MOMENTUM STATUS: OK! VEKSTAKSJER STATUS: OK!

Transkript

1 Fredag 5 januar Formålet med denne rapporten er å samle indikatorer og risk ratioer som markedet historisk har brukt til å signalisere at det kommer en forestående trendendring En rekke av disse indikatorene beskriver hva investorene faktisk gjør i markedet, og hva som inntreffer av endringer under overflaten Det er meget viktig å følge slike indikatorer fordi indeksene forteller ikke den hele og fulle sannheten Gjennom de siste 50 år har alltid breddeindikatorene svekket seg i forkant av et bear-marked eller sterkere korreksjon På siste side i rapporten samler jeg alle status erklæringene til de forskjellige indikatorene og når flere går fra OK til negativ (vice versa) i tabellen har markedet begynt å signalisere starten på en mulig trendendring Når indikatorene samler seg inn på en rekke er det enten en sterk trend eller kraftige signaler om trendendring! MOMENTUM Denne ETF har samlet aksjene med høyest momentum på Wall Street Viktig å følge den tekniske styrken til momentum-aksjene siden det er her vi først kan registrere starten på en trendendring Det er ikke noe å si på styrken i momentumaksjene per dato og de akselererer videre opp Det er intet i trenden eller den tekniske styrken som indikerer svakhet VEKSTAKSJER Mega Cap Growth fornyet styrke og trender videre etter å ha brutt opp nå på nyåret Indikerer ingen svakhet MEGA CAP Mega Cap eller FANG aksjene har steget kraftig nå på nyåret Generalene leder fortsatt troppene og det er intet her som indikerer at markedet forbereder seg på en korreksjon

2 BREDDEN MARKEDETS ALLMENNTILSTAND Bredden er en av de mest viktige indikatorene å følge med på for det er disse som forteller om markedet endrer karakter Bredden på Wall Street er fortsatt positiv, og det er ingen negativ divergens mot markedet Bryter indikatorene under 50 dager snittet, med litt margin, vil dette være første signal på at noe er i ferd med å endre seg i markedet Befinner seg også godt over 200 dagers trendstøtte, og det er først når dette nivået utfordres at det indikeres en mer alvorlig trendendring Trender fortsatt ok inn i 2018! S&P vs LIKEVEKT STATUS: NEGATIV Likevekt indeksen (alle selskapene i denne indeksen har lik vekt) har trendet ned over mange måneder Dette betyr at færre og færre selskaper deltar og at det er selskaper med høy market cap som løfter markedet Begynner den å akselerere ned fra dagens nivåer kan dette som i 2015 indikere korreksjon NYE TOPPER Både den kumulative breddeindikatoren i grafen til venstre og ratioen mellom NYE TOPPER / (NYE TOPPER + BUNNER) er fortsatt oppe i et positivt område Det er omtrent ingen nye 52 ukers bunner Når denne faller under det grønne feltet kan noe endre seg i markedet, og det betyr alltid problemer hvis den faller under 50 % Da er det flere bunner enn topper og det kommer en utvidet korreksjon Fortsatt sterk inn i 2018, og signaliserer ingen svakhet under overflaten

3 RATIO: BREDDE vs YEN LIKVIDITET Denne indikatoren er enkel og den fokuserer på både bredden og likviditeten i markedet Bredde og likviditet er to av de mest viktige faktorene i markedene Når indikatoren stagnerer eller trender ned ser vi at effekten blir tilsvarende i markedet Det som også er interessant er at den kan begynne å trende ned FØR det kommer en effekt i markedet Således passer den godt inn i samlingen «early-warning indikatorer» Indikatoren stiger sammen med markedet inn i 2018, hvilket indikerer at det ikke er noe i bredden eller likviditeten som svekker seg

4 VOLUM vs S&P 500 Volumet er også en meget viktig komponent, og når det går mer volum inn i aksjer som stiger enn som faller trender markedet positivt Det er når det går mer volum inn i fallende aksjer, sett mot totalt volum, at noe i markedet har endret seg Indikatoren akselererer opp sammen med markedet inn i 2018, hvilket indikerer ingen problemer på volumsiden KJØP/SALGSPRESS Denne indikatoren akkumulerer volumet på positive dager og trekker ifra volumet på svake dager Når indikatoren stiger er det mer volum konsentrert om aksjer som stiger og det er kjøpspress Vice versa Konsoliderte litt ned i desember, og har nå på nyåret brutt ut av konsolideringen Dette betyr at det er kjøpspress i markedet YEN CARRY Yen Carry Trade er en meget stor bidragsyter til likviditet siden investorer låner billig i Yen og bruker likviditeten i andre aktiva klasser som gir høyere avkastning Når den inverterte YEN kurven stiger blir markedene tilført likviditet og når den faller så trekkes det likviditet ut Det er hittil i 2018 blitt tilført likviditet Trendet litt ned de siste uker, men ikke av en slik karakter at det er negativt for markedet

