WALL STREET: HVA SKJER UNDER OVERFLATEN? OPPSUMMERING: Antall advarsler øker kraftig under overflaten! Hadde det ikke vært for FED-møtet og presidentvalget ville markedet ha korrigert! Under overflaten har det de siste uker kommet mange nye advarsler, og noen av disse er av mer alvorlig karakter. Summen av antall advarsler er nå blitt så høy at jeg i et normalt marked ville ha konkludert med et kraftig salg. Men manipuleringen til sentralbankene gjør at vi ikke har et normalt marked. Ser vi imidlertid forbi de to neste ukene og vi fortsatt har et tilsvarende antall advarsler forventer jeg at S&P 500 får en korreksjon ned 2000-nivået. mot Markedet er blitt handlet innenfor en trading-range på 3,5 %, og er nå nær ved å bryte under bunnen av denne. Når et marked befinner seg i en trading range er det mer viktig å kontrollere hva som faktisk inntreffer under overflaten. Indeksene har en tendens til å ikke vise den riktige tilstanden til et marked. 30 oktober 2016 En utfordring jeg ser med dagens marked er at aktørene blir mer passive og blir vant til bevegelser preget av lavt momentum. Dette gjør at mange senker «guarden», og ser få grunner til å sikre porteføljen. Guarden er nå nede, hvilket kan skape momentum og frykt hvis det begynner å falle!
Denne falske tryggheten jeg antar mange føler vil komme til straffe mange hardt i nær fremtid. Ved kun å se teknisk på S&P formasjonen, og den inneværende konsolideringen har den vedvart mye lenger og på lavere momentum enn hva som har vært normalt. Det finnes lite med underliggende støtte, og investorer som har kjøpt seg inn i konsolideringen har bygget et overheng - ved å bruke analogi - en snøskavl. Spørsmålet er om den etter hvert vil brekke ned av sin egen tyngde. Bredden i markedet har nå de siste uker forverret seg, og til en grad som begynner å bli et problem. Selv om antall aksjer som handles over sitt 50 dagers glidende snitt er ned mot 30 % er fortsatt ikke 361 selskaper i S&P 500 å betrakte som oversolgt. De er kun blitt hentet inn av snittet siden de har gått sidelengs i 2 måneder. Noen viktige bullet-points: % antall aksjer som stiger og faller har falt ned mot nivåer vi ikke har sett siden våren 2016. Antall nye 52 ukers topper i både S&P 500 og Nasdaq er omtrent ikke-eksisterende. Trend- og momentum indikatorene ligger i salg. Hausseindeksene eller % antall selskaper som ligger i kjøpssignal er fallende. De er fortsatt over 50 % så det er foreløpig ikke så alvorlig. Men trenden er negativ, og på ett tidspunkt så får de full effekt. Antall selskaper som handles over sitt 50 og 200 dagers glidende snitt er fallende. Oppganger i markedet mangler «follow-through». Hittil har oppgangene i konsolideringsformasjonen vært kortsiktige blaff som smart-money har valgt å selge på. I det siste så har jeg registrert negativ divergens mellom Large og Small caps. Small Caps har begynt å falle, og det kan indikere at smart-money har begynt å selge mer risky og mer illikvide aksjer. Dette gir et negativt signal for markedet. Nasdaq 100 noterte seg nylig for en ny alltime high samtidig som Russel 2000 (Small-Caps) falt til en 3 måneders bunn bearish! Samt det finnes mange andre indikatorer som forteller det samme. At det bygger seg opp til en korreksjon under overflaten. 