SKAGEN Vekst. Statusrapport april 2014

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN Vekst. Statusrapport april 2014"

Transkript

1 SKAGEN Vekst Statusrapport april 214

2 Hovedtrekk april 214 SKAGEN Vekst* var ned,7 prosent i april, mens fondets referanseindeks (MSCI Nordic og MSCI ACWI ex Nordic) steg,8 prosent. Så langt i år er SKAGEN Vekst opp 4,1 prosent, mot referanseindeksen 2,4 prosent. De største bidragsyterne i april var Norsk Hydro, Statoil og Orange, mens Norwegian Air Shuttle, Teva og Royal Caribbean Cruises var de største negative bidragsyterne. Fondet økte postene i Philips, Avance Gas Holding Ltd, Volvo AB og Nippon Seiki Co Ltd. Innehavene i Orange, Bank Norwegian, Danske Bank, Mahindra & Mahindra og Kongsberg Gruppen ble redusert, mens Deoleo SA, Sistema og Akzo Nobel ble solgt ut av porteføljen. Basert på forventet inntjening i år prises SKAGEN Vekst til en P/E på 9,5x mot 15,3x for referanseindeksen. De respektive tallene for pris i forhold til bokført egenkapital er 1,6 mot 2,1. For 214 og 215 forventer vi at selskapene i porteføljen viser en inntjeningsvekst på mer enn 2 prosent, som tilsier at det er rom for positiv kursutvikling uavhengig av om verdsettelsesmultiplene øker eller ei. * Om ikke annet er sagt er alle avkastningstall i rapporten for klasse A etter honorarer. 2

3 Viktige begivenheter som påvirket utviklingen i april Til tross for at den geopolitiske uroen fortsetter i Ukraina, og Nord-Korea forbereder en underjordisk atomsprengning, samt at flyet fra Malaysian Airline fremdeles er savnet, kunne de fleste aksjemarkeder vise til en liten oppgang. Renten for statsobligasjoner med 1 års løpetid viste en fallende trend, mens ledende råvarepriser steg. Det var med andre ord ikke noe entydig bilde. Etter en solid oppgang siden bunnen i september 211 er det greit med en pause for å konsolidere, og finne veien videre. Utviklingen i 213 var i stor grad drevet av høyere verdsettelser, slik at selskapene nå må levere høyere inntjening for å kunne forsvare videre kursoppgang. Så langt viser offentliggjorte 1. kvartalsrapporter for 214 en beskjeden inntektsvekst, god kostnadskontroll og bedre og bedre balanseregnskaper (mindre gjeld). Det er ikke overraskende at M&A aktiviteten er høy siden selskapene har god finansiell stilling og ser etter muligheter til å vokse. I slutten av april preget Pfizer/AstraZaneca og GE/Alsthom overskriftene og viser appetitten på megatransaksjoner. Det forventes at dette vil fortsette og for SKAGEN Vekst forventer vi M&A drevet konsolideringer i segmentene for norsk oljeserviceindustri. Guidingen for 214 viser en beskjeden inntektsvekst, men fortsatt god lønnsomhet. Hvis den økonomiske aktiviteten tar seg opp, og selskapenes inntekter øker, vil en stor del ende opp på regnskapets bunnlinje, Og resultatet kan bli bedre enn hva analytikerne i dag forventer. 3

4 Avkastning - april 214 A april Hittil i kv. Hittil i år 1 år 3 år 5 år 1 år Siden start* SKAGEN Vekst A -,7% -,7% 4,1% 25,% 4,7% 12,2% 11,2% 14,8% Referanseindeks**,8%,8% 2,4% 19,1% 1,4% 18,% 11,9% 9,7% Meravkastning -1,4% -1,4% 1,8% 5,9% -5,7% -5,9% -,6% 5,1% Note: Alle avkastningstall ut over 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) * Startdato: 1 desember Referanseindeks før var OSEBX - Referanseindeks før var MSCI AC World/OSEBX 4

5 Årlig avkastning siden start (%)* SKAGEN Vekst har gjort det bedre enn indeks* i 11 av 2 år SKAGEN Vekst* (NOK) Referanseindeks** (NOK) Hittil i år * Startdato: 1. desember Referanseindeks før var OSEBX - Referanseindeks før var MSCI AC World/OSEBX 5

6 Markedsutvikling i april 214 (%) Tyrkia Storbritannia Thailand Norge Brasil Frankrike Canada Finland Sør-Afrika Spania Sør-Korea MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic Danmark Tyskland Sverige Østerrike Verdensindeksen USA (S&P 5) Vekstmarkedsindeksen Indonesia Nederland Mexico Belgia Taiwan Ungarn Hong Kong SKAGEN Vekst A USA (Nasdaq) India Polen Kina (lokal) Japan Kina (Hong Kong) Russland

7 Markedsutvikling så langt i 214 (%) Indonesia Danmark Italia Tyrkia Thailand India Spania Norge Sør-Afrika SKAGEN Vekst A Frankrike Brasil Canada Singapore MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic Finland Sverige Storbritannia USA (S&P 5) Verdensindeksen Nederland Polen Taiwan Tyskland USA (Nasdaq) Vekstmarkedsindeksen Østerrike Sør-Korea Mexico Kina (lokal) Ungarn Japan Kina (Hong Kong) Russland

