Havila Fanø with Sikorsky 92 on deck HAVILA SHIPPING ASA

Havila Fanø with Sikorsky 92 on deck Havila Shipping ASAs goal is to be a leading long-term supplier of quality assured supply services to offshore companies, both nationally and internationally HAVILA SHIPPING ASA Quarterly report 4 2011 Kvartalsrapport 4 2011

This is Havila Shipping ASA The objective of Havila Shipping is to be a leading supplier of quality assured supply services to the offshore industry, nationally as well as internationally. This will be achieved through a focus on solid earnings, safe operations and human resources. Havila Shipping operates 28 vessels within subsea construction, anchor handling, platform supply vessels and multi-field rescue recovery vessels. Havila Shipping was listed on Oslo Stock Exchange in May 2005. Through its principle shareholder, Havila AS, the company has a long tradition and high competency in the maritime sector and over the past 30 years the company has been an important key player in the offshore supply sector. Dette er Havila Shipping ASA Havila Shipping ASAs mål er å være en ledende leverandør av kvalitetssikrede supplytjenester til offshoreselskap, både nasjonalt og internasjonalt. Dette skal oppnås ved å ha fokus på god inntjening, sikre operasjoner og menneskelige ressurser. Havila Shipping ASA driver 28 fartøyer innen subsea, ankerhåndtering, plattformforsyningsskip og områdeberedskapsfartøy. Havila Shipping ASA ble børsnotert i mai 2005. Gjennom sin hovedeier, Havila AS, har selskapet lange tradisjoner og høy kompetanse innenfor maritim virksomhet, og har de siste 30 årene vært en viktig aktør innenfor offshore supply sektoren. OUR CORE VALUES ARE TRANSPARENCY SENSE OF RESPONSIBILITY EQUAL OPPORTUNITY VÅRE KJERNEVERDIER ER ÅPENHET ANSVARSBEVISSTHET LIKEBEHANDLING

General information The interim accounts are prepared in accordance with IFRS regulations and are unaudited. The report should be read together with the annual report for 2010. Figures in parentheses relate to corresponding periods for 2010. RESULT FOR 4 th QUARTER 2011/PRELIMINARY ACCOUNTS 2011 Summary Havila Shipping ASA achieved a profit before tax of NOK -8.8m in Q42011, compared with NOK -105.2m in Q4 last year. Year to date, the profit before tax was NOK -91.1m, compared with NOK 13.0m at 31/12/2010. Total operating income was NOK 380.4m in the Q4 of 2011. Total operating income for corresponding period last year was NOK 255.0m. Year to date total operating income was NOK 1.372.3m included gain on sale of assets of NOK 54.0m compared with NOK 1.208.5m at 31/12/2010, whereof NOK 154.4m was gain on sale of vessel. The group had 28 vessels in operation per 31/12/2011. Four of the vessels are operated by the 50% owned company in Singapore, Posh Havila Pte Ltd. It also includes the vessel Seven Havila which is owned by the 50% owned company Acergy Havila Limited where Subsea7 leases the vessel through a bareboat contract. Three vessels are still leased through a bareboat contract. Balloons on a fleet loan of NOK 206m due in November 2012 and NOK 71m due in January 2013 are in Q4 extended to November 2014. At the same time the borrowing was increased by NOK 150m used in connection with repayment of a NOK 183m bond loan. The spot market for offshore service vessels has in average been better during fourth quarter than the third quarter. Of owned vessels, the group had two AHTS and three PSV vessels in the spot marked during most of the quarter. The utilisation was 92% in Q4, with average day rates in line with the average market rates. Q4 2011 results Total operating income for Q4 2011 amounted to NOK 380.4m (NOK 255.0m). Total operating expenses for Q4 2011 were NOK 221.1m (NOK 220.6m). The operating profit before depreciation in the quarter was NOK 159.2m (NOK 34.6m). Net financial items in the quarter were NOK -121.0m (NOK -55.4m). The profit before tax for Q4 2011 was NOK -8.8m (NOK -105.2m). Tax is calculated as 28% of the tax base of companies in the group that is subject to taxation. Taxes for Q4 2011 amounted to NOK 1.0 m. Result 2011 Year to date total operating income was NOK 1.372.3m of which NOK 54.0 m is gain on sale of vessel (NOK 1.208.5m include gain on sale of vessel of NOK 154.4m). Total operating expenses amounted to NOK 875.4m year to date (NOK 687.6m). Increased costs are primarily related to more vessels and lease of 5 vessels until 21.07.2011 and then lease of 3 vessels. In Q3, the Group acquired 100% of the parts in the owner companies of the PSV vessels Havila Aurora, Havila Borg, Havila Fortune, Havila Commander and Havila Crusader. These vessels have also earlier been operated by the Group. The transactions were settled through the issue of new shares but also partly through a bond loan and cash payment. The company s accounts are consolidated into the group accounts from 21 July 2011. For further information on the acquisition, see note 20. Net financial items year to date was NOK -379.9m (NOK -285.5m). Unrealized exchange loss amounted to NOK- 3.7m year to date 2011 compared to an unrealized exchange loss of NOK -25.7m year to date 2010. Profit before tax was NOK -91.1m year to date (NOK 13.0m ). Generell informasjon Delårsregnskapet er utarbeidet i henhold til IFRS regler og er ikke revidert. Rapporten bør ved lesing sammenholdes med årsrapporten for 2010. Tall i parentes gjelder tilsvarende periode i 2010. RESULTAT FOR 4. KVARTAL 2011/FORELØPIG REGNSKAP FOR 2011 Sammendrag Havila Shipping ASA hadde et resultat før skatt på NOK -8,8 mill i 4. kvartal 2011, mot NOK -105,2 mill i 4. kvartal 2010. Hittil i år utgjorde resultat før skatt NOK -91,1 mill, mot NOK 13,0 mill pr. 31.12.2010. Totale inntekter var NOK 380,4 mill i 4. kvartal 2011 mot NOK 255,0 mill for tilsvarende periode i fjor. Hittil i år utgjorde totale inntekter NOK 1.372,3mill inkludert gevinst ved salg av fartøy på NOK 54,0 mill mot NOK 1.208,5 mill pr. 31.12.2010, hvorav gevinst fra salg av fartøy da utgjorde 154,4 mill. Rederiet hadde 28 fartøy i drift pr 31.12.2011. Fire av fartøyene opereres av det 50 % eide selskapet Posh Havila Pte Ltd i Singapore. Det inkluderer også fartøyet Seven Havila som eies av det 50 % eide selskapet Acergy Havila Limited som leier ut fartøyet på bareboat kontrakt til Subsea 7. Fortsatt er tre fartøyer innleid på bareboat. I 4. kvartal ble ballongforfall på