SKAGEN Vekst. Statusrapport - mars 2014

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN Vekst. Statusrapport - mars 2014"

Transkript

1 SKAGEN Vekst Statusrapport - mars 24

2 Hovedtrekk mars 24 SKAGEN Vekst* oppnådde i mars en avkastning på,4 prosent, mens fondets referanseindeks falt i verdi med,3 prosent (MSCI Nordic og MSCI ACWI ex Nordic). Så langt i år er SKAGEN Vekst opp 4,8 prosent, mot referanseindeksens,6 prosent. De største positive bidragsyterne i mars var Hexagon ASA, Orange, Statoil, Kia Motors og Danske Bank, mens REC Silicon, Sberbank, DOF, Hurtigruten og Solstad Offshore var de største bidragsyterne med negativt fortegn. Fondet økte postene i Casino, Kinnevik, Volvo og Sberbank. Nye selskaper i porteføljen var Philips, Sistema og Sodastream. Innehavene i Kongsberg Gruppen og REC Solar ble redusert, mens Norwegian Car Carriers ble solgt ut av porteføljen. Basert på forventet inntjening fra selskapene i år prises SKAGEN Vekst til en P/E på 9,5, mot 5,3 for referanseindeksen. De respektive tallene for pris i forhold til bokført egenkapital er,6 mot 2,. For 24 og 25 forventer vi at selskapene i porteføljen viser en inntjeningsvekst på mer enn 2 prosent, som tilsier at det er rom for positiv kursutvikling - uavhengig av om verdsettelsesmultiplene øker eller ei. * Om ikke annet er sagt er alle avkastningstall i rapporten for klasse A etter honorarer. 2

3 Viktige begivenheter som påvirket utviklingen i mars Geopolitisk uro fra Ukraina og Russland førte til ytterligere økning i risikopremiene for russiske aksjer. Diplomatiske samtaler på høyt nivå i slutten av mars gjorde investorene litt mindre nervøse. Både aksjekurser og den russiske rubelen snudde opp igjen. Rubelen er faktisk oppe på et høyere nivå enn før urolighetene startet. Det russiske aksjemarkedet er hittil i år ned prosent, målt i lokal valuta. Verdsettelsen av russiske børsnoterte selskaper er nå, på papiret, veldig attraktiv. Sagt med andre ord, investorene krever fortsatt en høy risikopremie. I dagene det stormet som verst på Moskva-børsen økte vi eksponeringen i Sberbank, og kjøpte oss inn igjen i Sistema, til en aksjekurs på under 2 USD. Da vi solgte oss ut av selskapet i fjor høst var aksjekursen over 3 prosent høyere. Nye resultattall fra selskapene støttet trenden vi har observert tidligere i denne rapporteringssesongen. Inntektsveksten er beskjeden, men kostnadene holdes nede og forholdet mellom gjeld og kontantbeholdning utvikler seg stadig bedre. Guidingen for 24 viser en beskjeden inntektsvekst, men fortsatt god lønnsomhet. Hvis økonomisk aktivitet tar seg opp, og selskapenes inntekter øker, vil en stor del ende opp på regnskapets bunnlinje. Og resultatet kan bli bedre enn hva analytikerne i dag forventer. 3

4 Avkastning mars 24 A Mars. kvartal 23 år 3 år 5 år år SKAGEN Vekst A,4% 4,8% 25,% 26,5% 4,6% 5,6%,% Referanseindeks* -,3%,6% 28,6% 2,3% 9,9% 2,5%,5% Meravkastning,7% 3,3% -3,6% 6,2% -5,3% -4,9% -,5% Note: Alle avkastningstall ut over 2 måneder er annualisert (geometrisk avkastning) * Startdato: desember Referanseindeks før..2 var OSEBX - Referanseindeks før..24 var MSCI AC World/OSEBX 4

5 Årlig avkastning siden start (%)* SKAGEN Vekst har gjort det bedre enn indeks* i av 2 år SKAGEN Vekst* (NOK) Benchmark Index (NOK) Hittil i år * Startdato: desember Referanseindeks før..2 var OSEBX - Referanseindeks før..24 var MSCI AC World/OSEBX 5

6 Markedsutvikling i mars 24 (%) Tyrkia Brasil India Mexico Indonesia Thailand Sør-Afrika Singapore Vekstmarkedsindeksen Spania Kina (Hong Kong) Canada Norge Taiwan Sør-Korea Nederland USA (S&P 5) Belgia SKAGEN Vekst A Verdensindeksen Sverige MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic Japan Frankrike Danmark Finland Tyskland Kina (lokal) Hong Kong Polen Østerrike USA (Nasdaq) Storbritannia Russland

7 Markedsutvikling. kvartal 24 (%) Indonesia Danmark India Thailand SKAGEN Vekst A Spania Sør-Afrika Tyrkia Norge Sverige MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic Frankrike Brasil Canada USA (S&P 5) Polen Singapore Finland Verdensindeksen Taiwan Nederland USA (Nasdaq) Tyskland Storbritannia Vekstmarkedsindeksen Østerrike Sør-Korea Hong Kong Mexico Kina (lokal) Japan Kina (Hong Kong) Ungarn Russland

8 Største bidragsytere, mars 24 Største positive bidragsytere Selskap NOK (m) Hexagon ASA 28 Orange 25 Statoil 2 Kia Motors 2 Danske Bank 8 Royal Caribbean Cruises 6 Teva Pharmaceuticals 3 Kongsberg Gruppen Royal Unibrew 9 Casino 9 Største negative bidragsytere Selskap NOK (m) REC Silicon -6 Sberbank -5 DOF -3 Hurtigruten -2 Solstad Offshore - REC Solar - Stolt-Nielsen -8 Norwegian Air Shuttle -7 Sevan Drilling -7 Korea Re -6 Total verdiskapning i mars 24: NOK 55m Note: Bidrag til absoluttavkastning 8

