Markedsrapport SR-Utbytte April 2016

Transkript

1 Markedsrapport SR-Utbytte April 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 4-6 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling. 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% -10,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 41,27 % 46,75 % Siste måned 0,74 % 1,93 % Annualisert avkastning 12,23 % 13,66 % Hittil i år -3,46 % -4,33 % Standardavvik 9,48 % 9,72 % Siste 12 måneder -1,06 % -1,31 % Sharpe Ratio 1,08 1,20 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Austevoll Seafood ASA Norsk Hydro Investor B Wilh. Wilhelmsen Carrefour Sparebank 1 SR-Bank Telia Company AB Volkswagen AG Statoil ASA Stada Arzneimittel AG Nøkkelinformasjon 3,6 3,5 3,4 3,9 3,7 3,7 4,3 5,0 5,0 6,5 Aksjer Renter Telekom 6,2% Industri 6,8 % Bankinnskudd 7,4 % Helsevern Energi 3,4 % 5,3 % Materialer 13,3 % Annet 4,1 % Finansielle tjenester 27,9% Konsumentvarer 25,6 % Fondsnavn SR-Utbytte Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Aksjefond Forvaltningshonorar 1,75 % Andelsklasse A 1412,67 Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1299,58 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50%OSEBX og 50% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTU9 Morningstarticker B F00000PTUA

2 Kommentar fra forvalterne SR-Utbytte Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:I USA er arbeidsmarkedet fortsatt bra. Ledigheten har ligget stabilt rundt 5 % siden i fjor. Bedriftene rapporterer også om noe bedre framtidsutsikter både for industri og service, mens andre rapporter har vært mer blandet. Industriproduksjonen falt litt og det er tegn til at amerikanerne shopper litt mindre. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,5 %, som var noe svakere enn forventningen på 0,7%. I Europa har arbeidsmarkedet bedret seg. Ledigheten falt til 10,2 %, den har ikke vært lavere siden Avvikene mellom landene er store, men forbedringen er størst der ledigheten har vært verst. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,6 %, som var noe bedre enn forventningen på 0,4 %. Bedriftene melder at de forventer at veksten i økonomien holder seg omtrent på dagens nivå fremover. Siste avholdte rentemøte i den europeiske sentralbanken ECB resulterte i en uendret rente på -0,4 %. Det har lenge vært svært lav inflasjon i Europa, og ECB signaliserer at de vil trappe opp tiltakene ytterligere dersom inflasjonen ikke tar seg opp. Det var knyttet stor spenning til toppmøtet i Doha, hvor OPEC, organisasjonen av oljeeksporterende land, møttes for å diskutere produksjonskvoter. Det var forventet at landene skulle bli enige om å fryse produksjonen på dagens nivå, og med det legge grunnlaget for en stabilisering av oljeprisen på et høyere nivå. Møtet endte imidlertid med at ingen avtale ble vedtatt. På tross av dette har oljeprisen steget i tiden etterpå. I Norge har ledigheten stabilisert seg de siste månedene og ligger nå på rundt 4,6 %. Bedriftene melder om uendret produksjon fremover, noe som tilsier fortsatt svak vekst i norsk økonomi. Bildet er ganske to-delt. Oljeindustrien venter seg fallende etterspørsel, mens tradisjonell eksportindustri og tjenesteytende bedrifter melder om god vekst. Aksjer: April var en god måned i aksjemarkedet. Oslo Børs steg med 4,9 %, godt hjulpet av stigende oljepris. Verdensindeksen steg med 1,6 % i lokal valuta, men justert for dollarsvekkelsen falt verdensindeksen med 1,1% målt i NOK. Våre porteføljeselskaper har hentet inn mesteparten av fallet fra årets begynnelse. Flere av selskapene har også levert resultater for første kvartal. Gjennomgående har disse selskapene levert bedre resultater enn forventet, men svakere enn i samme periode i På grunn av de lave forventingene, har kursene steget i etterkant. Den global økonomiske veksten er fortsatt relativ svak, og det har bidratt til reduserte forventninger til selskapenes fremtidige