Markedsrapport SR-Utbytte Februar 2016

Transkript

1 Markedsrapport SR-Utbytte Februar 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling. -6,00% -8,00% -10,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 35,49 % 42,15 % Siste måned 2,10 % 0,68 % Annualisert avkastning 11,34 % 13,24 % Hittil i år -7,41 % -7,32 % Standardavvik 9,65 % 10,00 % Siste 12 måneder -2,11 % -3,02 % Sharpe Ratio 0,97 1,12 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Austevoll Seafood ASA Norsk Hydro Investor B Carrefour Teliasonera Wilh. Wilhelmsen Sparebank 1 SR-Bank Volkswagen AG Sparebanken Nord-Norge Statoil ASA Nøkkelinformasjon 3,3 3,6 3,6 3,9 3,9 4,1 4,1 5,2 5,1 5,8 Aksjer Renter Telekom 6,5 % Bankinnskudd 9,7 % Industri 6,4 % Helsevern Energi 3,1 % 5,4 % Materialer 13,3 % Annet 3,7 % Finansielle tjenester 28,04% Konsumentvarer 23,74 % Fondsnavn SR-Utbytte Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,75 % Andelsklasse A 1354,88 Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1246,42 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50%OSEBX og 50% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTU9 Morningstarticker B F00000PTUA

2 Kommentar fra forvalterne SR-Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Fra USA fortsetter det å komme gode rapporter fra arbeidsmarkedet, og ledigheten har nå falt til under 5 %. Det observeres også en tiltagende lønnsvekst, som er positivt fordi det bidrar til styrket forbrukertillit. Selv om bilsalget falt noe tilbake, er det fortsatt på et høyt historisk nivå og det bekrefter at de amerikanske forbrukerne fortsatt er optimister. Nårdet gjelder bedriftene, er stemningen noe blandet. Servicebedriftene ser et fortsatt godt vekstpotensial, mens de eksporterende industribedriftene merker effekten av en sterk USD og har redusert sine vekstforventninger. Mye av uroen i finansmarkedene de siste årene har vært forårsaket av svekket tillit til utviklingen i den kinesiske økonomien. I februar har stemningsrapportene vært omtrent som forventet, mens både eksport og import steg noe mer enn forventet, noe som indikerer et tilfredsstillende aktivitetsnivå hos bedriftene. I Europa indikerer stemningsrapportene fra industrien om fortsatt bedring, selv om optimismen er noe mer dempet enn tilfellet var for noen måneder siden. Dette er også tilfellet hos forbrukerne, selv om den positive utviklingen i arbeidsmarkedet fortsetter. Forbrukerne er muligens også blitt litt påvirket av uroen i finansmarkedene. I Norge melder NAV om utflating i arbeidsledigheten, men forventer ytterligere økning i månedene som kommer. Bedriftene melder om fallende ordreinngang og lavere aktivitet samtidig som bankene melder om lavere kredittvekst. Boligmarkedet, med unntak av Rogaland, viser imidlertid fortsatt prisoppgang, godt hjulpet av forventninger om ytterligere rentekutt fra Norges Bank. Situasjonen i Norge er fortsatt utfordrende, men under kontroll, og myndighetene har de nødvendige virkemidlene tilgjengelig for å sikre en tilfredsstillende underliggende utvikling. Aksjer: Det var store svingninger i aksjemarkedene også i februar. Markedene falt første halvdel, for deretter å stige med over 11 % fra bunnen, noe som bidro til en månedsavkastning på ca. 2,1 % i det norske aksjemarkedet. Verdensindeksen hadde ikke like sterk utvikling, og falt med 0,7 % i februar. Markedet har vært påvirket av en skuffende resultatsesong og fallende inntjeningsestimater. Ikke overraskende er det i olje- og råvaresektoren vi har opplevd den største korreksjonen. Mot slutten av februar observerer vi imidlertid at både oljeprisen og enkelte råvarepriser har steget noe fra bunnen, så frykten for ytterliggere inntjeningsfall er noe redusert. Selv om usikkerheten fortsatt er stor, er det på sin plass å minne om at markedet vanligvis har gitt god langsiktig avkastning, når markedet har vært priset på tilsvarende nivå som dagens. Det er derfor fortsatt vår oppfatning at vår portefølje vil gi en god risikojustert avkastning for en langsiktig investor. En av våre investeringer: Wilh. Wilhemsen ASA er gjennom sine driftsselskaper verdens ledende operatør innen rullende last på sjøen. Selskapet sørger for transport og logistikktjenester, fra fabrikk til butikk, for bil og anleggsmaskiner over hele verden. WWASA er børsnotert i Oslo og kontrollert av den norske Wilhelmsen familien. Det må nevnes at WWASA er og har over lang tid vært under etterforskning fra konkurransemyndighetene om hvorvidt de har drevet ulovlig prissamarbeid med sine konkurrenter. Slike saker løses vanligvis gjennom et forlik, og det er vår vurdering atdette er priset inn i dagens aksjekurs. WWASA har besluttet å skille ut aksjene de eier i den sørkoreanske logistikkgiganten Hyundai Glovisi et eget børsnotert selskap som får navnet Treasure. Verdien av denne aksjeposten har til tider vært verdsatt omtrent som hele børsverdien av WWASA. Vi synes det er positivt og aksjonærvennlig at selskapet skiller ut aksjeposten i Hyundai Glovis. Etter vår vurdering er dette en endring der ledelsen og familien er mer opptatt enn tidligere av å synliggjøre de underliggende verdiene i selskapet, og er et typisk verdiselskap med en attraktiv verdsettelse. Selskapet handles på P/E 5,7 og P/B på 0,56 og et forventet utbytte på 3,1 % basert på neste års estimater. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