et flåtelån på henholdsvis NOK 206 mill i november 2012 og NOK 71 mill i januar 2013 forlenget til november 2014, og belåningen økt med NOK 150 mill som ble benyttet i forbindelse med innløsning av NOK 183 mill i obligasjonslån. Spotmarkedet for offshoreservice fartøyer har i gjennomsnitt vært bedre i fjerde kvartal enn i tredje, men i perioder noe svakere enn forventet. Av egne fartøyer var to AHTS og tre PSV fartøy i spotmarkedet det meste av kvartalet. Utnyttelsen var 92% i 4. kvartal, med snittrater på høyde med gjennomsnittet i markedet. Resultat 4. kvartal 2011 Totale inntekter for 4. kvartal i 2011 var NOK 380,4 mill (NOK 255,0 mill). Totale driftskostnader for 4. kvartal var på NOK 221,1 mill (NOK 220,6 mill). Driftsresultat før avskriving ble NOK 159,2 mill for Q4 (NOK 34,6 mill). Netto finansposter i kvartalet var NOK -121,0 mill (NOK -55,4 mill). Resultat før skatt ble NOK -8,8mill for 4. kvartal 2011 (NOK -105,2 mill). Skatt beregnes som 28% av skattegrunnlaget i selskaper i konsernet som er underlagt skatteplikt. Skattekostnad for 4. kvartal utgjorde NOK 1,0 mill. Resultat 2011 Totale inntekter hittil i år var NOK 1.372,3 mill hvorav NOK 54,0 mill er gevinst ved salg av fartøy (NOK 1208,5 mill inkludert gevinst fra salg av fartøy på NOK 154,4 mill). Totale driftskostnader utgjorde NOK 875,4 mill hittil i år (NOK 687,6 mill). Økning i kostnadene er i hovedsak relatert til flere fartøy og innleie av 5 fartøy frem til 21.07.2011 og deretter innleie av 3 fartøy. Konsernet overtok i 3. kvartal 100 % av eierskapet til PSV fartøyene Havila Aurora, Havila Borg, Havila Fortune, Havila Commander og Havila Crusader. Fartøyene har også tidligere vært drevet av konsernet. Kjøpene er gjort opp i hovedsak gjennom utstedelse av aksjer, men delvis også gjennom et obligasjonslån og delvis kontant. Selskapenes regnskaper er konsolidert inn i konsernregnskapet fra 21. juli 2011. For ytterligere informasjon om oppkjøpet, se note 20. Netto finansposter hittil i år utgjorde NOK -379,9 mill (NOK -285,5 mill). Urealisert kurstap utgjorde NOK -3,7 mill hittil i år 2011 mot et urealisert kurstap på NOK- 25,7 mill tilsvarende periode i 2010. Resultat før skatt ble NOK -91,1 mill hittil i år (NOK 13,0 mill).

Balance and liquidity per 31/12/11 Based on the estimates of brokers dated 31.12.11, the fleet had a market value of NOK 7.690.81m at the end of December. This is equivalent to a value per share of NOK 119. The book value of the fleet excluding new buildings was NOK 6.941.9m. Book equity per share is NOK 85. Capitalized advance payments on new buildings were 0 on 31/12/11 and NOK 612.8 on 31/12/10. Total current assets amount to NOK 792.1m on 31.12.11, where of bank deposits are NOK 355.8m (of this NOK 15.3m restricted). On 31/12/10, total current assets amounted to NOK 1.178.4m, whereof bank deposits amounted to NOK 603.4m (of this NOK 245.9m restricted). Net cash flow from operations for 2011 is NOK 267.7m (NOK 76.9m). Cash flow from investing activities for 2011 is NOK -579.0(NOK -756.2m). This primarily relates to delivery of Havila Clipper, Havila Subsea and sale of Havila Saturn. Raising and repayment of loans and payment of instalments constitute a net change from financing activities of NOK 71.3.0m (NOK 926.0m). This is mainly related to issuance of a secured bond loan for Havila Subsea and repayment of loan for Havila Saturn in addition to ordinary instalments. Total interest-bearing debt at 31.12.11 is NOK 5.308.7m. This includes bond loans of NOK 1.660.5m. Of interest-bearing debt, 3.4% is loan in USD, while the remainder is nominated in NOK. Next year s repayment of debt is classified as current liability in conformity with IFRS, and amounts to NOK 398.7m. Fleet Per today, Havila Shipping ASA operates 28 vessels. Four of the vessels are operated by the joint-venture company in Singapore, Posh Havila Pte. Ltd. Three vessels are hired on a bareboat. Havila Clipper was delivered in January 2011, Seven Havila in February 2011 and Havila Subsea in May 2011. Further one vessel is under construction. The fleet comprises: Balanse og likviditet per 31.12.11 Basert på megleranslag pr 31.12.11 hadde flåten ved utgangen av desember en markedsverdi på NOK 7.690,8 mill. Dette gir en verdijustert egenkapitalverdi på NOK 119 pr aksje. Bokført verdi på flåten eksklusiv nybygg var NOK 6.941,9mill. Bokført egenkapital pr aksje er NOK 85. Forskuddsutbetalinger på nybygg var henholdsvis 0 per 31.12.11 og NOK 612,8 mill per 31.12.10. Sum omløpsmidler var NOK 792,5mill pr. 31.12.11, hvorav bankbeholdning utgjorde NOK 355,8 mill (herav NOK 15,3 mill bundne). Pr. 31.12.10 var sum omløpsmidler NOK 1.178,4 mill, hvorav bankbeholdning utgjorde NOK 603,4 mill (hvorav NOK 245,9 mill bundne). Netto kontantstrøm fra drift for 2011 er NOK 267,7 mill (NOK 76,9 mill). Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter for 2011 er NOK -579,0 mill (NOK - 756,2 mill), og er hovedsakelig relatert til levering av Havila Clipper, Havila Subsea og salg av Havila Saturn. Opptak og nedbetaling av lån samt betaling av ordinære avdrag utgjør nettoendring fra finansieringsaktiviteter på NOK 71.3 mill (NOK 926,0 mill). Dette er i hovedsak opptak av sikret obligasjonslån knyttet til levering av Havila Subsea og nedbetaling av gjeld knyttet til salget av Havila Saturn i tillegg til ordinære avdrag. Total rentebærende gjeld per 31.12.2011 er NOK 5.308,7 mill. Dette inkluderer obligasjonslån på NOK 1.660,5 mill. Av rentebærende gjeld er 3,4% USD lån, mens resterende lån er nominert i NOK. Neste års avdrag på gjeld er klassifisert som kortsiktig forpliktelse i henhold til IFRS, og beløper seg til NOK 398,7 mill. Flåte Havila Shipping ASA driver pr i dag 28 fartøyer. Fire av fartøyene opereres av joint-venture selskapet, Posh Havila Pte Ltd, i Singapore. Tre fartøy er leid inn på bareboat. Havila Clipper ble levert i januar 2011, Seven Havila i februar 2011 og Havila Subsea i mai 2011. Ytterligere et fartøy er under bygging. Flåten fordeler seg slik; Segment/segment Existing fleet/dagens flåte New builds/nybygg PSV 13 1 AHTS 9 SubSea 4 Rescue/Beredskap 2 Employees Havila Shipping ASA has around 600 maritime employees and 34 administrative staff at the office in Fosnavåg. The Board of Havila Shipping ASA 26 January 2012 Ansatte Havila Shipping ASA har i dag ca 600 sjøfolk og 34 ansatte i administrasjonen i Fosnavåg. Styret i Havila Shipping ASA 26. januar 2012 Per Sævik Anders Talleraas Janicke W. Driveklepp Hege Sævik Rabben Chairman of the Board of Directors Vice Chairman Helge Aarseth Roger Granheim Jill Aasen Njål Sævik Managing director