8 Største bidragsytere, april 214 Største positive bidragsytere Største negative bidragsytere Selskap Norsk Hydro Statoil Orange Hitecvision Casino Guichard Hexagon Composites Kongsberg Gruppen Austevoll Seafood Bank Norwegian Danske Bank NOK (m) 28m 23m 13m 12m 8m 6m 5m 5m 5m 4m Selskap NOK (m) Norwegian Air Shuttle -25m Teva Pharmaceutical -2m Royal Caribbean Cruises -19m Sberbank -19m Philips -18m REC Silicon -17m AirAsia -15m Stolt-Nielsen -8m Continental AG -8m GCL Poly -7m Total verdiskapning i april 214: NOK -77m Note: Bidrag til absoluttavkastning 8

9 Viktigste bidragsytere så langt i 214 Største positive bidragsytere Største negative bidragsytere Selskap Teva Pharmaceutical Norwegian Air Shuttle Statoil Norsk Hydro Danske Bank Royal Caribbean Cruises Orange Kongsberg Gruppen REC Silicon Continental AG NOK (m) 78m 69m 67m 66m 59m 57m 38m 27m 25m 25m Selskap NOK (m) Sberbank -61m Bonheur/Ganger Rolf -36m DOF -26m Sevan Drilling -24m Solstad Offshore -21m SAP -2m Philips -16m Raffaisen Bank International -14m Odfjell -14m Wilh Wilhelmsen Hld -11m Total verdiskapning så langt i 214 : NOK 384 million Note: Bidrag til absoluttavkastning 9

10 Største poster i SKAGEN Vekst, ultimo april 214 -SKAGEN Vekst har 54 prosent i de nordiske landene Vekt i Kurs P/E P/E P/E P/B Kursmål porteføljen 214e 215e 216e trailing Samsung Electronics 7,1 % ,2 4,9 4,6,9 1 5 Royal Caribbean Cruises Ltd 6,7 % 53 14,2 11,8 8,9 1,3 75 Norsk Hydro 5,3 % 32 23,6 15,9 1,6,9 42 Teva Pharmaceutical 5,2 % 49 1,6 1,5 9,8 1,8 65 Continental AG 4,9 % ,4 11,6 1,7 3,7 225 Statoil 4,3 % 18 12, 11,6 11,3 1,6 2 Norwegian Air Shuttle 4,1 % ,8 5,9 4,6 3, 34 Danske Bank A/S 3,6 % ,9 1,5 9,5 1, 185 Kia Motors 3,4 % , 5,4 5, 1,1 15 Philips NV 2,8 % 23 14,9 12,5 11,3 1,9 4 Vektet gjennomsnitt 1 47,5 % 1,2 8,6 7,4 1,38 4 % Vektet gjennomsnitt 35 84,6 % 9,6 7,8 6,8 1,5 52 % Referanseindeks 17,3 15,4 13,7 2,1 1

11 Kjøp og salg, april 214 Kjøp Avance Gas Holding Ltd Avance Gas har en flåte på 6 VLGCs med en gjennomsnittlig alder på 6 år. I tillegg kjøpte de 8 nybygde VLGC fra Frontline 212. De nye skipene vil bli levert fra Jiangnan Changxing Shipyard i Kina i midten av 214 og slutten av 215. Selskapets første LPG skip, Stolt Avance, ble kjøpt i 21. I oktober 212 inngikk Frontline 212 en avtale med Stolt-Nielsen/ Sungas og ble dermed aksjonær i Avance Gas. Selskapet ble tatt opp for notering på Oslo Børs i april 214. Philips NV Vi fortsatte å kjøpe i Philips NV etter at aksjen svekket seg etter 1. kvartalsrapporten for 214. Selskapet er verdensledende innen medisinske systemer (scannere), forbrukerapparater og lys, men viste lavere enn forventet salg og lønnsomhet innen området for Helsetjenester. Vi ser dette mer som en tids forskyvning av ordrer enn noe reelt. Philips historiske kjerne er lyspærer som varer lenge og over årene har selskapet gått fra lyspærer til å ha mange andre aktiviteter i sin portefølje. I 214 fremstår Philips som mer fokusert enn på mange år og med et klart mål på finansielle prioriteringer for hvordan drive selskapet. Aksjen handles til en P/E 214(e) på under 15x og 215(e) på 12,5x. 11

12 Kjøp og salg, april 214 Salg Deoleo SA Det spanske matvareselskapet og verdens største olivenoljeprodusent ble solgt etter at den spanske regjeringen ga sin tillatelse til salg av aksjemajoriteten til CVC. Siden investeringen ble gjort sent i 212 har aksjekursen hatt en pen oppgang på ca. 8 prosent. Akzo Nobel Malingsprodusenten Akso Nobel som er notert på den nederlandske børsen ble solgt etter at kursmålet ble nådd. Siden investeringen ble gjort i 211 har aksjekursen steget fra ca. 3 til over 6. 12

