA er verdens politimann eller hegemon. Hvordan møte et fremvoksende Kina? Klassisk dilemma som også kineserne har tenkt mye på. Kanskje mer. USA vil snart sende marinefartøy through waters claimed by China, Kfr. flyplasser som kineserne lager på skjær og holmer.

11 Hva gjør EU? Figur 4: Rente på 10-årige statsobligasjoner Siden finanskrisen brøt inn over verden har rentene sunket kraftig. Tiårs stat er nå 1 % for Tyskland rundt 2 % for de andre landene. Knapt positiv realrenter Germany UK US Spain Kilde: Fig MONETARY POLICY REPORT WITH FINANCIAL STABILITY ASSESSMENT 3/14, NORGES BANK

12 12 Larry Summers: Secular stagnation. For liten samlet etterspørsel. Trenger lave renter lenge. Charles Goodhart: Eldrebølgen, og gamle folk trekker på sine oppsparte midler. Renten vil ta til å stige. Kenneth Rogoff om analysen til Summers er feil, blir hans politikk om lave renter farlig. Bekjemper en gjeldskrise med å bygge opp til en ny.

13 Offentlig gjeld for euroland 73 % 108 % Netto rentekostnader 2.5 % 2.2 % Nesten en dobling av gjelden. Men betjeningen av den lettere. Lave renter svekker disiplin og handlingsevne hos myndighetene. Jean-Claude Juncker, sjef for Kommisjonen i EU: Vet hva som skal til. Men gjør man det, blir man ikke gjenvalgt.

14 14 Del II: Hva skjer i Norge? 1. Hva har hendt med oljeprisen? 2. Konsekvenser for Norge 3. Hvordan få til de nødvendige omstillingene?

15 1. Hva har hendt med oljeprisen? 15 Tilbudssiden nye produsenter og økt produksjon hos etablerte USA Oil shale production Kan produsere i liten skala lettere å skru av og på Saudi-Arabia mer langsiktige enn de andre og villig til lave priser lenger Ulike interesser innen OPEC Grønn teknologi, kfr. vindmøller, bølgekraft, varmepumper etc.

16 16 Etterspørselssiden nye teknologi nye konkurrenter til olje Biler som trenger under halvliteren pr. mil CO2-avgift som vil dempe etterspørselen Bedre styring av bruken av energi over døgnet

17 17 Figur 5 Oljeprisen i USD (1. januar mars 2015) Kilde: Øystein Olsen, «De økonomiske utsiktene», 20. mars 2015, Oslo.

18 18 Figur 6 - Oljeprisen og importveid valutakursindeks (1. januar mars 2015 Kilde: Øystein Olsen, «De økonomiske utsiktene», 20. mars 2015, Oslo.

19 19 Goldman Sachs oljeprisen vil gå ned mot 40 dollar fatet. Da vil mange felt i Nordsjøen ikke bygges ut. Hva tror dere om oljeprisen fremover?

20 2. Konsekvenser for Norge 20 For Norge et gyllent tiår Figur 7 - Bytteforhold Høye oljepriser og solid produksjon. Bygget opp Oljefondet snart på 7 tusen milliarder kroner. Vil bruke vel kr per innbygger i (Se side 3) Kilde: NOU 2015:1 Produktivitet grunnlag for vekst og velferd

21 21 Figur 8 Produksjon av petroleum på norsk sokkel (Mill. Sm 3 o.e.) Figur 9 - Nasjonalformue Kilde: Nasjonalbudsjettet 2015

22 22 - Høye oljepriser lenge tillate seg fete ordninger. - Tid for slanking god del å gå på her trolig for mange. - Når lønnsomheten synker, lettere å få gjennom kostnadsbesparende tiltak. Viktigste konsekvens av lave oljepriser: - Investeringene går kraftig ned, konsekvenser for dem som leverer til Nordsjøen. - Oljefondet og Handlingsregel under vurdering (Thøgersen-utvalget)

23 23 Figur 10 Etterspørsel fra petroleumsvirksomheten Alle enige om at nå er festen på hell. Norsk økonomi står overfor store omstillinger. Kilde: NOU 2015:1 Produktivitet grunnlag for vekst og velferd

24 3. Hvordan få til de nødvendige omstillingene? 24 A) Makroøkonomiske tiltak og virkemidler: - Aktiv pengepolitikk kan ta renten ned MEN: Husholdningenes gjeld blir farlig stor. Farlig på hvilken måte?