Profit and loss account Resultatregnskap IFRS NOK 1.000 P & L ACCOUNT NOK 1000 RESULTAT NOK 1000 Q4 11 Q4 10 YTD 2011 YTD 2010 Freight income Fraktinntekter 365 151 279 886 1 279 031 1 030 204 Net foreign currency gain/loss Netto valutagevinst/tap 4 904-27 790 8 636 15 532 Total operating income Sum driftsinntekter 370 056 252 096 1 287 667 1 045 736 Gain on sale of fixed assets Gevinst ved avgang anleggsmidler 0 0 54 038 154 402 Other income Andre inntekter 10 384 2 944 30 595 8 416 Total income and gains Sum driftsinnt. og gev. ved salg av anl.midler 380 440 255 040 1 372 300 1 208 554 Crew expenses Mannskapskostnader -120 086-98 005-430 515-322 103 Vessel expenses Fartøykostnader -40 321-44 762-159 412-141 583 Hire expenses Leiekostnader -36 917-53 617-201 445-157 107 Other operating expenses Andre driftskostnader -23 839-24 288-84 037-66 822 Total operating expenses Totale driftskostnader -221 163-220 672-875 410-687 615 Operating profit before depr. Driftsresultat før avskrivning 159 277 34 368 496 890 520 939 Depreciation Avskrivninger -58 128-48 815-205 240-180 288 Operating profit Driftsresultat 101 149-14 447 291 650 340 651 Financial income Finansinntekter -4 642 6 003 17 075 11 302 Financial expenses Finanskostnader -98 353-80 178-397 007-296 825 Net financial items Netto finansposter -102 995-74 175-379 932-285 523 Joint venture companies Felleskontrollert virksomhet -6 964-16 612-2 913-42 130 Profit before tax Resultat før skatt -8 810-105 234-91 195 12 998 Tax Skatt -1 020 37 143-35 260-22 013 Profit after tax Resultat etter skatt -9 831-68 091-126 455-9 015 Other income and expenses Andre inntekter og kostnader Currency translation differences Omregningsdifferanser valuta -2 185 320-3 196 1 276 Total profit for the period Periodens totalresultat -12 016-67 771-129 651-7 738 Total profit distributed by: Totalresultatet tilordnes: Non-controlling interest Ikke-kontrollerende eierinteresser 39-748 12 767-707 Controlling interest Eier av morforetaket -12 055-67 021-142 418-7 031 Total Sum -12 016-67 769-129 651-7 738 Havila Jupiter Havila Troll Havila Fanø Havila Jupiter

Balance sheet Balanse IFRS NOK 1.000 Assets Eiendeler 31/12/11 31/12/10 Fixed assets Anleggsmidler Vessels Fartøy 6 941 875 4 773 224 Buildings, office equipment etc Bygninger, kontorutstyr mv 5 711 6 007 New building contracts Nybyggingskontrakter 0 612 787 Fixed assets Varige driftsmidler 6 947 585 5 392 018 Financial fixed assets Finansielle eiendeler Investments in joint venture company Investering i felleskontrollert virksomhet 22 927 Derivatives Derivater 15 852 34 744 Deferred tax assets Utsatt skattefordel 26 289 14 251 Shares Aksjer 441 356 Net pension assets Netto pensjonsmidler 0 1 894 Long term receivables Langsiktige fordringer 147 814 63 696 Total financial fixed assets Totale finansielle eiendeler 213 323 114 941 Total fixed assets Sum anleggsmidler 7 160 908 5 506 959 Current assets Omløpsmidler Bunkers and other stocks Bunkers og annet lager 16 167 13 878 Trade receivables and other receivable Kundefordringer og andre fordringer 402 389 492 257 Other short-term receivables Andre kortsiktige fordringer Derivatives Derivater 14 667 65 276 Trading portfolio Handelsportefølgje 3 556 3 556 Bank deposit Bankinnskudd 355 808 603 414 Total current assets Sum omløpsmidler 792 587 1 178 380 Total assets Sum eiendeler 7 953 495 6 685 339 Equity and liabilities Egenkapital og gjeld 31/12/11 31/12/10 Equity Egenkapital Share capital Aksjekapital 267 626 199 500 Own shares Egne aksjer 0-1 938 Share premium fund Overkursfond 249 186 40 975 Other equity Annen egenkapital 1 292 510 1 441 384 Non-controlling interest equity Minoritets egenkapital 0 15 117 Total equity Sum egenkapital 1 809 323 1 695 038 Non-current liabilities Langsiktig gjeld Borrowings Lån 5 308 716 3 945 484 Derivatives Derivater 14 020 9 736 Deferred tax Utsatt skatt 20 493 2 669 Allocation liability in joint ventures Avsetning av forpliktelser i felleskontrollert virksom 60 443 31 196 Other non-current liabilities Annen langsiktig gjeld 110 279 112 642 Total long-term debt Sum langsiktig gjeld 5 513 951 4 101 727 Current liabilities Kortsiktig gjeld Trade payable Leverandørgjeld 49 127 110 385 Tax payable Betalbar skatt 40 033 59 747 Derivatives Derivater 12 645 3 361 Other current liabilties Annen kortsiktig gjeld 528 417 715 083 Total current liabilities Sum kortsiktig gjeld 630 222 888 575 Total equity and liabilities Sum egenkapital og gjeld 7 953 495 6 685 339 Notes to the interim report Note 1. Accounting principles The accounting principles and valuation of assets and liabilities are the same for the interim accounts as in the annual accounts for 2010. The interim report is based on IAS 34. Note 2. Seasonal variations The market for offshore service vessels has been variable throughout the year. This is associated with normal seasonal variations in offer and demand for such services. Note 3. Special transactions The vessel Havila Saturn was sold by the end of February with a gain before tax of NOK 54.0 m. Seven Havila was delivered in February and directly sold to the 50% owned company Acergy Havila Limited which hire out the vessel through a bareboat contract. In Q3 the Group acquired 100% of the parts in the owner companies of 5 PSV vessels. For further information see note 20). Noter til delårsrapport Note 1. Regnskapsprinsipper Benyttede regnskapsprinsipper og verdsettelsesmetoder for eiendeler og gjeld er de samme som for årsregnskapet for 2010. Delårsrapporten er avgitt i henhold til IAS 34. Note 2. Sesongmessige svingninger Markedet for offshore service fartøyer har variert gjennom året knyttet til normale sesongmessige variasjoner i tilbud og etterspørsel etter slike tjenester. Note 3. Spesielle transaksjoner Fartøyet Havila Saturn ble solgt ved utgangen av februar med en gevinst før skatt på NOK 54,0 mill. Seven Havila ble levert i februar og solgt videre til det 50 % eide selskapet Acergy Havila Limited som leier ut fartøyet på bareboat kontrakt. I 3. kvartal overtok konsernet 100% av eierskapet i 5 PSV fartøy. Se note 20 for ytterligere informasjon.