6 av 9 S&P 500 sektorer handles under 50 dagers glidende snitt. Foruten manipuleringen til sentralbankene ville markedet, overlatt til seg selv, ha gått inn en mer omfattende korreksjon. FED-møte til uken er en nonevent. Dette fordi sannsynligheten er lik null for at FED hever renten nå i forkant i valget. Uken etter er det presidentvalget, og jeg antar den sittende administrasjonen ikke vil tillater at markedet faller kraftig og forstyrrer valget. Jeff Macke gir en meget bra beskrivelse av hva slags marked vi nå har ved å poengtere at 90 % av stigningen i market cap for S&P 500 siden begynnelsen av 2015 kommer fra FANG aksjene (Facebook, Amazon, Netflix, Google). Uten disse 4 aksjene ville økningen i S&P 500 market cap vært på $45 mrd. Men legger vi til FANG så er økningen formidable $630 mrd. Da ser man tydelig hvor sentralbankene har fokus. Derfor er det viktig å fortsatt følge disse generalene for når disse begynner å korrigere kan det gå raskt nedover med markedet. KONKLUSJON: Det som inntreffer under overflaten viser nå at markedet er i en verre tilstand enn hva indeksen faktisk viser. Det store spørsmålet er hva sentralbankene tillater av nedside? Jeg har ikke noe svar på verken toleransegrenser og strategien til sentralbankene eller om forverringen under overflaten vil resultere i en sterkere nedgang mot 2000. Vi får som alle andre vente på at markedet tar en beslutning, og bryter ut av sine nøkkelnivåer (2193 eller 2120). Det er fortsatt mulig at markedet blir reddet av den sterke sesongen som vi nå går inn i, men jeg vil ikke ha for store forhåpninger. Jeg forventer fortsatt at markedet skal gjennomgå en korreksjon, men kanskje ikke før etter valget.
INDEKSER S&P 500, Måned Chart : I måned chartet konsoliderer S&P, og det er ingen tydelig svakheter. Holder indeksen seg ovenfor 10 måneders glidende snitt er trenden fortsatt opp, og er kun inne i en naturlig pustepause. Ikke noen svakhet i dette chartet! S&P 500, Uke Chart : Uke chartet konsoliderer kontrollert tilbake. Det er lite med volatilitet, men noen stor teknisk svakhet ser jeg fortsatt ikke. S&P 500 Dag Chart: Dag chartet synliggjør litt mer svakhet i det helt korte perspektivet. En rekke av lavere topper indikerer at det snart kan komme en korreksjon. Med fare for å gjenta meg selv er det bare å avvente brudd på enten 2193 eller under 2120. Slik chartet når fremtrer med liten follow-through så ser det mer ut som at 2120 snart blir brutt!
S&P 500 vs. langsiktig momentum: Når denne indikatoren gir signaler så har det resultert i større bevegelser. Denne er viktig å sjekke ved jevne mellomrom. Per dato er indikatoren grønn og ingen mellomlangsiktig salgssignaler er etablert.
INDIKATORER S&P 500 vs. Insidekjøp: Inside kjøpene har den siste perioden falt, og ingen stor tro på brudd opp fra insiderne. Vi ser at tidligere har markedet og insiderne hatt en høy korrelasjon. Men etter BREXIT har det dukket opp en divergens. Insiderne er mindre positive til den kommende utviklingen enn markedet. S&P 500 vs FONDSFORVALTERE Fondsforvaltere har benyttet konsolideringen til å vekte ned posisjonene i markedet. Når de først har begynt en slik nedvektning har de fortsatt helt til indikatoren har slått ned i rødt område. Jeg karakteriserer indikatoren nå til å være negativ til markedsutviklingen.
INDIKATORER S&P 500 vs. 10-dagers glidende snitt av forholdet mellom NYSE Stigende og fallende aksjer (AD Line): Forholdet mellom stigende og fallende aksjer har siden august ligget i en negativ trend. Det betyr at det blir færre selskaper som stiger, og at flere går inn i korreksjon. Indikatoren befinner seg på et nøytralt nivå, men trenden i selve utviklingen er negativ for markedet. S&P 500 vs. NYSE Kumulative - AD Linje: Summerer vi opp antall aksjer som stiger og som faller hver dag og akkumulerer dette over tid så ser vi om markedet holder momentumet oppe. Indikatoren har på ny falt under 50 dagers snittet, og det er avgitt et salgssignal. Gir en mer alvorlig advarsel og indikerer forestående korreksjon. I de siste 50 år så har ikke markedet falt inn i en mellomlangsiktig nedtrend uten at bredde indikatorene har begynt å miste momentum og trende nedover. Så det vi snakker om er en sunn korreksjon. Indikatoren har tidligere avgitt signifikante signaler ved brudd under 50 dagers glidende snitt og det vil være farlig å ignorere salgssignalet.