3 Markedsrapport SR-Kombinasjon Februar 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Kombinasjon passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. 4,00% 3,00% 2,00% Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling. -5,00% -6,00% -7,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 16,37 % 22,13 % Siste måned -0,24 % 0,41 % Annualisert avkastning 5,51 % 7,32 % Hittil i år -6,50 % -3,55 % Standardavvik 5,91 % 5,03 % Siste 12 måneder -3,54 % -0,83 % Sharpe Ratio 0,59 1,06 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Austevoll Seafood ASA Investor B Norsk Hydro Carrefour Teliasonera Sparebanken Nord-Norge Wilh. Wilhelmsen Sparebank 1 SR-Bank Statoil ASA Volkswagen AG Nøkkelinformasjon 2,0 1,9 2,1 2,1 2,1 2,3 2,9 2,9 3,1 Aksjer Renter Materiale 7,9 % Konsumentvarer 13,6 % Ansvarlig lån 7,2 % Fondsobl. 3,3 % Industriobl. 30,3 % Finansielle tjenester 16,7 % Fondsnavn SR-Kombinasjon Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,25 % Andelsklasse A 1163,66 Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1065,72 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC Telekom. 3,9 % Energi 3,3 % Industri 3,7 HelsevernAnnet 1,9 % 8,5 %

