Strategisk analyse og verdiansettelse av Cimber Sterling Group A/S
|
|
- Nora Rød
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Erhvervsøkonomisk institut Bachelorafhandling, Ha almen Opgaveløser Kristine K. Fjetland Vejleder Palle Nierhoff Strategisk analyse og verdiansettelse av Cimber Sterling Group A/S Forår 2010
2 Abstract The purpose of this paper is to determine the value of Cimber Sterling Group A/S. By an application of PESTEL, Porters 5 forces and a study of the aviation industry and Cimber Sterlings resources, I carry out an overall strategic analysis for Cimber Sterling. The financial analysis study the risk and the profitability related to Cimber Sterling. On this background I evaluate the future earnings for Cimber, and calculate the company s present value. Cimber Sterlings future development depends on several factors. It is seen that economic development has impact on the growth in the flight industry. The global recession has caused a major drop in demand for flights, and the direction in witch the economy will develop, will have significant impact on the flight industry. Cimber Sterlings expected earning is associated with several risk factors. High financial gearing, small amount of liquidity and risks associated with US dollar rate and aviation fuel, represents a threat towards the company s earnings. Cimber Sterling has experienced a tough year, with a negative annual result. This is mainly cased by a fall in demand for tickets, which resulted in excess supply and lower prices, while Cimber Sterling invested in 5 new planes and opened several new flights. Though this has resulted in a negative financial result this year, it is expected that Cimber Sterling will gain from this investment in the long run. Cimber Sterling has recently entered the Danish marked for international flights, and there is reason to believe they will expand market shares at this area. Cimber Sterlings present value, based on a 10 year forecast, is estimated to be kr. This value is based on the assumption that the economic recession has reached its highest level, and will improve in the coming years.
3 Innholdsfortegnelse 1. Innledning Problemformulering Metode Avgrensning Presentasjon av Cimber Sterling group A/S Børsintroduksjon Strategisk analyse Ekstern analyse PESTEL Politikk og lovgivning Økonomi Sosiale og kulturelle forhold Miljø Utvikling i pris på flybrennstoff Delkonklusjon PESTEL Porters 5 forces Leverandørenes forhandlingsstyrke Kundenes forhandlingsstyrke Trussel fra nye inntredere Trussel fra substitutter Rivalisering blandt de eksisterende virksomheter Delkonklusjon Porters 5 forces Industry Lifte Cykle (ILC) Markedet for passasjerflyvning Innenriksflyvning i Danmark Det danske marked for flyvninger til europa Intern analyse Ressourser Flyflåten Ledelsen Medarbeiderne SWOT Reformulering av regnskapet Reformulering av resultatoppgjørelsen Reformulering av balansen Regnskapsanalyse Rentabilitet ROIC Aktivernes omsetningshastighet Overskuddsgraden Delkonklusjon ROIC Finansiel gearing Netto finansielle omkostninger i prosent Spreadet ROE Soliditet og risiko Driftsmessig risiko... 37
4 Finansiell risiko Valutarisiko Risiko forbundet med brennstoff Risiko forbundet med likviditeten Delkonklusjon risiko Delkonklusjon regnskapsanalysen Budsjettering Budsjettering av branchens salgsvekst Budsjettering av Cimber Sterlings salgsvekst Budsjettering av kjerne AHO og beregning av kjerne NDA Budsjettering av OG fra salg før skatt Den effektive skatteprosenten Cimber Sterlings kapitalomkostninger WACC Fastleggelse av kapitalstrukturen Avkastkrav på egenkapitalen Avkastkrav på gjelden WACC Verdiansettelse av Cimber Sterling group A/S Den diskonterede cash flow modell (DCF) Konklusjon Litteraturliste: Bilagsliste Bilag 1. Utvikling USD og flybrennstoff Bilag 2. Resultatoppgjørelsen 2006/ /09 Bilag 3. Reformuleret resultatoppgjørelse Bilag 4. Balanse 2006/ /09 Bilag 5. Reformuleret balanse Bilag 6. Budsjettering Bilag 7. Proforma regnskap Bilag 8. Verdiansettelse 2
5 1. Innledning Den 30. november ble Cimber Sterling notert på Nasdaq OMX i København (Frokostpræsentation af Cimber Sterling Q2 2009/2010). I Cimber Sterlings første prospekt var utbudsprisen bestemt til kr. pr. aksje (Selskabsmeddelelse nr. 2), men dette blev etterhvert senket til kr. pr. aksje (Selskabsmeddelelse nr. 3). Aksjene endte på en utbudspris på 10kr pr. utbudt aksje (Selskabsmeddelelse nr. 8), hvilket gav Cimber Sterling en markedsverdi på kr 1 ( Figur 1 viser utviklingen på aksjenes verdi fra første noteringsdag d. 01. desember og fram til d. 27. januar. Her kommer det frem at Cimber Sterling har hatt en hard start som børsnotert selskap, med en nedgang i markedsverdien på 42,5 % 2 ( siden virksomheden ble noteret på Nasdaq OMX i København. Hensikten med denne avhandling vil være å undersøke hvorfor aksjens verdi har opplevd et fall på 42,5 % etter kun få måneder på børsen. Ved hjelp av forskjellige analyser og modeller, vil det videre bli undersøkt hvordan aksjen antas å utvikle seg i fremtiden og det vil undersøkes i hvilken grad børsintroduksjonen har påvirket aksjens verdi ved oppgavens sluttdato. Figur 1: Utviklingen på Cimber Sterling aksjen fra d Kilde: dkk * aktier 2 Beregnet ut fra lukkekursen på nasdaqomxnordic.com d
6 1.1. Problemformulering I denne avhandling vil det foretas en verdiansettelse av Cimber Sterling Group A/S, med henblikk på å vurderer effekten av børsintroduksjon på aksjens verdi. Dermed vil følgende hovedspørsmål bli besvart: Hvordan er markedsverdien av Cimber Sterling Group A/S i forhold til fundamentalverdien d , og er den påvirket av den uheldige børsintroduksjon? Overstående vil bli besvart ut fra en gjennomgang av Cimber Sterlings børsintroduksjon og en verdiansettelse av Cimber Sterling group A/S. I denne sammenheng blir det nødvendig å se nærmere på Cimber Sterlings børsintroduksjon. Hvordan foregikk Cimber Sterlings børsintrodukson, og hva er årsaken til den negative utvikling på aksjens verdi? For å underbygge verdiansettelsen vil det foretas en regnskabsanalyse og en strategisk analyse af Cimber Sterling group A/S. Det leder til følgende undersøkelsesspørsmål: Hvordan er Cimber Sterlings strategiske posisjon? o Hvilke samfunnsmessige faktorer har betydning for Cimber Sterlings verdiskapelse? o Hvordan er konkurransesituasjonen i branchen, og hvordan påvirker dette Cimber Sterlings finansielle utvikling? o Hvilke muligheter finnes i flybranchen, og hvordan er Cimber Sterlings situasjon på markedet? o Hvilke ressourser skaper verdi for Cimber Sterling? og hvordan kan disse bidra til fremtidig vekst? o Hva er Cimber Sterlings styrker, svakheter, muligheter og trusler? Hvordan er Cimber Sterlings økonomiske situasjon? o Hvor god er virksomheten til å tjene penger og prestere et tilfredsstillende overskudd? 4