5 BANKER vs S&P 500 Ratioen mellom bankene og S&P er relativt på samme nivå som i desember 2016 Fortsetter å trende litt ned, og ligger etter markedet inn i 2018 Ratioen ligger fortsatt i en positiv trend, og er ikke på nivåer eller har en utvikling som er negativ for markedet TECH vs STAPLES En fallende ratio betyr at investorer ønsker mine volatile/risk aksjer i porteføljen Ratioen mellom Tech og Staples har trendet ned siden november, hvilket kan ha en sammenheng med sektorrotasjoner Nå på nyåret har teknologi fått et boost, og brutt ut av den kortsiktige nedtrenden Det indikerer at investorer kjøper teknologiaksjer og det er risk/on SMALL CAP vs S&P STATUS: SVAK NEGATIV Small- cap ratioen har vist en svakt fallende tendens de siste tre ukene Momentumet har avtatt, hvilket er svakt negativt Lite aktivitet i Small-caps, og de deltar ikke i den generelle oppgangen Ratioen indikerer imidlertid at investorer også på nyåret ikke har fokus på small-cap

6 TRENDER vs S&P 500 S&P 500 trender sterkt over alle de glidende trendene, og det indikerer underliggende styrke Imidlertid begynner markedet å bli kraftig strukket i forhold til sine lengre snitt Men rent trendmessig er det ingen svekkelser i trendene Som nevnt tidligere er en teknisk sterk stilling ingen trygghet for plutselige reversaler tilbake Uansett vil det ta tid å konvertere trendene fra dagens positive stilling til negativ Trendsnittene har alle en sterk stigningskoeffisient, og det gis ikke kortsiktige advarsler før 20 bryter under 50 dagers snittet eller 50 under 100 dagers snittet for mellomlangsiktige Markedet er langt unna en slik posisjon per dato % SOM TRENDER Så lenge over 50 % av selskapene holder seg ovenfor 50 og 200 dager snittet er det ingen signaler om at markedet kan stå ovenfor en trendendring Jeg har satt en alarm på 60 % for 50 dagers trend da en ratio under dette nivået har historisk indikert en korreksjon av variert størrelse LANG TREND: MELLOM TREND: KORT TREND: LANGT PERSPEKTIV Det er nå 15 måneder hvor markedet har sluttet opp i forhold til foregående måned Dette chartet viser hvor sterk trenden faktisk er Trenger å slutte under trendsnittet for å signalisere en korreksjon

7 SELSKAPER I KJØPSSIGNAL Hausseindeksen er en meget god og objektiv indikator for når markedene kan stå ovenfor et skifte av trend Her vil trenden til indikatoren, lavere topper, og negativ divergens mot markedet bidra med nyttige signaler Samt når hausseindeksene faller under 50 % har markedet større problemer Per dato er det ingen av indeksene som er nær det viktige 50 % nivået Det er nå flere enn 80 % av S&P 500 selskapene som ligger i kjøp, hvilket er grunnlag for bekymring Viser at det aller meste har løftet seg AKSJER vs BONDS Ratioen Aksjer vs Bonds trender fortsatt opp og det er intet som tyder på at investorer ønsker mer sikre investeringer Risk er ON! Det er intet som indikerer at investorer selger aksjer for å kjøpe bonds 50 vs 200 TREND 50 vs 200 dagers trend er en meget god indikator for trendendring Grafen viser at når det kommer brudd under forrige bunner i indikatoren har det kommet en korreksjon Brudd forbi forrige topper har medført videre oppgang i trenden Chartet viser kun den kortsiktige utviklingen, men historisk har det betydd markant trendendring når 50 dager faller under 200 dager Per dato er den stigende, brutt forrige topp og understøtter markedet