9 Viktigste bidragsytere så langt i 24 Største positive bidragsytere Selskap NOK (m) Teva Pharmaceutical 98 Norwegian Air Shuttle 94 Royal Caribbean Cruises 76 Danske Bank 55 Statoil 44 REC Silicon 43 Norsk Hydro 39 Continental 33 Orange 25 Kongsberg Gruppen 22 Største negative bidragsytere Selskap NOK (m) Sberbank -42 DOF -26 Bonheur/Ganger Rolf -26 Solstad Offshore -25 Sevan Drilling -8 SAP -7 Korea Re -2 Raffeisen Bank International - LG Corp -9 Wilh Wilhelmsen Holding -7 Total verdiskapning så langt i 24: NOK 458 million Note: Bidrag til absoluttavkastning 9

10 Største poster i SKAGEN Vekst, ultimo mars 24 Weight in Price P/E P/E P/E P/B Target portfolio 23e 24e 25e trailing price Samsung Electronics 7, % 57 5,3 5,2 4,9, 5 Royal Caribbean Cruises Ltd 6,9 % 55 25,3 6,4 2,9,4 75 Teva Pharmaceutical 5,3 % 53,6 3,2,7 2, 65 Continental AG 5, % 75 5,9 4, 2,2 3,9 225 Norsk Hydro 5, % 3-66,3 22, 4,9,9 42 Norwegian Air Shuttle 4,3 % ,8 2,7 7,2 3,2 34 Statoil 4, % 69 3,5,9,6,5 2 Danske Bank A/S 3,7 % 5 2,3 2,8,4, 85 Kia Motors 3,4 % ,3 6,2 5,4,2 Kongsberg Gruppen 3, % 37 3,3 3,2,9 2,5 6 Weighted average 47,7 % 2,8,5 8,9,4 34% Weighted average 35 83,5 % 3, 9,5 7,9,57 45% Reference index 7,7 5,3 3,6 2,9

11 Kjøp og salg mars 24 Kjøp Philips NV (EUR 25) Philips NV er verdensledende innen medisinsk utstyr (scannere), forbrukerapparater og lys. Philips historiske kjerne er lyspærer som varer lenge og over årene har selskapet gått fra lyspærer til å ha mange andre aktiviteter i sin portefølje. I 24 fremstår Philips som mer fokusert enn på mange år og med et klart mål på finansielle prioriteringer for hvordan drive selskapet. Philips har gode vekstdrivere både innen lavenergi LED lys og medisinsk utstyr så vel som god ROIC innen forbrukerapparater. Aksjen handles til en P/E 24(e) på5x og 25(e) på 3x. Sodastream (USD 42) Sodastream er velkjent for sine kullsyremaskiner for brus og mineralvann for privathjem og har en attraktiv forretningsmodell, mye lik Nespresso. Etter en suksessfull periode på 97- og tidlig 98-tallet ble Sodastream kjøpt opp av Cadbury Schweppes og forsvant mer eller mindre fra forbrukernes bevissthet inntil nye eiere gjorde en relansering på midten av 2-tallet. Installert aktiv base av Sodastreammaskiner er 7 millioner enheter og inntektsstrømmen etter salg er veldig marginrik. Vekstpotensialet er betydelig ettersom de kommer fra en liten markedsandel av det totale brusog mineralvannmarkedet. Vekst kjøpte seg inn i selskapet etter at aksjen hadde falt 5 prosent og den handles nå til en P/E 24(e) på 9x og 25 (e) på 6x.

12 Kjøp og salg mars 24 Salg Norwegian Car Carriers (ut) Norwegian Car Carriers er et shippingselskap som kontrollerer skip for biler og annen last med hjul. Selskapet ble solgt ut av Vekst pga. et frivillig tilbud fra en majoritets aksjonær. REC Solar (NOK 92) REC Solar ble skilt ut fra REC i 23 og produserer solenergimoduler i Singapore og betjener kunder i Asia, USA og Europa. Siden utskillelsen i 23 har aksjekursen til REC Solar utviklet seg veldig bra. Ettersom den har nådd verdsettelsesnivåer hvor vi mener at fremtidig verdiskapning stort sett er reflektert i aksjekursen, besluttet vi å redusere vår eksponering. 2

13 Viktigste endringer i 24 Økte poster Reduserte poster Q Casino (ny) Raiffeisen Bank Intl (ny) Toshiba (ny) Kinnevik (ny) SBI Holding (ny) Volvo (ny) Kinnevik (ny) GCL Poly (ny) Air Asia Teva IM Skaugen Kia Motors Sberbank FLS Sistema (ny, men gammel) Philips (ny) Sodastream (ny) Q Olav Thon Eiendom (ut) Baker Hughes (ut) Northern Offshore (ut) RSA Insurance (ut) SAP Continental Karolinska (ut) Proact IT Indosat (ut) DO&CO (ut) PCI Biotech (ut) R Domstein (ut) Remora (ut) Fortum (ut) Norwegian Car Carriers (ut) REC Solar 3

14 Sektor og geografisk fordeling mot indeks (%) Sektorfordeling Energi 8 Råvarer 8 6 Kapitalvarer, service og transport Inntektsavhengige forbruksvarer Defensive konsumvarer 5 8 Medisin 7 Bank og finans Informasjonsteknologi Telekom 3 5 Nyttetjenester Kontanter Geografisk fordeling Asia ex Japan 5 4 EMEA Japan 3 4 Kjerne EU 4 3 Nord Amerika 3 Norge 7 Perifer EU Sør Amerika Oceania 2 Kontanter 2 27 Fond Indeks

