Årsrapport fra ODIN Informasjon og markedsoppdateringer 2009 I Aksjefond

Årsrapport fra ODIN Informasjon og markedsoppdateringer 29 I Aksjefond Januar 21 Børsene går foran 29 oppsummeres som et meget sterkt børsår. Ni av ODINs elleve aksjefond utviklet seg bedre enn markedene de sammenlignes med. Vi tror på positive børser også i 21. Ved inngangen til fjoråret forventet ODIN et positivt børsår, med stadig bedre børser jo nærmere vi kom 21. Det viste seg å stemme godt. Vi trodde at verdensøkonomien sto overfor en resesjon, og ikke en langvarig depresjon slik enkelte fryktet. Så langt ser også det ut til å stemme godt. Og ikke uventet har vi sett at børsene også denne gangen beveget seg i forkant av den økonomiske utviklingen. Mye av kursoppgangen i 29 var en reversering av den mest overdrevne delen av børsfallet i 28. Det er én av grunnene til at vi fortsatt anser mange selskaper for å være attraktivt priset. Alle våre aksjefond prises med god rabatt i forhold til underliggende verdier. Det taler etter vår mening for økt sparing i ODINs aksjefond fremover. Innhold Leder 2 Markedskommentar 2 Pensjonssparing = Aksjefond 4 ODIN fjerner gebyrer 5 Forvalternes vurderinger 6 9 ODIN 2 år i 21 1 Styrets årsberetning 12 Gjennomsnittlig årlig avkastning siden fondene ble etablert, pr 31.12.9: ODIN Norden Etableringsdato 1.6.9 13,3% ODIN Finland Etableringsdato 27.12.9 21,1% ODIN Norge Etableringsdato 26.6.92 18,2% ODIN Sverige Etableringsdato 31.1.94 17,6% ODIN Europa * Etableringsdato 15.11.99-2,1% ODIN Europa SMB * Etableringsdato 15.11.99 2,3% ODIN Global ** Etableringsdato 15.11.99 -,9% ODIN Global SMB ** Etableringsdato 15.11.99,8% ODIN Maritim Etableringsdato 31.1.94 14,3% ODIN Offshore Etableringsdato 18.8. 7,7% ODIN Eiendom Etableringsdato 24.8. 15,2% * ODIN Europa og ODIN Europa SMB var i perioden 15.11.99-24.11.4 et fond-i-fond med underfond forvaltet av Swedbank Robur er AB. ** ODIN Global og ODIN Global SMB var i perioden 15.11.99-12.6.7 et fond-i-fond med underfond forvaltet av Franklin Templeton. Se side 12 for fullstendig avkastningshistorikk

Markedskommentar Børsene går foran 29 oppsummeres som et meget sterkt børsår. Ni av ODINs elleve aksjefond utviklet seg bedre enn markedene de sammenlignes med. Vi tror på positive børser også i 21. Et godt år i aksjemarkedet 29 kan oppsummeres som et godt år i aksjemarkedet og et godt år for ODIN. Ni av våre elleve aksjefond endte foran referanseindeksene. Det er vi godt fornøyd med. Vi forventer at også 21 vil bli et positivt børsår. Samtidig tror vi at fondene som endte bak referanseindeksene i 29, ODIN Norge og ODIN Europa SMB, vil revansjere seg i 21. 21 er et jubileumsår for ODIN. Tirsdag 1. juni kan vi se tilbake på 2 år som aksjefondsforvalter. Det gjør oss til en av Nordens mest erfarne aksjefondsforvaltere. Våre aksjefond har hele tiden vært forvaltet etter en verdiorientert investeringsfilosofi. Det har gitt andelseierne godt betalt over tid. Vi er overbevist om at en verdiorientert tilnærming også er det rette i fremtiden. Du kan lese mer om 2- års markeringen på side ti. Historisk har det vært normalt med kjøps- og salgsgebyrer i aksjefond. Det siste året har imidlertid slike kostnader kommet under press. Mandag 21. desember 29 valgte vi derfor å fjerne kjøps- og salgsgebyrene i ODINs aksjefond. Det kommer kundene til gode. Vi tror at dette også vil bidra til å gjøre ODINs aksjefond attraktive for flere. Aksjefond får stadig mer positiv oppmerksomhet i media. Noe av grunnen er trolig at de alternative spareproduktene har mistet sin glans. I ODIN er vi glade for den positive oppmerksomheten vårt spareprodukt får. Vi mener at aksjefond er det beste redskapet for langsiktig sparing i aksjemarkedet. Aksjefond er velegnet til alle typer spareformål enten du sparer til deg selv, dine barn eller barnebarn. Du kan forvente å få godt betalt over tid. Det er enkelt og fleksibelt å spare i aksjefond. Det er ingen bindingstid på sparingen. I tillegg gir aksjefond god forbrukerbeskyttelse. Vi anbefaler som vanlig minst fem års tidshorisont ved sparing i aksjefond. Som andelseier i ODINs aksjefond skal du være trygg på at vi hele tiden gjør vårt ytterste for å innfri dine forventninger. Vi har stor tro på at vår verdiorienterte investeringsfilosofi, i kombinasjon med forvalternes dyktighet, vil gi gode resultater over tid. Ved inngangen til fjoråret forventet ODIN et positivt børsår, med stadig bedre børser jo nærmere vi kom 21. Det viste seg å stemme godt. Vi trodde at verdensøkonomien sto ovenfor en resesjon, og ikke en langvarig depresjon slik enkelte fryktet. Så langt ser også det ut til å stemme godt. Og ikke uventet har vi sett at børsene også denne gangen beveget seg i forkant av den økonomiske utviklingen. Frykten vaskes ut Selv om 29 oppsummeres som et meget sterkt børsår, så vi at mange børser utviklet seg svakt i starten av året, preget av finanskrisen og depresjonsfrykt. I etterpåklokskapens klare lys, fremstår den siste delen av børsfallet som en sterk overreaksjon. Aksjekursene falt langt mer enn de fundamentale forholdene skulle tilsi. Når aksjekursene faller for mye, og verden igjen ser ut til å stabilisere seg, blir gjerne oppturen ekstra sterk. Fallende pengemarkedsrenter, færre banker som gikk overende, samt en utflating av sterkt fallende makroøkonomiske indikatorer, bidro til at frykten i aksjemarkedet gradvis ble redusert (se graf VIX-indeks). Dette ga stadig sterkere børser utover året. I USA endte S&P 5 indeksen opp 26,5 prosent for året sett under ett, Europa steg 27,7 prosent målt ved MSCI Europe og Norden steg 34,7 prosent målt ved MSCI Nordic Countries. På Oslo Børs endte hovedindeksen opp hele 64,8 prosent (alle målt i lokal valuta). Undervurderer veksten Til tross for spådommer om tilbakefall i den økonomiske veksten det som av mange kalles for «double dip» (den økonomiske oppgangen stopper opp og ny nedtur følger) har børsene steget kraftig. Har aksjemarkedet med det priset inn for høye forventninger til den økonomisk utviklingen fremover? Vi tror ikke det. Historien viser at det er vanskelig å spå styrken på økonomiske ned- og oppturer. I følge analyser fra Deutsche Bank, har toneangivende makroøkonomer i USA undervurdert den økonomiske veksten i den første tolvmånedersperioden etter at økonomiske bunner er passert, med ett prosentpoeng i gjennomsnitt. Det er ikke usannsynlig at dette gjentar seg. At makroøkonomene bommer såpass mye, skyldes ulike forhold som de økonomiske modellene ikke fullt ut fanger opp. De økonomiske drivkreftene kan være et slikt forhold. En økonomi som utvikler seg markert under langsiktig trendvekst, «trekkes» før eller senere i retning av trend. I USA falt den økonomisk veksten fra 2,4 prosent på årsbasis i 27, til minus 2,5 prosent i 29 (estimat fra OECD). For 21 forventes veksten å bli pluss 2,5 prosent. Kraftig lagernedbygging, stort fall i bilsalget og en boligbygging som ble mer enn halvert, var forhold som trakk veksten ned i 29. Dette er sykliske komponenter i økonomien, som svinger mye over tid. Som en følge av nevnte forhold har også arbeidsledigheten i USA steget markert. Når lagrene bygges kraftig ned, bilparken foreldes og boligbyggingen er langt under normalen, skal det kun små, positive etterspørselsendringer til før den økonomiske veksten tar seg opp. Ledende indikatorer viste stadige tegn til forbedringer i løpet av fjoråret. Det bidro også til at forventet økonomisk vekst for 29, og påfølgende år, ved en rekke anledninger ble oppjustert. Resesjon ikke depresjon Ved inngangen til 29 trodde vi at verdensøkonomien var på vei gjennom en resesjon, og at depresjonen fra 193-tallet ikke ville gjenta seg. Vårt resonnement var begrunnet med utgangspunkt i myndighetenes resolutte handlinger. Tiltakspakker til bankene, økt pengemengde, reduserte styringsrenter og ekspansiv finanspolitikk ga verdensøkonomien god støtte i en vanskelig periode. Tilsvarende støtte ble ikke gitt på 193-tallet. Ved inngangen til fjoråret var det også mange som uttrykte bekymringer rundt fremvoksende økonomiers avhengighet av vestlig aktivitet. Mange økonomier i Asia og Latin-Amerika viste seg å være langt bedre rustet til å takle nedturen enn fryktet. De fremvoksende økonomiene har også ledet an i opphentingen. Selskapenes balanser har vært meget solide i lengre tid, og samtidig har kjøpekraften hos konsumentene økt mye. Dette har, sammen med myndighetenes stimulansepakker, i stor grad kompensert for lavere eksport til de industrialiserte landene. De store økonomiene i Asia leder an i den globale veksten. OECD venter en vekst i Kina på 8,3 prosent i 29 og 1,2 prosent i 21. I India tror OECD at veksten vil bli 6,1 prosent i 29 og 7,3 prosent i 21. Til sammenligning forventes det et fall på 3,5 prosent i 29 for hele OECD-området og en vekst i 21 på 1,9 prosent. For eurosonen forventes det et fall på 4 prosent i 29 og en vekst på,9 prosent i 21. Amerikansk lysning USA var et av landene som ga markedsaktørene bekymring i fjor, men også her ble den økonomiske utviklingen bedre enn fryktet. Fallet i boligbyggingen synes å ha bunnet ut, og detaljhandelen viser igjen positiv utvikling. I tillegg er det tegn som tyder på at arbeidsmarkedet står overfor et vendepunkt. Amerikanske myndigheter legger ned betydelige ressurser for å få bukt med den høye arbeidsledigheten. I tillegg til allerede vedtatte tiltakspakker, godkjente Representantenes Hus en ny jobbstøttende tiltakspakke på 155 milliarder dollar på slutten av året. En bedre utvikling i arbeidsmarkedet vil påvirke konsumentenes forventninger positivt og styrke den private kjøpekraften og således gi økonomisk stimulans fremover. Konsumentene i USA har økt sparingen. I oktober i fjor var spareraten på 4,4 prosent, mens den i enkelte perioder i 28 var under én prosent. Samtidig har staten stimulert økonomien gjennom etablering av de ulike tiltakspakkene med en kraftig statlig gjeldsøkning som resultat. Sistnevnte er ikke unikt for USA. OECD forventer at industrilandene går mot et samlet underskudd på 24 prosent av BNP i perioden 28-211. Japan er i en egen divisjon, med en statsgjeld som nærmer seg 2 prosent av bruttonasjonalproduktet det er klart mest av alle OECD-landene. ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds gate 11, N-25 Oslo Telefon: 22 1 2 3 Faks: 22 1 2 1 E-mail: kundeservice@odinfond.no Webadresse: www.odinfond.no Org.nr. 957 486 657 Selskapet er et heleid datterselskap i SpareBank 1 Gruppen AS Redaksjonen Ann-Karin Hattrem Gilhuus Berit Dolmen Thorvaldsen Claire Menard Eirik Krogstad ann-karin.hattrem.gilhuus@odinfond.no berit.thorvaldsen@odinfond.no claire.menard@odinfond.no eirik.krogstad@odinfond.no Leif Ola Rød, adm. dir. ODIN Forvaltning AS ODIN er Stureplan 13, S-III 45 Stockholm. Telefon: +46 8 47 14 Faks: +46 8 47 14 66 ODIN Rahastot Södra Hesperigatan 1, FIN-1 Helsinki Telefon: +358 () 9 4735 51 Faks: +358 () 9 4735 511 Redaksjonen avsluttet 4.1.21 Trykk: POLARIS TRYKK TRONDHEIM AS Opplag: 24 Januar 21 I 2 I

ODINs forvalterteam, fra venstre: Oddbjørn Dybvad, Nils Petter Hollekim, Håvard Opland, Alexandra Morris, Truls Haugen, Jarl Ulvin, Mi Kim, Vegard Søraunet og Lars Mohagen. Tomas Ramsälv var ikke tilstede da bildet ble tatt. Et usikkerhetsmoment fremover er hvorvidt den amerikanske statsgjelden vil bidra til å dempe veksten. Gjeldsoppbyggingen må før eller siden reverseres. Det blir derfor helt sentralt at veksten i den private delen av økonomien igjen blir bærekraftig, uten å måtte støttes opp av statlige tiltakspenger. Et godt år for ODIN Etter et utfordrende 28, hvor mange av våre fond havnet bak referanseindeksene, fikk vi langt bedre betalt for våre aksjeinvesteringer i 29. Ni av ODINs elleve aksjefond utviklet seg bedre enn referanseindeksene og flere var betydelig foran. Det er vi godt fornøyd med. At ODIN Norge endte bak Oslo Børs indeks, er vi imidlertid alt annet enn fornøyd med. Avviket skyldes blant annet porteføljeselskaper som ikke fikk uttelling kursmessig, til tross for god forretningsmessig utvikling, for eksempel Kongsberg Gruppen. I tillegg steg enkelte store selskaper som fondet ikke var investert i kraftig, blant annet DnB NOR, som vi ikke var investert i på grunn av frykt for store utlånstap. Vi 25 tror ODIN Norge kommer sterkt til- en lengre periode selv om dette kan bake! Du kan lese mer om de ulike fon- føre til økt inflasjon. Det samme tror denes utvikling fra side seks og utover. vi er tilfelle med finanspolitikken. Nye tiltakspakker vil komme inntil myndigfortsatt gode børser? hetene er sikre på at vi er over kneika. Vi går inn i 21 med fortsatt lave renter og store finanspolitiske stimu- Bedriftenes resultatutvikling i 29 ble leringer. Tiltakene begynte å gi effekt generelt bedre enn fryktet. Det skyli 29, og vi tror dette vil forsterkes des i stor grad deres evne til å kutte ytterligere i 21. Sentralt blir myndig- kostnader. En fortsatt god resultathetenes videre håndtering. To hoved- utvikling er avhengig av fornyet toppscenarioer kan tenkes: I det første redu- linjevekst (økt omstetning). Vi tror seres stimulansene ved at rentene økes topplinjeveksten vil komme som en og investeringene i blant annet infra- følge av stadig bedre makroøkonostruktur reduseres. Det kan føre til fall misk utvikling. Det bør gi grunnlaget i veksten dersom privat sektor ikke tar for fortsatt stigende børser fremover. over stafettpinnen. I det andre, og etter vår mening mer sannsynlige scenarioet, Optimister, men er frykten for ny nedtur så stor at de Selv om vi er optimistiske for 21, kraftige stimulansetiltakene oppretthol- finnes det usikkerhetsfaktorer som kan des over en lengre periode. Det kan føre moderere en videre børsoppgang. Mot til sterkere vekst i verdensøkonomien slutten av 29 opplevde vi økt fokus og videre oppgang på børsene. på statsfinansene i flere land. Først kom problemene knyttet til statseide DuTil tross for at enkelte land så vidt har bai World, deretter ble statsgjelden til begynt å heve styringsrentene, er ren- Hellas nedgradert av ratingselskapene tene på global basis fortsatt meget lave. Fitch og Standard & Poor,s. Selv om de Vi tror at sentralbankene og myndighe- direkte virkningene av nedgraderingen tene ble såpass skremt av finanskrisen, for Hellas er alvorlige nok, er landet at de velger å holde rentene lave over for lite til at det blir særlige ringvirk- Markedsutvikling i lokal valuta siste fem år 1 2 15 1 5 Norge Norden Europa USA Aksjemarkedene henter inn tapt terreng. Selv om børsene steg mye i 29, må fortsatt amerikanske S&P 5 stige 33 prosent for å tangere forrige topp, MSCI Europe må stige 35 prosent og MSCI Nordic Countries må stige 53 prosent. Oslo Børs, som endte opp 64,8 prosent i 29, må stige 41 prosent for å tangere sin forrige topp. Kildedata: Reuters EcoWin. VIX-indeksen / uroindeksen siste fem år 8 6 6 4 4 2 2 VIX-indeksen, som benyttes som en indikator på usikkerhet i aksjemarkedet, nådde sitt høyeste nivå i oktober 28, da var indeksen over 8 poeng. Siden den gang har volatiliteten, eller usikkerheten om du vil, avtatt kraftig. Mot slutten av 29 var indeksen nede i 2 poeng. Den stiplede linjen viser gjennomsnittet i perioden på 21,6 poeng. Kildedata: Reuters EcoWin. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 1 8 ninger av situasjonen. Men andre, og langt mer sentrale økonomier, som for eksempel Storbritannia og Japan, har nesten like svake statsfinanser som Hellas. Ringvirkningene ved eventuelle nedgraderinger av disse landenes statsgjeld, vil kunne gi mer markante markedsutslag. Stor rabatt i ODINs aksjefond Mye av kursoppgangen i 29 var en reversering av den mest overdrevne delen av børsfallet i 28. Det er én av grunnene til at vi fortsatt anser mange selskaper for å være attraktivt priset. Alle våre aksjefond prises med god rabatt i forhold til selskapenes underliggende verdier. Det taler etter vår mening for økt sparing i ODINs aksjefond i tiden som kommer. ODIN har i markedskommentaren gjengitt kilder som vurderes som pålitelige. ODIN kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller komplett. Uttalelser i denne årsrapporten reflekterer ODINs markedssyn på tidspunktet den ble utarbeidet. Spotpris olje siste fem år Utvalgte styringsrenter siste fem år 12 7 Norge Sverige Eurosonen USA Ved inngangen til 21 er styringsrentene fortsatt rekordlave. I ODIN tror vi at sentralbankene velger å holde rentene lave over en lengre periode. Den amerikanske sentralbanksjefen har sågar uttalt at styringsrenten vil bli holdt på et usedvanlig lavt nivå i en utvidet periode. Det taler til fordel for aksjer og aksjefond. Kildedata: Reuters EcoWin. 2 5 6 7 Brent 8 WTI 9 I takt med forbedret makro, har verdens oljeetterspørsel økt, og etterspørselen ventes å øke videre i 21. I løpet av 29 ble prisen på det sorte gull fordoblet til nesten 8 dollar fatet. Basert på oljeprisoppgangen gjennom 29, og fortsatt høye fremtidspriser, forventes det at oljeselskapenes letebudsjetter for 21 vil vise god vekst. Kildedata: Reuters EcoWin. I3I