7 o Hvilke risikofaktorer er Cimber Sterling utsatt for som kan skade den økonomiske situasjon? 1.2. Metode Den strategiske analyse vil bli innledet med en analyse av de eksterne faktorer som påvirker Cimber Sterlings strategiske posisjon. PESTEL analysen anvendes til å identifisere og analysere de samfundsmessige faktorer som har betydning for Cimber Sterlings verdiskabelse. Porters five forces vil anvendes til å identifisere de markedskrefter som har betydning for konkurransesituasjonen i bransjen. Den strategiske analyse vil oppsummeres i en SWOT analyse, hvor det avdekkes hvordan de interne og eksterne faktorer vil påvirke virksomhetens fremtidige evne til å skape verdi. Regnskapsanalysedelen har til formål å avdekke de finansielle verdidrivene i virksomheten, som har betydning for virksomhetens verdiskapelse (Sørensen, Ole 2009 s.17). For å sikre en korrekt klassifisering av postene i regnskapet, vil regnskapet reformuleres før nøkkeltallsanalysen. Deretter vil rentabilitet og risiko analyseres. Analysene vil ta utgangspunkt i Cimber Sterlings årsrapporter, og de reformulerte regnskap. Det vil ikke foretas en reformulering av pengestrømmen, da opplysningene fra den reformulerte balanse og resultatoppgjørelsen er tilstrekkelig for den videre analyse. Utfra den strategiske analyse og regnskapsanalysen, vil det foretas en en budsjettering av Cimber Sterlig. Disse prognoser blir utgangspunktet for verdiansettelsen, som lages ut fra DCF metoden. Norwegian og SAS anses som Cimber Sterlings største konkurrenter, og vil bli anvendt som sammenligning hvor det anses som relevant. 5
8 1.3. Avgrensning Avhandling skrives som en ekstern analyse, og det vil utelukkende anvendes eksternt tilgjengelige opplysninger og materiale om Cimber Sterling group A/S. Det vil ikke foretas datainnsamling etter d på grunn av avhandlingens deadline. Hendelser som inntreffer etter d og frem til vil ikke medtas i avhandlingen. Som følge av avhandlingens omfang vil det ikke bli gjennomgått teori om modellene i den strategiske analyse, da dette antas å være kjent stoff for leseren. Den strategiske analyse vil kun inneholde de elementer som er av vesentlig karakter i forhold til Cimber Sterlings videre utvikling. Det vil ikke ta hensyn til utsving i valutakurs eller brennstoff pris i budsjetteringen, da det blir for omfattende å vurdere den fremtidige utvikling av disse. 6
9 2. Presentasjon av Cimber Sterling group A/S I 1950 kjøpte Ingolf L. Nielsen det daværende danske flyselskapet, Sønderjyllands Flyveselskab i Rønne, som senere har utviklet seg til Cimber Sterling. Over årene har virksomheten utviklet seg løpende. Januar 2009 er Cimber Sterling group A/S et europeisk luftfartselskap med base i Danmark. Konsernen består av holdingselskapet Cimber Sterling group A/S og datterselskap Cimber Sterling A/S, Cimber Air-Leasing A/S, Cimber Air Data A/S, Cimber Air Maintenance Center A/S og Sterling Air A/S ( Selskapets hovedområde er innenriksflyvning i Danmark og ruteflyvning til forskjellige destinasjoner i Europa. Utover dette driver Cimber Sterling med vedlikeholdelse av fly, utleie av fly på wet og dry leases, handel, utleie og reperasjon av reservedeler, utvikling og salg av software til styring av logistikken omkring flyvedlikeholdelse (Prospektet s. 32). Som vist i figur 2, bidrar de sistnevnte forretningsområder kun med en liten del av den totale omsetningen. Figur 2: Cimber Sterlings nettoomsetning, fordelt på forretningsområder fra 2006/ /09 Nettoomsetning, fordelt på forretningsområder t.kr Andet Salg av reservedeler Service og vedlikeholdelse av fly Modtatte provisjoner Charter Passasjerbefordring / / /07 År Kilde: Årsrapporten s. 36
10 Den 3. desember 2008 oppkjøpte Cimber deler av konkursrammede Sterling Airlines ( Oppkjøpet omfattet blandt annet tekniske dokumentasjoner og manualer i relasjon til erhvervelse og opprettholdelse av et B737 AOC 3, og Cimber Sterling har i etterkant reforhandlet med eierne av en rekke av de tildligere Sterling Airlines leasede fly (Prospektet s. 33). Dette har resultert i en avtale om leasing av fem B737, som er vestentlig større enn de fly Cimber Sterling er i besiddelse av i forveien (Prospektet s. 44). Cimber Sterlings strategi er å være et hybrid selskap, som innebærer at de både agerer som et nætværksselskap med passasjertrafikk, og som et LCC selskap 4 med fokus på point-to-point flyvninger med lave omkostninger ( Oppkjøpet av Sterling Airlines A/S gav mulighet for flere nye flyveruter og en økning i kapasiteten på eksisterende ruter. Dette resulterte i at selskapet gikk fra å være et nasjonalt flyselskap, til å være et europeisk flyselskap med hovedsete i Danmark (Prospektet s. 33). Dette har resultert i en vision som sier ( Cimber Sterlings vision er at være Danmarks førende luftfartsselskab, hvilket skal opnås gennem tre fokusområder: Markedsleder på det danske marked for indenrigsflyvning. Fokuseret luftfartsselskab til europæiske storbyer. Det foretrukne luftfartsselskab i Danmark for privatrejsende. Dette søkes oppfulgt ved hjelp av følgende fokusområder ( Den fornuftige pris Respekt for kundernes tid Fleksibilitet God stemning Loyalitetsprogrammer 3 Air Operator Certificate 4 Low Cost Carrier 8
11 3. Børsintroduksjon Den 12 november 2009 offentliggjorde Cimber Sterling sitt børsprospekt. Av selskapets nåværende aktiekapital på DKK, fordelt på stk. aksjer a nominelt 1 DKK, skal opp til utbydes (Prospektet s ). Av disse er til rådighet for Sole Lead Manager for overallokering og stabilisering av aksjekursen (Prospektet s. 1). Derutover skal det utbys nye aktier a nominelt 1 DKK (Prospektet s. 1). Børsnoteringen på NASDAQ OMX resulterte i et nettoprovenu på 251 mio kr, som Cimber Sterling andvender til at styrke egenkapitalen, nedbetale gjelden og nedbringe leverandør kreditter (Delårsrapport Maj-Oktober 2009/10). Hovedgrunnen for børsnoteringen og utbudet av aksjer, var å sikre en fremtidig vekststrategi, finansiering av ekspansjonen, sikre Cimber Sterling en sterkere kapitalisering og for å gjennomføre et eiermessig generasjonsskifte (Prospektet s. 117). Som nevn i innledningen har børsintroduktionen vært hard for virksomheten, og det var tider hvor det var fryktet at Cimber Sterling group A/S ikke ville klare børsnoteringen ( Som nevnt i innledningen startet Cimber Sterlig ut med en utbudspris på 20-24kr per utbudt aksje. Manglende etterspørsel resulterte i at ledelsen måtte nedjustere aksjeprisen tre ganger for å få fulltegnet børsnoteringen. Børsnoteringen ble fulltegnet til en verdi på 10kr per utbudt aktie, og allerede første handelsdag falt aksjen ytterligere en krone i verdi og endte med en closing price på 9 kr per aksje. Manglende etterspørsel etter aksjen resulterte i konktinuerlig fald i verdien. Et anomalie for børsintroduksjoner er at virksomhetene undervurderer verdien på aksjen, og at aksjens verdi stiger første handelsdag (Jenkinson and Ljungquist 1998). Dette fenomenet har vært utsatt for mye forsking, i håp om å finne ut hva som er årsaken til hvorfor virksomheter ofte undervurderer aksjen. Noen forklaringer er (James C. Brau and Stanley E. Falwcett 2006):