inntektsvekst og resultatutvikling. Det lave rentenivået bidrar til lavere avkastningskrav, og flere markedsaktører påpeker at det er vanskelig å få tilfredsstillende avkastning på investert kapital uten å ta økt risiko. Selv om inntekstveksten sannsynligvis blir lavere enn tidligere antatt, er det fortsatt vår vurdering at selskaper med stabilinntjening, god markedsposisjon, forutsigbar dividende og solid ledelse, vil gi en god risikojustert avkastning for en langsiktig investor. En av våre investeringer: Europris ASA tilbyr et bredt sortiment med varer innen dagligvarer, jernvarer, pyntegjenstander, kjøkkenutstyr, tekstiler, leker m.m. Selskapet har nå hovedkontor i Fredrikstad og har vært notert på Oslo Børs siden Selskapets varer selges gjennom Europris-kjeden, som består av et nettverk av 229 butikker i hele Norge. Vareutvalget er både selskapets egne merker og merker fra andre leverandører. Selskapet har siden etableringen i Stavanger i 1992 med en butikk hatt en lang historie med vekst. Det er ventet at veksten fortsetter med ca. 10 nye butikker i året fremover. Europris har et sterkt merkenavn i Norge, noe som bekreftes ved at over 90 % av alle nordmenn sier de kjenner til dem. Europris har en lavprisprofil som vi tror vil gjøre selskapet mindre utsatt i en noe svakere norsk økonomi. En god og effektiv drift gjennom hele verdikjeden gjør at en kan holde lave priser. Dagens ledelse er betydelige aksjonærer, noe som sikrer både kontinuitet og fokus på lønnsomhet. Europris har en solid og utprøvd forretningsmodell, noe som både gir gode utbytter og rom for videre selvfinansiert vekst. Vifinner dagens verdsettelse av selskapet attraktiv. Selskapet handles på P/E 14,4 og P/B på 3,6 og et forventet utbytte på 4,5 % basert på neste års estimater. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

3 Markedsrapport SR-Kombinasjon April 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Kombinasjon passer for deg som vil ta del i aksjemarkedets muligheter, og samtidig ønsker stor grad av stabilitet og trygghet for at verdiene beholdes. Normalt investeres ca. 50% i aksjemarkedet, resten i rentebærende papirer. Gevinstsikring og reinvestering sikrer at risikonivå ikke endres med tiden. Vi investerer i utvalgte selskaper uavhengig av vekting i indeks, men ut i fra fundamentale økonomiske forhold. Vi investerer typisk i selskaper med god balanse, god kontantstrøm og god utbytteevne (verdiorientert aktiv forvaltning). Målsetningen er å maksimere avkastningen over en syklus på 3-5 år, men med mindre svingninger enn aksjemarkedet generelt. Fondet har to andelsklasser: Andelsklasse A reinvesterer utbytte Andelsklasse B gir en årlig utbetaling. 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% -1,00% -2,00% -3,00% -4,00% -5,00% -6,00% -7,00% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 19,89 % 24,11 % Siste måned 0,69% 0,92 % Annualisert avkastning 6,25 % 7,48 % Hittil i år -3,66 % -1,98 % Standardavvik 5,84 % 4,88 % Siste 12 måneder -2,85 % 0,02 % Sharpe Ratio 0,73 1,12 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % Austevoll Seafood ASA Investor B Norsk Hydro Wilh. Wilhelmsen Carrefour Statoil ASA Telia Company AB Stada Arzneimittel AG Sparebanken Nord-Norge Sparebank 1 SR-Bank 2,2 2,4 2,3 2,9 2,8 3,6 Aksjer Renter Telekom. 3,7 % Materialer 8,0 % Konsumentvarer 14,6 % Energi 3,2 % Industri 3,9 HelsevernAnnet % 7,7 % Ansvarlig lån 7,5 % Fondsobl. 3,2 % Industriobl. 29,5 % Finansielle tjenester 16,7 % Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Kombinasjon Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) Fondskategori Kombinasjonsfond Forvaltningshonorar 1,25 % Andelsklasse A 1198,91 Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Andelsklasse B 1098,01 Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Avregningsvaluta (NAV) NOK Referanseindeks 50% ST3X, 25%OSEBX og 25% MSCI (NOK) Org.nr Morningstarticker A F00000PTUB Morningstarticker B F00000PTUC

