Markedsrapport SR-Utbytte Juni 2017

Transkript

1 Markedsrapport SR-Utbytte Juni 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 76,16 % 74,38 % Siste måned 0,38 % -1,80% Annualisert avkastning 14,58 % 14,30 % Hittil i år 9,60 % 5,04 % Standardavvik 9,49 % 8,94 % Siste 12 måneder 27,56 % 17,27 % Sharpe Ratio 1,48 1,54 Siste 3 år 36,79 % 34,89 % Siste 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Austevoll Seafood ASA 5,7 Sparebank 1 SR-Bank 5,5 Investor B 5,4 Nestle SA 5,3 Telekom 5,01 % Industri 10,72% Energi 5,81% Annet 1,68% Finansielle tjenester 34,21% Wallenius Wilhelmsen SpareBank 1 Nord-Norge AXA SA 4,6 4,1 3,9 Bankinnskudd 7,11% Borregaard Eurazeo SA Norsk Hydro 3,4 3,4 Materialer 11,58% Konsumentvarer 24,03 % Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Utbytte Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,75% Andelsklasse A 1761,59 Startdato 02 mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1493,98 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% OSEBX og 50% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTU9 Morningstarticker B F00000PTUA

2 Kommentar fra forvalterne SR-Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: I USA er arbeidsmarkedet fortsatt sterkt. Antall nye jobber ble noe lavere enn ventet i juni, men ikke mer enn at arbeidsledigheten fortsetter å falle, fra 4,4 % til 4,3 %. Markedsaktørene venter at den lave ledigheten vil bidra til at lønningene begynner åstige fremover, men så langt har denne effekten uteblitt. Bedriftene rapporterer om positive framtidsutsikter, og de forventer fortsatt god vekst fremover. Sentralbanken i USA, Federal Reserve, hevet som forventet renten til 1,25 % og sier i tillegg at de vil begynne å forsiktig faseut noe av pengetrykkingen fra tidligere år. I Europa har den positive utviklingen fortsatt. Bedriftene er positive til framtidsutsiktene, og spesielt industribedriftene har blitt mer optimistiske. Arbeidsledigheten fortsetter å falle, og er nå kommet ned på 9,3 %, ned fra 12,1 % for tre år siden. Den europeiske sentralbanken holdt renten uendret på -0,4 %. Kina rapporterer også om gode tall. Bedriftene er mer positive enn ventet og industriproduksjonen økte med 6,5 % fra året før, som var bedre enn ventet. I Norge har Norges Bank holdt styringsrenten uendret på sist møte, og holdt også prognosen for renteutviklingen fremover uendret. De oppjusterer forventingene til brutto nasjonalprodukt for 2017 fra 1,6 % til 2,0 %, som viser at Norge går bedre enn tidligere. Aksjer: Etter en lang oppgangsperiode var juni en måned med svakt fallende markeder. Hovedindeksen på Oslo Børs falt 1,7 %, og verdensindeksen målt i NOK fikk en nedgang på 0,5 %. Våre aksjeporteføljer gjorde det bedre enn sine respektive indekser og leverte en forsiktig positiv avkastning for juni måned. Det har vært en god utvikling i de internasjonale aksjemarkedene i 1. halvår, der særlig de europeiske aksjemarkedene har hatt en god trend. I Norge har vi hatt en noe svakere utvikling relativt til det internasjonale aksjemarkedet. Oslo Børs er ved utgangen av første halvår opp 2,15 %, mens verdensindeksen målt i NOK har en oppgang hittil i år på 7,91 %. I samme periode har euroen styrket seg betydelig mot USD og norske kroner. Klimaet på de europeiske børsene har vært godt sammen med en sterkere valuta. Oljeprisen startet året rimelig stabilt rundt USD per fat. Oljeprisen har i løpet av juni vært nede i 45 USD. Dette har veid tungt på det norske aksjemarkedet. Prisen har ikke vært så lav siden november 2016, altså før OPEC annonserte at de vil kutte produksjonen. OPEC kan kutte mer eller de kan la markedet bestemme prisen. Amerikansk oljeproduksjon har vært høyere enn ventet men dette kan variere i fremtiden. Det er som alltid stor usikkerhet rundt oljeprisen. Våre porteføljeselskaper har lagt halve årets inntjening og utbyttekapasitet bak seg. Over tid er det den underliggende driften i selskapene som gjenspeiler seg i aksjekursene og utbyttebetalingene. Vi forventer at fokuset i aksjemarkedet rettes mot selskapene og resultatsesongen for første halvår 2017 i ukene som kommer. Vi observerer fortsatt relativt store regionale forskjeller i prising av aksjer. Det er vår vurdering at det amerikanske aksjemarkedet fremstår relativt dyrt, mens det europeiske og norske markedet er mer attraktivt priset. Det er imidlertid fortsatt slik at midlertidige korreksjoner må påregnes. En av våre investeringer: Sparebanken 1 SR-Bank er Norges 5. største bank og den største banken tilknyttet Sparebank 1 Gruppen. Banken har en solid markedsposisjon i Rogaland opparbeidet gjennom mer enn 175 år med kontinuerlig drift. Banken har hovedkontor i Stavanger og har sitt markedsområde i Rogaland, Agder og Hordaland. Den norske banknæringen ble i etterkant av finanskrisen stilt ovenfor nye og strengere regulatoriske krav for å gjøre bankene mer solide. SR-Bank er i rute i forhold til de nye kravene gjennom god drift og reduserte utbytter. Motvinden i oljeindustrien har ført til økte tap, men så langt mindre enn hva markedet har fryktet. Vi tror at fortsatt håndterbare tap og god kontroll på kostnadene vil føre til økt inntjening og høyere utbytter i årene fremover. SR-Bank hadde per 1. kvartal 2017 en bokført egenkapital per aksje på 72,9 NOK (P/B 0,98). Banken har over tid evnet å skape langsiktige aksjonærverdier. Vi forventer at en bank som verdsettes til rett under de bokførte verdiene og med en fornuftig egenkapitalavkastning, vil gi oss god avkastning i tiden fremover. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