8 RYTMEN PÅ WALL STREET En rekke av bear-markedene og større korreksjoner siden 1929 har kommet som følge av usikkerhet i forbindelse med en endring av rytmen i trenden En lavere topp eller en mindre oppgang forbi den forrige toppen har vært utgangspunktet for en rekke 10 % korreksjoner Utfordringen er at det slike korreksjoner kan komme plutselig når sentimentet blir for positivt Selv om 10 % korreksjoner virker utopisk i disse dager kan det ikke utelukkes Tar meg i det når jeg skriver norske selskapskommentarer at jeg ikke sjekker utviklingen på Wall Street Det er ikke nødvendig siden markedet ikke synes å representere noen trussel Guarden er ikke oppe, og slik er det nok også for mange investorer Det som mange glemmer er at når markedet synes timingen er riktig vil dette utløse en bevegelse som er verst tenkelig for flest mulige investorer Det verst tenkelige nå er vel ikke at det stiger videre? En nedgang av litt størrelse er det som nå vil ta flest mulig investorer på senga, jfr fryktindeksen som befinner seg opp mot en 20 års høy Volatiliten øker nå i trenden og er mer enn dobbel så høy (8 %) som de foregående oppgangsfasene Det indikerer akselerasjon, og er gjerne siste fase Ingen svekkelser i rytmen i trenden sålangt inn i 2018 FRYKTINDEKSEN STATUS: NEGATIV Den inverterte fryktindeksen viser fortsatt en meget lav grad av frykt og historisk er den på rekord nivåer Fortsatt er volatiliteten lav og markedet gir investorer ingen grunner til å kjøpe put-opsjoner for å sikre seg Det er ingen som har guarden oppe, og markedet representerer ingen trussel Sentimentet er farlig og negativt for utviklingen OVERKJØPT/ OVERSOLGT I et bullmarked skal markedet være overkjøpt, og skal sjelden brukes som argument for å selge Derimot oversolgt i et bullmarked og overkjøpt i et bear-marked gir vesentlig mer pålitelige signaler RSI-indikatoren holder seg på høye nivåer, og har ingen negativ divergens mot markedet Understøtter markedet

9 PUT/CALL RATIOER STATUS: NEGATIV -INGEN SIKRING Put/Call ratioene viser hvilken grad av optimisme og frykt som preger markedet Når indikatoren faller betyr dette at investorer kjøper flere kjøps- enn salgsopsjoner og investorer viser økende eller ekstrem grad av optimisme Vanlige investorer bruker hovedsaklig Equity opsjoner og store investorer/institusjoner bruker S&P 100 opsjoner (OEX) Per dato ser vi at vanlige retail investorer fortsetter å kjøpe vesentlig flere kjøps-opsjoner, og er på svært lave nivåer SMART-MONEY HEDGING I S&P 100 OPSJONER OEX- S&P 100 opsjoner brukes av institusjoner og større profesjonelle investorer, derav kallenavnet Smart-Money Vanligvis når disse investorene kjøper stor andel av salgsopsjoner har dette vært i forkant av korreksjoner Smart-money har siden slutten av desember og inn i 2018 begynt å kjøpe flere kjøpsopsjoner, og er i samme retning som markedet Gir ingen signaler om korreksjon Smart-money har i 2018 også begynt å kjøpe flere kjøpsopsjoner Put/Call ratioene viser nå en kraftig optimisme, og instutusjonelle og vanlige investorer ser nå INTET behov for å sikre seg Total Put/Call ratio trender opp, men er ikke på negative nivåer

10 OPPSUMMERING WALL STREET: STATUS RAPPORT Tabellen viser fortsatt OK signal for de viktigste tekniske indikatorene bredde, nye topper/bunner og volum Ved inngangen til 2018 er det intet i det tekniske som bredde, volum, forholdet mellom topper og bunner, Mega-Cap, momentum, vekstaksjer eller rytme i trenden som indikerer at noe er i ferd med å endre seg negativt Det er intet i det tekniske eller forhold under overflaten som forverrer seg Det ble inneværende uke tilført ny likviditet via Yen Carry Ratioen mellom Small cap og S&P 500 indikerer risk/off, men det har vært temaet gjennom det meste av 2017 Det samme har tendensen vært for S&P 500 likevekt indeks som trender negativt Det betyr at flere selskaper hopper av oppgangen Ingen av disse kan betydningsfulle nok til å endre inneværende trend Det er fortsatt en meget sterk underliggende styrke på Wall Street Som vi ser av tabellen er ingen av de mest viktige indikatorene negative Det er kun på sentimentsiden at indikatorene er negative, og det har de vært i en god stund Put/call ratioene for vanlige investorer er nå på så lave nivåer at det kun kjøpes Call-opsjoner Som nevnt de siste uker er det ikke det tekniske som vil kunne fortelle oss når det kommer en sterkere korreksjon Ihvertfall ikke starten på den Det er sentimentet eller en overraskende negativ faktor som vil kunne trigge en korreksjon Vi må tilbake til 1999 for å finne et tilsvarende positivt sentiment Sentimentet er farlig, men det får ikke noen effekt før det tilføres usikkerhet til markedet Det er ingen som har guarden oppe, og det har tidligere fått konsekvenser Denne rapporten har som formål å gi en «early warning» på endringer i det tekniske og forhold som endrer seg under overflaten på Wall Street, men vil ikke kunne fange opp sentimentendringer som kommer kommer plutselig Det er nå mange dyktige investorer jeg snakker med som ikke «forstår» markedet og synes at lite kan regnes hjem Mange sentimentindikatorer er kraftig strukket, men siden disse kun beskriver en tilstand kan de ikke brukes til timing Det er når det oppstår noe som kommer uventet at vi vil se konsekvensene av dagens sentiment Jeg antar vi nærmer oss en posisjon hvor de aller fleste investorer er «all-in» Jeg anbefaler fortsatt investorer til å ta posisjoner som innehar god risk/reward, men reager hurtig hvis det kommer noe som stiller spørsmålstegn ved videre oppgang eller som skaper frykt Da er all bets off!