Note 4. Estimates During year to date there have been no changes in estimates for valuation of items in the balance sheet or income and expenses in profit & loss account. Note 5. Borrowing and payment of long term debt In 2009, the group repurchased a bond loan in Iceland after the foreign exchange and interest rate swap agreement, with a bank in Iceland, was considered valueless. Based on a legal opinion, the group considers the value of the contractual obligations under the swap agreement to be zero. A secured bond loan of NOK 600 m was raised in first quarter, an unsecured bond loan of NOK 50m in connection with the acquisition of PSVs and a bank loan of NOK 150m with security in vessels. Repayment of loan in connection with the sale of a vessel and instalments on long-term debt amounted to NOK 695.2m as of 31/12/2011. Note 6. Share capital changes The General Meeting held 28. April authorized the Board of Directors to acquire own shares corresponding up to 10 % of the share capital, and to increase the share capital with up to 50 % by emission of up to 7.6m new shares. In July 2011 a share capital increase of 5.450.109 shares, with an issue price of NOK 52.50 per share, was carried out. The new share capital is NOK 267.626,362.50 divided by 21.410.109 shares with a nominal value of NOK 12.50. Note 7. Dividend The General meeting at 28 th April decided no dividend for 2010. Note 8. Segment reporting NOK 1000 Vessel segment Fartøysegment *) Total freight income Totale *) Other income Note 4. Estimater Det har i hittil i år ikke vært endringer i estimater som er benyttet ved verdsettelsen av balanseposter eller for inntekts- og kostnadsposter. Note 5. Opptak og nedbetaling av langsiktig gjeld I 2009 kjøpte konsernet tilbake et obligasjonslån på Island etter at en rente- og valutaswapavtale som skulle sikre lånet ble ansett som verdiløs. Med utgangspunkt i en juridisk uttalelse, anser konsernet verdien av forpliktelsen under swapavtalen til å være null. Det er tatt opp et sikret obligasjonslån på NOK 600 mill. i 1 kvartal, et usikret obligasjonslån på NOK 50 mill i forbindelse med kjøpet av PSV fartøy og et banklån på NOK 150 mill med pant i fartøy. Nedbetaling av lån i forbindelse med salg av et fartøy, nedbetaling av obligasjonslån og ordinære avdrag på langsiktig gjeld utgjør NOK 695,2 mill pr.31.12.2011. Note 6. Kapitalendringer Ordinær generalforsamling 28. april vedtok fullmakt til styret til å erverve egne aksjer tilsvarende 10 % av aksjekapitalen, samt fullmakt til å forhøye aksjekapitalen med inntil 50 % ved utstedelse av inntil 7,6 mill nye aksjer. I juli 2011 ble det foretatt en kapitalforhøyelse på 5.450.109 aksjer til en emisjonskurs på NOK 52,50 per aksje. Den nye aksjekapitalen er 267.626.362,50 fordelt på 21.410.109 aksjer hver pålydende NOK 12,50. Note 7. Aksjeutbytte Generalforsamlingen vedtok 28. april å ikke betale utbytte for 2010. Note 8. Resultat per segment Net foreign currency Unreal. FX gain/loss Andre valutagevinst/ gain/loss Operating expenses *) Operating Drifts- fraktinntekter driftsinntekter tap gevinst/tap kostnader Driftsresultat margin AHTS - anchorhandling v essel Ankerhandteringsfartøy 376 939 16 538 2 824 276 790 119 511 32 % AHTS - anchorhandling v essel Asia Ankerhandteringsfartøy As 59 086 0 2 216 108 61 194 104 % PSV - platform supply v essel Plattform forsy ningsskip 516 186 2 729 22 375 333 505 207 785 40 % RRV - rescue recov ery v essel Beredskapsfartøy 84 368 4 10 294 84 723 9 944 12 % SubSea v essel SubSea konstruksjonsfartø 242 296 11 015 31 975 103 273 182 013 75 % Management etc Administrasjon etc 156 309-61 048 50 577 77 011-137 594 Total Sum 1 279 031 30 595 8 636 50 577 875 410 442 853 *) Ex cl. profit from sale of v essels Ekskl. salgsgev inster Note 9. Foreign exchange effects Change in exchange rates for important foreign currencies gives partly large impact on the company result. Weaker Krone increases the company s income from contracts payable in foreign currencies. Increased exchange rates will reduce the value of existing forward contracts. Stronger Norwegian Krone will result in surplus. Large changes of the exchange rates give large fluctuations in the financial expenses. Havila Shipping has in comprehensive extent hedged the income in foreign exchange from long-term charter contracts through foreign exchange contracts. This means that the change in value of foreign exchange contracts has been recorded through profit and loss accounts. Transactions in foreign currency are translated at the exchange rate at the time of transaction. Monetary items in foreign currency are translated to Norwegian Kroner at the exchange rate on balance day. Non-monetary items measured at fair value expressed in foreign currency are translated at the exchange rate on balance day. Exchange rate changes are recognized. Net foreign exchange gains / losses related to accounts receivable is shown as revenue. For accounts payable are classified under the impact finance. Other exchange rate changes included in the financial records. On consolidation of subsidiaries, joint ventures and associated companies in different functional currency is the exchange rate used for balance sheet items and average exchange rate for income items. Exchange differences resulting from the change in course from beginning of the period are recorded directly to retained earnings and included in comprehensive income for the year. 01/01-31/12/11 Netto Ureal. valuta Note 9. Effekt av valutasvinginger profit EBITDA Endring i valutakurser for viktige valutaer gir til dels store utslag på selskapets resultater. Svakere norske kroner øker selskapets inntekter fra kontrakter i valuta. Stigende kurser gir verdifall på terminkontrakter som er inngått for å sikre framtidige inntekter. Sterkere norske kroner gir tilsvarende gevinst. Havila Shipping har i utstrakt grad sikret sine valutainntekter fra lange charterkontrakter gjennom terminkontrakter. Dette innebærer at endringer i verdien av terminkontraktene løpende har vært resultatført. Transaksjoner i utenlandsk valuta omregnes til kursen på transaksjonstidspunktet. Pengeposter i utenlandsk valuta omregnes til norske kroner ved å benytte balansedagens kurs. Ikkepengeposter som måles til virkelig verdi uttrykt i utenlandsk valuta, omregnes til valutakursen på balansetidspunktet. Valutakursendringer resultatføres løpende. Netto valutagevinst/-tap knyttet til kundefordringer vises som driftsinntekt. For leverandørgjeld klassifiseres virkningen under driftskostnader. Øvrige valutakursendringer inngår i finanspostene. Ved konsolidering av datterselskap, felleskontrollert virksomhet og tilknyttet selskap i annen funksjonell valuta blir balansedagens kurs benyttet for balanseposter og gjennomsnittskurs benyttet for resultatposter. Omregningsdifferanser som følge av endring i kurs fra periodens begynnelse er bokført direkte mot annen egenkapital, samt inngår i totalresultatet for året.

