linje og 57 % av disse selskapene er nøytrale i forhold til hvor de er blitt handlet de siste 50 dager. Dette er dog litt bekymringsfullt.

Transkript

1 WALL STREET: HVA SKJER UNDER OVERFLATEN? 5 desember 2016 Rent teknisk er flere hovedsektorer i S&P 500 kraftig overkjøpt, men det er fortsatt mange selskaper som er nøytrale i forhold til sitt 50 dagers glidende snitt. Dette gjør at jeg denne gangen ikke deler synet på at det kommer en kraftig korreksjon tilbake. S&P 500 er blitt løftet 6,5 % fra bunn til topp, og befinner seg nå 1,5% over 50 dager og 3,8 % over 200 dagers glidende snitt. Det er ikke en ekstrem overkjøpt situasjon, men siden oppgangen har inntruffet i 5 av 9 hoved sektorer vil det være mange kraftige overkjøpte selskaper i disse sektorene. linje og 57 % av disse selskapene er nøytrale i forhold til hvor de er blitt handlet de siste 50 dager. Dette er dog litt bekymringsfullt. årsrally kommer tidlig i år. Det å legge på shorts på dagens nivåer er det en høy sannsynlighet for at man kan bli «lurt». Skulle vi få en dagsnedgang i størrelsesorden 1%-1,5% formarkedet har de siste 4 dagene kon- venter jeg ikke at denne vil trigge en solidert litt nedenfor det nye all-time større nedgang, men heller markere high nivået, og jeg tror fortsatt det er slutten på mini-korreksjonen. for mange som sitter med «håp» om at de får en korreksjon til å vekte seg Min hypotese på helt kort sikt er at opp på. Jeg har registrert flere tekni- man ikke skal gå short på nedgangen kere som forventer korreksjon i for- og forvent en ny test av all-time high kant av et jule og nyttårsrally. Når vi og en Wall of Worry fase mot 2250i tillegg vet at porteføljeforvalterne har en høy kontantandel vil det verste markedet kan gjøre nå er å vise Kan selvfølgelig ikke utelukke at det fornyet styrke, og ta ut forrige all- kan komme noe negativt fra Italia The Generals, som jeg kaller de 40 time high. Dette kan sørge for at eller en annen «Black Swan» som største selskapene, deltar ikke på lik mange MÅ kjøpe, og at jule og nytt- endrer bildet på kort sikt.

2 I forrige uke opprettholdt Financials, Industrials og Energy styrken. Materials og Consumer Discretionary viste fortsatt tegn til forbedring. Selv om markedet konsoliderte noen poeng tilbake så var det ikke tegn til at det kom en rotasjon mot safeheaven sektorene Utilities, Consumer Staples og HealtCare. Teknologi har de siste 10 ukene lagget markedet, og det ser vi tydelig på at The Generals ikke deltar lenger i oppgangen. Vi får snart svar på om det kommer en vridning til de nå svake sektorene eller om det kommer en Wall of Worry som opprettholder styrken i de ledende sektorene.

3

4

5

6

7 INDEKSER S&P 500, Måned Chart : Måned chartet ser fortsatt bra ut, og en ny oppgang forbi alltime high vil etablere nye kjøpssignaler. S&P 500, Uke Chart : Markedet mistet noe av sin styrke mot forrige uke, og det betraktes som normalt etter tre ukers oppgang. De fleste tekniske kommentarene jeg har lest peker på at markedet er overkjøpt og trenger en pause. Jeg kan ikke utelukke at det kommer en korreksjon, men den vil bli liten og vil bli kjøpt. Er litt skeptisk fordi det er mange som håper på en korreksjon, og da har tendensen tidligere vært at markedet fortsatt har plaget disse på sidelinjen med for lav vekt. S&P 500 Dag Chart: Oppgangen har inntruffet på få dager, og det har vært lite med muligheter for å kjøpe seg inn. Det har vært styrke på hver dag, og slike sterke markeder har en tendens til ikke å dø ut uten at det kommer en ny test av forrige topp eller brudd opp som feiler. Litt skeptisk til at det kommer en bred korreksjon nå!

8

9

10 INDIKATORER S&P 500 vs. 10-dagers glidende snitt av forholdet mellom NYSE Stigende og fallende aksjer (AD Line): Forholdet mellom stigende og fallende aksjer kommer ned igjen, og det signaliserer at bredden i markedet ikke er helt tilfredsstillende. Det ser vi også av rotasjonschartet, hvor Utilities, HealthCare, Consumer Staples og Technology ikke deltar i oppgangen. Det er negativt, og vi ser av indikatoren at oppgangen til ny all-time high har fremvist svakere bredde enn mange av de tidligere oppgangen hvor bredden har kommet opp mot Indikatoren bør finne støtte omkring 0 nivået. S&P 500 vs. NYSE Kumulative - AD Linje: Summerer vi opp antall aksjer som stiger og som faller fra dag til dag og akkumulerer dette over tid ser vi om markedet holder momentumet oppe. Indikatoren klarte å holde seg rett ovenfor 50 dagers snittet, og ligger fortsatt i kjøp. Denne indikatoren er meget viktig, og divergenser i denne gir viktig informasjon. Nå understøtter bredden markedet, men den er fortsatt under forrige topp, hvilket er en divergens som er negativ.