3 Markedsrapport SR-Kombinasjon Juni 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Kombinasjon passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 40,93 % 35,86 % Siste måned 0,24 % -0,52% Annualisert avkastning 8,59 % 7,64 % Hittil i år 6,97 % 2,69 % Standardavvik 5,76 % 4,46 % Siste 12 måneder 18,48 % 8,63 % Sharpe Ratio 1,40 1,60 Siste 3 år 20,93 % 18,31% Siste 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Investor B Austevoll Seafood ASA Sparebank 1 SR-Bank Nestle SA Wallenius Wilhelmsen Logistics SpareBank 1 Nord-Norge Borregaard AXA SA Eurazeo SA Statoil ASA Nøkkelinformasjon 1,8 1,8 2,0 2,0 2,6 2,5 2,7 3,1 3,2 Aksjer Renter Ansvarlig lån 10,0 % Fondsnavn SR-Kombinasjon Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,25 % Andelsklasse A 1409,31 Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1188,28 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC Industri 5,89 % Telekom. 2,99% Materialer 6,67 % Bankinnskudd Energi 3,67 % 3,93 % Konsumentvarer 13,2 % Annet 4,5% Finansielle tjenester 19,84 % Fondsobl. 6,58 % Industriobl. 22,7 %

4 Kommentar fra forvalterne SR-Kombinasjon Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:I USA er arbeidsmarkedet fortsatt sterkt. Antall nye jobber ble noe lavere enn ventet i juni, men ikke mer enn at arbeidsledigheten fortsetter å falle, fra 4,4 % til 4,3 %. Markedsaktørene venter at den lave ledigheten vil bidra til at lønningene begynner å stige fremover, men så langt har denne effekten uteblitt. Bedriftene rapporterer om positive framtidsutsikter, og de forventer fortsatt god vekst fremover. Sentralbanken i USA, Federal Reserve, hevet som forventet renten til 1,25 % og sier i tillegg at de vil begynne å forsiktig fase ut noe av pengetrykkingen fra tidligere år. I Europa har den positive utviklingen fortsatt. Bedriftene er positive til framtidsutsiktene, og spesielt industribedriftene har blitt mer optimistiske. Arbeidsledigheten fortsetter å falle, og er nå kommet ned på 9,3 %, ned fra 12,1 % for tre år siden. Den europeiske sentralbanken holdt renten uendret på -0,4 %. Kina rapporterer også om gode tall. Bedriftene er mer positive enn ventet og industriproduksjonen økte med 6,5 % fra året før, som var bedre enn ventet. I Norge har Norges Bank holdt styringsrenten uendret på sist møte, og holdt også prognosen for renteutviklingen fremover uendret. De oppjusterer forventingene til brutto nasjonalprodukt for 2017 fra 1,6 % til 2,0 %, som viser at Norge går bedre enn tidligere. Aksjer: Etter en lang oppgangsperiode var juni en måned med svakt fallende markeder. Hovedindeksen på Oslo Børs falt 1,7 %, og verdensindeksen målt i NOK fikk en nedgang på 0,5 %. Våre aksjeporteføljer gjorde det bedre enn sine respektive indekser og leverte en forsiktig positiv avkastning for juni måned. Det har vært en god utvikling i de internasjonale aksjemarkedene i 1. halvår, der særlig de europeiske aksjemarkedene har hatt en god trend. I Norge har vi hatt en noe svakere utvikling relativt til det internasjonale aksjemarkedet. Oslo Børs er ved utgangen av første halvår opp 2,15 %, mens verdensindeksen målt i NOK har en oppgang hittil i år på 7,91 %. I samme periode har euroen styrket seg betydelig mot USD og norske kroner. Klimaet på de europeiske børsene har vært godt sammen med en sterkere valuta. Oljeprisen