Pensjonssparing = Aksjefond Har du vurdert å starte egen pensjonssparing? I ODIN mener vi at aksjefond er det beste redskapet for langsiktig sparing også til pensjonsformål. Tekst: Eirik Krogstad Som pensjonist kan du i beste fall regne med halvparten av lønnen du hadde som yrkesaktiv fra Folketrygden. For å bedre pensjonen, har obligatorisk tjenestepensjon (OTP) blitt innført. Med denne ordningen innbetaler arbeidsgiver et beløp hvert år som settes av til pensjon utover det du får fra Folketrygden. Dessverre har ni av ti norske arbeidstakere måttet ta til takke med minsteordningen, hvor arbeidsgiver kun innbetaler to prosent av lønnen mellom én og 12 G (Grunnbeløpet i Folketrygden, G = 72 881 kroner). Mange har i tillegg en lav aksjeandel, noe som tilsier lav forventet avkastning. Dette betyr at de fleste ikke bør ha alt for store forventninger til arbeidsgivers sparing. Ta spareansvar selv Sparing i aksjefond er perfekt for deg som ønsker å ta spareansvar selv, enten du ønsker en tidlig pensjon eller bare vil ha litt ekstra å rutte med. Aksjefond er enkelt og fleksibelt, gir sterk forbrukerbeskyttelse og har høy forventet avkastning over tid. For at sparepengene dine skal gi deg best mulig avkastning, må du investere smart. Spareavtale er et annet ord for smart. Hvor mye du plasserer, hvor lenge du sparer, aksjemarkedets utvikling og forvalters dyktighet er forhold som avgjør hva du sitter igjen med i kroner og øre i aksjefond. Med en spareavtale i aksjefond dukker det opp ytterligere ett poeng nemlig hvordan du sparer. Ved å kjøpe litt etter litt går du hverken inn på topp eller bunn med alle pengene og du kjøper flere andeler for det samme beløpet når markedet faller. Disse «ekstra» andelene nyter du godt av når aksjekursene igjen stiger. Når spareavtalen er opprettet går resten av seg selv. På en fast dato hver måned trekkes sparebeløpet automatisk fra din bankkonto og du kjøper flere andeler. Spareavtale i ODIN-IPS? Du kan spare til pensjon på to forskjellige måter hos ODIN: Enten gjennom en spareavtale i ODIN-IPS eller gjennom en vanlig spareavtale. Med IPS reduserer du skatten med 28 prosent av sparingen gjennom året (inntil 15 kroner i sparing), innestående beløp er fritatt for formuesskatt, og du kan bytte fond mens du sparer uten å realisere skatt. Ulempene er at pengene bindes til pensjonsalderen, beskattes som pensjonsinntekt ved utbetaling, samt at du mister skjermingsfradraget som du ville fått ved vanlig sparing i aksjefond. Betaler du formuesskatt? Aksepterer du bindingstid? Hvis ikke du kan svare ja på begge spørsmålene, anbefaler vi i utgangspunktet en vanlig spareavtale i ett eller flere av ODINs aksjefond. Da står du helt fritt til selv å velge når du vil bruke pengene dine. ODIN Pensjonskalkulator Er du i tvil om hva som passer best for deg? Med ODIN Pensjonskalkulator kan du beregne hva som er mest lønnsomt basert på dine forutsetninger. Du finner ODIN Pensjonskalkulator og mer informasjon om pensjonssparing i ODINs aksjefond på www.odinfond.no/pensjonssparing I 4 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

Lav skatt i aksjefond Den effektive skatten ved sparing i aksjefond er vesentlig lavere enn mange tror. Allerede etter åtte år kan skatten være halvert fra 28 til 14 prosent. Tekst: Eirik Krogstad Hovedgrunnen til å spare i aksjefond er mulighet for høy avkastning over tid. I tillegg er det to skattemessige forhold som påvirker hva du sitter igjen med i kroner og øre begge i positiv forstand. Utsatt skatt: Har du hørt uttrykket «å skyve skatten foran seg»? Til forskjell fra bank, hvor du må betale skatt på avkastningen hvert år, betaler du skatt på avkastningen i aksjefond først når du innløser (selger) andeler. Over tid gir denne skattekreditten deg langt høyere avkastning enn hva resultatet ville blitt med årlig beskatning. Jo lengre du sparer, desto større blir verdien. 2) Skjermingsfradrag: I 26 ble aksjonærmodellen med skjermingsfradrag innført. Ved innføringen av de nye skattereglene slo Finansdepartementet fast at formålet med aksjonærmodellen er å «skjerme en risikofri avkastning på den investerte kapitalen». Sagt på en annen måte: Skjermingsfradraget er ment å være en kompensasjon for å ta på seg svingningsrisikoen som egenkapitalinstrumenter, som aksjefond, representerer. Med skjermingsfradraget følger en skjermingsrente som gjør at deler av avkastningen blir skattefri. Skjermingsrenten tilsvarer det du kunne fått i banken over tid (tre måneders statskasseveksler etter skatt). For 28 ble skjermingsrenten fastsatt til 3,8 prosent. Skjermingsrenten multipliseres med et skjermingsgrunnlag (i utgangspunktet det du betalte for andelen). For hvert år du eier aksjefond øker skjermingsgrunnlaget. Skjermingen siste år legges til tidligere års skjerming. Du kan ikke overføre skjerming fra et aksjefond til andre aksjefond du eier. Dersom andelen du innløser har lavere avkastning enn oppspart skjermingsfradrag, mister du overskytende skjerming. Du må eie andelene over nyttår for å få fradrag for foregående år (selger du rett før nyttår mister du årets skjerming). I grafen nede til venstre har vi regnet på effekten av skjermingsfradrag og utsatt skatt over tid. Vi har lagt til grunn åtte prosent avkastning pr år og en skjermingsrente på 3,6 prosent. Allerede etter ett år, etter det første skjermingsfradraget, faller den effektive skatten i aksjefond fra 28 til 15,4 prosent. Den skattbare delen er 4,4 prosent av åtte prosent avkastning (4,4x28)/8=15,4. Hvis du selger andelene etter åtte år, er skatten halvert til 14 prosent. Salg etter 2 års sparing gir en effektiv skatt på 11,6 prosent. I banken betaler du 28 prosent skatt på avkastningen uansett. I grafen nede til høyre har vi regnet på avkastningen på 1 kroner plassert i aksjefond og bank andelene selges etter fem og ti år. I banken har vi lagt til grunn fem prosent årlig avkastning. I aksjefondet har vi som ovenfor lagt åtte prosent avkastning til grunn og en skjermingsrente på 3,6 prosent. Etter skatt sitter du igjen med drøyt 95 kroner i avkastning etter 1 år i aksjefond eller nesten en dobling om du vil. I banken sitter du tilsvarende igjen med drøyt 42 kroner i avkastning. NB: Du kan lese mer om skatt i aksjefond på www.odinfond.no under tema «Kjøp og salg av fond». Effektiv skatt aksjefond og banksparing avtakende skatt i aksjefond 32 % 28 % 24 % 2 % Avkastning etter skatt i bank og aksjefond sparing avsluttet etter fem og ti år 16 % 12 12 % 1 8 % 8 4 % % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2 Sparing i aksjefond Banksparing År 6 4 2 5 år 1 år Sparing i aksjefond Banksparing ODIN har fjernet kjøps- og salgsgebyrene Mandag 21. desember i fjor ble det kostnadsfritt å kjøpe og selge andeler i ODINs aksjefond. Det kommer kundene til gode. Har du andre spørsmål knyttet til sparing i aksjefond, vennligst ta kontakt med ODINs kundeservice på telefon 22 1 2 4 eller via kundeservice@odinfond.no. Historisk har det vært normalt å ta betalt for transaksjoner i aksjefond. Som følge av økt konkurranse, har imidlertid slike kostnader kommet under press det siste året. ODIN har tatt utfordringen, og fjernet alle kjøps- og salgsgebyrer. Kun årlig forvaltningshonorar Heretter vil andelseierne i ODINs egenforvaltede aksjefond kun måtte betale et årlig forvaltningshonorar på inntil to prosent. - Vi ser at mange fokuserer på kostnader i spareprodukter. Ved å fjerne kjøps- og salgsgebyrene i sin helhet, ønsker vi å gjøre våre aksjefond attraktive for flere, sier administrerende direktør i ODIN Forvaltning AS, Leif Ola Rød. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 5 I

Porteføljeforvalternes vurderinger Oppsummering av 29 og utsikter for 21 ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge Ansvarlig forvalter: Nils Petter Hollekim Ansvarlig forvalter: Truls Haugen Ansvarlig forvalter: Jarl Ulvin 29 endte med en oppgang på 37,4 prosent for ODIN Norden. ets referanseindeks endte i samme periode opp 26,8 prosent. Austevoll Seafood var en av de viktigste bidragsyterne til fondets avkastning gjennom året. Selskapet har sin virksomhet innen pelagisk fiske, produksjon av fiskemel og fiskeolje, samt generell videreforedling av fisk. En annen god bidragsyter var rederiet Solstad Offshore, som har sin virksomhet rettet mot petroleumsvirksomhet til havs. Videre bidro det finske entreprenørselskapet YIT positivt. Selskapet har en sterkt ekspanderende virksomhet i Russland. Blant selskapene som bidro negativt, finner vi blant annet rederiet Eitzen Chemical, som har sin virksomhet innen kjemikalietransport, flyselskapet Finnair, som har et omfattende rutenett mot Asia, samt kjøttforedlingsselskapet Atria. Etter det kraftige kursfallet i 28, opplevde vi et langt bedre børsår i fjor. Sektorene og selskapene som falt mest i 28 kom tilbake med kraft og tyngde. Dette gjelder også mange selskaper som i utgangpunktet hadde svake balanser. Etter kapitalutvidelser og styrking av egenkapitalen, opplevde mange av disse sterk kursoppgang. De mer defensive selskapene, gjerne selskaper med sterke balanser og høy dividendekapasitet, fikk liten oppmerksomhet i fjor. ODIN Norden har opprettholdt sin høye vekt mot det norske markedet. De norske selskapene prises for øyeblikket lavest, og de er eksponert mot energi og råvarer sektorer vi har stor tro på. Porteføljen har også et betydelig innslag av selskaper med spesielt sterke balanser og spesielt god utbyttekapasitet. Mange av disse fikk som nevnt ikke være med på fjorårets oppgang. Vi forventer en reprising av disse i 21. 29 endte med oppgang på 36,3 prosent for ODIN Finland. ets referanseindeks endte i samme periode opp 21,6 prosent. De beste bidragsyterne var i stor grad selskaper som hadde det tøft i 28, men som i løpet av 29 så en stabilisering i sine hovedmarkeder, kombinert med god kostnadskontroll. Entreprenørselskapet YIT opplevde i andre halvår en bedring i det viktige finske hjemmemarkedet, samt en oppbremsing av fallet i det russiske markedet. Forpakningsselskapet Huhtamäki leverte gode resultater gjennom året, drevet av ytterligere strategiske grep med hensyn på produkt- og markedsfokus samt godt kostnadsfokus. Dekkprodusenten Nokian Tyres har på sin side jobbet seg gjennom en tøff periode hvor bilsalget i Russland har falt kraftig, men nå ser ut til å stabilisere seg. Det finske aksjemarkedet var det klart svakeste av de nordiske markedene i 29. Dette skyldes i all hovedsak at tungvekterne Nokia, UPM, Stora, Fortum og Sampo hadde et svakt år. ODIN Finland har utnyttet dette ved å øke beholdningen i Fortum, Sampo og Nokia. Blant de få negative bidragsyterne, finner vi matvareselskapene Atria og LännenTehtaat, samt flyselskapet Finnair. Atria sliter stort med sin russiske virksomhet, og meldte i midten av desember til investorene at deres russiske virksomhet også i 21 vil være ulønnsom. LännenTehtaat sliter fortsatt med sin sjømatsidé, og Finnair sliter med lavere reiseaktivitet, spesielt blant forretningsreisende. Makrobildet ser i dag betydelig bedre ut enn det gjorde for ett år siden. Samtidig er det usikkerhet knyttet til hvordan man skal komme seg ut av perioden med statlige støttetiltak og lave renter. Selskapenes inntjening blir også viktig å følge fremover. 21 blir trolig alt annet enn kjedelig. 29 endte med en oppgang på 49,6 prosent for ODIN Norge. ets referanseindeks endte i samme periode opp 72,1 prosent. Flere porteføljeselskaper utviklet seg kursmessig dårlig i fjor, til tross for god forretningsmessig utvikling. Kongsberg Gruppen steg for eksempel 65 prosentpoeng mindre enn referanseindeksen gjennom året. Det til tross for god underliggende resultatutvikling, med en forventet resultatvekst på 3 prosent for 29. Selskapet utgjorde mer enn fem prosent av fondet gjennom fjoråret. Vi forventer at Kongsberg Gruppen vil revansjere seg kursmessig. DOF og Ganger Rolf ble også hengende etter i fjor. Begge selskapene opplevde en forretningsmessig bedring i løpet av året, og prises i dag med betydelig rabatt i forhold til resultatutvikling og underliggende verdier. Av aksjer vi ikke eide i 29, og som utviklet seg spesielt godt, må vi trekke frem DnB NOR hvor vi ikke investerte av frykt for store utlånstap. I tillegg var vi ikke investert i Seadrill og Marine Harvest. På den annen side ga vår investering i Austevoll Seafood oss meget godt betalt. Austevoll opplevde god resultat- og balanseutvikling i løpet av året. Selskapets rammebetingelser forbedret seg også betydelig. Austevoll fremstår i dag meget attraktivt priset. Vi fikk også god uttelling på vår investering i Nordic Semiconductor, som nå ser ut til å få sitt kommersielle gjennombrudd, samt TGS Nopec, som har nydt godt av en bedring i markedet for offshore seismikk. Historisk kan ODIN Norge vise til gode avkastningsresultater. Vi er selvsagt ikke fornøyd med å ende så langt bak referanseindeksen som vi gjorde i 29, men vi føler oss likevel trygge på at vi også i fremtiden skal klare å skape meravkastning. Tålmodighet er nøkkelen til å lykkes. Logaritmisk skala Logaritmisk skala Logaritmisk skala Indeks Indeks Indeks Avkastning siden start (1.6.9) Indeks: VINX Benchmark Cap NOK NI Avkastning siden start (27.12.9) Indeks: OMX Helsinki CAP GI Avkastning siden start (26.6.92) Indeks: Oslo Børs indeks (OSEFX) Avkastning 29 ODIN Norden 37,4% ODIN Finland 36,3% ODIN Norge 49,6% Referanseindeks 26,8% Referanseindeks 21,6% Referanseindeks 72,1% I 6 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

Porteføljeforvalternes vurderinger Oppsummering av 29 og utsikter for 21 ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB Ansvarlig forvalter: Nils Petter Hollekim Ansvarlig forvalter: Alexandra Morris Ansvarlig forvalter: Truls Haugen 29 endte med en oppgang på 45,5 prosent for ODIN Sverige. ets referanseindeks endte i samme periode opp 35,3 prosent. Den viktigste bidragsyteren i 29 var investeringsselskapet Kinnevik. Selskapet har sine viktigste posisjoner i børsnoterte selskaper som Tele 2, Millicom, MTG og Transcom. Entreprenørselskapet PEAB bidro også spesielt positivt. Selskapet produserer kommersielle bygg og eiendom for boligformål, og de har også en omfattende anleggsvirksomhet. Serviettselskapet Duni bidro også godt. Duni designer, produserer og markedsfører bordartikler for engangsbruk for eksempel servietter og duker. Selskapet har også virksomhet innenfor forpakning til ferdigmatmarkedet. Hexpol, som har sin virksomhet innenfor utvikling og produksjon av polymerprodukter mot bil- og varmevekslerindustrien, ga også et godt bidrag til porteføljeavkastningen. Selskapet mer enn tredoblet sin markedsverdi. Det var få negative bidragsytere i 29. Note, som produserer elektronisk utstyr på kontrakt, og Novotek, som driver med produksjonsforbedringer, var begge negative bidragsytere. Større posisjoner i farmasiselskapet Astra Zeneca, samt investeringsselskapet Investor, ga en liten, men positiv avkastning dog langt under det svenske aksjemarkedet for øvrig. I 28 var de største taperne å finne blant de små og mellomstore selskapene. I 29 ble disse selskapene vinnerne. Selv de som hadde akutte behov for å styrke egenkapitalen, og som gjennomførte mer eller mindre frivillige kapitalutvidelser, opplevde sterk kursoppgang. De solide selskapene, med sterke balanser og høy utbyttekapasitet, ble hengende etter. Vi tror de slår tilbake det vil ODIN Sverige nyte godt av. 29 endte med en oppgang på 22,9 prosent for ODIN Europa. ets referanseindeks endte i samme periode opp 11,3 prosent. Fjoråret ble et meget godt år for ODIN Europa, og de fleste porteføljeselskapene bidro positivt til avkastningen. Aller mest bidro det norske seismikkselskapet PGS, den finske dekkprodusenten Nokian Tyres og det italienske entreprenørselskapet Astaldi. Høyest absolutt avkastning i porteføljen opplevde det norske bioteknologiselskapet Clavis, med en oppgang på hele 57 prosent. Dette skjedde etter at det ble kjent at selskapet hadde inngått en viktig avtale for et av sine produkter. De beste bidragsyterne i 28 ble de svakeste i 29. Dette var legemiddelselskapene Acino fra Sveits og norske Pronova. Fjoråret var litt preget av at en ikke skulle ha legemiddelaksjer, men heller sykliske selskaper. Acino og Pronova er imidlertid meget solide selskaper, med sterke kontantstrømmer. Vi har stor tro på at de vil gjøre det bra fremover. 21 blir et spennende år. Går det som vi tror, vil verden finne fotfeste igjen, og vi vil få en mer normal vekst i økonomien. Det vil i sin tur reflekteres i bedre inntjening i bedriftssektoren, og høyere aksjekurser. ODIN Europa er et aksjefond som investerer bredt i solide, europeiske selskaper. Som andelseier kan du føle deg trygg på at vi kjenner selskapene godt, at vi besøker dem jevnlig, og at vi gjør alt vi kan for å forvalte verdiene på en slik måte at porteføljen til enhver tid har et godt potensial for verdiøkning. 29 endte med oppgang på 19,2 prosent for ODIN Europa SMB. ets referanseindeks endte i samme periode opp 34,4 prosent. Forvalteren er svært misfornøyd med fondets utvikling i 29. Avviket til referanseindeksen skyldes i stor grad overvekt i tyske aksjer, i en periode hvor tyske aksjer gjorde det relativt sett dårlig. Krones, Vossloh og Demag Cranes trakk avkastningen spesielt mye ned. Videre skyldes avviket at flere av fondets norske aksjer utviklet seg dårlig, blant annet Camillo Eitzen og TTS. Avslutningsvis gjorde fondet det svakt i Irland, hvor de irske bankene steg mye. Det skal også sies at referanseindeksen i 29 var preget av visse spesielle forhold. Blant annet falt en rekke «large-cap» aksjer med høy konkursrisiko så mye gjennom 28 og i første kvartal 29, at de var blitt «smallcaps». Da konkursrisikoen avtok steg disse spesielt sterkt, og dro samtidig med seg indeksen opp. I samme periode gjorde også de aller minste selskapene det meget bra. Mange av disse har vi ikke investert i på grunn av dårlig likviditet i aksjene. Fangst- og oppdrettsselskapet Austevoll var en av de beste bidragsyterne i 29. Aksjekursen ble drevet opp av rekordhøye fiskemelpriser og gode laksepriser. Forpakningsselskapet Huhtamäki, som leverte gode resultater gjennom året, bidro også godt. Gode bidrag fikk vi også fra entreprenørselskapet Astaldi og maskinutleieselskapet Ramirent. Blant de svakeste bidragsyterne finner vi Krones, som er en tysk produsent av tappelinjer for øl- og mineralvannsprodusenter. Pumpe- og bildelsprodusenten Interpump var også en svak bidragsyter. Makrobildet ser i dag betydelig bedre ut enn det gjorde for ett år siden. Samtidig er det usikkerhet knyttet til hvordan man skal komme seg ut av perioden med statlige støttetiltak og lave renter. Selskapenes inntjening blir også viktig å følge fremover. 21 blir trolig alt annet enn kjedelig. Logaritmisk skala Logaritmisk skala Logaritmisk skala Indeks Indeks Indeks Avkastning siden start (31.1.94) Indeks: OMXSB Cap GI Avkastning siden start (15.11.99) Indeks: MSCI Europe net Index USD Avkastning siden start (15.11.99) Indeks: MSCI Europe net Small Cap Index USD Avkastning 29 ODIN Sverige 45,5% ODIN Europa 22,9% ODIN Europa SMB 19,2% Referanseindeks 35,3% Referanseindeks 11,3% Referanseindeks 34,4% ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 7 I