12 Boehmer and Fishe (2001) mener at underpricing øker handelsvolumen på aksjen etter at børsintroduksjonen er gjennomført. Lewellen (2003) påstår at underpricing skaper mer oppmerksomhet til aksjen den første handelsdag. Welch (1992) mener at underpricing skaper en dominoeffekt blandt investorene, som resulterer i økt etterspørsel på aksjen. Betty and Ritter (1986) mener at underpricing er kompensasjon til investorene for risikoen som er forbundet med IPOs. Av overstående ses at teoretikerne mener at underpricing påvirker etterspørselen etter IPOs positivt både før og etter fulltegningen. Hvovidt dette er gjeldende i virkeligheten er ikke empirisk bevist, men i en analyse laget av James C. Brau and Stanley E. Falwcett (2006) fremkommer det at CEOs velger å undervurdere aksjen blandt annet som en kompensasjon for den ekstra risiko forbundet med IPOs, og i håp om å øke etterspørselen etter aksjen før fulltegningen og for å tiltrekke en bred base av investorer. Da det ikke finnes litteratur og teori om fenomenet overpricing og konsekvenser herav, er det vanskelig å si i hvilken grad Cimber Sterlings overpricing av aksjen har hatt betydning for den manglende etterspørsel. I prospektet fremkommer det at Sole Lead Manager har hatt eksisterende aksjer til rådighet til overallokering og stabilisering av aksjekursen, til inntil 30 dager etter aksjenes første handelsdag. På tross av denne stabilitetssikring har aksjen dalt i verdi. Etter børsintroduksjonen har Cimber Sterling meldt nedjusteringer til fremtiden to ganger. Første gang etter godt to uker som børsnotert selskap, noe som resulteret i et kraftig fall i aksjens verdi februar nedjusterer Cimber Sterling nok en gang forventningene til regnskapsåret 2009/10, også denne gang resulterte nedjusteringen i et kraftig fall i aksjens verdi. Nedjusteringer og en dårlig børsintroduksjon har skapt mye omtale og negativ medieoppmerksomhet, og virksomhetens ry antas påvirket av dette. Misstillit blandt 5 Se figur 1 10
13 aksjonærene har påvirket aksjens værdi, og det er i denne sammenheng intressant å analysere hvorvidet markedsverdien tilsvarer fundamentalverdien, eller om misstillit blant virksomhetens aksjonærer har skapt den lave markedverdi. For å konkludere på dette blir det nødvendig å lage en verdiansettelse av Cimber Sterling, for å komme frem til den reelle verdien på selskapet. Denne verdi vil til sist sammenholdes med virksomhetens fundamentalverdi. Ved å sammenholder utviklingen på Cimber Sterlings aksje med Norwegian og SAS, får man et inntrykk av hvordan Cimber Sterlings aksje har klarte seg på markedet, sammenlignet med de to største konkurrenter. Dette ses i figur 3. Figur 3: Utvikling på aksjekurser Utvikling aksjekurser, index tall fra d SAS Cimber Norwegian Kilde: egen tilvirkning Her fremkommer det at Norwgian, fra og med februar, har klart seg vesentlig bedre enn Cimber Sterling og SAS som begge viser et kontinuerlig fald i aksjeverdien. Dette viser at det ikke kun er Cimber Sterling som har hatt noen vanskelige måneder, men at den pressede situasjonen på flymarkedet også har satt sit preg på SAS. 11
14 4. Strategisk analyse For å danne realistiske forventninger til fremtiden, er det nødvendig å analysere de faktorer som har betydning for virksomhetens finansielle verdidrivende. Dette gjelder samfunnsfaktorer som virksomheten ikke har innflytelse på, konkurranseforholdene i bransjen og virksomhetens interne verdidrivende Ekstern analyse Den eksterne analyse har til formål å avdekke de omverdensfaktorer Cimber Sterling er påvirket av. Disse forhold vil bli belyst ved hjelp av følgende modeller: PESTEL Porter s 5 forces ILC kurven PESTEL Den strategiske analyse har til hensikt å avdekke de samfundsmessige faktorer som har betydning for Cimber Sterlings verdiskapelse. Dette er faktorer som virksomheten selv ikke har noen innflytelse på, men som de blot skal forholde seg til i deres planleggning og ved utforming av deres strategi. Det vil bli lagt vekt på europeiske og danske markedsfaktorer ettersom det er innen disse geografiske markeder Cimber Sterling opererer Politikk og lovgivning Luftfartindustrien er underlagt detaljert lovgivning både nasjonalt og international (EU, OECD, FN). Blandt annet skal et luftfartsselskap etablert i EU, skal ha en EU lisens for å drive med lufttrafikk. Hertil følger en rekke krav som skal være oppfyldt for at flyselskapet skal få beholde lisensen, og hermed retten til å drive med lufttrafikk innen fellesskapet (Den Europæiske Unions Tidende, d ). Endringer i disse krav kan true Cimber Sterlings virksomhet i Europa, og hermed finansielle stilling.
15 Lufttrafikken er også underlagt en rekke skatter, fly- og lisensgebyrer og tillegsgebyrer. Endring i disse kan ha betydning for etterspørselen etter flyreiser, da det vil påvirke flyprisene Økonomi Konjunkturer Den generelle økonomiske utvikling, er noe som Cimber Sterling alltid skal være oppmerksom på. Nedganger i økonomien kan føre til forsiktighet blandt virksomheter og privatpersoner, og i følge Cimber Sterling selv korrelerer væksten i RPK 6 med væksten i BNP (Prospektet s. 111). Som følge af den finansielle krise som inntraff sommeren 2008 har virksomhetene oppstrammet deres økonomiske disposisjoner, og man har sett en nedgang i det private forbrug. Utviklingen i real BNP vises i figur 4 under. Figur 4: Utviklingen i real BNP for henholdsvis Danmark og EU Real BNP vekst 4 2 BNP År Danmark EU Kilde: Euromonitor International Utviklinge i BNP vekst har har påvirkning på antallet av passasjereflyvninger, som vises i figur 5 og 6. 6 Revenue Passenger Kilometers = antallet av betalende passasjerer multipliseret med den tilbakelagte strekning i kilometer 13
16 Figur 5: Passasjertrafikk i Danmark Passasjer trafikk i Danmark. Utviklingen fra 2004 til Antall År Danmark Kilde: Euromonitor International Figur 6: Passasjertrafikk i EU Passasjer trafikk i Europa. Utviklingen fra Antall År Europa Kilde: Euromonitor International Av de overstående figurer vises at utviklingen i passajertrafikken korrelerer med utviklingen i BNP. 14
17 Renteendringer Hvordan rentenivået utvikler seg, har også betydning for virksomhedernes inntjening. Ved utgangen av 1. kvartal 2009/10 hadde Cimber Sterling en rentebærede gjeld, hvor 7,2 millioner var fastforrentet og 470,7 millioner var variabelt forrentet (Prospektet s. 25). Rentenivået befinder seg for tiden på et meget lavt nivå, med en utlånsrente på som ligger på 1,05% den ( En stigning i nivået vil ha betydning for Cimber Sterlings finansielle resultat da store dele av konsernens likvidier og rentebærende gjeld er med variabel rente. Valutakursendringer Cimber Sterling er spesielt utsatt for valutakursendringer i Amerikanske dollar (USD), da virksomheten foretar store kjøp i USD, her kan nevnes kjøp av brenstoff, og reservedeler til flyene, samt leasingomkostninger forbundet med leie av fly (Cimber Sterlings årsrapport s. 48). Bilag 1, tabell 1, viser utviklingen i DKK/USD fra ultimo 1990 til ultimo 2009, og den prosentivise endring. Det fremgår her at valutaen er meget volatil. Cimber Sterling er ikke hedget mot eksponeringen fra USD (Prospektet s. 25), og endring i valutakursen fremgår dermed som en stor trussel Sosiale og kulturelle forhold Forbrugernes preferanser i forhold til booking og betaling av reiser har stor betydning på Cimber Sterlings finansielle resultat. Booking av flyreiser kan skje ved: booking på Cimber Sterlings hjemmeside, booking gjennom agenter og rejsebureauer, salg gjennom code share- og internett-avtaler med andre luftfartselskaper eller salg gjennom telefonisk booking hos Cimber Sterling (Prospektet s. 21). Booking på Cimber Sterlings hjemmeside er mest favorabel for likviditeten idet betaling foregår umiddelbart etter reservasjonen og oftest skjer i god tid før flyvningen (Prospektet s. 21). Hvilken betalingsform kunden bruker er også av betydning. Hvis kundene i høyere grad begynner å anvende kreditt kort vil denne ha en negativ innvirkning på Cimber Sterlings pengestrøm og herav likviditet (Prospektet s. 21). 15