startet året rimelig stabilt rundt USD per fat. Oljeprisen har i løpet av juni vært nede i 45 USD. Dette har veid tungt på det norske aksjemarkedet. Prisen har ikke vært så lav siden november 2016, altså før OPEC annonserte at de vil kutte produksjonen. OPEC kankutte mer eller de kan la markedet bestemme prisen. Amerikansk oljeproduksjon har vært høyere enn ventet men dette kan variere i fremtiden. Det er som alltid stor usikkerhet rundt oljeprisen. Våre porteføljeselskaper har lagt halve årets inntjening og utbyttekapasitet bak seg. Over tid er det den underliggende driften i selskapene som gjenspeiler seg i aksjekursene og utbyttebetalingene. Vi forventer at fokuset i aksjemarkedet rettes mot selskapene og resultatsesongen for første halvår 2017 i ukene som kommer. Vi observerer fortsatt relativt store regionale forskjeller i prising av aksjer. Det er vår vurdering at det amerikanske aksjemarkedet fremstår relativt dyrt, mens det europeiske og norske markedet er mer attraktivt priset. Det er imidlertid fortsatt slik at midlertidige korreksjoner må påregnes. En av våre investeringer:sparebanken 1 SR-Bank er Norges 5. største bank og den største banken tilknyttet Sparebank 1 Gruppen. Banken har en solid markedsposisjon i Rogaland opparbeidet gjennom mer enn 175 år med kontinuerlig drift. Banken har hovedkontor i Stavanger og har sitt markedsområde i Rogaland, Agder og Hordaland. Den norske banknæringen ble i etterkant av finanskrisen stilt ovenfor nye og strengere regulatoriske krav for å gjøre bankene mer solide. SR-Bank er i rute i forhold til de nye kravene gjennom god drift og reduserte utbytter. Motvinden i oljeindustrien har ført til økte tap, men så langt mindre enn hva markedet har fryktet. Vi tror at fortsatt håndterbare tap og god kontroll på kostnadene vil føre til økt inntjening og høyere utbytter i årene fremover. SR-Bank hadde per 1. kvartal 2017 en bokført egenkapital per aksje på 72,9 NOK (P/B 0,98). Banken har over tid evnet å skape langsiktige aksjonærverdier. Vi forventer at en bank som verdsettes til rett under de bokførte verdiene og med en fornuftig egenkapitalavkastning, vil gi oss god avkastning i tiden fremover. Renter: Etter en sterk start på året har juni utviklet seg som mai, og vært en noe svakere måned i vår obligasjonsportefølje. Vi har fått løpende renteinntekter, men fall i obligasjonskursene gjør at avkastningen er flat gjennom måneden. Det har igjen vært en aktiv måned med tanke på nye utstedelser og utvidelser av eksisterende lån i det norske markedet. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag synes akseptable både for utstederne og investorene. Vi forventer at denne aktiviteten nå stopper opp i forbindelse med ferieavvikling. Normalt er det også forholdsvis rolig i andrehåndsmarkedet gjennom sommeren. Et eksempel er Odfjell SE, som var i markedet med ett nytt lån på 500m NOK. Beløpet ble brukt til refinansiering av selskapets generelle virksomhet. Dette lånetgir en rente p.t. på 6,08 % (3 mnd. NIBOR + 5,25 %) med 5 år til forfall. Odfjell Gruppen er en ledende leverandør av skipstransport og oppbevaring av kjemikalier og annen flytende spesial last. Vi er tro mot vår filosofi om å ta en akseptabel kredittrisiko for å gi en god risikojustert avkastning over tid. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