13 Viktigste endringer i 214 Økte poster Reduserte poster Q1 Q2 Casino (ny) Raiffeisen Bank Intl (ny) Toshiba (ny) Kinnevik (ny) SBI Holding (ny) Volvo (ny) Kinnevik (ny) GCL Poly (ny) Air Asia Teva IM Skaugen Kia Motors Sberbank FLS Sistema (ny, men gammel) Philips (ny) Sodastream (ny) Avance Gas Holding Ltd Volvo AB Nippon Seiki Co Ltd Q1 Q2 Olav Thon Eiendom (ut) Baker Hughes (ut) Northern Offshore (ut) RSA Insurance (ut) Karolinska (ut) Proact IT Indosat (ut) Northern Offshore (ut) DO&CO (ut) PCI Biotech (ut) R Domstein (ut) Remora (ut) Fortum (ut) Norwegian Car Carriers (ut) Deoleo SA (ut) Sistema (ut) Orange Norwegian Bank Danske Bank Mahindra & Mahindra Akzo Nobel (ut) Kongsberg Gruppen 13

14 Sektor og geografisk fordeling mot indeks (%) Sektorfordeling Energi Råvarer Kapitalvarer, service og transport Inntektsavhengige forbruksvarer Defensive konsumvarer Medisin Bank og finans Informasjonsteknologi Telekom Nyttetjenester Kontanter Geografisk fordeling Asia ex Japan 15 4 EMEA 2 1 Japan 1 4 Core EU North America 12 Norway 7 Peripheral EU 11 South America Oceania 1 2 Cash 1 27 Fond Indeks

15 Nyheter og annet om porteføljeselskaper på engelsk

16 Key earnings releases and corporate news, April 214 Samsung Electronics (7.1%) Samsung s smartphone shipments in the first quarter were greater than shipments from all of its top competitors combined. Samsung reported 1Q14 net income rose 5.9% to 7.6 trillion KRW, slightly better than the median estimate. Operating profit was 8.49 trillion KRW (~ $8 bn), almost in line with the 8.4 trillion KRW pre-lim report Samsung now ships more smartphones than all competitors combined The implied valuation of the smartphone business indicates a profitability level below the darkest days during 28/9 recession, so lot s of bad news are in the stock price today Investment case Figures in line with expectations, strong margins on sale of phones combined with strong sales from Galaxy S5 should show further improvements for 214. Chip business seem to be back on track with strong expected growth and stronger sales for Samsung. The company now holds a gross cash pile of USD 6bn (~3% of market cap 192bn USD) and hence one of our triggers more cash to shareholders will boost share price from low valuation 16

17 Key earnings releases and corporate news, April 214 Norsk Hydro (5.3%) Strong numbers, confirming outlook Norsk Hydro reported underlying EBIT of NOK 772 mill, 3% above market expectations. Key for better than expected numbers is higher bauxite production and somewhat lower costs in bauxite and alumina. Primary metals also better than expected due to lower costs. Clean EPS of NOK.16. NHY indicates a somewhat tighter market balance with more capacity closure and demand ex-china up 2-4%. They also see that the Indonesia export ban is taking effect. NHY is expanding capacity for the automotive growth market as regulations are forcing light-weighting of vehicles to reduce CO2 emissions. New production line at Grevenbroich will bring total capacity to 2kmt. Completion ultimo 216, total capex of EUR 13 mill. Investment case Q1 report shows that Norsk Hydro is on track to improve profitability. Operational efficiency is superb and the market balance is expected to tighten. 17

18 Key earnings releases and corporate news, April 214 Statoil (4.3%) Q1 report significantly above market expectations Statoil reported an adj EBIT of NOK 46bn (1% above consensus) and EPS at NOK 4.97 (27% above consensus). Main reasons for better than expected result; 1) Lower costs (both absolute and per unit) 2) Higher trading results within MPR(trading unit), explaining ca 7% of the positive deviation and 3) Lower tax rate (66% vs guidance of 7%) due to higher contribution from International and Trading. Strong free cash flow of NOK 24 bn. Statoil kept its guidance unchanged and still targets capex of USD 2bn and production CAGR of 3% Q1 production of 1.979k boe/day. Investment case update Statoil recognizes their need for change and that they will have to reduce unit costs and improve ROIC. The stakeholder meeting confirms our investment case cash flows will improve but the standardization issue will take time to get to the bottom line. Although perhaps easier said than done, once the thinking embeds the performance should start to improve. Statoil trades with a P/E14 of 12x and the dividend yield is 4%. 18