Porteføljeforvalternes vurderinger Oppsummering av 29 og utsikter for 21 ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim Ansvarlig forvalter: Oddbjørn Dybvad Forvalter: Jarl Ulvin Ansvarlig forvalter: Vegard Søraunet Ansvarlig forvalter: Vegard Søraunet Forvalter: Jarl Ulvin Ansvarlig forvalter: Oddbjørn Dybvad Ansvarlig forvalter: Lars Mohagen 29 endte med en oppgang på 31,5 prosent for ODIN Global. ets referanseindeks endte i samme periode opp 9, prosent. et har en bred global eksponering mot selskaper i både utviklede og fremvoksende økonomier. Blant de beste bidragsyterne finner vi den koreanske bilprodusenten Hyundai Motor. Selskapet opplever sterk etterspørsel etter sine små, bensingjerrige biler. Hyundai Motor tar markedsandeler i vestlige markeder, og vokser sterkt i fremvoksende økonomier, som blant annet Kina. En annen god bidragsyter gjennom året var den kinesiske turbinprodusenten Dong Fang Electric. Vi besøkte selskapet i september i fjor, og solgte i løpet av høsten vår posisjon. Selv om fremtidsutsiktene er lyse, klarte vi ikke lenger å forsvare prisingen av aksjen. Vi har i stedet investert de frigjorte midlene i lavere prisede selskaper. Blant de svakeste bidragsyterne i 29 finner vi den japanske spillprodusenten Nintendo og det amerikanske jernbaneselskapet Norfolk Southern. For førstnevnte har frykten for økt konkurranse fra andre spillprodusenter vært medvirkende til svak aksjekursutvikling. Selskapet er gjeldfritt, og har netto kontanter på balansen som utgjør omtrent 4 prosent av selskapets markedsverdi. Direkteavkastningen ligger rett i underkant av fem prosent. Norfolk Southern indikerte i sine resultater for tredje kvartal at volumene på amerikansk jernbane sannsynligvis har nådd bunnen. Vi mener selskapet er verdt langt mer enn dagens aksjekurs, og vi økte vår beholdning av aksjer i selskapet gjennom 29. ODIN Global eier aksjer i mange globale kvalitetsselskaper som handles langt under våre verdianslag. Vi tror fortsatt at vi er inne i god tidsperiode å kjøpe ODIN Global på, for alle som ønsker å spare langsiktig. 29 endte med en oppgang på 26,5 prosent for ODIN Global SMB. ets referanseindeks endte i samme periode opp 22,4 prosent. ets eksponering mot Asia, og da spesielt Kina, bidro positivt til fjorårets avkastning. En sterk fiskesektor som følge av høye lakse- og fiskemelpriser, gjorde også at vi fikk godt betalt for våre investeringer i Salmar og Austevoll Seafood. Kinesiske Wasion Group ble fondets beste bidragsyter i 29. Selskapet er produsent av måleutstyr for strøm, gass og vann. Deler av de kinesiske stimulansepakkene har blitt øremerket strømmålere, noe som har ført til at selskapet har kommet på radarskjermen til flere investorer. Vi kjøpte aksjen i 27, på et tidspunkt da selskapet hadde lite dekning fra analytikere og investorer. Sveitsiske Sika bidro også positivt. Selskapet produserer spesialkjemikalier som blant annet brukes ved renovering av broer. Sika fortsetter å ta markedsandeler i fremvoksende økonomier, samtidig som de reduserer sin kostnadsbase. På den negative siden finner vi amerikanske Sky- West og tyske Vossloh. SkyWest er et regionalt flyselskap i USA som flyr på faste kontrakter for de største flyselskapene. Kursutviklingen var skuffende i fjor, blant annet som følge av at de store flyselskapene gjennomførte kapasitetsreduksjoner. Tyske Vossloh, som produserer lokomotiver, festeanordninger for jernbaneskinner og sporvekslere, var også en negativ bidragsyter i 29. Selskapets markedsposisjon og solide produktbase, samt god vekst i segmentet for jernbane, gjør at vi har stor tro på selskapet. Alle selskapene vi eier har solid oppside i forhold til våre målkurser. Samtidig fortsetter vi å utfordre dagens porteføljeselskaper med nye undervurderte selskaper. Det bør legge grunnlag for god avkastning i årene fremover. 29 endte med en oppgang på 17,6 prosent for ODIN Maritim. ets referanseindeks endte i samme periode ned 14, prosent. Etter nedturen i økonomiene og de påfølgende globale stimulansetiltakene, er verdensøkonomien igjen i ferd med å bli mer «normal». Aksje- og råvaremarkedene priser i dag inn en utvikling fremover som er mer i tråd med historiske konjunkturforløp, og ikke et globalt depresjonsscenario som markedene fryktet høsten 28. Bruttonasjonalprodukt (BNP) og industriproduksjon viser igjen stigende trend globalt. Aller kraftigst er veksten i Asia, med Kina i spissen. En relativt stor ordrebok hos verftene, kombinert med historisk lave fraktrater i de fleste shippingsegmentene, er hovedårsakene til at shippingsektoren i dag fremstår som upopulær. Kun et fåtall analytikere og strateger anbefaler i skrivende stund sektoren. Skipsverdiene har falt med rundt 5 prosent siden den forrige toppen ble nådd sommeren 28. Selskapenes inntjening har også blitt kraftig redusert som følge av stor ratenedgang. Etter vår mening er de negative forholdene så godt kjent, og så godt priset inn, at selv små forbedringer i forutsetningene kan føre til kraftig oppgang for shippingaksjene. De beste bidragsyterene til avkastning i fondet i fjor kom fra Dockwise, Stolt Nielsen og Golar LNG. Blant selskapene som bidro negativt kan vi nevne TTS Marine, American Shipping og Nippon Yusen. Vi mener at tiden er inne for å anbefale ODIN Maritim. Mange shippingaksjer omsettes i dag med til dels betydelige rabatter i forhold til underliggende verdier. Med positive makroutsikter og store muligheter for rateoppgang, ser vi et stort reprisingspotensial. Viktige faktorer fremover blir den generelle makroutviklingen og utviklingen i verftenes ordrebøker. Logaritmisk skala Logaritmisk skala Logaritmisk skala Indeks Indeks Indeks Avkastning siden start (15.11.99) Indeks: MSCI World Net Index Avkastning siden start (15.11.99) Indeks: MSCI World Net Small Cap Index Avkastning siden start (31.1.94) Indeks: MSCI World Gross Marine Index Avkastning 29 ODIN Global 31,5% ODIN Global SMB 26,5% ODIN Maritim 17,6% Referanseindeks 9,% Referanseindeks 22,4% Referanseindeks -14,% I 8 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

Porteføljeforvalternes vurderinger Oppsummering av 29 og utsikter for 21 ODIN Offshore ODIN Eiendom Slik investerer vi Ansvarlig forvalter: Lars Mohagen Ansvarlig forvalter: Nils Petter Hollekim 29 endte med en oppgang på 5,3 prosent for ODIN Offshore. ets referanseindeks endte i samme periode opp 36,1 prosent. Fjoråret kan best beskrives som året for gradvis bedring. Det startet med avventende og skeptiske investorer, men utover året kom optimismen og fremtidstroen tilbake, hånd i hånd med bedret makro og stigende aksjekurser. Også oljeprisen steg kraftig gjennom 29, fra rundt 4 dollar fatet ved inngangen til året, til rundt 8 dollar fatet ved utgangen. I tråd med bedret makro har verdens oljeetterspørsel økt, og etterspørselen ventes å øke videre i 21. Basert på oljeprisoppgangen gjennom 29, og fortsatt høye fremtidspriser, forventes oljeselskapenes letebudsjetter for 21 å vise en god vekst. Oljeselskapene har gradvis økt sin aktivitet i løpet av året. Veldig få kontrakter ble inngått i første halvår, men i andre halvår «løsnet» det særlig de siste månedene. Rapporterte kontrakter innen subsea, supply, flytende produksjon og rigg, gir grobunn for optimisme. De beste bidragsyterene til avkastning i fondet i 29 kom fra Pride, TGS Nopec og PGS. Blant selskapene som bidro negativt kan vi nevne Nexus og Oceanteam. I et større og lengre perspektiv har oljeindustrien fremdeles en betydelig utfordring med lav reserveerstatning, sviktende produksjon og uttømming av modne felt kombinert med økt etterspørsel. Det taler for økt bruk av oljeservicetjenester. Til tross for oppgangen gjennom 29, prises fortsatt flere porteføljeselskaper på attraktive nøkkeltall sett i et historisk perspektiv. Med positive makroutsikter og gode utsikter for ytterligere aktivitetsøkning fra oljeselskapenes side, ser vi et betydelig potensial i et litt lengre perspektiv. Logaritmisk skala 29 endte med en oppgang på 33,2 prosent for ODIN Eiendom. ets referanseindeks endte i samme periode opp 13,3 prosent. Den viktigste positive bidragsyteren i 29 var det norske eiendomsselskapet Olav Thon. Også det norske eiendomsselskapet Norwegian Property bidro godt etter en kapitalutvidelse i juni. Selskapet har blant annet hoteller i flere nordiske byer. Det svenske eiendomsselskapet Wallenstam, som har aktiviteter jevnt fordelt mellom boligutleie og næringsbygg i de tre største svenske byene, opplevde også god kursutvikling gjennom året. Det var få negative bidragsytere. Kungsleden, som har sin virksomhet rettet mot eiendomshandel og eiendomsforvaltning, var en negativ bidragsyter. Kungsleden eier mer enn 6 eiendommer innenfor kommersiell eiendom, offentlige bygg, som aldershjem og skole, samt logistikk. Hufvudstaden, som kjøper og forvalter sentralt beliggende næringseiendom i Stockholm og Gøteborg, ga også et negativt bidrag. Begge selskapenes negative bidrag var imidlertid av beskjeden karakter. Et lavt rentenivå, samt en ledighetsgrad som ble lavere en fryktet, ga god inntjening for de børsnoterte nordiske eiendomsselskapene i 29. Selskapene har hatt gode muligheter til både å styrke sine balanser og til å utbetale høye utbytter. Vi ser gryende tegn til økt aktivitet for eiendomstransaksjoner. Transaksjonene som ble gjennomført i 29, ble gjennomført på nivåer som ikke nødvendiggjør ytterligere nedskrivning av eiendomsverdiene ellers i bransjen. Det råder imidlertid fortsatt usikkerhet rundt utviklingen i arbeidsledigheten, og effekten denne vil ha på det generelle leienivået. Logaritmisk skala ODIN er en verdiorientert aksjefondsforvalter. På vegne av andelseierne investerer vi i undervurderte selskaper som har gode produkter, sterk kontantstrøm, solide balanser og høy utbyttekapasitet. Det finnes mange definisjoner på verdiselskaper eller undervurderte selskaper om du vil. Et verdiselskap kan defineres som et selskap som i dag prises lavere på en børs enn hva vi mener selskapet er verd. Sagt på en annen måte: Selskapet kan kjøpes med rabatt. Historien viser at det er mulig å skape meravkastning over tid ved å kjøpe selskaper som er feilpriset og deretter ha et langsiktig perspektiv på investeringen. Før eller senere vil et selskaps reelle verdi reflekteres i aksjemarkedet det kommer tålmodige investorer til gode. At verdiselskaper over tid har gjort det bedre enn aksjemarkedet generelt, finner vi også god støtte for i historiske data. I ODIN har vi fokuset rettet mot selskapet. Våre aksjefond forvaltes aktivt og langsiktig etter en «bottom-up» tilnærming. Kontinuerlige verdivurderinger og grundige selskapsanalyser står sentralt i arbeidet. En viktig del av forvalternes jobb er å besøke ulike selskaper og markeder. I samtaler med selskapene får vi mer kunnskap om virksomheten og økt forståelse for omgivelsene de opererer i og dermed enda bedre forutsetninger for å ta gode investeringsbeslutninger. ODINs forvaltere bruker også mye tid på å representere fondenes aksjonærrettigheter. Det gjør vi gjennom samtaler med selskapenes ledelser, gjennom deltakelse på generalforsamlinger og som deltaker i ulike valgkomiteer. Hensikten er å bidra til økt verdiskapning og synliggjøre selskapenes verdier på en best mulig måte til fordel for andelseierne i våre aksjefond. Helt siden oppstarten i 199 har ODINs aksjefond vært forvaltet etter den samme verdiorienterte investeringsfilosofien. Filosofien har i kombinasjon med godt forvalterhåndverk gitt andelseierne god meravkastning over tid. Vi er overbevist om at denne måten å forvalte på er det beste utgangspunktet for å skape gode resultater også i tiden som kommer i våre nordiske, europeiske og globale aksjefond. Indeks Indeks Avkastning siden start (18.8.) Indeks: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index Avkastning siden start (24.8.) Indeks: Carnegie Sweden Real Estate Index Avkastning 29 ODIN Offshore 5,3% ODIN Eiendom 33,2% Referanseindeks 36,1% Referanseindeks 13,3% ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 9 I

32 I grafen ser du hvordan ODIN Norden har utviklet seg siden oppstart, samt utvalgte hendelser som har preget aksjemarkedene. Mest iøynefallende er kanskje svingningene, boblene og krisene. Dernest er retningen på grafen iøynefallende den peker oppover. Siden oppstart kan ODIN Norden vise til en årlig gjennomsnittlig avkastning på 13,3 prosent. WordCom konkurs Boligmarkedet i USA begynner å falle De nordiske aksjemarkedene topper ut Finanskrisen et faktum 16 8 Asia-krisen ODIN Offshore og ODIN Eiendom etableres Terrorangrep på USA: 9/11 ODIN Global og ODIN Global SMB overtas 4 2 1 Irak invaderer Kuwait Gulf-krigen ODIN Sverige og ODIN Maritim etableres IT-boblen sprekker Enron konkurs Kina-boomen starter ODIN Europa og ODIN Europa SMB overtas Lehman Brothers konkurs Ny oppgang i aksjemarkedene starter 5 Bankkrise i Norge ODIN Norge etableres ODIN Finland etableres ODIN Norden 1991 1993 1995 1997 1999 21 23 25 27 29 ODIN 2 år i 21 I år kan ODIN se tilbake på 2 år som aksjefondsforvalter. Det gjør ODIN til en av Norges aller mest erfarne aksjefondsforvaltere. Vi gleder oss til å ta fatt på de neste 2 årene! Tekst: Eirik Krogstad Året var 199. Irak invaderte Kuwait, Vest-Tyskland vant fotball-vm og Margaret Thatcher gikk av som britisk statsminister. 199 var også året da Independent Fund Management AS ble etablert, selskapet som senere skiftet navn til ODIN Forvaltning AS. Nordisk opprinnelse Det er ikke bare navnet som gjør at mange forbinder oss med det nordiske. ODINs eldste aksjefond, ODIN Norden, ble lansert 1. juli 199. Helt på slutten av året var også ODIN Finland i gang, mens ODIN Norge og ODIN Sverige ble lansert i henholdsvis 1992 og 1994. Det nordiske var med andre ord på plass. Gründernes lange erfaring fra de nordiske aksjemarkedene var utgangspunktet for etableringen av våre første aksjefond. De økonomiske rammevilkårene i Norden var gode, det var kultur for å utvikle selskaper over tid, og vi så mange spennende investeringsmuligheter. Vårt inntrykk av Norden som en attraktiv region å investere i, har bare forsterket seg med årene, sier administrerende direktør i ODIN, Leif Ola Rød. ODIN var tidlig ute med bransjefond. Det var nærliggende å velge bransjer hvor de norske selskapene sto (og fortsatt står) spesielt sterkt. I 1994 ble shippingfondet ODIN Maritim etablert, og i 2 ble oljeindustrifondet ODIN Offshore etablert. Begge kan vise til god avkastning over tid. En internasjonal forvalter I dag forvalter ODIN også brede europeiske og globale aksjefond. Det er heller ikke tilfeldig. Vi så tidlig at mange nordiske selskaper i praksis var internasjonale selskaper, ved at de hadde store deler av sin produksjon og inntjening utenfor landets grenser. At selskapene var internasjonale, gjorde at også ODIN måtte være internasjonal, selv om fondene vi forvaltet, unntatt bransjefondene, var nordiske. I så måte var det en naturlig videreutvikling å starte forvaltning av europeiske fond i 24 og globalfond i 27. Vi er overbevist om at ODINs investeringsfilosofi, som har gitt gode resultater i Norden i snart 2 år, også vil gi gode resultater over tid i så vel det europeiske som det globale aksjemarkedet. Gode resultater over tid Tabellene viser verdien av å spare i ODINs aksjefond over tid, sammenlignet med sparing i bank og de ulike markedene (indeks) fondene måles mot. Grunnlaget for beregningene er månedlige avkastningstall. Vi har regnet på spareperioder over fem og ti år i de av ODINs aksjefond som kan vise til minst ti års egenforvaltet historikk. Jo lengre historikk, desto flere spareperioder. ODIN Norge kunne pr 31. desember vise til totalt 151 spareperioder over fem år. I gjennomsnitt ga disse en årlig gjennomsnittlig avkastning på 16,5 prosent. Det gir en årlig gjennomsnittlig meravkastning på 4,1 prosentpoeng i forhold til fondets referanseindeks, og hele 11,3 prosentpoeng i forhold til banken. Ved å være trofast mot vår investeringsfilosofi har vi klart å skape bedre resultater enn markedet over tid. Det er imidlertid ingen sovepute. Vi er ydmyke ovenfor tilliten andelseierne viser oss, og vi skal gjøre alt vi kan for å skape gode resultater også i fremtiden, avslutter Leif Ola Rød. ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim fem år ti år fem år ti år fem år ti år fem år ti år fem år ti år Perioder totalt 176 116 169 19 151 91 123 63 123 63 Positive perioder 162 116 169 19 138 91 122 63 113 63 Bedre enn indeks 116 87 128 19 131 91 14 63 123 63 Bedre enn bank 148 116 152 19 13 91 11 63 94 63 Fakta om ODIN Etablert i 199 av Peter Edwall og Petter Goldenheim under navnet Independent Fund Management AS. Forretningsidéen var aksjefond forvaltet etter en verdiorientert og indeksuavhengig investeringsfilosofi. Filosofien er uforandret. Selskapet skiftet navn til ODIN Forvaltning AS i 1992, for å understreke selskapets nordiske tilhørighet. ODIN har vært heleid av SpareBank 1 Gruppen siden 2. ODIN har i dag elleve egenforvaltede aksjefond, med til sammen 25,9 milliarder under forvaltning. Årlig gjennomsnittlig avkastning fem års perioder ti års perioder ODIN Norden 18,3% 14,5% Indeks 13,3% 12,3% Bank 5,6% 5,7% ODIN Finland 21,1% 18,3% Indeks 13,3% 11,% Bank 5,4% 5,6% ODIN Norge 16,5% 13,5% Indeks 12,4% 9,6% Bank 5,2% 5,4% ODIN Sverige 18,8% 18,6% Indeks 1,4% 9,6% Bank 5,1% 5,1% ODIN Maritim 23,1% 22,% Indeks 4,4% 3,7% Bank 5,1% 5,1% I 1 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