11 S&P 500 vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NYSE. Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter sitt 50 dagers glidende snitt. Bryter den over så betyr det at volumet som går inn i de stigende aksjene er høyere enn volum snittet de siste 50 dager. Som en ekstra forsikring mot falske signaler så vil bruddet få en bekreftelse ved enten bryte opp eller ned fra den blå eller røde boksen. Volumet har understøttet oppgangen, og siden det er kun 5 av 9 hovedsektorer deltar i oppgangen så sier det mye om hvilket volum som går inn i disse sektorene. På ett fremtidig tidspunkt vil dette slå kraftig tilbake. Volume indikatoren er nå positiv til markedet. NASDAQ vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NASDAQ. Volumet som går inn i stigende aksjer på Nasdaq viste en positiv tendens på oppgangen, men volumet som gikk inn i de fallende aksjene økte i forrige uke. Og det ser vi også i rotasjons chartet på side 2 at teknologi svekker seg.

12 S&P 500 vs. McCLELLAN BRED- DEINDIKATOR Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter 0. Indikatoren fortsatte sin forbedring i forrige uke, og ser helst at den klarer å holde seg ovenfor 0 linjen. Da vil det mellomlangsiktige salgsignalet bli opphevet. En ny lavere topp, og et nytt fall under 0 kan indikere problemer på kort sikt.

13 S&P 500 vs. forholdet mellom 8 og 20 dagers glidende snitt. Denne indikatoren brukes for å redusere støy fra de daglige bevegelsene. Ser trenden derfor mer tydelige i disse chartene. Stigningskoeffisienten på S&P 500, Nasdaq 100 og Russel 2000 har falt litt i forrige uke, og det er normalt for en pustepause. Trenden er fortsatt opp, og det er for tidlig å bli negativ. S&P 500 vs. % avstand fra 200 dagers glidende snitt. Denne brukes for å måle om S&P er strukket på kort og mellomlang sikt. Tendensen har vært når S&P 500 stiger 5-7 % over 200 dagers snittet har dette resultert i en korreksjon tilbake ned til eller mot snittet. S&P 500 steg 6,6 % fra bunnen, og kom opp i en overkjøpt posisjon. Snittet har jobbet seg videre opp, samtidig som indeksen har kommet ned 1 % fra toppen, hvilket har sørget for å jobbe ut deler av den overkjøpte posisjonen.

14 S&P 500 vs. NYSE New Highs: Nye 52 ukers topper har eksploderte på oppgangen, hvilket var positivt. Slik indikatoren nå ligger får vi få signaler. S&P 500 vs. NYSE New Highs, 5 ukers snitt på ukentlig graf: Denne indikatoren er bra på å definere bunner. Dette gjøres ved å øke perspektivet til 5 ukers snittet i det ukentlige chartet. Når indikatoren kommer ned mot eller inn i det grønne feltet har markedet enten bunnet eller har vært svært nær. Nå gir den ingen signaler foruten at trenden er positiv. NASDAQ vs. NASDAQ NYE TOP- PER Nasdaq nye 52 ukers topper har falt rett ned igjen fra 10 års topp. Den neste oppgangen i Nasdaq vil gi oss mer info på tilstanden i markedet. Klarer ikke nye topper å ekspandere betyr dette at rekylen kun er en kortsiktig oppgang som vil feile.

15 S&P 500 vs. Prosent av S&P aksjer over 200 dagers glidende snitt - Hvor mange selskaper i % trender positivt? Antall selskaper over 200 dagers glidende falt ned igjen i forrige uke, men det er fortsatt negativt at den ikke har forbedret seg mer tatt i betraktning at indeksen steg til ny alltime high. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 50 dagers snitt - Momentum indikator Indikatoren falt tilbake i forrige uke, men er fortsatt på lave nivåer sammenlignet med toppene i april og juli Skal være forsiktig med å trekke for mye negativt ut av indikatoren når vi vet at det er 4 sektorer som ikke deltar i oppgangen. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 20 dagers snitt - En early Warning indikator. Indikatoren brukes som early warning og når den faller tilbake fra en topp (over 80 %) og under triggernivået 60 %. Da gis det kortsiktige salgssignaler. Den skulle ha vært høyere siden markedet har gått vertikalt de siste 3 ukene. Nytt kortsiktig salgssignal er etablert!