15 Nyheter og annet om porteføljeselskaper på engelsk 5

16 Key earnings releases and corporate news, March 24 Supply boat companies (5.8%) Lower capex is trigger for much better cash flow, debt reduction and higher stock prices The supply boat companies on average reported 5-% revenue growth in 23, EBITDA growth of 5% and most importantly a 5% reduction or more in capex/fleet expansion. The outcome of this was much better cash flows and a greatly improved capability to reduce debt hence reducing the financial risk. Solstad (2.5%) has been the most articulate in thinking about shareholders as they raise their dividend from 2.5 NOK to 5. NOK. Net debt was 8.2bn NOK, down.3bn NOK in 23 due to operating cash flow and sale of vessel. Solstad says external valuation of their fleet is 9bn NOK, which compares favorably with the 4.4bn NOK market cap or 3bn NOK enterprise value. DOF (.9%) is still dragging their feet about shareholder friendliness as they continue to buy new boats at market price despite the logic of buying their own shares at substantial discount i.e. buying their own boats at a discount. Net debt was 22bn NOK end 23 and company says it was the peak. Market cap 3.3bn NOK i.e. i relation to Solstad the debt load has a clear impact on valuation. Eidesvik (.6%) used the improved cash flows in 23 to reduce net debt by.3bn NOK to 2.5bn NOK. Market cap is.bn NOK and they will pay out NOK in dividend (same as last year). Siem Offshore (.6%) is seeing net debt peak in 24 as fleet expansion slows down and better EBITDA is effecting net debt levels. Investment case Looking at the group and focusing on their friendliness towards shareholders, Solstad clearly comes out as a Skagen favorite. Since mid 2 s, the Norwegian offshore supply boat industry has expanded aggressively and for shareholders the journey so far has not created much value. However, cash flows can improve significantly if the companies choose to consolidate their financial positions. As such, the upside potential is substantial, but it will only materialize if the companies focus on financial consolidation and cash to shareholders rather than fleet expansion for borrowed money. Solstad serves as a good example on how to manage a good offshore supply boat company, while also taking into consideration their shareholders, financial structure and fleet size. 6

17 Key earnings releases and corporate news, March 24, continued Bonheur/Ganger Rolf (5.%) Drilling weaker, impairment of cruise vessels wind stronger and good dividend support Bonheur/Ganger Rolf reported revenues of NOK 274 mill and EBITDA of NOK 88 mill. Dividend is at NOK 7 (BON) and NOK 8.4 (GRO). Offshore Drilling This segment consists of 5.9% ownership in Fred Olsen Energy (FOE NO). Revenues in Q4 were NOK 84m and EBITDA NOK 74m. It was another solid quarter from FOE, however there was negative news on overruns from the Blackford 5-year survey. As FOE enters an intensive period of yard stays over the next year, failed execution for the Blackford rig is worrying. In addition, we expect FOE to continue to suffer from a general weakening in the rig market. New build Bollsta was delayed from Q5 to Q35. Bolette Dolphin delivered in Feb, (working for Anadarko till mid 28). The dividend is as expected at NOK 2 per share. Renewable Energy FOE owns and operates 5 wind farms in the UK as well as one in Norway. Installed capacity of 428 MW in production. Wind reported record high revenues at NOK 3 mill and EBITDA at NOK 225 mill. Cruise EBITDA was slightly negative in Q4. The UK cruise market is still difficult. Impairment of cruise vessels (4 units) by NOK 4 mill. Shipping/Offshore wind This division consists of two transport and installation vessels for offshore wind turbines, fleet of 8 crew vessels, 5% of Global Wind Service Denmark, 82% of Universal Foundation Denmark and ownership of one Suez max tanker vessel. Revenues in Q4 at NOK 3 mill and EBITDA at zero. Investment case A reasonable report from the twins. Again, very encouraging to see the improvements in Renewable and shipping/offshore wind. Offshore drilling will most likely experience headwinds going forward due to expensive yard stays and rig rates going southeast. However, the conglomerate discount is as usual too high and we expect to see a revaluation of the stocks due to strong earnings growth from Renewable and Offshore Wind. Very strong dividend support. 7

18 Key earnings releases and corporate news, March 24, continued Bank Norwegian (.%) Higher loan growth and steady earnings growth Bank Norwegian reported a Q4 net interest income of NOK 87 mill and total income of NOK 23 mill. PBT at NOK 9m. Net interest margin increased to 9.% and cost/income ratio stable at.42. Cost/income ratio in Norwegian operation at.35. ROE at 35% down from 36%. Non-performing loans to loans stable at 5% and loan loss provisions to average loans also stable at.5%. BN maintained high 2.8% common equity tier ratio. EPS (annualized) at NOK.42. Investment case Bank Norwegian is able to show solid capital generation despite strong loan growth and start-up of Swedish operations. They will not pay any dividends while they can reinvest capital and gain 35% ROE (who would argue?). Listing on Oslo Stock Exchange will be discussed in September, but they are not in a rush. It is a very slim organization and they prefer to focus % on operations. Sweden will be break-even during H2 this year and when they have proven their success in Sweden, they will move on (following the airline, we would guess Denmark and Finland to be next). Priced at 3x book at PE3 at just below x. 8

19 Key earnings releases and corporate news, March 24, continued Orange (.8%) Light at end of the tunnel as French mobile consolidate and cost have come down The core facts: Orange reported 23 revenues of EUR4bn down 6%, EBITDA down 8% at EUR2.6bn and capex down 3% at EUR5.6bn. Net debt is at EUR 3bn and is currently unchanged and the dividend reduced 33% to EUR.6 per share. At a first glimpse of the 23 performance, it s difficult to get optimistic. However, looking at the story in a wider perspective, one can see that value is starting to emerge more clearly in Orange. Since 22 when Iliad launched cheaper mobile tariffs in France the total market has seen ARPU collapse from ~EUR3 to ~EUR2 per month. Subsequently Orange and it s peers have been in a two year cost cutting proces, which will continue until they get in front of the ARPU decline curve. This will likely happen in second half of 24, so cash flows are now stabilizing. In addition, Vivendi is breaking itself up by selling SFR (#2 mobile provider in France after Orange) so the French market is just about to consolidate, which will likely stabilize things further. Finally, Orange has a lot of telco assets in Europe, Africa and former French colonies which will be a good opportunity to reduce debt should they need to. Investment case update 2 through to 24 has been a scale down job for the Orange management team a fine balancing act in France with high unemployment and the French government as main shareholder. Investors have hated this cocktail, but now there s light in end of the tunnel. Assuming Orange can stabilize EBITDA and reduce capex as planned, they will be able to reduce net debt from EUR3bn to EUR2bn and still do 6% pay-out, so the dividend investors in the stock can stay and risk adverse investors will perceive lower risk going forward. Book value per share is EUR, ROE 24 will be around % and with a 9% return requirement it s a EUR2 stock vs EUR today. In 25 the target improves further to EUR4 as the balance between ROE, risk and return requirement gets better. 9