S&P 500 vs. 50 dagers glidende snitt av forholdet mellom volumet som går inn i stigende og fallende aksjer på NYSE. Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter sitt 50 dagers glidende snitt. Bryter den over så betyr det at volumet som går inn i de stigende aksjene er høyere enn volum snittet de siste 50 dager. Som en ekstra forsikring mot falske signaler så vil bruddet få en bekreftelse ved enten bryte opp eller ned fra den blå eller røde boksen. Har nå brutt 50 dagers snittet, men ikke den røde boksen. Trenden er imidlertid negativ, og sannsynligheten har økt for at salgssignalet blir bekreftet av et brudd under den røde boksen. NASDAQ vs. 50 dagers glidende av NASDAQ AD Volume Line: Volumet som går inn i stigende aksjer på Nasdaq har den siste uken forverret seg,og har brutt under forrige bunn. Litt usikker på kvaliteten av den røde boksen for den er basert på få data. Men trenden er negativ og forteller oss at mer volum går nå inn i de korrigerende aksjene enn i de stigende. Jeg anser indikatoren til å være negativ for teknologi aksjer og markedet. Gir en kortsiktig advarsel!
S&P 500 vs. McCLELLAN BREDDEINDIKATOR Indikatoren får kjøps eller salgssignal når den bryter 0. Vi ser tydelig at indikatoren har forverret seg de siste måneder, og den har nettopp brutt under 0 og avgitt salgssignal. De to foregående anledningene den gjorde dette så korrigerte markedet. Gir en kortsiktig advarsel!
S&P 500 vs. forholdet mellom 8 og 20 dagers glidende snitt. Denne indikatoren brukes for å redusere støy fra de daglige bevegelsene. Ser trenden derfor mer tydelige i disse chartene. NYSE, S&P og Russel 2000 (small-caps) ligger nå i kortsiktig salg. Nasdaq er foreløpig nøytral, men jeg forventer at den vil etablere salgssignal i uken som kommer. Kortsiktige advarsler er avgitt! S&P 500 vs. % avstand fra 200 dagers glidende snitt. Denne brukes for å måle om S&P er strukket på kort og mellomlang sikt. Tendensen har vært når S&P 500 stiger 5-7 % over 200 dagers snittet har en korreksjon kommet. I etterkant av indeksen har blitt strukket 5-7 % har S&P jobbet seg tilbake mot 200 dager snittet. Det er fortsatt 3 % igjen før støtten testes. Er fortsatt bearish for den kortsiktige utviklingen!
S&P 500 vs. NYSE New Highs: Siden juli har nye 52 ukers topper fortsatt å trende ned, og det er bekymringsfullt. For å få indikasjoner på at det kommer momentum på oppsiden må det komme flere nye topper. Ingen nye signaler den siste uken selv om 10 dagers snittet har flatet litt ut. NASDAQ vs. NASDAQ NYE TOP- PER Færre topper den siste uken! Trenden er også fallende. Denne indikatoren må hente seg opp hvis markedet stiger. Hvis den imidlertid ikke bedrer seg på en eventuell rekyl får vi mer alvorlige advarsler.