16

17 S&P 500 vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Henter seg videre opp, men det er ikke imponerende mange selskaper som har tatt ut sin forrige topp og gitt et kjøpssignal. Den henger fortsatt etter markedet og indikerer at det ikke er full oppslutning om oppgangen. Indikatoren kan få et kraftig fall når det kommer en korreksjon i de ledende sektorene! Den signaliserer at man skal være litt forsiktig siden deltagergraden på oppgangen er lav. De beste signalene fra denne indikatoren kommer når den har vært på ekstrem nivåer, over 80 og under 20, for så å endre retning. NASDAQ vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Falt i likhet med markedet litt tilbake i forrige uke, men har ikke mottatt noe negativt signal foreløpig.

18 S&P 500 vs. 21 dagers Put/Call ratio: Indikatoren er fortsatt nøytral, og er et godt stykke over nivået som indikerer at vi har sett en topp i markedet. Markedet har en tendens til å stige på lav og avtakende volatilitet. Indikatoren er nøytral, men den har vært bedre på å finne bunner enn topper. VIX vs VXV: Denne indikatoren viser graden av frykt som preger dagens marked sett opp mot volatiliteten 3 måneder ut i tid. Når indikatoren stiger så betyr dette at det kjøpes mer put opsjoner og det er mer frykt tilstede i markedet. Indikatoren har i forrige uke steget og det indikerer at det kjøpes flere put-opsjoner for å sikre seg i mot kursfall. Det understøtter min hypotese om at en Wall of Worry kan være under etablering.

19 Retail sentiment: Retail investorers posisjonering i bearprodukter. En «contrarian» indikator. Retail investorer kjøper lite med bear -produkter og er på meget lave nivåer. Vi ser at når indikatoren skyter fart har den vært meget god på å time bunner basert på et for negativt sentiment blant retail investorer. Kommer til å følge denne tettere fremover for å se om retail kjøper mer bear-produkter. Brukes til å identifisere bunner! Momentum vs VIX: Når momentumet på VIX indeksen faller kraftig tilbake betyr dette at markedet nærmer seg eller allerede er for komfortabelt. En lav indikator signaliserer lav volatilitet, og når den oppnår en ekstremsituasjon så topper markedet. Da er sentimentet for positivt, og aktørene er så trygge på oppgangen at det synes liten grunn til kjøpe put-opsjoner. Da øker risken betraktelig! Indikatoren faller tilbake, og nærmer seg det blå feltet, men har litt igjen for å matche de foregående noteringene som gav en topp i markedet.

20 S&P 500 vs. VIX: Fryktindikatoren befinner seg på lave nivåer, og det indikerer at aktørene er komfortable. Dette øker risikoen på kort sikt. Den har fortsatt litt igjen til den kommer på nivåer jeg anser at sannsynligheten er kraftig tiltakende for at markedet skal toppe ut. S&P 500 vs. Equity Put/Call Ratio Det er ikke ofte denne indikatoren gir signaler, men når den først gir signal så har den vært meget god på å treffe en bunn. Dette ble også resultatet denne gangen! Nå er den nøytral og gir ingen signaler.

21 S&P 500 vs. 14 dagers «Average True Range : Markedet stiger primært på avtakende volatilitet og korrigerer ned på en økende grad av volatilitet. Når indikatoren trender har indikatoren vært meget pålitelig til å bekrefte den kortsiktige retningen til markedet. Den falt videre tilbake i forrige uke, hvilket signaliserer at volatiliteten eller frykten avtok. Dette er positivt for markedet, og så lenge denne indikatoren fortsetter å falle så understøtter den oppgangen. S&P 500 vs. % Antall S&P selskaper som ligger i momentum kjøp: Inntil indikatoren kommer ned i blått merket område så sier den oss ikke noe. Dette er en indikator jeg bruker til å finne bunner, og det har den tidligere vært god til.

22

23 NASDAQ vs. S&P 500 Det at Nasdaq begynner å gjøre det svakere enn S&P 500 har tidligere gitt tydelige signaler på at det er RISK OFF i markedet. De røde pilene i grafen viser de periodene viser hva som tidligere har inntruffet når momentumet har svekket seg i Nasdaq. En lavere topp er etablert, og Nasdaq fortsetter å gjøre det svakere enn markedet hvilket er negativt. Det at generalene ikke leder troppene kan være et Contrarian svakhetstegn. Følg denne fremover for historisk sett så har en slik negativ divergens ikke vært positivt for totalmarkedet.

24 US DOLLAR INDEKS vs MO- MENTUM De røde pilene viser hva som skjer når momentum indikatoren faller under 20 og mister sin grønne status. Dette har i mange tilfeller gitt en korreksjon i dollaren. Nå nærmer momentum indiktoren seg 20, og faller den under kan dette gi en korreksjon tilbake. Dollaren er kraftig overkjøpt, og en korreksjon er nærliggende.

25 NAUS 10Y TREASURY YIELDS vs MOMENTUM Samme tolkning som for dollaren, og når momentum indikatoren mister sin grønne status og faller under 20 gir den høy sannsynlighet for korreksjon. US yields har vært meget sterk, og tatt ut mange nivåer. Siden US Yields er kraftig overkjøpt forventer jeg en korreksjon når momentum indikatoren går i salg.