20 Key earnings releases and corporate news, March 24 Statoil (4.%) Realize they need lower cost and will do this by standardize and simplify Statoil held a stakeholder meeting to share challenges and increase understanding for the changes that are the outcome of tighter margins in the oil and gas industry. CEO, Helge Lund, described the development in the oil and gas industry like this, Over the past decade the price of oil has trebled, while the return on capital invested has fallen by a third. Investments have quadrupled as production has declined. Our industry is under pressure and we must respond by making changes. The company said it is intensifying its efforts to standardize, simplify and industrialize in closer cooperation with its suppliers than earlier. Investment case update Statoil recognizes their need for change and that they will have to reduce unit costs and improve ROIC. The stakeholder meeting confirms our investment case cash flows will improve, but apart from the initial effect of skipping the free coffee, the standardization issue will take time to get to the bottom line. Easier said than done, but once the thinking embeds, then the performance should start to improve. Statoil trades with a P/E4 of x and the dividend yield is 5%. 2

21 Philips NV (PHIA NA) EUR23.9 Mean reversion Special situation Long term value builder % % 9% History and what they do Founded in 89 in Eindhoven, Holland by Mr. Philips and his son, who had been at Anglo-American Brush Electric Light, the company strived to improve longevity of light bulbs. The company has since made numerous asset purchases and divestments and in 24 the group consist of; healthcare (scanners etc.), consumer lifestyle and lightning. 23 group revenues were EUR23bn with 4% from healthcare (6% OP-margin and 2% ROIC), lightning 36% (24% OP margin and 6% ROIC) and consumer lifestyle 2% (% OP-margin and 38% ROIC). Geographical split of revenues: Europe 25%, 3% Americas and 25% RoW 2, employees. Business model and rationale for investment Philips grows at a rate of 4-8% grower with 4-5% EBITDA margin, so focus is to make volume production of products above, unit cost as low as possible, good distribution and sales network. This generates 25% ROIC. Philips has historically shown a pragmatic attitude to their assets and who is best owner. The current structure is the most agile and profitable seen for many years Triggers: A clear promise on use of cash flows i.e. shareholder remuneration vs capex for high ROIC activities Increased usage of LED lightning especially in office and work buildings Increased usage of scanners and imaging systems for preventive purposes Asset changes most likely to be accretive for shareholders as it s an institutional ownership stock Risks: Price competition in main product categories Primary buyers in healthcare are hospital organizations, which can have erratic procurement behavior Acquisitions, which can go wrong Target price Assuming 6% growth and unchanged margin Philips is expected to generate a EUR3.2bn gross cash stream in a few years time. The company will in the same timeframe be net cash, so with normal taxes it s EUR2.4bn net cash stream to support dividend, stock buy backs and accretive capex /M&A. As such the return requirement should be a market level of 7%, which implies a target price of EUR38-4 per share, up 2/3 from current level. Key figures: Market cap EUR 22bn NOK 8bn Net debt (cash) EUR.bn No. of shares 927m No. of pref P/E x P/E 25 2.x P/BV trailing.9x ROE % Yield 3.5% Altman Z score 3.72x Daily turnover NOK 7m No of analysts 34 with sell/hold 38% Owners South East AM 5.%, Dodge & Cox 4.9%, Blackrock 3.% 55% hled in USA, % in Holland OS 4 March 24 2

22 Sodastream (SODA US) USD4 Mean reversion Special situation Long term value builder % % % History and what they do In 93 the machine that produces carbonated soda at home was invented. In 97-8 s Sodastream became a household name, fading afterwards with several ownership changes. In late 2 s controlled by Israeli Soda-Club and under the stewardship of CEO Birnbaum, the company has been relaunched and has seen rapid growth as a result of new flavors, convenience and sustainability. 23 revenues grew 29% to USD563m with 4% from soda machines and close to zero margin and 59% from consumables with 25-3% OP-margin. Geographical split in revenues was Europe 47%, Americas 36% and the Asian region 7%. The company has 25% household penetration in Sweden and % in US and UK. employees. Business model and rationale for investment 7m households are active Sodastream users and new machines sales are made on-line or thru 6, supermarkets or home appliance stores. One machines generates USD52 per unit revenue for Sodastream, however afterwards it generates USD2 consumerables revenue stream (new bottles, gas and flavors) per year and at good OP-margin. In Q43, they sold.5m units and about 5% become active users. Triggers: Sizeable market worth USD26bn (.2% market share) and increased penetration. Current demand of machines and consumerables is strong in Europe and North America is a larg opportunity. Could be acquired. CocaCola recently bought Green Mountain with same b-model but for warm drinks. Risks: Marketing and execution risk of the growth trajectory they are on. Large beverage companies moving into the field and more price competition. If Sodastream isn t successful in North America, the stock could fall to USD25-3 (Europe cash flow). Target price Assuming 5% revenue growth and consumables part of revenue stream grows to 6%, then in a few years revenues could be around USD8m,and net cash flow could be USD4-5m with net cash position USD5m. With a 6.5% return requirement (.5%-point lower than market due to growth) then a target price of USD75-9 or 2% upside is derived. Key figures: Market cap USD 823m NOK 7.4bn Net debt (cash) USD (25)M No. of shares 2.5m No. of pref P/E x P/E x P/BV trailing 2.5 ROE % Yield % Altman Z score 7.55x Daily turnover NOK 4m No of analysts 6 with sell/hold 75% Owners RealProperty Invest %, FMR LLC 9.2%, Tremblant Capital 5.5% OS 8 March