18 Cimber Sterling befinder seg i en situasjon hvor selskapets likviditet er meget presset. En endring i forbrukernes preferenser i forhold til overstående, vil dermed kunne ha påvirkning på virksomhetens fortsatte drift Miljø Desember 1997 ble Kyoto-protokollen til FN s rammekonvention om klimaendringer vedtatt. Med denne protokollen forpliktet de industrialiserende lande seg til å minske deres emmissioner av 6 forkjellige drivhusgasser. Flyindustrien har inntil videre ikke vært en del av kvotehandelssystemet, men desember 2006 ble det fremlagt et forslag fra kommisionen, om å involvere luftfartsindustrien i ordningen om drivhusgassemissionskvoter i fellesskapet (kommissionen for de europeiske fællesskaber, dok.: KOM(2006) 818 endelig). Oktober 2008 ble det fremmet lovforslag om å involvere luftfartindustrien i kvotehandelsordningen på samme måte som energiproduksjonsanlegg og større industrielle anlegg. Ut fra en konsekvensanalyse laget av kommisjonen, vil kvotehandelsordningen ikke ha stor betydning for turisemen eller konkurransenivået i branchen (kommissionen for de europeiske fællesskaber, dok.: KOM(2008)0221). Kvotene vil handles første gang i 2012 (Den Europeiske Unions Tidende, s. 3), hvor det vil utbys det antall kvoter som svarer til 97% av de historiske luftfartsemissioner (Den Europeiske Unions Tidende, s. 6). 15 % av kvotene vil bortauksjoneres og flyselskapene skal ansøke om de resterende, som gis bort gratis (Den Europeiske Unions Tidende, s. 6-7). I hvilken grad det nye lovforslag vil påvirke Cimber Sterling økonomiske resultater, er enda ikke sikkert. Men det formodes at restriksjoner på CO2 utslippet vil ha økonomiske konsekvenser for Cimber Sterling Utvikling i pris på flybrennstoff En stor del av Cimber Sterlings omsetning er flybrennstoff (Årsrapporten s. 50), og en endring i prisen per gallon vil ha stor påvirkning på resultatet. Cimber Sterling er ikke hedget mot denne risiko, hvilket betyr at prisendringer kan påvirke virksomhetens finansielle resultater og fremtidige drift. I bilag 1, figur 1 vises utviklingen i pris per 16
19 gallon på flybrennstoff 7. Her ses en turbulent utvikling på prisen per gallon de siste 4 år, med en stigning på hele 55 % fra Såpass store svingninger vil ha betydelig effekt på virksomhetens årlige resultater Delkonklusjon PESTEL Av PESTEL analysen fremkommer en rekke faktorer som Cimber Sterling skal være oppmerksom på i planleggning av driften. Flybransjen er underlakt en rekke lisenser, avgifter, tillatelser og lover. Endringer i disse kan bety endringer i pris på flybiletter, og det kan påvirke virksomhetens drift. Forbukernes preferencer i forhold til bestilling av biletter og betalingsform har betydning for Cimber Sterlings fremtidige pengestrøm. Cimber Sterling har et stort behov for likviditet, og hvordan forbrukerne velger å kjøpe og betale bilettene har innvirkning på pengestrømmen. Derudover vil den nye CO2 kvotehandelen påvirke flybransjen, i hvilken grad er ennå ikke avklart. De største trussler fra samfundsfaktorer anses dog for å være utvikling i prisen på USD og flybrenstoff, og konjuktursvingninger i økonomien. Den økonomiske utvikling i Danmark og Europa har stor betydning for etterspørselen etter flyreiser. Perioder med ressisjoner vil påvirke resultatet negativt, som følge av lavere etterspørsel. Derutover vil utviklingen på prisen på henholdvis USD og flybrennstoff påvirke det fremtidige resultat, da Cimber Sterling ikke er hedget mod denne risiko. En stor del av virksomhetens omkostninger er i USD, og brenstoff består av en stor del av omsettningen, hvilket betyr at en endring i prisnivået kan gjør store utslag på resultatet Porters 5 forces Porters 5 forces fungere som en del av den eksterne analyse, og har til formål å vurdere attraktiviteten i branchen og avdekke faktorer som har betydning for konkurranseintensiteten i branchen Leverandørenes forhandlingsstyrke Cimber Sterling er avhengig av flere ytelser som leveres av tredjeparter, spesielt i forhold til leasing av fly, ground handling og vedlikeholdsydelser på flyflåten (Prospektet 7 Keresone Type Jet fuel, New York Harbor 17
20 s. 20). Det formodes at Cimber Sterlings forhandlingsstyrke i forhold til ground handeling er stor på de mindre flyplasser i Danmark 8, da disse ikke beflyves av mange selskaper. Dog formodes det at de store og internasjonale flyplasser 9 har en større forhandlingsstyrke over Cimber Sterling, da Cimber Sterling består av en liten del av de totale flyvninger. Cimber Sterling har en flyflåte som består av 27 fly, hvorav 13 er leaset fra eksterne parter (Prospektet s. 11). Forhandlingsstyrken til leverandører av disse leasingytelser avhenger av hvor lett det er for utleieren å lease disse fly til andre parter. Cimber Sterlings dårlige likviditet betyr at Cimber Sterling er avhengig av rimelige leasingavtaler, og en forhandling av nye leasingavtaler og endring i prisene vil kunne presse Cimber Sterlings mulighet for going koncen ytterligere. Av denne grunn antas det at leasing utleieren har makt over Cimber Sterling, da mindre favorable avtaler med andre leiere vil kunne ha negativ effekt på Cimber Sterlings resultater Kundenes forhandlingsstyrke Branchen er preget av overudbud som følge av en faldende etterspørsel. Videre resulterer avanserte søkemetoder på internett i, at det lett for kundene å velge de beste og rimeligste tilbud på flyreiser. Disse to faktorer sammenholdt gir kunden en god forhandlingsstyrke over flyselskapene, og har resultert i et enormt prispress i branchen (Selskapsmeddelelse nr 31/2010) Trussel fra nye inntredere Trussel fra nye inntredere avhenger av hvilke adgangsbarrierer som finnes, og profittmuligheten i branchen. Lave adgangsbarrierer sammen med høyt profitt potensiale betyr en større trussen fra nye inntredere (Lynch, Richard 2006 s. 95). For nye iværksettere kreves det et stort kapitalapparat til investering i fly og vedlikeholdsomkostninger. Derutover kreves utallige lisenser og tillatelser for å drive med lufttrafikk. Flybranchen er for tiden preget av overnormal forretning, hvilket presser flypriser og profitt potensialet i branchen (Selskapsmeddelelse nr 31/2010). Dette sammenhold med 8 Rønne, Karup, Sønderborg, Århus og Aalborg 9 København og andre store internasjonale flyplasser 18
Bilagsliste: Bilag 1 Utvikling USD og flybrennstoff. Tabell 1: Utviklingen i DKK/USD fra Figur 1: Utvikling på flybrennstoff
Bilagsliste: Bilag 1 Utvikling USD og flybrennstoff Tabell 1: Utviklingen i DKK/USD fra 1990-2009 Dato DKK/USD Prosentvis endring 31.12.1990 5,776 31.12.1991 5,9135 2,38 % 31.12.1992 6,2555 5,78 % 31.12.1993
DetaljerInvesteringsfilosofi
Investeringsfilosofi Markedspsykologi Nødvendigheten av en konsistent filosofi over tid Historien har lært oss at økonomisk utvikling veksler mellom oppgangstider og perioder med nedgang. Økonomiske sykler
DetaljerIntroduksjon Markedsandel Nettoomsetning Verdiskaping...7. Driftsresultat Egenkapital Totalbalanse...