4 Kommentar fra forvalterne SR-Kombinasjon Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Fra USA fortsetter det å komme gode rapporter fra arbeidsmarkedet, og ledigheten har nå falt til under 5 %. Det observeres også en tiltagende lønnsvekst, som er positivt fordi det bidrar til styrket forbrukertillit. Selv om bilsalget falt noe tilbake, er det fortsatt på et høyt historisk nivå og det bekrefter at de amerikanske forbrukerne fortsatt er optimister. Når det gjelder bedriftene, er stemningen noe blandet. Servicebedriftene ser et fortsatt godt vekstpotensial, mens de eksporterende industribedriftene merker effekten av en sterk USD og har redusert sine vekstforventninger. Mye av uroen i finansmarkedene de siste årene har vært forårsaket av svekket tillit til utviklingen i den kinesiske økonomien. Ifebruar har stemningsrapportene vært omtrent som forventet, mens både eksport og import steg noe mer enn forventet, noe som indikerer et tilfredsstillende aktivitetsnivå hos bedriftene. I Europa indikerer stemningsrapportene fra industrien om fortsatt bedring, selv om optimismen er noe mer dempet enn tilfellet var for noen måneder siden. Dette er også tilfellet hos forbrukerne, selv om den positive utviklingen i arbeidsmarkedet fortsetter. Forbrukerne er muligens også blitt litt påvirket av uroen i finansmarkedene. I Norge melder NAV om utflating i arbeidsledigheten, men forventer ytterligere økning i månedene som kommer. Bedriftene melder om fallende ordreinngang og lavere aktivitet samtidig som bankene melder om lavere kredittvekst. Boligmarkedet, med unntak av Rogaland, viser imidlertid fortsatt prisoppgang, godt hjulpet av forventninger om ytterligere rentekutt fra Norges Bank. Situasjonen i Norge er fortsatt utfordrende, men under kontroll, og myndighetene har de nødvendige virkemidlene tilgjengelig for å sikre en tilfredsstillende underliggende utvikling. Aksjer: Det var store svingninger i aksjemarkedene også i februar. Markedene falt første halvdel, for deretter å stige med over 11 % fra bunnen, noe som bidro til en månedsavkastning på ca. 2,1 % i det norske aksjemarkedet. Verdensindeksen hadde ikke like sterk utvikling, og falt med 0,7 % i februar. Markedet har vært påvirket av en skuffende resultatsesong og fallende inntjeningsestimater. Ikke overraskende er det i olje-og råvaresektoren vi har opplevd den største korreksjonen. Mot slutten av februar observerer vi imidlertid at både oljeprisen ogenkelte råvarepriser har steget noe fra bunnen, så frykten for ytterliggere inntjeningsfall er noe redusert. Selv om usikkerheten fortsatt er stor, er det på sin plass å minne om at markedet vanligvis har gitt god langsiktig avkastning, når markedet har vært priset på tilsvarende nivå som dagens. Det er derfor fortsatt vår oppfatning at vår portefølje vil gi en god risikojustert avkastning for en langsiktig investor. En av våre investeringer: Wilh. Wilhemsen ASA er gjennom sine driftsselskaper verdens ledende operatør innen rullende last på sjøen. Selskapet sørger for transport og logistikktjenester, fra fabrikk til butikk, for bil og anleggsmaskiner over hele verden. WWASA er børsnotert i Oslo og kontrollert av den norske Wilhelmsen familien. Det må nevnes at WWASA er og har over lang tid vært under etterforskning fra konkurransemyndighetene om hvorvidt de har drevet ulovlig prissamarbeid med sine konkurrenter. Slike saker løses vanligvis gjennom et forlik, og det er vår vurdering at dette er priset inn i dagens aksjekurs. WWASA har besluttet å skille ut aksjene de eier i den sørkoreanske logistikkgiganten Hyundai Glovisi et eget børsnotert selskap som får navnet Treasure. Verdien av denne aksjeposten har til tider vært verdsatt omtrent som hele børsverdien av WWASA. Vi synes det er positivt og aksjonærvennlig at selskapet skiller ut aksjeposten i Hyundai Glovis. Etter vår vurdering er dette en endring der ledelsen og familien er mer opptatt enn tidligere av å synliggjøre de underliggende verdiene i selskapet, og er et typisk verdiselskap med en attraktiv verdsettelse. Selskapet handles på P/E 5,7 og P/B på 0,56 og et forventet utbytte på 3,1 % basert på neste års estimater. Renter: Det har vært en utfordrende start på 2016 i det norske obligasjonsmarkedet med fallende kurser og stigende kredittpåslag. Det har igjen vært en måned med mange selgere og få kjøpere som har skapt et salgspressi markedet. Etter vår mening så har dette salgspresset medført til et større kursfall i vår portefølje enn realitetene tilsier. Igjen er det særlig oljerelatert virksomhet som har opplevd kursfall. Vårt inntrykk er at særlig utenlandske investorer har solgt seg ned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi opplever at selskapene jobber hardt med å tilpasse seg utfordrende markedsforhold. Mange selskap er proaktive med banker og obligasjonseiere. I tillegg kuttes det kostnader for å komme seg gjennom krisen i oljenæringen. Vi er tro mot vår filosofi om å ta en akseptabel kredittrisiko for å gi en god risikojustert avkastning over tid. Vi har valgt selskaper som kan stå av de vanskelige tidene, samt å ha en bred portefølje både med tanke på utstedere og løpetid. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