23 The largest companies in SKAGEN Vekst Samsung Electronics, the Korean electronics group, has enjoyed very solid growth in consumer electronics, especially smartphones. Pole position in global semiconductor market. Cash generation is very strong and the company has historically wisely invested into new business areas solar power and healthcare are on the roadmap for the future. RCL is the second largest cruise company globally with a 25% market share. It sailed 5m passengers in 23. After a decade of lower returns on invested capital the cruise industry is coming to its senses and should be further supported by increased consumer demand in the coming years. Teva is the largest generic (off patent) pharmaceutical company worldwide, however more than half it s revenues comes from patented drugs most well known is Teva s multiple sclerosis drug: Copaxone. Teva has expanded considerably in the past decade and since 22 management focus has been to clean the organisation, optimise the drug portfolio and production units, sell channels and cut costs. Continental AG produces tires for cars and trucks and makes auto technology such as power trains, safety systems and automated drive systems. The replacement cycle for tires is getting stretched in some markets, so near-term earnings look promising. In the longer-term Continental s pole position in global auto technology provides a good backdrop for substantial growth. Norsk Hydro ASA is a Norwegian aluminium and renewable energy company headquartered in Oslo. Norsk Hydro is one of the largest aluminium companies worldwide. It has operations in some 5 countries around the world and is active on all continents. The Norwegian state holds a 34.3% ownership interest in the company, which employs approximately 3, people. 23

24 The largest companies in SKAGEN Vekst Norwegian Air Shuttle is the leading Nordic-based low cost airline, which in 23 flew 2m passengers. The fleet of airliners and the route network is growing rapidly proving the concept from Norwegian local low cost airline, to Nordic, to European and to Global reach. Statoil is a Norwegian government controlled oil/gas company with a global reach. The main assets are based in the North Sea, however Statoil has diversified in US Shale, Tanzania Gas, Brazil Offshore, etc. Statoil is focused on increasing daily energy production; however, in 24 it is expected to focus more on cash flows as the costs of extracting more oil/gas have been going up without a similar increase in oil price. Danske Bank is the second largest bank in the Nordic region and is also active in Ireland. After an unsustainable acquisition binge and loan growth before 28, the bank has struggled with high loan losses and a sub-optimal cost structure. In 22 a new management group began to clean up and prepare customers and the organisation for an automated banking future. Kia Motors is part of the Hyundai system, which is the third largest automotive group worldwide. Kia will produce and sell approximately 3.m cars in 24 and has very good quality cars with a nice design and an advanced driver experience at reasonable prices. Continued gain of market share including expanding the factory footprint outside Korea as well as a very attractive valuation are the key drivers for the stock. Kongsberg Gruppen provides high-tech capital goods to the defence and maritime industries such as positions control and remote control systems. The growth in 2-25 is mainly driven by the maritime products unit, while the longer-term growth is fuelled by components and missiles for the F-35 aircraft program. 24

25 For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Informasjon om SKAGEN Vekst på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang? SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet

Detaljer

SKAGEN Vekst. Statusrapport april 2014

SKAGEN Vekst. Statusrapport april 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport april 214 Hovedtrekk april 214 SKAGEN Vekst* var ned,7 prosent i april, mens fondets referanseindeks (MSCI Nordic og MSCI ACWI ex Nordic) steg,8 prosent. Så langt i år er SKAGEN

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013

SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013 SKAGEN Vekst Statusrapport September 2013 Hovedtrekk i september 2013 SKAGEN Vekst steg 3,3 prosent i september, mens fondets referanseindeks, som består av OSEBX og MSCI AC World, økte med 2,2 prosent

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014

SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport november 2014 Hovedtrekk november 2014 SKAGEN Vekst er opp 11,8 prosent hittil i år, mens fondets referanseindeks er opp 18,5 prosent i samme periode. Fondet steg 3,4 prosent

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Maritim Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,1 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Arctic Securities. 5. desember 2007

Arctic Securities. 5. desember 2007 Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1%

SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1% SKAGEN Vekst Statusrapport april 2013 Avkastning hittil i år: 4,1% Lavere oljepris og svakere norsk krone har påvirket resultatet til SKAGEN Vekst negativt i april. Vi fortsetter prosessen med å redusere

Detaljer

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015

Navamedic ASA Annual General Meeting. June 8, 2015 Navamedic ASA Annual General Meeting June 8, 2015 Johan Reinsli Chairman of the Board Tom Rönnlund Chief Executive Officer Navamedic - Generalforsamling 8. juni 2015 1. Åpning av generalforsamlingen ved

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06 SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014

SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014 SKAGEN Vekst Statusrapport oktober 2014 Hovedtrekk oktober 2014 SKAGEN Vekst er opp 8,1 prosent hittil i år, mens fondets referanseindeks er opp 13,3 prosent i samme periode. Fondet steg 1,9 prosent i

Detaljer

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Eiendom I. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Eiendom I Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom I - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,5 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs

Detaljer

SKAGEN Global. Desember 2006

SKAGEN Global. Desember 2006 SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn

Detaljer

SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013

SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013 SKAGEN Vekst Status Rapport - Desember 2013 Hovedtrekk desember 2013 SKAGEN Vekst endte måneden med en NAV på NOK 1.605, ned 0,6 prosent, mens fondets referanseindeks som består av OSEBX og MSCI AC World

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives

Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Norsk mal: Startside Baltic Sea Region CCS Forum. Nordic energy cooperation perspectives Johan Vetlesen. Senior Energy Committe of the Nordic Council of Ministers 22-23. april 2015 Nordic Council of Ministers.

