Lange liv og lave renter - Balansert kapitalforvaltning av garanterte pensjoner Lars Haram Investeringsdirektør, Storebrand Livsforsikring AS BI Risikostyringskonferanse Oslo 22 November 2016 World Velbalansert? fastest Pekka lawn Lundefaret mower (215 kjører km/h). gressklipper Courtesyi 230 of Viking km/t
Agenda Et annet utgangspunkt for allokering enn tidligere - Lavere renter - Lengre levetid - Innføring av Solvens II Ulik tilpasning for ulike regelverk - Risikostyring med to forskjellige blinker - Valg av langsiktig risikonivå Balansere kapitalkostnad og avkastning for å nå målet - Lange liv gir høy renterisiko - Finne kapitalkostnaden - Langsiktig og kostnadseffektiv allokering 2
Problemet lavere renter og lengre liv Utgangspunkt
Løsningen: Et enkelt regnestykke Sparing (mer) + Avkastning (mindre) = Årlig pensjon (samme) Utbetalingstid (lengre) 4
Forvaltning av innskuddspensjon: Livsløpsallokering med fokus på kjøpekraft og bærekraft Standardvalg for medlemmer i innskuddsordninger i Storebrand Optimalisert for langsiktig sparing og sikring av kjøpekraft som pensjonist 5
Forvaltning av ytelsespensjon: - Storebrand har satt av ~ 12 mrd til lengre liv Utgangspunkt Forvaltningskapital nå (12 mrd mer pga langt liv) Forvaltningskapital før (---) (---) I dag 67 år Levealder før Levealder nå 6
Utgangspunkt Solvens 2 gir et bedre bilde av risikoen.. Solvens 2 balanse Markedsverdi forpliktelse Markedsavkastning til forpliktelse Forvaltningskapital nå (12 mrd mer pga langt liv) Egenkapital Markedsverdi aktiva Markedsverdi forpliktelser Forvaltningskapital før I dag 7
Men norsk regelverk og SII krever ulik tilpasning Risikonivå Norsk regelverk Hovedmål: - Avkastning over årlig garanti Ønsket tilpasning: - Investere med lav rentefølsomhet - Små svingninger i årlig avkastning - Relativt lav investeringsrisiko EU: Solvens II Hovedmål: - Sluttverdi høyere enn garantert ytelse Ønsket tilpasning: - Investere med rentefølsomhet lik lange forpliktelser - Aksepterer svingninger i årlig avkastning - Kan ta høyere investeringsrisiko for å øke langsiktig avkastning
Valg av korrekt langsiktig risikonivå Risikonivå Minimere risiko? Maksimere avkastning? Lave renter Høye renter Finanskrise Clondyke Sterk solvensgrad i 2017 - Minimum kapitalkrav - Risikofri avkastning Synkende solvens over tid - Porteføljen vokser saktere enn forpliktelsen Worst case er lave renter lenge - Begrenset oppside Svak solvensgrad i 2017 - Høyere kapitalkrav - Høyere avkastning enn garantien Stigende solvens over tid - Porteføljen vokser raskere enn forpliktelsen Worst case er finanskrise - Potensiale for å bli stoppet ut 9
Kapitalkostnad er en sentral del av forvaltning Balansere Source: Storebrand Life, Barclays, EIOPA 10
Forpliktelsesdrevet forvaltning I - Redusere risikoen for lave renter Balansere Det norske obligasjonsmarkedet lever kortere enn det norske folk Anleggsobligasjoner er vårt viktigste verktøy 50% 34% 5% 11% Aksjer Kreditt Obligasjoner holdt til amortisert kost Eiendom Analyse av DNB og Storebrand Presentert til Norhges bank og Fin. Dep i 2012 Per Q3 2016. 11
Forpliktelsesdrevet forvaltning II - Investere i aktiva tilpasset forpliktelsen Balansere 12 Source: Storebrand Life
Skreddersydd og dynamisk risikostyring Balansere 13 Merk: Tall per 1. kvartal 2016
Oppsummering Utgangspunkt - Dagens rentenivå utfordrer tradisjonell forventning til avkastning - Økt levealder gir økt behov for enda mer langsiktige investeringer - Innføring av Solvens 2 synliggjør kostnaden av lange liv og lave renter Langsiktig risikostyring under Solvens II - Ulik tilpasning til norsk regelverk og solvens II - Valg av risikonivå og målsetning svært styrende for dagens allokering - Balansert strategi nødvendig i dagens marked Balansere kapitalkostnad og avkastning - Kontinuerlig vurdering av kapitaleffektivitet - Økt fokus på forpliktelsesdrevet forvaltning - Skreddersøm av forvaltning er ny standard 14
Takk for meg! Investor Relations contacts Lars Aa Løddesøl Sigbjørn Birkeland Kjetil R. Krøkje Group CFO Finance Director Head of IR lars.loddesol@storebrand.no sigbjorn.birkeland@storebrand.no kjetil.r.krokje@storebrand.no +47 9348 0151 +47 9348 0893 +47 9341 2155