Meld deg på ODINs nyhetsbrev Trenger du en markedsoppdatering? Eller ønsker du regelmessig informasjon fra forvalterne av dine aksjefond? Da bør du abonnere på ODINs nyhetsbrev. «Dine» Med ODINs investortjeneste «Dine» har du tilgang til dine fondsplasseringer døgnet rundt. Med ODINs nyhetsbrev blir du varslet straks nye markedskommentarer, Web- TV sendinger og fondskommentarer er publisert. Markedskommentar: I ODINs månedlige markedskommentar, Hugin & Munin, skriver vi om utviklingen i aksjemarkedet og investeringstemaer vi følger. I tillegg får du temaartikler hvor sparing i aksjefond står sentralt. skommentarer: Hver måned oppsummerer ODINs forvaltere hvordan de ulike aksjefondene har utviklet seg forrige måned og hva de tror om tiden fremover. ODIN Web-TV: Ønsker du å «møte» ODINs forvaltere og høre hva de mener om markedene fremover, aksjefondene de forvalter og hvordan du bør innrette sparingen din fremover? Da er ODIN Web-TV noe for deg. Tidligere sendinger er tilgjengelig i arkivet. Du velger med andre ord selv når du vil «møte» forvalterne. Du kan du melde deg på nyhetsbrevet på www.odinfond.no/nyhetsbrev. Tjenesten er gratis og du bestemmer selv hvor lenge du vil motta nyhetsbrevet. På «Dine» kan du: Følge verdiutviklingen på fondsandelene Kjøpe og selge andeler Starte spareavtaler Bytte mellom ODINs ulike aksjefond Passord til tjenesten får du via menyvalget «Logg inn» under «Dine», som du finner øverst til høyre på forsiden av www.odinfond.no. For å få passord, må du oppgi fødselsnummer og VPS-kontonummer. Ny fondsbrosjyre fra ODIN Med brosjyren «Derfor ODINs aksjefond» ønsker vi å fortelle deg hvorfor du bør spare i aksjer generelt og i ODINs aksjefond spesielt. I ODIN forsøker vi hele tiden å forbedre vår informasjon til andelseiere, distributører og andre interesserte. I løpet av første halvår 29 lanserte vi månedlige fondskommentarer og en helt ny pensjonskalkulator. I september tok vi et nytt informasjonssteg og lanserte brosjyren «Derfor ODINs aksjefond». Brosjyren er delt inn i fire hoveddeler: I den første argumenterer vi for sparing i aksjer og aksjefond generelt. I den andre delen forsøker vi å forklare hvordan en aksjefondsforvalter med verdifokus jobber i forhold til forvaltere med vekstfokus. I den tredje ser vi på hvilke resultater som er skapt i ODIN over tid. I den fjerde og siste delen av brosjyren kan du lese litt om selskapet ODIN, våre aksjefond og hvordan du på en best mulig måte kan holde deg fondsorientert. Ønsker du brosjyren i papirformat? Vennligst ta kontakt med ODINs kundeservice på telefon 22 1 2 4 eller kundeservice@odinfond.no, så sender vi deg brosjyren kostnadsfritt i posten. Du finner også brosjyren i webformat på www.odinfond.no. Innkalling til valgmøte og invitasjon til informasjonsmøte Det vil bli avholdt valgmøte for verdi papir fondene ODIN Norden, ODIN Norden II, ODIN Finland, ODIN Finland II, ODIN Norge, ODIN Norge II, ODIN Sverige, ODIN Sverige II, ODIN Europa, ODIN Europa II, ODIN Europa SMB, ODIN Global, ODIN Global SMB, ODIN Maritim, ODIN Offshore, ODIN Eiendom, ODIN Robur Øst-Europa, ODIN Templeton Emerging Markets, Spare Bank 1 Penge marked, ODIN Penge marked, ODIN Kort Obligasjon, ODIN Obligasjon, ODIN MoneyMarket EUR og ODIN Penge marknad SEK. Navn:... (Person eller autorisert representant for selskapet/organisasjonen) VPS nr:... Tid: 16. mars 21 kl. 18. Sted: Oslo Konserthus, Lille Sal, Munkedamsveien 14, inngang Ruseløkkveien. Til behandling foreligger: Godkjenning av innkalling 2) Valg av to andelseiere til å underskrive protokollen 3) Valg av andelseierrepresentanter til styret i ODIN Forvaltning AS 4) Eventuelt I henhold til lov om verdipapirfond må andelseiere som har spørsmål som ønskes drøftet på valgmøte, melde disse skriftlig til styret i ODIN Forvaltning AS innen en uke før valgmøte avholdes. Med unntak av valgene kan valgmøte ikke treffe vedtak som binder fondene eller forvaltningsselskapet. Oslo, 25. januar 21 Styret i ODIN Forvaltning AS Etter valgmøtet har vi gleden av å invitere til informasjonsmøte med investerings direktør Jarl Ulvin. Her får du høre om ODINs forventninger til børsene fremover, og hvorfor du bør spare i aksjefond nå. Adresse:... Telefon:... Oslo Konserthus, Lille Sal, Munkedamsveien 14, inngang Ruseløkkveien På grunn av servering ønskes bindende påmelding innen 5. mars 21 til: www.odinfond.no E-post: kundeservice@odinfond.no Telefon: 22 1 2 4 Faks: 22 1 2 1 eller pr post: ODIN Forvaltning AS, Postboks 1771 Vika, 122 Oslo Attn.: Kundeservice ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 11 I

Langsiktig avkastningsoversikt pr. 31.12.29 Total avkastning siden start Gjennomsnittlig årlig avkastning siden start Referanseindeks Referanse- Aksjefond Etableringsdato Differanse indeks Differanse ODIN Norden 1.6.9 ODIN Finland 27.12.9 ODIN Norge 26.6.92 ODIN Sverige 31.1.94 ODIN Europa 2) 15.11.99 ODIN Europa SMB 2) 15.11.99 ODIN Global 3) 15.11.99 ODIN Global SMB 3) 15.11.99 ODIN Maritim 31.1.94 ODIN Offshore 18.8. ODIN Eiendom* 24.8. 148,45% 372,8% 676,37% 13,26% 8,24% 5,2% 3689,63% 476,58% 3213,5% 21,5% 9,65% 11,41% 1765,63% 549,14% 1216,49% 18,17% 11,26% 6,91% 177,83% 391,75% 686,8% 17,64% 11,6% 6,58% -19,57% -3,6% -16,51% -2,13% -,31% -1,82% 25,97% 72,83% -46,86% 2,3% 5,55% -3,24% -8,95% -22,29% 13,34% -,92% -2,46% 1,54% 8,5% 49,68% -41,63%,77% 4,6% -3,29% 663,43% 15,43% 648,% 14,33%,95% 13,38% 1,24% -3,81% 14,5% 7,69% -,41% 8,1% 277,16% 121,71% 155,45% 15,24% 8,88% 6,36% Informasjon vedrørende referanseindekser se nedenfor. Referanseindekser er omregnet til NOK hvor nødvendig 2) ODIN overtok forvaltningen av ODIN Europa og ODIN Europa SMB 24.11.24. Fra 15.11.99 til 24.11.24 var ODIN Europa og ODIN Europa SMB fond i fond som utelukkende investerte i henholdsvis Swedbank Roburs Europafond og Swedbank Roburs Småbolagsfond Europa 3) ODIN overtok forvaltningen av ODIN Global og ODIN Global SMB 12.6.27. Fra 15.11.99 til 12.6.27 var ODIN Global og ODIN Global SMB fond i fond som utelukkende investerte i henholdsvis Templeton Global Fund A og Templeton Global Smaller Companies Fund * Inkl.utbytte Avkastning 29 Aksjefond ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Global ODIN Global SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Eiendom* Informasjon vedrørende referanseindekser se nedenfor. Referanseindekser er omregnet til NOK hvor nødvendig. * Inkl. utbytte Referanseindeks Differanse 37,39% 26,82% 1,57% 36,33% 21,63% 14,71% 49,64% 72,1% -22,46% 45,52% 35,3% 1,22% 22,91% 11,25% 11,65% 19,24% 34,39% -15,15% 31,54% 8,97% 22,57% 26,53% 22,38% 4,14% 17,57% -13,95% 31,53% 5,32% 36,6% 14,26% 33,18% 13,27% 19,91% Referanseindekser Aksjefond Referanseindekser ODIN Norden VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland OMX Helsinki Cap GI 2) ODIN Norge Oslo Børs indeks (OSEFX) 3) ODIN Sverige OMXSB Cap GI 4) ODIN Europa MSCI Europe net Index USD ODIN Europa SMB MSCI Europe net Small Cap Index USD ODIN Global MSCI World Net Index ODIN Global SMB MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 5) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index (OSX) 6) ODIN Eiendom Carnegie Sweden Real Estate Index 6) VINX Benchmark Cap NOK NI har historikk tilbake til 31.12.2. For perioden 31.12.93 til 3.12.2 har vi benyttet Carnegie Total Index Nordic, og for perioden 1.6.9 til 3.12.93 benyttet vi Alfred Berg Nordic Index 2) OMX Helsinki Cap GI har historikk tilbake til 3.6.1996. For perioden 27.12.199 31.5.1996 har vi benyttet OMX Helsinki Cap. 3) Oslo Børs indeks har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 25.6.92 til 31.12.95 har vi benyttet Oslo Børs Total Indeks 4) OMXSB Cap GI har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 31.1.94 til 31.12.95 har vi benyttet Stockholm børs General Index 5) MSCI World Gross Marine Index har historikk tilbake til 31.12.98. For perioden 31.1.94 til 31.12.98 har vi benyttet Orkla Enskilda s Shipping Index 6) Referanseindeksen er ikke justert for utbytte Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne årsrapporten, samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning sine interne retningslinjer for ansattes egenhandel som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes Forening sin bransjestandard. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blandt annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Styrets årsberetning ODINs egenforvaltede aksjefond omfatter fond i kategoriene norske fond (ODIN Norge), svenske fond (ODIN Sverige), nordiske fond (ODIN Norden), europeiske fond (ODIN Europa), europeiske fond SMB (ODIN Europa SMB), globale fond (ODIN Global), globale fond SMB (ODIN Global SMB), andre regionale fond (ODIN Finland) og øvrige bransje fond (ODIN Maritim, ODIN Offshore og ODIN Eiendom). Aksjefondene forvaltes etter en indeksuavhengig og verdiorientert investeringsfilosofi. ene står fritt til å investere innenfor vedtektenes begrensninger. Målsetting er å gi andelseierne høyest mulig absolutt avkastning over tid. enes mandater og kostnader er ikke endret i 29. Ved utgangen av 29 forvaltet ODIN Forvaltning AS: I 12 I NOK 8 7 mill. ODIN Norden 1 585 mill. ODIN Finland 4 968 mill. ODIN Norge 2 663 mill. ODIN Sverige 1 125 mill. ODIN Europa 1 843 mill. ODIN Europa SMB 695 mill. ODIN Global 397 mill. ODIN Global SMB 864 mill. ODIN Maritim 2 828 mill. ODIN Offshore 138 mill. ODIN Eiendom Nordea Bank ASA var depotmottaker for fondene fra 1.1.9 til og med 7.9.9. Fra og med 8.9.9 har Handelsbanken (org.nr. 971171324) vært depotmottaker for fondene. Finansiell risiko og risikostyring Finansiell risiko ved investeringer i aksjefond måles tradisjonelt som prisvolatilitet eller svingninger i fondets andelsverdi. Målt på denne måten innebærer alltid investeringer i aksjer og aksjefond en viss risiko i den forstand at verdien på andelene vil variere fra dag til dag og over tid. Aksjefond bør være et langsiktig investeringsalternativ. Verdipapirfondenes forening anbefaler en investeringshorisont på minimum fem år. enes utvikling sammenlignes med egne referanseindekser. ODINs forvaltere står fritt til å sette sammen fondenes porteføljer, uavhengig av referanseindeksene fondene sammenlignes med. Siden fondene forvaltes etter en indeksuavhengig investeringsfilosofi, vil utviklingen avvike fra referanseindeksene. Over tid vil resultatet bli at fondene enten gjør det dårligere eller bedre enn referanseindeksene. Historisk avkastning i ODINs ulike aksjefond finner du øverst på siden. enes indeksuavhengighet, kombinert med forvalterens kunnskap og erfaring, er viktige forutsetninger for gode investeringsbeslutninger. Investeringsbeslutningene bygger på fundamental analyse og gjøres med utgangspunkt i egne selskapsanalyser. Investeringene skjer i bransjer hvor forvalteren besitter god kunnskap og har dyp innsikt. Daglige rapporter til administrasjonen og forvalter overvåker at porteføljene overholder interne og eksterne rammer. Innløsninger i perioden ene har ikke mottatt ekstraordinært store innløsninger som har påvirket andelenes verdi under året. Selskapets rutiner for tegning og innløsning sikrer andelseierne likebehandling. Største innløsning i 29 utgjorde: % ODIN Norden 1,% ODIN Finland 1,77% ODIN Norge 1,6% ODIN Sverige 4,7% ODIN Europa 5,15% ODIN Europa SMB 1,68% ODIN Global 2,3% ODIN Global SMB 1,1% ODIN Maritim,61% ODIN Offshore,75% ODIN Eiendom 8,72% Fortsatt drift All aktivitet knyttet til fondene utføres av ODIN Forvaltning AS. De ulike fondene har i så måte ingen ansatte. Regnskapene for fondene er avlagt under forutsetning om fortsatt drift. Forvaltningsselskapet ODIN Forvaltning AS er i en sunn økonomisk og finansiell stilling. Årsresultat og disponering Årsregnskapene for 29 viser at fondene hadde følgende overskudd: NOK ODIN Norden 2 161 257 ODIN Finland 43 529 ODIN Norge 1 564 74 ODIN Sverige 79 167 ODIN Europa 27 468 ODIN Europa SMB 359 ODIN Global 144 37 ODIN Global SMB 78 681 ODIN Maritim 129 468 ODIN Offshore 879 671 Årsresultatene er i sin helhet disponert gjennom overføring til egenkapital. ODIN Eiendom hadde et overskudd på kr 3 846 som er disponert på følgende måte: Disponering NOK Utdeling til andelseiere 2 761 Overført til egenkapital 28 85 Sum disponert 3 846 Den årlige avkastningen i ODINs aksjefond varierer fra år til år. Styret er fornøyd med at ni av elleve aksjefond gjorde det bedre enn referanseindeksene i 29, samt de resultater som er skapt i aksjefondene over tid. Styret har full tillit til at den verdiorienterte investeringsfilosofien ODIN benytter, er et godt utgangspunkt for å skape gode resultater over tid. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

Verdiutvikling ODIN Norden Siden start 1.6.199 (p.a.) Siste 1 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 ODIN Finland Siden start 27.12.199 (p.a.) Siste 1 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 ODIN Norge Siden start 26.6.1992 (p.a.) Siste 1 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 13,26% 8,24% 5,2% 9,23% 2,21% 7,2% 6,91% 6,2%,89% -1,81%,46% -2,27% -1,61% -8,4% -2,57% 37,39% 26,82% 1,57% -43,87% -39,51% -4,35% -7,41% 1,36% -8,77% 3,15% 3,97% -,82% 5,3% 31,57% 18,73% 39,37% 21,91% 17,45% 78,34% 54,8% 23,54% -26,76% -35,17% 8,42% -8,18% -17,1% 8,92% 3,62% -8,43% 12,5% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -4,85% 37,9% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 3,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,4% 36,58% 215,46% -26,68% -11,93% -14,75% 5,41% 4,93%,48% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 21,5% 9,65% 11,41% 12,34% 2,7% 1,27% 9,39% 7,76% 1,64% 3,24% 2,78%,47% -7,35% -5,95% -1,4% 36,33% 21,63% 14,71% -38,86% -34,64% -4,22% -4,59% 4,64% -9,23% 42,88% 34,16% 8,72% 37,92% 3,24% 7,68% 2,64% 18,82% 1,82% 55,5% 41,84% 13,21% -,15% -2,95% 2,8% 14,84% -21,5% 35,89% -4,67% -19,68% 15,1% 22,92% 56,67% -33,75% -7,98% 28,88% -36,86% 26,41% 28,33% -1,92% 68,2% 37,31% 2) 3,89% -9,49% -9,% 2) -,49% 25,84% 14,97% 2) 1,87% 149,22% 84,54% 2) 64,68% 52,48% -3,75% 2) 56,23% 13,62% -28,97% 2) 42,59% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 18,17% 11,26% 6,91% 9,77% 6,27% 3,5% 7,95% 8,28% -,33% -1,7% 1,63% -2,7% -8,71% -7,11% -1,59% 49,64% 72,1% -22,46% 5,9% -57,71% 6,81% 3,54% 1,1% -6,56% 25,91% 33,13% -7,23% 53,9% 39,59% 13,5% 55,95% 38,84% 17,1% 75,9% 54,1% 21,8% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,5% 15,55% 1,81% 13,74% 71,32% 49,35% 21,97% -43,7% -26,37% -17,33% 44,5% 34,42% 1,8% 43,72% 33,84% 9,88% 12,7% 11,71% 3),99% 7,33% 7,38% 3) -,5% 15,31% 65,59% 3) 84,72% ODIN Sverige Siden start 31.1.1994 (p.a.) Siste 1 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 ODIN Europa Siden start 15.11.1999 (p.a.) 5) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN Europa SMB Siden start 15.11.1999 (p.a.) 6) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN Global Siden start 15.11.1999 (p.a.) 7) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 17,64% 11,6% 6,58% 12,65% 1,94% 1,71% 7,43% 7,17%,26% 2,31% 2,44% -,12% -8,11% -6,79% -1,33% 45,52% 35,3% 1,22% -35,26% -33,61% -1,65% -17,66% -9,85% -7,81% 41,27% 35,99% 5,29% 3,63% 28,43% 2,21% 21,38% 18,% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -4,1% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 1,2% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,1% -37,4% 44,59% 29,52% 15,7% 63,75% 39,95% 23,8% 22,5% 24,37% 4) -1,87% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse -2,13% -,31% -1,82% 3,11% 2,92%,19% -4,55% -1,42% -3,14% -16,38% -8,59% -7,79% 22,91% 11,25% 11,65% -42,3% -3,31% -12,% -17,59% -1,51% -16,8% 41,99% 23,67% 18,32% 4,46% 22,26% 18,19% 8,3% 8,82% -,52% 27,57% 33,55% -5,98% -4,55% -37,% -3,55% -21,3% -18,48% -2,82% -2,8% 1,35% -4,15% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 2,3% 5,55% -3,24% 5,92% 4,92% 1,% -2,32% -1,1% -1,22% -14,79% -1,69% -4,1% 19,24% 34,39% -15,15% -39,53% -4,25%,72% -14,23% -11,3% -2,93% 47,2% 34,32% 12,88% 46,43% 32,89% 13,54% 2,68% 19,47% 1,2% 5,95% 55,58% -4,63% -37,6% -32,42% -5,18% -31,38% -8,79% -22,59% 1,63% 9,33% -7,7% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse -,92% -2,46% 1,54% -,26% 1,19% -1,46% -4,43% -3,49% -,94% -1,37% -7,9% -2,48% 31,54% 8,97% 22,57% -38,61% -24,28% -14,33% -1,88% -5,33% -5,55% 15,91% 11,4% 4,87% 18,31% 22,34% -4,3% 7,74% 3,27% 4,47% 3,44% 28,31% 2,13% -36,84% -38,16% 1,32% -7,28% -15,41% 8,13% 9,35% -3,88% 13,23% ODIN Global SMB Siden start 15.11.1999 (p.a.) 8) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN Maritim Siden start 31.1.1994 (p.a.) 9) Siste 1 år (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 ODIN Offshore Siden start 18.8.2 (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 ODIN Eiendom Siden start 24.8.2 (p.a.) Siste 5 år (p.a.) Siste 4 år (p.a.) Siste 3 år (p.a.) 29 28 27 26 25 24 23 22 21 **) Inkl. utbytte Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse,77% 4,6% -3,29% -1,14% 1,97% -3,11% -5,89% -3,91% -1,98% -12,69% -7,68% -5,1% 26,53% 22,38% 4,14% -4,1% -26,4% -13,61% -12,36% -12,68%,32% 17,91% 8,39% 9,52% 2,38% 29,29% -8,91% 6,95% 11,9% -4,95% 44,61% 52,1% -7,49% -29,84% -35,17% 5,33% -2,7% 2,71% -5,41% 4,68% 8,5% -3,82% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 14,33%,95% 13,38% 21,23%,32% 2,9% 6,6% -,94% 7,% -2,96% -9,91% 6,95% -1,59% -13,97% 3,39% 17,57% -13,95% 31,53% -55,71% -32,8% -22,91% 37,23% 1,5% 27,18% 24,8% 3,46% 2,61% 51,39% 44,89% 6,5% 61,87% 1,1% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,11% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 5,5% -7,88% -55,41% -49,6% 9) -5,81% 23,22% 15,67% 9) 7,55% 33,84% 26,12% 9) 7,72% 2,14% -8,75% 9) 1,89% Gjennomsnittlig årlig avkastning Referanseindeks* Differanse 7,69% -,41% 8,1% 14,95% 8,73% 6,22%,5% -1,95% 2,45% -1,36% -3,8% -7,28% 5,32% 36,6% 14,26% -56,74% -49,56% -7,18% 1,73% 32,63% -21,9% 41,66% 1,51% 4,14% 96,83% 64,48% 32,35% 57,95% 2,8% 37,87% 45,69% 3,62% 42,7% -38,78% -22,82% -15,96% -21,27% -29,7% 8,43% Gjennomsnittlig årlig avkastning** Referanseindeks* Differanse 15,24% 8,88% 6,36% 9,43% 2,41% 7,2% 3,81% -2,21% 6,2% -7,21% -14,29% 7,7% 33,18% 13,27% 19,91% -29,52% -22,43% -7,9% -14,92% -28,36% 13,44% 45,41% 45,25%,15% 35,16% 23,21% 11,95% 3,49% 3,99% -,5% 55,2% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45%,34% -14,58% 14,92% ODIN Nordens referanseindeks er VINX Benchmark Cap NOK NI. Denne indeks har historikk tilbake til 31.12.2. For perioden 31.12.93 til 3.12.2 har vi benyttet Carnegie Total Index Nordic, og for perioden 1.6.9 til 3.12.93 benyttet vi Alfred Berg Nordic Index. 2) ODIN Finlands referanseindeks er OMX Helsinki Cap GI. Denne indeks har historikk tilbake til 3.6.1996. For perioden 27.12.199 31.5.1996 har vi benyttet OMX Helsinki Cap. 3) ODIN Norges referanseindeks er Oslo Børs indeks (OSEFX). Denne indeks har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 26.6.92 til 31.12.95 har vi benyttet Oslo Børs Total Indeks. 4) ODIN Sveriges referanseindeks er OMXSB Cap GI. Denne indeks har historikk tilbake til 31.12.95. For perioden 31.1.94 til 31.12.95 har vi benyttet Stockholm børs General Index. 5) Fra 15.11.99 til 24.11.4 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Europafond. 6) Fra 15.11.99 til 24.11.4 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Swedbank Roburs Småbolagsfond Europa. 7) Fra 15.11.99 til 12.6.7 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Templeton Global Fund A. 8) Fra 15.11.99 til 12.6.7 var fondet et fond i fond som utelukkende investerte i Templeton Global Smaller Companies Fund. 9) ODIN Maritims referanseindeks er MSCI World Gross Marine Index. Denne indeksen har historie tilbake til 31.12.98. For perioden 31.1.94 til 31.12.98 har vi benyttet Orkla Enskilda s Shipping Index. *) Se referanseindekser på side 12. Risikomåling Relativ gevinst Relativt tap Risikomåling ODIN Norden Siste 5 år 111% 19% Siste 3 år 91% 14% Risikomåling ODIN Finland Siste 5 år 129% 15% Siste 3 år 131% 17% Risikomåling ODIN Norge Siste 5 år 81% 78% Siste 3 år 62% 75% Risikomåling ODIN Sverige Siste 5 år 12% 14% Siste 3 år 118% 15% Relativ gevinst Relativt tap Risikomåling ODIN Europa Siste 5 år 147% 145% Siste 3 år 135% 145% Risikomåling ODIN Europa SMB Siste 5 år 118% 114% Siste 3 år 11% 117% Risikomåling ODIN Global Siste 5 år 117% 13% Siste 3 år 136% 136% Risikomåling ODIN Global SMB Siste 5 år 15% 115% Siste 3 år 112% 121% Relativ gevinst Relativt tap Risikomåling ODIN Maritim Siste 5 år 1% 84% Siste 3 år 97% 84% Risikomåling ODIN Offshore Siste 5 år 19% 92% Siste 3 år 1% 9% Risikomåling ODIN Eiendom Siste 5 år 78% 89% Siste 3 år 73% 93% Kilde: Marius Sikveland, UIS Relative gevinster og tap Relativ gevinst og relativ tap viser fondets risiko justerte avkastning, som et mål på om andels eierne får betalt for den risikoen fondet tar. Som en aktiv aksjefondsforvalter er det naturlig å måle om fondet gjør det bedre enn markedet (referanseindeksen) når markedet stiger og når markedet faller. Når markedet stiger, måles fondets avkastning mot markedets avkastning. En relativ gevinst lik 1 forteller at fondet gir lik avkastning som markedet når det stiger. En verdi over 1 betyr dermed at fondet stiger mer enn markedet når markedet stiger. På motsatt side er relativ tap, som forteller hvor mye fondet faller i verdi når markedet faller. Et relativt tap lik 1 betyr at fondet faller likt som markedet, mens et relativt tap mindre enn 1 betyr at fondet faller mindre enn markedet når det faller. Oslo, 25. januar 21 Styret i ODIN Forvaltning AS Kirsten Idebøen styreleder (sign.) Harald Elgaaen (sign.) Tore Haarberg (sign.) Marianne E. Johnsen (sign.) Rita Lekang (sign.) Rolf Aarsheim (sign.) Leif Ola Rød adm. dir. (sign.) ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 13 I