19 Key earnings releases and corporate news, April 214 Orange (1.9%) 5% more customers, 3% lower revenues and stable cash earnings, so seems worst is behind Orange (former France Telecom) reported 1Q14 revenues of 9.8bn, down 4%. Number of customer relationship rose 4% to 239 million, primarily driven by 1 million new mobile customers in African operations. The good news in the report was stable EBITDA and at 3.8% margin and capex was 11.8% of revenues, so gross cash formation was close to 2bn. Stock rose 4% to on the news. Orange continues to expand fiber broadband infrastructure (not regulated, so more secure cash flows) in France and Slovakia. 43. fiber customers. Normal DSL broadband was 16 million customers, up 6. and driven by Spain, France and Slovakia. 182 million mobile subscribers, up 6% driven by Africa and Middle East. Orange Mobile Money had 1m customers, up 3.2 million. Cost and capex to be contained and management focus on bringing net debt down to below 2x EBITDA by end 214. Net debt is around 3bn and estimated 214 EBITDA is 12bn, which means all cash flow in 214 will go towards debt reduction.unless they sell some assets with low EBITDA contribution for a high price.or reduce dividend from 5% payout to 25% payout. Invest case update Orange has mobile and fixed line assets in many former French colonies, however most of the group cash comes from the French/European operations. In 212 Orange lowered mobile ARPU in France from 35 towards 25 as they wanted to stay competitive versus newcomer Iliad. Cash flow fell 2% and since mid- 212 Orange management has been busy reducing cost not an easy job to lay off former public servants on life-time contracts in France. Nevertheless, 214 seems to be the turning point and sell-side has still not taken management actions for good, so there s upside to estimates and perception. 19

20 Teva Pharmaceuticals (TEVA US) 49 $ Mean reversion Special situation Long term value builder 4% % 6% History and what they do Teva history can be tracked back to Jerusalem in the 193 ies. Today Teva is the worlds largest producer of drugs that have gone off-patent. 28% of revenues from branded/patented drugs, with Copaxone as the biggest (patent expires in 214 and 23 for new version). Estimated operating profit from Copaxone is bn $/year. 213 sales 2bn $ and with US 55%, Europe 28% and RoW 17%. Teva strategy is to focus on 1) central nervous system, 2) respiratory and 3) improved versions of existing drugs (not just Teva drugs) and 4) production of biosimilar drugs and 5) female drugs 47. employees will be cut by 1% in Business model and rationale for investment Copy or make branded pharmaceuticals and sell with own salesforce or close partners. Cost of goods sold is 48% of revenues, R&D is 7% (up from 5% earlier), sales & marketing is 19% and admin etc is 6% => operating margin is 2% As the company is priced on the upcoming expiration of patent for Copaxone, it currently profiles an attractive, highly cash generative and low earnings volatility investment case. If Copaxone is eliminated and cost cutting plans not effectuated, then Teva s valuation would be in line with large pharma i.e. 16x 213 earnings. Triggers: 1. Cost cutting starts to be visible and Copaxone off-patent have slow impact. Copx is difficult to copy 2. Several big drugs going off patent , generates huge potential for Teva. Industry grows 7% from 211 to 216 and Teva is in pole position 3. Lower government spending i.e. more use of generic drugs 4. Unchanged enterprise value with big drop in net debt = jump in market cap Key figures: Market cap USD 47bn NOK 288bn Net debt (cash) USD 1.9bn No. of shares 849m No. of pref P/E x P/E x P/BV 1.85x ROE % Yield 2.9% Altman Z-score 3.x Risks: 1. 4% of EBIT is from Copaxone and the patent expires in May 214 i.e. 215 earnings could be lower 2. Europe is pushing all drug prices lower, even already cheaper generic drugs 3. Future drugs are much bigger molecules and regulatory authorities are likely to demand more test before copy products are released into the market place i.e. higher cost for generic producers in future 4. Production facility and FDA inspections not living up to standards Target price On 215 sales (ex Copaxone) of 21bn $ (Copaxone sales goes from 4bn $ to 1.5bn $, so other goes up by almost 5bn) $). Cost base is reduced 2.bn $ in production, distribution etc and Copaxone income goes from 2.5bn $ to zero. Net debt goes from 9bn $ to 3bn $ (net cash after dividend is est at 3bn $/year) = net cash income in 215 of 5bn $ => with 9% return requirement it justifies a price of mid-6 ies. Daily turnover NOK 1.3bn No of analysts 31 % with sell/hold 52% Owners Capital 5.5%, Wellington 4.8%, inst owners 6% 2

21 HitecVision (HITV NS) 8 NOK Mean reversion Special situation Long term value builder % 5% 5% History and what they do Established in the 198 ies as Hitec AS serving the drilling industry. In 2 ies it developed into it s current form as a Private Equity asset management company specializing in products and services for the oil and gas industry. PE model is hurdle rate 8%, target is exit at 3x entry capital = 25% p.a. ROIC. 22 year history shows exit is on average 4x entry capital. Productivity improvement, innovation and new technologies/methods for oil/gas industry is success factor Business model and rationale for investment Take money into Private Euity pools with 7-1 year lifetime. Funds out: 42m $ in two funds in 26, 816m $ in one fund in 28, 42m $ in one fund in 21, 1.5m $ in one fund in 211 and 1.9bn $ in one fund in 214. Targets 1bn $ AuM in 218. Company gets paid a moderate annual admin fee. Other sources of income are performance fee over 8% hurdle rate and company s own holding in the PE Funds (varies). Consequently the biggest revenues are paid only when a PE fund close is revenues of 25-4m NOK year. After 216 it s also participation and success fees so goes to 5-1.bn NOK. With current ambitions it can generate 3bn NOK per year in 215. Triggers: Success full closure of PE funds and underlying asset sales Time is on HitecVision side as they get the big pay only at PE fund closure Risks: Sensitivity finding the right individuals to run the individual projects/assets in the PE funds. Cash restrains in segments of their target industry exposures. Target price Paying 1.5bn NOK for a company with a potential high-margin revenue stream of up to 1.bn in is good value. In the financials look even better provided they perform as planned. Key figures: Market cap NOK 1.5bn Net debt (cash) NOK 18m No. of shares 19m No. of pref P/E 214e 15x P/E 215e 12x P/BV trailing 1x ROE % Yield % Altman Z score 12.2x Daily turnover NOK NM No of analysts with sell/hold NM Owners Real Capital 61%, HV Capital 8%, C3 Holding 8%, Skagen 4% 21

