Ukerapport laks. Uke Prisnedgangen fortsetter: NOK/kg FCA Oslo

Transkript

1 Uke Ukerapport laks Prisnedgangen fortsetter: NOK/kg FCA Oslo Foto: Per Eide Studio, (c) Norwegian Seafood Export Council Anders M. Gjendemsjø Analysesjef Mob Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance

2 NOK/kg NOK/kg Ukentlig oppdatering på pris og marked Pris for levering neste uke svekker seg: Rundt NOK/kg Prisene svekker seg på relativt gode volum. Industrikilder forteller at på salg av fersk fisk er det mulig å oppnå lønnsomhet gjennom hele verdikjeden, mens for bearbeidete produkter har (de fleste) aktørene gått med tap over en periode nå. Fishpools forwardpriser stiger kraftig med økning på 0.5 NOK/kg i 13 Forwardprisen for 2013 er 34.5 NOK/kg (+0.5 NOK/kg) Forwardprisen for 2014 er 33.9 NOK/kg (+0.1 NOK/kg) Norsk laks (FPI) Gj.snitt Markedsnytt Som nevnt tidligere: Marine Harvest ligger ikke på latsiden. De har nå startet opprydningen i VAP-avdelingen. Konkret skal antall prosesseringsnanlegg ned fra 13 til 8 anlegg. Dette er anlegg i Frankrike, Benelux og Polen. For anleggene i Frankrike og tildels i Benelux kan dette innebære tøffe runder med fagforeningene, og MHG har estimert kostnadene til nedskjæringene til 27 EURm. Å rydde i VAP-avdelingen er naturlig av to årsaker: i) MHG har kjøpt Morpol og ii)vap-avdelingen har levert svake resultater over tid. Å bytte ut ledelsen i VAP har heller ikke bidratt nevneverdig på bunnlinjen Mainstream Chile slo Aquachile på målstreken i 1Q13 og eksporterte marginale 28 tonn mer Forwardpriser 2013 og jun.13 sep.13 des.13 mar.14 jun.14 sep.14 des.14-4 uker -1 uke Gjeldende forward Grafene pris på viser fersk sløyd superior laks 3-6 kg FCA Oslo. Kilder: Norne Securities, Fish Pool, Intrafish, ilaks.no Side 2

3 Kvantum (tonn) Kvantum (tonn, rundvekt) Dempet fôring kombinert med eksport på linje med fjoråret vil gi fortsatt sterke priser Eksport av norsk laks totalt Eksport på 20,897 tonn i uke 22 og med det opp 2.1% ift fjoråret 33,000 28,000 Eksportvolumet hittil i år er ned 4.1% i 2013 mot ,000 18,000 13, , Uke Omsatt mengde fiskefôr Ikke oppdaterte fôrtall siden forrige uke 45,000 35,000 25,000 15,000 5, Uke Kilde: FHL, Norne Securities Side 3

4 Marine Harvest vs Cermaq. Budet er klart og akseptfristen er senket VS Tilbudet er fastsatt til 8.6 aksjer i Marine Harvest samt NOK i kontanter per aksje i Cermaq I skrivende stund er tilsvarer dette et bud på NOK + 8.6*6.07 NOK = NOK/aksje Tilbudet er tilgjengelig fra i dag og kan lastes ned fra Marine Harvests nettside Akseptgraden er satt ned til 33.4% av aksjene. Dette er gjort fordi man antar at staten vil si nei til salg av sin Cermaq post Nornes vurdering Cermaqs aksjonærer bør takke ja til dette tilbudet Marine Harvest vil oppnå minst 33.4% av aksjene Dette er kun del 1 av MHGs løp. MHG vil antagelig forsøke å sikre seg resten av CEQs senere i år Side 4

5 Verdsettelse av lakseaksjer Svak uke for lakseselskapene Siste uke har vært relativt svak for lakseaksjene på børsen. 6 av aksjene i vårt univers er ned 1-3%. Dette er primært drevet av fallende laksepriser. Som nevnt forrige uke forventer vi at lakseprisen i større grad vil drive selskapene når MHG og CEQ-thrilleren nærmer seg slutten Ser vi på multipler prises flaggskipet MHG på P/E 8.9x og EV/EBIT 8.9x og er av de dyrere selskapene på børsen. I motsatt ende finner vi Grieg Seafood som prises til P/E 5.5x og P/B 1x. Ticker Aksjekurs (-1U) (-1M) (-12M) P/E P/B EV/EBIT Market Cap Bakkafrost BAKKA % -10 % 81 % ,444 Lerøy LSG % -10 % 91 % ,596 SalMar SALM % -4 % 111 % ,68516 Cermaq CEQ % 2 % 68 % ,03614 Grieg Seafood GSF % -1 % 144 % ,68612 Marine Harvest MHG % 1 % 89 % ,75210 Norway Royal Salmon NRS % -7 % 190 % ,176 8 Scottish Salmon Co. SSC % 6 % 40 % Morpol MORPOL % 0 % 48 % , Scottish Salmon Co. Grieg Seafood Norway Royal Salmon Grieg Seafood Scottish Salmon Co. Norway Royal Salmon Pris / bok Morpol Lerøy Cermaq Marine Harvest Lerøy SalMar Grieg Seafood P/E (2013E) Morpol SalMar Bakkafrost Lerøy Cermaq Marine Harvest EV/EBIT Bakkafrost Scottish Salmon Co. Norway Royal Salmon Marine Harvest SalMar Cermaq Bakkafrost Morpol Kilder: Bloomberg, Norne Securities Side 5

6 Disclaimer Alle vurderinger og analyser i denne presentasjonen reflekterer Norne Securities sin oppfatning på det tidspunkt analysene og vurderingene ble utarbeidet. Enhver oppfatning som fremkommer i denne presentasjonen kan endres uten varsel. Våre vurderinger baserer seg på ulike kilder som vurderes som pålitelige, men Norne Securities kan ikke gi noen garanti for at informasjonen i analysene er presise eller fullstendige. Innholdet i denne presentasjonen er kun til informasjonsformål, og skal ikke oppfattes som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av Finansielle instrumenter. Norne Securities kan ikke gjøres ansvarlig for verken direkte eller indirekte tap eller kostnader som skyldes forståelsen og/eller bruk av innhold i denne presentasjonen. Enhver offentliggjøring av innhold i denne presentasjonen skal skje med tydelig kildehenvisning til Norne Securities Side 6