Ukerapport laks. Uke Prisene faller noe tilbake og når nivåer rundt 40 kr/kg

Transkript

1 Uke Ukerapport laks Prisene faller noe tilbake og når nivåer rundt 40 kr/kg Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analysesjef Mob Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Pris for levering svekker seg noe: Rundt 40 NOK/kg Uken startet svakt, men har hentet seg noe inn og ser ut til å ende rundt 40 NOK/kg Selv om prisene nå er ned rundt 5 kr/kg siden toppen er prisene fremdeles meget sterke Norsk laks (FPI) Fishpools forwardpriser er svakt synkende for 2013 og 2014 Forwardprisen for 2013 er 34 NOK/kg (-0.1 NOK/kg) Forwardprisen for 2014 er 33.7 NOK/kg (-0.1 NOK/kg) Markedsnytt Det ble spekulert i at Salmar og Lerøy skulle hive seg på i kampen om Cermaq, men dette ble i dag avvist av Salmars styreleder Bjørn Ivar Flatgård. Kverva leverte et resultat på 128,1 NOKm for 2012 Cermaqs datterselskap Norgrain selger seg ut av Denofa for 16.3 USDm. Regnskapsmessig vil dette gi en gevinst for Cermaq på ca 7 NOKm Salmars forsøk på å få bedre drift med større smolt (opp til 250 gram) gav ikke resultatene selskapet ønsket. Salmar tar et tap på 5.5 NOKm på forsøket, men vil likevel forsøke videre med stor smolt i andre forsøk Gj.snitt Forwardpriser 2013 og jun.13 sep.13 des.13 mar.14 jun.14 sep.14 des.14-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish, Undercurrent, ilaks.no Side 2

3 Kvantum (tonn) Kvantum (tonn, rundvekt) Dempet fôring kombinert med eksport på linje med fjoråret vil gi fortsatt sterke priser Eksport av norsk laks totalt Eksport på 20,371 tonn i uke 21 og med det ned 8.8% ift fjoråret 33,000 28,000 Eksportvolumet hittil i år er ned 4.4% i 2013 mot ,000 18,000 13, , Uke Omsatt mengde fiskefôr Fôrtall for uke 20 er på 15, 532 tonn og med det ned 30.2% år over år 45,000 Fôrvolumene er ned 22.4% hittil i år 35,000 25, ,000 5, Uke Kilde: FHL, Norne Securities Side 3

4 Marine Harvest byr 107/aksje for Cermaq. Cermaqs styre sier nei VS Tilbudet er fastsatt til 8,6 aksjer i Marine Harvest samt NOK 53,25 i kontanter per aksje i Cermaq Basert på sluttkursen til Marine Harvest på NOK 6,25 den 30. mai, representerer tilbudet en verdi på NOK 107 pr. aksje i Cermaq Tilbudet representerer en premie på 26 prosent over sluttkursen til Cermaq pr. 30.april 2013 Marine Harvest mener tilbudet derfor bør fremstå som et godt alternativ for Cermaqs aksjonærer. Tilbudet vil ha forbehold om tilslutning fra minst 50 pst av aksjekapitalen i selskapet, inkludert Marine Harvests egne aksjer i Cermaq. Styret i Marine Harvest vil kunne velge å redusere denne akseptgraden til 33,4 prosent i tilbudsperioden. Cermaq har notert seg MHGs varslede frivillige tilbud på samtlige aksjer i Cermaq på 107 kroner per aksje Tilbudet er vurdert som utilstrekkelig Mens Marine Harvest har uttrykt vilje til å presentere et vesentlig bedre tilbud forutsatt en anbefaling av et slikt tilbud fra styret i Cermaq, har det ikke vært mulig å oppnå en avtale for et slikt anbefalt tilbud. Med hensyn til styrets vurdering av det frivillige tilbudet som nå vil lanseres av Marine Harvest, fastholder styret i Cermaq sin tidligere vurdering av at et slikt tilbud i betydelige grad undervurderer verdien av Cermaq. Kilde: FHL Side 4

5 Status pr. utgangen av april 2013 og våre kommentarer Laks April Endring fra 2012 Kommentar Biomasse tonn -6 % Lave temperaturer og svak fôring trekker biomassen ned Eksportert kvantum tonn 0 % Eksport verdi mill. kr 37 % Snittprisen i april var på 37.5 NOK/kg Utsatt fisk 31,5 mill. -26 % Fortsatt sterkt redusert utsett av fisk Fôrforbruk tonn -21 % Fôringen preges av de lave temperaturene Ørret Biomasse tonn -5 % Som for laks er biomasen på vei ned Eksportert kvantum tonn -4 % Eksport verdi 200 mill. kr 36 % Snittpris på 40 NOK/kg Utsatt fisk 2,1 mill. -13 % Noe mindre dempet utsett av fisk Fôrforbruk tonn -18 % Temperatur 4,5 C -1,5 C 1,5 grader ned er markant Kilde: FHL Side 5

6 Verdsettelse av lakseaksjer Nøytral uke for lakseselskapene, Cermaq og Scottish opp mest siste måned Siste uke har vært releativt nøytral for lakseaksjene på børsen. Cermaq faller i dag på at budet fra Marine Harvest kom inn noe lavere enn markedet ventet. Marine Harvest er opp 6% siste måned, men kun 1% denne uken Fokuset på oppkjøpsthrilleren MHG-CEQ har tatt fokus noe vekk fra lakseprisene den siste måneden, og når sagaen tar slutt vil igjen aksjene primært bli drevet av denne råvareprisen. Ticker Aksjekurs (-1U) (-1M) (-12M) P/E P/B EV/EBIT Market Cap Bakkafrost BAKKA % -4 % 88 % ,432 Lerøy LSG % -7 % 102 % ,760 SalMar SALM % 3 % 110 % ,74116 Cermaq CEQ % 28 % 72 % ,31414 Grieg Seafood GSF % 4 % 144 % ,68612 Marine Harvest MHG % 6 % 109 % ,44610 Norway Royal Salmon NRS % 0 % 157 % ,163 8 Scottish Salmon Co. SSC % 11 % 42 % Morpol MORPOL % 0 % 44 % , Scottish Salmon Co. Grieg Seafood Norway Royal Salmon Grieg Seafood Scottish Salmon Co. Norway Royal Salmon Pris / bok Morpol Lerøy Cermaq Marine Harvest Bakkafrost Lerøy Grieg Seafood P/E (2013E) Morpol Bakkafrost SalMar Lerøy Cermaq Marine Harvest EV/EBIT SalMar Scottish Salmon Co. Norway Royal Salmon Marine Harvest SalMar Cermaq Bakkafrost Morpol Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 6

7 Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 7