Noteopplysninger Note 1 - Prinsippnotene - Finansielle instrumenter Alle finansielle instrumenter, som omfatter aksjer, obligasjoner, sertifikater og derivater, vurderes til virkelig verdi (markedsverdi). - Fastsettelse av virkelig verdi Virkelige verdier for verdipapirer i fondets portefølje fastsettes på basis av observerbare omsetningskurser i Six (svensk leverandør av finansiell informasjon) eller fra Bloomberg (for papirer notert utenfor Skandinavia) klokken 16.3 hver børsdag. Dersom det ikke har vært registrert omsetning på børs i verdipapirer denne dagen, er det lagt en antatt omsetningsverdi til grunn. - Utenlandsk valuta Verdipapirer og bankinnskudd i utenlandsk valuta er vurdert til dagskurs (informasjon fra Bloomberg klokken 16.3). - Behandling av transaksjonskostnader Transaksjonskostnader ved kjøp av verdipapirer (kurtasje til meglere) er inkludert i verdipapirenes kostpris. - Utdeling til andelseiere ene deler ikke ut utbytte, med unntak av ODIN Eiendom. - Tilordning anskaffelseskost Ved salg av verdipapirer i fondene, beregnes kursgevinster/-tap basert på gjennomsnittlig kostpris på de solgte verdipapirer. Note 2 - Finansielle derivater ene har ikke hatt beholdning av finansielle derivater gjennom året og ved årsslutt. ODIN Norden Note 3 - Finansiell markedsrisiko Balansen i fondenes årsregnskap gjenspeiler fondenes markedsverdi per siste børsdag i året i norske kroner. ene er aksjefond og er gjennom sine virksomheter eksponert for aksjekursrisiko og valutakursrisiko. Styring av aksjekursrisiko er omtalt i årsberetningen. Det vises til denne for nærmere omtale. Aksjefondene har åpen valutaposisjon. Note 4 - Omløpshastighet enes omløpshastighet er et mål på omfanget av fondets kjøp og salg av verdipapirer i løpet av en periode. En lav omløpshastighet viser mindre kjøp/salg aktivitet (trading) enn en høy omløpshastighet. Omløpshastighet beregnes som summen av alle salg og kjøp av verdipapirer dividert med 2, deretter dividert med gjennomsnittlig forvaltningskapital i regnskapsåret. enes omløpshastighet for 29 er: ODIN Norden,3 ODIN Finland,32 ODIN Norge,62 ODIN Sverige,9 ODIN Europa,64 ODIN Europa SMB,27 ODIN Global 1,11 ODIN Global SMB,64 ODIN Maritim,43 ODIN Offshore,26 ODIN Eiendom,27 Note 5/6 - Provisjonsinntekter/Kostnader ene har inntekter knyttet til store nettotegninger/innløsninger. Note 7 - Forvaltningshonorar Forvaltningshonorarene beregnes daglig basert på fondenes forvaltningskapital etter dagens prising av fondenes aktiva. Honorarene utbetales månedlig til forvaltningsselskapet. enes forvaltningshonorar, med unntak av ODIN Eiendom, er 2 prosent pr. år. For ODIN Eiendom er forvaltningshonoraret 1 prosent pr. år. Note 8 - Andre inntekter og andre kostnader Andre porteføljeinntekter representerer kursdifferansen mellom opprinnelig bokført verdi og dagskurs av bankinnskudd i valuta pr. 31.12. Andre inntekter representerer gevinst fra garantiprovisjoner (inntekt for at fondene har garantert en andel av en emisjon i markedet). Andre kostnader viser leveringskostnader i fondene, fakturert av depotbank. Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet (U) Unoterte papirer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer Helsinki (EUR/NOK = 8,345 31.12.29) Lokal valuta NOK 1 NOK 1 NOK 1 Amer Sports Fritidsutstyr og -produkter 1 684 832 6,79 111 84 95 4-16 836 1,18% 1,39% Atria Group Matvarer 1 227 16 11,12 18 74 113 31 4 57 1,4% 4,34% Finnair Luftfartsselskaper 2 355 372 3,68 121 41 71 981-49 42,89% 1,84% Fortum Kraftforsyning 1 96 81 19,13 149 73 174 245 24 541 2,16%,12% Huhtamäki Emballasje 1 847 35 9,77 163 296 149 885-13 411 1,86% 1,74% Metso Mekanisk industri 722 678 24,72 95 982 148 357 52 375 1,84%,48% Nokia Kommunikasjonsutstyr 1 713 8 8,92 184 123 126 952-57 171 1,57%,5% Nokian Renkaat/Tyres Bilkomponenter 289 6 17,5 33 47 41 5 7 958,51%,23% Ramirent Handelsselskaper og distributører 1 859 28 6,83 5 427 15 444 55 17 1,31% 1,71% Rapala Fritidsutstyr og -produkter 1 546 22 4,97 57 651 63 81 6 159,79% 3,92% Rautaruukki Bergverksdrift og metaller 747 695 16,15 86 21 1 279 14 258 1,24%,53% Sampo A Forsikring 1 599 351 17, 188 297 225 791 37 494 2,8%,28% Tieto IT tjenester 388 3 14,71 29 387 47 434 18 47,59%,54% YIT Anleggs- og entreprenørvirksomhet 1 41 366 14,44 86 248 168 48 81 8 2,8% 1,1% Totalt Helsinki 1 466 163 1 631 543 165 38 2,22% København (DKK/NOK = 1,1159 31.12.29) A.P. Möller - Maersk B Marine 1 381 36 7, 63 965 56 558-7 47,7%,3% Alm. Brand Forsikring 372 175 91,5 12 296 38 2-82 294,47% 2,15% Carlsberg B Drikkevarer 36 7 385,75 14 363 15 798 1 435,2%,2% FLSmidth & Co Anleggs- og entreprenørvirksomhet 14 7 368,5 39 351 43 55 3 73,53%,2% G4S Kommersielle tjenester og leveranser 7 531 85 21,6 163 232 181 53 18 297 2,25%,53% TrygVesta Forsikring 224 241 342,75 73 863 85 769 11 95 1,6%,35% Totalt København 475 72 42 712-54 36 5,21% Oslo Aker A Energiutstyr og tjenester 1 185 55 161, 193 473 19 874-2 599 2,37% 1,3% Aker Seafoods Matvarer 3 364 46 7,75 69 28 26 74-43 134,32% 3,97% Aktiv Kapital Finansieringsselskaper 1 562 617 49, 132 4 76 568-55 471,95% 3,31% American Shipping Company Marine 677 1 6,4 52 471 4 333-48 137,5% 2,45% Austevoll Seafood Matvarer 5 93 8 36,6 198 156 186 44-11 752 2,31% 2,51% Bank2 (U) Kommersielle banker 1 45 53 1,3 1 359 1 359,2% 1,8% BW Offshore Energiutstyr og tjenester 11 426 975 8,49 286 535 97 15-189 52 1,2% 2,5% BWG Homes Varige forbruksvarer 1 653 1 17, 44 555 28 13-16 452,35% 1,68% Comrod Communications Flyindustri og forsvar 1 146 6 13, 13 186 14 96 1 72,18% 5,87% Det Norske Oljeselskap Olje, gass og konsum brensel 1 38 827 34, 54 862 46 948-7 914,58% 1,24% Dockwise Energiutstyr og tjenester 168 96 18, 6 257 3 413-29 845,38%,82% EDB Business Partner IT tjenester 2 51 55 23,7 126 763 59 286-67 478,73% 2,74% Eitzen Chemical Marine 24 38 855 1,9 145 921 45 674-1 247,57% 3,19% Faktor Eiendom Eiendomsutvikling og drift 2 812 225 1,44 19 897 4 5-15 847,5% 1,26% Farstad Shipping Energiutstyr og tjenester 616 6 128,5 46 515 79 164 32 649,98% 1,58% Fred Olsen Energy Energiutstyr og tjenester 597 55 223,3 89 686 133 322 43 637 1,65%,9% Grieg Seafood Matvarer 3 641 6 1,3 79 38 37 58-41 8,46% 3,26% Hafslund A Kraftforsyning 63 3 68, 4 431 4 34-126 1,99% 1,19% Hafslund B Kraftforsyning 2 264 231 69, 183 694 156 232-27 462 Infratek Anleggs- og entreprenørvirksomhet 2 382 9 17, 29 664 4 59 1 845,5% 3,73% Kongsberg Automotive Bilkomponenter 14 967 932 5,58 16 332 83 521-76 811 1,3% 3,68% Kongsberg Gruppen Flyindustri og forsvar 2 887 868 92, 129 974 265 684 135 71 3,29% 2,41% Norsk Hydro Bergverksdrift og metaller 4 333 1 48,99 126 212 279 92 219 2,63%,35% Norwegian Energy Company Olje, gass og konsum brensel 1 414 5 17,6 21 218 24 895 3 678,31%,58% Norwegian Property Eiendomsutvikling og drift 3 797 42 13,25 24 314 5 311 25 997,62%,84% Odfjell B Marine 2 71 77 49,6 229 998 134 451-95 547 1,67% 3,12% Orkla A Industrielle konglomerater 3 163 35 57,15 185 328 18 785-4 543 2,24%,31% Petroleum Geo-Services Energiutstyr og tjenester 429 6 67, 29 171 28 783-388,36%,22% Pronova Biopharma Farmasi 5 374 17,6 92 67 94 582 1 913 1,17% 1,79% Prosafe Energiutstyr og tjenester 964 36,9 49 975 35 572-14 43,44%,42% Protector Forsikring Forsikring 7 192 55 9,3 47 58 66 886 19 378,83% 8,35% Renewable Energy Corporat Elektrisk utstyr 973 7 44,83 35 35 43 651 8 31,54%,15% Royal Caribbean Cruises Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 1 222 17 146,9 121 237 179 537 58 3 2,22%,55% SalMar Matvarer 2 413 692 46, 58 99 111 3 52 121 1,38% 2,34% Silver Pensjonsforsikring (U) Forsikring 356 929 12, 56 372 42 831-13 54,53% 7,15% Solstad Offshore Energiutstyr og tjenester 2 365 497 114, 161 85 269 667 18 582 3,34% 6,26% Sparebank 1 SR-Bank Kommersielle banker 2 319 625 5, 15 662 115 981 1 319 1,44% 1,92% Statoil Olje, gass og konsum brensel 1 26 91 145,8 175 721 175 848 128 2,18%,4% Stolt Nielsen Marine 2 282 95 81,5 32 583 186 6-116 523 2,31% 3,56% Telenor Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 2 474 3 81,55 11 594 21 779 91 185 2,5%,15% TGS Nopec Geophysical Energiutstyr og tjenester 622 15, 32 983 65 31 32 327,81%,6% Wilh. Wilhelmsen B Marine 2 65 172 124,5 165 896 324 344 158 448 4,2% 5,25% Totalt Oslo 4 247 558 4 156 834-9 724 51,51% Stockholm (SEK/NOK =,875 31.12.29) ABB Elektrisk utstyr 564 356 137,5 49 635 62 664 13 29,78%,2% Alfa Laval Mekanisk industri 1 256 99,5 87 1 92 2 912 1,25%,3% Astra Zeneca Farmasi 582 91 335,5 181 88 157 928-23 16 1,96%,4% Boliden Bergverksdrift og metaller 582 2 92,45 23 933 43 465 19 532,54%,21% Gunnebo Kommersielle tjenester og leveranser 1 775 941 27, 65 574 38 722-26 852,48% 2,34% Husqvarna A Varige forbruksvarer 1 864 137 5, 71 365 75 268 3 93 2,13%,71% Husqvarna B Varige forbruksvarer 2 254 325 53,25 9 857 96 939 6 83 Investor B Finansieringsselskaper 1 219 993 133,6 16 782 131 622-29 16 1,63%,16% Kinnevik B Finansieringsselskaper 556 31 17,25 37 457 48 157 1 7,6%,2% Latour B Finansieringsselskaper 436 95 99,5 28 12 35 19 7 8,44%,33% Nordea (Sek) Kommersielle banker 678 465 73,55 38 828 4 297 1 47,5%,2% Sandvik Mekanisk industri 1 381 2 87,25 19 962 97 316-12 645 1,21%,12% Sangart (U) (USA/USD) Farmasi 2 412 578,28 25 15 3 921-21 183,5%,76% Securitas B Kommersielle tjenester og leveranser 2 25 384 7,45 146 48 115 227-3 821 1,43%,55% Skanska B Anleggs- og entreprenørvirksomhet 782 73 121,5 51 474 76 796 25 322,95%,19% SKF B Mekanisk industri 1 269 5 124,3 72 47 127 429 55 22 1,58%,28% Svenska Cellulosa B Papir- og skogbruksprodukter 2 876 293 96,5 252 55 223 98-29 48 2,76%,41% Saab B Flyindustri og forsvar 2 21 461 117,5 235 143 191 88-43 335 2,38% 1,85% Tele2 B Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 675 51 111, 42 25 6 55 18 345,75%,15% TeliaSonera Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 1 45 287 52,55 45 58 59 635 14 55,74%,2% Totalt Stockholm 1 88 58 1 786 872-21 186 22,14% Totalt portefølje 7 996 851 7 995 961-89 99,8% USD/NOK: 5,851 Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 3 275 25 225 2 175 15 125 1 75 5 25-25 3 534 6 191 29 813 327 28-478 148 24 55 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 2 581 416-4 468 945 8-9 13 6 429 2 37 486-4 14 496 5 6 7-129 589-155 185 386 8-178 -252-129 381-155 437 2 178 15-4 259 933-16 848-3 221 2 161 257-4 29 153 2 161 257-4 29 153 11 7 995 961 5 234 247 11 11 222 3 43 262 98 87 837 2257 8 84 282 5 458 714 696 528 645 621 1 13 621 598 742 6 359 932 4 198 675 9,1 8 781 5 443 37 14 21 15 677 14 21 15 677 8 84 282 5 458 714 5 443 37 344 1 282 224 61-816 437 82 2 161 256 899 8 781 5 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 7 15 46,3131 6 456 28,24 6 965 284,531 1 52,43 843,36 1 158,67 1 494,92 839,14 1 158,67 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. -5 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 I 14 I ODIN NORDEN VINX BENCHMARK CAP NOK NI (31.12.-31.12.9) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (3.12.93-3.12.) ALFRED BERG NORDIC INDEX (1.6.9-3.12.93) ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