Detaljer

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005

CAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005 CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013

SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013 SKAGEN Vekst Statusrapport - juli 2013 Hovedtrekk i juli 2013 SKAGEN Vekst steg 2,7 prosent i juli, mens fondets referanseindeks, som består av OSEBX og MSCI AC World, økte med 4 prosent i samme periode.

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Februar

Detaljer

Moving Innovation Forward!

Moving Innovation Forward! ! Movation Innovasjonsdugnaden! Norges ledende partnernettverk? Utfordringen! Flere enn 45 000 virksomheter startes hvert år i Norge... Mindre enn 20% overlever i løpet av de 3 første årene... Samtidig

Detaljer

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje Årskommentar 2015 Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje C - desember 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,6 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport mai 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport mai 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport mai 215 Hovedtrekk mai 215 SKAGEN Vekst* var opp 1,1 prosent i mai 215, noe som var lavere enn fondets sammensatte referanseindeks som var opp 2,7 prosent. De største positive

Detaljer

The building blocks of a biogas strategy

The building blocks of a biogas strategy The building blocks of a biogas strategy Presentation of the report «Background report for a biogas strategy» («Underlagsmateriale til tverrsektoriell biogass-strategi») Christine Maass, Norwegian Environment

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport juni 2015 Hovedtrekk juni 2015 SKAGEN Vekst* var ned 2,1 prosent i juni noe som var mer enn fondets sammensatte referanseindeksen som var ned 1,8 prosent. Målt i NOK var de største

Detaljer

Status Aker Verdal Mai 2010

Status Aker Verdal Mai 2010 part of Aker Status Aker Verdal Mai 2010 Verdal Formannskap 6. mai 2010 Nina Udnes Tronstad President, Aker Solutions, Verdal 2010 Aker Solutions Financials AKSO total - Q1/2010 ED&S Subsea P&T P&C Revenue

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Januar 2012 Månedens avkastning: + 8.2 % Januar Et år i en røff god sjø start har på skapt 2012 gode muligheter 1 Høydepunkter i januar 2012 Makrofaktorer Oljeprisen

Detaljer

Quarterly report. 1st quarter 2012

Quarterly report. 1st quarter 2012 Quarterly report 1st quarter 2012 Group The Group s operating revenues in Q1 2012 were MNOK 145.0 compared to MNOK 155.2 last year. EBITDA was MNOK 6.1 compared to MNOK 2.4 last year. EBIT was MNOK 2.9

Detaljer

Infrastructure investments on NCS

Infrastructure investments on NCS Infrastructure investments on NCS Kurt Georgsen, CEO, Silex Gas Norway AS Oslo, 21 January 2014 Today s topics Gassled Role of infrastructure companies on the NCS Governance model Framework conditions

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar november 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge

NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge NORGES TURISTBAROMETER Sommersesongen 2013 Prognose for utenlandsk ferie- og fritidstrafikk til Norge Tilbakeblikk på tidligere sommersesonger 2 Tall for sommersesongen 2006-2012 viser at Norge ikke er

Detaljer

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees»

// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» // Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» Klart Svar is a nationwide multiple telecom store, known as a supplier of mobile phones and wireless office solutions. The challenge was to make use

Detaljer

2012 NattoPharma ASA

2012 NattoPharma ASA The original vitamin K2 The best documented, commercially available natural vitamin K2 Guaranteed activity, stability and safety Clinical substantiation International patents granted and pending NattoPharma

Detaljer

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012

ODIN Forvaltning. Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 Forvaltning Jarle Sjo Investeringsdirektør 20.11.2012 2 People Philosophy Process Performance 3 Vi skal kjøpe selskaper som er lavt priset i forhold til verdiskapningen EV/CE 4 Vi søker gode selskaper

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år!

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! SKAGEN Vekst Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 5,4% i desember, + 32,5% i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs Fondets

Detaljer

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 Til skolen Rundskriv S 09-2002 Oslo, 15. februar 2002 Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 For nærmere omtale av H.M. Kong Olav V s Jubileumsfond viser vi til NKF-handboka kap. 12.3.4. Fondet

Detaljer

Electricity Solutions and Distribution / 2011

Electricity Solutions and Distribution / 2011 1 1 Electricity Solutions and Distribution / 2011 Power Division consists of Fortum s power generation, physical operation and trading as well as expert services for power producers. Heat Division consists

Detaljer

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009 Ukens Navn påholberggraf presentasjon 28. august 2009 Markedspykologien i 2009 ligner veldig på 2003 Utviklingen på Oslo Børs i år har mange likhetstrekk med det 2003. I begge tilfeller bunnet børsen ut

Detaljer

KROPPEN LEDER STRØM. Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal.

KROPPEN LEDER STRØM. Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal. KROPPEN LEDER STRØM Sett en finger på hvert av kontaktpunktene på modellen. Da får du et lydsignal. Hva forteller dette signalet? Gå flere sammen. Ta hverandre i hendene, og la de to ytterste personene

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 %

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juli 2012. Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2012 Månedlig avkastning: 2,1% Hittil i 2012 (NOK): 7,6 % Et år i røff sjø har skapt gode muligheter Selv om sikten ikke er så god har veien vært jevnere

Detaljer

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015

ODIN kombinasjonsfond. Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond Fondskommentar september 2015 ODIN kombinasjonsfond - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ Fondet leverte siste måned en avkastning på -0,5 prosent.

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

STOCK EXCHANGE NOTIFICATION

STOCK EXCHANGE NOTIFICATION STOCK EXCHANGE NOTIFICATION SALE OF OWN SHARES TO EMPLOYEES/NOTIFIABLE TRADES In September 2005 has given the Group`s employees in Norway, Sweden and Denmark an offer whereby they can purchase shares in

Detaljer

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge

VEIEN TIL 2050. Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge VEIEN TIL 2050 Adm.dir. Idar Kreutzer Finans Norge Et globalt marked i endring Verdens ressursutnyttelse er ikke bærekraftig Kilde: World Business Council for Sustainable Development, Vision 2050 Vision

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport januar 2015 Hovedtrekk januar 2015 SKAGEN Vekst* er opp 0,1 prosent i januar, noe som var lavere enn fondet sammensatte nordiske/globale referanseindeks som er opp 4,0 prosent.