25 25 Figur 11 BNP, sesongjusterte volumindekser. 1. kvartal 2008=100 Målt som andel av disponibel inntekt har husholdningenes gjeld aldri vært høyere enn nå. Hva kunne man gjøre for å hindre at mange konkurser ikke fører til et ras av konkurser? Stikkord: Bankenes egenkapital Kilde: Nasjonalbudsjettet 2016, figur 2.3 A

26 26 - Mer ekspansiv finanspolitikk, dvs. skattene ned og offentlige utgifter opp - Skatt på overskudd ned fra 27 % i dag til 22 % i Konkurranse med utlandet - Bruke mer av Oljefondet? The Economist, 10. oktober 2015: The public sector employs 33% of the workforce in Norway, compared with an average of 19% for the OECD countries.

27 Figur 12 Strukturelt, oljekorrigert underskudd og forventet realavkastning av Statens Pensjons fond utland. Mrd kroner 27 Kilde: Nasjonalbudsjettet 2016, figur 3.1A

28 28 MEN: - Lavere oljepris, og løpende inntekter går ned - Lavere rente, og avkastningen på Oljefondet går ned - Flere eldre, som krever mer utgifter for det offentlige - Må være forsiktig i bruken av oljepenger om de skal komme fremtidige generasjoner til gode Etiske spørsmål: Har måten vi har kommet til pengene på noen betydning for hvordan vi bør bruke dem?

29 29 Figur 13 NOK per EUR 9,7 9,3 8,9 8,5 8,1 7,7 Kilde: Thompson Reuters Datastream

30 30 MEN: Har ikke STYRING på valutakursen Den 6. Januar 2015 kostet én euro 8,57 kr Den 6. februar 2015 kostet den 9,18 kr På en måned svekker krona seg med 61 øre. Hva kan det komme av at kursen på euro svinger så kraftig? Hva er kursen eller prisen på euro i dag, målt i norske kroner? Hva betyr det for ferieplanene dine?

31 31 Læreboka: Flytende kurs og hvert enkelt land står friere i pengepolitikken. MEN: Fri kapitalbevegelser og valutakursene blir rare. Oppfører seg som aksjekurser. Norge ville gjerne ha renten opp av hensyn til låneopptak i husholdningen. Men tør ikke det. Hvorfor? USA ønsker å heve renten, men nøler. Vil gi sterkere dollar. Og alle de land som har stabil kurs med dollar, vil lide (som Kina).

32 32 Figur 14 Timelønnskostnader i industrien Kilde: NOU 2015:1 Produktivitet grunnlag for vekst og velferd

33 33 B) Mikroøkonomiske tiltak og virkemidler (Rattsø-utvalget) Figur 15 Timeverksproduktivitet (fastlandsnæringer) Lavere produktivitetsvekst siste ti år. Kilde: NOU 2015:1 Produktivitet grunnlag for vekst og velferd

34 34 Figur 16 Arbeidsproduktivitet i utvalgte OECD-land. men ganske bra sammenlignet med andre land Kilde: NOU 2015:1 Produktivitet grunnlag for vekst og velferd

35 35 Figur 17 Endring i arbeidsløshetsprosent siste år (NAV-tall august)

36 36 Siste lysark Norsk økonomi står ovenfor store utfordringer. Lavere oljepriser, i kombinasjon med stagnasjon i EU og fallende vekst i Kina. Hurra for egen valuta. Hurra for LO og NHO. Hvordan vil USA håndtere et framvoksende Kina? Vil Kina bevare politisk stabilitet? Hvordan vil Russland komme seg ut av knipa Putin har satt landet i? Hva skjer med euroen om Hellas ut ur soga går? Hvordan vil politiske konflikter spille seg ut i årene fremover og i sin tur påvirke Norge?