Note 10. Impact from changes Lease of vessels from Starling Shipping Pte Ltd with purchase option is classified as financial leasing. Discounted value of the price converted to NOK at the start of the leasing period, is capitalised as vessels. The obligation in USD is converted to NOK at the exchange rate on the balance sheet day, and the obligation which falls due within a year is classified as other short term debt, and the remaining as other long term debt. The lease is recorded partly as repayment of the obligation and financial expenses. Note 11. Intangible assets and liabilities The group has intangible assets. Intangible liabilities consist of deferred tax and pension liabilities. Tax and deferred tax are calculated annually. For the interim accounts a simplified method is used. Tax is calculated as 28% of tax basis for the taxable companies in the group. Pension liability is calculated annually by actuary. Note 10. Effekten av endringer i virksomheten_ Leie av fartøy fra Starling Shipping Pte Ltd med kjøpsopsjon er klassifisert som finansiell leasing. Neddiskontert verdi av kjøpspris omregnet til NOK ved leieperiodens start, er balanseført under fartøy. Forpliktelsen i USD er omregnet til NOK til balansedagskurs, og forpliktelsen som forfaller til betaling innen 1 år er klassifisert som annen kortsiktig gjeld, og resterende forpliktelse som annen langsiktig gjeld. Leien bokføres dels som nedbetaling av forpliktelsen og dels som finanskostnader. Note 11. Betingede eiendeler og forpliktelser Konsernet har betingede eiendeler i balansen. Betingede forpliktelser består av utsatt skatt og pensjonsforpliktelse. Skatt og utsatt skatt beregnes årlig. Ved delårsrapporteringen benyttes forenklet metode hvor skatten beregnes som 28% av skattegrunnlaget i selskaper i konsernet som er underlagt skatteplikt. Pensjonsforpliktelsen beregnes av aktuar årlig. Note 12. Main accounting estimates Main accounting estimates are connected to the valuation and the period of use of the company s vessels which is linked to uncertainty. The market value is based on independent estimates from three different brokers. Note 13. Financial risk management The main financial risks are marked risk because of exposure in foreign currencies as the freight income mostly are in other currency than the costs, assets and liability. Note 14. Cash Flow Statement Note 12. Viktige regnskapsestimater Vesentlige regnskapsestimater er knyttet til verdien og brukstiden for selskapets skip som er forbundet med usikkerhet. Benyttet markedsverdi baseres på anslag innhentet fra 3 uavhengige meglere. Note 13. Finansiell risikostyring Konsernets vesentlige finansielle risikoer er markedsrisiko knyttet til valuta ettersom selskapets inntekter i betydelig grad er i annen valuta enn kostnader, eiendeler og gjeld. Note 14. Kontantstrømsoppstilling NOK 1 000 YTD2011 YTD2010 CASH FLOW STATEMENT KONTANTSTRØMOPPSTILLING KONSERN Profit before tax Resultat før skattekostnad -91 195 12 998 Depreciation Av skriv ninger 205 240 180 288 Change in v alue of deriv ativ es v erdienderinger deriv ater/agio 18 892 13 047 Profit w ith decrease in tangible fix ed assets Gev inst v ed av gang driftsmidler -54 038-154 402 Net financial ex penses Netto finanskostnader 379 932 285 523 Share of result in joint v enture companies Andel resultat i tilkny ttede selskaper 2 913 42 130 Accounts receiv ables, other receiv ables and deriv ativ es Kundefordringer, andre fordringer og deriv ater 203 996-187 732 Trade pay ables and other current liabilities Lev erandørgjeld og annen kortsiktig gjeld -39 771 170 153 Cash flow from operating activ ity : Kontantstrømmer fra driften 625 969 362 005 Paid interests Betalte renter -331 797-230 853 Paid tax es Betalte skatter -26 443-54 358 Net cash flow from operating activity Netto kontantstrømmer fra driften 267 730 76 794 Cash flow from investing activity: Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Inv estments Inv esteringer -837 567-1 064 246 Ajustment for inv estment in acquisition of companies Justering for inv estering av oppkjøp av selskap 0 Sale of fix ed assets Salg av v arige driftsmidler 332 297 357 555 Share purchases Kjøp av aksjer 85 200 Issue of non-current loan Ytet langsiktig lån -81 344-52 931 Repay ment of loans Tilbakebetaling av lån Interests income Mottatte renter 3 169 Net transfer of cash for acguisitions Netto tilførsel av kontanter for oppkjøp 7 511 Net cash flow from investing activity Netto kontantstrømmer brukt til investeringsaktiviteter -579 018-756 253 Cash flow from financing activity: Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Repurchase of ow n shares Tilbakekjøp av egne aksjer -13 150 New long- term loans Opptak av lån 808 504 1 766 882 Adjustment for incurring debts for the acquisition of companies Opptak av lån av oppkjøp 0 Repay ment on loans Nedbetaling av lån -695 277-750 435 Repay ment of leasing liability Nedbetaling av leasingforpliktelsen -90 444 Distributions from KS company to non-controlling interests Utdeling fra KS selskapet til ikke-kontrollerende eierinteresser. -28 765 Net cash flow from financing activity Netto kontantstrømmer brukt til finansieringsaktiviteter 71 312 926 003 Net changes in cash and cash equiv alents Endring i kontanter, kontantekv iv alenter og beny ttede -240 023 246 543 Cash and cash equiv alents 01.01 Kontanter, kontantekv iv alenter og beny ttede trekkrettigheter pr. 606 970 364 212 Net currency ex change differences Valutagev inst/(-tap) på kontanter, kontantekv iv alenter og -7 584-3 785 Cash and cash equivalents 31.12 Kontanter, kontantekvivalenter og benyttede 359 364 606 970.