Detaljer

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin

ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011. Jarl Ulvin ODIN Norge Fondskommentar Januar 2011 Jarl Ulvin 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 23,8 prosent for ODIN Norge. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 21,5 prosent. ODIN Norges porteføljeselskaper

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Statusrapport november 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 30. november SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,1

Detaljer

Norwegian Centres of Expertise

Norwegian Centres of Expertise Rådgiversamling i Hordaland - etterutdanningstilbud 22. august 2011, Straume, Trond Olsen trond.olsen@ncesubsea.noolsen@ncesubsea no 1 The Future of Solutions Norwegian Centres of Expertise Spissatsing

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Utsatt eksamen i: ECON1410 - Internasjonal økonomi Exam: ECON1410 - International economics Eksamensdag: 18.06.2013 Date of exam: 18.06.2013 Tid for eksamen: kl.

Detaljer

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003

NORMAN ASA. 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 NORMAN ASA 1. halvår 2003 / 1 st half 2003 Lysaker, 10. juli 2003 / 10 th July 2003 Norman med god lønnsomhet i et utfordrende marked Norman ASA hadde driftsinntekter på NOK 120,5 millioner i første halvår,

Detaljer

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013

«Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit. Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 «Globale regimeendringer og investeringsmuligheter» NHH Summit Øistein Medlien Soria Moria, Oslo, 6. november 2013 Regimeendringer Det er med stor ydmykhet jeg tar på meg denne oppgaven.. Tror ikke jeg

Detaljer

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim

ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011. Nils Petter Hollekim ODIN Norden Fondskommentar Januar 2011 Nils Petter Hollekim 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 18,9 prosent for ODIN Norden. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 28,4 prosent. Fondets

Detaljer

Haugesundkonferansen 2014. Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas

Haugesundkonferansen 2014. Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas Haugesundkonferansen 2014 Norsk teknologiindustri hvordan gripe muligheten Even Aas Nesten 200 år med industrihistorie / 2 / / 2 / 4-Feb-14 WORLD CLASS through people, technology and dedication 2013 KONGSBERG

Detaljer

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood

Nisjemarkeder den nye vekststrategien. Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Nisjemarkeder den nye vekststrategien Sverre Søraa, CEO, Coast Seafood Seafood, in Our Genes Our team of experts were recruited from Måløy, Norway, one of the nation s major fishing harbors. With long

Detaljer

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015

ODIN Offshore. Fondskommentar oktober 2015 ODIN Offshore Fondskommentar oktober 2015 Fondets portefølje ODIN Offshore - oktober 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,0 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Energi Norges arbeid med tilknytningsplikten. Trond Svartsund

Energi Norges arbeid med tilknytningsplikten. Trond Svartsund Energi Norges arbeid med tilknytningsplikten Trond Svartsund Framtidens kraftsystem? Tilknytning til nettet Fra 1.januar 2010 trådte følgende lovtekst i kraft: 3-4. (Tilknytningsplikt) Alle som innehar

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport oktober 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 2,4

Detaljer

Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no

Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no Inntektsøkning på 2,3 mrd i 2012 + 22 % 12 000 10 000 8 000 Domestic Revenue

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport februar 2015 Hovedtrekk februar 2015 SKAGEN Vekst* var opp 0,9 prosent i februar, noe som er lavere enn fondets sammensatte nordiske/globale indeks som var opp 3,7 prosent. De

Detaljer

EURES - en tjeneste i Nav. Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft

EURES - en tjeneste i Nav. Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft EURES - en tjeneste i Nav Hjelp til rekruttering av europeisk arbeidskraft HVA ER EURES? EURES (European Employment Services) er NAV sin europeiske avdeling Samarbeid mellom EU-kommisjonen og arbeidsmarkedsmyndighetene

Detaljer

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015

ODIN Maritim. Fondskommentar september 2015 ODIN Maritim Fondskommentar september 2015 Fondets portefølje ODIN Maritim - september 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på -1,8 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv

Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv Offshore Logistikkonferansen 2016 Færre folk - smartere løsninger? Fra et forsynings- og logistikk perspektiv Leif Arne Strømmen, SVP Projects, Oil & Gas and Marine Logistics, Kuehne+Nagel (AG & Co) KG

Detaljer

The regulation requires that everyone at NTNU shall have fire drills and fire prevention courses.

The regulation requires that everyone at NTNU shall have fire drills and fire prevention courses. 1 The law The regulation requires that everyone at NTNU shall have fire drills and fire prevention courses. 2. 3 Make your self familiar with: Evacuation routes Manual fire alarms Location of fire extinguishers

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport august 2015 Hovedtrekk august 2015 SKAGEN Vekst* gjorde det litt svakere enn referanseindeksen i august. Fondet endte falt 4,4 prosent forrige måned, mens referanseindeksen var

Detaljer

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%

Detaljer

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap 4 Vedlegg: Tabeller og figurer Tabell 1 viser hvor stor andel eiendomssektorer utgjorde av henholdsvis fondets referanseindeks for aksjer, FTSE All Cap indeksen og ulike regioner per 25. Januar 2013. Vi

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05 SKAGEN Vekst Status pr 31-10-05 Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Mer geografisk spredning enn et norsk fond + Mer bransjemessig spredning enn et norsk fond = Lavere

Detaljer

PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005

PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005 PROFIT & LOSS REPORT GEO ASA 3. quarter 2005 Introduction GEO ASA (GEO) was founded by DOF ASA in connection with the acquisition of Geo Group AS. At the time of acquisition, Geo Group AS consisted of