ODIN Finland Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer EUR NOK 1 NOK 1 NOK 1 Helsinki (EUR/NOK = 8,345 31.12.29) Amer Sports Fritidsutstyr og -produkter 1 9 888 6,79 88 371 61 513-26 858 3,88%,9% Atria Group Matvarer 396 151 11,12 42 813 36 583-6 23 2,31% 1,4% Cramo Handelsselskaper og distributører 664 247 11,86 86 82 65 423-21 379 4,13% 2,17% Finnair Luftfartsselskaper 316 686 3,68 15 368 9 678-5 689,61%,25% Finnish Fur Sales C Handelsselskaper og distributører 282 253 8, 33 535 18 752-14 783 1,18% 7,84% Fortum Kraftforsyning 662 228 19,13 11 949 15 25 3 256 6,64%,7% Honkarakenne B Varige forbruksvarer 133 795 2,68 4 38 2 978-1 42,19% 3,57% Huhtamäki Emballasje 1 2 152 9,77 12 6 81 31-2 696 5,13%,94% KCI Konecranes Mekanisk industri 238 642 19,5 3 44 37 753 7 313 2,38%,39% Kemira Kjemikalier 277 296 1,46 24 331 24 87-244 1,52%,18% Kiinteistösijoitus Citycon Eiendomsutvikling og drift 1 276 111 2,92 16 166 3 945 14 779 1,95%,58% Kone B Mekanisk industri 287 151 3,15 11 199 71 897 6 698 4,54%,11% Lemminkainen Anleggs- og entreprenørvirksomhet 25 141 24,3 8 157 41 397-38 76 2,61% 1,21% Marimekko Tekstiler, klær og luksusvarer 46 284 1,35 29 166 34 921 5 755 2,2% 5,5% Metso Mekanisk industri 226 36 24,72 44 2 46 42 2 383 2,93%,15% Nokia Kommunikasjonsutstyr 1 28 75 8,92 88 1 76 156-11 845 4,8%,3% Nokian Renkaat/Tyres Bilkomponenter 42 115 17,5 4 76 56 936 16 23 3,59%,32% Olvi A Drikkevarer 85 816 26,49 4 594 18 878 14 285 1,19%,83% Oriola Helsetjenester, pleie og omsorg 637 34 4,36 1 542 23 65 12 524 1,46%,42% Outokumpu A Bergverksdrift og metaller 71 376 13,3 6 19 7 883 1 693,5%,4% Outotec Anleggs- og entreprenørvirksomhet 224 94 24,71 39 116 46 151 7 36 2,91%,5% Pohjola Bank Finansieringsselskaper 699 282 7,54 43 71 43 786 76 2,76%,22% Poyry Profesjonelle tjenester 255 42 11,26 6 337 23 882 17 545 1,51%,43% Raisio Matvarer 232 7 2,69 3 385 5 198 1 814,33%,14% Ramirent Handelsselskaper og distributører 1 511 96 6,83 43 176 85 79 42 533 5,41% 1,39% Rapala Fritidsutstyr og -produkter 1 632 526 4,97 67 845 67 38-466 4,25% 4,14% Rautaruukki Bergverksdrift og metaller 231 828 16,15 36 426 31 92-5 333 1,96%,17% Sampo A Forsikring 775 815 17, 95 568 19 527 13 959 6,91%,14% Sanoma Media 385 637 15,74 65 437 5 48-15 29 3,18%,24% Stora Enso R Papir- og skogbruksprodukter 387 219 4,91 17 145 15 789-1 356 1,%,5% Technopolis Eiendomsutvikling og drift 693 93 3,11 17 338 17 91 563 1,13% 1,21% TeliaSonera Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 1 411 275 5,11 46 399 59 889 13 49 3,78%,2% UPM Kymmene Papir- og skogbruksprodukter 245 13 8,34 16 73 16 969 267 1,7%,5% Uponor Byggeprodukter 39 14 15,1 2 284 4 94 2 619,31%,5% Wärtsilä Mekanisk industri 223 667 28,31 54 676 52 584-2 92 3,32%,23% YIT Anleggs- og entreprenørvirksomhet 55 232 14,44 5 81 65 982 15 181 4,16%,43% Total portefølje 1 467 79 1 548 913 81 834 97,71% Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital 244 3 33 61 659 95 749-92 124 72 752 519-94 998 8-2 827 6 241 466 972-762 953 5 2 57 6 7-27 367-33 34 8-32 -2-27 379-32 997 439 592-795 949-9 63-14 362 43 529-81 312 43 529-81 312 11 1 548 913 1 1622 11 11 11 357 45 35 159 6 712 1 595 43 1 166 779 41 56 41 57 69 134 697 836 853 496 422 967 9,1 1 585 137 1 162 31 Avkastning Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 1 162 39 761 272 392 864-2894 934 43 529 75 1 585 136 767 C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 1 293 4 47 1 293 4 47 1 595 43 1 166 779 ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 16 15 14 13 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4 1991 1992 1997 1996 1995 1994 1993 1998 1999 2 21 ODIN FINLAND OMX HELSINKI CAP GI (3.6.96-31.12.9) OMX HELSINKI CAP (27.12.9-31.5.96) 22 23 29 28 27 26 25 24 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 487 52,915 415 67,384 415 64,1419 4 581,78 2 81,33 3 819,19 4 558,87 2 787,32 3 819,19 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Norge Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet NOK NOK 1 NOK 1 NOK 1 Aker A Energiutstyr og tjenester 926 3 161, 146 864 149 134 2 27 3,%,81% Aker Seafoods Matvarer 4 232 295 7,75 84 32 8-51 2,66% 5,% Aktiv Kapital Finansieringsselskaper 961 9 49, 8 613 47 133-33 48,95% 2,4% American Shipping Company Marine 1 249 378 6,4 92 586 7 996-84 59,16% 4,53% Artumas Group Olje, gass og konsum brensel 3 826 2,6 15 923 1-15 913,%,1% Austevoll Seafood Matvarer 8 562 383 36,6 342 483 313 383-29 1 6,31% 4,22% Biotec Pharmacon Bioteknologi 2 36 75 5,45 51 81 11 1-4 71,22% 8,62% Bonheur Olje, gass og konsum brensel 643 3 163, 59 942 14 858 44 916 2,11% 1,58% BW Offshore Energiutstyr og tjenester 1 767 61 8,49 23 349 91 417-111 932 1,84% 2,36% BWG Homes Varige forbruksvarer 1 646 9 17, 42 392 27 997-14 395,56% 1,68% Camillo Eitzen Marine 1 557 997 13, 95 92 2 254-75 666,41% 3,87% Clavis Pharma Bioteknologi 1 46 55 53, 4 337 77 49 37 72 1,56% 5,85% Codfarmers Matvarer 4 38 36 1,5 53 855 4 24-49 615,9% 9,46% 15% Codfarmers conv. 9/13 Matvarer 4 85 25, 4 788 1 213-3 576,2% Det Norske Oljeselskap Olje, gass og konsum brensel 2 82 112 34, 1 33 95 272-5 58 1,92% 2,52% Dockwise Energiutstyr og tjenester 283 144 18, 47 268 5 966 3 698 1,3% 1,37% DOF Energiutstyr og tjenester 6 235 4 38,5 122 66 2463 117 457 4,83% 6,85% Eitzen Chemical Marine 15 625 8 1,9 78 654 29 689-48 965,6% 2,7% Ekornes Varige forbruksvarer 357 389 12, 33 183 42 887 9 73,86%,97% Electromagnetic Geoservices Energiutstyr og tjenester 2 889 6 5,15 13 5 14 881 1 877,3% 2,38% Fara Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 6 347 759,96 26 76 6 94-19 982,12% 4,2% Farstad Shipping Energiutstyr og tjenester 1 228 334 128,5 61 65 157 841 96 236 3,18% 3,15% Ganger Rolf Olje, gass og konsum brensel 1 421 375 154, 136 51 218 892 82 391 4,41% 4,2% Grieg Seafood Matvarer 3 843 1 1,3 68 77 39 584-28 493,8% 3,44% Hafslund B Kraftforsyning 1 248 31 69, 97 734 86 133-11 62 1,73%,64% Havila Shipping Energiutstyr og tjenester 371 3 57,5 18 166 21 35 3 183,43% 2,33% Hurtigruten Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 1 87 852 3,84 48 245 41 52-6 743,84% 2,57% I.M. Skaugen Olje, gass og konsum brensel 1 952 5 4,4 49 328 78 881 29 553 1,59% 7,18% Kongsberg Automotive Bilkomponenter 15 345 174 5,58 158 64 85 626-73 14 1,72% 3,77% Kongsberg Gruppen Flyindustri og forsvar 2 793 355 92, 128 92 256 989 128 86 5,17% 2,33% Kverneland Mekanisk industri 12 26 51 3,94 11 32 48 36-52 996,97% 7,95% Lerøy Seafood Group Matvarer 819 6 16,5 61 453 87 287 25 834 1,76% 1,53% Marine Harvest Matvarer 1 614 8 4,24 47 157 44 954-2 23,9%,3% Mobile Media A (U) Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 292 462 852,1 18 147 2 925-15 222,12% 9,62% Mobile Media B (U) Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 26 486 62,1 2 65 2 65 Mobile Media C (U) Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 22 52 721,1 221 221 Nordic Semiconductor Halvledere og halvlederutstyr 3 127 91 53, 85 861 165 779 79 918 3,34% 9,27% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Finansieringsselskaper 121 115 8, 1 743 969-774,21% 9,58% Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Finansieringsselskaper 1 211 154 8, 17 363 9 689-7 673 Norgesinvestor IV A-Aksjer (U) Finansieringsselskaper 322 412 92,42 32 232 29 797-2 435,67% 9,62% Norgesinvestor IV B-Aksjer (U) Finansieringsselskaper 35 824 92,42 3 581 3 311-27 Norsk Hydro Bergverksdrift og metaller 6 11 674 48,99 186 426 298 921 112 495 6,2%,49% Norwegian Air Shuttle Luftfartsselskaper 173 7 114,5 19 658 19 889 231,4%,51% Norwegian Energy Company Olje, gass og konsum brensel 2 57 8 17,6 31 598 36 217 4 619,73%,85% Odfjell B Marine 1 14 8 49,6 75 263 54 798-2 465 1,1% 1,27% Petroleum Geo-Services Energiutstyr og tjenester 984 127 67, 65 735 65 937 21 1,33%,5% Photocure Farmasi 1 96 42 45, 72 819 85 772 12 953 1,73% 8,63% Probio (U) Mat- og apotekhandel 678 577 4, 33 27 27 143-6 127,55% 9,54% Pronova Biopharma Farmasi 4 914 531 17,6 89 839 86 496-3 343 1,74% 1,63% Q-Free Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 5 22 774 21,5 47 785 111 86 64 75 2,25% 8,66% Renewable Energy Corporat Elektrisk utstyr 1 448 5 44,83 52 894 64 936 12 42 1,31%,22% Royal Caribbean Cruises Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 1 356 37 146,9 143 124 199 251 56 127 4,1%,6% SalMar Matvarer 5 37 35 46, 133 51 231 718 98 217 4,66% 4,89% Scana Industrier Bergverksdrift og metaller 9 717 598 7,77 51 29 75 56 24 477 1,52% 5,81% Seabird Exploration Energiutstyr og tjenester 4 127 3 5,17 14 462 21 338 6 876,43% 2,36% SeaMetric International (U) Mekanisk industri 481 5,3 28 67 144-27 922,% 5,21% Sparebank 1 SR-Bank Kommersielle banker 2 341 693 5, 16 863 117 85 1 221 2,36% 1,94% Stolt Nielsen Marine 2 45 623 81,5 253 145 199 726-53 419 4,2% 3,82% Storebrand Forsikring 1 785 2 39,83 7 758 71 15 347 1,43%,4% TGS Nopec Geophysical Energiutstyr og tjenester 758 58 15, 56 29 79 651 23 442 1,6%,73% Villa Organic (U) Matvarer 7 5946 2, 44 262 15 18-29 82,31% 8,39% VIZRT Programvare 4 698 272 25, 89 368 117 457 28 89 2,36% 7,22% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 711 342 124,5 118 34 213 62 95 28 4,29% 3,45% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 1 793 6 646 69 622 147 724 5 465-2 978 1 516 29-2 78 26 8-18 189 1 637 82-2 628 625 5 334 6 7-73 75-82 923 42 8-84 -157-73 98-83 79 1 564 74-2 711 74 1 564 74-2 711 74 1 564 74-2 711 74 11 4 943 414 2 712 756 11 1 213 6 696 11 63 14 868 2 531 13 46 42 11 8 798 5 7 321 2 828 524 266 34 224 375-455 842-1 2 791 5 157 572 3 592 869 9,1 4 968 35 2 796 453 39 287 32 71 39 287 32 71 5 7 321 2 828 524 Total portefølje 4 658 957 4 944 627 285 67 99,53% Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet (U) Unoterte papirer Forts. neste side ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 15 I

ODIN Norge forts. Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 2 15 1 5 Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 2 796 452 761 1 326 64 717-719 762 63 1 564 73 694 4 968 34 542 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 2 168 54,2559 2 243 747,167 2 663 41,4249 2 539,5 1 246,77 1 865,63 2 526,8 1 24,54 1 865,63-5 -1 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 ODIN NORGE OSLO BØRS FONDINDEKS (31.12.95-31.12.9) OSLO BØRS TOTAL INDEKS (26.6.92-31.12-95) 26 27 28 29 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Sverige Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer Stockholm (SEK/NOK =,875 31.12.29) SEK NOK 1 NOK 1 NOK 1 ABB Elektrisk utstyr 796 546 137,5 74 381 88 446 14 65 3,32%,3% Addtech B Handelsselskaper og distributører 1 98 685 111,25 97 284 98 75 1 42 3,71% 4,83% Alfa Laval Mekanisk industri 1 112 278 99,5 7 557 89 372 18 815 3,36%,26% Astra Zeneca Farmasi 431 267 335,5 17 845 116 843 8 998 4,39%,3% B&B Tools B Handelsselskaper og distributører 788 64 96, 59 686 61 138 1 452 2,3% 2,77% Be Group Handelsselskaper og distributører 785 575 43,5 34 341 27 596-6 745 1,4% 1,57% Beijer Alma B Mekanisk industri 93 6 91,5 657 66 723 6 666 2,51% 3,29% Bergs Timber B Papir- og skogbruksprodukter 374 9 31,5 9 27 9 537 329,36% 5,43% Boliden Bergverksdrift og metaller 169 56 92,45 1 549 12 659 2 11,48%,6% Cardo Mekanisk industri 242 588 219,5 34 588 43 8 412 1,61%,9% Concordia Maritime B Olje, gass og konsum brensel 1 749 16,9 27 93 23 869-4 61,9% 3,66% Duni Varige forbruksvarer 1 542 626 58, 52 62 72 253 19 651 2,71% 3,28% Elanders B Media 433 788 34,2 38 841 11 98-26 86,45% 4,44% Gunnebo Kommersielle tjenester og leveranser 46 236 27, 16 277 8 857-7 42,33%,54% Haldex Mekanisk industri 1 599 674 44,8 8 886 57 873-23 13 2,17% 3,62% Hexpol Mekanisk industri 868 8 85,75 26 19 6 161 33 971 2,26% 3,27% Husqvarna A Varige forbruksvarer 1 477 37 5, 54 748 59 652 4 93 2,24%,26% Industrivärden C Finansieringsselskaper 822 599 81,5 53 353 54 139 786 2,3%,21% Investor B Finansieringsselskaper 1 233 271 133,6 126 877 133 54 6 178 5,%,16% Kinnevik B Finansieringsselskaper 1 278 496 17,25 1 378 11 729 1 351 4,16%,46% Lagercrantz Group B Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 1 333 675 27,1 33 43 29 187-3 856 1,1% 5,76% Lammhults Design Group Kommersielle tjenester og leveranser 575 95 49,3 24 67 22 93-1 74,86% 6,82% Latour B Finansieringsselskaper 37 839 99,5 24 23 29 797 5 567 1,12%,28% Lindab International Byggeprodukter 488 997 72,5 26 214 28 629 2 415 1,8%,62% Loomis B Kommersielle tjenester og leveranser 1 49 572 78,25 61 355 66 322 4 968 2,49% 1,44% Malmbergs Elektriska B Handelsselskaper og distributører 397 849 33,8 15 799 1 859-4 94,41% 4,97% Meda A Farmasi 1 296 738 64,75 6 845 67 84 6 959 2,55%,43% Midelfart Sonesson B Personlige produkter 2 955 812 5,85 2 179 13 964-6 215,52% 3,25% Nolato B Kommunikasjonsutstyr 617 383 58,5 31 284 29 166-2 118 1,1% 2,35% Nordea Kommersielle banker 64 2 73,55 27 667 38 24 1 358 1,43%,2% Note Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 431 653 21,3 23 485 7 425-16 61,28% 4,49% Novotek B IT tjenester 63 633 11,3 1 699 5 58-5 191,21% 5,69% Partnertech Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 275 152 25,7 16 818 5 71-11 18,21% 2,17% Peab B Anleggs- og entreprenørvirksomhet 1 95 76 46,1 49 464 7 945 21 481 2,66%,64% Poolia B Profesjonelle tjenester 561 587 36,9 18 457 16 734-1 723,63% 3,28% Sandvik Mekanisk industri 98 5 87,25 58 3 64 11 6 8 2,4%,8% SBC Sveriges Bostadsrättscentrum Eiendomsutvikling og drift 4 256 13,7 22 487 4 428-18 59,17% 3,21% Securitas B Kommersielle tjenester og leveranser 1 571 456 7,45 89 83 89 42-41 3,36%,43% Skanska B Anleggs- og entreprenørvirksomhet 592 5 121,5 48 27 58 134 1 17 2,18%,14% SKF B Mekanisk industri 678 7 124,3 42 344 68 126 25 782 2,56%,15% SSAB B Bergverksdrift og metaller 397 221 111,3 36 3 35 72-31 1,34%,12% Svenska Cellulosa B Papir- og skogbruksprodukter 1 159 837 96,5 89 925 89 962 37 3,38%,16% Sweco B Anleggs- og entreprenørvirksomhet 889 722 53,75 38 59 38 619 56 1,45%,97% Swedbank Kommersielle banker 226 35 7,5 1 291 12 886 2 595 1,12%,5% Swedbank Preferanse Kommersielle banker 3 8 69,85 1 57 16 967 6 397 Systemair Byggeprodukter 929 793 59, 43 527 44 3 773 1,66% 1,79% Saab B Flyindustri og forsvar 455 284 117,5 39 783 43 2 3 417 1,62%,42% Tele2 B Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 76 935 111, 42 18 63 368 21 187 2,38%,16% TeliaSonera Diversifisert Telekommunikasjonstjenester 1 55 688 52,55 52 422 65 85 13 384 2,47%,2% Transcom Worldwide A Kommersielle tjenester og leveranser 1 556 33,2 28 375 41 717 13 341 1,57% 2,13% Trelleborg B Mekanisk industri 1 59 19 53,5 62 164 68 698 6 534 2,58%,59% Unibet Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 56 696 174, 78 22 71 197-6 825 2,67% 1,79% ÅF B Profesjonelle tjenester 316 177 196,5 37 8 5 172 13 164 1,88% 1,86% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 567 5 398 66 15 88 863-194 674-428 39 894 544-442 34 8-9 53 6 453 756 922-769 359 5 741 6 7-38 29-37 431 8-27 -247-38 299-36 938 718 623-86 296-9 456-13 18 79 167-819 45 79 167-819 45 11 2 576 284 1 489 373 11 - - 29 1 872 91 42 48 967 2 667 714 1 54 212 224 769 187 66 1 537 45 1 148 119 9 987 191 82 9,1 2 663 162 1 527 598 4 553 12 614 4 553 12 614 2 667 714 1 54 212 Total portefølje 2 49 78 2 576 284 166 54 96,74% Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 8 7 6 5 4 3 2 1-1 Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 1 527 598 13 1 79 5972-653 193 748 79 167 341 2 663 161 678 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 1 771 253,6954 1 876 596,887 2 247 692,1383 1 257,76 814,23 1 184,9 1 251,47 81,16 1 184,9-2 -3-4 -5 1995 1999 1998 1997 1996 2 21 22 29 28 27 26 25 24 23 ODIN SVERIGE OMXSB CAP GI (31.1.94-31.12.95) STOCKHOLMSBØRSENS BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (31.12.95-31.12.9) Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Europa Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Amsterdam BinckBank Kapitalmarkeder 18 428 12,47 9 886 11 228 1 342 1,%,14% Koninklijke Bam Groep Anleggs- og entreprenørvirksomhet 475 67 7,33 49 599 28 943-2 656 2,57%,35% USG People Profesjonelle tjenester 22 39 12,84 19 686 21 564 1 877 1,92%,29% Totalt Amsterdam 79 172 61 735-17 436 5,49% Brussel Omega Pharma Helse - utstyr og produkter 33 768 35,8 11 54 9 836-1 668,87%,14% Totalt Brussel 11 54 9 836-1 668,87% Dublin CRH Byggematerialer 21 159 19,41 38 78 33 874-4 834 3,1%,3% Glanbia Matvarer 643 92 2,92 11 293 15 614 4 321 1,39%,22% Mc Inerney Holdings Varige forbruksvarer 4 172 456,18 69 722 6 64-63 658,54% 2,7% Totalt Dublin 119 723 55 552-64 171 4,94% Frankfurt Adidas Tekstiler, klær og luksusvarer 15 491 37,78 31 633 33 97 1 464 2,94%,5% Allianz Forsikring 19 666 87,36 16 448 14 267-2 181 1,27%,% BASF Kjemikalier 82 187 43,63 21 159 29 778 8 619 2,65%,1% Bayer Farmasi 119 63 56,5 46 128 55 684 9 556 4,95%,1% Daimler Bilindustri 119 667 37,14 28 9 36 99 8 819 3,28%,1% Elringklinger Bilkomponenter 126 111 16,2 11 724 16 966 5 242 1,51%,22% Gea Group Mekanisk industri 145 442 15,59 16 778 18 83 2 52 1,67%,8% Hannover Rueckversicherung Forsikring 58 913 32,81 15 556 16 52 496 1,43%,5% Leoni Bilkomponenter 16 246 16,36 24 57 21 771-2 736 1,94%,54% Patrizia immobilien Eiendomsutvikling og drift 536 792 3,6 52 16 13 641-38 519 1,21% 1,3% I 16 I Forts. neste side ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