Innhold Innhold Introduksjon... Nøkkeltall Størrelse Markedsandel... Nettoomsetning... Verdiskaping...7 Driftsresultat... 8 Egenkapital... 9 Totalbalanse... 0 Antall ansatte... Lønnsomhet og effektivitet
Detaljeredreams ODIGEO legger frem et årsresultat som forventet. Inntektene økte til 436 millioner euro og justert EBITDA endte på 90,5 millioner euro
in per bookoing ÅRSRESULTATER 14 15 edreams ODIGEO legger frem et årsresultat som forventet. Inntektene økte til 436 millioner euro og justert EBITDA endte på 90,5 millioner euro Ekspansjonsmarkedene hadde
DetaljerInvesteringsfilosofi. Revidert april 2018
Investeringsfilosofi Revidert april 2018 Markedspsykologi Nødvendigheten av en konsistent filosofi over tid Historien har lært oss at økonomisk utvikling veksler mellom oppgangstider og perioder med nedgang.
DetaljerMarkedskonferansen 2012
Markedskonferansen 2012 Nødvendig strategiprosess for alle kraftleverandører? Hvilke strategiske momenter må man ta stilling til? 1 Hva er det motsatte av strategi? 2 Håp. 3 Hva vil kjennetegne fremtidens
DetaljerNorwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no
Norwegian s erfaringer med dagens rutetilbud på Vigra, og nye muligheter i fremtiden. Lars Sande Sales direktør lars@norwegian.no Inntektsøkning på 2,3 mrd i 2012 + 22 % 12 000 10 000 8 000 Domestic Revenue
DetaljerSuperOffice ASA Kvartalsrapport Q3/07
SuperOffice ASA Kvartalsrapport Q3/07 Bra høst i SuperOffice SuperOffice fortsetter veksten i både omsetning og resultat i 3 kvartal. Omsetningen i kvartalet endte på MNOK 72,0 (MNOK 61,6), en økning på
DetaljerPRIVANET AROUND TJENESTE: INFORMASJON OM FINANSIELLE INSTRUMENTER OG RELATERTE RISIKOER
PRIVANET AROUND TJENESTE: INFORMASJON OM FINANSIELLE INSTRUMENTER OG RELATERTE RISIKOER Gjennom tjenesten AROUND (heretter «tjenesten») kan investorer tegne seg i aksjer og obligasjoner i unoterte selskaper.
DetaljerNORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2005
NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2005 ANDRE KVARTAL I KORTE TREKK Selskapets driftsinntekter økte med 71% til MNOK 531,3 mot 311,1 i samme periode i fjor. Kvartalets samlede driftsresultat
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerA2001-21 23.10.2001 SAS' erverv av 68,8 prosent av aksjene i Braathens ASA - konkurranseloven 3-11 - avgjørelse om ikke å gripe inn
A2001-21 23.10.2001 SAS' erverv av 68,8 prosent av aksjene i Braathens ASA - konkurranseloven 3-11 - avgjørelse om ikke å gripe inn Sammendrag: I sin behandling av denne saken har Konkurransetilsynet vurdert
DetaljerNORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA KVARTALSRAPPORT 3. KVARTAL 2006
NORWEGIAN AIR SHUTTLE ASA KVARTALSRAPPORT 3. KVARTAL 2006 TREDJE KVARTAL I KORTE TREKK Konsernets driftsinntekter for kvartalet ble MNOK 877,8 (589,9). Dette er en økning på 49 % fra fjoråret. Driftsresultat
DetaljerSAS GRUPPEN. SAS DANMARK A/S SAS NORGE ASA SAS SVERIGE AB. Januar - Juni 2000 HOVEDPUNKTER I DELÅRSRAPPORTEN PER 30.
Delårsrapport SAS GRUPPEN www.scandinavian.net SAS DANMARK A/S SAS NORGE ASA SAS SVERIGE AB Januar - Juni 2000 HOVEDPUNKTER I DELÅRSRAPPORTEN PER 30. JUNI 2000: SAS Gruppens resultat før skatt er 732 (496)
DetaljerRapport andre kvartal 2002 Gamle Logen Tirsdag 13. august 2002, klokken 08:00
Rapport andre kvartal 2002 Gamle Logen Tirsdag 13. august 2002, klokken 08:00 Sterk utvikling i fallende marked Konsernets omsetning ble i andre kvartal NOK 1 098 millioner Dette er NOK 150 millioner høyere
DetaljerHvordan bygge et Norsk luftfartsmiljø, men Nord Norsk tyngdepunkt, i en turbulent internasjonal konkurransesituasjon.
Hvordan bygge et Norsk luftfartsmiljø, men Nord Norsk tyngdepunkt, i en turbulent internasjonal konkurransesituasjon. John Skår-foredraget, 12. august 2015 Stein Nilsen Administrerende Direktør Widerøe
DetaljerA.L. Konsernet A.L. Industrier ASA
Halvårsrapport 2006 A.L. Konsernet A.L. Industrier ASA Høydepunkter Sterk resultatfremgang for Alpharma Alpharma posisjonert som et Specialty Pharmaceutical Company Dean Mitchell ansatt som ny konsernsjef
DetaljerRapport for 3. kvartal 2001
01 3. kvartal Rapport for 3. kvartal 2001 Etter et svakt andre kvartal har utviklingen for Expert Eilag ASA vært positiv i tredje kvartal. Både for kvartalet og for årets ni første måneder samlet er konsernets
DetaljerFortsatt solid utvikling for Fokus Bank
Resultatrapport FOKUS BANK ER FILIAL AV DANSKE BANK SOM MED EN FORVALTNINGS KAPITAL PÅ OVER 3 000 MILLIARDER DANSKE KRONER ER ET AV NORDENS LEDENDE FINANSKONSERN. KONSERNET HAR RUNDT 24 000 MEDARBEIDERE
DetaljerVarige verdier og tydelige spor. Rapport for 1. halvår 2012. Videre vekst. For å skape varige verdier og sette tydelige spor
Varige verdier og tydelige spor Rapport for 1. halvår 2012 Videre vekst. For å skape varige verdier og sette tydelige spor 1 Ferds regnskap for 1. halvår 2012 Resultat 1.1. 30.6.2012 1.1. 30.6.2011 2011
DetaljerCAMO GRUPPEN. Restrukturering av eierskap, drift og finansiering. Sverre Stange 15 JUNI 2005
CAMO GRUPPEN Restrukturering av eierskap, drift og finansiering Sverre Stange 15 JUNI 2005 INTRODUKSJON Orientering til aksjonærer om restrukturering av Camo Gruppen 15 Juni 2005 Sverre Stange. Fungerende
DetaljerBli medeier i selskapet vårt
Bli medeier i selskapet vårt Velkommen til SEOP Vi i Skanska setter pris på våre hardt arbeidende og kunnskapsrike medarbeidere. Vi forstår at vår videre fremgang avhenger av deg og dine personlige anstrengelser,
DetaljerBeskrivelse av handel med CFD.