4 Kommentar fra forvalterne SR-Kombinasjon Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:I USA er arbeidsmarkedet fortsatt bra. Ledigheten har ligget stabilt rundt 5 % siden i fjor. Bedriftene rapporterer også om noe bedre framtidsutsikter både for industri og service, mens andre rapporter har vært mer blandet. Industriproduksjonen falt litt og det er tegn til at amerikanerne shopper litt mindre. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,5 %, som var noe svakere enn forventningen på 0,7%. I Europa har arbeidsmarkedet bedret seg. Ledigheten falt til 10,2 %, den har ikke vært lavere siden Avvikene mellom landene er store, men forbedringen er størst der ledigheten har vært verst. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,6 %, som var noe bedre enn forventningen på 0,4 %. Bedriftene melder at de forventer at veksten i økonomien holder seg omtrent på dagens nivå fremover. Siste avholdte rentemøte i den europeiske sentralbanken ECB resulterte i en uendret rente på -0,4 %. Det har lenge vært svært lav inflasjon i Europa, og ECB signaliserer at de vil trappe opp tiltakene ytterligere dersom inflasjonen ikke tar seg opp. Det var knyttet stor spenning til toppmøtet i Doha, hvor OPEC, organisasjonen av oljeeksporterende land, møttes for å diskutere produksjonskvoter. Det var forventet at landene skulle bli enige om å fryse produksjonen på dagens nivå, og med det legge grunnlaget for en stabilisering av oljeprisen på et høyere nivå. Møtet endte imidlertid med at ingen avtale ble vedtatt. På tross av dette har oljeprisen steget i tiden etterpå. I Norge har ledigheten stabilisert seg de siste månedene og ligger nå på rundt 4,6 %. Bedriftene melder om uendret produksjonfremover, noe som tilsier fortsatt svak vekst i norsk økonomi. Bildet er ganske to-delt. Oljeindustrien venter seg fallende etterspørsel, mens tradisjonell eksportindustri og tjenesteytende bedrifter melder om god vekst. Aksjer:April var en god måned i aksjemarkedet. Oslo Børs steg med 4,9 %, godt hjulpet av stigende oljepris. Verdensindeksen steg med1,6 % i lokal valuta, men justert for dollarsvekkelsen falt verdensindeksen med 1,1% målt i NOK. Våre porteføljeselskaper har hentet inn mesteparten av fallet fra årets begynnelse. Flere av selskapene har også levert resultater for første kvartal. Gjennomgående har disse selskapene levert bedre resultater enn forventet, men svakere enn i samme periode i På grunn avdelave forventingene, har kursene steget i etterkant. Den global økonomiske veksten er fortsatt relativ svak, og det har bidratt til reduserte forventninger til selskapenes fremtidige inntektsvekst og resultatutvikling. Det lave rentenivået bidrar til lavere avkastningskrav, og flere markedsaktører påpeker at det er vanskelig åfå tilfredsstillende avkastning på investert kapital uten å ta økt risiko. Selv om inntekstveksten sannsynligvis blir lavere enn tidligere antatt, er det fortsatt vår vurdering at selskaper med stabil inntjening, god markedsposisjon, forutsigbar dividende og solid ledelse, vil gi en god risikojustert avkastning for en langsiktig investor. En av våre investeringer: Europris ASA tilbyr et bredt sortiment med varer innen dagligvarer, jernvarer, pyntegjenstander, kjøkkenutstyr, tekstiler, leker m.m. Selskapet har nå hovedkontor i Fredrikstad og har vært notert på Oslo Børs siden Selskapets varer selges gjennom Europris-kjeden, som består av et nettverk av 229 butikker i hele Norge. Vareutvalget er både selskapets egne merker og merker fra andre leverandører. Selskapet har siden etableringen i Stavanger i 1992 med en butikk hatt en lang historie med vekst. Det er ventet at veksten fortsetter med ca. 10 nye butikker i året fremover. Europris har et sterkt merkenavn i Norge, noe som bekreftes ved at over 90 % av alle nordmenn sier de kjenner til dem. Europris har en lavprisprofil som vi tror vil