22 The largest companies in SKAGEN Vekst Samsung Electronics, the Korean electronics group, has enjoyed very solid growth in consumer electronics, especially smartphones. Pole position in global semiconductor market. Cash generation is very strong and the company has historically wisely invested into new business areas solar power and healthcare are on the roadmap for the future. RCL is the second largest cruise company globally with a 25% market share. It sailed 5m passengers in 213. After a decade of lower returns on invested capital the cruise industry is coming to its senses and should be further supported by increased consumer demand in the coming years. Norsk Hydro ASA is a Norwegian aluminium and renewable energy company headquartered in Oslo. Norsk Hydro is one of the largest aluminium companies worldwide. It has operations in some 5 countries around the world and is active on all continents. The Norwegian state holds a 34.3% ownership interest in the company, which employs approximately 13, people. Teva is the largest generic (off patent) pharmaceutical company worldwide, however more than half it s revenues comes from patented drugs most well known is Teva s multiple sclerosis drug: Copaxone. Teva has expanded considerably in the past decade and since 212 management focus has been to clean the organisation, optimise the drug portfolio and production units, sell channels and cut costs. Continental AG produces tires for cars and trucks and makes auto technology such as power trains, safety systems and automated drive systems. The replacement cycle for tires is getting stretched in some markets, so near-term earnings look promising. In the longer-term Continental s pole position in global auto technology provides a good backdrop for substantial growth. 22

23 The largest companies in SKAGEN Vekst Statoil is a Norwegian government controlled oil/gas company with a global reach. The main assets are based in the North Sea, however Statoil has diversified in US Shale, Tanzania Gas, Brazil Offshore, etc. Statoil is focused on increasing daily energy production; however, in 214 it is expected to focus more on cash flows as the costs of extracting more oil/gas have been going up without a similar increase in oil price. Norwegian Air Shuttle is the leading Nordic-based low cost airline, which in 213 flew 21m passengers. The fleet of airliners and the route network is growing rapidly proving the concept from Norwegian local low cost airline, to Nordic, to European and to Global reach. Danske Bank is the second largest bank in the Nordic region and is also active in Ireland. After an unsustainable acquisition binge and loan growth before 28, the bank has struggled with high loan losses and a sub-optimal cost structure. In 212 a new management group began to clean up and prepare customers and the organisation for an automated banking future. Kia Motors is part of the Hyundai system, which is the third largest automotive group worldwide. Kia will produce and sell approximately 3.m cars in 214 and has very good quality cars with a nice design and an advanced driver experience at reasonable prices. Continued gain of market share including expanding the factory footprint outside Korea as well as a very attractive valuation are the key drivers for the stock. Philips NV is a global leader in medical systems (scanners), consumer appliances and lightning. Philips historic focus has been on long-lasting light bulbs, but over the years the group has divested of light bulbs and introduced many other activities in its portfolio. Philips also has a clear set of financial priorities as to how to manage the group 23

24 For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Informasjon om SKAGEN Vekst på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011

Detaljer

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1%

SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1% SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1% Lavere oljepris og svakere norsk krone har påvirket resultatet til SKAGEN Vekst negativt i april. Vi fortsetter prosessen med å redusere

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014

SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014 Hovedtrekk november 2014 SKAGEN Vekst er opp 11,8 prosent hittil i år, mens fondets referanseindeks er opp 18,5 prosent i samme periode. Fondet steg 3,4 prosent

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013

SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013 SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013 Hovedtrekk i september 2013 SKAGEN Vekst steg 3,3 prosent i september, mens fondets referanseindeks, som består av OSEBX og MSCI AC World, økte med 2,2 prosent

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014

SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014 Hovedtrekk oktober 2014 SKAGEN Vekst er opp 8,1 prosent hittil i år, mens fondets referanseindeks er opp 13,3 prosent i samme periode. Fondet steg 1,9 prosent i

Detaljer

Arctic Securities. 5. desember 2007

Arctic Securities. 5. desember 2007 Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06 SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre

Detaljer

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013

SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013 SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013 Hovedtrekk desember 2013 SKAGEN Vekst endte måneden med en NAV på NOK 1.605, ned 0,6 prosent, mens fondets referanseindeks som består av OSEBX og MSCI AC World

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang? SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Maritim Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,1 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Vekst. Statusrapport - mars 2014

SKAGEN Vekst. Statusrapport - mars 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport - mars 24 Hovedtrekk mars 24 SKAGEN Vekst* oppnådde i mars en avkastning på,4 prosent, mens fondets referanseindeks falt i verdi med,3 prosent (MSCI Nordic og MSCI ACWI ex Nordic).