5 Markedsrapport SR-Rente Juni 2017 Kort om fondet Avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Rente passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. 0% Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper 2,00% 1,00% Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mnd NIBOR rente, med et risikopåslag. SR-Rente vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på måneder. 0,00% -1,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 12,24 % 4,85 % Siste måned 0,00 % 0,03 % Annualisert avkastning 2,81% 1,15 % Hittil i år 4,33 % 0,37 % Standardavvik 3,13 % 0,35 % Siste 12 måneder 8,98 % 0,51 % Siste 3 år 4,41 % 1 % Ti største investeringer og bransjefordeling i % Siste 5 år AKER ASA 13/20 FRN AKER ASA 15/20 FRN TEEKAY LNG PARTNERS L.P. 15/20 FRN STOLT-NIELSEN LIMITED 12/19 FRN AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN BONHEUR ASA 12/19 FRN OCEAN YIELD ASA 15/20 FRN C MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C VATTENFALL AB '22 FRN STOLT-NIELSEN LIMITED 12/18 FRN AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN 2,4 2,4 2,3 2,6 2,7 2,5 2,5 3,1 3,1 Fondsobl. 10,99% Bankinnskudd / Pengemarked 8,59 % Ansvarlig lån 17,84 % Kraftverk 2,59 % Energi 1,5% Industriobl. 58,49 % Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Rente Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) ,21 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02. mai 13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Referanseindeks ST3X Org.nr

6 Kommentar fra forvalterne SR-Rente Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling, Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold, Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro: I USA er arbeidsmarkedet fortsatt sterkt. Antall nye jobber ble noe lavere enn ventet i juni, men ikke mer enn at arbeidsledigheten fortsetter å falle, fra 4,4 % til 4,3 %. Markedsaktørene venter at den lave ledigheten vil bidra til at lønningene begynner å stige fremover, men så langt har denne effekten uteblitt. Bedriftene rapporterer om positive framtidsutsikter, og de forventer fortsatt god vekst fremover. Sentralbanken i USA, Federal Reserve, hevet som forventet renten til 1,25 % og sier i tillegg at de vil begynne å forsiktig fase ut noe av pengetrykkingen fra tidligere år. I Europa har den positive utviklingen fortsatt. Bedriftene er positive til framtidsutsiktene, og spesielt industribedriftene har blitt mer optimistiske. Arbeidsledigheten fortsetter å falle, og er nå kommet ned på 9,3 %, ned fra 12,1 % for tre år siden. Den europeiske sentralbanken holdt renten uendret på -0,4 %. Kina rapporterer også om gode tall. Bedriftene er mer positive enn ventet og industriproduksjonen økte med 6,5 % fra året før, som var bedre enn ventet. I Norge har Norges Bank holdt styringsrenten uendret på sist møte, og holdt også prognosen for renteutviklingen fremover uendret. De oppjusterer forventingene til brutto nasjonalprodukt for 2017 fra 1,6 % til 2,0 %, som viser at Norge går bedre enn tidligere. Renter: Etter en sterk start på året har juni utviklet seg som mai, og vært en noe svakere måned i vår obligasjonsportefølje. Vi har fått løpende renteinntekter, men fall i obligasjonskursene gjør at avkastningen er flat gjennom måneden. Porteføljen hadde en avkastning i juni på 0 %, noe som gir en avkastning hittil i år på 4,33 %. Renteporteføljen har per 30. juni 2017 en effektiv rente på 4,92 % pro anno med en løpetid på 2,61 år. Det har igjen vært en aktiv måned med tanke på nye utstedelser og utvidelser av eksisterende lån i det norske markedet. Både de etablerte aktørene og nye aktører har vært aktive. Dagens kredittpåslag synes akseptable både for utstederne og investorene. Vi forventer at denne aktiviteten nå stopper opp i forbindelse med ferieavvikling. Normalt er det også forholdsvis rolig i andrehåndsmarkedet gjennom sommeren. Et eksempel er Odfjell SE, som var i markedet med ett nytt lån på 500m NOK. Beløpet ble brukt til refinansiering av selskapets generelle virksomhet. Dette lånetgir en rente p.t. på 6,08 % (3 mnd. NIBOR + 5,25 %) med 5 år til forfall. Odfjell Gruppen er en ledende leverandør av skipstransport og oppbevaring av kjemikalier og annen flytende spesial last. Vi er tro mot vår filosofi om å ta en akseptabel kredittrisiko for å gi en god risikojustert avkastning over tid. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer: Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.