5 Markedsrapport SR-Rente Februar 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Rente passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak, 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker, 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper. Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mndnibor rente, med et risikopåslag. SR-Rente vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på måneder. 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00% -3,50% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 0,71 % 4,13 % Siste måned -3,01 % 0,14 % Annualisert avkastning 0,25 % 1,44 % Hittil i år -4,68 % 0,21 % Standardavvik 3,29 % 0,37 % Siste 12 måneder -5,68 % 0, % 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN AKER ASA 13/20 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN 3,4 3,0 2,7 2,6 Bankinnskudd 4,4 % Fondsobl. 6,7 % Kraftverk 2,5 % Annet 0,5 % GOLAR LNG PARTNERS LP 12/17 FRN AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN 2,6 2,6 Ansvarlig lån 16,1 % Innskudd SRBANK (3mnd N + 0.6%) STOLT-NIELSEN LIMITED 12/18 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/17 FRN 2,5 Industriobl. 69,9 % STOLT-NIELSEN LIMITED 11/16 FRN Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Rente Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) ,43 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Referanseindeks ST3X Org.nr

6 Kommentar fra forvalterne SR-Rente Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:Fra USA fortsetter det å komme gode rapporter fra arbeidsmarkedet, og ledigheten har nå falt til under 5 %. Det observeres også en tiltagende lønnsvekst, som er positivt fordi det bidrar til styrket forbrukertillit. Selv om bilsalget falt noe tilbake, er det fortsatt på et høyt historisk nivå og det bekrefter at de amerikanske forbrukerne fortsatt er optimister. Nårdet gjelder bedriftene, er stemningen noe blandet. Servicebedriftene ser et fortsatt godt vekstpotensial, mens de eksporterende industribedriftene merker effekten av en sterk USD og har redusert sine vekstforventninger. Mye av uroen i finansmarkedene de siste årene har vært forårsaket av svekket tillit til utviklingen i den kinesiske økonomien. I februar har stemningsrapportene vært omtrent som forventet, mens både eksport og import steg noe mer enn forventet, noe som indikerer et tilfredsstillende aktivitetsnivå hos bedriftene. I Europa indikerer stemningsrapportene fra industrien om fortsatt bedring, selv om optimismen er noe mer dempet enn tilfellet var for noen måneder siden. Dette er også tilfellet hos forbrukerne, selv om den positive utviklingen i arbeidsmarkedet fortsetter. Forbrukerne er muligens også blitt litt påvirket av uroen i finansmarkedene. I Norge melder NAV om utflating i arbeidsledigheten, men forventer ytterligere økning i månedene som kommer. Bedriftene melder om fallende ordreinngang og lavere aktivitet samtidig som bankene melder om lavere kredittvekst. Boligmarkedet, med unntak av Rogaland, viser imidlertid fortsatt prisoppgang, godt hjulpet av forventninger om ytterligere rentekutt fra Norges Bank. Situasjonen i Norge er fortsatt utfordrende, men under kontroll, og myndighetene har de nødvendige virkemidlene tilgjengelig for å sikre en tilfredsstillende underliggende utvikling. Renter: Det har vært en utfordrende start på 2016 i det norske obligasjonsmarkedet med fallende kurser og stigende kredittpåslag. Porteføljen hadde en avkastning i februar måned på -3,01 %, noe som gir en avkastning hittil i år på -4,68 %. Renteporteføljen har per 29. februar 2016 en effektiv rente på 8,48 % pro anno med en løpetid på 2,64 år. Det har igjen vært en måned med mange selgere og få kjøpere som har skapt et salgspressi markedet. Etter vår mening så har dette salgspresset medført til et større kursfall i vår portefølje enn realitetene tilsier. Igjen er det særlig oljerelatert virksomhet som har opplevd kursfall. Vårt inntrykk er at særlig utenlandske investorer har solgt seg ned i det norske obligasjonsmarkedet. Vi opplever at selskapene jobber hardt med å tilpasse seg utfordrende markedsforhold. Mange selskap er proaktive med banker og obligasjonseiere. I tillegg kuttes det kostnader for å komme seg gjennom krisen i oljenæringen. Vi er tro mot vår filosofi om å ta en akseptabel kredittrisiko for å gi en god risikojustert avkastning over tid. Vi har valgt selskaper som kan stå av de vanskelige tidene, samt å ha en bred portefølje både med tanke på utstedere og løpetid. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.