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013

SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013 SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013 Hovedtrekk i juli 2013 SKAGEN Vekst steg 2,7 prosent i juli, mens fondets referanseindeks, som består av OSEBX og MSCI AC World, økte med 4 prosent i samme periode.

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn

Detaljer

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015 Navamedic ASA Annual General Meeting June 8, 2015 Johan Reinsli Chairman of the Board Tom Rönnlund Chief Executive Officer Navamedic - Generalforsamling 8. juni 2015 1. Åpning av generalforsamlingen ved

Detaljer

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs

Detaljer

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Eiendom I Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom I - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,5 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Global. Desember 2006

SKAGEN Global. Desember 2006 SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015 Hovedtrekk februar 2015 SKAGEN Vekst* var opp 0,9 prosent i februar, noe som er lavere enn fondets sammensatte nordiske/globale indeks som var opp 3,7 prosent. De

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar november 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Januar 2012 Månedens avkastning: + 8.2 % Januar Et år i en røff god sjø start har på skapt 2012 gode muligheter 1 Høydepunkter i januar 2012 Makrofaktorer Oljeprisen

Detaljer

2012 NattoPharma ASA

2012 NattoPharma ASA The original vitamin K2 The best documented, commercially available natural vitamin K2 Guaranteed activity, stability and safety Clinical substantiation International patents granted and pending NattoPharma

Detaljer

Infrastructure investments on NCS

Infrastructure investments on NCS Infrastructure investments on NCS Kurt Georgsen, CEO, Silex Gas Norway AS Oslo, 21 January 2014 Today s topics Gassled Role of infrastructure companies on the NCS Governance model Framework conditions

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport mai 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport mai 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport mai 215 Hovedtrekk mai 215 SKAGEN Vekst* var opp 1,1 prosent i mai 215, noe som var lavere enn fondets sammensatte referanseindeks som var opp 2,7 prosent. De største positive

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Februar

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 %

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2012 Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Et år i røff sjø har skapt gode muligheter Selv om sikten ikke er så god har veien vært jevnere

Detaljer

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 Forvaltning Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 2 People Philosophy Process Performance 3 Vi skal kjøpe selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskapningen EV/CE 4 Vi søker gode selskaper

Detaljer

The building blocks of a biogas strategy

The building blocks of a biogas strategy The building blocks of a biogas strategy Presentation of the report «Background report for a biogas strategy» («Underlagsmateriale til tverrsektoriell biogass-strategi») Christine Maass, Norwegian Environment

Detaljer

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje Årskommentar 2015 Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje C - desember 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,6 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,5 prosent.

Detaljer

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005 CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015 Hovedtrekk juni 2015 SKAGEN Vekst* var ned 2,1 prosent i juni noe som var mer enn fondets sammensatte referanseindeksen som var ned 1,8 prosent. Målt i NOK var de største

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015 Hovedtrekk august 2015 SKAGEN Vekst* gjorde det litt svakere enn referanseindeksen i august. Fondet endte falt 4,4 prosent forrige måned, mens referanseindeksen var

Detaljer

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Norsk mal: Startside Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Johan Vetlesen. Senior Energy Committe of the Nordic Council of Ministers 22-23. april 2015 Nordic Council of Ministers.

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport Oktober 2013

SKAGEN Vekst Statusrapport Oktober 2013 SKAGEN Vekst Statusrapport Oktober 2013 Hovedtrekk i oktober 2013 SKAGEN Vekst endte måneden med en NAV på NOK 1.554 NOK opp 4,7 prosent fra september, mens fondets referanseindeks som består av OSEBX

Detaljer

Quarterly report. 1st quarter 2012

Quarterly report. 1st quarter 2012 Quarterly report 1st quarter 2012 Group The Group s operating revenues in Q1 2012 were MNOK 145.0 compared to MNOK 155.2 last year. EBITDA was MNOK 6.1 compared to MNOK 2.4 last year. EBIT was MNOK 2.9

Detaljer

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015 Hovedtrekk januar 2015 SKAGEN Vekst* er opp 0,1 prosent i januar, noe som var lavere enn fondet sammensatte nordiske/globale referanseindeks som er opp 4,0 prosent.

Detaljer

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år!

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! SKAGEN Vekst Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 5,4% i desember, + 32,5% i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs Fondets

Detaljer

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Nisjemarkeder den nye vekststrategien Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Seafood, in Our Genes Our team of experts were recruited from Måløy, Norway, one of the nation s major fishing harbors. With long

Detaljer

Haugesundkonferansen 2014. Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas

Haugesundkonferansen 2014. Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas Haugesundkonferansen 2014 Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas Nesten 200 år med industrihistorie / 2 / / 2 / 4-Feb-14 WORLD CLASS through people, technology and dedication 2013 KONGSBERG

Detaljer

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport mars 2013 Avkastning hittil i år: 3,6%

SKAGEN Vekst Statusrapport mars 2013 Avkastning hittil i år: 3,6% SKAGEN Vekst Statusrapport mars 2013 Avkastning hittil i år: 3,6% Første kvartal 2013 har vært den beste årsstart på en mannsalder. Økt risikoappetitt har hjulpet avkastningen, men mest for selskaper med