Note 15. Change in equity Note 15. Endring i egenkapital Ikke- NOK 1000 Aksjekapital Egne aksjer Overkursfond Anne EK kontrollerende eierinteresser Total Share capital Qwn shares Share premium fund Other equity Non-controlling interest Total Equity per. 31.12.10 Egenkapital per 31.12.10 199 500-1 938 40 975 1 441 384 15 117 1 695 038 Private Placement Rettet emisjon 68 126 218 004 286 131 Issue expenses Emisjonskostnader -9 793-9 793 Repurchase of own shares Tilbakekjøp av egne aksjer -13 150-36 958-50 108 Sale of own shares salg av egne aksjer 15 088 48 280 63 368 Purchase of non-controlling inte Utkjøp av ikke kontrollerende eierintresser -57 613-57 613 Effect of acquisitions Effekt av oppkjøp -17 778 58 494 40 716 Total profit for the period Periodens totalresultat -139 222 12 767-126 455 Repaid earned equity in non-contilbakebetalt kapital til ikke kontrollerende eierintresser -28 765-28 765 Currency translation difference Omregningsdifferanse -3 196-3 196 Equity per. 31.12.11 Egenkapital per 31.12.11 267 626 249 186 1 292 510 0 1 809 323 Note 16. Key figures Note 16. Nøkkeltall Q411 Q410 YTD 2011 YTD 2010 Number of shares Antall aksjer 21 410 109 15 960 000 21 410 109 15 960 000 Average number of shares Gjennomsnittlig antall aksjer 21 410 109 15 960 000 18 408 816 15 960 000 Earnings per share Fortjeneste per aksje -0,66-4,27-7,22-0,57 Diluted earnings per share Utvannet fortjeneste per aksje -0,66-6,20 Book equity per share Bokførte egenkapital per aksje 85 106 85 106 Value adjusted equity per share Verdijustert egenkapital per aksje 119 146 119 146 Operating profit before depreciation Driftsresultat før avskrivning 159 277 34 368 496 890 520 939 Adjustments of unrealized FX gain/loss *) Justering for urealisert valuta gevinst/tap *) 13 046 1 302 50 577 1 302 EBITDA EBITDA 172 323 35 670 547 467 522 241 Operating profit ex cl gains from sale Driftsmargin eksklusiv gev inst v ed salg 172 323 35 670 493 429 367 839 EBITDA margin ex cl gains Driftsmargin eksklusiv gev inster 45 % 14 % 41 % 35 % *)Adjustments of unrealized FX gain/loss With effect from 2010 the presentation of value changes of forward exchange contracts was changed by including such changes in operating income instead of as earlier as a financial item. The value change has no cash effect and the net effect of each contract will be zero when the contracts are settled. *)Justering for urealisert valuta gevinst/tap Med virkning fra 2010 endret konsernet klassifiseringen av gevinster og tap knyttet til valuta terminkontrakter ved at verdiendringene ble inkludert i driftsinntekter mot tidligere under finansposter. Verdiendringen har ingen kontantstrømseffekt og nettoendringen vil være null for den enkelte kontrakt etter hvert som de gjøres opp. Note 17. Financial items Note 17. Finansposter NOK 1000 Q4 11 Q410 YTD 2011 YTD 2010 Interest on bank deposits on non-current receiv ables Renteinntekt bankinnskudd og langsiktige fordringer 4 802 5 415 17 075 10 714 Net realised and unrealised agio gains Netto realisert og urealisert agiogev inster -9 281 Change in v alue of deriv ativ es Verdiendring deriv ater 0 Change in v alue of financial inv estments Verdiendring finansiell plasseringer 0 Other financial income Annen Finansinntekt -164 588 588 Total financial income Sum finansinntekt -4 642 6 003 17 075 11 302 Interest on loans * Rentekostnad på lån * 97 753 115 137 334 835 245 853 Net realised and unrealised agio losses Netto realisert og urealisert agiotap 11 365-54 308 11 365 25 709 Change in v alue of deriv ativ es Verdiendring deriv ater -1 227 5 932 19 898 5 932 Change in v alue of financial inv estments Verdiendring finansielle plasseringer -15 670 13 393 2 483 13 393 Loss on sale of bonds/bond funds Tap v ed salg av fond 4 050 Other financial ex penses Andre finanskostnader 6 131 24 28 426 1 888 Total financial expenses Sum finanskostnader 98 352 80 178 397 007 296 825 Net financial items Netto finansposter -102 995-74 175-379 932-285 523 * Includes guarantee fee * Inkluderer garantiprovisjon

Note 18. Interest-bearing debt Note 18. Rentebærende gjeld NOK 1000 31/12/11 31/12/10 Long-term debt Langsiktig gjeld 5 308 716 3 945 484 Nex t y ears instalments Neste års av drag 398 769 465 416 Interest-bearing short-term debt Rentebærende kortsiktig gjeld 0 Total interest-bearing debt Total rentebærende gjeld 5 707 486 4 410 900 Interest-bearing financial fix ed assets Rentebærende finansiell anleggsmidler -110 186-63 696 Interest-bearing current assets Rentebærende omløpsmidler -3 556-3 556 Bank deposit Bankinnskudd -355 808-603 414 Net interest-bearing debt Netto rentebærende gjeld 5 237 936 3 740 234 Note 19. Essential transactions with close related companies Contracts for construction of vessels are entered into with Havyard Ship Technology AS. The contractual partner for the leaseback transaction for Havila Mars and Havila Mercury is the Havila Ariel Group. The rental contract for the premises is with Havila AS. All the agreements with close related companies are entered into on market terms. Note 20. Business combination On 21 July 2011, the Group acquired 100% of the parts in the owner companies of the PSV vessels Havila Aurora, Havila Borg and Havila Fortune and also 74% of the ownership companies of the PSV vessels Havila Commander and Havila Crusader with settlement mainly through issue of new shares. The Group increased its ownership in these two vessels to 97% on 30 August with settlement through a bond loan and to 100% on 1 September with settlement through cash payment. Issue expenses of NOK 10 million regarding the issue of new shares in Havila Shipping ASA is recognised as a reduction of equity. Other acquisition expenses of NOK 1 million are expensed, and are included in other operating expenses. Previous agreements with the acquired companies which terminate because of the acquisition are considered to be on market terms. As a consequence of this, there are no gains or losses recognised. The companies' accounts are consolidated into the group accounts from 21 July 2011. If the vessels were owned from 1 January operating income would have increased by NOK 61 million for 2011. The Group's profit after tax would have increased by NOK 19 million for 2011. Note 19. Vesentlige transaksjoner med nærstående Kontrakter om bygging av fartøyer er inngått med Havyard Ship Technology AS. Tilbakeleieavtale av Havila Mars og Havila Mercury er inngått med Havila Ariel konsernet. Leiekontrakten for kontorlokalet er inngått med Havila AS Alle avtaler med nærstående parter er inngått på markedsmessige vilkår. Note 20. Virksomhetssammenslutning Konsernet overtok 21. juli 2011 100 % av andelene i eierselskapene til PSV fartøyene Havila Aurora, Havila Borg og Havila Fortune, samt 74 % av andelene i eierselskapene til PSV fartøyene Havila Commander og Havila Crusader med oppgjør vesentlig i aksjer. Konsernet økte eierandelen i disse to fartøyene til 97 % 30. august med oppgjør i obligasjonslån og til 100% 1. september med kontant oppgjør. Emisjonskostnader på NOK 10 mill i forbindelse med utstedelse av nye aksjer i Havila Shipping ASA er behandlet som en egenkapitalreduksjon. Øvrige transaksjonskostnader på NOK 1 mill er kostnadsført, og er inkludert i andre driftskostnader. Tidligere avtaler med oppkjøpte selskap som oppløses i forbindelse med oppkjøpet er vurdert til å være på markedsnivå, og det er derfor ikke ført noen gevinst eller tap som følge av dette. Selskapenes regnskaper er konsolidert inn i konsernregnskapet fra 21. juli 2011. Dersom konsernet hadde eiet fartøyene fra 1. januar ville driftsinntekene økt med NOK 61 mill for 2011. Konsernets resultat etter skatt ville økt med NOK 19 mill for 2011.