ODIN Europa forts. Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 forts. Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 RWE Diverse forsyning 18 392 68,7 1 491 1 397-95,92%,% Siemens Industrielle konglomerater 28 76 64,35 1 19 15 4 4 814 1,33%,% Totalt Frankfurt 284 865 282 396-2 469 25,1% Helsinki Fortum Kraftforsyning 11 615 19,13 16 96 16 143 47 1,43%,1% Nokia Kommunikasjonsutstyr 22 924 8,92 22 65 16 365-5 7 1,45%,1% Nokian Renkaat/Tyres Bilkomponenter 158 811 17,5 18 817 22 486 3 669 2,%,13% Ramirent Handelsselskaper og distributører 225 527 6,83 12 57 12 792 735 1,14%,21% Totalt Helsinki 69 35 67 786-1 249 6,3% London Astra Zeneca Farmasi 156 117 2 918, 43 394 42 224-1 17 3,75%,1% DSG International Spesialforretninger 9 25 176 36,93 25 176 31 59 6 333 2,8%,25% Spice Kommersielle tjenester og leveranser 812 837 6,75 6 35 4 577-1 459,41%,23% Totalt London 74 65 78 31 3 74 6,96% Milano Astaldi Anleggs- og entreprenørvirksomhet 1 275 156 5,99 55 9 63 378 8 288 5,63% 1,3% Cementir Holding Byggematerialer 271 994 3,26 8 371 7 369-1 1,66%,17% Prysmian Elektrisk utstyr 22 514 12,17 2 18 2 467 287 1,82%,11% Totalt Milano 83 64 91 215 7 575 8,11% Oslo Austevoll Seafood Matvarer 331 984 36,6 11 176 12 151 975 1,8%,16% BW Offshore Energiutstyr og tjenester 2 19 174 8,49 46 77 18 595-28 112 1,65%,48% Clavis Pharma Bioteknologi 317 943 53, 9 367 16 851 7 484 1,5% 1,27% Det Norske Oljeselskap Olje, gass og konsum brensel 387 536 34, 1 315 13 176 2 861 1,17%,35% Fred Olsen Energy Energiutstyr og tjenester 19 311 223,3 25 18 24 49-698 2,17%,16% Petroleum Geo-Services Energiutstyr og tjenester 568 97 67, 36 298 38 62 1 764 3,38%,29% Pronova Biopharma Farmasi 2 843 479 17,6 62 922 545-12 877 4,45%,95% Renewable Energy Corporat Elektrisk utstyr 165 354 44,83 5 846 7 413 1 567,66%,2% Royal Caribbean Cruises Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 168 62 146,9 17 954 24 768 6 814 2,2%,8% Stolt Nielsen Marine 131 799 81,5 19 673 1 742-8 931,95%,21% Wilh. Wilhelmsen B Marine 55 123 124,5 7 48 6 863-617,61%,11% Totalt Oslo 252 845 223 74-29 771 19,83% Paris Alstom Elektrisk utstyr 34 59 49,57 11 41 14 21 2 61 1,25%,1% Sanofi-Aventis Farmasi 69 959 55,46 35 532 32 221-3 311 2,86%,1% Totalt Paris 46 942 46 241-7 4,11% Stockholm Saab B Flyindustri og forsvar 292 585 117,5 37 31 27 762-9 269 2,47%,27% Totalt Stockholm 37 31 27 762-9 269 2,47% Wien Andritz Mekanisk industri 6 17 4,25 13 89 2 112 6 223 1,79%,12% Eco Business-Immobilien Eiendomsutvikling og drift 46 947 4,36 31 516 14 735-16 781 1,31% 1,19% Intercell Bioteknologi 35 34 25,94 6 712 7 613 91,68%,7% Wienerberger Byggeprodukter 142 379 12,78 12 48 15 111 3 63 1,34%,12% Totalt Wien 64 165 57 571-6 595 5,12% Zürich Acino Holding Farmasi 2 36 159,1 21 998 18 95-3 92 1,61%,64% Austriamicrosystems Halvledere og halvlederutstyr 225 368 22,7 59 537 28 578-3 959 2,54% 2,4% Georg Fischer Mekanisk industri 6 153 264, 9 958 9 74-884,81%,15% Nestle Matvarer 27 566 5,15 6 563 7 723 1 16,69%,% Sulzer Mekanisk industri 28 333 8,6 11 2 12 757 1 737 1,13%,8% Totalt Zürich 19 76 76 227-32 849 6,78% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 353 3 1 2. Utbytte 28 476 47 912 3. Gevinst/tap ved realisasjon -219 548-451 354 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 424 855-364 78 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader 8-4 49 7 171 I. Porteføljeresultat 2388-757 978 B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 11 1 77 76 98 519 2. Konvertible 11 3. Warrants 11 II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 4 259 4 521 2. Andre fordringer 7 64 2 425 III. Bankinnskudd 38 26 3 426 Sum eiendeler 1 127 774 1 17 89 B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 5 62 31 6 7-19 53-28 149 21 8-216 -244-19 662-28 93 21 426-786 71-2 957-4 841 27 468-79 912 27 468-79 912 1 398 828 1 539 147 71 312 2 245-345 53-552 521 9,1 1 125 88 1 6 871 2 687 11 19 2 687 11 19 1 127 774 1 17 89 Totalt portefølje 1 232 64 1 77 76-154 898 95,79% SEK/NOK:,875 GBP/NOK: 9,2688 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. EUR/NOK: 8,345 CHF/NOK :5,5862 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 5 4 3 2 Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 1 6 871 377 312 634 466-41 886 67 27 468 348 1 125 87 521 1-1 -2-3 -4-5 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN EUROPA ODIN ROBUR EUROPA MSCI EUROPE NET INDEX USD ODIN Robur Europa byttet navn til ODIN Europa 24.11.4. Da overtok ODIN Forvaltning AS forvaltningen av fondet. 28 29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 17 68 52,297 15 391 473,256 13 988 28,6223 113,42 65,44 8,43 112,85 65,11 8,43 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Europa SMB Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Amsterdam Koninklijke Bam Groep Anleggs- og entreprenørvirksomhet 838 468 7,33 91 264 51 18-4 245 2,77%,62% Ordina IT tjenester 733 4,95 92 125 3 126-61 999 1,63% 1,49% Ten Cate Tekstiler, klær og luksusvarer 33 488 17,99 54 628 49 361-5 267 2,68% 1,32% USG People Profesjonelle tjenester 3424 12,84 41 334 36 243-5 92 1,97%,48% Totalt Amsterdam 279 351 166 747-112 64 9,5% Dublin Glanbia Matvarer 2 51 2,92 74 37 6 647-13 723 3,29%,85% Mc Inerney Holdings Varige forbruksvarer 5 712,18 111 98 8 298-13 682,45% 2,83% Smurfit Kappa Emballasje 595 6,22 28 663 3 734 2 71 1,67%,27% Totalt Dublin 215 13 99 68-115 334 5,41% Frankfurt Bauer Anleggs- og entreprenørvirksomhet 171 29,27 43 37 41 565-1 742 2,26% 1,% Bilfinger Berger Anleggs- og entreprenørvirksomhet 182 73 53,69 53 836 81 462 27 626 4,42%,4% Demag Cranes Mekanisk industri 446 199 23,41 127 574 86 745-4 83 4,71% 2,11% Gea Group Mekanisk industri 195 15,59 2 37 25 246 4 876 1,37%,11% Krones Mekanisk industri 121 557 35,5 35 225 35 836 611 1,94%,38% KSB Mekanisk industri 5 84 4, 17 736 19 399 1 663 1,5%,68% Leoni Bilkomponenter 313 213 16,36 74 57 42 554-31 53 2,31% 1,5% Patrizia immobilien Eiendomsutvikling og drift 949 791 3,6 151 71 24 136-127 565 1,31% 1,82% Vossloh Mekanisk industri 91 351 69,39 52 385 52 641 256 2,86%,62% Totalt Frankfurt 576 19 49 584-166 66 22,22% Helsinki Huhtamäki Emballasje 878 139 9,77 97 57 71 248-25 81 3,87%,83% KCI Konecranes Mekanisk industri 138 749 19,5 17 21 21 95 4 749 1,19%,22% Nokian Renkaat/Tyres Bilkomponenter 193 3 17,5 19 295 27 37 8 75 1,49%,15% Outotec Anleggs- og entreprenørvirksomhet 64 5 24,71 12 263 13 236 972,72%,14% Ramirent Handelsselskaper og distributører 1 394 78 6,83 93 636 79 112-14 525 4,29% 1,28% Rautaruukki Bergverksdrift og metaller 58 63 16,15 6 842 7 863 1 21,43%,4% Totalt Helsinki 246 295 22 778-25 517 11,98% London DSG International Spesialforretninger 15 935 831 36,93 43 498 54 548 11 5 2,96%,44% Totalt London 43 498 54 548 11 5 2,96% Madrid Prosegur Kommersielle tjenester og leveranser 14 34,1 27 953 39 541 11 588 2,15%,23% Totalt Madrid 27 953 39 541 11 588 2,15% Milano Ansaldo STS Transport infrastruktur 665 9 13,28 54 295 73 349 19 53 3,98%,67% Astaldi Anleggs- og entreprenørvirksomhet 2 781 363 5,99 132 73 138 241 6 168 7,5% 2,83% Cementir Holding Byggematerialer 962 889 3,26 51 296 26 88-25 28 1,42%,61% Danieli & C Risp NC Mekanisk industri 212 5 9,2 13 967 16 235 2 268,88%,26% Interpump Group Mekanisk industri 1 267 88 3,72 53 254 39 116-14 138 2,15% 1,31% Interpump Group Warrant (U) Mekanisk industri 271 2,23 525 525 - Prysmian Elektrisk utstyr 435 12,17 34 699 43 964 9 265 2,39%,24% Sogefi Bilkomponenter 1 63 8 2,12 54 149 18 716-35 433 1,2%,92% Totalt Milano 393 732 356 233-37 499 19,33% Oslo Austevoll Seafood Matvarer 1 165 999 36,6 47 892 42 676-5 216 2,32%,58% Bonheur Olje, gass og konsum brensel 651 95 163, 139 912 16 261-33 651 5,77% 1,6% Camillo Eitzen Marine 1 187 591 13, 76 558 15 439-61 119,84% 2,95% Ganger Rolf Olje, gass og konsum brensel 62 154, 7 13 9 548 2 418,52%,18% Odfjell B Marine 15 5 49,6 14 596 7 465-7 132,41%,17% Scana Industrier Bergverksdrift og metaller 2 89 527 7,77 1 814 22 459 11 645 1,22% 1,73% Stolt Nielsen Marine 189 55 81,5 14 648 15 48 76,84%,29% TTS Group Mekanisk industri 953 819 5,7 14 293 5 437-8 857,3% 1,4% Wilh. Wilhelmsen B Marine 55 7 124,5 7 447 6 935-512,38%,11% Totalt Oslo 333 291 231 626-11 664 12,57% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 741 4 722 44 734 97 861-179 84-295 54 475 159-84 882 8-4 18 13 261 337 442-984 54 5 127 6 7-32 163-41 12 127 8-8 -14-32 116-41 97 35 327-1 25 637-5 268-8 113 359-1 33 75 359-1 33 75 11 1 828 7 1 479 177 11 11 6 337 9 364 1 81 2 824 1 191 15 818 1 846 346 1 57 184 1 463 93 1 42 96 81 97 81 786-422 98-722 156 9,1 1 842 966 1 5 59 3 38 6 594 3 38 6 594 1 846 346 1 57 184 Paris Teleperformance Profesjonelle tjenester 135 22,67 25 5 25 416 366 1,38%,24% Totalt Paris 25 5 25 416 366 1,38% Forts. neste side ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 17 I

ODIN Europa SMB forts. Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 forts. Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Stockholm B&B Tools B Handelsselskaper og distributører 213 4 96, 24 87 16 544-8 264,9%,75% Systemair Byggeprodukter 23 59, 15 125 1 958-4 167,59%,44% Transcom Worldwide B Kommersielle tjenester og leveranser 756 3 38,6 14 914 23 575 8 66 1,28% 1,4% Totalt Stockholm 54 847 51 77-3 77 2,77% Wien Andritz Mekanisk industri 29 4,25 7 827 9 693 1 866,53%,6% Totalt Wien 7 827 9 693 1 866,53% Zürich Austriamicrosystems Halvledere og halvlederutstyr 186 168 22,7 63 841 23 67-4 234 1,28% 1,69% Bucher Industries Ltd Mekanisk industri 11 369 112,1 61 763 63 479 1 715 3,44%,96% Georg Fischer Mekanisk industri 11 5 264, 2 231 16 96-3 272,92%,28% Schmolz + Bickenbach Bergverksdrift og metaller 13 585 24,4 35 78 17 799-17 981,97%,44% Sulzer Mekanisk industri 6 8,6 21 293 27 15 5 722 1,47%,18% Zehnder Group Byggeprodukter 1 832 1 39, 19 129 14 225-4 94,77%,75% Totalt Zürich 222 38 163 85-58 953 8,85% Totalt portefølje 2 425 84 1 828 7-597 77 99,19% % eierandel i selskapet SEK/NOK :,875 EUR/NOK : 8,345 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. CHF/NOK :5,5862 GBP/NOK: 9,2688 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet (U) Unoterte papirer Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 6 5 4 3 Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 1 5 5918 427 517 78-385 2 95 358 748 1 842 965 597 2 1-1 -2-3 -4-5 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN EUROPA SMB ODIN ROBUR EUROPA SMB MSCI EUROPE NET SMALL CAP INDEX USD ODIN Robur Europa SMB byttet navn til ODIN Europa SMB 24.11.4. Da overtok ODIN Forvaltning AS forvaltningen av fondet. 29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 16 237 845,5883 14 29 6,2914 14 63 927,7976 174,69 15,64 125,97 173,82 15,11 125,97 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Global Porteføljeoversikt pr. 31.12.29 Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Dublin CRH Byggematerialer 176 86 19,41 28 967 28 382-585 4,8%,3% Kerry Group Matvarer 15 21,55 16 166 18 791 2 625 2,7%,6% Totalt Dublin 45 133 47 173 2 4 6,78% Frankfurt KSB Mekanisk industri 4 75 4, 15 926 15 779-147 2,27%,55% Vossloh Mekanisk industri 19 69,39 1 153 1 949 796 1,57%,13% Totalt Frankfurt 26 79 26 727 648 3,84% Hong Kong China Mobile Trådløs telekommunikasjon 32 7,5 18 992 15 837-3 156 2,28%,% Kingboard Chemicals Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 885 29,75 22 275 19 79-2 565 2,83%,1% Totalt Hong Kong 41 267 35 546-5 721 5,11% Istanbul Anadolu Efes Biracilik ve Malt Sanayii Drikkevarer 291 459 16,5 16 691 18 449 1 758 2,65%,6% Totalt Istanbul 16 691 18 449 1 758 2,65% Johannesburg MTN Group Trådløs telekommunikasjon 216 11 581, 18 53 19 613 1 11 2,82%,1% Totalt Johannesburg 18 53 19 613 1 11 2,82% London Rolls-Royce C aksjer (U) Flyindustri og forsvar 18 9,1 175 175 2,61%,2% Rolls-Royce Group Flyindustri og forsvar 4 484,9 14 31 17 978 3 677 Standard Chartered Kommersielle banker 9 279 1 567, 12 31 13 112 811 1,89%,% Totalt London 26 62 31 265 4 663 4,5% Mexico City Grupo Bimbo Matvarer 1 89,41 4 29 3 986-43,57%,1% Totalt Mexico City 4 29 3 986-43,57% Milano Astaldi Anleggs- og entreprenørvirksomhet 385 3 5,99 15 195 19 15 3 955 2,75%,39% Totalt Milano 15 195 19 15 3 955 2,75% New York Coca-Cola Femsa Drikkevarer 18 42 65,86 28 735 41 37 12 573 5,94%,4% Harsco Mekanisk industri 8 33,56 2 567 15 586-4 982 2,24%,1% Johnson & Jonson Farmasi 45 64,9 15 575 16 955 1 38 2,44%,% Norfolk Southern Vei- og jernbanetransport 66 86 53,43 2 185 2 738 553 2,98%,2% Pride International Energiutstyr og tjenester 91 65 32,53 17 784 17 37-477 2,49%,5% Rowan Companies Energiutstyr og tjenester 81 5 23,1 18 994 1 929-8 65 1,57%,7% Sysco Corp. Mat- og apotekhandel 95 28,35 14 976 15 635 659 2,25%,2% Wabtec Mekanisk industri 41 5 41,26 8 736 9 941 1 25 1,43%,9% Walgreen Mat- og apotekhandel 161 7 37,3 31 51 34 76 3 79 5,%,2% Whirlpool Varige forbruksvarer 4 3 81,28 2 315 19 15-1 3 2,73%,5% Totalt New York 196 918 22 172 5 254 29,7% Oslo Kongsberg Gruppen Flyindustri og forsvar 28 6 92, 18 18 19 191 1 173 2,76%,17% Norsk Hydro Bergverksdrift og metaller 63 48,99 17 932 3 864 12 931 4,44%,5% Totalt Oslo 35 951 555 14 14 7,2% Paris Michelin Bilkomponenter 23 12 53,44 17 559 1 252-7 36 1,47%,2% Vallourec Mekanisk industri 17 817 127,7 24 712 18 895-5 818 2,72%,3% Totalt Paris 42 271 29 147-13 124 4,19% Seoul Hyundai Motor Bilindustri 58 121, 24 48 34 919 1 871 5,2%,3% Samsung Electronics Pref. Halvledere og halvlederutstyr 13 919 525, 32 653 36 359 3 77 5,23%,1% Totalt Seoul 56 71 71 278 14 577 1,25% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 217 1 88 11 674 11 183-66 224-118 773 21 133-91 224 8-786 2 219 155 15-195 57 5 6 95 6 7-9 383-8 324 16 8-57 -3-9 418-8 26 145 598-23 767-1 291-1 417 144 37-25 184 144 37-25 184 11 673 977 357 423 11 11 1 298 359 34 13 38 273 24 552 713 582 382 437 763 849 547 69 18 619 62 74-87 19-231 416 9,1 695 359 378 896 18 223 3 541 18 223 3 541 713 582 382 437 Taipei Hon Hai Precision Industry Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 757 475 149,5 14 414 2 393 5 979 2,93%,1% Totalt Taipei 14 414 2 393 5 979 2,93% Tokyo Fanuc Mekanisk industri 22 7 8 63, 11 61 12 285 675 1,77%,1% Nintendo Programvare 1 9 22 4, 22 782 15 65-7 717 2,17%,1% Totalt Tokyo 34 392 27 35-7 42 3,93% Toronto Bombardier Flyindustri og forsvar 833 2 4,83 25 783 22 19-3 593 3,19%,6% Totalt Toronto 25 783 22 19-3 593 3,19% Wien Andritz Mekanisk industri 6 2 4,25 18 512 2 122 1 61 2,89%,12% Totalt Wien 18 512 2 122 1 61 2,89% Zürich ABB Elektrisk utstyr 13 19,85 14 314 14 415 11 2,7%,1% Syngenta Kjemikalier 9 2 29,8 12 781 14 945 2 165 2,15%,1% Totalt Zürich 27 95 29 36 2 265 4,22% Totalt portefølje 645 537 673 977 28 441 96,92% CAD/NOK: 5,5139 CHF/NOK : 5,5862 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. EUR/NOK : 8,345 GBP/NOK: 9,2688 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet HKD/NOK:,7486 JPY/NOK: 6,271 (U) Unoterte papirer KRW/NOK:,4976 MXN/NOK:,4458 TRY/NOK: 3,8363 TWD/NOK:,181 USD/NOK: 5,851 ZAR/NOK:,7841 I 18 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29