gjøre selskapet mindre utsatt i en noe svakere norsk økonomi. En god og effektiv drift gjennom hele verdikjeden gjør at en kan holde lave priser. Dagens ledelse er betydelige aksjonærer, noe som sikrer både kontinuitet og fokus på lønnsomhet. Europris har en solid og utprøvd forretningsmodell, noe som både gir gode utbytter og rom for videre selvfinansiert vekst. Vifinner dagens verdsettelse av selskapet attraktiv. Selskapet handles på P/E 14,4 og P/B på 3,6 og et forventet utbytte på 4,5 % basert på neste års estimater. Renter: Den gode stemmingen i det norske obligasjonsmarkedet fortsatte i april. Vår portefølje fikk både en oppgang i kursene og løpende renteinntekter. Selv om trenden er god, så har det hittil i år likevel vært et utfordrende år. Porteføljen hadde en avkastning iapril på +0,92 %, noe som gir en avkastning hittil i år på -3,04 %. Renteporteføljen har per 29. april 2016 en effektiv rente på 7,9 % pro anno med en løpetid på 2,54 år. Oljeprisen fortsetter oppgangen og nærmer seg 50 USD per fat. Oppgangen siden bunnen på 27,9 USD mot slutten av januar nærmer seg 75 %. I første omgang er dette gode nyheter for inntjeningen til oljeselskapene, men fokus på mer effektiv drift fortsetter. En stigende oljepris har ført til at risikopåslagene for olje og offshorerelaterte selskaper har kommet noe ned. Spesielt i det amerikanske markedet har det vært en betydelig kursoppgang. Her hjemme ser vi fortsatt et todelt marked mellom selskapene som er direkte eksponert mot olje og de som ikke er det. I løpet av året vil det være flere prosesser der aksjonærer, obligasjonseiere og banker må komme frem til langsiktige og bærekraftige løsninger. Det er vår vurdering at en høyere oljepris vil gjøre disse prosessene enklere. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.

5 Markedsrapport SR-Rente April 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder Investeringer i SR-Rente passer for deg som vil ha avkastning noe over bankrente. Vår strategi går ut på å skape god risikojustert avkastning utover beste bankrente, og samtidig minimere faren for absolutte tap i renteporteføljene og renteporteføljenes enkeltinvesteringer. Investeringer foretas i: 1) obligasjoner utstedt av industriforetak, 2) ansvarlige lån og fondsobligasjoner utstedt av banker, 3) ordinære bankobligasjoner og 4) boligkreditt selskaper. Renteinvesteringene har normalt flytende rente, som normalt vil følge utviklingen i 3 mndnibor rente, med et risikopåslag. SR-Rente vil hovedsakelig være investert i norske rentepapirer utstedt i NOK. En investering i renteporteføljen gjøres normalt for midler med horisont på måneder. 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00% -3,50% Fondet Indeks Nøkkeltall siden oppstart Fond Indeks Avkastning i perioder Fond Indeks Akkumulert avkastning 2,44 % 4,16 % Siste måned 0,92 % -0,09 % Annualisert avkastning 0,81 % 1,37 % Hittil i år -3,04 % 0,24 % Standardavvik 3,26 % 0,38 % Siste 12 måneder -5,82 % 0,90 % 3 år 5 år Ti største investeringer og bransjefordeling i % MARINE HARVEST ASA 13/18 FRN C AS TALLINK GRUPP 13/18 FRN AKER ASA 13/20 FRN DFDS A/S 13/18 FRN AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 15/21 FRN GOLAR LNG PARTNERS LP 12/17 FRN 3,3 2,9 2,9 2,8 2,6 2,5 Fondsobl. 7,11 % Ansvarlig lån 18,3 % Bankinnskudd / Pengemarked 3,01 % Kraftverk 2,4 % BONHEUR ASA 12/19 FRN AB STENA METALL FINANS 13/18 FRN 2,5 2,5 Industriobl. 69,2 % Innskudd SRBANK (3mnd N + 0.6%) 2,4 AUSTEVOLL SEAFOOD ASA 12/17 FRN 2,4 Nøkkelinformasjon Fondsnavn SR-Rente Minsteinnskudd 500 Netto andelsverdi (NAV) ,90 Fondskategori Rentefond Forvaltningshonorar 0,55 % Avregningsvaluta (NAV) NOK Startdato 02.mai.13 Handelsdager Alle virkedager Morningstarticker F00000PTUD Forvaltningskapital (i hele tusen) Opprinnelsesland Norge Referanseindeks ST3X Org.nr