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport september 2015

SKAGEN Vekst Statusrapport september 2015 SKAGEN Vekst Statusrapport september 2015 Hovedtrekk september 2015 Den negative trenden fortsatt i september og SKAGEN Vekst* falt med 1,06 prosent denne måneden, dette var likevel bedre enn referanseindeksen

Detaljer

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juni 2012. Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 %

SKAGEN Vekst. Et år i røff sjø har skapt gode muligheter. Juni 2012. Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 % The art of common sense SKAGEN Vekst Juni 2012 Månedlig avkastning: 2,2% Hittil i 2012 (NOK): 5,4 % Et år i røff sjø har skapt gode muligheter There is no bull on the beach, but lots of bumps 1 Høydepunkter

Detaljer

SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3%

SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3% SKAGEN Vekst Statusrapport - september 2012 Avkastning hittil i år: 6,3% Aksjemarkedet som pleier å ha en svak periode om høsten, har i 2012 vært sprekere enn vanlig til tross for svake økonomiske indikatorer.

Detaljer

International Marine Fish Seminar

International Marine Fish Seminar International Marine Fish Seminar Surviving in a weak market YES WE CAN! August 19th 2009 Harald Dahl, COB Historical key assumptions for building the business 1. MARKET PRICE : Farmed cod prices remained

Detaljer

Forbruk & Finansiering

Forbruk & Finansiering Sida 1 Forbruk & Finansiering Analyser og kommentarer fra Forbrukerøkonom Randi Marjamaa basert på en undersøkelse gjennomført av TEMO/MMI for Nordea RESULTATER FRA NORGE OG NORDEN Nordea 2006-02-28 Sida

Detaljer

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT

UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Bokmål Eksamen i: ECON1210 Forbruker, bedrift og marked Exam: ECON1210 Consumer Behaviour, Firm behaviour and Markets Eksamensdag: 12.12.2014 Sensur kunngjøres:

Detaljer

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998.

Andelen av resultat fra tilknyttede selskaper var positiv med NOK 5 millioner i 1. halvår 1999 mot NOK 6 millioner i tilsvarende periode i 1998. Halvårsrapport 1999 Konsernets resultat før skatt for 1. halvår 1999 ble NOK 20 millioner mot NOK 47 millioner i 1. halvår 1998. Driftsinntektene i 1. halvår 1999 var NOK 864 millioner mot NOK 1.096 millioner

Detaljer

Frankrike 2013. Informasjon hentet fra: Turistundersøkelsen og Posisjoneringsanalyse, Innovasjon Norge Overnattingsstatistikken, SSB

Frankrike 2013. Informasjon hentet fra: Turistundersøkelsen og Posisjoneringsanalyse, Innovasjon Norge Overnattingsstatistikken, SSB Frankrike 2013 Informasjon hentet fra: Turistundersøkelsen og Posisjoneringsanalyse, Innovasjon Norge Overnattingsstatistikken, SSB Innhold Fakta Valutakursutvikling Hotellgjestedøgn Turistundersøkelsen,

Detaljer

Technology Ventures: From Idea to Opportunity

Technology Ventures: From Idea to Opportunity Forretningsplanen Business Plan Mytisk status Tusener av bøker Vanskelig å spå om økonomi med så mange usikkerhetsfaktorer Alt for optimistiske Hva er det viktigste for en investor? Sahlman: How to Write

Detaljer

SKAGEN Vekst. Januar 2007: Treg start på nytt år

SKAGEN Vekst. Januar 2007: Treg start på nytt år SKAGEN Vekst Januar 2007: Treg start på nytt år Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i januar Fondets norske aksjer: + 2,3% i januar Fondets globale aksjer: - 2,3% i januar Oslo Børs blant de beste

Detaljer

HVORDAN SKAPE TRIVSEL, STOLTHET OG EIERSKAP OG SAMTIDIG VÆRE GODE PÅ INNOVASJON? NINA MOI EDVARDSEN SVP Organizational Development Schibsted Norge

HVORDAN SKAPE TRIVSEL, STOLTHET OG EIERSKAP OG SAMTIDIG VÆRE GODE PÅ INNOVASJON? NINA MOI EDVARDSEN SVP Organizational Development Schibsted Norge HVORDAN SKAPE TRIVSEL, STOLTHET OG EIERSKAP OG SAMTIDIG VÆRE GODE PÅ INNOVASJON? NINA MOI EDVARDSEN SVP Organizational Development Schibsted Norge SCHIBSTED FUTURE REPORT 2015 2 SCHIBSTED FUTURE REPORT

Detaljer

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA Aksjonærene i Telio Holding ASA ( Selskapet ) innkalles med dette til ordinær generalforsamling

Detaljer

Ledelse for fremtiden. VIRKE, 7. November 2013

Ledelse for fremtiden. VIRKE, 7. November 2013 Ledelse for fremtiden VIRKE, 7. November 2013 Vi fikk til olje... Vareeksport Petroleumsressurser Vi fikk til olje kunnskap er neste utfordring Vareeksport Petroleumsressurser Nasjonalformue Kunnskap og

Detaljer

A NEW REALITY. DNV GL Industry Outlook for 2016. Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016,

A NEW REALITY. DNV GL Industry Outlook for 2016. Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016, OIL & GAS A NEW REALITY DNV GL Industry Outlook for 2016 Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016, 1 2013 SAFER, SMARTER, GREENER 3 februar 2016

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 2. april 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Balansekunst Siden 2008 har balansene til Federal Reserve (Fed), den europeiske sentralbanken (ECB) og

Detaljer

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014 Eurokrisen og Norge Martin Skancke Mai 2014 To spørsmål: Hva har skjedd i Europa? Hvordan kan det påvirke Norge? Europe, the big looser Krise i Eurosonen? (And Japan has lost two decades, hasn t it?) 160

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport mai 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. mai SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,5 % 0,2 %

Detaljer