11 FINANCIALS - INDUSTRIALS - TECHNOLGY - SEKTOR TRENDER Indikatoren i disse grafene signaliserer i hvilken kort- og mellomlangsiktig trend sektoren befinner seg i Dette måles ved om 20 dagers glidende snitt er over 50 dagers glidende snitt Den måler om det er kjøps- eller salgspress i den mer kortemellomlangsiktige trenden Når det er mer selgere enn kjøpere siste måned, og den har falt under 50 dager er gjeldende trend negativ, og den markeres rød Sektoren er i kortsiktig nedtrend når indikatoren er rød Og når den er grå og har en sterk stigningskoeffisent ligger markedet i en positiv trend Indikatoren er enkel, men effektiv til å identifisere trenden og ikke minst når flere og flere sektorer kollektivt endrer trenden og innleder rekyl/korreksjon FORMÅL: Identifisere når flere sektorer samtidig eller gradvis etablerer kortsiktige nedtrender CONSUMER STAPLES - UTILITIES- STATUS: SALG CONSUMER DISCRETIONARY-

12 ALUMINIUM - AIRLINES - OPPSUMMERING Sektortrendene til de mest viktige sektorene, Financials, Industrials, Technology og Materials er fortsatt i stigende trender At Utilities er negativ er normalt siden denne sektoren er vanligvis en defensiv safe-heaven sektor Når 20 dagers trend og faller under 50 dagers trend betyr dette at de «fleste» investorer har tapt penger den siste måneden Det er fortsatt overvekt av stigende korte- og mellomlangsiktige trender på Wall Street Det er kun Utilities og Telekom som inn i 2018 er i en kortsiktig nedtrend ENERGY - OIL SERVICE - TELEKOM - STATUS: SALG FINANCIALS INDUSTRIALS TECHNOLGY STAPLES UTILITES CONS DISC ALUMINIUM AIRLINES TELEKOM ENERGY OILSERVICE MATERIALS SALG SALG MATERIALS-

13 GLOBALE BØRSER STATUS: NØYTRAL Indikatoren trender negativt, og har snudd litt opp i 2018 Vi må tilbake til februar 2017 for å finne så få markeder som etablerer nye topper Det er en negativ divergens her siden færre børser går i nye topper Holder seg fortsatt under de to foregående bunnene, hvilket indikerer at flere børser korrigerer Har tidligere fått effekt, men MS World Indeksen akselererer videre opp, hvilket viser at ingen av de store og viktige børsene korrigerer BREDDEN TIL GLOBALE AKSJEMARKEDER Indikatoren i grafen under viser forholdet mellom antall stigende børser sett opp mot de som faller Når ratioen stiger betyr det at det er flere børser som stiger Vi ser at den flatet ut i perioden oktober til desember, men brøt ut og opp fra konsolideringen i slutten av desember Antall børser som stiger understøtter oppgangen i MSCI World Bredden til de globale børsene er fortsatt på høye nivåer, og det gis ikke nye signaler før bunnen i konsolideringen brytes

14 FTSE NASDAQ 100- EMERGING MARKETS- NIKKEI - FRANKFURT DAX - OSLO BØRS:

15 NYSE - MS WORLD - GLOBALE BØRSER Globale nøkkelindekser fremviser fortsatt sterke trender Svekkelsen er i Europa, men ingen nøkkelbørser har bekreftet en kortsiktig nedtrend Europa er langt svakere enn Wall Street, og det er i tråd med sentimentanalysen til Merill Lynch som viser at investorer har vært kraftig overvektet i Europa og undervektet i USA Dette rettes nå opp! Når sektorindeksen faller under 20 og 50 dagers snittet endrer trenden seg til negativ Når indikatoren bekrefter ved å markeres som rød kommer det videre nedgang Ingen av de valgte markeder trender ned, og alt er positivt! NYSE OPPTREND S&P 500 OPPTREND NASDAQ 100 OPPTREND MS WORLD OPPTREND STOXX 600 OPPTREND DAX 30 OPPTREND FTSE 100 OPPTREND NIKKEI OPPTREND EMERGING OPPTREND OSLO BØRS OPPTREND S&P 500- EURO STOXX 600 -