6 Kommentar fra forvalterne SR-Rente Investeringsdirektør Bjarne Jåtten Meling Porteføljeforvalter Dag Sønsterud Porteføljeforvalter Trond Tjensvold Daglig leder/porteføljeforvalter Helge H. Helgø Makro:I USA er arbeidsmarkedet fortsatt bra. Ledigheten har ligget stabilt rundt 5 % siden i fjor. Bedriftene rapporterer også om noe bedre framtidsutsikter både for industri og service, mens andre rapporter har vært mer blandet. Industriproduksjonen falt litt og det er tegn til at amerikanerne shopper litt mindre. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,5 %, som var noe svakere enn forventningen på 0,7%. I Europa har arbeidsmarkedet bedret seg. Ledigheten falt til 10,2 %, den har ikke vært lavere siden Avvikene mellom landene er store, men forbedringen er størst der ledigheten har vært verst. BNP-veksten i første kvartal ble på 0,6 %, som var noe bedre enn forventningen på 0,4 %. Bedriftene melder at de forventer at veksten i økonomien holder seg omtrent på dagens nivå fremover. Siste avholdte rentemøte i den europeiske sentralbanken ECB resulterte i en uendret rente på -0,4 %. Det har lenge vært svært lav inflasjon i Europa, og ECB signaliserer at de vil trappe opp tiltakene ytterligere dersom inflasjonen ikke tar seg opp. Det var knyttet stor spenning til toppmøtet i Doha, hvor OPEC, organisasjonen av oljeeksporterende land, møttes for å diskutere produksjonskvoter. Det var forventet at landene skulle bli enige om å fryse produksjonen på dagens nivå, og med det legge grunnlaget for en stabilisering av oljeprisen på et høyere nivå. Møtet endte imidlertid med at ingen avtale ble vedtatt. På tross av dette har oljeprisen steget i tiden etterpå. I Norge har ledigheten stabilisert seg de siste månedene og ligger nå på rundt 4,6 %. Bedriftene melder om uendret produksjon fremover, noe som tilsier fortsatt svak vekst i norsk økonomi. Bildet er ganske to-delt. Oljeindustrien venter seg fallende etterspørsel, mens tradisjonell eksportindustri og tjenesteytende bedrifter melder om god vekst. Renter: Den gode stemmingen i det norske obligasjonsmarkedet fortsatte i april. Vår portefølje fikk både en oppgang i kursene og løpende renteinntekter. Selv om trenden er god, så har det hittil i år likevel vært et utfordrende år. Porteføljen hadde en avkastning i april på +0,92 %, noe som gir en avkastning hittil i år på -3,04 %. Renteporteføljen har per 29. april 2016 en effektiv rente på 7,9 % pro anno med en løpetid på 2,54 år. Oljeprisen fortsetter oppgangen og nærmer seg 50 USD per fat. Oppgangen siden bunnen på 27,9 USD mot slutten av januar nærmer seg 75 %. I første omgang er dette gode nyheter for inntjeningen til oljeselskapene, men fokus på mer effektiv drift fortsetter. En stigende oljepris har ført til at risikopåslagene for olje og offshorerelaterte selskaper har kommet noe ned. Spesielt i det amerikanske markedet har det vært en betydelig kursoppgang. Her hjemme ser vi fortsatt et todelt marked mellom selskapene som er direkte eksponert mot olje og de som ikke er det. I løpet av året vil det være flere prosesser der aksjonærer, obligasjonseiere og banker må komme frem til langsiktige og bærekraftige løsninger. Det er vår vurdering at en høyere oljepris vil gjøre disse prosessene enklere. Effektiv rente vil kunne endres fra dag til dag, og er derfor ingen garanti for avkastningen i perioden den er beregnet for.. Disclaimer Uttalelsene i rapporten gir uttrykk for SR-Forvaltning AS sine oppfatninger på det tidspunkt den ble utarbeidet. Vi gjør vårt ytterste for at all informasjon som fremkommer i rapporten skal være så korrekt og fullstendig som mulig. SR-Forvaltning anbefaler på det sterkeste at de som ønsker å investere i finansielle instrumenter som er nevnt i denne rapporten eller andre finansielle instrumenter, å innhente/lese nødvendig informasjon om det aktuelle instrumentet før investeringsbeslutning fattes. Denne rapporten er ikke å anse som tilstrekkelig informasjon for å kunne investere i konkrete finansielle instrumenter.