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015 ODIN Maritim Fondskommentar september 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,8 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees»

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» // Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» Klart Svar is a nationwide multiple telecom store, known as a supplier of mobile phones and wireless office solutions. The challenge was to make use

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mai SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,5 % 0,2 %

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 30. november SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,1

Detaljer

Status Aker Verdal Mai 2010

Status Aker Verdal Mai 2010 part of Aker Status Aker Verdal Mai 2010 Verdal Formannskap 6. mai 2010 Nina Udnes Tronstad President, Aker Solutions, Verdal 2010 Aker Solutions Financials AKSO total - Q1/2010 ED&S Subsea P&T P&C Revenue

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Utsatt eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 18.06.2013 Date of exam: 18.06.2013 Tid for eksamen: kl.

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juni 2012. Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 %

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juni 2012. Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 % The art of common sense SKAGEN Vekst Juni 2012 Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 % Et år i røff sjø har skapt gode muligheter There is no bull on the beach, but lots of bumps 1 Høydepunkter

Detaljer

Moving Innovation Forward!

Moving Innovation Forward! ! Movation Innovasjonsdugnaden! Norges ledende partnernettverk? Utfordringen! Flere enn 45 000 virksomheter startes hvert år i Norge... Mindre enn 20% overlever i løpet av de 3 første årene... Samtidig

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3%

SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3% SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3% Aksjemarkedet som pleier å ha en svak periode om høsten, har i 2012 vært sprekere enn vanlig til tross for svake økonomiske indikatorer.

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 2. april 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Balansekunst Siden 2008 har balansene til Federal Reserve (Fed), den europeiske sentralbanken (ECB) og

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

Morningstar Fund Awards Norway 2011

Morningstar Fund Awards Norway 2011 Morningstar Fund Awards Norway 2011 Morningstar Fund Awards Norway 2011 Bakgrunn og metode Bakgrunn Belønne utmerket forvaltning Investors first gjennomsyrer metodikk og tildeling Ingen rett selv med gode

Detaljer

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 Til skolen Rundskriv S 09-2002 Oslo, 15. februar 2002 Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 For nærmere omtale av H.M. Kong Olav V s Jubileumsfond viser vi til NKF-handboka kap. 12.3.4. Fondet

Detaljer

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009 Ukens Navn påholberggraf presentasjon 28. august 2009 Markedspykologien i 2009 ligner veldig på 2003 Utviklingen på Oslo Børs i år har mange likhetstrekk med det 2003. I begge tilfeller bunnet børsen ut

Detaljer

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 «Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 Regimeendringer Det er med stor ydmykhet jeg tar på meg denne oppgaven.. Tror ikke jeg

Detaljer

SKAGEN Global Statusrapport juni 2014

SKAGEN Global Statusrapport juni 2014 SKAGEN Global Statusrapport juni 014 Hovedtrekk i juni 014 SKAGEN Global* gjorde det svakere enn referanseindeksen i juni. Fondet steg med,9 prosent mens MSCI All Country World Index steg med 4,6 prosent.

Detaljer

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Offshore Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Offshore - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

ODIN Maritim. Runde to i Frontline 2012. Kursrally i Høegh LNG. Fondskommentar april 2014. Gassratene fortsetter sin himmelferd

ODIN Maritim. Runde to i Frontline 2012. Kursrally i Høegh LNG. Fondskommentar april 2014. Gassratene fortsetter sin himmelferd ODIN Maritim Fondskommentar april 2014 Gassratene fortsetter sin himmelferd Runde to i Frontline 2012 Kursrally i Høegh LNG ODIN Maritim April ODIN Maritim var i april ned 4,3 prosent, mens referanseindeksen

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

KROPPEN LEDER STRØM. Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal.

KROPPEN LEDER STRØM. Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal. KROPPEN LEDER STRØM Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal. Hva forteller dette signalet? Gå flere sammen. Ta hverandre i hendene, og la de to ytterste personene

Detaljer

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 NORMAN ASA 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 Lysaker, 10. juli 2003 / 10 th July 2003 Norman med god lønnsomhet i et utfordrende marked Norman ASA hadde driftsinntekter på NOK 120,5 millioner i første halvår,

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Bokmål Eksamen i: ECON1210 Forbruker, bedrift og marked Exam: ECON1210 Consumer Behaviour, Firm behaviour and Markets Eksamensdag: 12.12.2014 Sensur kunngjøres:

Detaljer

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets

Detaljer

Norwegian Centres of Expertise

Norwegian Centres of Expertise Rådgiversamling i Hordaland - etterutdanningstilbud 22. august 2011, Straume, Trond Olsen trond.olsen@ncesubsea.noolsen@ncesubsea no 1 The Future of Solutions Norwegian Centres of Expertise Spissatsing

Detaljer

NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge

NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge Tilbakeblikk på tidligere sommersesonger 2 Tall for sommersesongen 2006-2012 viser at Norge ikke er

Detaljer

Note 38 - Investments in owner interests

Note 38 - Investments in owner interests Note 38 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale Company Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Shares owned