Side 1 av 5 Beskrivelse av handel med CFD. Hva er en CFD?...2 Gearing... 3 Prising.... 4 Markeder som stiger.... 5 Markeder som faller... 5 Side 2 av 5 Hva er en CFD? CFD er en forkortelse for Contract
DetaljerSuperOffice ASA Kvartalsrapport for Q Oslo, 12. oktober SUO, Financial statement Q3/07
SuperOffice ASA Kvartalsrapport for Q3 2007 Oslo, 12. oktober 2007 1 Resultatregnskap hovedtall Q3/07 Tall i MNOK Q3/07 Q3/06 Endring YTD 07 YTD 06 Endring Driftsinntekter 72,0 61,6 17,0 % 223,8 195,5
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerStø kurs i urolig marked
Resultatrapport FOKUS BANK ER FILIAL AV DANSKE BANK SOM MED EN FORVALTNINGS KAPITAL PÅ OVER 3 000 MILLIARDER DANSKE KRONER ER ET AV NORDENS LEDENDE FINANSKONSERN. KONSERNET HAR RUNDT 24 000 MEDARBEIDERE
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerGlobal Private Equity II AS
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity II AS Kvartalsrapport desember 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling
DetaljerEkornes har inngått avtale om erverv av virksomheten til IMG
Ekornes har inngått avtale om erverv av virksomheten til IMG Ikornnes 4. August 2014. Ekornes ASA [EKO.OL] har inngått en avtale om å kjøpe møbelprodusenten IMG (International Mobel Group). Denne meldingen
DetaljerUkesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015
Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre
DetaljerQ1_2010_NOR_FINAL_A4.pdf, Q110_Atea_Pressemelding_FINAL.pdf Atea Q1 2010 resultater Meldingstekst: Hovedpunkter Q1 2010
MeldingsID: 259042 Innsendt dato: 29.04.2010 08:00 UtstederID: Utsteder: Instrument: Marked: Kategori: Informasjonspliktig: Lagringspliktig: Vedlegg: Tittel: ATEA Atea ASA ATEA - Atea XOSL FINANSIELL RAPPORTERING
DetaljerKvartalsrapport 1/99. Styrets rapport per 1. kvartal 1999
Kvartalsrapport 1/99 Styrets rapport per 1. kvartal 1999 Resultatregnskap Konsernet (Beløp i NOK mill.) 1999 1998* 1997 1998 1997 Driftsinntekt 811,8 576,3 576,0 3.027,3 2.377,5 Avskrivning 27,9 18,7 17,6
DetaljerÅrsresultat for 2008 for NorgesGruppen - konserntall
2 Årsresultat for 2008 for NorgesGruppen - konserntall Sterk økning i driftsinntektene, men fallende driftsmarginer Driftsinntektene for 2008 ble 49 016 MNOK (42 678 MNOK), en økning på 14,9 %. Driftsresultat
DetaljerA.L. Konsernet A.L. Industrier ASA
Halvårsrapport 2005 A.L. Konsernet A.L. Industrier ASA Høydepunkter Konsernresultatet ble NOK 214,5 mill., som er sterkere enn forventet. Alpharma Inc. viser klar forbedring og et relativt godt resultat
DetaljerVelkommen til Norwegian
Velkommen til Norwegian Informasjon om bedriftsavtale mellom Norsk Bridgeforbund og Norwegian Air Shuttle Norsk Bridgeforbund har en flyavtale med Norwegian. Denne avtalen gir din bedrift mulighet til
DetaljerFortrinnsrettsemisjon i BW Offshore Limited
Fortrinnsrettsemisjon i BW Offshore Limited Viktig informasjon om tegningsretter og fremgangsmåte ved tegning Tegningsretter som ikke benyttes til tegning av nye aksjer innen utløpet av tegningsperioden
DetaljerNorwegian anno 2016 fra dødsdømt lavprisaktør i Norge til globalt flyselskap. Anne-Sissel Skånvik 1. juni 2016
Norwegian anno 2016 fra dødsdømt lavprisaktør i Norge til globalt flyselskap Anne-Sissel Skånvik 1. juni 2016 Parkér eller fly? Tromsø Trondheim Bergen Stavanger Oslo Ruteudvikling 3 4 5 6 7 8 9 10 11
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
Detaljer1. KVARTALSRAPPORT 2003
1. KVARTALSRAPPORT Kvartalsrapport per 31. mars Konsernet Fokus Bank har et resultat av ordinær drift før skatt på 98,9 millioner kroner. Etter samme periode i 2002 var resultatet 132,6 millioner kroner.
DetaljerOslo Børs plass i et internasjonalt marked, og hvordan børsen bidrar til vekst for norske bedrifter
Oslo Børs plass i et internasjonalt marked, og hvordan børsen bidrar til vekst for norske bedrifter 19. August 2010, Bente A. Landsnes, Hordaland på børs Agenda Oslo Børs plass i et internasjonalt marked
DetaljerSolid vekst og økte avsetninger
Resultatrapport FOKUS BANK ER FILIAL AV DANSKE BANK SOM MED EN FORVALTNINGS KAPITAL PÅ OVER 3 000 MILLIARDER DANSKE KRONER ER ET AV NORDENS LEDENDE FINANSKONSERN. KONSERNET HAR RUNDT 24 000 MEDARBEIDERE
DetaljerSolid drift og styrket innskuddsdekning
F O K U S B A N K E R F I L I A L A V D A N S K E B A N K A / S S O M M E D E N F O R V A L T N I NG S K A P I T A L P Å O V E R 3 0 0 0 MI L L I A R D E R D A N S K E K R O N E R E R E T A V NO R D E
DetaljerUtvikling i resultat og finansiell stilling
Q2 Utvikling i resultat og finansiell stilling Om ya Bank ya Bank har drevet bankvirksomhet i Norge siden oppstarten i 2006. Banken har kontoradresse i Oslo og Trondheim. Banken henvender seg til privatmarkedet
DetaljerSkifte av fokus: ikke lenger forhold internt i bedriften, men mellom konkurrerende bedrifter. Konkurranse mellom to (eller flere) bedrifter:
Forretningsstrategier Skifte av fokus: ikke lenger forhold internt i bedriften, men mellom konkurrerende bedrifter Konkurranse mellom to (eller flere) bedrifter: Priskonkurranse Hver bedrift velger pris
DetaljerRapport for 2006 Component Software Group ASA, Grev Wedels pl 5, BOX 325 sentrum, N-0103 Oslo Tel
Rapport for 2006 Component Software Group ASA (tidligere Norsk Vekst Forvaltning ASA) har i børsmelding av 1. februar opplyst at 94,9% av aksjonærene i Component Software ASA aksepterte tilbudet om kjøp
DetaljerSektor Portefølje III
Sektor Portefølje III Kvartalsrapport 4 kvartal 2014 - et selskap i Sektor Portefølje III konsern Resultat 4. kvartal 2014 Sektor Portefølje III AS har som formål å utvikle, eie og forvalte fast eiendom,
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerØkt kvartalsomsetning med 16 % til 20,2 mill. Nær dobling av driftsresultat til 3,5 mill. Utvikling innen avbilding går som planlagt
Andre kvartal 20 Økt kvartalsomsetning med 16 % til 20,2 mill. Nær dobling av driftsresultat til 3,5 mill. Reforhandling av avtale med distributør i USA pågår Utvikling innen avbilding går som planlagt
DetaljerGreen Reefers ASA Konsernrapport 2. kvartal og 1. halvår 2009
Green Reefers ASA Konsernrapport 2. kvartal og 1. halvår 2009 Spotmarkedet 60 prosent svakere i 2. kvartal sammenlignet med 2. kvartal 2008 EBITDA USD -0,6 millioner (14,3 millioner) i 2. kvartal og USD
DetaljerSammenhenger mellom bredden i aksjeeierskapet og aksjeavkastning?