S&P 500 vs. Prosent av S&P aksjer over 200 dagers glidende snitt - Hvor mange selskaper i % trender positivt? Antall selskaper over 200 dagers glidende vil ved ytterligere svekkelse signalisere at styrken i markedet reduseres. Vi må tilbake til februar 2016 for å finne tilsvarende få selskaper over 200 dagers snittet. Et salgssignal er etablert! S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 50 dagers snitt - Momentum indikator Indikatoren er negativ, og det er en klar svekkelse under overflaten. Siden markedet har trendet sidelengs de siste 2 månedene så er det naturlig at mange selskaper er blitt innhentet av 50 dages snittet. Indikatoren gir oss ikke så gode signaler, og med 361 selskaper innenfor 5 % fra 50 dagers snittet legger jeg ikke stor vekt på denne per dato. S&P 500 vs. Prosent av S&P selskaper som er over sitt 20 dagers snitt - En early Warning indikator. Indikatoren brukes som early warning og når den faller tilbake fra en topp (over 80 %) og under triggernivået 60 %. Da gis det kortsiktige salgssignaler. Kjøpssignal avgis når den kommer ned mot 10-15 %. Ligger i salg!
S&P 500 vs. EARLY WARNING
S&P 500 vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Har trendet ned de siste uker, men er fortsatt over 50 %. Når indikatoren faller betyr det at flere selskaper bryter under sin forrige bunn, og etablerer salgssignaler. Den konsekvent fallende trenden er imidlertid en advarsel. Trenden ligner utviklingen sommeren 2015, og i etterkant kom det en sterk korreksjon. Et alvorlig advarsel gis hvis indikatoren faller under 50 %. NASDAQ vs. Prosent av selskaper som har brutt forbi sin forrige topp, og har etablert kjøpssignal. Faller tilbake, og det er en akselerende utvikling. Rent signalmessig er den nøytral, men jeg liker ikke trenden. Ytterligere forverring på tiltakende momentum vil etablere salgssignaler.
S&P 500 vs. 21 dagers Put/Call ratio: Det er ingen konklusjoner vi kan trekke ut av forholdet mellom kjøps og salgsopsjoner. Fortsatt i en nøytral posisjon. VIX vs VXV: Denne indikatoren viser graden av frykt som preger dagens marked sett opp mot volatiliteten 3 måneder ut i tid. Når indikatoren stiger så betyr dette at det kjøpes mer put opsjoner og det er mer frykt tilstede i markedet. Nå øker indikatoren, men den er fortsatt ikke på noen nivåer som er ekstreme og gir noen signaler.
S&P 500 vs. VIX: Fryktindikatoren har begynt å stige litt, hvilket indikerer at flere begynner å hedge seg. Den befinner seg ikke på et nivå hvor vi kan trekke noen konklusjoner. Nøytral, men det er en stigende tendens!
S&P 500 vs. 14 dagers «Average True Range : Momentum indikatoren ATR falt litt i forrige uke, hvilket er positivt. Markedet stiger vanligvis på avtakende volatilitet og vice versa. Når indikatoren trender har indikatoren vært meget pålitelig til å bekrefte den kortsiktige retningen til markedet. Vendte litt opp i slutten av forrige uke, og det skyldes nedgangen mot og under 2120. Gir ingen gode signaler per dato. S&P 500 vs. % Antall S&P selskaper som ligger i momentum kjøp: Inntil indikatoren kommer ned i merket område så sier den oss ikke noe. Dette er en indikator jeg bruker til å finne bunner, og det har den vært god til.
S&P 500 vs. SMALL CAP MO- MENTUM: Når det er høy aktivitet og stigende tendens i Smal Caps har dette gitt signaler om at det er RISK-ON i markedet. Nå ser vi at trolig smart-money vekter ut small-caps og tar ned risk. Dette har tidligere vært negativt for markedsutviklingen. Small Caps gir nå en klar advarsel om at noe endrer seg i markedet, og underbygger min hypotese om at markedet skal få en korreksjon.
NASDAQ vs. S&P 500 Det at Nasdaq begynner å gjøre det svakere enn S&P 500 har tidligere gitt tydelige signaler på at RISK OFF er temaet i markedet. De røde pilene i grafen viser de periodene viser hva som tidligere har inntruffet når momentumet har svekket seg i Nasdaq. Jeg betrakter indikatoren til å gi alvorlige advarsler for markedet. Indikatoren vil ved ytterligere svekkelse underbygge min hypotese om at markedet skal ned!