Detaljer

Presentation 12 February 2002

Presentation 12 February 2002 Presentation 12 February 2002 Profit & Loss statement MUSD Q401 Q400 2001 2000 205 189 Gross revenue 817 836 26 43 EBITDA 146 162 (20) (17) Depreciation/write-downs (79) (81) 6 26 EBIT 67 81 (4) (8) Net

Detaljer

Electricity Solutions and Distribution / 2011

Electricity Solutions and Distribution / 2011 1 1 Electricity Solutions and Distribution / 2011 Power Division consists of Fortum s power generation, physical operation and trading as well as expert services for power producers. Heat Division consists

Detaljer

Seminar AksjeNorge - 21. mai 2015. Aksjer for ansatte i Orkla

Seminar AksjeNorge - 21. mai 2015. Aksjer for ansatte i Orkla Seminar AksjeNorge - 21. mai 2015 Aksjer for ansatte i Orkla Agenda 1. Om Orkla 2. Aksjeprogrammet - Bakgrunn og formål 3. Aksjeprogrammet i Orkla 4. Hvordan har det gått? 5. Oppsummering Om Orkla Orklas

Detaljer

SKAGEN Vekst. Januar 2007: Treg start på nytt år

SKAGEN Vekst. Januar 2007: Treg start på nytt år SKAGEN Vekst Januar 2007: Treg start på nytt år Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i januar Fondets norske aksjer: + 2,3% i januar Fondets globale aksjer: - 2,3% i januar Oslo Børs blant de beste

Detaljer

Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv

Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv Leif Arne Strømmen, SVP Projects, Oil & Gas and Marine Logistics, Kuehne+Nagel (AG & Co) KG

Detaljer

Innovasjon og kommersialisering på IFE

Innovasjon og kommersialisering på IFE Innovasjon og kommersialisering på IFE Østfold Nyskapingsnettverk, september 2014 Presentert av Terje Johnsen Avdelingssjef Programvareteknologi Institutt for energiteknikk IFEs Innovasjonsprosess Innovasjon

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Finans

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport desember 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport desember 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport desember 2015 Hovedtrekk desember 2015 SKAGEN Vekst steg med 0,5 prosent i desember, marginalt svakere enn referanseindeksen som var opp 0,7 prosent. For året som helhet ble

Detaljer

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998.

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998. Halvårsrapport 1999 Konsernets resultat før skatt for 1. halvår 1999 ble NOK 20 millioner mot NOK 47 millioner i 1. halvår 1998. Driftsinntektene i 1. halvår 1999 var NOK 864 millioner mot NOK 1.096 millioner

Detaljer

Godt å være dansk i Norge. 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain

Godt å være dansk i Norge. 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain Godt å være dansk i Norge 5. november, 2015 Erik Bern, Konserndirektør Group Supply Chain Godt å være dansk i Norge Litt om Arcus Gruppen «Speed to marked» ---- ved oppkjøp og konsolidering Oppkjøp av

Detaljer

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet?

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? SKAGEN Vekst August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 3,6% i august, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: + 9,6% hittil i år, Oslo Børs: + 7,5% Fondets norske aksjer:

Detaljer

Ordinær generalforsamling multiconsult.no

Ordinær generalforsamling multiconsult.no Ordinær generalforsamling 26.04.2016 Christian Nørgaard Madsen Konsernsjef 2 2015 a milestone in Multiconsult s long history Successful initial public offering (IPO) and public listing 22 May Significant

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Mars 2012. Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2%

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Mars 2012. Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2% Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Mars 2012 Månedens avkastning: + 0,1% Hittil i 2012: + 10.2% Et år i røff sjø har skapt gode muligheter Første kvartal 2012 blant de beste siden 1970 1 Høydepunkter

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 24.05.2013 Sensur kunngjøres: 13.06.2012 Date of exam: 24.05.2013

Detaljer

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge VEIEN TIL 2050 Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge Et globalt marked i endring Verdens ressursutnyttelse er ikke bærekraftig Kilde: World Business Council for Sustainable Development, Vision 2050 Vision

Detaljer

EURES - en tjeneste i Nav. Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft

EURES - en tjeneste i Nav. Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft EURES - en tjeneste i Nav Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft HVA ER EURES? EURES (European Employment Services) er NAV sin europeiske avdeling Samarbeid mellom EU-kommisjonen og arbeidsmarkedsmyndighetene

Detaljer

PIM ProsjektInformasjonsManual Tittel: REDUKSJON AV FLUORIDEKSPONERING I ALUMINIUMINDUSTRIEN INKLUDERT GRUNNLAG FOR KORTTIDSNORM FOR FLUORIDER

PIM ProsjektInformasjonsManual Tittel: REDUKSJON AV FLUORIDEKSPONERING I ALUMINIUMINDUSTRIEN INKLUDERT GRUNNLAG FOR KORTTIDSNORM FOR FLUORIDER SLUTTRAPPORT Innhold 1. Innledning 1.1 Deltakere 1.2 Bakgrunn 1.3 Mål 1.4 Organisasjon 2. Oppsummering 3. Summary in English 4. Referanser/References 1. INNLEDNING 1.1 Deltakere Alcan á Ísland Alcoa Fjarðaál

Detaljer