Sammenhenger mellom bredden i aksjeeierskapet og aksjeavkastning? Richard Priestley og Bernt Arne Ødegaard Handelshøyskolen BI April 2005 Oversikt over foredraget Empiriske spørsmål vi vil se på. Teoretisk
DetaljerRepant ASA Kobbervikdalen 75 3036 Drammen Norway Phone: +47 32 20 91 00 www.repant.no
Innhold 1. Innledning 2. Resultat 3. Kommentarer til resultatet 4. Markedet 5. Balanse 6. Kommentarer til balansen 7. Kontantstrøm og egenkapitaloppstilling 8. Fremtidsutsikter Innledning Selskapet fikk
DetaljerOmsetningsvekst, men lavere enn forventet
Resultatrapport Q1 2006: Omsetningsvekst, men lavere enn forventet God omsetningsutvikling i alle segmenter med unntak av det norske detaljmarkedet Driftsinntekter MNOK 144,9 (MNOK 137,7) Driftsresultat
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket
Detaljerårsrapport 2011 Hathon Holding AS
årsrapport 2011 Hathon Holding AS -1- Hathon Holding AS eies av Halgrim Thon og hans sønn Olav Engebret Thon. Halgrim arbeidet i 31 år som eiendomsansvarlig i Olav Thon Gruppen, hvorav 18 år som administrerende
DetaljerHK informerer Lønnsforhandlinger på En økonomisk innføring
HK informerer Lønnsforhandlinger på 1-2-3 En økonomisk innføring Hva kan du kreve i lokale forhandlinger? Går bedriften din godt? Er det riktig som ledelsen sier, at lønnsomheten er presset og at det ikke
DetaljerUtvikling i resultat og finansiell stilling
Utvikling i resultat og finansiell stilling Virksomheten ya Bank er en internettbank som er tilgjengelig via selskapets hjemmeside www.ya.no, på telefon eller via samarbeidende agenter og partnere. Banken
DetaljerPyramidebygging - sten på sten
Adm. dir. Start Pyramidebygging - sten på sten Presentasjon av 1. kvartal 2003 08.05.03 Svend Heier Agenda 1. Høydepunkter og hovedtall 2. Forretningsmodellen 3. Utsikter og utfordringer > Hovedpunkter
DetaljerSveits EiendomsInvest AS. Sveits EiendomsInvest AS Investorrapport 1 2009
Sveits EiendomsInvest AS Investorrapport 1 2009 Sveits EiendomsInvest AS Investorrapport 12 2009 Sveits EiendomsInvest AS Investorrapport 1 2009 Om Sveits EiendomsInvest AS Sveits EiendomsInvest AS har
DetaljerInformasjon om Equity Options
Informasjon om Equity Options Her kan du lese generell informasjon om equity options som kan handles med Danske Bank. Equity options kan handels på en regulert markedsplass eller OTC med banken som motpart.
DetaljerKvartalsrapport - Q1 2015. ya Holding ASA Konsern og ya Bank AS
Kvartalsrapport - Q1 2015 ya Holding ASA Konsern og ya Bank AS Q1 Oppsummert Utlånsvekst på 370 MNOK i kvartalet (+ 14 % fra Q4 2014) Resultat etter skatt på 32 MNOK (+ 95 % fra Q1 2014) Sterk aksjekursutvikling
DetaljerKrav til energimerking av bygninger
Krav til energimerking av bygninger En forretningsmulighet? Gunnar Westgaard Direktør, Forretningsutvikling 22. september 2009 Stange Energi en gallerlandsby Kilde: Albert Uderzo, Asterix-tegner Slide
DetaljerQ2 Results July 17, Hans Stråberg President and CEO. Fredrik Rystedt CFO
Q2 Results 2007 July 17, 2007 Hans Stråberg President and CEO Fredrik Rystedt CFO Q2 Highlights EBIT (SEKb) EBIT margin (%) 2.5 2 1.5 1 0.5 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Group
DetaljerUTVIKLINGEN I INTERNASJONAL ØKONOMI
UTVIKLINGEN I INTERNASJONAL ØKONOMI Arne Jon Isachsen Handelshøyskolen BI 12/10/ 1 Diskutere de store linjer i internasjonal politikk og internasjonal økonomi, med særlig vekt på forholdene i USA og Kina
DetaljerFARA ASA RAPPORT FOR 1. KVARTAL 2006
FARA ASA RAPPORT FOR 1. KVARTAL 2006 Oppsummering Utviklingsprosjekt for levering til 5 kunder i 2006 i rute. Pilot idriftsatt i Hedmark, Oppland og Umeå. Selskapets tekniske plattform høster interesse
DetaljerNordic Secondary II AS. Kvartalsrapport desember 2014
Nordic Secondary II AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 6 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER
DetaljerOppgave uke 11 - Budsjettering og finans
1) Budsjetter resultat og kontantstrøm for årene 2009 til 2013. Arbeidskapitalen løses opp i 2014. Beregn nåverdien. Bruk et avkastningskrav på 12% etter skatt. Basismodell: Rabatt og andre prisreduksjoner
DetaljerAksjesparekonto - ASK. Den Store Selskapskvelden Petter B. Hermansen
Aksjesparekonto - ASK Den Store Selskapskvelden 06.06.2017 Petter B. Hermansen Hva er Aksjesparekonto (ASK)? Skattegunstig ordning for personlige skatteytere Ordningen gjelder både enkeltaksjer og aksjefond
DetaljerVekst tavler: VEKSTDRIVE
Vekst tavler: VEKSTDRIVE Vekst tavle: Samlet oversikt over resultater Ledelse Produkter og Produkt utvikling Salg og markedsføring Konkurranse Strategi Forretninger og produkter Generelt Konkurranseprofil
DetaljerDenne rapporten utgjør et sammendrag av EPSI Rating sin bankstudie i Norge for 2015. Ta kontakt med EPSI for mer informasjon eller resultater.
Årets kundetilfredshetsmåling av bankbransjen viser at privatkundene i Norge har blitt vesentlig mer tilfreds i løpet av det siste året, og flertallet av bankene kan vise til en fremgang i kundetilfredsheten.
DetaljerKonkurransemessige utfordringer for børsen Vegard S. Annweiler. 8. April 2008 Generalforsamling NFMF
Konkurransemessige utfordringer for børsen Vegard S. Annweiler 8. April 2008 Generalforsamling NFMF Agenda Konkurransesituasjonen i USA og Europa Hvordan skal Oslo Børs lykkes? Endringer i mikrostruktur
DetaljerEnergimerking & Energieffektivisering
Energimerking & Energieffektivisering Energi Norge 8. mars 2010 Gunnar Westgaard 8. mars 2010 Storyline Stange Energi SEEN Nordic Energimerking muligheter og utfordringer 8. mars 2010 Slide 2 Stange Energi
DetaljerKORT OM KONSERNET TREDJE KVARTAL 2010
KORT OM KONSERNET utvikler, produserer og selger patenterte ingredienser og teknologi til den internasjonale kosmetikk og personal care sektoren. Våre produkter er Zonase X basert på det patenterte enzymet
DetaljerHva er forsvarlig kapitalforvaltning? Seniorrådgiver Bjarte Urnes Statsautorisert revisor
Hva er forsvarlig kapitalforvaltning? Seniorrådgiver Bjarte Urnes Statsautorisert revisor Dagens tema 1. Lovtekst 2. Kapitalforvaltningsstrategi og Stiftelsestilsynets forventninger 3. Hva ser vi i praksis?