Effect on the Group's result Effekt på konsern-resultatet Q4 2011 21.07.-31.12.11 YTD 2011 *1) Total income Sum driftsinntekter 28 324 51 534 112 721 Profit after tax Resultat etter skatt 12 874 23 569 42 185 *1) Effect on the Group's result if the Group owned the five PSVs the whole year Effekt på konsernresultatet hvis konsernet eide de fem PSV fartøyene hele året. Fair value of total consideration transferred Virkelig verdi av samlet overført vederlag Cash Kontanter 21 831 Bond loan Obligasjonslån 50 111 5,215,914 shares in Havila Shipping ASA 5.215.914 shares in Havila Shipping ASA 273 835 Total consideration Samlet vederlag 345 778 Cash & cash equivalent from acquired companies Kontanter & bank fra oppkjøpte selskap 29 342 Cash payment Kontant betaling -21 831 Net cash from the acquisition Netto kontanttilførsel fra oppkjøpet 7 511 Fair value at time of acquisition/ Virkelig verdi på oppkjøps-tidspunktet Non-current assets Anleggsmidler Vessel Skip 1 511 307 Deferred tax asset Utsatt skattefordel 285 Current assets Omløpsmidler Bunkers and other stocks Bunkers og annet lager 327 Trade receivables Kundefordringer 22 897 Other receivables Andre fordringer 12 957 Cash & cash equivalent Kontanter & bank 29 342 Total assets Sum eiendeler 1 577 115 Equity Egenkapital Equity Egenkapital 324 371 Debt Gjeld Non-current bank debt Langsiktig bankgjeld 1 058 407 Deferred taxes Utsatt skatt 23 960 Other non-current debt Annen langsiktig gjeld 12 354 Current bank debt Kortsiktig bankgjeld 116 606 Trade payables Leverandørgjeld 31 189 Other current debt Annen kortsiktig gjeld 10 227 Total debt Sum gjeld 1 252 744 Total equity & debt Sum egenkapital og gjeld 1 577 115 The acquisition analysis is not final. Oppkjøpsanalysen er ikke endelig. Note 21. Events after the balance sheet date There are no events after the balance sheet date with effect on considerations regarding the company accounts. Note 21. Hendelser etter balansedagen Det er ingen hendelser etter balansedagen med betydning for vurdering av selskapets stilling.

Shares and shareholders Market value of the company per 31/12/11 was approximately NOK 738,6m based on a share price of NOK 34.5.There is 503 shareholders whereof 40 from outside Norway. Havila AS owns 51.2% of the company. At the end of June 2009 the company sold 1.052.000 own shares, corresponded to 6.59% of total share capital, at a price of NOK 47.50 per share. After the sale, the company s own shareholding was 155.000 shares corresponded to 0.97%. The company entered into a TRS (Total Return Swap) agreement for all the sold shares. The TRS agreement was in force until 7 July 2011. Then the company repurchased 1,052.000 own shares at a price of NOK 52.50 per share. After the repurchase, the company owned 1.207,000 own shares, which were a part of the settlement related to the private placement of shares that was completed in July. At the end of December 2011, the company has no own shares. The share capital amounts to NOK 267.6m, comprising 21. 410. 109 shares at NOK 12.50 a share. Havila Shipping ASA has one class of shares, where each share gives one vote at the company s general meeting. Aksjer og aksjonærer Selskapets markedsverdi var ca NOK 738.6mill per 31.12.11 basert på en aksjekurs på NOK 34,5. Selskapet har 503 aksjonærer hvorav 40 med adresse utenfor Norge. Havila AS eier 51,2 % av selskapet. I slutten av juni 2009 solgte selskapet 1.052.000 egne aksjer, tilsvarende 6,59% av aksjekapitalen, til en pris på NOK 47,50 pr. aksje. Selskapets beholdning ev egne aksjer var etter dette 155.000, tilsvarende 0,97%. Selskapet inngikk en TRS (Total Return Swap) avtale for alle de solgte aksjene. TRS avtalen løpte til 7. juli 2011. Da kjøpte selskapet tilbake 1.052.000 egne aksjer til en pris på NOK 52,50 pr aksje. Etter tilbakekjøpet eide selskapet 1.207.000 egne aksjer, som var en del av oppgjøret i forbindelse med den rettede emisjonen som ble gjennomført i juli. Ved utgangen av desember 2011 eier selskapet ingen egne aksjer. Aksjekapital er NOK 267,6 mill fordelt på 21. 410. 109 aksjer pålydende NOK 12,50. Havila Shipping ASA har èn aksjeklasse, der hver aksje gir èn stemme på selskapets generalforsamling. 20 largest shareholders/20 største aksjonærer Shareholder/Aksjonær Address/Adresse Type Aksjer/Shares Andel/Interest HAVILA AS FOSNAVÅG 10 960 430 51,2 % ODIN OFFSHORE OSLO 1 470 000 6,9 % TORGHATTEN ASA BRØNNØYSUND 1 223 100 5,7 % PARETO AKSJE NORGE OSLO 1 172 260 5,5 % MAVI XV AS TRONDHEIM 916 475 4,3 % PARETO WORLD WIDE SHIPPING AS OSLO 831 622 3,9 % PARETO AKTIV OSLO 546 700 2,6 % HAVSHIP II AS TRONDHEIM 370 200 1,7 % RBC DEXIA INVESTOR SERVICES TRUST LONDON EC4V 4DE STORBRITAN 343 501 1,6 % PARETO WORLD WIDE SHIPPING II AS OSLO 332 649 1,6 % VERDIPAPIRFONDET PARETO VERDI OSLO 281 600 1,3 % KS ARTUS ÅLESUND 203 800 1,0 % CARVALLO INTERNATIONAL LTD SINGAPORE 237994 SINGAPORE 185 926 0,9 % PACIFIC CARRIERS LTD Æ07-02 GREAT WORD CSINGAPORE 185 926 0,9 % BAKKELY INVEST A/S ULSTEINVIK 174 800 0,8 % PARETO OFFSHOREINVEST AS OSLO 166 324 0,8 % HUSTADLITT A/S MOLDE 166 096 0,8 % EINAR KRISTIAN TVEITÅ HORNNES 119 350 0,6 % WILH. WILHELMSEN HOLDING ASA LYSAKER 110 000 0,5 % OLAV MAGNE TVEITÅ HORNNES 103 850 0,5 % 20 STØRSTE 19 864 609 92,8 % ØVRIGE 1 545 500 7,2 % 21 410 109 100,0 %