ODIN Global forts. Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 -3-35 -4 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN GLOBAL (NOK) ODIN TEMPLETON GLOBAL (NOK) MSCI WORLD NET INDEX (NOK) ODIN Templeton Global byttet navn til ODIN Global 12.6.27. Da overtok ODIN Forvaltning AS forvaltningen av fondet. Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 378 896 435 242 77 57-69 922 31 144 36 951 695 358 925 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 4 582 35,696 5 476 89,5595 7 638 485,2494 112,73 69,21 91,4 112,17 68,86 91,4 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Global SMB Porteføljeoversikt pr. 31.12.9 Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Dublin Glanbia Matvarer 55 2,92 11 418 13 337 1 919 3,36%,19% Totalt Dublin 11 418 13 337 1 919 3,36% Frankfurt Bauer Anleggs- og entreprenørvirksomhet 31 349 29,27 7 19 7 62 511 1,92%,18% Demag Cranes Mekanisk industri 45 23,41 16 9 8 748-7 342 2,2%,21% KSB Mekanisk industri 5 7 4, 17 878 18 934 1 57 4,77%,66% Pfleiderer Byggeprodukter 11 6,15 1 832 5 618-5 214 1,41%,21% Vossloh Mekanisk industri 29 99 69,39 2 437 17 282-3 155 4,35%,2% Totalt Frankfurt 72 346 58 22-14 143 14,66% Hong Kong China Green Matvarer 2 874 7,28 15 85 15 663-142 3,94%,33% Texwinca Tekstiler, klær og luksusvarer 9 7,34 4 438 4 945 58 1,25%,7% Wasion Group Holdings Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 2 7,82 6 785 11 78 4 923 2,95%,22% Totalt Hong Kong 27 28 32 316 5 288 8,14% Istandbul Yazicilar Holding Industrielle konglomerater 15 9,6 5 234 5 524 291 1,39%,9% Totalt Istanbul 5 234 5 524 291 1,39% Kuala Lumpur KNM Group Energiutstyr og tjenester 9,77 14 326 11 728-2 598 2,95%,22% Totalt Kuala Lumpur 14 326 11 728-2 598 2,95% London Aggreko Kommersielle tjenester og leveranser 185 928, 1 846 15 913 5 66 4,1%,7% Totalt London 1 846 15 913 5 66 4,1% Milano Astaldi Anleggs- og entreprenørvirksomhet 415 5,99 19 769 2 627 857 5,2%,42% Cementir Holding Byggematerialer 239 56 3,26 7 353 6 489-864 1,63%,15% Davide Campari Drikkevarer 17 7,3 8 33 1 299 2 266 2,59%,6% Prysmian Elektrisk utstyr 135 12,17 11 91 13 644 2 553 3,44%,7% Totalt Milano 46 246 51 58 4 812 12,86% Mumbai Sintex Industries Byggeprodukter 195 28, 7 24 6 777-462 1,71%,14% Totalt Mumbai 7 24 6 777-462 1,71% New York AGCO Mekanisk industri 66 3 32,29 8 65 12 428 3 778 3,13%,7% General Cable Elektrisk utstyr 2 29,79 3 827 3 459-368,87%,4% Harsco Mekanisk industri 55 33,56 11 983 1 715-1 268 2,7%,7% SkyWest Luftfartsselskaper 154 17,15 17 79 15 332-2 377 3,86%,28% Wabtec Mekanisk industri 1 41,26 21 565 23 954 2 389 6,3%,21% Totalt New York 63 734 65 888 2 154 16,59% Oslo Austevoll Seafood Matvarer 616 518 36,6 19 692 22 565 2 872 5,68%,3% Bonheur Olje, gass og konsum brensel 8 163, 22 785 13 4-9 745 3,28%,2% Kongsberg Gruppen Flyindustri og forsvar 253 16 92, 15 56 23 291 7 785 5,87%,21% Scana Industrier Bergverksdrift og metaller 1 547 7,77 1 89 12 2 1 13 3,3%,92% Totalt Oslo 68 874 7 915 2 42 17,86% Seoul SFA Engineering Elektronisk utstyr, instrumenter og komponenter 56 5 33 4, 17 118 9 39-7 728 2,36%,62% Totalt Seoul 17 118 9 39-7 728 2,36% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 23 684 6 282 1 634-57 23-148 458 137 145-29 797 8-861 1 383 85 746-165 555 5 7 28 6 7-6 369-6 644 8-67 -53-6 429-6 669 79 318-172 224-637 -624 78 681-172 848 78 681-172 848 11 393 188 247 81 11 11 685 71 2 443 53 1 66 13 529 397 923 262 93 367 495 35 883 63 369 67 729-33 828-112 59 9,1 397 35 261 13 887 99 887 99 397 923 262 93 Tokyo Shinko Plantech Energiutstyr og tjenester 15 939, 11 779 8 833-2 946 2,22%,32% Totalt Tokyo 11 779 8 833-2 946 2,22% Wien Andritz Mekanisk industri 59 4,25 15 438 19 721 4 283 4,97%,11% Wienerberger Byggeprodukter 6 12,78 4 92 6 368 1 466 1,6%,5% Totalt Wien 2 34 26 89 5 749 6,57% Zürich SIKA Kjemikalier 1 95 1 618, 1 98 17 218 6 311 4,34%,9% Totalt Zürich 1 98 17 218 6 311 4,34% Totalt portefølje 387 434 393 188 5 754 99,3% CHF/NOK : 5,5862 EUR/NOK : 8,345 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. GBP/NOK: 9,2688 HKD/NOK:,7486 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet INR/NOK:,1241 JPY/NOK: 6,271 KRW/NOK:,4976 MYR/NOK: 1,6923 TRY/NOK: 3,8363 USD/NOK: 5,851 Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 29 28 27 26 25 24 23 22 21 2 ODIN GLOBAL SMB (NOK) ODIN TEMPLETON GLOBAL SMB (NOK) MSCI WORLD NET SMALL CAP INDEX (NOK) ODIN Templeton Global SMB byttet navn til ODIN Global SMB 12.6.27. Da overtok ODIN Forvaltning AS forvaltningen av fondet. Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 261 12 74 11 477 42-53 225 434 78 68 571 397 35 279 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 2 919 962,1575 3 58 83,4148 3 674 95,133 142,34 85,39 18,4 141,63 84,96 18,4 Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29 I 19 I

ODIN Maritim Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) % eierandel i selskapet LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 Brussel Euronav Olje, gass og konsum brensel 25 14,97 49 536 31 8-18 457 3,6%,48% Totalt Brussel 49 536 31 8-18 457 3,6% Hong Kong Orient Overseas Intl Marine 7 35,6 19 525 18 655-87 2,16%,11% Pacific Basin Shipping Marine 5 5,52 19 571 2 661 1 9 2,39%,26% Totalt Hong Kong 39 96 39 316 22 4,55% København A.P. Möller - Maersk B Marine 1 4 36 7, 85 377 57 336-28 41 6,64%,3% D/S Norden Marine 8 29, 22 815 18 658-4 156 2,16%,18% D/S Torm Olje, gass og konsum brensel 35 5,5 2 26 1 972-54,23%,5% Totalt København 11 218 77 967-32 251 9,2% Milano Premuda Olje, gass og konsum brensel 1 1, 12 827 8 35-4 522,96%,71% Totalt Milano 12 827 8 35-4 522,96% New York B + H Ocean Carriers Marine 5 2,67 5 966 775-5 191,9%,72% DryShips Marine 125 5,88 8 67 4 267-4 34,49%,5% Navios Maritime Holdings Marine 5 6,7 1 646 1 762 116,2%,5% Teekay Corp Olje, gass og konsum brensel 315 9 23,71 39 384 43 48 4 96 5,3%,44% Tsakos Energy Navigation Olje, gass og konsum brensel 1 14,88 11 463 8 638-2 825 1,%,27% Totalt New York 67 67 58 922-8 145 6,82% Oslo American Shipping Company Marine 71 6,4 37 956 4 544-33 412,53% 2,57% Bonheur Olje, gass og konsum brensel 2 163, 42 736 32 6-1 136 3,77%,49% BW Offshore Energiutstyr og tjenester 1 9 8,49 21 543 16 131-5 412 1,87%,42% Camillo Eitzen Marine 1 178 4 13, 69 335 15 319-54 16 1,77% 2,93% Dockwise Energiutstyr og tjenester 13 18, 37 177 23 4-13 777 2,71%,63% DOF Energiutstyr og tjenester 369 8 38,5 9 799 14 237 4 438 1,65%,41% Eitzen Chemical Marine 7 41 5 1,9 26 215 14 63-12 152 1,63%,98% EOC Energiutstyr og tjenester 2 3 7,4 48 67 17 2-31 587 1,97% 2,7% Fairstar Heavy Transport Energiutstyr og tjenester 1 215 48 8,62 2 729 1 477-1 251 1,21% 2,81% FLEX LNG Olje, gass og konsum brensel 254 545 6, 1 4 1 527 127,18%,23% Frontline Olje, gass og konsum brensel 15 163,2 22 98 24 48 1 572 2,83%,19% Ganger Rolf Olje, gass og konsum brensel 45 154, 57 25 69 3 12 275 8,2% 1,33% Golar LNG A Olje, gass og konsum brensel 64 4 75, 61 491 48 3-13 461 5,56%,95% Golar LNG Energy Olje, gass og konsum brensel 25 1,8 3 44 2 7-344,11% Golar LNG Energy Warrents (U) Olje, gass og konsum brensel 16,1 116 1-115,31% - Golden Ocean Group Marine 1 4 1,58 14 819 14 812-7 1,71%,31% Hurtigruten Hotell-, underholdning- og restaurantsvirksomhet 4 5 3,84 19 486 17 28-2 26 2,% 1,7% I.M. Skaugen Olje, gass og konsum brensel 655 4,4 25 121 26 462 1 341 3,6% 2,41% Odfjell A Marine 1 4 52, 5 73 22 3,45%,69% Odfjell B Marine 6 49,6 55 234 29 76-25 474 Prosafe Energiutstyr og tjenester 15 36,9 8 71 5 535-3 166,64%,7% Solstad Offshore Energiutstyr og tjenester 2 2 114, 2 352 22 823 2 471 2,64%,53% Star Reefers Marine 199 537 126, 19 957 25 142 5 185 2,91% 2,7% Stolt Nielsen Marine 91 81,5 125 762 74 165-51 597 8,58% 1,42% TTS Group Mekanisk industri 2 164 5,7 55 329 12 335-42 994 1,43% 3,19% Wilh. Wilhelmsen A Marine 236 5 122, 28 688 28 853 165 4,66%,66% Wilh. Wilhelmsen B Marine 91 5 124,5 1 91 11 392 482 Totalt Oslo 844 49 562 461-282 29 65,1% Resultatregnskap og Balanse Tall i tusen Resultatregnskap Noter 29 28 A. Porteføljeinntekter og porteføljekostnader 1. Renteinntekter 2. Utbytte 3. Gevinst/tap ved realisasjon 4. Netto endring urealiserte kursgevinster/kurstap 5. Andre porteføljeinntekter/-kostnader I. Porteføljeresultat B. Forvaltningsinntekter og forvaltningskostnader 6. Provisjonsinntekter fra tegning og innløsning av andeler 7. Kostnader ved tegning og innløsning av andeler 8. Forvaltningshonorar 9. Andre inntekter 1. Andre kostnader II. Forvaltningsresultat III. Resultat før skattekostnad 11. Skattekostnad IV. Årsresultat Anvendelse av årsresultatet 1. Netto utdelt til andelseiere i året 2. Avsatt til utdeling til andelseiere 3. Overført til/fra opptjent egenkapital Balanse Noter 31.12.29 31.12.28 A. Eiendeler I. ets verdipapirportefølje 1. Aksjer 2. Konvertible 3. Warrants II. Fordringer 1. Opptjente, ikke mottatte inntekter 2. Andre fordringer III. Bankinnskudd Sum eiendeler B. Egenkapital I. Innskutt egenkapital 1. Andelskapital til pålydende 2. Overkurs/underkurs II. Opptjent egenkapital Sum egenkapital C. Gjeld I. Avsatt til utdeling til andelseiere II. Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital 285 1 276 2 569 65 71-215 74-13 619 34 847-1 52 128 8-998 19 145 629-1 88 579 5 38 6 7-15 386-29 62 385 8-57 -91-15 58-29 385 13 571-1 117 964-1 14-2 689 129 468-1 12 653 129 468-1 12 653 11 842 572 728 879 11 11 1 431 5 518 694 6 8 21 597 8 356 866 294 749 552 113 114 114 39 616 946 624 143 133 967 4 499 9,1 864 27 743 33 2 267 6 52 2 267 6 52 866 294 749 552 Seoul Hyundai Heavy Industries Mekanisk industri 12 5 173 5, 6 237 1 791 4 554 1,25%,2% Samsung Heavy Industries Mekanisk industri 125 24 2, 23 385 15 51-8 334 1,74%,5% Totalt Seoul 29 622 25 842-3 78 2,99% Singapore Neptune Orient Lines Marine 1 75 1,63 277 11 774-8 32 1,36%,7% Totalt Singapore 277 11 774-8 32 1,36% Tokyo Mitsui Osk Lines Marine 2 489, 6 795 6 133-662,71%,2% Modec Energiutstyr og tjenester 5 1 78, 1 878 5 581-5 297,65%,13% Nippon Yusen Kabushiki Kaisha Marine 85 285, 28 6 15 191-12 868 1,76%,5% Totalt Tokyo 45 733 26 96-18 827 3,11% Total portefølje 1 218 666 842 572-376 94 97,52% DKK/NOK: 1,1159 EUR/NOK: 8,345 Inndelingen er basert på Global Industry Classification Standard (GICS) fra Morgan Stanley og Standard & Poor. HKD/NOK:,7486 JPY/NOK: 6,271 2) Kostpris beregnet etter snitt-prinsippet KRW/NOK:,4976 SGD/NOK: 4,1277 (U) Unoterte papirer USD/NOK: 5,851 Avkastning ABSOLUTT PRISUTVIKLING I PROSENT - FOND TIL REFERANSEINDEKS PR. ÅR/PERIODE 15 12 9 6 3 Note 9 - Egenkapital Egenkapital pr. 31.12.28 Tegning i 29 Innløsninger i 29 Utdelinger til andelseiere i 29 29 resultat overført egenkapital Egenkapital pr. 31.12.29 Note 1 - Andeler i fondet Andeler utstedt Basiskurs Innløsningskurs 743 32 89 181 145 61-189 619 289 129 467 612 864 26 823 Pr. 31.12.27 Pr. 31.12.28 Pr. 31.12.29 1 714 18,9788 1 143 92,5385 1 131 14,184 1 466,97 649,72 763,89 1 459,64 646,47 763,89-3 -6 1995 1998 1997 1996 1999 2 21 29 28 27 26 25 24 23 22 ODIN MARITIM MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX (31.12.98-31.12.9) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (31.1.94-31.12.98) Med basiskurs menes fondenes forvaltningskapital dividert med antall utstedte andeler. Med virkning fra 21. desember 29 fjernet ODIN Forvaltning innløsningsprovisjon på sine verdipapirfond. Innløsningskurs etter nevnte dato er derfor lik basiskurs. Det er ingen andre innløsningskostnader for andelseiere. Det er ikke inngått særskilte avtaler med større andelseiere med hensyn til begrensning av verdipapirfondets plikt til innløsning. et har ikke mottatt innløsninger som har påvirket andelsverdien under året. ODIN Offshore Note 11 - ets portefølje pr 31.12.29 Børs Verdipapir (Selskap) Industrisektor Antall aksjer 31.12.9 Kostpris 2) 31.12.9 gevinst (tap) LOKAL VALUTA NOK 1 NOK 1 NOK 1 % eierandel i selskapet Amsterdam SBM Offshore Energiutstyr og tjenester 152 899 13,77 18 126 17 478-648,62%,9% Totalt Amsterdam 18 126 17 478-648,62% New York Anadarko Petroleum Olje, gass og konsum brensel 22 63,39 53 837 8 957 27 12 2,86%,4% Cameron International Energiutstyr og tjenester 5 41,69 9 833 12 11 2 267,43%,2% Chesapeake Energy Olje, gass og konsum brensel 4 26,52 56 421 61 581 5 159 2,18%,6% Diamond Offshore Drilling Energiutstyr og tjenester 2 99,33 8 148 11 532 3 385,41%,1% Ensco International Energiutstyr og tjenester 4 41,8 11 496 95 39-15 16 3,37%,28% Halliburton Energiutstyr og tjenester 15 29,49 2 764 25 679 4 915,91%,2% Hercules Offshore Energiutstyr og tjenester 7 4,93 97 795 233-77 761,71%,61% National Oilwell Varco Energiutstyr og tjenester 25 44,28 38 55 64 263 25 712 2,27%,6% Noble Energiutstyr og tjenester 75 4,77 185 38 177 56-7 82 6,28%,29% Pride International Energiutstyr og tjenester 1 32,53 154 67 188 841 34 234 6,68%,57% Rowan Companies Energiutstyr og tjenester 1 23,1 26 95 134 98-72 852 4,74%,88% Seahawk Drilling Energiutstyr og tjenester 68 333 21,9 11 283 8 687-2 595,31%,59% Transocean Energiutstyr og tjenester 3 83,31 18 634 145 87 36 454 5,13%,9% Vantage Drilling Energiutstyr og tjenester 2 1,63 4 545 1 892-2 652,7%,11% Totalt New York 1 67 17 1 27 649-39 522 36,34% Oslo Acergy Energiutstyr og tjenester 25 92, 1 356 23 12 644,81%,13% Awilco Drilling (U) (USD) Energiutstyr og tjenester 39 5, 8 93 8 969 39,32% 2,81% Badger Explorer Energiutstyr og tjenester 9 19,5 16 89 17 55 66,62% 4,88% Bergen Group Energiutstyr og tjenester 1 551 6, 5 312 9 36-41 6,33% 3,23% Bjørge Energiutstyr og tjenester 3 731 11, 42 16 41 41-1 119 1,45% 8,49% Bonheur Olje, gass og konsum brensel 718 5 163, 14 466 117 42 12 576 4,14% 1,76% BW Offshore Energiutstyr og tjenester 9 89 8,49 23 44 83 278-12 126 2,95% 2,15% Deep Sea Bergen Invest (U) Energiutstyr og tjenester 1 75, 1 7 5-2 5,27% 3,55% Det Norske Oljeselskap Olje, gass og konsum brensel 94 585 34, 17 464 3 756 13 292 1,9%,81% Dockwise Energiutstyr og tjenester 3727 18, 73 11 66 65-6 496 2,36% 1,79% DOF Energiutstyr og tjenester 1 798 9 38,5 54 88 69 258 14 377 2,45% 1,98% Eidesvik Offshore Energiutstyr og tjenester 7 29,6 35 317 2 72-14 597,73% 2,32% Electromagnetic Geoservices Energiutstyr og tjenester 3 5,15 13 5 15 45 1 95,55% 2,47% EOC Energiutstyr og tjenester 6 8 7,4 19 367 44 992-64 375 1,59% 5,48% Equinox Offshore Energiutstyr og tjenester 1 957 75 4, 17 716 7 831-9 885,28% 3,73% Fairstar Heavy Transport Energiutstyr og tjenester 2 224 882 8,62 25 837 19 178-6 659,68% 5,15% Farstad Shipping Energiutstyr og tjenester 7 128,5 58 952 89 95 3 998 3,18% 1,79% Fred Olsen Energy Energiutstyr og tjenester 15 223,3 24 647 33 495 8 848 1,18%,22% Fred. Olsen Production Energiutstyr og tjenester 2 463 4 7, 16 678 17 244 566,61% 2,33% Ganger Rolf Olje, gass og konsum brensel 265 3 154, 38 633 4 856 2 224 1,44%,78% Havila Shipping Energiutstyr og tjenester 614 5 57,5 27 65 35 334 7 684 1,25% 3,85% Kongsberg Gruppen Flyindustri og forsvar 997 5 92, 27 912 91 77 63 858 3,25%,83% Nordic Heavy Lift (U) Energiutstyr og tjenester 1 25,5 13 75 625-13 125,2% 2,23% Northern Offshore Energiutstyr og tjenester 46 7 9,7 13 266 4 469-8 797,16%,3% Forts. neste side I 2 I ODIN FORVALTNING AS ÅRSRAPPORT 29