DetaljerLondon Opportunities AS. Kvartalsrapport desember 2014
London Opportunities AS Kvartalsrapport desember 2014 innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Porteføljeoversikt 5 Drift, forvaltning og finansiering 6 Struktur 7 Generelt om selskapet
DetaljerMorgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke
26 March 2018 Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke Erik Johannes Bruce Norsk detaljhandel - slår tilbake Relativt tynn kalender handelspolitikk i fokus Registrert ledighet
DetaljerETISKE NORMER FOR BERGEN CAPITAL MANAGEMENT AS. (Basert på standard utarbeidet av Verdipapirforetakenes forbund)
ETISKE NORMER FOR BERGEN CAPITAL MANAGEMENT AS (Basert på standard utarbeidet av Verdipapirforetakenes forbund) 1 Formål De etiske normene har som formål å bidra til at rådgivning og omsetning av finansielle
DetaljerKvartalsrapport 3. kvartal 2011 SSB Boligkreditt AS
Kvartalsrapport 3. kvartal 2011 SSB Boligkreditt AS Balanse Beløp i tusen kr 30.09.2011 30.09.2010 31.12.2010 Kontanter og fordringer på sentralbanker Utlån til og fordringer på kredittinstitusjoner 323.795
DetaljerSektor Portefølje III
Sektor Portefølje III Kvartalsrapport 2 kvartal 2014 - et selskap i Sektor Portefølje III konsern Resultat 2. kvartal 2014 Sektor Portefølje III AS har som formål å utvikle, eie og forvalte fast eiendom,
DetaljerKvartalsrapport - Q2 2015. ya Holding ASA Konsern og ya Bank AS
Kvartalsrapport - Q2 2015 ya Holding ASA Konsern og ya Bank AS Q2 2015 Oppsummert Utlånsvekst på 242 MNOK (87 MNOK Q2 2014) Resultat etter skatt på 35 MNOK (19 MNOK Q2 2014) Egenkapitalavkastning på 33
DetaljerOppgaver i MM1 og MM2 (uten skatt)
Oppgaver i MM1 og MM2 (uten skatt) 1 MM-proposisjonene De første proposisjonene utviklet Miller og Modigliani for en tenkt verden uten skatt. 1.1 Første proposisjon I første proposisjon ier MM at verdien
DetaljerOversikt. Trond Kristoffersen. Oversikt. Oppgave. Finansregnskap. Regnskapsanalyse (del 2) Regnskapsanalyse
Oversikt Trond Kristoffersen Finansregnskap Regnskapsanalyse (del 2) Grunnleggende regnskapsanalyse Regnskapsanalyse Kritisk gjennomgang av regnskapstallene Kreativ regnskapsrapportering Gruppering for
DetaljerBærekraft integrert i Formuesforvaltnings eiendomsinvesteringer fokus på god risikojustert avkastning
Bærekraft integrert i Formuesforvaltnings eiendomsinvesteringer fokus på god risikojustert avkastning Susanne Gløersen, Bærekraftsstrateg 29.11.2017 Agenda Hvorfor er bærekraft integrert i valg av eiendomsinvesteringer
DetaljerArbeidsdepartementet Sendt pr. e-post postmottak@ad.dep.no. Deres ref.: 12/1221. Høringssvar - Utlendingsregelverket og internasjonal luftfart
Fra: Morten Lunde [mailto:mo-lun2@online.no] Sendt: 5. desember 2012 11:06 Til: Postmottak AD Emne: 12/1221 Arbeidsdepartementet Sendt pr. e-post postmottak@ad.dep.no Deres ref.: 12/1221 Høringssvar -
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerPressemelding Side 1/5
Side 1/5 Innføring av en felles SAS-aksje SAS AB fremsetter tilbud på samtlige aksjer i SAS Danmark, SAS Norge og SAS Sverige Styret i disse selskapene har anbefalt tilbudene Styret for et svensk aksjeselskap
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerUtvalg Møtedato Utvalgssaksnr. Formannskapet 08.02.2016 003/16
Moss kommune Saksutredning Høring flypassasjeravgift i Norge Saksbehandler: Terje Pettersen Dato: 27.01.2016 Arkivref.: 16/3669/FA - Q65, GmlSak - 15/6715 Utvalg Møtedato Utvalgssaksnr. Formannskapet 08.02.2016
DetaljerFondskonto i Danica Pensjon. Markedsføringsmateriell
Fondskonto i Danica Pensjon Markedsføringsmateriell Fondskonto Full fleksibilitet og frihet. Du kan når som helst gjøre endringer på dine investeringer Vi forvalter dine penger på best mulig måte gjennom
DetaljerKommersiell analyse. Hurtigguider - rammeverk Sist redigert Gunnar A. Dahl Partner i DHT Corporate Services AS
Kommersiell analyse Hurtigguider - rammeverk Sist redigert 23.09.2009 Bruk vår sjekkliste til å gjennomføre en kommersiell analyse, en "helsesjekk", på et kjøpsobjekt. Få også tips til presentasjon av
DetaljerMeldingsID: Innsendt dato: :31 Utsteder: Lerøy Seafood Group ASA Instrument: -
MeldingsID: 413214 Innsendt dato: 10.11.2016 06:31 UtstederID: LSG Utsteder: Lerøy Seafood Group ASA Instrument: - Marked: XOSL Kategori: FINANSIELL RAPPORTERING Informasjonspliktig: Ja Lagringspliktig:
DetaljerAktiviteten i det norske valuta- og derivatmarkedet i april 2013
Aktiviteten i det norske valuta- og derivatmarkedet i april 2013 Hvert tredje år siden 1989 har Norges Bank foretatt en undersøkelse av aktiviteten i det norske valutamarkedet i samarbeid med Bank for
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerBoligutleie Holding II AS
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Boligutleie Holding II AS Kvartalsrapport september 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Verdijustert egenkapital og utbetalinger 4 Kursutvikling
DetaljerHITECVISION RAPPORT 1H
HITECVISION RAPPORT 1H-2018 www.hitecvision.com HitecVision AS Første halvår 2018 HitecVision er Norges største private equity investor og Europas ledende, spesialiserte private equity investor innenfor
DetaljerNøkkeltall TINE Gruppa
Børsmelding 1. Kvartal 2015 Innholdsfortegnelse TINE Gruppa...3 Meieri Norge...4 Meieri Internasjonalt...5 Annen virksomhet...5 Finansielle forhold...5 Erklæring...7 Tall fra TINE Gruppa og TINE SA...8
DetaljerHOVEDPUNKTER Q FINANSIELLE RESULTATER
RAPPORT 2009 HOVEDPUNKTER 2009 Omsetningsvekst på 22,8 % i, 25,4 % for hele året (organisk) EBITDA i på 9,8 MNOK, en forbedring på 12,1 MNOK i forhold til i fjor Tiltak og fokus på lønnsomhet gir positiv
DetaljerGlobal Private Equity II AS. Kvartalsrapport desember 2014
Global Private Equity II AS Kvartalsrapport desember 2014 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 7 2 KVARTALSRAPPORT DESEMBER 2014 HOVEDPUNKTER
DetaljerKvartalsrapport pr. 31. mars 2005
C.TYBRING-GJEDDE ASA Kvartalsrapport pr. 31. mars 2005 Inntekter på 382,6 mill. kroner i 1. kvartal (383,1 mill. kroner i 1. kvartal 2004) Driftsresultat i 1. kvartal på 10,6 mill. kroner (11,8 mill. kroner).
Detaljer