PROFIT AND LOSS ACCOUNT IFRS RESULTATREGNSKAP - IFRS P & L ACCOUNT NOK 1000 RESULTAT NOK 1000 Q4 11 Q3 11 Q2 11 Q1 11 Q4 10 Freight income Fraktinntekter 365 151 367 236 291 456 255 188 279 886 Net forei gn currency ga i n/l os s Netto va l utagevi ns t/tap 4 904 8 563-1 465-3 367-27 790 Total opera ting i ncome Sum dri fts i nntekter 370 056 375 799 289 991 251 821 252 096 Gain on sale of fixed assets Gevinst ved avgang anleggsmiddel 0 2 590 0 51 448 0 Other income Andre inntekter 10 384 5 343 8 495 6 373 2 944 Total income and gains Sum driftsinntekter og gevinst ved salg 380 440 383 732 298 486 309 642 255 040 Crew expens es Ma nns ka ps kos tna der -120 086-111 328-102 935-96 166-98 005 Ves s el expens es Dri fts kos tna der s ki p -40 321-36 232-43 619-39 240-44 762 Hi re expens es Lei ekos tna der -36 917-42 181-61 165-61 182-53 617 Other opera ting expens es Andre dri fts kos tna der -23 839-19 837-17 379-22 983-24 288 Total operating expenses Totale driftskostnader -221 163-209 579-225 098-219 570-220 672 Operating profit before depreciation Driftsresultat før avskrivning 159 277 174 154 73 388 90 072 34 368 Depreciation Avskrivninger -58 128-55 594-46 204-45 315-48 815 Operating profit Driftsresultat 101 149 118 560 27 184 44 757-14 447 Fi na nci a l i ncome Fi na ns i nntekter -4 642-8 346 23 267 6 796 6 003 Fi na nci a l expens es Fi na ns kos tna der -98 352-121 559-106 955-70 140-80 178 Net fi na nci a l i tems Netto fi na ns pos ter -102 994-129 905-83 867-63 345-74 174 Joi nt venture compa ni es Fel l es kontrol l ert vi rks omhet -6 964 7 191 3 749-6 889-16 612 Profit before tax Resultat før skatt -8 811-4 155-52 754-25 476-105 233 Tax Skatt -1 020 7 641-12 065-29 815 37 143 Profit after tax Resultat etter skatt -9 831 3 486-64 819-55 292-68 090 Other i ncome a nd expens es Andre i nntekter og kos tna der 0 0 0 0 Currency tra ns l a tion di fferences Omregni ngs di ffera ns er va l uta -2 185-2 769 1 002 756 320 Total profit for the period Periodens totalresultat -12 016 717-63 818-54 535-67 770 Total profit distributed by: Totalresultatet tilordnes: 0 0 0 Non-control l i ng i nteres t Ikke-kontrol l erende ei eri nteres s er 39 1 437-154 11 445-748 Control l i ng i nteres t Ei er a v morforetaket -12 055-720 -63 664-65 980-67 022 Total Sum -12 016 717-63 818-54 535-67 770

BALANCE SHEET - Assets BALANSE - Eiendeler 31/12/11 30/09/11 30/06/11 31/03/11 31/12/10 Fixed assets Anleggsmidler Vessels Fartøy 6 941 875 6 983 876 5 510 703 4 716 285 4 773 224 Buildings, office equipment etc Bygninger, kontorutstyr mv 5 711 8 891 9 489 10 197 6 007 New building contracts Nybyggingskontrakter 0 13 005 224 549 612 787 Fixed assets Varige driftsmidler 6 947 585 6 992 768 5 533 197 4 951 030 5 392 018 Financial fixed assets Finansielle eiendeler Investments in joint venture company Investering i felleskontrollert virkso 22 927 18 162 7 102 Derivatives Derivater 15 852 13 231 20 283 23 339 34 744 Deferred tax assets Utsatt skattefordel 26 289 23 818 14 364 18 217 14 251 Shares Aksjer 441 356 356 356 356 Net pension assets Netto pensjonsmidler 0 1 894 1 894 1 894 1 894 Long term receivables Langsiktige fordringer 147 814 99 623 91 828 87 497 63 696 Total financial fixed assets Totale finansielle eiendeler 213 323 157 084 135 828 131 303 114 941 Total fixed assets Sum anleggsmidler 7 160 908 7 149 852 5 669 025 5 082 333 5 506 959 Current assets Omløpsmidler Bunkers and other stocks Bunkers og annet lager 16 167 15 961 14 760 12 544 13878 Trade receivables Kundefordringer 402 389 518 759 524 088 494 770 492 257 Other short-term receivables Andre kortsiktige fordringer Assets held-for-sale Eiendeler tilgjengelig for salg Derivatives Derivater 14 667 19 779 45 980 66 500 65 276 Trading portfolio Handelsportefølgje 3 556 3 556 3 556 3 556 3 556 Bank deposit Bankinnskudd 355 808 464 093 479 441 1 182 095 603 414 Total current assets Sum omløpsmidler 792 587 1 022 147 1 067 826 1 759 465 1 178 381 Total assets Sum eiendeler 7 953 495 8 172 000 6 736 851 6 841 797 6 685 339 Equity and liabilities Egenkapital og gjeld 31/12/11 30/09/11 30/06/11 31/03/11 31/12/10 Equity Egenkapital Share capital Aksjekapital 267 626 267 626 199 500 199 500 199 500 Own shares Egne aksjer 0 0-1 938-1 938-1 938 Share premium fund Overkursfond 249 186 248 956 40 975 40 975 40 975 Other equity Annen egenkapital 1 292 510 1 298 984 1 311 741 1 375 405 1 441 384 Non-controlling interest equity Minoritets egenkapital 0 16 658 20 980 26 562 15 117 Total equity Sum egenkapital 1 809 323 1 832 224 1 571 257 1 640 503 1 695 038 Non-current liabilities Langsiktig gjeld Borrowings Lån 5 308 716 5 280 557 4 225 184 4 314 605 3 945 484 Derivatives Derivater 14 020 15 246 7 415 5 816 9 736 Deferred tax Utsatt skatt 20 493 29 155 2 659 2 659 2 669 Allocation liability in joint ventures Avsetning av forpliktelser i fellesko 60 443 47 070 39 462 37 276 31 196 Other non-current liabilities Annen langsiktig gjeld 110 279 112 642 112 642 112 642 112 642 Total long-term debt Sum langsiktig gjeld 5 513 951 5 484 670 4 387 362 4 472 999 4 101 727 Current liabilities Kortsiktig gjeld Trade payable Leverandørgjeld 49 127 52 358 66 130 46 635 110 385 Tax payable Betalbar skatt 40 033 69 846 70 646 71 873 59 747 Derivatives Derivater 12 645 5 790 6 082 4 976 3 361 Other current liabilties Annen kortsiktig gjeld 528 417 727 113 635 372 604 812 715 083 Total current liabilities Sum kortsiktig gjeld 630 222 855 106 778 231 728 295 888 575 Total equity and liabilities Sum egenkapital og gjeld 7 953 495 8 172 000 6 736 851 6 841 797 6 685 339